CC BY
80
УДК 336.714
А.С. БУДАГОВ
ОПРЕДЕЛЕНИЕ РЕЗУЛЬТАТИВНОСТИ И ЭФФЕКТИВНОСТИ ПЕРСПЕКТИВНОГО УПРАВЛЕНИЯ ПРОЕКТНЫМ ИНВЕСТИРОВАНИЕМ
Ключевые слова: проектное инвестирование, функциональные стратегии, основные фонды, программное инвестирование.
Комплексное определение результативных показателей проектного инвестирования и обобщающего показателя эффективности вложений средств в обновление и модернизацию основных фондов, в создание и внедрение новшеств в производство должно состоять в установлении частных показателей инвестирования и расчете обобщающих показателей эффективности - срока окупаемости инвестиций и рентабельности инвестиций.
A.S. BUDAGOV DEFINITION OF PRODUCTIVITY AND EFFICIENCY OF PERSPECTIVE MANAGEMENT OF DESIGN INVESTMENT
Key words: project investment, functional strategies, fixed assets, software investment.
Complex definition of productive parameters of design investment and generalizing parameter of efficiency of investments of means in updating and modernization of a fixed capital, in creation and introduction of innovations in manufacture should consist in an establishment of private parameters of investment and in calculation of generalizing parameters of efficiency - a time of recovery of outlay of investments and profitability of investments.
Применение сформированного состава функциональных стратегий в процессе поэтапного инвестирования средств в обновление и модернизацию основных фондов, создание и внедрение новшеств должны при изменениях нестабильной внешней среды ориентировать своими экономическими результатами субъект стратегического управления проектным инвестированием предприятия, отрасли административно-территориального образования на соблюдение разнообразия направленностей содействия и стабилизацию состава стратегий, направленных на достижение желаемого, планово-расчетного экономического, финансового, социального результата, эффективности проектного и программного инвестирования в перспективном периоде времени.
Важно отметить также, что дискретность ввода в действие функциональных стратегий в процессе инвестирования средств в основной капитал и новшества необходима в том случае, когда прогнозные оценки наступления периода времени действия негативного фактора внешней среды соответствуют приемлемому уровню адекватности и статистической значимости. При этом реализация функциональной стратегии, содействующей инвестиционному развитию в преддверии наступления негативного фактора внешней среды, должна исходить из своевременности и оперативности реагирования на изменения макросреды с целью адаптации к ним и сохранения темпов роста экономических показателей поэтапного осуществления инвестиционного процесса.
Формирование и реализация ресурсообеспеченных комплексных мер в составе стратегий инвестиционного и инновационного развития субъектов хозяйствования, отраслей административно-территориального образования в процессе оперативного реагирования субъекта управления проектным инвестированием на изменения макросреды должны учитывать первоочередность противодействия влиянию негативных факторов или усиления положительных тенденций, влияющих на экономические результаты и эффективность проектного инвестирования.
В то же время оперативная реакция на предусматриваемые экспертами изменения нестабильной среды требует дополнительного потребления качественных трудовых и материально-технических ресурсов для мониторинга и контроля за со-
стоянием таких направлений изменения макросреды, как технологические, технические, экономические, экологические, социальные, финансовые и политические.
Осуществление проектного инвестирования на заключительном эксплуатационном этапе цикла обновления и модернизации основного капитала, создания и внедрения новшеств с целью роста конкурентоспособности производимой продукции, оказываемых услуг должно учитывать приоритетность противодействия негативным тенденциям или способствовать влиянию положительных факторов макросреды на инвестиционный процесс на основе экспертной оценки значимости возникновения той или иной тенденции в поэтапном осуществлении инвестиционного процесса и в зависимости от этого роста или снижения экономического, финансового и социального результата проектного инвестирования [1].
Установление постоянного или выборочного наблюдения за изменениями направлений воздействия макросреды на инвестирование в основные фонды, технологические, технические и информационные новшества субъектом управления финансово-инвестиционным и инновационным развитием региона, в свою очередь, требует создания аналитического органа, ответственного за последствия влияния факторов неустойчивой макросреды, систематизирующего в рамках административно-территориального образования информацию о возможных изменениях в неустойчивой внешней среде и дающего рекомендации индивидуальным, корпоративным хозяйствующим субъектам, отраслям о целесообразности использования соответствующих стратегий для сохранения их темпов экономического роста в складывающихся условиях реализации полного цикла проектного инвестирования [2].
Этап эксплуатации обновленных и модернизированных основных фондов, определяющий окупаемость инвестиций, экономическую и финансовую результативность проектного инвестирования в процессе стратегического и перспективного управления финансово-инвестиционным развитием, должен осуществляться на основе установления адекватных и значимых прогнозных оценок спроса на производимую продукцию, оказываемые услуги.
Объективная оценка прогнозируемого спроса должна устанавливаться на каждом из основных этапов проектного инвестирования с тем, чтобы повышение значимости прогнозной оценки спроса сочеталось с принятием конкретных мер по приведению в соответствие планово-расчетных и фактических значений спроса на продукцию, услуги предприятия, отрасли регионального хозяйства. При этом достижение желаемой (например, планово-расчетной) величины экономического, финансового результата проектного инвестирования тесно взаимосвязано со спросом на производимую продукцию, оказываемые услуг на объектах инвестирования.
В целях сохранения темпов увеличения объема продукции на обновленных и модернизированных основных фондах предприятий, отраслей региона на основе полученных оценок прогноза спроса на продукцию, услуг в перспективном периоде времени субъекту управления социально-экономическим и финансово-инвестиционным развитием, на наш взгляд, необходимо принять обоснованное решение, исходя из специфики деятельности предприятия, отрасли региона, о подготовке производства продукции к изменениям объема ее выпуска при наступлении значительных колебаний спроса на нее, неизменности объемов производства продукции независимо от сложившегося спроса [3].
Сохранение сложившихся тенденций, выражающихся в темпах роста объемов производимой продукции, оказываемых услуг, для предприятий регионального хозяйства в условиях изменившегося спроса на продукцию может быть компенсировано за счет изменения (роста, уменьшения) запаса готовой продукции или учета специфики договорных поставок, комплектующих изделий, полуфабрикатов, синхронизируемых с изменением рыночного спроса на продукцию.
Комплексные меры в составе системы перспективного управления проектным инвестированием хозяйствующего субъекта, отрасли региона, на наш взгляд, должны формироваться и реализовываться в соответствии с ретроспективным развитием и сохранением того изменения ресурсопотребления, которое соответствует экстраполяционному переносу сложившихся тенденций на средне-, долгосрочный период инвестирования в основной капитал и новшества технического, технологического и информационного характера.
В отличие от стратегического управления инвестиционным и инновационным развитием предприятий и отраслей региона перспективное управление инвестиционным процессом в своем достижении планово-расчетных экономических, финансовых и социальных результатов, эффективности в течение полного цикла проектного инвестирования должно ориентироваться на внесение соответствующих корректировок в применении ресурсообеспеченных мер при отклонениях во времени факторов внешней и внутренней сред от ретроспективного среднего уровня изменений данных сред.
Реализация комплексных плановых и дополнительных мер экономического, финансового, маркетингового, инновационного и иного характера как перспективного, так и стратегического управления направлена на обеспечение экономических интересов инвесторов в получении тех экономических и финансовых результатов инвестирования в основные фонды и новшества, которые соответствуют среднерыночным величинам или превышают их.
В соответствии с нашими представлениями, достижение значимости планово-расчетных и фактических экономических и финансовых результатов проектного инвестирования на предприятиях и в отраслях регионального хозяйства возможно в том случае, когда точность расчетных цен на продукцию, производимую на обновленных и модернизированных основных фондах выражается в их прогнозных оценках с высоким уровнем адекватности не только экстраполяционному переносу тенденций экономического развития предприятия в период, предшествующий инвестированию, но и предвидение иных существенных изменений функционирования внешней среды, а также учета предпринимаемых мер по усилению положительных воздействий и противодействию влиянию негативных факторов макросреды.
Кроме того, определение расчетных цен на продукцию, производимую на обновленных и модернизированных основных фондах с учетом дефлирующего коэффициента, позволяет на основе прогноза спроса на продукцию в перспективный период времени осуществления инвестиционного процесса установить с высокой степенью точности стоимостной объем выпускаемой продукции на обновленных и модернизированных фондах сумму текущих и единовременных затрат, а также балансовую и чистую прибыль от реализации продукции.
Перспективное управление инвестированием в основные фонды и новшества выступает экстраполяционным инструментом обоснования экономической и финансовой результативности полного инвестиционного цикла, достигаемой участниками проектного инвестирования в перспективном периоде времени.
В то же время стратегическое управление инвестированием в основные фонды, создание и внедрение новшеств решает проблемы экстраполяционного достижения экономических и финансовых результатов в условиях нестабильной внешней среды, противодействуя влиянию негативных факторов внешней среды и усиливая положительные факторы влияния на проектное инвестирование.
Поэтому требуют существенных обоснований утверждения ряда ученых-экономистов о том, что «стратегические планы с финансовых позиций можно рассматривать как инвестиционные планы, оценки которых можно характеризовать показателями инвестиционных проектов» [4].
Функциональная предназначенность стратегических планов, на наш взгляд, выражается в реализации того комплекса мер, который в условиях нестабильной внешней среды позволяет участникам проектного инвестирования достигать наибольших экономических и финансовых результатов, всесторонне удовлетворяя собственные интересы.
В соединении с перспективным стратегическое управление выступает доминирующим видом управления завершающим циклом обеспечения целевой ориентации проектного инвестирования, субъектов хозяйствования, отраслей региона к наибольшим экономическим и финансовым результатам в перспективном периоде времени. Перспективное управление инвестированием в основные фонды, в технические, технологические и информационные новшества в своей последовательности обоснования достижения критериально-целевых экономических результатов и затрат и в целом эффективности инвестиций, как нам представляется, должно пройти ряд таких этапов, наполняемых комплексами действий и мер, как:
- определение расчетных цен единицы выпускаемой продукции и на ее основе - общей стоимости производства продукции, оказания услуг на обновленных и модернизированных основных фондах за полный цикл инвестирования с учетом дефлирующего множителя;
- приведение разновременных экономических результатов и затрат к расчетному году (дисконтирование) на основе коэффициента дисконтирования (С), определяемого по формуле: dt=(1+Eн)tp't, где Ен - это норматив приведения разновременных экономических результатов и затрат, равный, например, нормативному коэффициенту эффективности капитальных вложений (Ен=0,1); tp - расчетный год; t - год, затраты и результаты которого приводятся к расчетному году (если число лет предшествующих расчетному году равно 10, 9, 8, 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1 и 0, то СI соответственно, равен 2,5937; 2,3579; 2,1436; 1,9487; 1,7716; 1,6105; 1,4641; 1,3310; 1,2100; 1,1000 и 1,0000, при числах лет, следующих за расчетным годом 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, и 10 с№ будет, соответственно, равен 0,9091; 0,8264; 0,7513; 0,6830; 0,6209; 0,5645; 0,5132; 0,4665; 0,4241 и 0,3855;
- установление набора аналитических выражений, на адекватной и значимой основе выражающих экономический и финансовый результат, эффективность инвестирования как для отдельных этапов, так и для полного цикла обновления и модернизации основных фондов, создания и внедрения новшеств технического, технологического и информационного характера;
- принятие управленческого решения об инвестировании в основной капитал, новшества предприятия, отрасли регионального хозяйства того проекта, или его варианта, который по планово-расчетным результатам соответствует удовлетворению экономических интересов инвесторов, соответственно, равных среднерыночной прибыли или превышающей ее.
Формирование состава планово-расчетных показателей экономической и финансовой результативности, а также эффективности проектного инвестирования субъектом перспективного управления социально-экономическим и финансово-инвестиционным развитием предприятия, отрасли регионального хозяйства, на наш взгляд, должно удовлетворять критеральным положениям осуществления инвестиционного процесса - достижение максимально возможных результатов при минимальных затратах (текущих и единовременных) за полный цикл инвестирования.
Один из таких экономических результатов, как чистый дисконтированный доход (чистая приведенная стоимость, интегральный эффект), выражается суммой текущих экономических результатов периодов инвестиционного цикла, приведенных к единой размерности на время расчета (подготовительноначальный этап инвестирования) или превышением суммы экономических результатов над общими затратами инвестирования.
Функциональная предназначенность данного экономического результата заключается в отражении положительного, равного нулю или отрицательного экономического результата инвестиционного цикла. Исходя из количественной определенности чистого дисконтированного дохода субъект перспективного и стратегического управления финансово-инвестиционным и социально-экономическим развитием предприятия, отрасли региона может принимать проект к финансированию (чистый дисконтированный доход положителен) или отвергать его (чистый дисконтированный доход отрицателен).
Использование индекса доходности как показателя эффективности проектного инвестирования, на наш взгляд, выступает своего рода производным идентификатором эффективности инвестиций в основной капитал, так как главное в обосновании выбора инвестиционного проекта для финансирования выражается отношением разницы суммарных экономических результатов и текущих затрат за все периоды инвестиционного цикла к единовременным капитальным вложениям. При этом, наряду с показателем чистого дисконтированного дохода, об экономической целесообразности выбора инвестиционного проекта или его одного из вариантов для финансирования свидетельствует индекс доходности, превышающий единицу (проект эффективен) и ниже единицы (инвестиционный проект убыточен).
На наш взгляд, использование индекса доходности в текущей инвестиционной деятельности и перспективном развитии хозяйствующих субъектов, отраслей административно-территориального образования может привести к существенной неточности расчета уровня эффективности инвестирования в основной капитал, новшества, так как общие текущие затраты за полный инвестиционный цикл могут быть значительными и составлять часть средств финансирования в проектное инвестирование.
Поэтому индекс доходности, полученный из соотношения общих экономических результатов к единовременным капитальным вложениям (вложениям финансовых средств в обновление и модернизацию основных фондов), на наш взгляд, не может представлять в должной мере уровень адекватности эффективного использования финансовых средств в проектом инвестировании.
Применение в процессе выбора проекта инвестирования или его варианта для финансирования такого результативного показателя проектного инвестирования, как внутренняя норма доходности, вполне приемлемо, так как функциональная предназначенность ее состоит в установлении равенства дисконтированных суммарных экономических результатов за вычетом текущих затрат к стоимости дисконтированных единовременных затрат (равенство при определенном коэффициенте приведения разновременных затрат и экономических результатов к расчетному периоду времени - году).
Выбор экономически приемлемого варианта или в целом инвестиционного проекта должен осуществляться в соответствии с указанным равенством или превышением требуемой инвестором нормы дохода на основной капитал.
Внутренняя норма доходности, так же как и индекс доходности, на наш взгляд, включает в расчетах ряд неточностей, связанных с вычитанием из общих стоимостных объемов произведенной и реализованной продукции на обновленных и модернизированных основных фондах текущих затрат на производство всех видов работ по инвестированию в основной капитал, новшеств, представляющих собой, так же как и капитальные вложения, средства инвестирования.
В наибольшей степени приемлемым в оценке выбора инвестиционного проекта (его варианта) для финансирования, на наш взгляд, выступает срок окупаемости инвестиционных вложений в обновление и модернизацию основных фондов, создание и внедрение в производство новшеств (период времени, в течение которого
инвестиционные вложения покрываются такими суммарными результатами осуществления полного инвестиционного цикла, как суммарная чистая прибыль). Проект вложений средств в основной капитал, технологические, технические, информационные и иные новшества можно считать тогда экономически целесообразным, когда срок окупаемости равен нормативному (5-6 лет) или ниже его.
В целом определение уровня эффективности проектного инвестирования отношением объема инвестиций, направляемых в основной капитали и новшества, к чистой прибыли, полученной в процессе эксплуатации обновленных и модернизированных основных фондов предприятия, отрасли регионального хозяйства, выступает фактическим сроком окупаемости инвестиций. Использование обратного соотношения (объема чистой прибыли к средствам инвестирования в течение полного цикла обновления и модернизации основных фондов, создания и внедрения новшеств в производство) в расчетах эффективности проектного инвестирования (рентабельность инвестирования) должно также согласовываться и сравниваться с его нормативным значением. Превышение или равенство фактического или планово-расчетного уровня рентабельности проектного инвестирования его нормативному значению - свидетельство эффективности инвестиционного проекта.
Комплексное определение результативных показателей проектного инвестирования и обобщающего показателя эффективности вложений средств в обновление и модернизацию основных фондов, в создание и внедрение новшеств в производство должно состоять как в установлении частных показателей инвестирования, свидетельствующих об эффективности и результативности проекта в зависимости от равенства или превышения экономических результатов по сравнению с единовременными затратами, так и в расчете обобщающего показателя эффективности
- срока окупаемости инвестиций и обратного ему - показателя рентабельности инвестиций, которые в сравнении с нормативными показателями эффективности должны свидетельствовать о выборе или отклонении проекта от финансирования.
Литература
1. Боумен К. Основы стратегического менеджмента I К. Боумен. М.: Изд-во «Банки и бирж-ки», ЮНИТИ, 1997.
2. Будагов А.С. Рационализация разноуровневого управления инвестированием в основной капитал и новшества региона I А.С. Будагов II Вестник Чувашского универстета. 2007. № 3. С. 519-524.
3. Жекеев А.М. Критериально-целевая направленность и планирование эффективности развития социальной сферы: препринт I А.М. Жекеев. СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 2002.
4. Попов С.А. Стратегическое управление I С.А. Попов. М.: ИНФРА-М, 2000.
БУДАГОВ АРТУР СУРЕНОВИЧ - кандидат физико-математических наук, декан экономического факультета, Санкт-Петербургский государственный университет аэрокосмического приборостроения, Россия, Санкт-Петербург ([email protected]).
BUDAGOV ARTUR SURENOVICH - candidate of physics and mathematical sciences, economics sciences dean of law department, Saint Petersburg State University of Aerospace Instrumentation, Russia, Saint Petersburg.
