Регулювання норми відсотка на гроші і норми та маси прибутку: теоретичні та практичні аспекти взаємозв'язку Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

УДК 336.7(075.8)

РЕГУЛЮВАННЯ НОРМИ В1ДСОТКА НА ГРОШ1 I НОРМИ ТА МАСИ ПРИБУТКУ: ТЕОРЕТИЧН1 ТА ПРАКТИЧН1 АСПЕКТИ

взАемозв'язку

М.Б. Заблоцький1

Зроблено акцент на пробле)ш невiдповiдностi рiвня норми вщсотка на грошi (вщсот-кова ставка) на сегментах фшансового ринку Украши i норми прибутку у вартост ви-пуску продукту як джерела кредитоспроможност iнвесторiв-виробникiв. Представлено шляхи оптишзацн норми вiдсотка на грошi та норми i маси прибутку через зростання iнвестицiй в основний каштал, продуктивностi працi i капiталу у формi фiзичного обся-гу продукту, що спричинить вiдносне зниження норм собшартост та податкiв, але вщ-носне та абсолютне зростання норми i маси прибутку. Наголошено на нагальнш потре-бi зниження вщсоткових ставок з боку Нацiонального банку для зростання фшансово-iнвестицiйного ресурсу, а з боку Уряду Украши - зростання реальних швестицш в ус галузi економiки для збшьшення фiзичного обсягу продукту, стабшзацн цш, шднесен-ня рiвня плато- i кредитоспроможностi споживачiв.

Ключовi слова: регулювання економiки, грошова пропозиця, модель економши, попит на грошi, фiзичний продукт, цiна, норма вiдсотка на грош^ норма прибутку, швес-тицн, рiвновага економiки, стабiльнiсть ринкiв i економжи.

Постановка проблеми. Регулювання економжи асоцiюeться з регулюван-ням двох ключових макроекономiчних показниюв: по-перше, iз грошовою про-позицieю з боку Нащонального банку М; по-друге, з натуральним продуктом Q з боку Уряду Украши. У вщношенш М: Q пропозицiю грошей чи попит на гро-шi визначають власне показники кшькосп грошей i фiзичного обсягу продукту, оскiльки вони формують ршень i динамiку цiни в чаа, норму прибутку i норму ввдсотка на грошi.

Украша вже десятки роюв перебувае у сташ фiнансово-виробничоí депре-сií власне через асинхронну динамiку дослiджуваних ключових макроекономiч-них трендiв: за перiод 2000-2014 рр. щорiчне зростання фiзичного обсягу ВВП становило 1,041, або 4,1 %, в об^у грошово!' маси - 1,275 або 27,5 % [11; с. 31, 53]. Це е причиною зростання високо!' норми ввдсотка на грошi та отримання спекулятивно-шфляцшних прибутюв на сегментах фшансового ринку, а також низько!' норми прибутку у галузях економiки через низьку кредитоспромож-нiсть виробництв, що знижуе iнвестицiйнi вливання в основний каштал i нов№ нi технологи.

Анамз останнгх дослщжень та публшацш. Обгрунтування взаемозв'язку мiж нормою вщсотка на грошi i нормою прибутку в науковш лiтературi не ви-явлено. Украíнськi дослiдники намагаються розкрити сучасш проблеми вичиз-няних ринтв i економiки загалом та обгрунтувати шляхи 1х подолання. Наприк-лад, 1.М. Свiдерська обгрунтовуе теоретичнi аспекти цього показника [10, с. 5254], М.1. Пiтюлич - макроекономiчнi проблеми iнфляцií [8, с. 43-51], 1.В. Дорошенко - засади розвитку фiнансових ринкiв в умовах кризи [3, с. 77-89], О.М. Сущенко - конкретизуе сутнкть, принципи та прiоритети макрофшансо-во1 стабшзацп Украши [12, с. 71-90], А.1. Даниленко [2, с. 4-29], 1.О. Школьник

1 фш.-екон. аналггик М.Б. Заблоцький, канд. екон. наук - Украшське товариство економ1чних свобод 1 Центр ефективного законодавства, м. Ки!в

[13, с. 83-93], Г.В. ОртДна [7, с. 29-32] та iH. - висвилюють аспекти реалДзацп антикризово' державно!' полДтики, моделi покращення управлiння економiкою з фДнансовим механiзмом !х реалiзацií. Проблема фшансово-виробннчо!' стабш-зацц, узгодження норми вДдсотка на грошi фiнансового i норми вiдсотка та маси прибутку виробничого секторiв економiки мають бути одним i3 прiоритетних напрямДв обгрунтування i реалiзацií стратегй' розвитку укра'нсько' економiки та Ii iнтеграцií у свДтову економiку на сучасному еташ.

Мета дослщження. Нацiональний банк (НБУ) та Уряд Украши намагають-ся стабшзувати ринки здебiльшого пiднесенням рДвня споживчого попиту шляхом збДльшення грошово' маси в обiгу, що спричиняе зростання шфляцц. Тому вважаемо за потрiбне: а) розкрити моделi фiнансово-виробничого взаемозв'язку норми прибутку i норми вiдсотка на грошД; б) обгрунтувати потребу зниження норми вДдсотка на грошД з боку НБУ i зростання норми та маси прибутку з боку Уряду Украши задля стабшзацп ринкiв i економДки.

Результати дослщження. Моделi фiнансово-виробничого взаемозв'язку норми прибутку R i норми вДдсотка на грошi р випливають з моделi економДч-ного зростання, яку описуе виробнича функцiя Qp=aF(K, L, t), де: Qp - випуск продукту, К - кшьккть основного капiталу, L - кшькють працi, t - час вироб-ництва свiдчить, що цiна р е результатом продуктивной пращ та кашталу, а норма i маса прибутку - результатом структури вартостД продукту, яка фор-муеться сшввДдношенням динамiки обсягу продукту Q i рДвня щни р, тобто, Q: р. Водночас норма вiдсотка на грошД на фiнансовому ринку формуеться нормою i масою прибутку виробнитв-швесторш як основного джерела ix кредитоспро-можностД на сегментах фiнансового ринку. ЦД норми мають бути гармошзоваш i зростати синхронно не до зростання щни, а до зростання фДзичного обсягу продукту, в Дншому випадку це призводитиме до розбалансованостД ринкДв i економДки загалом. ВартДсть продукту Y=Qp=M може зростати за рахунок: а) зростання кДлькостД продукту i стабшьно!' щни; б) зростання щни i стабшьно!' кшькостД продукту. Все це свДдчить про те, що стан ринкДв i економДки загалом визначаеться спДввДдношенням грошового доходу М, кДлькостД фДнансових i ре-альних Днвестицш К, кшькостД створеного натурального продукту Q i попиту на грошД М/р, тобто М: К: Q: M/p. Це сшввДдношення дае змогу обгрунтувати мо-делД i мехашзм взаемозв'язку норми прибутку i норми вДдсотка на грошД:

• параметри моделi випуску продукту в УкраЫ за 2000-2014 рр. Y=Qp=M=0,570+0,20L+0,08T+0,15R, де: 0,570 - норма пром1жного споживан-ня, 0,20L - норма оплати пращ найманих пращвниыв, 0,08Т - норма податк1в, за винятком субсидiй, пов'язаних з виробництвом, 0,15R - норма валового прибутку, в якому 0,10А - норма амортизацй' основного капiталу i 0,05R' норма чистого прибутку; нащональний дохiд щорiчно становить 0,25(L+R') вартостi випуску i розподшяеться мiж суб'ектами споживання за ввдомою формулою М=М (С)+М (G)+M (K)+M (NX); кожний суб'ект розпод1ляе сво'1 доходи на споживання (кушвля товарiв i послуг) (1 - d) M (C) i нагромадження (заощадження i каш-талiзацiя) dM (K), спiввiдношення яких залежить вщ доходу М, вiдсоткових ставок на фшансовому ринку i динамжи цiн на товарному ринку ip [11, с. 33];

• модель швестування (нагромадження) основного капiталу виражае залучення в1льних коштiв населення i пiдприемств у формi фiнансового кашталу (акцш,

кредит1в, валюти) на основi норми вiдсотка (ц1ни) одиницi фiнансового кап1та-лу: К=Р (М, р, 1/р), де: К - к1льк1сть одиниць ф1нансового кап1талу; М - сума в1льних коштiв, попит на фiнансовий каштал; р - депозитна ставка, ном1нальна цiна акцiй на первинному ринку, курс купiвлi валюти; 1/р - ц1на акцiй на вто-ринному ринку, кредитна ставка, курс продажу валюти; р та 1/р - норми в1д-сотка на грош1; привабливкть залучення вiльних коштiв i активiзацiя 1нвести-цiй регулюються зростанням як норми, так i маси прибутку у вартост1 випуску продукту [5, с. 94-107] шляхом п1двищення продуктивно!' та ефективно'' фун-кци iнвестованого капiталу i працi;

• модель продуктивно! функци iнвестованого капггалу Кр i Ьр описуе виробнича функц1я У=^р=аР (Кр, Ьр1"1, /), де: Кр - вартiсть 1нвестованого капiталу (К -к1льк1сть одиниць, р - цша одиниц1, Ьр - варт1сть зад1яно'' живо! пращ, Ь - к1ль-к1сть чолов1к, цiна одиницi працi), I - час виробництва (пращ), 1 - частка ство-реного i привласненого фактором продукту; з рiвняння Qp=vM випливае в1дно-шення Q: р=у: М, яке свiдчить, що чим швидше обертаеться постiйна сума грошей М за незмшно'! ц1ни р, тим бiльше буде пестовано основного капiталу, оборотного кашталу i створено продукту Q за постшного часу виробництва ? ;

• модель ефективно'' функци швестованого оборотного кашталу Ор, основного капiталу Кр, працi Ьр у вартост1 створеного продукту виразиться рiвнiстю У=1М=^р =0+Ь+Т+Л+К\ де: О - норма матерiальних затрат, Ь - норма оплати пращ, Т - норма податк1в, А - норма амортизаци основного кашталу, К -норма чистого прибутку, р - незм1нна цша, tQ р - варт1сть продукту зростае за рахунок зростання фiзичного обсягу продукту, \МП - грошова форма вар-тоста випуску продукту синхронно зростае до темпу зростання фiзичного обсягу продукту; за зростання кап1талоозброеност1 i в1дносно продуктивностi tqр=аР (|К) знижуеться вiдносна норма собiвартостi продукту [(О+Ь), норма податк1в [Т i зростае норма валового прибутку |К=Т(Л+К'). Водночас зроста-юча маса валового прибутку виробник1в е гарантованою ф1нансово-виробни-чою пiдставою для шднесення норми вiдсотка на грошi на сегментах фшансового ринку i залучення в1льних коштiв без насладив 1нфляци та дестабшзаци ринк1в.

Регулятивш заходи Национального банку Украши зводяться до зниження норми вiдсотка на грошi i прискорення оборотностi грошей на фшансовому ринку. Стабiлiзацiя економши сшвзвучна iз стабiлiзацieю цiн. Причиною зростання цш е низька продуктивнкть у сферi виробництва, яку недостатньою ш-рою забезпечуе фшансовий ринок iнвестицiйним ресурсом. Цьому можуть сприяти зниження норми вiдсотка на грошi i прискорення оборотностi грошей на фшансовому ринку. Наприклад, за умови пропорщй 10К-4 р=2у-20 М (40Кр=40уМ), зростання оборотностi на 2 % i зниження ставки на 5 % фшансовий ринок матиме пропорцп 1,02-1,05-10К-0,95-4^=1,02-2 у-20М, тобто 10,71К-3,8^=2,04 у-20М, що приблизно становитиме 40,7Кр=40,8 уМ. Це оз-начае, що фшансовий ринок яккно покращав: кiлькiсть фшансового кашталу зросла на 0,71 одиницю, а його капiталiзацiя - iз 40,0Кр до 40,7Кр, що е базою розвитку. Це зумовить зростання реальних ^естицш, натурального продукту, додано!' вартосп i маси прибутку.

За даними перiоду 2000-2014 рр., щорiчний iндекс приросту грошей стано-вив 1,2751М, фiзичного обсягу продукту - 1,0411^, щни одиницi продукту -

1,150(Мр, коефщкнта оборотностi грошей - 0,943/V (/„ - вiдношення V наступно-го року до попереднього, v=QplM, де Qp - випуск за роками, М - грошова маса даного року) [11; с. 33, 54, 66]. Тодi реальний стан динамки украшсько1 еконо-мiки можна представити у формi моделi: 1,041/Q • 1,1500'р: 0,943/'„ • 1,275/м, або 1,1971^/'р < 1,2023//М. Це свiдчить про високий ршень iнфляцií i дестабiлiзацií економiки через зростання щн, що зумовлюе потребу у зростанш грошово1 про-позицп з боку Национального банку Украши. Коефiцiент 0,943iv свiдчить, що оборотнкть грошей щорiчно знижуеться, спричиняючи щорiчний прирiст грошей з коефщкнтом 0,057 (1,000-0,943) i зростання щн на 15,00 %. Це потребуе стшьки рокш реформ, за скшьки грошовий оборот /^м зршняеться з шдексом зростання фiзичного обсягу продукту 1д, а цiна установиться незмшною - р.

Регулятивнi заходи Уряду Украши зводяться до зростання фонду нагрома-дження i норми прибутку у сферi виробництва. Паралельно з Нацiональним банком Уряд Украши застосовуе "нагромаджувально-дефлящйну модель регулю-вання економiки" [10, с. 143-145], яка е перетвореною моделлю динамжи трен-дiв: ^ • /р=/„ • 1м. Права частина рiвностi /„ • 1м е не що шше, як розподш нащ-онального доходу М на "нагромадження" dM i "споживання" (1 - С) М. Шдстав-ляючи отриманнi значения у модель динамжи трендш, отримаемо модифiковану виробничу функцда: ^ • /р=а¥ (С-М, (1 - сС) М, /), або ц пропорцií - /Р=СМ: (1 -сС) М. Оскшьки завданням Уряду Украши е забезпечити зростання обсягу виробництва натурального продукту, зниження щни i приросту грошово!' маси, то заходи регулювання описуе "нагромаджувально-дефляцiйна модель"

!й=/р • СМ1(1 - СМ).

З функцц продуктивностi працi одного зайнятого д=аГ (к) випливае, що продуктивнкть працi е у прямш залежностi вiд його капiталоозброеностi. Це означае, що наприклад, прирiст ^естицш на 1 % пiдвищить приркт продук-тивностi працi на 1 % i знизить цiну одинищ продукцií на 1 %:|1^ф'р. Тому Урядовi Украши потрiбно знижувати вiдносну норму споживання нащонально-го доходу i пропорцiйно збiльшувати норму нагромадження для зростання обсягу виробництва. Цим самим у недалекiй перспективi можна пом'якшити проблему бюджету [9, с. 29-33]. Питання тшьки в тому, в яких пропорщях розподь ляеться нацiональний дохiд М на нагромадження СМ i споживання (1 - С) М, тобто СМ: (1 - С) М, за яких щорiчний приркт фiзичного обсягу продукту ^=4,1 %, а щна /р=15,00 %. Пiдставивши у модель значення вiдомих трендш, отримаемо рiвняння: 4,1=15,00-СМ/(1 - СМ). Методом постановки параметрiв у межах 1,00-100,00, знаходимо фактичш пропорцií: сМ=21,5, а (1 - С) М=78,5. Поставивши íх значення у модель, отримаемо фактичний розрахунок: 15,00iр • 21,5ёЫ178,5(1 - С)=4,108^. Зазначимо, що норма нагромадження 21,5 % - до-сить високий показник. Але через низьку продуктивнкть пращ та кашталу, де-фiцит власного натурального продукту на споживчому ринку щодо потреб споживання спричиняе стршке зростання цiн. Тому е потреба не тшьки збшьшува-ти норму нагромадження, але й iнвестувати кошти у високопродуктивнi засоби i технологи виробництва продукту. Хоч збшьшення норми нагромадження теж мае свою фшансово окупну межу. За властивiстю виробничо1 функцл "вiддачi вiд масштабу" кожна додаткова одиниця приросту iнвестицiй за незмiнноí чи-

сельностi зайнятих створюе меншу вартiсть продукту вДд попередньо! [6, с. 103] через зниження цiни одиницi продукту, не зменшуючи при тому прирiст натурального продукту. При тому маса прибутку не зменшуватиметься, тому що зростае маса натурального продукту. Тренди обсягу натурального продукту i щни одиницi продукту будуть рухатися назустрiч один одному, коригуючи ш-тервал розбалансованостi i економiки загалом. Застосування Урядом Укра!ни в регулюваннi стабшзацп ринкiв i економiки "нагромаджувально-дефляцiйноí моделГ' спричинить таку тенденцiю:

• початкова норма нагромадження: 21,5 < • 15,00/^/78,5(1 - <)=4,108/е

• процес зростання iнвестицiй: 22,5 < • 14,00/^/77,5(1 - <)=4,064/д

• гранична норма нагромадження: 34,5 < • 2,00/р/65,5(1 - <)=1,053/д

Розрахунки засвiдчують доцiльнiсть перерозподiлу нацiонального доходу

на користь норми нагромадження, тому що реально знижуеться прпркт щни, ввдносно стабiльно зберiгаeться прирiст обсягу натурального продукту, знижуеться норма споживання, але зростають як реальш доходи споживання, так i маса прибутку шдприемств у сферi виробництва товарiв.

Висновки. Макроекономiчнi тренди динашки грошово! пропозицií i натурального продукту в Укра!'ш засвiдчують високий рiвень розбалансованостi фь нансового та товарного ринюв i економiки загалом. Результатом того е високий ркень шфляцп, що знижуе платоспроможний попит i оборотнiсть грошей. Привести ринки та економшу до стабшьного розвитку, як засвiдчують результати дослвдження, належить Нацiональному банковi та Урядовi Укра!ни. Механiзм регулятивних заходiв доволi простий, але й доволi болкний i тривалий. ПотрД6-на продумана та узгоджена регулятивна полiтика цих двох основних регулято-рк i щлеспрямоване впровадження реформ насамперед на створення власного iнновацiйно-iнвестицiйного фонду [7, с. 20-28] для розроблення власних техно-логiй i !х реалiзацií. Це потребуе великих капiталовкладень i надiйного контролю за щльовим використанням коштiв: на кожний пункт зростання оборотносп грошей i припливу iнвестицiй, зростання приросту маси натурального продукту i зниження приросту маси грошей потрiбно в середньому 115 млрд грн, або 10 млрд дол. США. Дощльшше, звкно, на перших етапах залучати прямi шо-земнi iнвестицií з гаранткю !х захисту та доходiв швесторк. Великi вкладення зумовленi коефiцiентом залишково! вартостi основних засобiв 0,45-0,60, нормою матерiальних затрат 0,40-0,80 та нормою рентабельной -0,05, +0,05. Таю макроекономiчнi параметри не дають шдстав сподаватися на високi доходи i рi-вень споживання. Споживати можна те, що створено.

Лiтература

1. Гасанов С.С. Фiнансування структурних зрушень та Гнновацшно! модершзащ! / С.С. Гасанов, В.О. Сизоненко // ФГнанси Украши : журнал. - 2014. - № 5. - С. 20-28.

2. Даниленко А.1. Удосконалення модел управлшня економГкою та фiнансовi механГзми й реалГзаци / А.1. Даниленко // Економжа Укра!ни : полпико-економчний журнал. - 2013. - № 5. - С. 4-29.

3. Дорошенко 1В. Теоретико-методологiчнi основи концепци розвитку фiнансових ринкiв в умовах глобально! кризи / 1.В. Дорошенко // ФГнанси Укрални : журнал. - 2009. - № 3. - С. 77-89.

4. Заблоцький М.Б. Балансова фшансово-ринкова регулятивна система: мехашзм синхро-нiзацi! трендiв грошово! пропозици г натурального продукту / М.Б. Заблоцький // Регюнальна економжа : наук.-практ. журнал. - 2014. - № 2. - С. 132-147.

5. Коробков Д.В. Мультиплжатори оцшки акцш, якг враховують рентабельшсть, структуру капiталу i ризик компани / Д.В. Коробков // Фшанси Украши : журнал. - 2011. - № 1. - С. 94-107.

6. Мэнкъю Н.Г. Макроэкономика : пер. с англ. / Н.Г. Мэнкъю. - М. : Изд-во МГУ, 1994. -

736 с.

7. Ортша Г.В. Обгрунтування концептуального шдходу до формування та реалiзацil державно! политики антикризового розвитку реального сектора економши / Г.В. Ортша // Економжа та держава : наук.-практ. журнал. - 2013. - № 11. - С. 29-32.

8. Штюлич М.1. Макроекожмчш проблеми шфляцц в умовах еконотяно! траисформаци / М.1. ПГтюлич, В.А. Шинкар // Регюнальна економжа : наук.-практ. журнал. - 2013. - № 2. -С. 43-51.

9. Радюнов Ю.Д. Проблеми бюджету та ix вплив на регулювання економiчного росту / Ю.Д. Радiонов // Економжа та держава : наук.-практ. журнал. - 2013. - № 10. - С. 29-33.

10. Свщерська 1.М. ЕкономГчш додана вартТсть: теоретичнi аспекти обрахунку та використання показника / 1.М. Свiдерська // Економжа та держава : наук.-практ. журнал. - 2013. - № 11. - С. 52-54.

11. Статистичний щорГчник Украши за 2014 рж / за ред. 1.М. Жук; Державна служба статистики Украши. - К. : Вид-во "Консультант", 2015. - 585 с.

12. Сущенко О.М. Сутшсть, принципи та прюритети макрофшансово! стабшзаци Украши / О.М. Сущенко // Фшанси Украши : журнал. - 2013. - № 1. - С. 71-90.

13. Школьник 1.О. Взаемодш гн-тгв фшансового посередництва з реальним сектором економ1ки / 1.О. Школьник // Ф1нанси Украши : журнал. - 2011. - № 1. - С. 83-93.

Заблоцкий М.Б. Регулирование нормы процента на деньги и нормы и массы прибыли: теоретические и практические аспекты взаимосвязи

Сделан акцент на проблеме несоответствия уровня нормы процента на деньги (процентная ставка) на сегментах финансового рынка Украины и нормы прибыли в стоимости выпуска продукта как источника кредитоспособности инвесторов-производителей. Представлены пути оптимизации нормы процента на деньги и нормы и массы прибыли из-за роста инвестиций в основной капитал, производительности труда и капитала в форме физического объема продукта, что вызовет относительное снижение норм себестоимости и налогов, но относительное и абсолютное увеличение нормы и массы прибыли. Подчеркнута необходимость снижения процентных ставок со стороны Национального банка для роста финансово-инвестиционного ресурса, а со стороны правительства Украины - рост реальных инвестиций во все отрасли экономики для увеличения физического объема продукта, стабилизации цен, повышения уровня плато- и кредитоспособности потребителей.

Ключевые слова: регулирование экономики, денежное предложение, модель экономики, спрос на деньги, физический продукт, цена, норма процента на деньги, норма прибыли, инвестиции, равновесие экономики, стабильность рынков и экономики.

Zablotsky M.B. Regulation of the Interest Rate on Money and Norms and the Mass of Profit: Theoretical and Practical Aspects of Interconnection

The article focuses on the problem of non-compliance interest rate on money on segments of the financial market of Ukraine and profit margins in the cost of manufacture of the product as a source of creditworthiness of investors' manufacturers. Ways for optimizing the interest rate on money and the norm and the mass of profit growth through investments in fixed capital, labour productivity and capital in the form of physical volume of product that will cause a relative decrease of cost and taxes, but the relative and absolute growth standards and the mass of profit are submitted. The need for reducing interest rates by the National Bank of Ukraine for increasing of financial and investment resource, and from the Government of Ukraine - the growth of real investment in all sectors of the economy for increasing the volume of product, price stabilization, improving the level of solvency and creditworthiness of customers is emphasized.

Keywords: regulation of the economy, money supply, economic model, demand for money, physical product, price, interest rate on the money, profit rate, investment, balance of the economy, the stability of the markets and the economy.