CC BY
165
ISSN 2311-8709 (Online) ISSN 2071-4688 (Print)
Инвестиционная деятельность
ИННОВАЦИОННЫЕ ИНВЕСТИЦИИ: ПОНЯТИЕ И СИСТЕМАТИЗАЦИЯ* Константин Сергеевич СЕМЕНОВ
старший преподаватель кафедры экономической теории,
Астраханский государственный технический университет, Астрахань, Российская Федерация [email protected]
История статьи:
Принята 15.03.2016 Одобрена 30.03.2016
УДК 330.322 JEL: Е22, О32
Ключевые слова:
экономические проблемы, инновационно-инвестиционное развитие, экономическая эффективность, управление
Аннотация
Предмет. В статье отмечается, что в современных условиях исследование проблем инновационно-инвестиционного развития приобретает особую актуальность. Очень важен в этом плане поиск путей совершенствования менеджмента инноваций, инвестиций и инновационно-инвестиционного развития (на примере предприятий газовой промышленности).
Цели. Исследование и систематизация теоретических и прикладных экономических аспектов инновационно-инвестиционного развития предприятий с учетом отраслевых особенностей, уточнением классификационных признаков, рассмотрением понятийного аппарата управления данным процессом.
Методология. Методологическим базисом исследования были труды отечественных и зарубежных ученых-экономистов в области теории и практики производственного менеджмента, управления развитием, инновациями и инвестициями. Использован диалектический принцип, раскрывающий возможности изучения механизмов управления инновациями, инвестициями и инновационно-инвестиционным развитием в динамике и взаимосвязи. Задействован метод классификации.
Результаты. Инвестиции систематизированы по уровню инновационности, предложена специализированная классификация инновационных инвестиций по экономико-управленческим и инновационным признакам с авторскими новациями, дополнениями и комментариями, отражающая при анализе классификационных признаков значение инвестиций в повышении эффективности инновационно-инвестиционного развития предприятий (на примере газовой отрасли).
Выводы и значимость. Разработанная специализированная классификация инновационных инвестиций может быть использована в дальнейших теоретических исследованиях в сфере экономического развития, инноваций и инвестиций, послужить основой для дальнейших прикладных разработок. Управление инновациями и инвестициями целесообразно рассматривать как основную составляющую менеджмента инновационно-инвестиционного развития предприятия, что иллюстрирует авторская классификация.
© Издательский дом ФИНАНСЫ и КРЕДИТ, 2016
Важнейшими экономическими характеристиками инновационно-инвестиционного развития и его эффективности являются структура, уровень и другие качественные и количественные параметры инвестиций, что требует специального изучения последних.
По многочисленным аспектам управления инновационно-инвестиционным развитием и инвестиционной деятельностью предприятий, оценки эффективности развития имеется определенный теоретико-методологический опыт, раскрытый в трудах зарубежных и отечественных экономистов. Например, данную проблему рассматривали Д. Синк1, Н. Илышева [1], С. Платонов [2] и другие ученые [3-18]. Однако
*Статья предоставлена Информационным центром Издательского дома «ФИНАНСЫ и КРЕДИТ» при Астраханском государственном техническом университете.
1 СинкД.С. Управление производительностью: планирование, измерение и оценка, контроль и повышение. М.: Прогресс, 1989. 528 с.
большинство работ по этой теме носит аналитический характер. Далеко не все стороны управления инновациями и инновационно-инвестиционным развитием изучены как теоретически, так и методически. Кроме того, отсутствуют специальные разработки, посвященные комплексному анализу эффективности управления развитием на предприятиях газовой промышленности, слабо учитываются отраслевые особенности.
Научно-теоретические и прикладные исследования (в частности экономические) предполагают классификацию, систематизацию и группировку понятий, параметров, методов, инструментов и т.п. Это обеспечивает унификацию подходов к управлению научно-практическими изысканиями, повышает их наглядность, прозрачность и результативность в целом.
В связи с этим для наглядного отражения значения инноваций и инвестиций в повышении
эффективности развития предприятий инвестиции предлагается разделить на: инновационные, интенсивные и экстенсивные по уровню инновационности с введением нового понятия «инновационность инвестиций» как часть (доля) инновационных инвестиций в совокупном объеме инвестиций предприятия (наши предложения здесь и далее выделены курсивом).
Инновационными предлагается считать инвестиции для инновационного развития предприятий:
• в передовые инновационные технологии и производства;
• в НИОКР инновационной направленности;
• в инновационные формы и методы управления: модели, методики и другие инструменты.
Интенсивные инвестиции предполагают интенсивное развитие и модернизацию промышленных предприятий с увеличением качественных и количественных индикаторов развития производства.
Под экстенсивными инвестициями мы понимаем вложения, направленные на экстенсивное развитие предприятий, в первую очередь - в физическое расширение объемов производства. Они могут быть связаны с использованием устаревших технологий, злоупотреблениями и коррупцией.
Далее для углубления аналитических возможностей предложена специализированная классификация инновационных инвестиций по экономико-управленческим и инновационным признакам развития с нашими дополнениями, комментариями с учетом особенностей развития нефтегазового комплекса (табл. 1).
Во-первых, по структуре (направлениям вложений) инвестиции традиционно
классифицируются на реальные (прямые) [19] и финансовые. Стандартную иерархию предлагается дополнить понятием «финансово-реальные инвестиции».
Реальные инвестиции в виде капитальных вложений формируют материально-техническую базу эффективного инновационно-
инвестиционного развития предприятий, а также их нематериальные активы. К ним, в частности, относятся:
• инвестиции в оборудование, здания, сооружения;
• вложения в интеллектуальную собственность, научно-исследовательские и опытно-конструкторские работы (НИОКР);
• вложения в человеческий капитал;
• вложения в деловую и управленческую репутацию предприятия.
Это оказывает существенное влияние на эффективность его инновационно-
инвестиционного развития.
Финансовые инвестиции предприятий - вложения средств в ценные бумаги и доли других предприятий, отчасти - банковские депозиты и выдача займов.
Такие инвестиции для промышленных предприятий (включая нефтегазовые) имеют второстепенное значение. Обычно они служат своеобразным резервом свободных денежных средств и/или их аккумулятором (с учетом увеличения их сумм в соответствии с темпами инфляции) для реальных инвестиций. Вместе с тем финансовые инвестиции способствуют формированию взаимовыгодных отношений с контрагентами: участие в капитале поставщиков, подрядчиков и покупателей, выдача им коммерческих займов.
Под финансово-реальными инвестициями предлагается понимать вложения, направление которых четко определить не представляется возможным. Например, некоторые операции лизинга, проектное финансирование (особенно актуально для нефтегазового комплекса) и другие современные формы инвестирования. Это могут быть также вложения в предприятия с прицелом на их последующее присоединение (поглощение) или применение другой формы управления ими (подчинения). Инвестиции, имеющие изначально вид финансово-реальных, по нашему мнению, могут приобретать при достижении поставленных целей формы реальных инвестиций.
Во-вторых, по структуре (в части степени диверсификации) инвестиции также можно подразделить на диверсифицированные, среднедиверсифицированные, и
недиверсифицированные.
Промышленные предприятия функционируют, как правило, в ограниченном секторе экономики, поэтому диверсификация их реальных инвестиций оставляет желать лучшего. Тем более необходимо, чтобы это было компенсировано высоким уровнем
диверсификации финансовых и финансово-реальных инвестиций.
Диверсификация прямых инвестиций должна быть направлена на изменение номенклатуры производимой продукции, создание новых видов последней, формирование рынков сбыта продукции [19]. Для нефтегазового комплекса это могут быть следующие шаги:
• увеличение номенклатуры марок производимого топлива и моторных масел в сторону более качественных продуктов;
• углубленная переработка углеводородного сырья;
• развитие нефтехимических производств;
• переориентация продаж с запада на восток и т.п.
В-третьих, по уровню оптимальности вложений предлагается классифицировать инвестиции на оптимальные, среднеоптимальные и
неоптимальные.
На наш взгляд, оптимальные инвестиции - это уровень, достаточный для эффективного инновационно-инвестиционного развития
предприятия в соответствии с его целями, фактической финансово-хозяйственной
деятельностью и экономическим состоянием, позволяющий рационально аккумулировать и использовать данный объем инвестиций. При этом понятие «оптимальность инвестиций» кроме количества (суммы) предполагает качественную составляющую - достижение конкретных задач инновационно-инвестиционного развития
организации за счет оптимального вложения средств.
Неоптимальные инвестиции могут отражать как недостаточный, так и избыточный уровень соответствующих вложений. В первом случае предприятие не имеет возможности нормально развиваться, во втором случае могут быть зафиксированы «перегрев» финансово-хозяйственного механизма предприятия, нерациональное и/или нецелевое использование инвестиций и т.п.
Эти соображения учитывает разработанная нами методика оценки и менеджмента оптимальности
инвестиций компании и ее структурного
2
подразделения , где наряду с целым рядом
2 Семенов К.С. О методическом подходе к анализу и управлению инвестициями (на примере системообразующего субъекта региональной экономики) // Региональная экономика: теория и практика. 2013. № 33. С. 25-30.
традиционных и авторских качественных показателей инвестиций используется (как основной) количественный параметр уровня (суммы) вложений с возможным определением объема оптимальных инвестиций конкретного хозяйствующего агента в зависимости от показателей его финансово-хозяйственной деятельности: величины активов, выручки, численности персонала и др.
Среднеоптимальные инвестиции - уровень вложений, удовлетворяющих основным задачам предприятия.
Оптимальность, по нашему мнению, выступает как один из основных критериев эффективности инвестиций.
В-четвертых, по уровню неопределенности (экономико-управленческих рисков) инвестиции разделены на консервативные (малорискованные), рискованные (среднерискованные) и венчурные (высокорискованные).
При принятии инвестиционного решения необходимо учитывать степень неопределенности, в частности, как соотношение «доходность -риски». В нефтегазовом комплексе последнее достаточно проблематично. Например, миллиардные капиталовложения в геологоразведку иногда оказываются безрезультатными. Поэтому большинство инвестиций в отрасли являются рискованными.
Венчурные инвестиции используются в новых сферах деятельности, связанных с высокими инновациями, новейшими технологиями и высоким риском. Часто средства вкладываются в разнообразные, не связанные между собой инвестиционные проекты в разных сферах экономики в целях быстрой окупаемости и большой доходности инвестиций, в небольшие инновационные фирмы, как правило, с приобретением части акций (долей) и/или предоставлением ссуд, в том числе с правом их конверсии в акции (доли) инновационного предприятия [19].
В-пятых, предлагается классификация инвестиций по экономико-управленческому фактору экономической эффективности. При этом они делятся на эффективные и неэффективные.
Инвестиции признаются экономически
эффективными, если их осуществление соответствует экономическим целям и приводит к увеличению экономических выгод предприятия и его эффективности в целом. Соответственно, они
являются неэффективными, если их осуществление сопровождается уменьшением экономических выгод хозяйствующего субъекта.
Признание инвестиций экономически
неэффективными предполагает корректировку инвестиционной программы предприятий, в том числе:
• изменение уровня и структуры инвестиций;
• доработку конкретных инвестиционных проектов;
• разработку других экономико-управленческих и инновационных мероприятий повышения эффективности инвестиций.
Предусматривается и государственная поддержка (стимулирование) инноваций и инвестиций с учетом их социально-экономической и общегосударственной значимости (в частности, в нефтегазовом комплексе).
В основном используется стандартная процедура определения экономической эффективности инвестиций для принятия инвестиционных управленческих решений:
• о продолжении/изменении инвестиционной стратегии и текущей инвестиционной политики инновационно-инвестиционного развития предприятия;
• о реализации/отказе в реализации планируемого инвестиционного мероприятия (проекта) в связи с его соответствием/несоответствием критериям и ориентирам эффективности.
В-шестых, по формам (принципам) управления и финансирования, экономическому значению и географическим признакам инвестиции можно подразделить на транснациональные,
федеральные, региональные, местные.
Транснациональные (международные) инвестиции формируются и направляются субъектами разных стран в проекты, часто имеющие международное значение, которые ими и управляются, как правило, через совместные предприятия (органы). Например, известные сибирские и дальневосточные нефтегазовые проекты.
Другие перечисленные классификационные группы инвестиций формируются и управляются на соответствующих управленческом и экономико-географическом уровнях.
В-седьмых, по степени участия государства в инвестициях можно классифицировать последние на государственные, частные и частно-государственные (смешанные) инвестиции.
В-восьмых, по объекту выделены инвестиции в материальные активы и инвестиции в нематериальные активы.
В-девятых, по отраслевому признаку инвестиции могут быть отраслевые, направленные в конкретную отрасль и межотраслевые, в том числе инфраструктурные инвестиции.
Например, особенностями сферы газовой промышленности являются:
- высокий уровень инноваций;
- повышенные суммы вложений и их большая концентрация в отдельных инвестиционных проектах из-за значительной стоимости оборудования, материалов, строительно-монтажных работ, персонала и др.
В-десятых, по степени управляемости инвестициями (в части влияния и контроля) вложения предлагается подразделить:
• на управляемые (контролируемые) - более 50% акций (паев, долей) в уставном капитале организации - объекте инвестиций, принадлежит инвестору;
• на регулируемые (20-50%);
• на неконтролируемые (менее 20%) [19].
В-одиннадцатых, по источникам финансирования инвестиционные вложения классифицируются на инвестиции:
• за счет амортизации;
• за счет прибыли;
• за счет собственного капитала;
• за счет кредитов (займов);
• за счет государственного финансирования.
Этот перечень предлагается дополнить современными источниками - инвестициями за счет проектного финансирования, лизинга, факторинга, а также ввести понятие «инвестиции за счет прочих источников» для иных форм финансирования и новых источников, которые будут сформированы (выделены) в дальнейшем.
Для эффективного инновационно-
инвестиционного развития предприятий нефтегазового комплекса особенно актуальными являются инвестиции за счет проектного финансирования, в частности при освоении крупнейших месторождений Сибири и Дальнего Востока.
Таким образом, инвестиции формируют экономико-управленческую, техническую,
технологическую основу эффективного инновационно-инвестиционного развития
предприятий и необходимые условия научно-технического прогресса в целом, то есть соответствующие материальные и нематериальные ресурсы. Управление инновациями и инвестициями целесообразно рассматривать как единый процесс и основную составляющую менеджмента развития предприятия, что иллюстрирует наша специализированная классификация инновационных инвестиций.
Итак, предложены:
• систематизация инвестиций по уровню инновационности;
• специализированная классификация инновационных инвестиций по экономико-управленческим признакам с авторскими новациями, дополнениями и комментариями, отражающая при анализе классификационных признаков значение инвестиций в повышении эффективности инновационно-инвестиционного развития предприятий.
Эти разработки целесообразно использовать в дальнейших теоретических исследованиях в сфере экономического развития, инноваций и инвестиций.
Таблица 1
Специализированная классификация инновационных инвестиций
Классификационные признаки Классифицируемые типы инвестиций
Направления инвестиций Реальные (прямые). Финансовые. Финансово-реальные
Диверсификация инвестиций Диверсифицированные. Среднедиверсифицированные. Недиверсифицированные
Оптимальность Оптимальные. Среднеоптимальные. Неоптимальные
Неопределенность Консервативные. Рискованные. Венчурные
Экономическая эффективность Эффективные. Неэффективные
Экономико-географическое значение, уровень управления и финансирования Транснациональные. Федеральные. Региональные. Местные
Участие государства в инвестициях Государственные. Частные. Частно-государственные
Объект инвестиций Инвестиции в материальные активы. Инвестиции в нематериальные активы
Отраслевой признак Отраслевые. Межотраслевые
Управляемость (влияние и контроль) Управляемые. Регулируемые. Неконтролируемые
Источники финансирования Инвестиции за счет амортизации. Инвестиции за счет прибыли. Инвестиции из собственного капитала. Инвестиции за счет кредитов (займов). Инвестиции за счет государственного финансирования. Инвестиции за счет проектного финансирования. Инвестиции за счет лизинга. Инвестиции за счет факторинга. Инвестиции из прочих источников
Список литературы
1. Илышева Н.Н., Крылов С.И. Учет, анализ и стратегическое управление инновационной деятельностью. М.: Финансы и статистика, 2014. 216 с.
2. Платонов С. Современные методы и инструменты оценки коммерческой эффективности инновационных проектов // Международная экономика. 2012. № 8. С. 77-84.
3. Герасимова Л.Н. Роль учетных механизмов в управлении инновационной деятельностью организации // Финансовый вестник: финансы, налоги, страхование, бухгалтерский учет. 2012. № 12. С. 11-15.
4. Бортникова И.М. Механизм учета инновационной деятельности в сельскохозяйственных организациях // Фундаментальные исследования. 2014. № 11. C. 1565-1588.
5. Друкер П.Ф. Эффективный управляющий. М.: АСТ, Астрель, 2004. 284 с.
6. Дуюнов А. Налоговый мониторинг: внедрение инновационных способов контроля // Новая бухгалтерия. 2015. № 5. URL: http://www.eg-online.ru/article/280192/.
7. Идрисов А.Б., Картышев С.В., Постников А.В. Стратегическое планирование и анализ эффективности инвестиций. М.: Филинъ, 1998. 272 с.
8. Беренс В., Хавранек П. Руководство по оценке эффективности инвестиций. М.: Инфра-М, 1995. 528 с.
9. Мерзликина Г.С., Качапкина Ю.В. Интегрированное формирование в промышленности: оценка эффективности: монография. Волгоград: ВолгГТУ, 2012. 149 с.
10. МинцбергГенри. Структура в кулаке: создание эффективной организации. СПб.: Питер, 2011. 512 с.
11. Скопич О.А. Как правильно учесть риски и факторы успеха при оценке стоимости инновационного проекта // Управление в кредитной организации. 2012. № 2. С. 57-67.
12. Смирнов А.Л., Никонова И.А. Опыт кредитования инновационного проекта // Банковское кредитование. 2014. № 5. URL: http://lexandbusiness.ru/view-article.php?id=4833.
13. Сухарев С. Кадровый корень инноваций: человеческие активы как альтернатива капиталоемкому инфраструктурному стимулированию инноваций // Кадровик. Кадровый менеджмент. 2012. № 1. С.12-15.
14. Токарев А.Н. Подходы к дифференциации налогообложения в газодобыче: возможности использования зарубежного опыта // Нефть, газ и право. 2008. № 1. C. 9-15.
15. Церенова К.Н. Налоговое стимулирование финансирования инноваций // Налоги и налогообложение. 2011. № 12. С. 69-75.
16. Чертопруд С. Вперед с инновациями // Банковское обозрение. 2014. № 2. С. 54-57.
17. ЧулковД.Н. Управление стоимостью инновационного проекта. Освоенный объем // Аудитор. 2014. № 7. С. 19-29.
18. Эмерсон Г. Двенадцать принципов производительности. Самара: Офорт, 2011. 248 с.
19. Бехтерева Е.В. Управление инвестициями. М.: ГроссМедиа, РОСБУХ, 2008. С. 37-38.
ISSN 2311-8709 (Online) ISSN 2071-4688 (Print)
Investing
INNOVATIVE INVESTMENT: A CONCEPT AND SYSTEMATIZATION Konstantin S. SEMENOV
Astrakhan State Technical University, Astrakhan, Russian Federation [email protected]
Article history:
Received 15 March 2016 Accepted 30 March 2016
JEL classification: E22, 032
Keywords: economic problem, innovation, investment, development, economic efficiency
Abstract
Importance The innovation and investment development is a topical area of research under the modern conditions. Searching for ways to improve the management of innovation, investment and innovation-and-investment development is of special importance.
Objectives The study aims to review and systematize theoretical and applied economic aspects of innovation and investment development of enterprises, taking into consideration industry practices, classification and conceptual framework for this process management.
Methods The study draws upon the dialectic principle, revealing the opportunities of researching the mechanisms to manage innovation, investment and innovation-and-investment development over time.
Results I organize investments by the level of innovation; offer a specialized classification of innovative investment by economic-managerial and innovative characteristics and uniquely designed additions and comments. The classification shows the importance of investment in enhancing the efficiency of the innovation-and-investment development of enterprises on the gas sector case. Conclusions and Relevance The specialized classification of innovative investment that I offer can be used for further theoretical studies in the field of economic development, innovation and investment and serve as a basis for further applications. Management of innovation and investment should be considered as a major component of management of innovation-and-investment development of companies, and my unique classification illustrates it.
© Publishing house FINANCE and CREDIT, 2016
Acknowledgments
The article is supported by the Publishing house FINANCE and CREDIT'S Information center at the Astrakhan State Technical University.
References
1. Ilysheva N.N., Krylov S.I. Uchet, analiz i strategicheskoe upravlenie innovatsionnoi deyatel'nost'yu [Accounting, analysis and strategic management of innovative activity]. Moscow, Finansy i statistika Publ., 2014, 216 p.
2. Platonov S. Sovremennye metody i instrumenty otsenki kommercheskoi effektivnosti innovatsionnykh proektov [Modern methods and tools to assess commercial efficiency of innovative projects].
Mezhdunarodnaya ekonomika = International Economics, 2012, no. 8, pp. 77-84.
3. Gerasimova L.N. Rol' uchetnykh mekhanizmov v upravlenii innovatsionnoi deya-tel'nost'yu organizatsii [A role of accounting mechanisms in managing the innovative activity of the organization]. Finansovyi vestnik: finansy, nalogi, strakhovanie, bukhgalterskii uchet = Financial Bulletin: Finance, Taxes, Insurance, Accounting, 2012, no. 12, pp. 11-15.
4. Bortnikova I.M. Mekhanizm ucheta innovatsionnoi deyatel'nosti v sel'skokhozyaistvennykh organizatsiyakh [The accounting mechanism for innovative activity in agricultural organizations]. Fundamental'nye issledovaniya = Fundamental Research, 2014, no. 11, pp. 1585-1588.
5. Drucker P.F. Effektivnyi upravlyayushchii [The Effective Executive: The Definitive Guide to Getting the Right Things Done]. Moscow, AST, Astrel' Publ., 2004, 284 p.
6. Duyunov A. Nalogovyi monitoring: vnedrenie innovatsionnykh sposobov kontrolya [Tax monitoring: introducing the innovative ways of control]. Novaya bukhgalteriya = New Accounting, 2015, no. 5. Available at: http://www.eg-online.ru/article/280192/. (In Russ.)
7. Idrisov A.B., Kartyshev S.V., Postnikov A.V. Strategicheskoe planirovanie i analiz effektivnosti investitsii [Strategic planning and analysis of investment efficiency]. Moscow, Filin" Publ., 1998, 272 p.
8. Berens V., Havranek P. Rukovodstvo po otsenke effektivnosti investitsii [Manual on Investment Efficiency Evaluation]. Moscow, INFRA-M Publ., 1995, 528 p.
9. Merzlikina G.S., Kachapkina Yu.V. Integrirovannoe formirovanie v promyshlennosti: otsenka effektivnosti: monografiya [Integrated formation in industry: efficiency assessment: a monograph]. Volgograd, Volgograd State Technical University Publ., 2012, 149 p.
10. Mintzberg Henry. Struktura v kulake: sozdanie effektivnoi organizatsii [Structure in Fives: Designing Effective Organizations]. St. Petersburg, Piter Publ., 2011, 512 p.
11. Skopich O.A. Kak pravil'no uchest' riski i faktory uspekha pri otsenke stoimosti innovatsionnogo proekta [How to correctly take into account risks and factors of success when estimating the cost of the innovative project]. Upravlenie v kreditnoi organizatsii = Management in Credit Organization, 2012, no. 2, pp. 57-67.
12. Smirnov A.L., Nikonova I.A. Opyt kreditovaniya innovatsionnogo proekta [Experience in the innovative project crediting]. Bankovskoe kreditovanie = Bank Lending, 2014, no. 5. Available at: http://lexandbusiness.ru/view-article.php?id=4833. (In Russ.)
13. Sukharev S. Kadrovyi koren' innovatsii: chelovecheskie aktivy kak al'ternativa kapitaloemkomu infrastrukturnomu stimulirovaniyu innovatsii [The personnel root of innovation: human assets as an alternative to capital-intensive infrastructure stimulation of innovation]. Kadrovik. Kadrovyi menedzhment = Personnel Officer. Personnel Management, 2012, no. 1, pp. 12-15.
14. Tokarev A.N. Podkhody k differentsiatsii nalogooblozheniya v gazodobyche: vozmozhnosti ispol'zovaniya zarubezhnogo opyta [Approaches to differentiation of taxation in the gas production: possibilities of using the foreign experience]. Neft', gaz i pravo = Oil, Gas and Law, 2008, no. 1, pp. 9-15.
15. Tserenova K.N. Nalogovoe stimulirovanie finansirovaniya innovatsii [Tax incentives for innovation financing]. Nalogi i nalogooblozhenie = Taxes and Taxation, 2011, no. 12, pp. 69-75.
16. Chertoprud S. Vpered s innovatsiyami [Go ahead with innovations]. Bankovskoe obozrenie = Bank Review, 2014, no. 2, pp. 54-57.
17. Chulkov D.N. Upravlenie stoimost'yu innovatsionnogo proekta. Osvoennyi ob"em [Innovative project cost management. The earned quantity]. Auditor, 2014, no. 7, pp. 19-29.
18. Emerson H. Dvenadtsat'printsipovproizvoditel'nosti [The Twelve Principles of Efficiency]. Samara, Ofort Publ., 2011, 248 p.
19. Bekhtereva E.V. Upravlenie investitsiyami [Investment management]. Moscow, GrossMedia, ROSBUKH Publ., 2008, pp. 37-38.
