CC BY
27
39 (279) - 2007
На книжную полку
рецензия на монографию а. э. баринова «проджект файненсинг. технологии финансирования
инвестиционных проектов: практикум»*
Монография А. Э. Баринова «Проджект файненсинг. технологии финансирования инвестиционных проектов: Практикум» представляется интересной и отвечающей современным практическим и научным изысканиям в области кредита и финансов. В настоящее время российская экономика испытывает дефицит новых инвестиционных возможностей. Принятые в международной практике методы организации инвестиций для крупных инвестиционных проектов пока не получили должного распространения по причине отсутствия надлежащих правовых и институциональных условий в российской экономике. иностранный капитал ориентирован на отечественные сырьевые проекты из-за их высокой доходности и вследствие дефицита энергоресурсов на мировом рынке.
Проведенный анализ российских и зарубежных изданий и проведенный на их основе синтез позволили сделать следующие актуальные выводы.
риски проектного финансирования в отличие от рисков традиционных банковских кредитов и прочих долгосрочных заимствований не имеют ярко выраженной зависимости от суверенных рисков. В последние годы для международных инвесторов характерен подход, в соответствии с которым существует понятие «единого риска контрагента», который формируется, в свою очередь, его двумя основными компонентами — региональным риском и коммерческим риском (охватывающим все риски, связанные с экономикой проекта). исключение при таком подходе могут составлять государства, экономическое положение которых значительно отличается от средней ситуации
1 Баринов А. Э. Проджект файненсинг. технологии финансирования инвестиционных проектов: Практикум. М.: книжное издательство «Ось-89», 2007. см. также http://www. ozon. т/ context/detail/id/3337392/?paгtneг=ishinase.
по региону, что предопределяет необходимость индивидуализировать риск финансирования их проектов. Одной из наиболее действенных мер (способов) снижения риска все более становится корректно подобранный состав участников (с учетом их регионально-отраслевых приоритетов и опыта работы с аналогичными проектами). Особое место занимают модели снижения рисков в виде использования кредитных производных инструментов, позволяющих перераспределить их на других участников.
Представляет интерес вывод автора о наличии у частных банков приоритетов кредитной политики в отношении инвестиционных проектов различных стран, что стихийно сформировало структуру участников в виде «профильных» региональных и отраслевых кредиторов, а также так называемых «универсалов». Участие относящихся к единому региону кредитных институтов в организации локальных проектов постепенно становится основным направлением их кредитной политики. В этой связи показателен пример Азиатско-Тихоокеанского региона, банки которого исполняют перераспределительную функцию по отношению к внешним капиталам и таким образом контролируют организацию кредитования транспортных программ и проектов нетрадиционной энергетики. В меньшей степени такую стратегию используют западноевропейские банки.
В российских условиях основные трудности проектного финансирования связаны с фактическим пониманием масштаба рисков, так как при недостаточной достоверности финансовой отчетности некоторых инициаторов, низкой информационной прозрачности в ряде случаев их владельцев, равно как и экономики в целом, значительно усложняется комплексная оценка эффективности
74
финансы и кредит
На книжную полку
39 (279) - 2007
(привлекательности) проекта. трудности усугубляются еще и тем, что инвестиционный проект часто является продолжением текущего бизнеса компании, он не обособляется в новое предприятие, и оценивать приходится не только проект, но и весь бизнес инициатора (заемщика). тем не менее российский и международный опыт позволяют провести некоторые параллели. так, в россии успех проекта также зависит от альянса действий участников, который может быть весьма разнообразен даже при отсутствии практики концессионных взаимоотношений. При этом отдельные действия государственных органов без законодательного утверждения четких схем взаимодействия с частным капиталом малоэффективны и приводят, скорее, к излишней напряженности вокруг проекта, чем способствуют его реализации.
на наш взгляд, к положительным сторонам монографии можно отнести комплексность исследования зарубежного опыта проектного финансирования с использованием разнообразных данных, глубокий, построенный на практических примерах, анализ российской специфики и возможностей финансирования проектов. кроме того, работаь содержит существенное количество статистических и интересных для раскрытия темы данных
по отраслям и регионам; в ней также содержится попытка макроэкономического межрегионального анализа, анализа экономических кластерных зон, оценка роли отдельных финансовых институтов на мировом рынке проектного финансирования.
В качестве недостатка монографии можно отметить не совсем полное раскрытие темы методологической оценки рисков инвестиционных проектов в российских условиях, а также, возможно, отсутствие комплексного анализа нормативной базы отдельного российского региона в части проектных инвестиций, льгот для предприятий, реализующих инвестиционные проекты, и других возможностей. Очевидно, более пристальное внимание следовало бы уделить перспективам государственных и частных партнерств, которые в последние годы становятся наиболее существенным инструментом финансирования крупных инвестиционных проектов в российских условиях.
В целом, монография отвечает отечественным научным и практическим потребностям в вопросах методологии и практики анализа финансирования инвестиционных проектов на мировом рынке и в россии. Предполагаем, что книга вызовет интерес у широкого круга читателей, включая педагогов и студентов профильных вузов.
р. Б. новрузов, доктор экономических наук, профессор
финансы и кредит
75
