CC BY
93РОЛЬ И МЕСТО ИНВЕСТИЦИИ КАК ОБЪЕКТА БУхгАЛТЕРСКОгО УЧЕТА
и экономического анализа
Т.З. АХМЯТЖАНОВ
Российская экономическая академия им. Г. В. Плеханова
Инвестиции — сравнительно новая категория для российской экономики. В рамках централизованной плановой системы использовалось понятие валовых капитальных вложений, под которыми понимались все затраты на воспроизводство основных фондов, включая затраты на их полное восстановление. Оно и рассматривалось как понятие, тождественное инвестициям. С принятием в 1991 году закона «Об инвестиционной деятельности в РСФСР» [1] под инвестициями стали понимать: денежные средства; целевые банковские вклады; паи, акции и другие ценные бумаги; технологии; машины и оборудование; лицензии, в том числе и на товарные знаки; кредиты; любое другое имущество или имущественные права, вкладываемые в объекты предпринимательской и других видов деятельности в целях получения прибыли (дохода) и достижения положительного социального эффекта. Это определение оказалось достаточно жизнеспособным и было практически дословно воспроизведено в федеральном законе № 39 «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» [2]. Таким образом, на взгляд автора, все инвестиции можно разделить на портфельные и реальные, где:
• портфельные инвестиции — вложения в ценные бумаги в целях последующей игры на изменение их курса и (или) получение дивидендов, а также участия в управлении хозяйствующим субъектом;
• реальные инвестиции—вложения капитала в целях прироста материально-производственных запасов и воспроизводства основных фондов (технического перевооружения, реконструкции действующих предприятий, расширения и поддержания действующих предприятий, нового строительства), которые называются капитальными вложениями, а также вложения в подготовку кадров, передачу опыта, лицен-
зии, ноу-хау, совместные научные разработки
и др.
Также инвестиции включают в себя капитальные вложения в недвижимость [3].
В современных условиях предприятия могут приобретать недвижимость, оборудование не в целях использования в своей основной операционной деятельности, а как инвестиционное имущество в целях получения доходов от его аренды или последующей продажи. В международной практике такие активы получили название «инвестиционное имущество».
Таким образом, определение инвестиций, по-видимому, требует уточнения в свете современных реалий.
Согласно мнению автора, понятие инвестиций шире понятия капитальных вложений, однако подавляющая часть реальных инвестиций представляет собой капитальные вложения.
Инвестиции как стоимость капитала предприятия в зависимости от сферы его применения и получаемого результата можно сгруппировать, выделив капитал, авансированный в производство, и капитал, отвлеченный от производства. Такая группировка капитала играет важную роль в эффективности его использования в процессе производства.
Капитал, отвлеченный от производства и приносящий прибыль, складывается из долгосрочных, краткосрочных финансовых вложений и арендных обязательств, если сдача основных фондов в долгосрочную аренду приносит прибыль. Капитал, отвлеченный от производства и не приносящий прибыль: дебиторская задолженность; задолженность участников по взносам в уставный капитал предприятий, дочерних и зависимых обществ; по прочим операциям; стоимость незавершенного строительства. На его основе можно сделать вывод, что для предприятия характерным является авансирование капитала преимущественно в производство.
Актуальность в представлении инвестиций одновременно и как объекта бухгалтерского учета и как объекта экономического анализа связана со сложностью и насущностью отражения в учете процессных экономических явлений. Поскольку инвестиции являются не статическим, а динамическим экономическим явлением (процессом), бухгалтерский учет призван отразить это документально. При этом структурный состав инвестиций используется для структуризации их бухгалтерского учета по признакам поступления, владения и распределения. Учет инвестиций имеет большое значение для финансово-экономического анализа состояния предприятия.
Анализ принятых в современной экономической науке концепций понятия «капитал» позволил автору выделить следующие основные концепции взглядов на его сущность:
• капитал — это источник процента, т. е. любой источник средств, приносящий регулярный доход на протяжении длительного времени (Л. Вальрас, И. Фишер);
• капитал — это ресурс длительного пользования, создаваемый с целью производства большего количества товаров и услуг (Д. Хайман, П. Хейне, П. Самуэльсон).
Взгляды различных экономистов на сущность капитала:
Д. Риккардо: «Та часть богатства, которая занята в производстве и необходима для приведения в действие труда» [4, с. 9 — 10];
Дж. С. Милль: «Предварительно накопленный запас продуктов прошлого труда, который обеспечивает необходимые для производственной деятельности здания, охрану, орудия и материалы, а также питание и другие средства существования для рабочих на время производственного процесса» [5, с. 148];
А. Маршалл: «Совокупность вещей, без которых производство не могло бы осуществляться с одинаковой эффективностью, но которые не являются бесплатными дарами природы» [6, с. 234].
Современные исследователи [7] больше придерживаются финансового подхода к сущности капитала, рассматривая его как важнейшее стратегическое средство хозяйственной деятельности предприятия, без которого она вообще невозможна. В данном подходе отражается тесная взаимосвязь капитала и инвестирования с позиции экономического анализа.
Процессный характер движения капитала и инвестирования находит свое выражение в смене функциональных форм финансовых ресурсов в
процессе их кругооборота (денежная — товарная — производительная — товарная — денежная), обеспечивается в конечном счете возвратом авансированных финансовых средств с некоторым приростом. Воспроизводство финансовых ресурсов и капитала организаций осуществляется в процессе их совместного кругооборота [8].
Каждый завершенный кругооборот капитала состоит из трех стадий:
• 1-я стадия: капитал в денежной форме инвестируется в оборотные и необоротные операционные активы, преобразуясь тем самым в производительную форму;
• 2-я стадия: производительный капитал в процессе изготовления продукции преобразуется в товарную форму (или в форму выполненных работ, оказанных услуг);
• 3-я стадия: товарный капитал по мере реализации произведенных товаров и услуг на рынке превращается в денежный капитал.
Таким образом, схема кругооборота капитала, где возникает процесс инвестирования, может быть представлена в следующем виде (рис. 1).
На рис. 1. движение капитала направлено в том числе и в инвестиционное имущество — понятие, которое является важным для темы данного исследования и требует дополнительных разъяснений. Инвестиционное имущество представляет собой согласно международным стандартам (IAS 40 параграф 7) недвижимость, не используемую в производственном процессе; либо сырье и материалы, купленные в запас в целях перепродажи или последующего использования.
Инвестиции как объект экономического анализа представляют собой долгосрочное вложение средств в инвестиционный проект предприятия или отрасли с целью получения прибыли. Основной задачей бухгалтерского учета инвестиций является учет стоимости инвестированного капитала.
Инвестиционное имущество не принимает участия в производстве. Предприятие — собственник инвестиционного имущества — получает дополнительный доход от сдачи его в аренду либо от последующей продажи по более высоким ценам. В условиях инфляции инвестирование свободных финансовых ресурсов предприятия в инвестиционное имущество является одним из средств их сбережения и приумножения.
Управление капиталом предприятия, по мнению автора, является многовекторным процессом, осуществляемым по различным взаимосвязанным критериям:
КАПИТАЛ ПРЕДПРИЯТИЯ
Производственные ресурсы
Инвестиционное имущество
Производство
Продукция.
услуги,
работы
Аренда
Продажа
ПРИБЫЛЬ
А
ь
Финансовые вложения
Проценты, дивиденды
Финансовые ресурсы
-------------------------------------------А----------------------------------
Заемный капитал
Финансовый рынок
1)
2)
3)
Рис. 1. Схема кругооборота капитала предприятия
по стадиям его движения:
а) управление формированием капитала;
б) управление использованием капитала; по источникам формирования:
а) управление собственным капиталом;
б) управление заемным капиталом;
по направлениям использования капитала — управление капиталом, вложенным: а) в основной ка-
новой для начала и продолжения хозяйственной деятельности любого предприятия. Его размер определяет степень независимости и влияния его собственников на предприятие. Предприятие образуется в целях получения прибыли, и реализовать эту цель оно может только при условии сохранения и преувеличения своего капитала.
Собственный капитал образуется из нескольких источников:
— внесение собственниками предприятия денежных средств и других активов;
— накопление суммы доходов, которые остаются на предприятии после покрытия всех расходов;
— накопление амортизационных отчислений.
Необходимо отметить, что по форме собственный капитал разделяется на две категории:
— инвестированный (вложенный или уплаченный капитал);
— заработанный капитал (нераспределенная прибыль).
Инвестированный собственный капитал — это сумма простых и привилегированных акций по их
V
Заемный капитал
+Проценты
питал предприятия;
б) в оборотный капитал предприятия;
в) в инвестиционное имущество;
г) в ценные бумаги и депозиты;
д) в другие предприятия.
Источники финансирования могут быть выявлены из трех групп: собственные средства, средства, приравненные к собственным, заемные средства (рис. 2).
Представленный на рис. 2 собственный капитал является ос-
Рис. 2. Схема источников финансирования инвестиций
номинальной стоимости, а также дополнительно вложенный капитал, который может быть поделен по источникам возникновения (акционерам).
Заработанный капитал — это тот дополнительный доход, который получает предприятие в результате оборота вложенного капитала. Именно заработанный капитал или прибыль предприятия является конечным результатом и мерой эффективности оборота вложенного капитала.
Вторая группа источников финансирования (см. рис. 2) — это приравненные к собственному капиталу средства, а именно: суммы страховых возмещений, получаемые организациями на покрытие потерь и убытков от страховых случаев с основными средствами, бюджетные ассигнования, средства, получаемые на условиях безвозвратности.
При выделении собственных средств на финансирование инвестиционного проекта долгосрочного выполнения целесообразно выделяемые средства зарезервировать на целевое финансирование.
Заемные средства (см. рис. 2) включают временно привлекаемые средства других юридических и физических личностей в виде займов и кредитов банков, которые должны быть возвращены в установленные сроки, и включают: кредиты банков, займы, векселя, кредиты иностранных юридических лиц и иные формы заимствования.
В связи с этим инвестиционная активность рыбохозяйственного комплекса определяется прежде всего объемами средств, которые она может привлечь. В этой связи необходимо выделить такие понятия, как:
Формирование капитала
Цели стоимостной оценки
Оценка формируемого капитала
Движение капитала
Оценка эффективности деятельности
При продолжении деятельности предприятия
При прекращении деятельности
Сохранение капитала, авансированного в производство
Оценка рыночно-ориентированной стоимости
\
Оценка ликвидационной стоимости
Рис. 3. Комплексная концепция стоимостного измерения инвестиций
— инвестиционные ресурсы рыбохозяйственного комплекса — это средства, которые имеются в распоряжении комплекса, т. е. располагаемые ресурсы;
— инвестиционный потенциал рыбохозяйственного комплекса — ресурсы, которые комплекс может мобилизовать на финансовом рынке;
— инвестиционные потребности — объем средств, необходимый предприятию для осуществления инвестиционной программы;
— инвестиционная программа — программа, разработанная в рамках инвестиционной стратегии, включающая направления, сроки и объемы инвестиций.
Итак, предлагаемая концепция стоимостного измерения инвестированного капитала в бухгалтерском учете основана на комплексном учете указанных аспектов и предусматривает использование:
— оценки активов по исторической стоимости, обязательств — по номинальной стоимости при формировании капитала;
— восстановительной оценки для сохранения реального капитала, авансированного в производство, применение которой связано с проблемами переоценки и учета амортизации;
— дисконтированной оценки для определения прогнозной рыночно-ориентированной стоимости предприятия или потенциала его риска;
— рыночного подхода к определению справедливой стоимости при прекращении деятельности и сделках по купле-продаже (рис. 3).
Развитие организации требует прежде всего мобилизации и повышения эффективности использования собственного капитала (СК), так как это обеспечивает рост ее финансовой устойчивости и уровня платежеспособности. Поэтому первоочередное внимание, по мнению автора, должно быть уделено оценке стоимости СК в разрезе отдельных его элементов и в целом.
Основными особенностями оценки СК являются следующие:
а) необходимость постоянной корректировки балансовой суммы
Концептуальные подходы к оценке
По
первоначальной стоимости
По фактической стоимости
По восстановительной стоимости
По дисконтированной стоимости
По исторической стоимости
По справедливой стоимости
По ценам активного рынка
СК в процессе осуществления оценки. Такая корректировка основана на результатах переоценки активов, сформированных за счет СК, в соответствии с рыночной их стоимостью. При этом корректировке подлежит только используемая часть СК, так как вновь привлекаемый капитал оценен по текущей стоимости;
б) оценка стоимости вновь привлекаемого СК носит вероятностный, а следовательно, в значительной мере условный характер;
в) суммы выплат собственникам капитала входят в состав налогооблагаемой прибыли, что увеличивает стоимость СК в сравнении с заемным. Выплаты собственникам в форме процентов или дивидендов осуществляются за счет чистой прибыли организации, в то время как выплаты процентов за используемый заемный капитал осуществляются за счет издержек (себестоимости), а следовательно, в состав налогооблагаемой базы по прибыли не входят. Это определяет более высокий уровень стоимости вновь привлекаемого СК в сравнении с заемным;
г) привлечение СК связано с более высоким уровнем риска инвестора, что увеличивает его стоимость на размер премии на риск. Это связано с тем, что претензии собственников основной части этого капитала (за исключением владельцев привилегированных акций) при банкротстве подлежат удовлетворению в последнюю очередь;
д) привлечение СК не связано, как правило, с возвратным денежным потоком по основной его сумме, что определяет выгодность использования этого источника организацией, несмотря на более высокую его стоимость.
Список литературы
В заключение отметим, что проведенный автором анализ инвестиций как объекта бухгалтерского учета и экономического анализа наглядно демонстрирует научные обоснования и приводит к выводам:
1) авансированный в производство капитал в процессе своего движения приносит большую стоимость. Необходимо отметить, что реальные инвестиции — наиболее распространенная форма развития отрасли или отдельного предприятия. Достоверный учет этих реальных инвестиций позволит принимать максимально верные управленческие решения по предотвращению инвестиционных рисков;
2) собственный капитал является основным для начала и продолжения хозяйственной деятельности любого предприятия. Его размер определяется степенью независимости, влиянием его собственников на деятельность предприятия и предотвращением инвестиционных рисков на любом этапе инвестиций;
3) стоимостное измерение инвестированного капитала в бухгалтерском учете, основанного на принципах комплексного учета с использованием:
— оценки активов по исторической стоимости, обязательств — по номинальной стоимости при формировании капитала;
— восстановительной оценки для сохранения капитала авансированному производству в целях прироста собственного капитала и активов компании;
— дисконтированной оценки для определения прогнозной рыночно-ориентированной стоимости инвестиций без дополнительных финансовых затрат.
1. Закон РСФСР от 26 июня 1991 г. «Об инвестиционной деятельности в РСФСР» (с изменениями от 19 июня 1995 г., 10 января 2003 г.).
2. Федеральный закон от 25.02.1999 № 39-Ф3 «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений».
3. Инвестиции: учебное пособие / Г. П. Подшиваленко, Н. И. Лахметкина, В. Макарова и др. М.: КНОРУС, 2006. - 13 с.
4. РикардоД. Соч. Т. 1. - Г., 1941.
5. Милль Дж. С. Основы политической экономии. — М., 1980. — Т. 1.
6. Маршалл А. Принципы политической экономии. — Г., 1984. — Т. 3.
7. Сысоева Е. Ф. Финансовые ресурсы и капитал организаций: сущность, воспроизводство, управление. Автореферат дис. д-ра экон. наук. 08.00.10. Волгоград, 2008. — 40 с.
8 Севастьянова Е. В. Основы методологи преобразования российской системы бухгалтерского учета к международным стандартам. Дис. канд. экон. наук. М., 1998. — 5 с.
