CC BY
6
К сожалению, на данном этапе, с учетом политических и экономических условий в России, а также в ситуации постоянной корректировки и перекройки законодательства продажа форфейтинговых долгов на вторичных рынках предвидится лишь в далеком будущем.
Использованные источники:
1.Артамонов, В. С. Экономическая теория: Учебник для вузов / В.С. Артамонов, С.А. Иванов - СПб.: ПИТЕР, 2010. - 528 с.
2. Официальный пресс-релиз о банках [Электронный ресурс]. -Режим доступа: URL:http://www.banki.ru/ (Дата обращения: 07.05.10.2015 г.)
3. О валютном регулировании и валютном контроле: федеральный закон Российской Федерации № 173-Ф3 от 10 декабря 2003 г. (в ред. федерального закона № 344-Ф3 от 04 ноября 2014 г., с изм. и доп., вступившими в силу с 01 января 2015 г.) [принят Гос. Думой 23 ноября 2003 г.: по сост. на 7 мая 2015 г.]// Консультант Плюс. Версия Проф.: Справ.- прав. Система.
4. «Форфейтинг» — Сайт о форфейтинге [Электронный ресурс] — Режим доступа — URL:http://forfeitmg.m/forfeitmg-risks.htm (Дата обращения: 07.05.2015 г).
5. Хачпанов, Г.В. Целесообразность форфейтинга как ключевого инструмента финансовых услуг / Г.В. Хачпанов // Финансы и Кредит. - 2014. - №9. - С. 61 - 66.
Зиниша О.С., к. э. н.
доцент
кафедра денежного обращения и кредита
Казазиди Э.Я. студент 3-го курса экономический факультет ФГБОУ ВПО «Кубанский государственный аграрный университет»
Россия, г. Краснодар СОВРЕМЕННОЕ СОСТОЯНИЕ И ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ ВАЛЮТНОГО РЫНКА РОССИИ Аннотация: В статье проведен анализ основных направлений развития валютного рынка России в современных условиях финансовой нестабильности и снижения темпов экономического роста. Структурные изменения на российском валютном рынке рассматриваются в тесной корреляции с основными тенденциями мировой валютной торговли.
Ключевые слова: валютный рынок, курс, регулятор, геополитические факторы, экономический рост.
Валютный рынок - это значительное финансовое пространство, на котором происходит купля-продажа валют и ценных бумаг в валюте в зависимости от существующего спроса и предложения [1]. От эффективности сделок с валютой и разницы в валютных курсах зависит успешность операций коммерческих банков, что в итоге отражается на
положительных или отрицательных изменениях в национальной экономике.
Согласно опубликованной полугодовой статистике по валютным рынкам крупнейших стран, объемы мирового рынка, преодолев резкое замедление во второй половине 2013 г. и в первом полугодии 2014 г. показали рост активности и в октябре того же года даже превысили прежний рекордный показатель, зафиксированный в апреле 2013 г. (рисунок 1). При этом российский валютный рынок из-за нестабильности геополитической ситуации и снижения экономической активности в стране показал сокращение как на полугодовом, так и на годовом интервале [2].
За год - с октября 2013 г. по октябрь 2014 г. - среднедневной объем валютных операций российских банков уменьшился на 9%, за то же время рынок США вырос на 34%, Великобритании - на 20%, Канады - на 15%, Сингапура - на 13% [3], [4].
■ Россия ■ Сингапур ■ США шштт
шил
Канада ■ Аос тралия ■ Великобритания ни
— Нам | ■[' 1
_ (Ш ЬиЛ Ц 1 |И
■ 1ИЗ сз £111Ш с
ИИИИИш
^ ^ N° ч<> ^ -Г ^ -$> «Г сГ -Р
Рисунок 1 - Среднедневной оборот валютного рынка по странам мира,
млрд. долл. США [3],[4]
Российский рынок оказался предпоследним - больше него за год «сжался» только австралийский рынок (-14%), также имеющий сырьевую ориентацию.
Негативное влияние на объем конверсионных операций в России оказало падение нефтяных цен, составившее во второй половине 2014 г. порядка 50%, и внешнеторгового оборота, снизившегося как из-за ценовой составляющей, так и в связи с введением двухсторонних ограничений (рисунок 2).
Рисунок 2 - Динамика внешнеторгового оборота России,
млрд. долл. США [5]
Помимо ухудшения макроэкономических показателей на российский валютный рынок оказали влияние серьезные изменения финансовых механизмов. В ноябре-декабре 2014 г. Банк России внес принципиальные изменения в денежно-кредитную политику: был изменен механизм курсовой политики, отменены регулярные интервенции на границах курсового интервала и за его пределами, введены дневные лимиты на предоставление рублевой ликвидности с помощью операций «валютный своп», ключевая ставка повышена до 17% годовых [6].
Растущие риски, связанные с резким падением рубля, понижением российских долговых рейтингов, повлияли на уход нерезидентов с российского рынка. Анализ структуры внебиржевого валютного рынка показал существенное снижение сделок с нерезидентами. В декабре 2014 г.
доля сделок, где одной стороной выступал контрагент-нерезидент, по операциям USD/RUB снизилась с 51% до 36% всех операций «доллар-рубль» российских банков, по EUR/RUB - с 64% до 54% [7].
Таким образом, на российском валютном рынке в IV квартале 2014 г. наблюдалось кумулятивное влияние негативных факторов, приведших к снижению как инвестиционной (экономической), так в дальнейшем и спекулятивной составляющей валютных операций. Повышение волатильности привело к высоким ставкам обеспечения и снижению интереса участников к спекулятивным операциям, кроме того, наблюдалось снижение арбитражного оборота с Лондоном в связи с сокращением лимитов на ряд российских банков и ограничениями проведения рублевых операций в зарубежных торговых системах.
Совокупное влияние перечисленных факторов привело к тому, что во второй половине 2014 г. наблюдалось падение ликвидности российского межбанковского рынка - среднедневной объем кассовых конверсионных операций российских банков снизился с 67-68 млрд. долл. в феврале-марте до 44 млрд. долл. в декабре (-35%) [8]. Внебиржевой межбанковский рынок показал еще более резкое снижение на 45% [7] (рисунок 3).
Рисунок 3 - Среднедневной объем российского внебиржевого валютного рынка, млрд. долл. США [8]
Следует отметить, что столь сложная экономическая обстановка выявила настоятельную необходимость в принятии ряда мер с целью изменения сложившейся ситуации.
Так, в результате либерализации российского валютного законодательства допуск на биржевой рынок получили не только банки. Допуск к торгам на валютном рынке Московской Биржи некредитных финансовых организаций - профессиональных участников рынка ценных бумаг стал важнейшей новацией на пути расширения клиентской базы и мощным стимулом для развития российского биржевого валютного рынка. Согласно данным Банка России, в 2014 г. доля клиентов - юридических лиц (небанковских организаций) в общем объеме валютных операций российских банков выросла с 14% в I квартале до 20% в IV квартале [6].
Основные направления изменения структуры российского валютного рынка находятся в русле мировых тенденций. Валютные пропорции все более определяются не только потоками экспортной выручки, но и движением международного капитала, ликвидностью финансовой системы, развитием российского законодательства. Россия имеет достаточно либеральное валютное регулирование, которое не содержит ограничений на движение капитала, покупку и продажу валюты в инвестиционных целях. Помимо биржевой торговли валютные операции проводятся на внебиржевом рынке (операции банков друг с другом и со своими клиентами, проводимые без участия Биржи). На внебиржевом рынке российские банки могут заключать сделки с банками-нерезидентами. По данным Банка России, в 2014 г. российские банки 57% общего объема внебиржевых конверсионных операций совершали с банками-нерезидентами [6].
В отсутствие ограничений на движение капитала наблюдалось перемещение части этих валютных операций за рубеж. В целом за последние семь лет доля сделок участников на Лондонском рынке в общем объеме операций с рублем выросла с 9 до 35% [3].
Операции с рублем фиксируются не только в Лондоне. Банк Японии
также включает рубль в свои полугодовые FX-обзоры, и до недавнего времени они свидетельствовали о бурном росте операций с рублем в Токио. Пик рублевого оборота был достигнут в апреле 2013 г., однако в дальнейшем последовало снижение интереса. По данным Банка Японии, среднедневной объем операций с рублем за год (с октября 2013 г. по октябрь 2014 г.) упал почти в 5 раз - с 380 до 79 млн. долл. в день [8].
Снижение активности нерезидентов в конце 2014 г. было связано с режимом ограничений и с проблемами, которые возникли у зарубежных торговых систем из-за резкого ослабления рубля. Согласно заявлениям зарубежных участников, некоторые клиринговые брокеры прекратили работу с российскими клиентами, что сказалось на исполнении заявок и операционных издержках рублевых трейдеров. Спреды расширились от двух до 10 раз в результате недостатка ликвидности. Иностранные участники сократили лимиты на ряд российских банков. В условиях высокой волатильности курса в декабре 2014 г. ряд зарубежных торговых систем (Bloomberg Tradebook, FXCM, FastMatch Alpari) приостановил торговлю рублевыми парами [9].
Одним из важных направлений развития российского рынка является создание Интегрированного валютного рынка Евразийского экономического союза (ИВР ЕАЭС). В феврале 2013 г. Московская Биржа открыла доступ к биржевому валютному рынку банкам-резидентам из Беларуси, Казахстана, Киргизии и Таджикистана. Впервые банки из этих стран получили возможность выйти на интегрированный биржевой рынок, имея лицензию своего национального регулятора, без получения российской валютной лицензии. В целом за 2014 г. оборот участников-нерезидентов из ЕАЭС по всем валютным парам составил 330 млрд. руб., показав рост по сравнению с 2013 г. более чем в 11 раз [8].
С января 2015 г., у кредитных организаций Армении также появилась возможность стать участниками ИВР ЕАЭС.
Одним из наиболее перспективных биржевых проектов, по мнению Московской Биржи, является развитие торгов юань/рубль. В результате проведения ряда мероприятий по оптимизации торгов, китайский юань по условиям торговли на валютном рынке Московской Биржи встал в один ряд с долларом США и евро. В 2014 г. объем операций с китайским юанем вырос в 8 раз до 305 млрд. руб.
16 октября 2014 г. зафиксирован абсолютный рекорд по объему торгов CNY/RUB - дневной оборот составил 1,5 млрд. CNY (9,9 млрд. руб.) (рисунок 5) [10].
360 300
Ш13 2013 3013 4013 Ю14 2014 3014 4014
Рисунок 5 - Среднедневной объем торгов СКУ/ЯиБ на Московской Бирже, млрд.СКУ [10]
В условиях сокращения сотрудничества российских компаний и банков с европейскими и американскими партнерами китайские банки могли бы занять освободившееся пространство и расширить свой бизнес с Россией, что в свою очередь должно способствовать дальнейшему развитию торгово-экономических отношений между Россией и Китаем, повысить инвестиционную привлекательность обеих стран, стимулировать развитие рынка «юань/рубль» и продвигать национальные валюты в международных расчетах.
Значимость и место валюты в мире определяются, во-первых, экономической целесообразностью, связанной с внешнеторговым оборотом, внешнеторговыми платежами и долгосрочными прямыми инвестициями. Вторая группа факторов, влияющих на объемы операций с валютой, связана с возможностями краткосрочного инвестирования, проведения спекулятивных операций, например, по получению прибыли на арбитраже процентных ставок и разнице курсов. При этом обе группы факторов значимости (используемости) валюты зависят от возможностей национального валютного рынка. Это целый комплекс факторов, включающий развитие инфраструктуры, ликвидность валютного рынка, а также валютное регулирование, наличие или отсутствие валютных ограничений. Ни долгосрочный, ни краткосрочный инвестор не будет иметь дело с валютой, если не обеспечивается возможность оперативного входа/выхода с рынка.
Отсутствие валютных ограничений и конвертируемость рубля пока не привели к существенному продвижению российской валюты на международной арене - доля России не превышает 3,5% мирового ВВП и составляет менее 2% мирового ^Х-рынка [11].
Выход из рецессии, рост внешнеторгового оборота и доверия международных инвесторов в совокупности с дальнейшим правовым и технологическим развитием российской финансовой инфраструктуры являются необходимыми условиями позитивной динамики российского рынка и усиления международной роли рубля.
Успешное развитие биржевого рынка свидетельствует о том, что в перспективе при усилении финансовой системы и восстановлении роста экономики рубль должен укрепить свои позиции и как валюты внешнеторговых контрактов, и как привлекательного инвестиционного инструмента.
Использованные источники:
1. Система институтов и инфраструктура валютного рынка [Электронный ресурс] - Режим доступа: http://www.bibliotekar.ru/ - 15.05.2015;
2. Статистика по валютным рынкам крупнейших стран [Электронный ресурс] - Режим доступа: http://www.finanz.ru/valyuty - 14.05.2015;
3. Foreign Exchange Joint Standing Committee UK, SemiAnnual Foreign Exchange Volume Survey - October 2014;
4. Московская Биржа [Электронный ресурс] - Режим доступа: www.moex.com - 16.05.2015;
5. Федеральная таможенная служба России [Электронный ресурс] - Режим доступа: www.customs.ru - 14.05.2015;
6. Официальный сайт Банка России [Электронный ресурс] - Режим доступа: www.cbr.ru - 15.05.2015;
7. Ежедневная статистика Банка России по внебиржевому кассовому обороту валютного рынка [Электронный ресурс] - Режим доступа: www.cbr.ru/hd_base/default.aspx?PrtID=vko - 15.05.2015;
8. Общий средний дневной оборот валют по межбанковским кассовым конверсионным операциям на внутреннем валютном рынке Российской федерации. Банк России [Электронный ресурс] - Режим доступа: http:// www.cbr.ru/statistics/?PrtId=finr - 16.05.2015;
9. Bloomberg Tradebook, FXCM, FastMatch Alpari [Электронный ресурс] -Режим доступа: www.bloomberg.com;
10. Rime D. and Schrimpf A. The anatomy of the global FX market through the lens of the 2013 // Triennial Survey. - BIS. - December 2013.
11. IMF World Economic Outlook (WEO). October 2014: Legacies, Clouds, Uncertainties. Table of Contents [Электронный ресурс] - Режим доступа: www.imf. org/external/pubs/ft/weo/2014/02/ - 15.05.2015.
Зинченко К. А. студент 3-го курса Северо-Кавказский федеральный университет
Россия, г. Ставрополь ПОСЛЕДСТВИЯ ВСТУПЛЕНИЕ РОССИИ В ВТО Аннотация: Данная статья посвящена изучению сотрудничества России с Всемирной торговой организацией (ВТО). Принимая во внимание текущую экономическую ситуацию как внутри России, так и за ее пределами, рассмотрены положительные и отрицательные последствия вступления России в ВТО. Статья содержит анализ тех позиций, которые
