CC BY
69
Мусаев Эльдар Мардан оглы
диссертант,
Азербайджанский государственный экономический университет [email protected]
рынок ценных бумаг в азербайджане: состояние
и тенденции развития
_Аннотация
В настоящее время Азербайджанская Республика выходит на новый уровень социально-экономического развития. А это требует формирования разветвленного финансового сектора для развитых рыночных отношений и формирования рынка ценных бумаг, действующего с высокой эффективностью. В статье анализируется первичный рынок ценных бумаг, исследуются перспективы его развития.
Ключевые слова: ценные бумаги, Азербайджан, макроэкономика, финансовый сектор, векселя, акции, торговля, ипотека, капитализация
Проводимые в последние годы экономические преобразования в Азербайджанской Республике обеспечили становление экономической системы, действующей на основе свободных рыночных отношений. Сформировались фундаментальные институты рыночной экономики, в том числе законодательная база, закрепляющая новые экономические отношения.
Макроэкономическая стабильность и постоянный рост доходов населения создали предпосылки для институционального развития и структурных преобразований на рынке ценных бумаг в Азербайджане в течение 2009 г В 2009 году продолжалась динамика роста на рынке корпоративных ценных бумаг,
которая по сравнению с соответствующим показателем 2008 года возросла на 10,3% и достигла 457,3 млн манатов. Сохранилась динамика и на розничном рынке акций. Так, первичное размещение акций возросло на 13,2% и в итоге объем акций в совокупном обороте достигло 3,64 млрд манатов в номинальном выражении.
Рынок долговых инструментов: тенденции в 2009 и 2010 гг.
В 2009 г на рынок долговых инструментов в целом оказывали влияние два фактора:
1) выпуск новых инструментов, как в корпоративном секторе, так и в государственном секторе вследствие возрастания потребности в деньгах;
2) структурные преобразования в фискальной и монетарной сфере. В 2009 г 8% от общего объема долгового рынка составили корпоративные займы, 26% - кратковременные ноты Центрального банка, 48% - государственные займы и 19% - векселя.
В исследуемый период продолжался выпуск жилищных сертификатов, ипотечных бумаг и векселей, которые являются не инвестиционными инструментами. За этот период был выпушен 389 жилищных сертификатов на сумму 277,2 млн манатов по площади 82 237 м2. Количество выпущенных жилищных сертификатов возросло на 52% по сравнению с соответствующим периодом прошлого года, а площадь проданного по этим сертификатам жилья - в 3,1 раз.
В 2009 году расширились операции по векселям. Так, в отчетный период было принято на государственную регистрацию 8 выпусков векселей на сумму 259,1 млн манатов, что в 4,2 раза превосходит по сумме соответствующие показатели 2008 года. Такие благоприятные условия оказали положительное воздействие развитие рынка ценных бумаг Следовательно, в течение 2010 года рынок ценных бумаг продолжил свою деятельность на фоне мягкой денежной политики и преобразований ряда структурных факторов. В течение последней четверти года наблюдалось ужесточение денежной политики повышением установленной Центральным банком учетной процентной ставки и обязательных ресурсов банков.
Несмотря на то что проводимая в этот период мягкая денежная и политика и политика консервативной задолженности оказывали влияние на снижение первичного и повторного рынка ценных бумаг, рынок корпоративных ценных
бумаг демонстрировал динамику, превосходящую рост общей экономики и финансового сектора (см. табл. 1 на с. 160). Так, объем рынка корпоративных ценных бумаг возрос на 67% по сравнению с соответствующим периодом прошлого года и составил 762,4 млн манатов.
По сравнению с 2009 г, в 2010 г в структуре корпоративных ценных бумаг произошли изменения в пользу корпоративных займов. Так, доля акций снизилась от 74,9% на 61,7%, а доля корпоративных займов, наоборот, возросла от 25,1% до 38,3%. Наглядно это лучше видно на диаграмме (см. рис. на с. 160).
Совершенствование механизмов регулирования рынка ценных бумаг Азербайджана в 2010 г.
В течение 2010 года продолжались инициативы по усовершенствованию механизмов регулирования рынка ценных бумаг В отчетном периоде действие лицензии одной компании, занимающейся брокерской деятельностью, было приостановлено на основании собственного обращения, были обновлены лицензии по одной дилерской, одной брокерской и одной реестродержательской деятельности в связи с окончанием срока лицензии, выданы новые лицензии по одной дилерской и одной управление ценными бумагами и 65 квалификационных свидетельств -лицам, занимающимся профессиональной деятельностью. В настоящее время 37 лицензий имеют силу для занятия профессиональной деятельностью (см. табл. 2 на с. 161). В целях усовершенствования и автоматизации системы торговли ценными бумагами продолжались процессы оптимизации существующих торговых
региональная экономим
Таблица 1
Динамика показателей, характеризующих сумму и количество ценных бумаг в Азербайджанской Республике в 2009 и 2010 годах [4, 5]
Виды ценных бумаг 2009г 2010г Разница (по сумме)
Колич. сделок Сумма (в тыс. ман.) Колич. сделок Сумма (в тыс. ман.)
Корпоративные ценные бумаги 6674 457467 4347 762412 66,7%
Акции 6532 342431 4125 470327 37,3%
Акция (первичное размещение) 2998 196649 1835 425795 116,5%
Акция (повторный рынок - БФБ) 2937 41930 2065 15555 -62,9%
Акция (повторный рынок - внебиржевой) 597 103853 225 28977 -72,1%
Корпоративные займы 142 115036 222 292085 2,5 раз
Корпоративные займы - AZN (первичное размещение) 64 50751 103 112660 2,2 раза
Корпоративные займы - доллары США (первичное размещение) 11 2425 1 6267 2,6 раз
Корпоративные займы - Евро (первичное размещение) - - 1 1054 -
Корпоративные займы - AZN (повторный рынок - БФБ) 34 61262 105 164133 2,7 раз
Корпоративные займы - AZN (повторный рынок - внебиржевой) 13 195 5 7505 38,5 раз
Корпоративные займы - доллары США (повторный рынок) 30 403 7 466 15,7%
2009 2010
□ Акции □ Корпоративные займы
Рис. Структура корпоративных ценных бумаг в 2009 и 2010 годах, %
Таблица 2 Показатели, характеризующие рыночную инфраструктуру в Азербайджане в 2009 и 2010 годах
и операционных платформ Бакинской фондовой биржи и Национального депозитного центра. Был завершен второй этап проекта интеграции депози-тарно-учетной системы ценных бумаг с электронной системой биржевой торговли, в итоге, была обеспечена возможность исполнения торговых, клиринговых и учетных операций в автоматизированном режиме. Комиссионные тарифы Бакинской фондовой биржи были поэтапно снижены, в итоге, операционные издержки сделок с государственными займами снизились примерно в два раза. В целях создания новой торговой архитектуры рынка ценных бумаг и его полной автоматизации было принято соглашение о реализации Проекта модернизации капитальных рынков Азербайджана совместно с Всемирным банком (1, 5]. В 2010 году также осуществлялись меры в направлении усовершенствования нормативно-правовой базы. Вступлением в силу Закона «Об инвестиционных фондах» 12 ноября 2010
года были созданы предпосылки для предложения на рынок новых институтов и инструментов.
В то же время на основе сотрудничества с программами поддержки Евросоюза начата разработка единого законопроекта «О рынке ценных бумаг», который будет устанавливать правовые рамки отношений на рынке ценных бумаг. В этот период были утверждены правила «О требованиях по максимальным объемам выпуска займов эмитентами», приняты на государственную регистрацию Правила выпуска, оборота и применения государственных приватизационных опционов», «Государственной регистрации залога ценными бумагами, Правила осуществления брокерской деятельности на рынке ценных бумаг, «Эмиссия и оборот корпоративных займов на территории Азербайджанской Республики» и Стандарты осуществления депозитарной деятельности (2, 5].
Повышение капитализации экономики страны
В целях повышения знаний и навыков сотрудников ГКЦБ было обеспечено их участие в учениях, организуемых в стране и за ее пределами. С целью изучения международного опыта на месте сотрудники Комитета принимали участие в учениях и семинарах, организованных в Румынии, Корее, Польше и США. По таким темам, как контроль на рынке ценных бумаг, разглашение информаций, развитие капитального рынка сотрудники ГКЦБ приняли участие в 8 учебных программах внутри страны и в 5 - за ее пределами (4, 5]. Современный этап экономического развития Азербайджана предполагает дальнейшее расширение возможностей получения финансовых услуг
Вид деятельности 2009-й год 2010-й год
Брокерская деятельность 15 13
Дилерская деятельность 13 13
Деятельность по управлению ценными бумагами 3 4
Клиринговая деятельность 1 1
Депозитарная деятельность 3 3
Деятельность реестродержателя 2 2
Деятельность фондовой биржи 1 1
Всего 38 37
региональная экономика
экономическими субъектами. С этой целью наряду с финансированием из бюджета и источниками финансирования за счет кредитных средств должны развиваться и совершенствоваться механизмы капитализации, обеспечивающие прямую трансформацию инвестиций, как более дешевый, не создающий инфляцию и долгосрочный источник (1, 2, 3]. Все отмеченные выше предположения обуславливают решение следующих вопросов в ближайшей перспективе:
- совершенствование механизмов регулирования рынка ценных бумаг в соответствии с передовым международным опытом, повышение уровня институционального развития рынка ценных бумаг и обеспечение его соответствия международным стандартам;
- достижение повышения степени капитализации экономики страны, расширение использования инвестиционных средств неинфляционного происхождения, привлекаемых посредством рынка ценных бумаг в финансирование экономических проектов;
- формирование соответствующих условий для постепенного интегриро-
вания рынка ценных бумаг страны в международные рынки капитала.
Заключение
В целом реализация мер в отмеченных направлениях приведет к формированию современного рынка ценных бумаг, соответствующего международным стандартам, представляющего экономике широкие возможности капитализации и обеспечивающего надежное управление рисками, действующего с высокой эффективностью.
Литература
1. Аббасов А.Щ. Гиймятли каьызлар базарынын формалашмасы вя инки-шаф перспек-тивляри. - Бакы, 2005.
2. Аббасов А.Щ. Малиййя базарынын формалашмасы // Аудт. - 2001. - № 2.
3. Ягубов С.М. Алиев А.И. Финансы и банковская статистика: учебное пособие. - Баку, 2006.
4. www.scs.gov.az.
5. www.nba.az.
6. www.azstat.org.
Eldar Mardan ogly Musayev
Applicant, Azerbaijan State University of Economics
Stock Market of Azerbaijan: Current State and Developmental Trends
_Abstract
At present, the Republic of Azerbaijan is coming up to a new level of socioeconomic development, which requires a multiple finance sector to encourage the development of market relations and emergence of the effective stock market. The paper analyzes the primary stock market and studies the prospects for its development.
Keywords: securities, Azerbaijan, macroeconomics, financial sector, bills, shares, trade, mortgage, capitalization
