CC BY
8
УДК 338.314.017
Иванова П.В. студент магистратуры 2 курса кафедра Экономики ФГБОУ ВПО «ВГУЭС» научный руководитель: Наумова Т.С., к.э.н.
доцент
Россия, г. Владивосток ОЦЕНКА КЛЮЧЕВЫХ ФАКТОРОВ ФОРМИРОВАНИЯ РЕНТАБЕЛЬНОСТИ СОБСТВЕННОГО КАПИТАЛА
Рентабельность - один из важнейших факторов оценки финансового состояния, комплексно отражает степень эффективности использования материальных, денежных, трудовых и других ресурсов, что позволяет использовать ее в качестве критерия эффективности управления хозяйствующим субъектом. Теорией и практикой экономических исследований разработан алгоритм анализа финансовых результатов: стандартная система критериев и показателей, последовательность действий, интерпретация результатов и их использование в разработке планов дальнейшего развития. Однако такая регламентация предполагает учет особенностей формирования и использования прибыли в разных сферах и отраслях хозяйственной деятельности.
Объектом исследования является рентабельность собственного капитала, как один из важнейших показателей рентабельности, предмет исследования - факторы, формирующие рентабельность собственного капитала.
В статье проанализирована рентабельность деятельности ПАО «ВМТП», определены основные факторы формирующие рентабельность собственного капитала, выявлены основные особенности предприятий транспортной инфраструктуры, имеющие влияние на рентабельность деятельности предприятия, показана значимость факторных оценок показателей, влияющих на рентабельность собственного капитала предприятия.
Ключевые слова: рентабельность, рентабельность собственного капитала, рентабельность продаж, факторы формирования рентабельности, модель фирмы «Дюпон», оборачиваемость капитала, стивидорные предприятия.
Ivanova P. V. Student
2 course, Department of Economics Vladivostok State University of Economics and Service
Russia, Vladivostok Scientific supervisor:
Candidate of Economic Sciences, associate Professor Naumova T. S.
EVALUATION OF KEY FACTORS OF RETURN ON EQUITY
Profitability is one of the most important factors for evaluating the financial condition, comprehensively reflects the degree of efficiency of use of material, money, labour and other resources, allowing you to use it as a criterion of efficiency of management of the economic entity. The theory and practice of economic research, the algorithm of analysis of the financial results: the standard system of criteria and indicators, sequence of actions, interpretation of results and their use in the development of plans for further development. However, such regulation involves consideration of features of formation and use of profit in different spheres and sectors of economic activity.
The object of study is the return on equity as one of the most important indicators ofprofitability, subject of research - the factors that form the return on equity.
The article analyzes the profitability of OJSC "VMTP", identifies the key factors shaping the return on equity, identified the main features of the enterprises of transport infrastructure, which has influence on the profitability of the company, shows the importance of the factor estimates of the factors affecting the profitability of the own capital of the enterprise.
Keywords: profitability, return on equity, return on sales and the factors of profitability model of the company "DuPont", capital turnover, the stevedoring company.
В рыночной экономике основной целью функционирования бизнес-структур является получение прибыли. Прибыль, как качественный показатель, не только характеризует соотношение доходов и расходов компании, конечный результат ее деятельности в сложившихся условиях хозяйствования, но и определяет возможности дальнейшего развития за счет собственных ресурсов. Это предопределяет роль и место прибыли в системе экономических показателей финансово-хозяйственной деятельности. Повышение практической значимости аналитических исследований предполагает применение, наряду с абсолютными, относительных показателей рентабельности, отражающих соотношение прибыли, как конечного результата финансово-хозяйственной деятельности, и ресурсов, затраченных на его достижение. Показатели рентабельности, в зависимости от методики расчета, условно можно объединить в 3 группы: показатели рентабельности капитала (активов); показатели рентабельности (окупаемости) затрат; показатели рентабельности продаж [1]. Показатели рентабельности носят комплексный характер, что позволяет использовать их в качестве критерия эффективности управления хозяйствующим субъектом.
Теорией и практикой экономических исследований разработан алгоритм анализа финансовых результатов: стандартная система критериев и показателей, последовательность действий, интерпретация результатов и их использование в разработке планов дальнейшего развития. Однако такая регламентация не исключает, а предполагает учет особенностей
формирования и использования прибыли в разных сферах и отраслях хозяйственной деятельности.
Отраслевые факторы, влияющие на формирование прибыли, связаны с длительностью производственного цикла, особенностями оборота производственных фондов, степенью риска предпринимательской деятельности, использованием заемных средств, сезонностью производства и др. Сравнительные данные отраслевой рентабельности и оборачиваемости активов по видам деятельности за 2015 г. представлены в таблице 1 [2].
Таблица 1 - Рентабельность товаров, активов, оборачиваемость оборотных активов организаций РФ по видам экономической деятельности в 2015 году_
Вид деятельности Рентабельность Рентабельнос Оборачиваемост
проданных товаров, ть активов, % ь оборотных
продукции (работ, услуг),% активов, дней
сельское хозяйство, охота и 20,7 6,9 293
лесное хозяйство
строительство 3,8 0,6 339
транспорт и связь 9,4 1,5 115
операции с недвижимым 13,4 0,7 366
имуществом, аренда и
предоставление услуг
обрабатывающие 11,9 4,0 212
производства
финансовая деятельность 0,6 1,7 254
Всего (в среднем по всем 8,1 3,7 162
видам деятельности)
Как показывают данные таблицы, наиболее высокий уровень рентабельности активов и рентабельности продаж сложился в сельском хозяйстве и смежных с ним отраслях, а оборачиваемость активов - в сфере транспорта и связи.
Оборачиваемость активов является одним из основных факторов формирования прибыли и рентабельности, определяющим потенциальные возможности улучшения финансового состояния хозяйствующего субъекта. Скорость и количество оборотов активов определяется видом и масштабами деятельности организаций, продолжительностью производственного цикла и т.д. [3]. Особенности выполняемых функций и условий хозяйственной деятельности транспорта и связи обусловили наиболее высокую оборачиваемость активов в данных отраслях.
В рамках каждой отрасли действуют структуры, осуществляющие разные по характеру и значимости операции. Анализ финансовых результатов организаций, являющихся структурными подразделениями отраслей хозяйства, должен осуществляться с учетом специфики выполняемых операций[4].
Важную роль в функционировании транспортной системы играют морские порты, во многом определяющие ее эффективность. Предприятия
портовой инфраструктуры выполняют ряд операций, обеспечивающих своевременное проведение погрузочно-разгрузочных (стивидорных) работ, перемещение, хранение, экспедирование грузов. Конечные финансовые результаты хозяйственной деятельности портов формируются, как разность между доходами, полученными за оказанные услуги, и текущими расходами, связанными с основной или вспомогательной деятельностью.
ПАО «ВМТП» (входит в транспортную группу FESCO) — одна из крупнейших стивидорных компаний на Дальнем Востоке России, которая предоставляет услуги по перевалке контейнерных, генеральных, навалочных, Rо-Rо грузов, играя ключевую роль в организации транспортных связей ДВ региона РФ со странами АТР [5].
Проведенный анализ позволил выявить основные тенденции динамики показателей, характеризующих финансовые результаты хозяйственной деятельности ПАО «ВМТП» за 2012 - 2016 г.г. (таблица 2, 3).
Таблица 2 - Динамика финансовых результатов ПАО «ВМТП» за 2012 - 2016 гг.
Значение показателя, млн. Темп прироста к
руб. предыдущему году, %
2016 к 2012 гг.
Показатели
2012 2013 2014 2015 2016 2013 2014 2015 2016
Доходы всего: Выручка
Доходы от участия в других организациях Проценты к получению Прочие доходы Расходы всего: Себестоимость продаж Коммерческие расходы Управленческие расходы Проценты к уплате Прочие расходы Текущий налог на прибыль Валовая прибыль (убыток) Прибыль (убыток) от продаж Прибыль (убыток) до налогообложения Чистая прибыль (убыток)
3 027 5 911 7 001 7 451 7 804 95,3 18,4 2 615 5 464 6 091 6 219 6 394 108 11,5
6,4 2,1
4.7
2.8
237 181 115 346 174 -24 -37 201 -49,6
56 187 436 734 1 033 236,4 133 118 79 360 153 203 -33,1 355 2 291 4 785 4 480 4 873 5 577 108 -6,4 1 784 3 951 3 083 2 750 3 316 121 -22
3 219 51 120 115
2
319 91 127 296
3 384 167 197 647
4
726 202 516 676
65 -33 39,3 682 45,8 20,3
68.3 40,8 -57 32,7 8,8 14,4 -11 20,6
49.4 1639 89,1 -6,1
79,6 84,5 20,4 70,4 5,4 55,4 162 6,9
158 145
-26,5 1757 71,4 143 85,9 2314 212 580 359 438 270 282
235 213
Доходы ПАО «ВМТП» в целом за период выросли в 1.6 раза, причем рост доходов наблюдается практически по всем источникам их формирования, т.е., как по основной, так и по прочим видам деятельности. Текущие расходы за тот же период увеличились в меньшей степени - в 1,4 раза. Сложившееся соотношение динамики показателей оказало положительное влияние на формирование финансовых результатов деятельности порта.
343 552 619
157 118
832 1 513 3 008 3 469 3 078 81,9 98,8
610 1 192 2 622 2 739 2 331 95,4 119
851 1 422 3 168 3 254 2 846 67,2 122
721 1 151 2 515 2 579 2 254 59,6 118
4,5 -8,4
15,3 -11,3
4,5 -14,9
2,7 -12,5
2,5 -12,6
Однако, обращает на себя внимание постепенное нарастание негативных тенденций: снижение темпов роста доходов, а в отдельные годы (2013, 2015, 2016 г.г.) превышение темпов роста текущих затрат над показателями прироста доходов; как следствие этого - резкое уменьшение темпов роста всех видов прибыли в 2016 г. по отношению к 2015 г.
Эта ситуация обусловила отрицательную динамику всех показателей рентабельности в 2016 г. по сравнению с 2015 г., а также снижение рентабельности активов, рентабельности собственного капитала за весь анализируемый период (таблица 3).
Таблица 3 - Динамика показателей рентабельности ПАО «ВМТП» за 2012—2016 гг.
Показатель Значение показателя Темп роста к предыдущему году, %
2012 2013 2014 2015 2016 2013 2014 2015 2016 2016. к 2012 гг.
Рентабельность продаж, % 23,33 21,82 43,04 44,05 36,46 -6,5 97,3 2,3 -17,2 56,3
Рентабельность активов, % 24,81 24,51 27,09 21,73 15,42 -1,2 10,5 -19,8 -29,0 -37,8
Рентабельность собственного капитала, % 21,03 19,84 27,21 21,78 15,81 -5,7 37,1 -20,0 -27,4 -24,8
Рентабельность затрат, % 21,57 29,22 46,82 41,26 25,6 35,5 60,2 -11,9 -38,0 18,7
Более глубокую картину влияния факторов на формирования показателей рентабельности позволяет получить интегральный финансовый анализ. Применительно к эффективности использования собственного капитала организациями применяется система финансового анализа, разработанная фирмой «Дюпон». Она предполагает разложение формулы рентабельности собственного капитала на несколько составляющих. [6,7].
Исходная формула для расчета имеет вид:
ROE = ROS * KOA * LR, где
ROE (Return On Equity) - рентабельность собственного капитала;
ROS (Return On Sales) - рентабельность продаж;
KOA - коэффициент оборачиваемости активов;
LR (Leverage ratio) - коэффициент капитализации (коэффициент финансового рычага).
Как отмечалось выше, в 2016 гг. наблюдается снижение темпов роста по всем показателям, характеризующим финансовые результаты хозяйственной деятельности ПАО «ВМТП» (таблица 4).
Таблица 4 - Динамика рентабельности ПАО «ВМТП» за 2015-2016 г.г.
Показатель 2015 г., 2016 г., Абсолютное Темп роста, %
млн. руб. млн. руб. отклонение, млн. руб.
Исходные данные
Собственный капитал (СК) 11844,1 14261,3 2417,2 120,4
Стоимость активов 14972,7 18456,3 - 3483,6 123,3
Выручка от реализации 6218,9 6393,9 - 175,0 102,8
Чистая прибыль (убыток) 2579,1 2254,0 - 325,1 87,4
Расчет
Рентабельность СК 0,2178 0,1581 - 0,0597 -
Рентабельность продаж (Рпр) 0,4405 0,3646 - 0,0759 -
Оборачиваемость капитала (Коб) 0,4153 0,3464 - 0,201 83,4
Коэффициент финансовой 1,2641 1,2941 0,03 102,4
независимости (Кфнз)
Проведенные на основе модели Дюпона расчеты позволили выявить влияние факторов на показатель рентабельности собственного капитала с целью использования полученных результатов в разработке планов дальнейшего развития компании. Результаты факторного анализа рентабельности собственного капитала представлены в таблице 5.
Таблица 5 - Факторные оценки показателей, влияющих на рентабельность собственного капитала ПАО «ВМТП».
Показатели Факторные оценки Отклонени е
Рпр Коб Кфнз
Рентабельность продаж (Рпр) -0,0264 - -
Оборачиваемость капитала (активов) (Коб) - -0,0317 -
Коэффициент финансовой независимости (Кфнз) 0,001 6
Рентабельность СК - - - -0,0597
За анализируемый период рентабельность собственного капитала организации снизилась на 5,97 %. Основной причиной такого спада стало влияние: оборачиваемости активов, которая снизилась за счет роста активов предприятия, а также уменьшение рентабельности продаж, произошедшее в результате удорожания стоимости услуг и как следствия сокращения чистой прибыли. Наименьшее влияние на рентабельность собственного капитала оказывал коэффициент финансовой независимости. Снижение показателя обусловлено превышением темпов роста активов над собственным капиталом.
Для повышения рентабельности собственного капитала компании необходимо:
- увеличить выручку от реализации и как следствие прибыль за счет снижения себестоимости оказываемых услуг;
- пересмотреть и оптимизировать структуру источников формирования имущества в пользу собственного капитала, а также
исключения из состава активов их низкокачественной части;
- развивать имеющуюся практику реинвестирования чистой прибыли в активы организации.
Проведенное нами исследование показало целесообразность и практическую значимость углубленного анализа показателей рентабельности. Применение модели Дюпона позволяет проводить целенаправленные исследования, связанные с изучением формирования рентабельности собственного капитала, как показателя, имеющего наиболее важное значение для собственников предприятия.
Для организаций транспортной инфраструктуры характерным является ускоренный оборот капитала (активов), зависимость доходов от уровня тарифов на оказание услуг, сравнительно невысокий уровень рентабельности продаж и рентабельности активов, что предопределяет значимость аналитических исследований, связанных с факторными оценками показателей, оказывающих влияние на формирование прибыли на единицу средств, вложенных собственниками в развитие бизнеса. Это позволяет выделить факторы, в наибольшей степени определяющие рентабельность собственного капитала, характер и направление их влияния. Данная информация является базой для разработки и принятия управленческих решений.
Использованные источники:
1. Анализ финансовой отчетности: учебное пособие / под общ. ред. В.И. Бариленко. - 4-е изд., перераб. - М.: КНОРУС, 2016, - 234 с.
2. Финансы России. 2016: Стат.сб./ Росстат. - М., 2016. - 343 с.
3. Чая В.Т. Управленческий анализ : учеб. пособие / В.Т. Чая, Н.И. Чупахина. - М.: Рид Групп, 2011. — 448 с.
4. Кобылецкий В.Р. Финансовый анализ отчетности. - 2017 г. -URL: https://www.finalon.com/ru/finansovyj-analiz-obshchaya-kharakteristika/254-osobennosti-finansovogo-analiza-predpriyatii-razlichnykh-vidov-biznesa (дата обращения: 19.12.2017)
5. Обзор отрасли стивидорных услуг в России за 2016 год URL: http://ru.investinrussia.com/data/file/ey-stevedore-review-2016-russia.pdf (дата обращения: 19.12.2017)
6. Трясцина Н.Ю. Факторный анализ рентабельности / Н.Ю. Трясцина // Бухучет в сельском хозяйстве. - 2015. - № 10. - С. 76-82.
7. Климова Н.В. Оценка влияния факторов на показатели рентабельности / Н.В. Климова // Экономический анализ: теория и практика. - 2011. - № 20 (227).
