CC BY
70
Международный валютный рынок
вхождение банковской системы россии в международный валютный рынок: проблемы и решения
н. в. гуллйков,
кандидат экономических наук, доцент кафедры «Финансы, кредит и налогообложение» орловской региональной академии государственной службы
Для российского рынка вхождение в мировую экономику и финансы означало, что вовлеченными в международную среду оказались все производители и продавцы товаров и услуг, независимо от того, работают они на национальный или иностранный рынок. При этом следует особо выделить наиболее активных «игроков на валютном поле». К таковым по праву можно отнести: центральные и коммерческие банки, валютные биржи, фирмы, осуществляющие внешнеторговые операции и т. д.
Тем не менее особое положение в мировой и национальных экономиках занимают банковские системы. Они — главные субъекты валютных рынков. Справедливость этого утверждения базируется на том, что в интернациональном понимании валютный рынок представляет собой прежде всего рынок межбанковских сделок. Следовательно, говоря о движении валют, должны иметь в виду в основном межбанковский аспект. Международный мониторинг фиксирует, что в условиях нарастающей конкуренции происходит диверсификация деятельности кредитных институтов с одновременным дерегулированием финансовой сферы, которое выражается в отмене законодательных ограничений на движение капиталов, в переходе принципов регулирования от администра тивных к экономическим.
Быстрый рост мировой торговли и международных потоков капитала, начиная с последней четверти ХХ в., явился причиной того, что многие основные участники национальных валютных рынков стали связывать перспективы своего развития неограниченно. Например, профессор Ю. Вешкин на основании мирового опыта прослеживает основные тенденции процесса глобализации, а следовательно, интеграции и дифференциации
банковских систем1. Объясняется это прежде всего тем, что именно деловые банки проводят основной объем валютных операций. В банках держат счета другие участники рынка и осуществляют с ними необходимые обменные операции. Банки как бы аккумулируют (через операции с клиентами) совокупные потребности рынка в валютных конверси-ях, а также в привлечении и размещении средств и выходят с ними на других субъектов рынка.
Для того чтобы определить истинное место российского банковского сектора в структуре рынка валют, следует вспомнить августовский кризис 1998 г. Он потребовал от Банка России жестких и неординарных действий главным образом для централизации валютных поступлений в руках государства в целях оздоровления экономики, достижения равновесного состояния платежного баланса страны. Не случайно, что в результате значительных валютных ограничений нерыночного характера (продажа части валютной выручки, ограничения на капитальные операции с валютой, режим валютных операций нерезидентов и др.) на внутреннем рынке валют преобладали биржи, через которые денежные власти проводили политику регулирования валютных ресурсов и укрепления национальной валюты.
Сложившаяся ситуация подогревалась и тем, что вследствие высоких кредитных рисков российские банки, к сожалению, предпочитали заниматься не столько депозитно-кредитными, сколько «короткими» спекулятивными операциями. Это потребовало ужесточения некоторых правил валютного контроля со стороны Цент-
1 Вешкин Ю. Г. Банковские системы зарубежных стран. — М.:
Экономистъ, 2004. — С. 12.
Млрд долл. США 40
30
20
10
0
30,1 30,5 30,4 25,5 30,4 31,1 34,6 _
январь февраль март август сентябрь октябрь ноябрь
Рис. 1. Динамика иностранных активов российских банков в 2006 г. 4
рального банка РФ. Справедливость таких шагов доказывает опыт стран с переходной экономикой. Так, специальным решением правительства Болгарии и Румынии еще в 1993 г. ужесточали санкции за невыполнение требований валютных ограничений2.
Ситуация изменилась в начале ХХ в. В связи с конъюнктурными сдвигами в экономике и финансах на российском валютном рынке соотношение объемов биржевого и внебиржевого (банковского) сегментов изменилось в сторону последнего. Так, за 2003 — 2006 гг. обороты внебиржевого сектора в 5 раз превосходят обороты биржевого рынка3.
В то же время, анализируя структуру национального валютного рынка, следует подчеркнуть, что валютные биржи по-прежнему остаются не менее серьезными его участниками. Роль российского биржевого валютного рынка и сегодня остается значимой, поскольку он используется Банком России в качестве инструмента регулирования рынка валют в силу его большей прозрачности в сравнении с внебиржевым сегментом. Гибкость современного биржевого валютного рынка отличается от той, в основном курсообразующей роли, которую биржа играла в докризисный период, когда на фиксинговых торгах определялся курс равновесия спроса и предложения, а расчеты между покупателями и продавцами валюты осуществлялись по единому курсу.
Приведенные факты дают возможность, с учетом стратегических планов Правительства РФ, выдвинуть предложение о создании в ближайшем будущем в Москве или Санкт-Петербурге промежуточного мирового финансового центра. Это позволит обеспечить плавный переход от одних часовых поясов к другим. Такой центр мог бы стать связующим звеном в цепочке финансовых центров
2 Михайлов Д. М. Мировой финансовый рынок: тенденции развития и инструменты. — М.: Экзамен, 2005. — С. 11.
3 Internet resource: http:// about. Reuters. com/cis/homecis. htm — «Рейтер СНГ» — сайт информационного агентства.
мира. В результате внедрения этого проекта участники валютных торгов обретут универсальный инструмент работы на интегрированном валютном рынке, а также смогут по своему выбору проводить расчеты как через биржу, так и напрямую со своими контрагентами.
Можно со всей уверенностью говорить, что в данный период времени, функционируя параллельно, биржевой и внебиржевой валютные рынки взаимно дополняют друг друга, позволяя банкам выбрать для себя оптимальный способ купли-продажи валюты. К этому надо добавить, что с введением международных телекоммуникационных сис -тем связи типа «REUTERS-2000» и «SWIFT» был преодолен барьер недоверия между банками, что способствовало увеличению объемов ежедневных валютных операций на межбанковском валютном рынке. Банки перестали нуждаться в гарантиях усложняющей и удорожающей расчеты биржи.
Разделение валютного рынка на биржевой и внебиржевой расширило возможности для проведения банками валютных операций.
Помимо названных фактов, особую значимость для оптимизации банковского сектора на валютном рынке имеет то, что, по существу, в каждой стране присутствуют рынки международного (FX markets или «FOREX») и национального обмена. Вопрос в том, какой из этих рынков доминирует.
Мировой опыт доказывает, что национальные рынки довольно часто испытывают зависимость от разного рода администрирования. Ликвидность национальных валютных рынков здесь, как правило, определяется не только уровнем развития национальной банковской системы и ее обеспеченностью достаточными иностранными и национальными активами, но и действующими валютными ограничениями и механизмами валютного регулирования.
Данные о динамике иностранных активов российских банков в 2006 г. представлены на рис. 1 и свидетельствуют о стабильном тренде к повышению общего объема валютных авуаров.
Составляющей валютного рынка является и рынок наличной валюты. Прогнозная оценка российского валютного рынка свидетельствует, что последние 2 года в России наметилась тенденция избавления от наличного доллара. Вместе с тем данные говорят о том, что ЦБ РФ нередко тратит значительные усилия на его поддержание, покупая и пополняя валютные резервы и тем самым подавляя инфляцию. Пустеющую нишу заполняет евро.
4 Internet resource: www/. cbr. ru — Сервер Банка России.
Таблица 1
Роль евро как возможной резервной валюты в России
Функции денег На частном уровне На государственном уровне
Мера стоимости 50 % рынка импортных автомобилей; свыше 20 % розничных продаж импортных товров Официальных данных нет (хотя на практике Банк России контролирует рублевую стоимость корзины валют, куда входит евро)
Средства накопления и сбережения 25 — 30 % оборота на рынке наличной валюты; 10 % валютных депозитов 20 — 25 % валютных резервов
Средства платежа 3 — 5 % оборота российского биржевого рынка; 20 % оборота российского внебиржевого рынка; 10 % внешнеторгового оборота Не используется
Таблица 2
Ввоз и вывоз наличной иностранной валюты, (млрд. долл.)
Субъекты рынка 1999 г. 2000 г. 2001 г. 2002 г. 2003 г. 2004 г. 2005 г.
Ввезено Всего 8,9 21,9 23,1 25,1 22,2 20,7 24,1
В т.ч. банковской системой 8,9 21,9 20,5 16,1 15,3 12.8 5,8
иммигрантами - 0,7 1,2 0,9 0,8 0,3
туристами _ - 1,4 3,0 3,1 3,2 2,0
«челноками» - - 0,5 0,7 0,8 0,5 0,2
Вывезено Всего 3,2 15,7 23,1 30,1 29,7 10,6 10,1
В т.ч. банковской системой 0,2 0,2 0,4 0,4 0,8 0,4 0,2
мигрантами 1,5 1,2 0,9 0,7 0,3
туристами - 4,5 9,0 7,5 7,3 6,2 3,8
«челноками» - 8,2 10,1 17,6 17,2 12,4 5,3
по прочим каналам 3,0 2,8 2,1 3,4 3,6 2,0 0,5
Прирост наличной СКВ у резидентов 5,7 6,2 6,1 9,0 13,5 -0,0 -1,9
В то же время, как признают ведущие аналитики, евро в обозримом будущем не может претендовать на статус мировой резервной валюты, а при условиях серьезных изменений в структуре мировой экономики, финансовых потоков и правил регулирования в перспективе резервной валютой вполне может стать китайский юань. О возможностях замены доллара США на евро как резервной валюты видно из табл. 1.
В результате проводимой политики тарге-тирования курса рубля чистый отток в III кв. 2006 г. увеличился до 4 млрд долл. по сравнению с 0,2 млрд долл. в январе. Агенты реальной экономики и домашние хозяйства вывезли на 10,8 млрд долл. больше, чем ввезли. В табл. 2 показана динамика чистого вывоза капитала с 1999 по 2005 г. 5.
Проведенный анализ дает возможность сделать следующее предложение: под контролем и в соответствии с директивами ЦБ РФ операциями по обмену наличной валюты вполне смогли бы заниматься обменные пункты со статусом юриди-
5 Составлено по данным: Вестник Банка России. 1999 — 2005 гг.
ческого лица по лицензии Банка России. С одной стороны, это могло бы снять напряжение с внутреннего валютного рынка, с другой — явилось бы одним из ускорителей дедолларизации экономики и укрепления курса национальной валюты.
Разрабатывая стратегию интеграции российского внутреннего валютного рынка с мировым, целесообразно отметить, что она во многом зависит от уровня развития банковских технологий, систем защиты информации и в то же время от ее транспарентности, соблюдения Базельских рекомендаций минимизации рисков, укрепления платежно-расчетной дисциплины, принятия международных норм банковского дела.
Оптимизации банковской системы России на международной арене могут способствовать и такие пока малораспространенные в стране посреднические финансовые институты, как брокерские компании, хорошо зарекомендовавшие себя на мировом рынке валют. Брокерская фирма, обладающая информацией о запрашиваемых курсах, является местом, где формируется реальный валютный курс по уже совершенным сделкам. Именно от этих фирм на международном валютном рынке коммер-
Рис. 2. Участники мирового валютного рынка и их взаимодействие
ческие банкии ихклиенты пол^аютдостоверную информацию о текущем валютном курсе.
Результаты проведенного анализа можно представить в виде обобщенной схемы участников мирового валютного рынка и их взаимодействия (рис. 2).
Рассматривая роль каждого участника рынка валют, нельзя обойти вниманием проблему функционирования филиалов иностранных банков в кредитной системе России. Несмотря на всю иррациональность ситуации, принято считать, что их деятельность имела бы для российских банковских учреждений преимущественно негативные последствия.
Ключевым аргументом против допуска иностранных филиалов является то, что местным банкам пришлось бы выступать «на своем поле» в борьбе против супертяжеловесов. На взгляд автора, подобная позиция не выдерживает никакой критики. Напротив, выгоды от прихода в национальную банковскую систему филиалов иностранных банков, как показывает мировая практика и прежде всего развивающихся стран, очевидны.
Наблюдения доказывают, что население однозначно ассоциирует иностранные банки с более высокой надежностью. Филиалы обычно открываются там, где банки собираются активно осваивать местные рынки денег и капитала. В качестве дочерних структур чаще приобретаются местные банки.
Как правило, приходя в другую страну, иностранные филиалы внедряют современные банковские технологии, новые формы обслуживания клиентов, наконец, культуру современного банкинга. Именно этот путь был основным при внедрении американских, голландских, немецких банков в страны Восточной Европы и Латинской Америки.
На российском валютном рынке операции сегодня совершают филиалы, отделения или дочерние банки иностранных банков АБН-АМРО Банк АО, КБ «Банк Австрия Кредитанштальт (Россия)» ООО,
ЗАО «Банк Кредит Свисс Ферст Бостон АО», Би-Си-Ди Банк, ООО «Дой-че Банк», Креди Лионэ Русбанк, Банк Сосьете Женераль Восток (БСЖВ), Чейз Манхеттен Банк Интернешнл и другие. Однако с учетом объема российского валютного рынка этого явно недостаточно.
Однако, надо учесть, что во всем мире подразделения иностранных банков за границей являются ответственными по всем обязательствам материнского банка и отвечают законам национальных денежных властей. Таким образом, при любой конъюнктуре Банк России не только не сможет отстраниться от надзора за иностранными банками, а просто будет обязан его осуществлять, как это принято в международной банковской практике, где действует принцип консолидированного надзора за трансграничными структурами. К этому надо добавить, что контроль ЦБ РФ должен предполагать постоянный мониторинг каждого иностранного филиала местными органами банковского надзора и обмен информацией с коллегами из страны материнского банка.
Охарактеризовав значимость проблемы присутствия иностранных банков на российском валютном рынке, можно сделать следующее заключение.
Вместо протекционизма существующих недостатков и проблем в национальной банковской системе, высокой цены ресурсов и кредитов Центральному банку РФ имело бы смысл приложить усилия к укреплению кредитоспособности и транспарентности национальной банковской системы, используя при этом большой опыт иностранных банков.
В преддверии вступления в ВТО важной, но нерешенной для России, остается проблема использования банками иностранной валюты в качестве альтернативы деривативам и ценным бумагам, которые в новом варианте закона «О валютном регулировании и контроле» относятся к валютным ценностям. Например, из 12 млрд долл. инвестиций, которые российские агенты экономики и банки привлекли в 2006 г., большая часть приходится на еврооблигации и американские депозитарные расписки. Как следствие в России имеем низколиквидный и во-латильный фондовый рынок, непривлекательный для западных портфельных инвесторов. Характеризуя состояние рынка деривативов, необходимо отметить, что он напрямую связан с хеджированием рисков, сопутствующих классическим банковским операциям. При этом деятельность банка как
Таблица 3
Глобальный рынок деривативов (в млрд. долл. сША)
Контракты Показатели на конец декабря
2004 г. 2005 г. 2006 г.
иностранные валютные контракты 16 748 18 075 18 469
Прямые форварды и форекс свопы 10 336 10 427 10 723
Валютные свопы 3 942 4 220 4 509
Опционы 2 470 3 427 3 238
Контракты по учетной ставке (в одной валюте) 77 568 89 995 101 699
Свопы 58 897 68 274 79 161
Опционы 10 933 12 575 13 746
Контракты по обыкновенным акциям 18 881 2 214 2 309
Форварды и свопы 320 386 364
Опционы 1 561 1 828 1 944
Другие контракты 14 384 16 503 18 337
финансового посредника особенно с появлением эффективного финансового механизма управления этими рисками с помощью производных инструментов обретает новое качество.
В рамках мирового валютного рынка рынок деривативов испытывает, как свидетельствуют данные табл. 3, значительный рост6.
Исходя из приведенных данных и потребности российского валютного рынка в современных инструментах, необходимо прежде всего указать на неразвитость таких видов деривативов как своп и опцион. Причем, исходя из мирового опыта, следует констатировать, что российской экономике в современных условиях необходимость такого рыночного инструмента, как деривативы диктуется прежде всего большими колебаниями на рынках ценных бумаг и валют. Во многом сложившееся положение объясняется тем, что преобладание регулирующей роли Банка России на валютном рынке переводит срочную торговлю в разряд короткой, спекулятивной и потенциально инсайдерской7.
Можно предположить, что для решения этой проблемы денежным властям необходимо прежде всего разработать меры судебной защиты срочных сделок через изменения в Гражданском кодексе РФ. В частности, видится необходимым дать определение отличия деривативов от «сделок-пари», что в настоящее время существенно снижает эффективность их применения. Отметим, что развитие российского рынка де-ривативов для хеджирования валютных рисков может способствовать развитию культуры всего валютного рынка, что станет основой для привлечения в страну дополнительных иностранных инвестиций.
6 Internet resource: http//www. finmarket. ru — информационное агентство «Финмаркет».
7 Internet resource: http//www. mfd. ru — сервер информационного агентства «МФД».
В этом контексте заслуживает внимания опыт ГУ ЦБ РФ по Приморскому краю по созданию регионального методического центра контроля над рисками, вызванными операциями кредитных организаций на рынках производных инструментов8. Безусловно, подобный пример предполагает мониторинг рисковой деятельности банка. Это значит, что должны быть усилены структуры банков, разрабатывающие стандарты работы на этом сегменте валютного рынка. Одновременно следует расширить полномочия в сфере контроля за квалификацией и профессиональной подготовкой банковских служащих в ассоциации российских банков.
Эмпирическое видение приводит к выводу, что, раскрывая формы оптимизации участия национальных банковских систем в процессе глобализации, следует обратить повышенное внимание к стремительно развивающимся финансовым инновациям.
В настоящее время все большее распространение среди технологий предоставления услуг кредитными организациями получают разнообразные способы дистанционного банковского обслуживания, или так называемого «электронного банкинга» (е-Ьапк^), варианты которого показаны на рис. 39.
Суть этого способа осуществления банковских бизнес-процессов состоит в проведении трансакций с помощью электронных сетей депо-зитно-ссудных, валютных и фондовых операций. В мировой практике интерактивное цифровое телевидение и телефония как средство доступа к финансовым интернет-услугам получили наиболее
8 Ершов М. Старые механизмы для новой экономики// Национальный банковский журнал. — 2004. — № 1 (3). — С. 35.
9 Грачева М. В. Банковская система в развитых странах: некоторые проблемы цифровых технологий. — М.: Ось — 89, 2003. — С. 7
Рис. 3. Варианты электронного банковского обслуживания
успешное развитие в таких странах, как Великобритания, Франция, Бельгия, Испания, ЮАР.
Прогресс в области информационных технологий и развитие способов сетевого взаимодействия в сфере банковской деятельности вносят качественные изменения в работу кредитных организаций, прежде всего в контроль над функционированием валютного рынка. Такой вывод напрашивается по причине необходимости учета достаточно большого числа дополнительных компонентов, которых ранее не существовало.
Руководствуясь зарубежным опытом, можно однозначно утверждать, что, несмотря на незначительное распространение электронных денег и е-банкинга в России, эти направления в банковском деле будут развиваться. Уже сегодня от состояния информационного банкинга во многом зависит прагматический выход на международный валютный рынок.
Данные вопросы относятся к компетенции Центрального банка РФ. С 1 июля 2004г. действует указание Банка России № 1390-У «О порядке информирования кредитными организациями Центрального банка Российской Федерации об использовании в своей деятельности интернет-технологий». В этом документе предусмотрен сбор сведений о самих интернет-технологиях, об их организационном и документарном обеспечении и об условиях применения. Вместе с тем назрела необходимость, не ограничиваясь этим документом, выявлять возможные
в перспективе проблемы, требующие регулирующих воздействий со стороны денежных властей. Ведь не исключено, что в нетривиальной российской отечественной экономике «цифровизация» банковского дела принесет Банку России такую же головную боль, какой наградила его «долларизация».
Охарактеризовав положение дел с использованием эффективных инструментов минимизации валютных рисков, отметим, что современный уровень влияния российской банковской системы на валютный рынок, его динамику пока явно не соответствует экономическим потребностям страны и значительно уступает уровню банковских систем стран, с которыми Россия сопоставима по геополитическому значению. В результате возрастает зависимость российских предприятий от иностранного капитала, российский бизнес лишается самостоятельности в принятии инвестиционных решений. Это может привести к постепенной утрате Россией экономического суверенитета. Подтверждением служат данные Банка России о том, что в настоящее время более 40 % общего объема кредитов получено российскими предприятиями непосредственно от иностранных кредиторов. С учетом кредитов, ранее предоставленных российским банкам их иностранными партнерами, эта цифра увеличивается до 51 %10.
В целях исправления указанной ситуации в основу решения проблемы развития российской банковской системы и ее эффективного вхождения в мировой валютный рынок может быть положена выработка особых мер государственной политики по этому важнейшему направлению. При этом имеется в виду, что такая политика будет направлена на то, чтобы в условиях глобализации и либерализации финансовых и валютных рынков российская банковская система не рухнула под натиском иностранного капитала и финансовых спекуляций.
Подводя итог, следует сделать вывод, что в трансформирующейся экономике с недостаточно окрепшими денежным и валютным рынками необходим такой контроль над деятельностью коммерческих организаций, рычаги которого следует ослаблять, соблюдая последовательность шагов либерализации. Однако делать это необходимо только по мере создания соответствующих экономических предпосылок с учетом как мирового опыта, так и национальных особенностей.
10 Internet resource: www/. cbr. ru — Сервер Банка России.
