CC BY
19СТИМУЛИРОВАНИЕ ПРЕДЛОЖЕНИЯ VS. РАСШИРЕНИЕ СПРОСА
Алексей ВЕДЕВ, канд. экон. наук
Первая долгосрочная программа социально-экономического развития России до 2020 г., получившая название «Концепция долгосрочного развития» (КДР), была утверждена осенью 2008 г. Она разрабатывалась в предкризисный период, на пике мировых нефтяных цен, и характеризовалась избыточным оптимизмом. Достаточно вспомнить, что в текущем десятилетии ожидались темпы роста ВВП на уровне 6% в год и выше. Как это ни парадоксально, но в действительности цены на нефть были существенно выше ожидавшихся тогда разработчиками КДР, а темпы роста ВВП -заметно ниже. (См. рис. 1.) Кроме того, в период 2008-2013 гг. случился мировой кризис. Однако ключевой фактор для сырьевой экономики - цены на нефть - превысил прогнозировавшееся значение на 30-40%. Сопоставления показывают, что фактические данные оказались ниже прогнозных как из-за низкого уровня инвестиций, так и вследствие незначительного выпуска товаров (слабого отклика российской промышленности на внутренний спрос).
В результате с 2008 по 2013 гг. важнейшие показатели состояния реального сектора экономики России (ВВП, объем промышленного производства, капитальные инвестиции) оста-
Годы
-ВВП (КДР-2008) -ВВП (факт) -Нефть (КДР-2008) -Нефть (факт)
Источник: ЦБ РФ.
Рис. 1. Темпы роста ВВП (%, левая шкала) и цена на нефть Urals (долларов/баррель, правая шкала)
лись практически неизменными. То есть 5 из 12 лет, по версии КДР, фактически не принесли никакого развития - в период сохранения достаточно благоприятной внешней конъюнктуры. В связи с этим возникает вопрос об эффективности действующей модели экономического роста, основанной на расширении внутреннего спроса, и о ее движущих силах.
Один из важнейших вопросов обновленной версии заключался в финансировании экономического роста. В правительственной версии основным его источником была денежная эмиссия до 2017 г. Затем рост финансировался за счет масштабного притока иностранного капитала. И если до 2013 г. в качестве базового сценария рассматривался инновационный вариант, то в конце 2013 г. основным стал энергосырьевой сценарий со средними темпами роста ВВП 2,5% в год до 2030 г.
Наиболее сложным вопросом является исследование воздействия внешних шоков на российскую экономику в средне- и долгосрочной перспективе. Среди них -ухудшение ценовой конъюнктуры на мировом сырьевом рынке, а также циклические колебания в мировой экономике, которые приводят к изменению спроса в физических объемах на продукцию российского сырьевого экспорта.
После восстановительного роста, достигнув предкризисного уровня и начиная с середины 2012 г., темпы роста ВВП и промышленного производства стали устойчиво снижаться. Позитивный внешний фон, прежде всего сохранение мировых цен на нефть свыше 100 долларов/баррель, обеспечил положительные темпы роста основных макропоказателей. Тем не менее темпы роста внутреннего спроса (рассчитываемого как ВВП по потреблению минус экспорт плюс импорт) неизменно снижались.
Высокие темпы прироста выпуска промышленного производства (выше 5% в годовом выражении) наблюдались исключительно в период коррекционного роста российской
экономики. Во второй половине 2011 г. промышленное производство вышло на предкризисные объемы выпуска и началась следующая фаза развития промышленности, которая характеризуется затуханием роста. На протяжении последних шести кварталов его темпы снижались с 5 до 0%, а в 2013 г. рост прекратился.
Однако, начиная с третьего квартала 2012 г., стало очевидным торможение инвестиционных программ, сопровождающееся падением выпуска производств инвестиционного спроса. Важно отметить, что для большинства этих производств сокращение выпуска началось до их выхода на предкризисные объемы выпуска. По итогам десяти месяцев 2013 г. выпуск машин и оборудования оказался ниже предкризисного уровня на 25%, электрооборудования - на 16%, строительных материалов - на 8%.
Сальдированный финансовый результат деятельности предприятий экономики за три первых квартала 2013 г. составил 5,2 трлн. рублей. Номинально за год финансовый результат ухудшился на 17% (в январе-сентябре 2012 г. он составил 6,2 трлн. рублей), что в реальном выражении означает падение прибыли на 20 - 22%.
Снижение финансового результата в экономике во многом было обусловлено увеличением издержек. (См. рис. 2.) Одной из характерных особенностей экономического развития России в последнее десятилетие являлось устойчивое опережение темпов роста реальной заработной платы относительно производительности труда. Подобное положение объяснялось рядом факторов, в том числе перегревом рынка труда (дефицитом рабочей силы средней и высокой квалификации), последствиями «голландской болезни» (увеличением экспортных доходов из-за повышения цен), низким уровнем инноваций и прочее. В результате в структуре ВВП при относительно постоянном уровне чистых налогов на производство и импорт последовательно увеличивалась доля оплаты труда наемных работников и, соответственно, снижалась доля валовой прибыли.
Снижение финансового результата в экономике определило динамику остатков счетов и депозитов предприятий в банковской системе. Необходимо отметить, что одновременно увеличивалась доля срочных депозитов в общих финансовых ресурсах предприятий, что
указывает на снижающуюся экономическую активность, поскольку деньги выводятся из оборота.
Сокращение темпов роста розничного товарооборота было вызвано как замедлением роста располагаемых доходов населения, так и розничного кредитования. (См. рис. 3.) Сегодня объем накопленной задолженности по кредитам населения превышает 10 трлн. рублей, а снижающиеся темпы увеличения задолженности уже в меньшей степени стимулируют потребление и в большей направляются на рефинансирование прежней задолженности.
Таким образом, начиная с середины 2012 г. образовался устойчивый тренд снижения темпов роста практически всех показателей как реального сектора российской экономики, так и его финансовых индикаторов.
Среди значимых показателей необходимо выделить темпы роста ВВП, промышленного производства, инвестиций, товарооборота. Среди финансовых показателей снижались сальдированный финансовый результат предприятий, темпы роста кредитования предприятий, населения и активов банковской системы в целом. Сохранение данного тренда либо его перелом становятся факторами, определяющими принципиальные сценарии развития экономики на кратко- и среднесрочную перспективу.
В настоящее время определяющим является вопрос о причинах и об устойчивости тенденций замедления темпов роста (вплоть до падения) основных показателей реального и финансового секторов отечественной экономики. В конце 2013 г. базовая траектория эко-
Рис. 2. Устойчивый рост издержек в экономике России, в % к предыдущему году
-ю -
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Годы
-Производительность труда -Реальная заработная плата
Источник: ЦБ РФ.
125
120 115 110 105 100 95 90 85
• Кредитная модель потребления
г\| гм гм по гл т
о ю о гм ю о о о о
-Розничный товарооборот
Источник: ЦБ РФ.
- Реальные располагаемые доходы
Рис. 3. Темпы роста реальных располагаемых доходов населения и розничного товарооборота, в %
номического роста в 2013-2030 гг. снизилась с 4% (вариант 2 прогноза в марте 2013 г.) до 2,8%. Инновационный вариант, как базовый сценарий, был заменен на энергосырьевой.
Принципиальное различие между ними заключается в том, что инновационный вариант характеризуется усилением инвестиционной направленности экономического роста, созданием современной транспортной инфраструктуры и конкурентоспособных высокотехнологичных производств, тогда как энергосырьевой ограничивается модернизацией топливно-энергетического и сырьевого секторов российской экономики.
Целью построения базового варианта прогноза является расчет инерционного сценария, основанного на текущих тенденциях развития экономики России. Они действуют с середины
2012 г. и характеризуются низкими темпами роста всех основных экономических индикаторов. В принципе, данный сценарий соответствует энергосырьевому варианту МЭР (в последней версии). Однако вариант МЭР предполагает стимулирование расширения внутреннего спроса за счет кредитования и притока капитала.
В версии, разработанной Институтом экономической политики имени Е.Т. Гайдара, предполагаются:
• отсутствие перекредитованности населения (30% ВВП против 51% ВВП в официальном сценарии);
• норма потребления населения остается стабильной, норма сбережения снижается из-за обслуживания кредитной задолженности;
• счет текущих операций остается положительным до 2019 г., торговый баланс - положительным вплоть до 2023 г., импорт товаров стимулирует рост несырьевого экспорта;
• более низкий уровень монетизации (агрегат М2 к 2030 г. достигает значения 62% против 70% в официальном варианте);
• более интенсивный рост кредитования предприятий нефинансового сектора (72% ВВП к 2030 г. против 47% ВВП в правительственном прогнозе);
• отсутствие масштабного притока капитала, чистый приток капитала начинается после 2020 г.
ОСНОВНЫЕ РЕКОМЕНДАЦИИ ОРГАНИЗАЦИИ ЭКОНОМИЧЕСКОГО
СОТРУДНИЧЕСТВА И РАЗВИТИЯ-2014
Укрепление основ макроэкономической политики
• Содействовать укреплению основ налогово-бюджетной политики в среднесрочной перспективе за счет ужесточения контроля за государственными гарантиями, расходами региональных бюджетов и использованием нефтяных фондов. Снизить расходы, связанные со старением населения, уравнять возраст выхода на пенсию для мужчин и женщин, повысить пенсионный возраст в соответствии с увеличением продолжительности жизни.
• Продолжить переход к таргетированию инфляции, повышая уровень прозрачности решений в сфере денежной политики. Развивать макропруденциальные инструменты для сдерживания избыточного роста потребительского кредитования, совершенствовать процедуры мониторинга и работы с проблемными кредитами. Разрешить потенциальный конфликт интересов ЦБ РФ, который остается одновременно и мажоритарным собственником, и осуществляет функцию надзора в отношении крупнейших коммерческих банков.
С экономической точки зрения суть предлагаемых мер можно определить как политику стимулирования предложения в противовес политике стимулирования спроса. (См. рис. 4.)
Разные страны в разное время отдают предпочтение той или иной модели роста. «Стимулирование предложения предполагает создание условий, благоприятных для роста производительности отечественного производителя, включая низкую инфляцию и на этой базе низкие процентные ставки, снятие институциональных барьеров для бизнеса, понятные и прозрачные правила игры, предсказуемую и стабильную макроэкономику. В этой ситуации государство берет на себя развитие технической и социальной инфраструктуры, включая эффективные финансовые рынки, гибкий рынок труда, высокое качество человеческого капитала (образование и здравоохранение)». (В.А. Мау.)
В конечном итоге стимулирование предложения сводится к усилению отклика производителей на внутренний спрос в виде увеличения инвестиций и реального выпуска.
Одной из характеристик модели роста экономики России в течение последних 15 лет была низкая доля прироста реального выпуска в ответ на прирост внутреннего спроса. На каждые 100 рублей расширения внутреннего спроса приходилось лишь 20-25 рублей реального роста выпуска.
Рост предложения может быть обеспечен благодаря улучшению бизнес-климата в стра-
rsl (N rsl fN
rN tN m
ГМ fN гм rsl
ГМ (N fNI
-ВВП (МЭР-вар. 1-2013)
Источник: ЦБ РФ.
Годы
■ВВП (МЭР-ИЭП-2013)
не, активизацией деятельности малого бизнеса. В активном сценарии происходит более эффективный отклик производителей на расширение внутреннего спроса: уменьшается ценовая составляющая и увеличивается реальное предложение товаров и услуг. Доля товаров и услуг в покрытии прироста внутреннего спроса увеличивается к 2020 г. до 40%, что соответствует уровню США и Китая. В результате после 2020 г. рост реального ВВП превышает 4%. При этом уровень задолженности населения по банковским кредитам оказывается ниже, чем в базовом правительственном сценарии. Рефинансирование банков находится на низком уровне, приток капитала - на умеренном. Иными словами, достигается заметный экономический рост при реалистичных гипотезах и без перегрева финансового сектора. ■
Рис. 4. Темпы роста ВВП, в %
Создание прозрачной, благоприятной и предсказуемой среды для ведения бизнеса
• Продолжать антикоррупционную кампанию с упором на использование механизмов прозрачности и подотчетности в госсекторе. Совершенствовать меры правовой защиты лиц, сообщающих о нарушениях закона, и не допускать ограничений для предания гласности нарушений.
• Способствовать повышению независимости судебной системы благодаря большей прозрачности процесса назначения и ротации судей, повышению уровня их заработной платы. Повысить уровень прозрачности и подотчетности правоохранительных органов.
• Продолжить снижение административных барьеров и распространить федеральные инициативы на региональный и местный уровень.
• Обеспечить процесс приватизации государственных банков и предприятий. Способствовать созданию равных условий для конкуренции между государственными и частными компаниями.
• В целях усиления положительного эффекта от вступления России в ВТО воздерживаться от установления барьеров для входа на рынок. Сократить перечень стратегических секторов для иностранных инвестиций.
• Повысить контроль над эффективностью расходов бюджета на инфраструктуру, способствуя конкуренции и координации программ по решению проблем в сфере городского транспорта.
