CC BY
169
Инновации на финансовых рынках в условиях глобализации экономики
В. А. Береговой,
к. т. н., доцент, профессор кафедры финансов и банковского дела Санкт-Петербургского государственного инженерно-экономического университета
Обзор
В наше время происходит финансово-экономическая глобализация, представляющая собой интернационализацию производства, капитала и информации на принципиально новом качественном уровне, сопровождающаяся адекватным изменением хозяйственных отношений. Сфера финансов оказалась в наибольшей мере затронута процессом глобализации.
Глобализация экономической деятельности развивается по следующим основным направлениям:
1. Синхронизация развития экономики различных стран в отдельных звеньях мировой финансовоэкономической системы.
2. Непрерывное внедрение инноваций в мировом масштабе.
3. Увеличение объема международных финансовых операций, с ежедневным оборотом, измеряемым десятками триллионов долларов.
4. Мгновенные «переводы» мощных потоков капиталов с одного континента на другой с учетом разницы между нормами прибыли в разных странах.
5. Быстрое развитие валютных рынков. Ежедневный объем валютных операций в мире превышает 1 трлн
долл. Из них менее 10% операций связано с международной торговлей товарами и услугами.
6. Ускорение процессов концентрации под воздействием таких факторов, как получение эффекта синергии и повышения прибыли.
Благодаря своим масштабам и мобильности глобальный финансовый рынок стал регулятором эффективности национальных экономик, автоматически проводя дискриминацию тех из них, которые оказываются на данном этапе неконкурентоспособными, например, при падении курса национальной валюты или вследствие роста кредитных ставок. Глобализация финансовых рынков выражается не только в стремительном росте общего объема международных операций с ценными бумагами, но и в появлении в последние годы все новых и новых разновидностей этих бумаг.
Финансовая глобализация проявляется в углублении денежно-кредитных связей между странами, либерализации цен и инвестиционных потоков, создании глобальных транснациональных групп и финансовых центров. Очевидным преимуществом финансовой глобализации является и рост конкуренции среди участников финансового рынка, которая побуждает их предлагать современные услуги, а также привлекать новых членов и эмитентов. В условиях
ИННОВАЦИИ № 2 (79), 2005
ИННОВАЦИИ № 2 (79), 2005
финансовой глобализации наибольшее влияние на развитие мировой экономики будут оказывать страны, которые контролируют движение финансов, а не только товарных потоков.
Изменения на финансовых рынках характеризуются процессами, обозначаемыми как глобализация, секьюритизация, инноватизация и компьютеризация. Дальнейшее развитие рынка финансовых услуг во многом будет зависеть от следующих обстоятельств: удовлетворенности клиентов получаемыми услугами; отношений клиентов со служащими учреждений, оказывающих услуги; степени профессионального умения управленческого персонала этих учреждений; развития программно-информационного обеспечения услуг и производства технических средств; маркетинга финансовых услуг.
Дадим определение финансовой инновации. Финансовая инновация есть результат процесса создания новых финансовых методов, инструментов, видов операций, платежных систем и технических приемов, способствующих улучшению функционирования финансовых учреждений; ускорению финансовых потоков; улучшению финансирования предусмотренных расходов; снижению рисков и издержек; ускорению финансовых операций; повышению эффективности бизнеса.
В области корпоративных финансов часто возникает необходимость в инновации для создания новых инструментов защиты капиталов при проведении широкомасштабных деловых операций. Очень часто либо природа финансирования, либо стоимостные соображения требуют поиска специального инструмента или сочетания совместно используемых инструментов, обладающих набором особых свойств.
Подобно тому, как в результате научно-технического прогресса на рынок поступают все новые товары и услуги, так финансовые инновации в 1980-е и 1990-е годы привели к возникновению множества новых, весьма сложных финансовых инструментов. К настоящему времени таких инструментов насчитывается уже около 100. Это позволяет при масштабной диверсификации портфельных инвестиций уменьшать риски, в удачных случаях — на 40%. Еще 25 лет назад большого количества финансовых инструментов, которые сейчас считаются сами собой разумеющимися, просто не существовало. Увеличилось также число новых финансовых институтов. Благодаря появлению новых финансовых инструментов и развитию финансового инжиниринга значительно улучшилась техника управления рисками.
Как и в других отраслях экономики, главной целью финансовой индустрии является получение прибыли путем продажи ее продуктов. Финансовые институты разрабатывают новые продукты как для собственных целей, так и для своих клиентов. Инновации в этой отрасли экономики, в основном, вызваны теми же факторами, что и в других отраслях. Финансовые инноваторы — это те, кто создают новые инструменты и процессы. Уместно разделить орудия труда финансового инноватора на две широкие категории: концептуальные и физические средства. Концеп-
туальные средства включают в себя понятия и концепции, лежащие в основе финансов как формальной дисциплины. Примерами концептуальных средств служат теория определения стоимости, теория портфеля ценных бумаг, теория хеджирования, системы бухгалтерского учета и сравнительное налогообложение при различных формах организации хозяйственной деятельности. В число физических средств входят те инструменты и процессы, которые можно свести воедино для достижения какой-либо конкретной цели. К числу основных производных ценных бумаг относят опционы и фьючерсы на товары, ценные бумаги, валюту, процентные ставки и фондовые индексы, свопы на процентные ставки и валюту и форвардные контракты.
В последнее десятилетие на международных и национальных финансовых рынках широкое распространение приобрели новые финансовые инструменты, получившие название деривативных (производных). Эти инструменты представляют собой разновидность свопов, форвардных операций, опционов и фьючерсов и их комбинации. В отличие от классических ценных бумаг, предназначенных для привлечения долгосрочного капитала, деривативы появились как средство хеджирования, то есть страхования от ценовых рисков. Среди различных инструментов управления рисками на финансовых рынках деривативы прочно заняли первое место. По статистике Банка международных расчетов, в 1998-2000 гг. номинальная стоимость базисных активов биржевых деривативов составила 13-14 трлн долл. — в 19 раз больше, чем в 1987 г. Биржевой рынок деривативов к середине 1990-х годов достиг таких размеров, что дальнейший рост столь же высокими темпами был уже невозможен. В 1995, 1996 и 1999 гг. наблюдалось даже сокращение оборота. По стоимости на дерива-тивных биржах на первом месте находятся инструменты, основанные на процентных ставках. Примерно третья часть совокупного биржевого и внебиржевого рынков деривативов приходится на контракты типа своп, из них на процентные свопы — более 90%. Благодаря свопам происходит дальнейшее размывание границ между национальными рынками капиталов, поскольку любой эмитент или инвестор имеет возможность заменить потоки платежей в национальной валюте по выпущенным им или купленным облигациям на потоки платежей в другой валюте за счет эмитентов или инвесторов в других странах. Для этого надо купить своп-контракт у банка, который выступает посредником между двумя контрагентами в разных странах.
Развитие рынка ценных бумаг вовсе не ведет к исчезновению других рынков капиталов, происходит процесс их взаимопроникновения, взаимо-стимулирования. С одной стороны, рынок ценных бумаг оттягивает на себя капиталы, но с другой — перемещает эти капиталы через механизм ценных бумаг на другие рынки, тем самым способствует их развитию.
Рынок ценных бумаг является дополнением к реальному производству. Он служит не только индикатором текущего состояния экономики, но и явля-
ется источником роста. В последние два десятилетия при характеристике финансовых рынков часто используется термин «секьюритизация». Его употребляют в нескольких значениях, но наиболее общее — переориентация предприятий с банковского кредита на эмиссию ценных бумаг. Секьюритизация как процесс очень заметно проявляется на международных рынках капитала. С 1980-х годов эмиссия ценных бумаг становится главным способом привлечения внешних финансовых ресурсов. В 1990-е годы на нее приходилось от 50 до 80% внешних заимствований. Речь в данном случае идет о первичных рынках международных бумаг, то есть инструментов, специально размещаемых на внешних рынках.
Наиболее красноречив показатель соотношения международных операций с акциями и облигациями к ВВП той или иной страны. Если еще в 1975 г. данное соотношение составляло в ведущих странах от
1 до 5%, то к 1998 г. оно увеличилось до 100-700%.
За двадцать лет (1980-1999 гг.) капитализация мировых рынков акций выросла в 13 раз, в то время как совокупный ВВП увеличился в 2,5 раза. В результате соотношение капитализации и ВВП в мире в целом повысилось с 23 до 118%. Особенно быстрый рост мирового рынка акций пришелся на вторую половину 1990-х годов и связан, в первую очередь, с компаниями информационных технологий, прежде всего в США. Рост капитализации происходил, в основном, за счет повышения цен акций, поскольку количество акционерных обществ, имеющих официальную котировку на фондовых биржах (а капитализация рассчитывается только по этим компаниям), изменилось в развитых странах незначительно.
Одним из проявлений глобализации на современном этапе развития экономики является укрупнение банков за счет их слияния или покупки одним банком другого банка, т. е. создание мегабанков. Глобализация ставит банки перед необходимостью объединять самые разнообразные сферы деятельности и услуг с тем, чтобы предложить их клиентам, привлечь и удержать их, тем самым увеличивая капитал и доходы. На мировом рынке ссудных капиталов ведущие позиции все больше занимают транснациональные банки (ТНБ), которые предоставляют собой новый тип международного банка и посредника в международной миграции капитала.
В числе банковских услуг, наиболее часто упоминаемых зарубежными авторами, можно выделить следующие. Во-первых, широкое распространение консультационных услуг, касающихся помещения денег, купли-продажи ценных бумаг, ведения хозяйственного учета и др. Во-вторых, растущее использование кредитных карточек. В-третьих, устойчивый рост услуг, заменяющих различные виды финансирования основного или оборотного капитала (лизинг, факторинг, форфейтинг). В-четвертых, модификация и диверсификация услуг различных фондов, страховых компаний и т. д.
В 2000 г. сумма предоставленных банковских кредитов на глобальном уровне превысила 2 трлн долл. Таким образом, ТНБ стали важным элементом ми-
рового рынка ссудных капиталов, валютных операций и всей системы международных экономических отношений, и в настоящее время они господствуют на национальных и международных рынках ссудных капиталов.
Рассматривая деятельность ТНБ, следует подчеркнуть их особенности:
• к ТНБ относятся, как правило, крупнейшие банковские монополии, которые играют доминирующую роль на своих национальных рынках. Это, в первую очередь, крупнейшие коммерческие банки, располагающие огромными собственными капиталами и депозитной базой, а также ведущие деловые банки, которые уступают коммерческим банкам в масштабах привлекаемых средств, но имеют большой опыт работы в специальных сферах банковской деятельности. Будучи монополистами на собственном рынке, ТНБ также полностью контролируют операции на мировом рынке ссудных капиталов. Деятельность ТНБ отличается международным характером, что связано с высокой долей зарубежных операций в их совокупной деятельности, а также зависимостью их от внешнего рынка в отношении мобилизуемых и используемых средств;
• определяющим признаком ТНБ является наличие обширной сети зарубежных подразделений, представляющей собой механизм оперативной аккумуляции и перераспределения ссудного капитала, а также монополизации денежных ресурсов отдельных стран. ТНБ осуществляют международные операции через сложную сеть тесно связанных заграничных филиалов, отделений и агентств, находящихся в основных финансовых центрах мира, а также на национальных рынках ведущих капиталистических стран;
• для ТНБ характерны тесная взаимосвязь, переплетение капиталов, интересов, несмотря на острейшую конкуренцию между ними. Весьма типичной становится тенденция к усилению международной банковской деятельности, фактический раздел мирового рынка между несколькими десятками крупнейших банковских монополий, многомасштабная деятельность на мировом рынке по размещению еврооблигаций и евроакций. ТНБ стали важным элементом мирового рынка ссудных капиталов, валютных операций и всей системы международных экономических отношений.
В настоящее время кредитные учреждения в странах с развитой рыночной экономикой осуществляют обслуживание физических и юридических лиц, предоставляя им около 270 видов различных услуг.
Особенности банковских услуг состоят в следующем:
• они в основе абстрактны, не имеют материальной субстанции;
• оказание банковских услуг связано с использованием денег в различных формах и качествах;
• абстрактные банковские услуги приобретают конкретный характер на основе договорных отношений;
ИННОВАЦИИ № 2 (79), 2005
ИННОВАЦИИ № 2 (79), 2005
• купля-продажа большинства банковских услуг
характерна протяженностью во времени.
Реализация инноваций — главный фактор конкурентоспособности любого банка и на национальном рынке финансовых услуг. Согласно проведенным исследованиям, главным критерием выбора клиентом регионального банка сегодня является качество и спектр предлагаемых услуг, затем — уровень цен в сравнении с банками-конкурентами, далее — индивидуальность подхода в обслуживании и быстрота осуществления операции. Под банковскими инновациями следует понимать совершенствование, обновление направлений и инструментов деятельности банка, то есть не только технические или технологические нововведения в области банковских или информационных технологий, но и любые изменения, улучшающие качественную основу воспроизводства банковских услуг, например, финансовые инновации, структурное совершенствование. Инновации в настоящее время — не просто одно из явлений, определяющих экономический рост, развитие, структурные сдвиги и т. п. Инновации стали сутью современного развития во всех сферах экономики, в том числе и в банковском деле. Инновации представляют собой внедренные в производство или в сферу услуг новшества в форме объектов, технологий, продуктов, являющихся результатом научных исследований, изобретений и открытий и качественно отличающихся от своих аналогов (или не имеющих аналогов). Развитие экономики всегда строилось на основе внедрения новых технологий, но в течение длительного времени этот процесс проходил крайне медленно. В условиях современной НТР и особенно в самое последнее время, когда развитые страны вступают в постиндустриальный период, экономическое развитие приобрело качественно новый характер. Основные его черты определяются следующим: во-первых, постановкой инновационного процесса (создание, распространение и использование инноваций) в центр качественных, количественных и структурных изменений; во-вторых, превращением инновационного процесса в постоянно действующий фактор; в-третьих, беспрецедентно высокой скоростью изменений. На наш взгляд, можно констатировать, что в настоящее время в наиболее развитых странах осуществляется новый тип экономического развития — инновационный — как выражение продолжающейся технологической революции. Экономика находится в процессе постоянных изменений — эволюционирующего развития. Этот процесс существенным образом затронул банковскую сферу и как область приложения (объект) инноваций, и как фактор, способствующий их внедрению в экономику в целом. Высокие компьютерные, инновационные технологии являются основой для глобализации финансовой сферы. Активно формирующаяся глобальная финансовая система приводит к столь же глобальной финансовой конкуренции. Для национальных банков складывается принципиально новая внешняя среда деятельности.
Изменения глобальной финансовой среды тесно взаимосвязаны с созданием единого информацион-
ного поля. Наиболее важные тенденции финансовой глобализации, на наш взгляд, заключаются в следующем:
• распространение инновационных банковских технологий;
• конкуренция на новом техническом уровне;
• изменение структуры банковской сферы — волна слияний.
В мировой банковской практике происходят следующие инновационные изменения.
Изменение структуры и облика банка в целом:
а) «многоканальная деятельность» при сочетании новых и традиционных технологий и инструментов;
б) самообслуживание;
в) дистанционное обслуживание;
г) использование Интернета, причем использование Интернета является в большей степени стратегической, чем технической проблемой;
д) высококвалифицированные индивидуальные консультации;
е) телефонные центры.
В современной экономической системе ведущая роль переходит от сферы реальной экономики к сфере финансов, что соответствует переходу стран с наиболее развитой экономикой от индустриального общества к информационному. Сфера финансов выступает в качестве важнейшего фактора трансформации экономической системы, ее наиболее динамичного компонента. Возникает новая модель экономического развития, в которой происходит взрыв финансовой активности, на первый план выходят финансовые цели и критерии. Изменение роли финансовой сферы проявляется в определенных сдвигах не только в самом финансовом секторе (углубление его проникновения в сферу производства, развитие функции посредничества между сбережениями и инвестициями и т. д.), но и в нефинансовых организациях (новые требования к использованию финансовых ресурсов, квалификации менеджеров, управлению риском и т. д.). Это является свидетельством процесса доминирования финансового капитала над промышленным. Взрыву финансовой активности способствуют такие факторы, как глобализация финансовых рынков, развитие компьютерных и коммуникационных технологий, появление новых финансовых инструментов, выполняющих функцию перераспределения финансовых рисков.
Широкое распространение традиционных банковских продуктов и услуг усилило межбанковскую конкуренцию и толкнуло их к поискам новых видов деятельности.
В 2000 г. сумма предоставленных банковских кредитов на глобальном уровне впервые превысила
2 трлн долл. Каждый 3-й заемный доллар переместился в информационную технологию. Сумма рисковых кредитов 2001 г. почти равна прибыли банков 2000 г. (320 млрд. долл.). Также установлено, что существует определенная корреляция между затратами на НИОКР (инновациями) и ростом цен на акции во всех регионах мира. По оценке, каждый про-
цент затрат на НИОКР дает рост цен на акции компаний в пределах 1,4-1,5% в год.
Прежде чем перейти к выводам о состоянии финансовых рынков в России, рассмотрим влияние государства на экономику промышленно развитых стран.
В настоящее время экономисты по степени активности вмешательства государства в экономику выделяют три группы стран: в первой возобладала концепция необходимости активного вмешательства государства в управление экономикой (Япония и Франция); вторая характеризуется преобладающим упором на рыночные отношения (США, Великобритания); третья придерживается «промежуточного» варианта в экономической, в том числе и инновационной политике, государственное регулирование сочетается с низкой степенью централизации государственного аппарата, используются косвенные методы воздействия при развитой системе согласования интересов правительства и бизнеса.
В общем плане наиболее представительные модели современной смешанной экономики можно классифицировать по странам следующим образом.
1. США и Великобритания, которые объединяет наиболее последовательное проведение политики минимального государственного регулирования при сохраняющихся различиях роли государственного сектора в экономике. В США используются разнообразные формы государственного вмешательства. Их главное назначение — создание условий для развития частного сектора. Великобритания — страна «классических» методов приватизации.
2. Франция, Германия, Италия, Испания, Португалия — страны, в которых неоконсервативные подходы сочетаются с реформистскими. Ослабление регулирующей роли государства сопровождается модернизацией механизмов государственного вмешательства в экономику.
3. Шведская модель «социально справедливого государства» предполагает смешение общественных и частных начал на принципиально иной функциональной основе.
4. Японской модели присущ системный характер государственного вмешательства на всех уровнях экономической структуры, долговременная стратегия экономической политики. В отличие от западной модели, ориентированной на вмешательство государства в экономику в случае сбоев рыночного механизма, японская модель носит превентивный характер. Весьма поучительным является послевоенный японский опыт восстановления экономики на основе схемы приоритетных производств, в соответствии с которой капитал через Государственную финансовую корпорацию восстановления концентрированно направлялся в базовые отрасли промышленности. В последующий период, при достижении стабильности экономического развития, для финансового обеспечения инвестиционного спроса были восстановлены банки долгосрочного кредитования, учреж-
дены траст-банки и ряд дополняющих их функции государственных финансовых институтов: Японский банк развития, Экспортно-импортный банк Японии, которые предоставляли средства со счетов бюро доверительных фондов Министерства финансов. Использовались также определенные виды финансового регулирования: регулирование процента, сфер деятельности, разделение внутреннего и внешнего рынка (валютный контроль при операциях с капиталом и др.). Так, на основе установления низкой ставки процента производилось стимулирование инвестиционного спроса предприятий. Превышение ставки долгосрочного процента над краткосрочным способствовало снижению процентного риска и стабилизации деятельности финансовых институтов. Существенную роль в развитии японской экономики сыграла государственная поддержка деятельности «головных» банков, которые на основе постоянной связи с предприятиями осуществляли контроль их кредитоспособности и оказывали помощь в управлении. Для обеспечения экономического подъема и реформирования финансового сектора правительством страны была принята схема банков-мостов, согласно которой убыточные банки перейдут под временное государственное управление, после чего будут проданы, а часть тех операций, которые приносят доход, будет передана государственным банкам-мостам. Таким образом, банки-мосты будут поглощать относительно мелкие кредитные институты, что позволит проводить ликвидацию обанкротившихся банков без ущерба для кредиторов.
5. Новые индустриальные страны Юго-Восточной Азии совместили прохождение индустриальной стадии с переходом к постиндустриальной. Для южнокорейской модели характерна тесная интеграция государственных и частных начал в научно-технической, инвестиционной, структурной и внешнеторговой сферах.
Выбор направлений и способов государственного вмешательства предполагает разработку форм взаимосвязи промышленного и финансового капитала, изучение опыта международной практики финансирования промышленных компаний, особенности которого связаны с различием основных моделей построения кредитно-банковских систем. Специфика данных моделей характеризует различную роль коммерческих банков в обеспечении деятельности и финансировании предприятий реального сектора. Низкие процентные ставки, благоприятные перспективы экспорта, относительная стабильность цен, рост реальных доходов всегда служили признаками подъема. Оценивая эффективность кредитно-денежной стратегии, эксперты-аналитики, в первую очередь, понимают ее способность обеспечивать максимально гладкую и стабильную траекторию роста ВНП.
Анализируя процессы на мировых финансовых рынках, необходимо учитывать также исторически сложившиеся финансовые модели в различных стра-
ИННОВАЦИИ № 2 (79), 2005
ИННОВАЦИИ № 2 (79), 2005
нах, особенно являющихся лидерами на рынке инноваций.
1. Рыночный тип, при котором ведущую роль в перераспределении национального дохода выполняют предприятия, способные к эмиссии, т. е. фирмы, концерны и корпорации, в ценные бумаги которых вкладывает свободные финансовые ресурсы значительная часть юридических и физических лиц (данный тип финансовой системы характерен, прежде всего, для США, Великобритании, Канады и многих других стран). При использовании американской модели удовлетворение потребностей промышленных компаний в капитале происходит преимущественно путем размещения ценных бумаг на финансовом рынке. Долгосрочные кредиты коммерческих банков играют менее существенную роль в финансировании промышленных компаний. Участие коммерческих банков в собственности промышленных корпораций законодательно ограничено.
2. Банковский тип, при котором ключевую роль в процессе перераспределения национального дохода играют коммерческие банки и другие ссудно-сберегательные учреждения (финансовая система данного типа, наиболее ярко представленная в Германии, Франции и Японии, характеризуется тем, что, аккумулируя на добровольной основе значительную часть свободных финансовых ресурсов юридических и физических лиц, банки уже от своего имени распределяют их с использованием механизмов кредитования или прямого инвестирования, в том числе — путем операций на фондовом рынке). Для германской модели характерно преобладание кредитного метода, при этом основным способом, обеспечивающим эффективное использование кредитных средств, является установление банками непосредственного контроля над заемщиками путем значительного участия в собственности. Существенное влияние банков на деятельность предприятий в Германии определяет относительную вялость рынка ценных бумаг по сравнению с другими странами. Владея ценными бумагами, банки в значительной степени контролируют рынок, что практически исключает открытую продажу ценных бумаг.
3. Бюджетный тип, при котором наибольшая часть финансовых ресурсов общества в централизованном порядке перераспределяется государством через систему бюджетов и внебюджетных фондов. Финансовая система данного типа, используемая, прежде всего, Швецией, Россией и некоторыми другими странами, характеризуется жестким налоговым прессингом, не оставляющим у налогоплательщиков финансовых ресурсов в количестве, достаточном для значимых вложений по любым другим направлениям. Рыночная компонента в данном случае представлена государственными ценными бумагами, что мало отражает инициативу частного сектора.
Из изложенного выше следует, что в США основные финансовые потоки идут через фондовые рынки, в Германии — через банки, а в Швеции — через государственные структуры исполнительной власти. В последнем случае система результативно функционирует лишь при эффективном контроле со стороны представительной ветви власти.
Поток денежных средств имеет три важные характеристики. Первая — размер, или величина. Вторая — направление. И третья — время. Сравним эти системы по относительной степени чувствительности к изменению рыночной конъюнктуры. Если принять рыночный тип за 100%, для банковского типа аналогичный показатель составит 1%, а для бюджетного типа — 0,01%. Если рыночный тип характеризует динамичное начало, то бюджетный тип — консервативную составляющую финансовой системы.
Продуманная и выверенная комбинаторика рыночной, банковской и бюджетной составляющей государственной системы обеспечивает синергетический эффект. Какая модель финансовой системы более эффективна: континентально-европейская, отдающая предпочтение банкам в деле финансирования инвестиций в экономику, или американская, где рынки капитала играют активную роль в инвестировании реального сектора, — вопрос дис-скуссионый, но в России не развито ни то, ни другое, а значит, имеет место дефицит рыночного регулирования. Государственное регулирование экономики определяет возможности бюрократического аппарата оказывать давление на рыночные механизмы, поэтому не более 40% рынка можно отдавать под контроль государства. Вместе с тем, следует отметить, что Швеция, где традиционно утвердился бюджетный тип (велико влияние правительства на экономику), в рейтинге среди 30 развитых стран ОЭСР лидирует в сфере высоких технологий.
Оптимальная стратегия любого государства в условиях глобализации должна базироваться на стимулировании инновационных процессов в национальной экономике, расширении и укреплении связей национального рынка в сочетании с его постепенным открытием для внешних партнеров.
Литература
1. Ч. Дж. Вулфел. Энциклопедия банковского дела и финансов. М.: Корпорация «Федоров», 2000. 1582 с.
2. Финансово-кредитный энциклопедический словарь. М.: Финансы и статистика, 2002. 1168 с.
3. М. В. Энг, Ф. А. Лис, Л. Дж. Мауер. Мировые финансы. М.: ООО Издательско-консалтинговая компания «ДеКА», 1998. 768 с.
4. С. И. Долгов. Глобализация экономики: новое слово или новое явление. М.: ОАО Изд-во Экономика, 1998. 215 с.
5. В. Д. Андрианов. Россия: экономический и инвестиционный потенциал. М.: ОАО Издательство «Экономика», 1999. 662 с.
6. Б. Болотин. Мировая экономика за 100 лет.//Мировая экономика и международные отношения, 2001, № 9, с. 90-114.
7. В. Кудров. Современная мировая экономика и Россия//Во-просы экономики, № 3, 2003,с. 45-60.
8. Р. Кучуков, А. Савка. Некоторые особенности процессов гло-бализации.//Экономист, № 5, 2003, с. 40-46.
