CC BY
573
Финансовая аналитика: Financial Analytics:
проблемы и решения 32 (2015) 15-28 Science and Experience
ISSN 2311-8768 (Online) ISSN 2073-4484 (Print)
Риски, анализ и оценка
риски в системе персональных финансов
Владимир Александрович СЛЕПОВа*, Светлана Александровна БОНДАРЕВАь
а доктор экономических наук, профессор, Заслуженный деятель науки Российской Федерации, заведующий кафедрой финансов и цен, Российский экономический университет им. Г.В. Плеханова, Москва, Российская Федерация [email protected]
ь старший преподаватель кафедры экономики и финансов, Российская академия народного хозяйства и государственной службы при Президенте Российской Федерации, Волгоградский филиал, Волгоград, Российская Федерация [email protected]
* Ответственный автор
История статьи:
Принята 15.06.2015 Одобрена 13.07.2015
УДК 336.63
Ключевые слова: риск, персональные финансы, классификация рисков, управление рисками, государственное регулирование
Аннотация
Предмет. Непредсказуемость и цикличность экономики, неопределенность при принятии персональных финансовых решений порождают различные риски, негативно отражающиеся на устойчивости персональных финансов. В связи с этим возникает необходимость управления рисками в системе персональных финансов для снижения связанных с ними финансовых потерь.
Цели. Цель работы заключается в идентификации и анализе рисков в системе персональных финансов, исследовании особенностей персонального финансового риск-менеджмента и определении роли государства в управлении рисками.
Методология. С помощью общеэкономических и статистических методов обоснован процесс персонального финансового риск-менеджмента и проанализированы риски в системе персональных финансов.
Результаты. К рискам в системе персональных финансов отнесены физиологические, имущественные, инвестиционные, пенсионные риски, а также риски безработицы, ответственности и финансовой несостоятельности. Анализ статистических данных свидетельствует, что уровень этих рисков в России растет. Экономически обосновано использование трехкомпонентной модели защиты индивида от финансового влияния рисков. Особая роль в управлении рисками отводится государству как «страховщику последней инстанции» и регулятору процесса распределения рисков в экономике. Область применения. Результаты исследования рисков в системе персональных финансов могут быть использованы государственными органами для мониторинга финансовой безопасности граждан и финансовыми компаниями в практике финансового консультирования и совершенствования розничных финансовых продуктов и услуг. Вывод. Риск-менеджмент в системе персональных финансов способствует оптимизации денежных потоков, выступает фактором устойчивого развития персональных финансов и финансового благополучия граждан.
© Издательский дом ФИНАНСЫ и КРЕДИТ, 2015
В условиях рыночной экономики персональные финансы выступают не только основой благополучия населения, но и обладают огромным ресурсным потенциалом для развития экономики страны. Персональные финансы как система формирования и использования денежных доходов отдельных индивидов в соответствии с их решениями, выступают первичным звеном финансовой системы, служат базой для развития общественных и корпоративных финансов, определяют объем платежеспособного спроса в экономике и
выступают главным индикатором благосостояния населения1.
Система персональных финансов как форма организации персональной финансовой деятельности представляет собой процесс принятия и реализации персональных решений финансового характера, которые не только определяют рост благосостояния индивида, но и способствуют финансовой
1 Финансы / под ред. В.Г. Князева, В.А. Слепова. М.: Магистр, 2008. 654 с.
модернизации институтов, функционирующих в обществе2.
Принятие персональных финансовых решений всегда осуществляется в условиях неопределенности. Если бы будущее было известно, то индивид не стоял бы перед выбором и, соответственно, не действовал.
Вероятность будущего обусловлена разнообразными факторами внешней и внутренней среды индивида, о состоянии которых в будущем доподлинно неизвестно. Эти факторы относятся к рискообразующим. Под ними понимаются процессы или явления, инициирующие тот или иной вид риска.
Экономические кризисы, неопределенность в получении дохода, рост экономической дифференциации населения, с одной стороны, и финансовые инновации, экспансия финансовых отношений и модернизация финансовых рынков, с другой, повышают важность проблемы управления рисками в системе персональных финансов.
В настоящее время риск-ориентированный подход к управлению финансами активно развивается. В российской финансовой науке он получил наибольшее развитие в системе корпоративных финансов и инвестиционном анализе. В этом направления проводят исследования И.А. Бланк [1], М.В. Грачева3, Д.А Ендовицкий [2], А.А. Лобанов [3], А.С. Шапкин4 и др. Среди отечественных экономистов, исследующих проблемы управления рисками в системе публичных финансов, можно выделить В.В. Гамукина5, С.В. Подобряева6, В.А. Слепова [4] и др.
Однако, несмотря на то, что в условиях финансовой нестабильности наиболее уязвимыми являются персональные финансы, теоретические и практические аспекты управления рисками в этой сфере финансовых отношений в наименьшей степени изучены. В последнее время в мире интерес
2 Бондарева С.А. Особенности персональной финансовой деятельности // Финансовая аналитика: проблемы и решения. 2014. № 38. С.54-64.
3 Риск-менеджмент инвестиционного проекта / под ред. М.В. Грачевой. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2012. 544 с.
4 Шапкин А.С., Шапкин В.А. Теория риска и моделирование рисковых ситуаций. М.: Дашков и К, 2005. 880 с.
5 Гамукин В.В. Бюджетные риски и бюджетные ошибки // Финансовая аналитика: проблемы и решения. 2015. № 12. С. 15-25.
6 Подобряев С.В. Управление рисками потери финансовой устойчивости региональных бюджетных систем на современном этапе бюджетной реформы // Финансы и кредит. 2008. № 35.
С. 26-31.
к этому направлению финансовой науки постоянно растет.
Риск-ориентированный подход в управлении активами, инвестировании, страховании и пенсионном обеспечении индивидов используют в многочисленных работах зарубежные ученые Р. Ибботсон [5], Д. Кэмбелл [6], М. Милевский [7], Р.Шиллер [8] и др., отечественных ученые Р.С. Екшембиев [9], Ю.Ю. Финогенова [10], И.П. Хоминич7 и др.
В связи с тем, что наука «рискология» возникла сравнительно недавно, теоретико-методологические детерминанты сущности риска продолжают свое формирование. По мнению большинства исследователей, природа риска обосновывается с помощью таких концепций, как субъективная, объективная и субъективно-объективная.
Концепция, основанная на субъективной природе риска, рассматривает риск как оценку человеком возможных последствий альтернативы и выбор варианта с учетом опасности. В рамках этой концепции риск всегда зависит от оценки, воли и сознания человека. Концепция объективной природы риска, наоборот, рассматривает риск как категорию, не зависящую от действий субъекта и возникающую в результате нерегулируемых процессов и явлений.
Наиболее полной и экономически обоснованной, на взгляд авторов, является концепция субъективно-объективной природы риска, которая совмещает две предыдущие концепции. Согласно этой концепции субъективная сторона риска связана с уникальным выбором определенных альтернатив, расчетом вероятностей их исхода в силу различия личностных характеристик человека. Это объясняет различную степень толерантности к риску у индивидов, различия в принятии решений и выборе инструментов управления рисками.
Объективная сторона риска обусловлена вероятностной сущностью многих природных, социально-экономических и технологических процессов, которые вызывают риски независимо от отношения и действий индивида.
Риск в системе персональных финансов представляет собой оцениваемую количественно и качественно вероятность возникновения персональных финансовых потерь вследствие воздействия
7 Хоминич И.П. Финансовая безопасность населения // Региональная экономика: теория и практика. 2003. № 1. С. 6069.
внешних факторов и принятия управленческих решений индивидом в условиях неопределенности. Под финансовыми потерями следует понимать отрицательное влияние на финансовое состояние индивида, снижение стоимости активов, возрастание расходов, уменьшение доходов.
Формирование персональных финансов является неустойчивым процессом и происходит в условиях перманентных изменений макроэкономических тенденций на протяжении жизненного цикла индивида. Повышению стабильности персональных финансов может способствовать персональный финансовый риск-менеджмент, представляющий собой комплекс мероприятий по определению и анализу рисков в системе персональных финансов, а также использованию эффективных способов их минимизации.
На необходимость управления рисками указывает и принцип витальности персональных финансов, который означает, что содержание финансовых отношений индивида определяется его жизненным циклом, жизненными силами и трудоспособностью8. Персональная финансовая деятельность ограничена продолжительностью жизни человека и определяется особенностями этапов его возрастной физиологии. На каждом жизненном этапе индивид имеет различные возможности для получения доходов. При этом и личные потребности на разных этапах жизни имеют свои особенности. В связи с этим финансовое благополучие индивида зависит от стабильности стратегических целей и эффективности способов их достижения.
Например, выявлено, что в начале трудовой деятельности сбережения индивида минимальны, потребление превышает накопление, в предпенсионный период сбережения максимальны, а после выхода на пенсию накопленный объем активов снижается в связи с утратой текущего дохода от самостоятельной трудовой деятельности. Следовательно, для обеспечения стабильного финансирования жизнедеятельности необходимо учитывать внешние факторы нестабильности и внутренние, обусловленные этапом жизненного цикла индивида.
Этот аспект нашел отражение в работе Р.С. Екшембиева, который исследовал варианты сочетания долгосрочного экономического цикла (кондратьевской волны) и жизненного цикла
8 Бондарева С.А., Землянский А.А. Принципы персональных финансов // Финансовая аналитика: проблемы и решения. 2013. № 37. С. 21-30.
конкретного индивида, определив, что наиболее высокие персональные финансовые риски возникают, если совпадает период выхода на пенсию с понижательной фазой длинной (кондратьевской) волны. В этом случае недостаточность персональных сбережений и государственных дотаций может предопределить сокращение жизни индивидов [9].
Для анализа и управления персональными финансовыми рисками предлагается использовать стандартный алгоритм управления рисками, адаптировав его к системе персональных финансов. Этапы процесса управления рисками в системе персональных финансов представлены на рис. 1.
На первом этапе осуществляются действия по анализу информации, проводится качественный анализ рисков в системе персональных финансов, определяются факторы, порождающие эти риски. Полученные результаты необходимы для эффективной оценки финансовых потерь и принятия своевременных решений на следующих этапах риск-менеджмента.
Второй этап включает совокупность действий по оценке рисков, в частности определяются возможные изменения в текущем финансовом состоянии индивида, вызванные либо определенными его действиями, либо внешними факторами. Например, как изменится доходность инвестиций при росте инфляции или трансформируется структура потребительских расходов с учетом роста цен.
На третьем этапе производится оценка возможности применения того или иного метода управления рисками к конкретному виду риска. Многообразие и разнородность рисков требуют выбора определенных методов и инструментов их минимизации.
Четвертый этап предполагает реализацию мероприятий по сокращению уровня риска. На этом этапе вносятся корректировки в персональный финансовый план, осуществляется взаимодействие со страховыми компаниями, оптимизируются финансовые потоки, формируются резервы на возможные потери.
На заключительном, пятом, этапе проводится мониторинг реализованных мероприятий по сокращению финансовых потерь от персональных рисков. В частности, оценивается достаточность проведенных мероприятий, своевременность принятия решений.
В экономической литературе встречается множество подходов к классификации рисков в системе персональных финансов. Так, Р.С. Екшембиев
Рисунок 1
Алгоритм управления рисками в системе персональных финансов
Источник: составлено авторами.
к персональным рискам относит риски утраты здоровья, утраты дохода, финансовых инвестиций, имущественные риски и риски нанесения вреда третьим лицам [9, с. 117]. На человеческий капитал, отмечает Р. Ибботсон, влияют инвестиционные риски, риск смертности и риск долголетия [5], а Д. Кэмбелл акцентирует внимание на инвестиционных и имущественных рисках, а также связанных с ними рисках ипотечного кредитования [6]. Проблемы управления пенсионными рисками М.А. Милевский исследует в контексте с инвестиционными рисками [7]. В системе страхового риск-менеджмента персональных инвесторов Ю.Ю. Финогенова выделяет риски нетрудоспособности, риски болезни, смерти, наступления пенсионного возраста, риск потери имущества, риск ответственности за причинение вреда третьим лицам [10].
Анализ подходов к классификации рисков в экономике, в том числе в системе персональных финансов, позволил выделить основные критерии и виды рисков в системе персональных финансов (табл. 1).
По мнению авторов, для более качественного управления рисками, принятия своевременных решений и грамотного выбора методов и инструментов управления рисками особое внимание следует уделять рискам, классифицированным по
Таблица 1
Классификация рисков в системе персональных финансов
Критерий Вид рисков
Источник (факторы) Систематические (рыночные,
возникновения внешние).
риска Специфические (внутренние)
Сфера Политические.
возникновения Экономические.
риска Социальные. Природные. Техногенные. Информационные. Правовые
Возможность Управляемые.
воздействия на риск Неуправляемые
Уровень Допустимые.
финансовых потерь Критические. Катастрофиче ские
Форма последствий Чистые
риска Спекулятивные
Возможность Страхуемые.
передачи риска Нестрахуемые
Сфера проявления Физиологические.
риска Имущественные. Безработицы. Инвестиционные. Ответственности (обязательств). Пенсионные. Финансовой несостоятельности
Источник: составлено авторами.
критерию «сфера проявления риска». Характерные черты этих рисков представлены в табл. 2.
Проведем анализ рисков в системе персональных финансов в условиях современной России.
Физиологические риски являются детерминантами человеческой жизни в связи с тем, что здоровье выступает основным человеческим ресурсом и оказывает непосредственное влияние на состояние персональных финансов и на другие риски.
Физиологические риски могут носить как внешний характер, например состояние окружающей среды, стоимость лекарств и медицинских услуг, так и внутренний, например качество питания, образ жизни и др. Исследования агентства Bloomberg показали, что Россия в рейтинге здоровья занимает 97-е место в мире из 145 возможных (табл. 3). Методика основана на расчете показателя совокупного индекса здоровья, учитывающего продолжительность жизни, уровень смертности, а
Таблица 2
Характеристика основных рисков в системе персональных финансов
Вид рисков Характеристика форма финансовой потери
Физиологические риски Вероятность ухудшения состояния здоровья, заболевания, инвалидности Рост расходов, необходимых для поддержания здоровья, лечения и т.п.
Имущественные риски Вероятность причинения ущерба имуществу или потери имущества Рост расходов, связанных с восстановлением, обслуживанием имущества и снижением инвестиционных доходов
Риски безработицы Вероятность снижения занятости или потери работы Рост расходов на образование и сокращение трудовых доходов в связи с отсутствием работы
Инвестиционные риски Вероятность потери или снижения реальной стоимости инвестиционных вложений Снижение инвестиционных доходов
Риски ответственности (обязательств) Вероятность возникновения дополнительно гражданской, профессиональной и иной ответственности перед третьими лицами Рост расходов, вызванных необходимостью компенсации ущерба или погашения обязательств
Пенсионные риски Вероятность достижения пенсионного возраста и сокращения /отсутствия занятости в связи с выходом на пенсию Сокращение трудовых доходов в связи с выходом на пенсию
Риски финансовой несостоятельности Вероятность дефицита (отсутствия) финансовых ресурсов для финансирования текущих жизненных потребностей Рост расходов или снижение доходов, вызванное как внешними, так и внутренними факторами
Источник: составлено авторами.
Таблица 3
Место России в рейтинге стран по уровню здоровья в 2012 г.
Место Страна Уровень здоровья Индекс Индекс риска
в рейтинге населения здоровья здоровья
Лидеры рейтинга
1-е Сингапур 89,45 92,52 3,07
2-е Италия 89,07 94,61 5,54
3-е Австралия 88,33 93,19 4,86
Место России в рейтинге
96-е Тимор-Лешти 27,79 34,47 6,67
97-е Россия 26,44 33,76 7,31
98-е Ирак 25,48 32,30 6,82
Аутсайдеры рейтинга
143-е Демократическая Республика Конго 0,92 7,47 6,54
144-е Лесото 0,37 8,37 8,00
145-е Свазиленд 0,26 8,31 8,05
Источник: составлено авторами с использованием данных информационно-аналитического портала «Центр гуманитарных технологий». URL: http://gtmarket.ru/news/2012/08/17/4899.
Таблица 4
Место России в рейтинге стран по эффективности здравоохранения в 2014 г.
Место в рейтинге в 2014 г.
Место в рейтинге в 2013 г.
Страна
Оценка
Средняя ожидаемая продолжительность жизни при рождении, лет
Государственные
затраты на здравоохранение от ВВП на душу населения, %
Стоимость медицинских услуг в пересчете
на душу населения, долл. США
Лидеры рейтинга
1-е 2-е Сингапур 78,6 82,1 4,5 2,426
2-е 1-е Гонконг 77,5 83,5 5,3 1,944
3-е 6-е Италия 76,3 82,9 9,0 3,032
Аутсайдеры рейтинга и место России в рейтинге
49-е - Азербайджан 27,3 70,6 5,4 398
50-е 48-е Бразилия 23,9 73,6 9,3 1,056
51-е - Россия 22,5 70,5 6,3 887
Источник: составлено авторами с использованием данных информационно-аналитического портала «Центр гуманитарных технологий». URL: http://gtmarket.ru/news/2014/09/22/6887.
также индекс рисков для здоровья, включающего оценку уровня потребления табачных изделий и алкоголя на душу населения, процент населения с избыточным весом, физически неактивного и др.
Неутешительные результаты показало исследование эффективности здравоохранения, которое проводилось агентством Bloomberg в странах с населением более 5 млн чел., ВВП свыше 5 тыс. долл. на чел. в год и средней продолжительностью жизни свыше 70 лет с использованием данных Всемирной организации здравоохранения, Организации Объединенных Наций и Всемирного банка. В этом рейтинге Россия заняла последнее 51-е место (табл.
4).
Прогнозируя вероятность возникновения физиологических рисков, следует обратить внимание на динамику заболеваемости населения в России. Как показали статистические данные, количество человек с зарегистрированными заболеваниями растет в нашей стране из года в год. За десять лет с 2003 по 2012 г. количество человек с зарегистрированными заболеваниями возросло более чем на 28 млн чел., ежегодный прирост населения с впервые зарегистрированным диагнозом достаточно стабилен - около 800 заболеваний на 1 000 чел.9.
Усугубляет ситуацию постоянный рост цен на медицинские услуги, санаторно-курортное обслуживание и лекарственные препараты.
9 Здравоохранение в России. URL: http://www.gks.ru/ wps/wcm/ connect/rosstat_main/ rosstat/ru/statistics/ publications/ catalog/ doc_1139919134734.
Согласно данным Росстата, в последние годы рост цен на медицинские услуги составил 8-10%, на санаторно-курортное обслуживание - 5-9%, на услуги физической культуры - 7-8%, медикаменты дорожают в среднем на 7-9%10.
Таким образом, анализ физиологических рисков показал высокую вероятность их возникновения с тенденцией к усилению, в том числе за счет внешних факторов социально-экономического характера. Для снижения негативного влияния физиологических рисков на финансовое благополучие индивида необходимо формировать в персональном бюджете резервы на лечение и отдых, использовать программы добровольного медицинского страхования.
Имущественные риски также выступают важнейшим фактором дестабилизации персональных финансов. Собственное имущество является не только условием удовлетворения потребностей человека в жилье, комфортном проживании, но и в настоящее время выступает самым популярным инвестиционным активом, как для россиян, так и граждан других стран.
Как отмечает Дж. Кэмбелл, портфель типичной американской семьи совсем не похож на диверсифицированный портфель ликвидных активов, рассматриваемый в учебниках по финансам. Основным активом в этом портфеле является дом, относительно неликвидный актив с неопределенной стоимостью. Средний класс американских семей
10 Индексы потребительских цен (тарифов) на отдельные
группы услуг. URL: http://www.gks.ru/bgd/regl/b14_13/IssWWW.
exe/Stg/d04/25-06.htm.
имеют более половины своих активов в форме жилья. Даже после расширения с 1990-х гг. участия граждан в акционерном капитале акции имеют незначительную долю в портфеле семей [6].
Основными факторами имущественных рисков выступают природно-техногенные явления, действия самих индивидов или третьих лиц. При этом расходы по обслуживанию жилья растут по мере его обветшания. Учитывая, что темпы обновления жилищного фонда в целом по стране низкие, в сельской местности жилищное строительство практически отсутствует, коммунальные системы сильно изношены, вероятность имущественных потерь увеличивается.
Еще одним фактором имущественных рисков являются природные катаклизмы - пожары, наводнения, ураганы. Статистика показывает, что, несмотря на значительное сокращение количества пожаров жилых помещений, материальный ущерб от этого вида рисков остается высоким. Так, в 2014 г. зарегистрировано 105 тыс. пожаров, а материальный ущерб составил 5,2 млрд руб.11.
Среди основных причин пожаров МЧС России выделяет неисправность и нарушение правил эксплуатации печного отопления, нарушение правил пожарной безопасности при проведении электрогазосварочных работ, неосторожное обращение с огнем. Огромный ущерб имуществу причиняют наводнения. Компенсация ущерба от стихийных бедствий осуществляется за счет бюджетных средств. Так, в 2014 г. в связи с утратой имущества от стихийных бедствий оказана финансовая помощь физическим лицам на сумму около 7 млрд руб. 12.
Высокая вероятность имущественных рисков из-за стихийных бедствий природно-техногенного характера предполагает введение обязательного имущественного страхования жилья. Это позволит снизить компенсационные расходы государства и распределить риски между собственником и государством.
Риск безработицы является производным риском и зависит как от внутренних факторов, например уровня образования, личностных характеристик индивида, его физиологических особенностей, выбранной специальности, так и от внешних
11 МЧС России. Статистика. Пожары. URL: http://www.mchs. gov.ru/activities/stats/Pozhari.
12 Итоги деятельности МЧС России. URL: http://www.mchs.gov. ru/activities/results.
- кризисных явлений в экономике, изменений в бюджетной и налоговой политике, модернизации и автоматизации производства и др. При этом риск безработицы оказывает влияние на другие виды персональных финансовых рисков, например пенсионные, инвестиционные и риски финансовой несо стоятельно сти.
В целом ситуация с безработицей в Российской Федерации характеризуется положительно по сравнению, например, с Евросоюзом, где эта проблема в последнее время обостряется. Так, по данным Евростата, в 2014 г. безработица в Испании достигла 23,7%, в Греции - 16,4%, в среднем в зоне евро безработица составила 11,4%13.
В России, как показывает анализ статистических данных, уровень безработицы стабильно снижается и по итогам 2014 г. был равен 5,2% (рис. 2). Средний возраст безработных в декабре 2014 г. составил 35,6 года. Максимальный риск безработицы характерен для молодежи. Так, в возрастной группе 15-19 лет и 20-24 года уровень безработицы самый высокий (в декабре 2014 г. - 31,5 и 13,8% соответственно). Кроме того, риски безработицы для сельского населения значительно выше, чем для городского населения14.
Возможные меры для сокращения риска безработицы связаны с повышением квалификации, диверсификацией трудовой деятельности и источников дохода индивидов. Снизить финансовые потери помогут и своевременно накопленные персональные резервы, которые необходимы не только для финансирования текущих потребностей в случае потери работы, но и оплаты необходимых образовательных услуг, а также могут выступить источником первоначального капитала при самозанятости.
Персональные инвестиционные риски во многом зависят от особенностей финансового поведения индивида, его инвестиционной активности, а также стабильности и уровня развития финансового рынка.
Инвестиционный потенциал в России в последние годы значительно снизился. Это обусловлено увеличением потребительских расходов и расходов
13 Eurostat: Euro area unemployment rate at 11,4%. 20/2015 - 30 January 2015. URL: http://ec.europa.eu/eurostat/ documents/2995521/6581668/3-30012015-AP-EN.pdf/9d4fbadd-d7ae-48f8-b071-672f3c4767dd.
14 Занятость и безработица в Российской Федерации в декабре 2014 года. URL: http://www.gks.ru/bgd/free/b04_03/IssWWW. exe/Stg/d05/13a.htm.
Рисунок 2
Уровень безработицы в России в 2000-2014 гг., %
12 1
10 -
6 -
4 -
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Источник: составлено авторами по данным Росстата. URL: http://www.gks.ru/wps/wcm/connect/rosstat_main/rosstat/ru/statistics/ wages/labour_force/#.
на оплату обязательных платежей. Так, если в 2010 г. доля инвестиций в структуре расходов российского населения составляла 20,7%, то в 2013 г. - всего 14,7%. При этом в структуре вложений индивидов в финансовые активы преобладают банковские вклады. Их доля на протяжении 10 последних лет составляет около 70%, наличных денег - чуть более 20%. Инвестиции же в ценные бумаги составляют 7-8% от общего объема инвестиций15.
Значительное влияние на инвестиционные риски оказывает инфляция, обесценивающая инвестиционные вложения индивидов. Несмотря на принимаемые государством меры, инфляционные риски в России остаются высокими. Сравнивая значения среднегодовой средневзвешенной процентной ставки по привлеченным кредитными организациями вкладам физических лиц с уровнем инфляции, можно сделать вывод об отрицательной реальной доходности банковских вкладов в среднем по рынку (рис. 3).
Следующий вид рисков в системе персональных финансов - это риски возникновения непредвиденной ответственности или увеличения стоимости обязательств. К этим рискам следует отнести:
- риск гражданской ответственности, предполагающий компенсацию за вред,
15 Доходы, расходы и потребление домашних хозяйств. URL:
http://www.gks.ru/wps/wcm/connect/rosstat_main/rosstat/ru/
statistics/publications/catalog/doc_1140096812812.
причиненный жизни и здоровью и/или имуществу третьих лиц;
- риск роста расходов на обеспечение родителей, детей, супруга;
- риск роста долговых обязательств, в том числе вследствие использования кредитных ресурсов для финансирования жизнедеятельности.
В этом случае рискообразующие факторы носят в основном внутренний (индивидуальный) характер. Однако и некоторые внешние факторы увеличивают уровень этого вида рисков. Например, в 2014 г. в результате девальвации рубля расходы на обслуживание кредитов в иностранной валюте резко увеличились, ежемесячный платеж по ипотечным кредитам в иностранной валюте вырос в 2-3 раза.
Пенсионные риски обусловлены особенностями жизненного цикла индивида. Их рост связан как с действием рыночных механизмов, так и с демографическими факторами. Вместе с тем пенсионные риски - это риски долгосрочные и производные от других рисков в системе персональных финансов. На уровень пенсионного обеспечения оказывает прямое влияние состояние здоровья, трудовой и инвестиционный доход.
Несовершенство системы обязательного пенсионного страхования и старение населения являются острой проблемой для многих стран мира. Например, разработанный в США национальный индекс
8
2
0
Рисунок 3
Средневзвешенная процентная ставка по банковским вкладам и уровень инфляции в России в 2011-2014 гг., %
12 л 11,4
10 -
7,8
8 " •■:■:■:■:•■ 6 1 6,5 6-58 6,5 6,45 |1§
' - 5-5 I - шж ШшРП 111!
4 -
2 -
0 - -1--!- -1--!
2011 2012 2013 2014
Среднегодовая процентная ставка по банковским депозитам физических лиц Щ Инфляция за год
Источник: составлена авторами по данным Банка России. URL: http://www.cbr.ru/statistics/?PrtId=int_rat. URL: http://www.cbr. ru/statistics/?PrtId=macro_sub.
пенсионного риска показывает, что почти 45% населения трудоспособного возраста подвержены риску остаться с недостаточным пенсионным доходом [11]. Неблагоприятное влияние старения населения на пенсионное обеспечение в России усиливается в связи с низкой доходностью и высокой волатильностью фондового рынка, низкими процентными ставками и высокой инфляцией.
В Стратегии долгосрочного развития пенсионной системы России16 подчеркивается необходимость формирования трехуровневой пенсионной системы.
Первый уровень - государственный, гарантирующий коэффициент замещения, равный 40% за счет обязательного пенсионного страхования и выполнения ряда обязательных требований к стажу и размеру дохода.
Второй уровень - корпоративный, предполагающий формирование части пенсии за счет средств работодателя (примерно 15% замещения трудового дохода).
Третий уровень - персональный, за счет накоплений самого индивида (от 5% и выше замещения трудового дохода).
16 Распоряжение Правительства РФ от 25.12.2012 №№ 2524-р «Об утверждении Стратегии долгосрочного развития пенсионной системы Российской Федерации».
Учитывая, что системы государственного и корпоративного пенсионного обеспечения находятся в стадии реформирования и формирования соответственно, основная нагрузка по финансированию жизнедеятельности индивида в пенсионном возрасте ложится на него самого. При этом в России пока не созданы соответствующие институциональные условия для долгосрочного персонального инвестирования с реальной гарантированной доходностью, ограничены и несовершенны финансовые продукты пенсионного страхования, низок уровень финансовой грамотности населения и высок уровень недоверия к финансовым институтам.
Риск финансовой несостоятельности присутствует в системе персональных финансов на протяжении всего жизненного цикла индивида. Финансовая несостоятельность характеризует такое состояние персональных финансов, при котором доходы индивида ниже прожиточного минимума и недостаточны для погашения имеющихся обязательств.
Статистические данные свидетельствуют о значительном сокращении численности населения с доходами ниже прожиточного минимума. Так, если в 2000 г. доля такого населения составляла 29% населения страны, или 42,3 млн чел., то в 2013 г. уже
Финансовая аналитика: Financial Analytics:
проблемы и решения 32 (2015) 15-28 Science and Experience
Рисунок 4
Задолженность по кредитам, предоставленным физическим лицам кредитными организациями на начало года, в 2009-2014 гг., млрд руб.
Задолженность по кредитам, выданным физическим лицам кредитными организациями, всего
Задолженность по жилищным кредитам, выданным физическим лицам кредитными организациями
Источник: составлено авторами по данным Росстата. URL: http: //www.gks.ru/wps/ wcm/ connect/rosstat_main/ rosstat/ ru/ statistics/ publications/ catalog/ doc_1138698314188.
10,8% российского населения, или 15,5 млн чел., имели доход ниже прожиточного минимума17.
Вместе с тем риск финансовой несостоятельности увеличивает высокая степень закредитованности российского населения (рис. 4).
По данным Банка России, просроченная задолженность по кредитам, предоставленным физическим лицам, на 01.01.2015 составила 667,5 млрд руб.18. В связи с этим актуальным стало законодательное урегулирование института банкротства гражданина-должника. Вместе с тем необходимо развивать механизмы и программы повышения финансовой грамотности, содействовать формированию ответственного финансового поведения индивидов.
Снизить вероятность рисков и минимизировать финансовые потери в системе персональных финансов можно с помощью персонального риск-менеджмента. Он предусматривает при выборе
17 Численность населения с денежными доходами ниже величины прожиточного минимума и дефицит денежного дохода. URL: http://www.gks.ru/free_doc/new_site/population/ bednost/tabl/2-03.htm.
18 Сведения о кредитах, предоставленных физическим лицам-резидентам. URL: http://www.cbr.ru/statistics/UDStat.aspx?Mon th=01&Year=2015&TblID=302-02M.
инвестиционных инструментов приоритетность инструментов со стабильной и гарантированной доходностью, снижение риска путем его лимитирования, диверсификации и формирования финансовых резервов на возможные потери от принимаемых рисков; передачу риска страховой компании; покрытие убытков от недооцененных рисков за счет привлечения ресурсов кредитного рынка.
Резервирование, лимитирование, диверсификация и страхование являются основными инструментами управления рисками персональных финансов. Резервирование как инструмент принятия рисков применяется для сокращения их негативного воздействия на финансовое состояние индивида. Формирование резервов может быть рассмотрено как частный случай инвестиций.
Также резервы могут создаваться и на уровне государства, например для предоставления финансовой помощи гражданам в случае чрезвычайных ситуаций. Диверсификация применяется как инструмент риск-менеджмента в случае возможного снижения дохода в результате действия рискообразующих факторов. В частности, снижению инвестиционных рисков способствует
диверсификация инвестиционного портфеля, риск безработицы может быть снижен путем диверсификации трудовой деятельности.
Лимитирование имеет особое значение для управления риском финансовой несостоятельности. В этом случае определяются предельные размеры расходов по различным направлениям, лимиты использования кредитных средств для финансирования жизнедеятельности и пр.
Страхование как инструмент передачи риска требует определенных институциональных условий и взаимодействия с государственными или частными страховыми институтами. Оно направлено на защиту имущественных и неимущественных интересов физических лиц в случае наступления событий, связанных с риском.
Страховой риск-менеджмент представляет собой частный случай управления рисками индивида, особенность которого заключается в использовании в качестве инструментов управления рисками традиционных страховых инструментов и механизмов.
Участники и инструменты управления рисками в системе персональных финансов представлены в табл. 5.
Использование конкретного инструмента риск-менеджмента зависит от степени риска, величины потерь. Незначительные финансовые потери могут быть компенсированы за счет собственных резервов, лимитирования расходов, диверсификации доходов и инвестиций индивида.
С увеличением величины потерь возрастает значение страхования как инструмента управления рисками. При высокой степени вероятности таких рисков, как правило, в процесс риск-менеджмента персональных финансов включается государство и вводит обязательное страхование. Если вероятность риска невысока или трудно прогнозируема, применяется добровольное страхование.
Таким образом, наиболее полной и экономически обоснованной представляется трехкомпонентная модель защиты индивида от финансового влияния рисков. Трехкомпонентность выражается как в форме используемых инструментов, так и в форме собственности используемых финансовых ресурсов для целей минимизации финансового влияния рисков.
Структура инструментов управления рисками и ресурсов персонального финансового риск-менеджмента представлена на рис. 5.
Важную роль в регулировании рисков в сфере персональных финансов играет государство. Государственное влияние на персональный финансовый риск-менеджмент может быть выражено в распределении рисков между государственным, корпоративным секторами и населением. Кроме того, государство может устанавливать определенные требования и влиять на участников в целях совершенствования процесса управления рисками. В особых случаях может потребоваться прямое вмешательство государства для обеспечения необходимого уровня страхового покрытия.
Государство как участник управления рисками
Таблица 5
Участники и инструменты управления рисками в системе персональных финансов
Вид рисков Инструмент Субъекты (участники) управления рисками
управления рисками Индивид Частные институты Публичные институты
Физиологические риски Страхование + + +
Резервирование +
Имущественные риски Страхование + +
Резервирование + +
Риски безработицы Страхование + +
Резервирование +
Диверсификация +
Инвестиционные риски Диверсификация + +
Риски ответственности Страхование + + +
(обязательств) Резервирование +
Пенсионные риски Страхование + + +
Резервирование +
Риски финансовой Резервирование +
несостоятельности Лимитирование +
Источник: составлено авторами.
Рисунок 5
Компоненты риск-менеджмента в системе персональных финансов
Инструменты риск-менеджмента
Инструменты для покрытия убытков
Инструменты для перевода рисков
Страхование
Кредиты и трансферты
Инструменты для сокращения последствий рисков
Резервирование, лимитирование, диверсификация
Персональные финансовые ресурсы
Степень риска
Финансовые ресурсы частных институтов
I
Финансовые ресурсы публичных институтов
Ресурсы риск-менеджмента
Источник: составлено авторами.
персональных финансов должно быть ориентировано
на применение следующих взаимосвязанных
направлений деятельности:
- использование государственных мер воздействия для стимулирования индивидов и частных институтов (финансовых компаний и работодателей) к решению проблем финансовой нестабильности и управления рисками;
- создание необходимой базы данных для мониторинга рисков в системе персональных финансов, разработка статистических инструментов оценки и распределения рисков;
- выполнение функции «страховщика последней инстанции», принятие на себя некоторых рисков персональных финансов, возможно временно, преимущественно долгосрочных и системных;
- поощрение развития новых продуктов и
механизмов для передачи рисков, обеспечение доступности страховых услуг;
- повышение страховой культуры населения и качества работы страховщиков.
Таким образом, в условиях нестабильности финансовой среды для минимизации рисков в системе персональных финансов необходимо развивать риск-ориентированный подход и совершенствовать персональный финансовый риск-менеджмент. В процессе управления рисками в системе персональных финансов индивид оптимизирует планируемые поступления и выбытия денежных средств, снижая вероятность финансовых потерь вследствие рисков. Соответственно, управление рисками необходимо для обеспечения устойчивого развития персональных финансов, роста финансового благополучия населения и обеспечения персональной финансовой безопасности.
Список литературы
1. Бланк И.А. Управление финансовыми рисками. Киев: Ника-Центр, 2005. 600 с.
2. Ендовицкий Д.А., Купрюшина О.М., Фоменко М.О. Анализ кредиторской задолженности и связанных с ней рисков: организация управления и методика. Saarbrücken, Germany: LAP LAMBERT Academic Publishing GmbH & Co. KG, 2011. 194 с.
3. Энциклопедия финансового риск-менеджмента / под ред. А.А. Лобанова и А.В. Чугунова. М.: Альпина Паблишер, 2003.786 с.
4. СлеповВ. А., АрслановА. Ф. Риски национальной финансовой политики // Финансовый журнал. 2014. № 2. С. 75-81.
5. Ibbotson R.G. Lifetime Financial Advice: Human Capital, Asset Allocation, and Insurance. Research Foundation of CFA Institute, 2007. 104 p.
6. Campbell J.Y., Cocco J.F. Household Risk Management and Optimal Mortgage Choice // Quarterly Journal of Economics. 2003. № 118. Р.1449-1494.
7. Milevsky M.A. The Calculus of Retirement Income: Financial Models for Pension Annuities and Life Insurance. Cambridge University Press, 2006. 336 p
8. Shiller R. J. The New Financial Order: Risk in the 21st Century. Princeton University Press, 2003. 400 p.
9. ЕкшембиевР. С. Персональные финансы в финансовой системе государства: монография. М.: Магистр, 2011. 302 с.
10. ФиногеноваЮ.Ю. Страховой риск-менеджмент персонального инвестора: монография. М.: Мирбис, 2011. 246 с.
11. Грум У., Блэнчер Н., Рамлоган П. Старение населения и финансовые рынки // Финансы и развитие. 2006. Вып. 43. № 3. С. 44-47.
ISSN 2311-8768 (Online) ISSN 2073-4484 (Print)
Risk, Analysis and Evaluation
RISKS IN A SYSTEM OF PERSONAL FINANCE
Vladimir A. SLEPOV'*, Svetlana A. BONDAREVAb
a Plekhanov Russian University of Economics, Moscow, Russian Federation [email protected]
b Russian Presidential Academy of National Economy and Public Administration, Volgograd Branch, Volgograd, Russian Federation [email protected]
* Corresponding author
Abstract
Importance Unpredictability and cyclical nature of economy, uncertainty in making personal financial decisions give rise to various risks, which affect the sustainability of personal finance. In this respect, personal finance risks should be managed to mitigate subsequent financial losses. Objectives The objective of the research is to identify and analyze risks in a system of personal finance, investigate specifics of managing the risk of personal finance and determine the role of the State in risk management.
Methods Using general economic and statistical methods, I substantiate the process of managing the risks of personal finance and analyze risks in a system of personal finance. Results Risks in a system of personal finance include physiological, property, investment, pension risks and risks of unemployment, liability and insolvency. As the analysis of statistical data shows, the level of such risks rises in Russia. There is an economic rationale for using a three component model to protect a person from financial effects of risks. The State plays a special role in risk management as it acts as the insurer of last resort and regulates the risk allocation process in economics. Conclusions and Relevance I conclude that risk management in personal finance contributes to optimizing cash flows, ensures the sustainable development of personal finance and financial well-being of residents. The outcome of the research into risks of personal finance may be used by governmental authorities and financial companies to monitor financial security of population and provide financial advice and improve retail financial products and services respectively.
© Publishing house FINANCE and CREDIT, 2015
References
1. Blank I.A. Upravlenie finansovymi riskami [Financial risk management]. Kiev, HiKa-^mp, 2005, 600 p.
2. Endovitskii D.A., Kupryushina O.M., Fomenko M.O. Analiz kreditorskoi zadolzhennosti i svyazannykh s nei riskov: organizatsiya upravleniya i metodika [Analyzing accounts payable and related risks: management and methods]. Saarbrücken, Germany, LAP LAMBERT Academic Publishing GmbH & Co. KG, 2011, 194 p.
3. Entsiklopediya finansovogo risk-menedzhmenta [Encyclopedia of financial risk management]. Moscow, Al'pina Pablisher Publ., 2003, 786 p.
4. Slepov V.A., Arslanov A.F. Riski natsional'noi finansovoi politiki [Risks of the national financial policy]. Finansovyi zhurnal = Finance Journal, 2014, no. 2, pp. 75-81.
5. Ibbotson R.G. Lifetime Financial Advice: Human Capital, Asset Allocation, and Insurance. Research Foundation of CFA Institute, 2007, 104 p.
6. Campbell J.Y., Cocco J.F. Household Risk Management and Optimal Mortgage Choice. Quarterly Journal of Economics, 2003, vol. 118, iss. 4, pp. 1449-1494.
7. Milevsky M.A. The Calculus of Retirement Income: Financial Models for Pension Annuities and Life Insurance. Cambridge University Press, 2006, 336 p.
8. Shiller R.J. The New Financial Order: Risk in the 21st Century. Princeton University Press, 2003, 400 p.
9. Ekshembiev R.S. Personal'nye finansy v finansovoi sisteme gosudarstva: monografiya [Personal finance in the financial system of the State: a monograph]. Moscow, Magistr Publ., 2011, 302 p.
10. Finogenova Yu.Yu. Strakhovoi risk-menedzhment personal'nogo investora: monografiya [Insurance risk management of a personal investor: a monograph]. Moscow, MIRBIS Publ., 2011, 246 p.
11. Groom W., Blancher N., Ramlogan P. Starenie naseleniya i finansovye rynki [Aging and Financial Markets]. Finansy & razvitie = Finance and Development, 2006, vol. 43, no. 3, pp. 44-47.
Article history:
Received 15 June 2015 Accepted 13 July 2015
Keywords: risk, personal finance, risk classification, risk management, government regulation
