CC BY
59
ЭКОНОМИКА
СИТУАЦИЯ НА ОТЕЧЕСТВЕННЫХ ФИНАНСОВЫХ РЫНКАХ В УСЛОВИЯХ КРИЗИСА: ПОИСКИ ВЫХОДА
Н.Н. АРХАНГЕЛЬСКАЯ, доц. каф. финансов МГУЛ, канд. экон. наук
caf-fin@mgul. ac. ru
Знание возможностей использования инструментов финансового рынка - это жизненная необходимость для современного человека. Особенно актуально это во время кризисных ситуаций в стране. Куда вложить свои деньги? Как их не потерять? На фондовом рынке можно зарабатывать не только тогда, когда цены растут, но и когда падают. Однако за время текущего кризиса традиционные инвестиционные инструменты уже показали недостаточную надежность: рынки акций лихорадит (обычные флуктуации цен на рынке акций составляют порядка 1-2 % в день, это 300-600 % годовых, а иногда колебания достигают 5-6 % за день - это уже 1500 % годовых), банки испытывают серьезные трудности, а курсы валют меняются ежедневно и непредсказуемо. Покупка недвижимости в России всегда являлась наиболее стабильным и перспективным вложением средств. Теперь же российский рынок испытывает трудности, покупатели и продавцы ожидают спада цен, но никто не может точно предугадать развитие событий.
Падение цен на нефть, инфляция, массовые увольнения, сложности с кредитом, сокращение зарплат, падение фондового рынка в 4 раза и просто финансовый кризис - это далеко не полный список того, что нам подарил 2008 г. Чего же в таком случае можно ждать от 2009 г.?
Сегодняшнее состояние РЦБ по сравнению с кризисным положением в 1998 г. можно оценить как сдержанный оптимизм (если верить аналитикам). Напомним, что тяжелый кризис лета 1998 г. ухудшил положение не только кредитных учреждений, финансовых компаний и граждан, но и торговых площадок. Крах российской биржи еще раз привлек внимание к срочному рынку ценных бумаг. По мнению экспертов, несколько фирм играли на бирже без должного покрытия и она оказалась не в состоянии выполнить обязательства перед фирмами. До кризиса на ее
долю приходилось 3/4 операций на фьючерском рынке корпоративных бумаг.
Проводимая биржей льготная политика и привлечение большого числа мелких спекулянтов оказались важными в период становления, а затем необходимо было привлечь крупных клиентов и ввести жесткие правила. Поэтому фьючерсы перешли на ММВБ, МФБ, МЦФБ. Тем не менее, вопреки ожиданиям резкого изменения динамики торгов бирж не произошло.
Цены наиболее ликвидных акций продолжали снижаться на фоне низких объемов торгов (редкие сделки заключались в основном на ценные бумаги «Лукойла», «Сургутнефтегаза», «Татнефти»), индекс РТС падал; наблюдалось снижение курса российских АДР. В большей степени на ухудшение ситуации на рынке корпоративных ценных бумаг повлияло повышение доходности в секторе государственных финансовых институтов, отсутствие покупателей и низкая активность участников рынка в целом. Средний дневной оборот акций на ММВБ снизился почти на 46 %. Лето 1998 г. стало серьезным испытанием. Финансовый кризис в августе 1998 г. привел к «обвалу» рынка государственных ценных бумаг.
Наступивший в 2008 г. кризис не пугает профессиональных участников РЦБ. Как отмечает генеральный директор ОАО «Инвестиционная финансовая группа «ГЛЕНИК-М» Андрей Шмаков: «Нынешний финансовый кризис - естественная стадия развития финансового рынка, и за спадом непременно последует рост».
На десятой конференции профучастников РЦБ (28 ноября 2008 г.), которую открывал научный руководитель фонда «Институт фондового рынка и управления» (ФИФРУ) И.В. Костиков, прозвучало, что это уже третий кризис и что именно эта ситуация поможет решить задачи, которые давно стоят перед фондовым рынком. Однако стабилиза-
ЛЕСНОЙ ВЕСТНИК 2/2010
67
ЭКОНОМИКА
ция ситуации на финансовом рынке возможна лишь по окончании экономического кризиса.
Экономические факторы, влияющие на динамику российского фондового рынка, можно разделить на внешние и внутренние.
К внешним факторам относят:
- состояние международной экономики и финансовых рынков;
- конъюнктуру мировых товарных рынков (нефть, металлы).
К внутренним факторам относят:
- деловую активность в экономике (инфляция, валютные курсы, прогнозы изменения издержек, объема рынка продукции и рыночной доли компании, темпы роста ВВП, промышленного производства, реальных доходов населения);
- кредитно-денежную политику (индикаторами здесь являются банковская ликвидность, изменение денежного предложения и уровня процентных ставок (стоимость привлечения капитала), монетизация экономики (отношение денежной массы к внутреннему валовому продукту));
- инвестиционные риски, которые зависят от политического, экономического, социального и др. факторов.
Каждый из этих факторов так или иначе оказывает влияние на показатели индексов РТС и ММВБ, которые являются официальными индикаторами открытого акционерного общества «Фондовая биржа РТС» и ЗАО «Фондовая биржа ММВБ». Именно эти индексы позволяют отслеживать динамику изменения РЦБ.
Отличия индексов РТС и ММВБ заключаются, во-первых, в том, что индекс РТС строится по ценам акций, выраженным в долларах, а ММВБ - в рублях; во-вторых, индекс РТС считается по акциям 50-ти эмитентов, а ММВБ по акциям 30-ти эмитентов (в этом преимущество индекса РТС - он охватывает более широкий рынок); в-третьих, по объему торгов и объективности отражения динамики рынка (на бирже ММВБ он на порядок выше объемов на бирже РТС, что является преимуществом индекса ММВБ).
Индекс акций первого эшелона (сокращенное наименование - индекс РТС-1, код в информационных системах - RTS 1), второго
эшелона (сокращенное наименование - индекс РТС-2, код в информационных системах - RTS 2) являются индикаторами торгов на фондовой бирже РТС акциями, отнесенными к соответствующему эшелону по признаку ликвидности и капитализации.
Индекс фондового рынка - общий показатель, характеризующий динамику цен на фондовом рынке, определяемых отношением суммы цен на обращающиеся ценные бумаги к количеству представленных на рынке бумаг.
Расчет индекса РТС осуществляется в режиме и по формулам расчета индекса РТС в соответствии с «Методикой расчета индекса РТС», действующей с 19.01.2009 г. Расчет индекса ММВБ осуществляется в соответствии с «Правилами расчета индекса ММВБ», действующими с 23.07.2007 г. (www.rtc.ru)
Если проанализировать индекс РТС и индекс ММВБ в динамике (октябрь 2008 г. -январь 2009 г.), то следует отметить, что при скачкообразном изменении их значения все же снижаются (рис.1, 2), что говорит о не совсем благополучном состоянии на РЦБ.
Последствия кризиса на РЦБ
1. Финансовый кризис привел к существенному снижению стоимости чистых активов большинства паевых фондов и как следствие к пересмотру большинства инвестиционных стратегий.
2. Глобальный кризис привел к переоценке всей мировой финансовой системы. В Российской Федерации значительные государственные вливания помогают предотвратить системный кризис в финансовой системе, однако восстановление должно произойти за счет изменения внутренней структуры финансового сектора, так как старая система стала нежизнеспособной в изменившихся экономических условиях.
Задачи, стоящие перед финансовым рынком (РЦБ).
1. Создание международного финансового центра.
Финансовый центр, безусловно, является составляющим российской экономики. «Создание международного финансового центра невозможно без развития корпоративного управления, которому сейчас уделяется недостаточно внимания» - отметил И.В. Костиков.
68
ЛЕСНОЙ ВЕСТНИК 2/2010
ЭКОНОМИКА
ю
ъ
а
«
и
(D
И
(D
1200 1000 800 600 400 200 0
19.10.2008 08.11.2008 28.11.2008 18.12.2008 07.01.2009 27.01.2009 16.02.2009
Рис. 2. Изменение индекса ММВБ
2. Качество управления рисками.
Банкротство всемирно известных банков и обвал на фондовом рынке заставили по-новому взглянуть на качество управления рисками, которому до сих пор не уделялось должного внимания на бурно растущем рынке. «Главная проблема - неразвитость практики хеджирования. Нынешняя ситуация должна убедить, что хеджирование нужно применять не тогда, когда уже настал страховой случай» - отметил Председатель Правления Фондовой биржи РТС РЮ. Горюнов.
Проблеме снижения рисков инвесторов может помочь осуществление следующих мер:
- повышение информационной прозрачности рынка;
- повышение ликвидности;
-создание системы надзора за участниками рынка со стороны организаторов торговли;
- создание страховых и гарантийных фондов в рамках торговых систем;
3. Привлечение заемных средств для финансирования деятельности.
Кризис скорректировал участников РЦБ: значительно сократилось число краткосрочных инвесторов и участников, торговавших с использованием заемных активов. Фактически рынок стал крайне непривлекательным как для отечественного капитала, так и для зарубежного. В условиях ослабления рубля по отношению к доллару США нерезиденты выводят активы с российского фондового рынка. Однако и сегодня существуют инвесторы, готовые вкладывать в российские фондовые активы. Это и физические, и юридические лица, российские и иностранные. Они нацелены преимущественно на покупку российских «голубых фишек», уровень цен на которые сейчас очень привлекателен. Инвесторы в основном предпочитают долгосрочные вложения - более чем на один год, и довольно активно наращивают свою долю на долговом рынке. Это понятно: в начале кризиса по прогнозам прозвучало, что мировой финансовый кризис продлится около полутора лет, 30.01.2009г. на заседании Парламента этот срок продлен до трех лет. В дальнейшем можно ожидать
ЛЕСНОЙ ВЕСТНИК 2/2010
69
ЭКОНОМИКА
стабилизации финансового рынка и роста фондового рынка.
К сожалению, в России рынок ценных бумаг не является основным инвестиционным инструментом частных инвесторов. Основным способом инвестирования средств было и остается размещение средств на банковских депозитах. При этом доходность депозитов обычно не превышает уровня инфляции, поэтому инвестор вынужден задумываться о более прибыльных способах вложения средств.
Предложения по диверсификации средств частного инвестора в настоящее время могут иметь следующие направления:
- Рынок ценных бумаг как наиболее широко используемый во всем мире способ вложения капиталов (акции, облигации, опционы). Будет ли развиваться он?
По данной позиции на вопрос: «Следует ли ожидать размещений в 2009 году?» - управляющий директор департамента инвестиционно-банковских услуг РОСБАНКа Алексей Порхун ответил: «Большого количества размещений ожидать явно не стоит по двум основным причинам.
Во-первых, положительные реальные процентные ставки означают, что ликвидность на рынке будет оставаться дефицитной, а неэффективные компании не смогут обслуживать кредитные ресурсы по сложившимся ставкам.
Во-вторых, сложность проведения размещения, как минимум в первой половине 2009 г., кроется также в отсутствии рыночной индикации стоимости и риска ценных бумаг». Для долгосрочных инвесторов 2009г. даст уникальную возможность купить перспективные российские акции по низким ценам.
- Рынок недвижимости.
Положение в условиях кризиса по
Подмосковью как пример. «Осенью 2008 г. ситуация обострилась до предела. Заметно ужесточились условия кредитования в банках. Многие крупные игроки рынка недвижимости региона изменили бизнес-стратегию. Многие инвесторы были вынуждены действовать избирательно - стали вкладывать средства только в самые перспективные проекты. Большинство компаний избрало
путь оптимизации бизнеса и минимизации расходов, позволяющий не только справиться с нынешней ситуацией, но и создать базу для последующего роста». («Калининградская правда» № 7 от 27.01.09 г.) Подобная ситуация, на наш взгляд, и вызвала во многих зарубежных странах акции протеста в виде демонстраций и забастовок, которые в январе 2009 г. лишь нарастали.
- Форекс - валютный рынок, который однако является одним из наиболее рискованных инвестиционных направлений. Сложно спрогнозировать политику государств, которая напрямую влияет на форекс.
- ПИФы как посредники на РЦБ, рынке недвижимости и форексе.
Но доверят ли частные инвесторы неотработанному в стране механизму, да еще в условиях кризиса?
Какая бы стратегия не была выбрана, она должна быть простой и понятной в использовании, низкорискованной, высокодоходной.
4. Развитие инфраструктуры организованных рынков, в рамках которых торговые и расчетные операции осуществляются в соответствии со стандартными правилами и процедурами. При этом общей задачей, решение которой имеет ключевое значение для развития всех подсистем инфраструктуры организованных рынков, будет являться стимулирование внедрения электронного документооборота со всеми вытекающими отсюда обязательствами.
5. Создание общенациональной информационной сети с необходимой для инвесторов информацией о совершаемых сделках.
6. Обеспечение сегментов РЦБ нормативно-правовыми и законодательными актами.
7. Использование налоговых методов стимулирования развития российского рынка ценных бумаг.
Задачи определены. Закончить статью хочется замечательным высказыванием: главное не только выжить, но и научиться получать удовольствие в любых условиях, даже в кризисных! А сам кризис в конечном итоге ведет к оздоровлению экономики.
70
ЛЕСНОЙ ВЕСТНИК 2/2010
