CC BY
150
УДК 339.7 ББК 65.428 М 64
З.Х. Шадова,
кандидат экономических наук, доцент кафедры менеджмента и маркетинга Кабардино-Балкарского государственного университета имени Х.М. Бербекова, г. Нальчик. Тел.: +7 (928) 720-77-97, e-mail: avppalp@mail.ru
Р.А. Токмакова,
кандидат экономических наук, доцент кафедры менеджмента и маркетинга Кабардино-Балкарского государственного университета имени Х.М. Бербекова, г. Нальчик. Тел. +7 (928) 706-00-76:, e-mail: amrikru@yandex.ru
Д.З. Маргушева,
студент Кабардино-Балкарского государственного университета имени Х.М. Бербекова, г. Нальчик. Тел.: 8 (8662) 40-48-06, e-mail: ipeif@bk.ru
М.З. Маргушева,
студент Кабардино-Балкарского государственного университета имени Х.М. Бербекова, г. Нальчик. Тел.: 8 (8662) 40-48-06, e-mail: margusheva.marianna@mail.ru
МИРОВЫЕ ФИНАНСОВЫЕ ЦЕНТРЫ КАК СУБЪЕКТ МЕЖДУНАРОДНЫХ ЭКОНОМИЧЕСКИХ ОТНОШЕНИЙ
(Рецензирована)
Исследование выполнено при финансовой поддержке грантовой программы ERASMUS+ PROJECTNUMBER - 566760-EPP-1-2015-1-EPPJM0-M0DULE Аннотация. В данной статье рассматриваются ведущие мировые финансовые центры. Приводится анализ взглядов исследователей к определению понятия «мировой финансовый центр». Сравнивается методология двух индексов (GFCI и IFDC), используемых при оценке международных финансовых центров. Особое внимание обращается на вопрос о перспективах превращения Москвы в один из глобальных финансовых центров. На основе изучения мнения специалистов делается вывод о том, что наиболее рациональным является подход, который сводится к изменению макроэкономической политики, стимулированию доверия россиян к финансовому рынку.
Ключевые слова: мировой финансовый центр, финансовый институт, глобальный город, Индекс глобальных финансовых центров, Индекс развития международных финансовых центров, фондовые биржи, Москва.
Z.H. Shadova,
Candidate of Economic Sciences, Associate Professor of Management and Marketing Department, Kabardino-Balkarian State University named after H.M. Berbekov, Nalchik. Ph.: +7 (928) 720-77-97, e-mail: avppalp@mail.ru
R.A. Tokmakova,
Candidate of Economic Sciences, Associate Professor of Management and Marketing Department, Kabardino-Balkarian State University named after H.M. Berbekov, Nalchik. Ph.: +7 (928) 706-00-76, e-mail: amrikru@yandex.ru
D.Z. Margusheva,
Student, Kabardino-Balkarian State University named after H.M. Berbekov, Nalchik. Ph.: 8 (8662) 40-48-06, e-mail: ipeif@bk.ru
M.Z. Margusheva,
Student, Kabardino-Balkarian State University named after H.M. Berbekov, Nalchik. Ph.: 8 (8662) 40-48-06, e-mail: margusheva.marianna@mail.ru
WORLD FINANCIAL CENTERS AS SUBJECT OF INTERNATIONAL ECONOMIC ACTORS
The study was carried out with the financial support of the grant program ERASMUS + PROJECTNUMBER - 566760-EPP-1-2015-1-EPPJMO-MODULE Abstract. This article deals with the world's leading financial centers. It is shown the variety of different researchers' views to the definition of the world financial center. The methodology of the two indexes (GFCI and IFDC) is compared. Particular attention is drawn to the question of the prospects for the transformation of Moscow into one of the global financial centers. Based on the opinion of experts, it is concluded that the most rational approach is to change macroeconomic policies, to encourage Russians' confidence in the financial market.
Keywords: world financial center, financial institution, global city, Global Financial Centres Index, International Financial Centers Development Index, stock exchanges, Moscow.
Целостность мировой финансовой системы и её слаженность главным образом обеспечиваются за счёт взаимодействия мировых финансовых институтов, в качестве отдельного элемента выступают мировые финансовые центры.
В настоящее время наблюдается всё большее стремление государств по всему миру превратить свои столицы или крупные города в мировые финансовые центры, вокруг которых строится вся мировая инвестиционная, финансовая, а в значительной мере и банковская системы.
Международные финансовые центры представляют собой один из основных субъектов международных экономических отношений. За рубежом на протяжении долгих лет они являются предметом исследования экономистов. В их числе: O.A. Андерсен, К. Биндеман, И. Кассис, Л. Максимо Энг, П. Нобель, С. Сассен, Н. Трифт, Дж. Фридман, М. Уиндл, С. Рочфорд, М. Манелли и многие другие.
В России теоретический и практический интерес к деятельности мировых финансовых центров в разные годы проявляли: В.Н. Карпунин, Е.Ф. Ав-докушин, А.В. Аникина, Л.Н. Красавина, С.М. Борисова, B.C. Балабанов, Э.А. Баринов, Б.Б. Рубцов, В.А. Слепов, Б.М. Смитиенко, П. Геддес, П. Холл, А.С. Булатов, Д.Л. Ушаков, М.А. Эскин-даров, Г.Г. Матюхин, O.A. Мельникова и Г.В. Осипян.
Однако среди исследователей нет единого мнения в определении понятия «мировой финансовый центр» и его ключевых характеристик. Одни экономисты рассматривают мировые финансовые центры как площадки, в которых финансовый капитал из сбережений
трансформируется в инвестиции. Так, Л.Н. Красавина характеризует мировые финансовые центры как «центры сосредоточения банков и специализированных кредитно-финансовых институтов, осуществляющих международные валютно-кредитные и финансовые операции, операции с ценными бумагами и золотом» [1].
С другой стороны, мировые финансовые центры определяются глобальными городами, в которых созданы благоприятные условия для размещения капитала инвесторов со всего мира. Представитель данного подхода Г.Г. Ма-тюхин считает, что «мировой финансовый центр - это обособленный международный рынок финансовых активов» [2].
В отличие от Л.Н. Красавиной и Г.Г. Матюхина, В.Н. Карпунин подходит к определению понятия «мировой финансовый центр» с функционально-институциональной точки зрения. Он учитывает значимость мирового финансового центра одновременно как города, который динамично развивается, а также элемента глобального финансового рынка, находящегося в тесной взаимосвязи с другими его участниками [3].
Тем не менее, сегодня стоит вопрос о будущем мировых финансовых центров, о перспективах создания новых финансовых центров, которые могут оказать влияние на развитие мировой экономической системы.
Таким образом, становится целесообразным рассмотрение мировых финансовых центров с точки зрения их ключевых характеристик, прямо или косвенно воздействующих на экономический климат в мире.
Целью исследования является анализ сильных сторон действующих лидеров в рейтинге мировых финансовых центров и основных препятствий на пути становления новых финансовых центров в будущем.
В соответствии с постановленной целью были определены следующие задачи исследования:
- рассмотреть ключевые финансовые центры, расположенные на Западноевропейском, Североамериканском и Азиатско-Тихоокеанском регионах;
- сравнить методологию индексов GFCI и IFCDI;
- рассмотреть самые большие фондовые биржи мира;
- определить основные барьеры и препятствия на пути становления новых финансовых центров;
- оценить положение Москвы в системе мировых финансовых центров.
Объект исследования - мировые финансовые центры. Предмет исследования - способы оценки мировых финансовых центров, крупнейшие фондовые биржи мира.
Исторически наиболее сильные экономики создавали внутри себя центры деловой и финансовой активности,
которые затем приобретали международное значение. С этим связано то, что сегодня мировая финансовая система контролируется и управляется ограниченным количеством ведущих мировых финансовых центров. Эти центры расположены в следующих регионах:
- Западноевропейском (Лондон, Люксембург, Париж, Франкфурт-на-Майне, Цюрих, Милан).
- Североамериканском (Нью-Йорк, Торонто, Лос-Анджелес, Чикаго, Монреаль).
- Азиатско-Тихоокеанском (Токио, Сингапур, Гонконг, Шанхай, Сидней, Сеул).
На сегодняшний день существует два основных подхода к оценке мировых финансовых центров. Первый подход состоит в том, что аналитики в качестве основного индикатора при оценке рассматривают либеральность законодательства и открытость экономики (GFCI).
В 2018 году в рейтинге GFCI, подготовленном компанией Z/Yen, в десятку ведущих мировых финансовых центров вошли: Лондон, Нью-Йорк, Сингапур, Гонконг, Токио, Шанхай, Торонто, Сан-Франциско, Сидней и Бостон (табл. 1).
Центры 23 Отчёт 22 Отчёт Изменения
Ранг Рейтинг Ранг Рейтинг Ранг Рейтинг
Лондон 1 794 1 780 - +14
Нью-Йорк 2 793 2 756 - +37
Сингапур 3 781 3 744 - +37
Гонконг 4 765 4 742 - +23
Токио 5 749 5 725 - +24
Шанхай 6 741 6 711 - +30
Торонто 7 728 7 710 - +18
Сан-Франциско 8 726 17 693 +8 +33
Сидней 9 724 8 707 -1 +17
Бостон 10 722 19 690 +9 +32
Пекин 11 721 10 703 -1 +18
Мельбурн 12 720 13 696 -1 +24
Монреаль 13 719 12 697 -1 +22
Чикаго 14 718 24 683 +10 +35
Ванкувер 15 717 18 692 +3 +25
Цюрих 16 713 9 704 -7 +9
Лос-Анджелес 17 712 23 683 +6 +29
Шэньчжэнь 18 710 20 689 +2 +21
Дубай 19 709 18 691 -1 +18
Франкфурт-на-Майне 20 708 11 701 -9 +7
Таблица 1
Ранги и рейтинг городов — мировых финансовых центров за 2017 и 2018 годы [4]
Москва в данном рейтинге, по сравнению с 2017 годом, поднялась на 6 позиций и заняла 83 место (табл. 2). Кроме того, появились новые финансовые центры, вошедшие в данный рейтинг. К ним относятся: Астана, Нью-Дели, Тяньцзинь, Баку.
Основным преимуществом данного рейтинга принято считать больший охват факторов и экспертов. В ходе оценки мировых финансовых центров определяется индекс GFCI (Global Financial Centres Index), рассчитываемый на основе следующих индикаторов:
- показателя «деловая среда», который состоит из оценки политической стабильности и силы закона,
образования и развития, гибкий рынок рабочей силы, качество жизни;
- показателя «репутационные и общие факторы», основными элементами которого выступают бренд и признание города, привлекательность и культурная диверсифицированность, сравнительное позиционирование.
К недостаткам данного подхода можно отнести использование статистических предсказательных моделей и отсутствие указания веса каждого из факторов.
Второй подход заключается в том, что специалисты отдают предпочтение экономическому росту и развитию города (IFCD). По данным рейтинга IFCD, предложенного компанией Xinhua News Agency и Chicago Mercantile
институционального и регулятивного окружения, а также макроэкономического окружения;
- показателя «развитие финансового сектора», который включает объём торгов и оборачиваемость, наличие капитала, глубину и широту сегментов, занятость и объём услуг;
- показателя «инфраструктура», который состоит из транспортной инфраструктуры, офисной инфраструктуры, ИТ-инфраструктуры, окружающей среды и рационального природопользования;
- показателя «человеческий капитал», который включает наличие квалифицированного персонала, уровень
Exchange Group (CME) в 2017 году, в десятку ведущих мировых финансовых центров вошли: Нью-Йорк, Лондон, Токио, Сингапур, Гонконг, Шанхай, Париж, Франкфурт-на-Майне, Пекин, Чикаго. Москва, по сравнению с 2016 годом, в 2017 году с 23 опустилась до 33 места (табл. 3).
Основным преимуществом данного подхода является использование экспертного опроса (50%) и количественной характеристики (50%). Веса групп факторов пересматриваются ежегодно на основе экспертных оценок [6]. Таким образом, производится отдельный рейтинг по каждому из пяти направлений: - показатель «общее окружение», включающий экономическое, политическое и социальное;
Таблица2
Ранги и рейтинг городов — мировых финансовых центров за 2017 и 2018 годы [4]
Центры 23 Отчёт 22 Отчёт Изменения
Ранг Рейтинг Ранг Рейтинг Ранг Рейтинг
Люксембург 21 701 14 695 -7 +6
Каймановы острова 22 700 31 671 +9 +29
Осака 23 692 21 688 -2 +4
Париж 24 687 26 680 +2 +7
Абу-Даби 25 683 25 682 - +1
Женева 26 682 16 694 -10 -12
Сеул 27 679 22 694 -5 -7
Тяньцзинь 63 588 новый новый новый новый
Нью-Дели 78 560 новый новый новый новый
Москва 83 555 89 601 +6 -46
Астана 88 548 новый новый новый новый
Баку 95 511 новый новый новый новый
- показатель «финансовый рынок», состоящий из четырёх сегментов - рынка капитала, валютного рынка, рынка банковских услуг и страхового рынка;
- показатель «уровень развития услуг», включающий инфраструктуру, социальное управление, жизнь и работу;
- показатель «индустриальная поддержка», обеспечивающий связь с промышленностью, наличие талантов и климат в промышленности;
- показатель «рост и развитие», включающий рост рынка, экономический рост, рост инноваций.
К недостаткам данного метода оценки можно отнести меньший охват факторов и экспертов. В большей степени рейтинг ориентирован на центры, имеющие максимальный потенциал роста.
На наш взгляд, необходимо комбинирование этих двух подходов для достижения рациональных результатов в ходе проведения рейтинговой оценки.
Создание мировых финансовых центров было бы невозможным без работы крупнейших фондовых бирж мира. В их числе: Нью-Йоркская фондовая биржа, Токийская фондовая биржа, Лондонская фондовая биржа,
Шанхайская фондовая биржа, Гонконгская фондовая биржа, Фондовая биржа Торонто, Франкфуртская фондовая биржа, Швейцарская фондовая биржа, Австралийская фондовая биржа, Корейская фондовая биржа и др.
В 2016 году в пятёрку сильнейших в рейтинге фондовых бирж по капитализации вошли: New York Stock Exchange, NASDAQ, Tokyo Stock Exchange, Euronext, London Stock Exchange. Йоханнесбургская фондовая биржа (Johannesburg Stock Exchange) замыкает первую двадцатку (табл. 4). С помощью данного рейтинга можно определить степень масштабности работы фондовой биржи, составить впечатление о влиятельности и успешности того или иного биржевого рынка.
Популярность фондовых бирж среди компаний определяется с помощью листинга. В рейтинге за 2016 год лидерами выступили: Бомбейская фондовая биржа, Фондовая биржа Торонто, Нью-Йоркская фондовая биржа, Токийская фондовая биржа, Лондонская фондовая биржа.
Финансовый центр - это наделенное талантливыми специалистами и
Таблица4
Топ 20 фондовых бирж по капитализации за 2016 год [7]
Фондовая биржа Аббревиатура Место Капитализация, млрд долл. США
Нью-Йоркская фондовая биржа NYSE 1 17006,535
Нью-Йоркская фондовая биржа NASDAQ 2 5997,512
Токийская фондовая биржа TSE Tokyo 3 4420,864
Европейская фондовая биржа Euronext 4 3442,570
Лондонская фондовая биржа LSE 5 3396,000
Гонконгская фондовая биржа HKEx 6 2958,479
Шанхайская фондовая биржа SSE 7 2414,391
Фондовая биржа Торонто TSX 8 2034,316
Панъевропейская фондовая биржа во Франции Euronext Paris 9 1630,451
Швейцарская фондовая биржа SWX 10 1513,855
Шэньчжэньская фондовая биржа SZSE 11 1510,124
Франкфуртская фондовая биржа FSE 12 1486,000
Нагойская фондовая биржа NSE Nagoya 13 1453,174
Санкт-Петербургская фондовая биржа SPBEX 14 1380,000
Австралийская фондовая биржа ASX 15 1297,636
Корейская фондовая биржа KRX 16 1183,335
Бомбейская фондовая биржа BSE India 17 1076,434
Национальная фондовая биржа Индии NSE India 18 1051,916
Фондовая биржа Сан-Паулу BM&FBOVESPA 19 911,137
Йоханнесбургская фондовая биржа JSE 20 866,171
эффективной правовой и операционной инфраструктурой место встречи предложения сбережений (центр принятия инвестиционных решений) и спроса на инвестиции (от компаний, заинтересованных в максимизации своей стоимости), позволяющее эффективно перераспределить ресурсы и риски [8]. Каковы перспективы приобретения Москвой статуса мирового финансового центра?
По мнению руководства фондовой биржи ММВБ, предпосылки для превращения Москвы в один из глобальных
финансовых центров задаются потенциальным размером российской экономики, величиной российской финансовой системы. Для дальнейшего развития Москвы необходимы инвесторы, доверяющие российским финансовым институтам, инфраструктуре и инструментам.
Кроме того, требуется изменить макроэкономическую политику, стимулировать доверие россиян к финансовому рынку и не способствовать высокой концентрации собственности.
Примечания:
1. Международные валютно-кредитные и финансовые отношения: учебник для вузов / Л.Н. Красавина [и др.]; под ред. Л.Н. Красавиной. М.: Юрайт, 2017.
2. Матюхин Г.Г. Мировые финансовые центры. М.: УРСС: ЛЕНАНД, 2016. 212 с.
3. Новашина Т.С., Карпунин В.И., Леднев В.А. Экономика и финансы предприятия: учебник. М.: Синергия, 2014.
4. Индекс глобальных финансовых центров 23 Март 2018. URL: http://www.longfi-nance.net/images/gfci/gfci_23.pdf.
5. Индекс развития международных финансовых центров за 2017 год. URL: http:// www.sh.xinhuanet.com/shstatics/zhuanti2017/zsbg/en.pdf.
6. Гаязова Е.П. Сравнительный анализ финансовых центров Запада и Востока // Теория и практика современной науки. 2017. № 6 (24).
7. Фондовые биржи мира, данные на 2016 год. URL: http://www.forexmaster.ru/lib/ se.html.
8. Рыбников А. Процесс консолидации может пройти достаточно быстро, или Как превратить Москву в международный финансовый центр. URL: http://www.legacy. moex.comfile/publ/42226/publication.
References:
1. International monetary and financial relations: a textbook for universities / L.N. Krasavina [et al.]; by ed. L.N. Krasavina. M.: Yurayt, 2017.
2. Matyukhin G.G. World financial centers. M .: URSS: LENAND, 2016. 212 p.
3. Novashina T.S., Karpunin V.I., Lednev V.A. Economics and Finance of the enterprise: a textbook. M.: Synergy, 2014.
4. Index of global financial centers March 23, 2018. URL: http://www.longfinance.net/ images/gfci/gfci_23.pdf.
5. Index of development of international financial centers for 2017. URL: http://www. sh.xinhuanet.com/shstatics/zhuanti2017/zsbg/en.pdf.
6. Gayazova E.P. Comparative analysis of financial centers of the West and East // Theory and practice of modern science. 2017. No. 6 (24).
7. World Stock Exchanges, data for 2016. URL: http://www.forexmaster.ru/lib/se.html.
8. Rybnikov A. The process of consolidation can be quite fast or how to turn Moscow into an international financial center. URL: http: //www.legacy.moex.comfile/ publ/42226/publication.
