CC BY
5920
2 (11) - 2007
ФИНАНСОВАЯ БЕЗОПАСНОСТЬ
ИНДИКАТОРЫ ФИНАНСОВОЙ БЕЗОПАСНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ
А. В. ГУКОВА,
доктор экономических наук, профессор, заведующая кафедрой корпоративных финансов и банковской деятельности
Волгоградского государственного университета
И. Д. АНИКИНА,
кандидат экономических наук,
доцент кафедры экономики и финансов предприятия Волгоградского государственного технического университета
Как известно, проблемы безопасности получили в последнее время чрезвычайную актуальность, что связано с ростом нестабильности и увеличением числа угроз современной цивилизации: это и рост терроризма, и нестабильность финансовых рынков, и аномальная вариация цен на энергоносители и т. д. В этих условиях государство, регионы, предприятия столкнулись с необходимостью принципиально новых подходов к обеспечению безопасности. Финансовая безопасность — одна из подсистем безопасности, занимающая в ней важное место. Проблемы обеспечения безопасности субъектов, и в частности, финансовой безопасности, являются достаточно новыми и малоизученными. Следует уточнить содержание финансовой безопасности, а также сформировать систему показателей финансовой безопасности предприятия и их пороговые значения.
Сущность финансовой безопасности предприятия, по мнению авторов, состоит в способности предприятия самостоятельно разрабатывать и проводить финансовую стратегию в соответствии с целями корпоративной стратегии в условиях неопределенной и конкурентной среды.
Финансовая безопасность — важная составляющая экономической безопасности предприятия, обеспечению которой должно уделяться особое внимание на предприятии. Для этого необходимо решение следующих задач:
1) идентификация опасностей и угроз предприятию;
2) определение индикаторов финансовой безопасности предприятия;
3) разработка системы мониторинга за финансовой безопасностью;
4) разработка мероприятий, направленных на обеспечение финансовой безопасности предприятия как в краткосрочном, так и в долгосрочном периодах;
5) контроль за выполнением мероприятий;
6) анализ выполнения мероприятий, их оценка, корректировка;
7) идентификация опасностей и угроз предприятию и корректировка индикаторов в зависимости от изменения состояния внешней среды, целей и задач предприятия.
Для финансовой безопасности имеют значение не сами показатели, а их пороговые значения. Пороговые значения — это предельные величины, несоблюдение значений которых препятствует нормальному ходу развития различных элементов воспроизводства, приводит к формированию негативных, разрушительных тенденций как в части финансовой безопасности, так и экономической безопасности в целом. Система показателей-индикаторов, получивших количественное выражение, позволяет заблаговременно сигнализировать о грозящей опасности и предпринимать меры по ее предупреждению. Важно подчеркнуть, что наивысшая степень безопасности достигается при условии, что весь комплекс показателей находится в пределах допустимых границ своих пороговых значений, а пороговые значения одного показателя достигаются не в ущерб другим. Следовательно, можно сделать вывод, что за пределами значений
пороговых показателей предприятие теряет способность к динамичному саморазвитию, конкурентоспособности на внешних и внутренних рынках, становится объектом враждебного поглощения.
Индикаторы отражают критические точки в развитии экономики и предприятия. Именно они должны использоваться в качестве пороговых значений экономической и финансовой безопасности. Они характеризуют «предельные значения, игнорирование которых препятствует нормальному развитию экономики и социальной сферы и приводит к формированию разрушительных тенденций в области производства и уровня жизни населения». 1
Предельные значения экономических показателей — важный инструмент системного анализа, прогнозирования и индикативного социально-экономического планирования. С помощью системы пороговых значений экономический объект рассматривается с позиций тенденций его развития во взаимосвязи и взаимодействии с другими элементами системы, прежде всего другими предприятиями и экономическими субъектами, заинтересованными в деятельности предприятия. Теория безопасности имеет практическое значение, только если она органически включает теорию предельных значений объекта. Особое значение количественные индикаторы имеют с точки зрения обеспечения безопасности технических объектов, например, атомных электростанций, объектов основных средств, работающих в условиях агрессивной среды или имеющих повышенный уровень пожаро- или электробезопасности. В социальной жизни общества, в экономике усиливается инновационный характер деятельности человека, альтернативность принимаемых решений, взаимозависимость различных факторов, увеличивается риск и цена принимаемых решений. Для снижения риска и неопределенности принимаемых решений необходимо разрабатывать системы экономических индикаторов, позволяющих путем наблюдения за ними выявить проблемы и угрозы на ранних этапах их проявления и разработать мероприятия по их устранению, снижению потерь, страхованию и др. Создание системы индикаторов важно и на макро-, и на микроуровне, а также как для развитой, так и для развивающейся экономики.
Рассматривая систему индикаторов экономической безопасности, можно отметить, что имеется значительное число работ, посвященных разработке системы пороговых значений индикаторов на макроуровне, но на уровне предприятия в
систематизированном виде их не существует, в том числе и для характеристики финансовой безопасности предприятия.
Для развитой рыночной экономики существуют максимально возможные пределы дефицита бюджета, пределы ассигнований на оборону, пределы безработицы, экологические пределы охраны окружающей среды, пределы в распределении богатства между богатыми и бедными и т. д. Переходная экономика, подвергнутая серьезной трансформации, при слабом развитии инструментов и институтов рыночной экономики, низкой чувствительности классических способов денежно-кредитного регулирования экономики, по выражению лауреата Нобелевской премии В. Леонтьева, лишена рулевого управления, поэтому нужны индикаторы — ориентиры развития, определяющие границы негативных процессов, подающие сигналы участникам рынка о возможных сферах неблагополучия, понижении глобального уровня национальной безопасности2.
Пороговые значения должны приобрести на уровне макроэкономики статус одобренных или утвержденных на государственном уровне количественных параметров, соблюдение которых должно стать непременным элементом правительственных экономических программ3. В начале 2000 г. Центром финансово-банковских исследований Института экономики РАН было предложено сформировать четыре группы пороговых значений:
1) макроэкономических, отражающих главные, принципиальные черты национальных интересов и утверждаемых на правительственном уровне;
2) раскрывающих и дополняющих главные черты, утверждаемые Министерством экономического развития России;
3) индикаторы функционального и отраслевого уровня, утверждаемые соответствующими министерствами;
4) экономической безопасности регионов.
Методологической основой определения количественных параметров пороговых значений экономической безопасности является выбор индикатора, принятого в качестве исходного для расчета. Главный национальный интерес страны в области экономики — повышение благосостояния народа. Этот индикатор должен стать ключевым при определении других значений индикаторов экономической безопасности макроэкономики.
1 Экономическая безопасность России: Общий курс: Учебник / Под ред. В. К. Сенчагова. — М.: Дело, 2005. С. 82-83. — 896 с.
50 -
2 См.: Леонтьев В. Экономические эссе. Теории, исследования, факты и политика / В. Леонтьев / Пер. с англ. — М.: Политиздат. 1990. — 415 с.
3 Экономическая безопасность России: Общий курс: Учебник /
Под ред. В. К. Сенчагова. — М.: Дело, 2005. С. 82-83.
2 (11) - 2007
Финансовая безопасность
При составлении системы индикаторов финансовой безопасности предприятия ключевым должен стать показатель роста стоимости собственного капитала предприятия, поскольку он отражает уровень повышения благосостояния акционеров.
Отклонение фактических и прогнозных параметров от пороговых индикаторов показывает степень угроз финансовой безопасности и очередность их устранения. Важно постоянно отслеживать эти отклонения и осуществлять мероприятия по нейтрализации возможных негативных последствий.
В современных условиях особая роль в формировании источников кризисов принадлежит не столько циклам обновления капитала и циклам обновления технологий, но циклам накопления денежных средств и сбоям в функционировании финансовых и валютных рынков. В условиях глобализации самые динамичные инструменты финансового и валютного рынка подвержены значительным рискам. Поэтому курс валюты, конъюнктура цен, ориентиры поведения инвесторов и управленческой элиты, надежность механизмов и процедур контроля оказывают определяющее влияние на состояние экономики и в целом на национальную безопасность страны4.
С этой точки зрения обеспечение финансовой безопасности предприятия — важнейшая задача в системе экономической безопасности всей страны. Именно поэтому разработка системы предельных значений индикаторов финансовой безопасности предприятия актуальна не только с точки зрения повышения безопасности компаний, но и национальной экономики в целом.
Для разработки системы пороговых значений финансовой безопасности предприятия необходимо определить показатели, характеризующие безопасность, и выявить их количественные значения.
По мнению авторов, состояние финансовой безопасности предприятия можно оценить с помощью следующей системы показателей:
1) финансовые коэффициенты;
2) состояние дебиторской и кредиторской задолженности;
3) темпы роста прибыли, реализации продукции, активов;
4) система показателей стоимости предприятия.
Систему первых трех групп показателей можно
представить в следующем виде.
Главным критерием оценки финансовой безопасности предприятия является система показателей его стоимости, к которым относятся:
1) инвестиционная стоимость собственного капитала предприятия;
2) рыночная капитализация предприятия;
3) темпы прироста теоретической стоимости5 и рыночной капитализации предприятия;
4) сравнение теоретической стоимости и рыночной капитализации предприятия;
5) сравнение темпов роста рыночной капитализации предприятия и фондового индекса.
Рост перечисленных показателей стоимости корпорации будет свидетельствовать об увеличении финансовой безопасности предприятия. Важно сравнение показателей теоретической стоимости собственного капитала предприятия и ее рыночной капитализации. Значительная разница между этими показателями свидетельствует о недооцененности или переоцененности акций компании. В первом случае это может привести к тому, что компания станет привлекательным объектом для поглощения, или такое состояние вызвано неэффективной работой менеджеров, из-за чего корпорация может быть не обеспечена достаточными инвестиционными ресурсами или они привлекаются на невыгодных условиях для компании. Во втором случае переоценка акций может скрывать финансовые трудности компании, что является угрозой для финансовой безопасности и может привести к банкротству предприятия.
Обеспечение финансовой безопасности — стратегическая цель финансового менеджмента. Для достижения этой цели необходимо решение задач в следующих областях:
• управление стоимостью капитала корпорации;
• решения в области формирования и оптимизации финансовых ресурсов;
• оптимизация управления текущим денежным
потоком.
Критерием принятия финансовых решений служит увеличение инвестиционной стоимости капитала корпорации, а не только рост ее акций на фондовом рынке. В современной ситуации изменение стоимости акций зависит во многом от макроэкономических факторов экономики страны, а в условиях глобализации экономики — и во всем мире. Но важность управленческих решений менеджеров компании от этого только увеличивается. Особое внимание в настоящее время следует уделять не только производственным и финансовым
4 Экономическая безопасность России: Общий курс: Учебник / Под ред. В. К. Сенчагова. — М.: Дело, 2005. С. 90. — 896 с.
5 Теоретическая стоимость — это стоимость, определенная по теоретическим моделям ценообразования финансовых вложений, которые основаны на предположении об эффективности рынка и его стремлении к равновесию.
Таблица
Показатели финансовой безопасности предприятия
Показатели Пороговое значение Примечания
1. Коэффициент покрытия (оборотные средства / краткосрочные обязательства) 1,0 Значение показателя должно быть не менее порогового
2. Коэффициент автономии (собственный капитал / валюта баланса) 0,3 Значение показателя должно быть не менее порогового
3. Уровень финансового левериджа (долгосрочные обязательства / собственный капитал) 3,0 Значение показателя должно быть не более порогового
4. Коэффициент обеспеченности процентов к уплате (прибыль до уплаты процентов и налогов / проценты к уплате) 3,0 Значение показателя должно быть не менее порогового
5. Рентабельность активов (чистая прибыль / валюта баланса) ^ инф. Значение показателя должно быть не менее порогового и инф — индекс инфляции)
6. Рентабельность собственного капитала (чистая прибыль / собственный капитал) 15 % Значение показателя должно быть не менее порогового
7. Средневзвешенная стоимость капитала (№АСС) Рентабельность инвестиций Значение показателя должно быть не менее порогового
8. Показатель развития компании (отношение валовых инвестиций к амортизационным отчислениям) 1,0 Значение показателя должно быть не менее порогового
9. Временная структура кредитов Кредиты сроком до 1 года < 30 %; Кредиты сроком свыше 1 года < 70 % Значение показателя должно быть не менее порогового
10. Показатели диверсификации: • диверсификация покупателей (доля в выручке одного покупателя); • диверсификация поставщиков (доля в выручке одного поставщика) 10 % Значение показателя должно быть не более порогового
11. Темпы роста прибыли, реализации продукции, активов Темпы роста прибыли > темпов роста реализации продукции > темпов роста активов
12. Соотношение оборачиваемости дебиторской и кредиторской задолженности Период оборота дебиторской задолженности > периода оборота кредиторской задолженности
Источник: составлено авторами.
показателям деятельности корпорации, не только качеству ее инвестиционного портфеля, но и донесению этой информации инвесторам. В крупных корпорациях необходимо создание специальной аналитической группы, которая должна решать следующие задачи:
• проводить анализ курса акций на фондовом рынке; при этом особое внимание следует уделить динамике акций своей компании, акций конкурентов и фондовых индексов, а также корреляции между перечисленными показателями;
• поддерживать связь с крупными акционерами, информировать их о деятельности компании, ее инвестиционных проектах;
• управлять информацией о компании с целью корректировки курса акций;
• проводить анализ внутренней стоимости капитала корпорации и ее отклонений от рыночной стоимости и балансовой стоимости;
• анализировать действия конкурентов, крупных дебиторов и кредиторов с целью предупреждения недружественного поглощения или банкротства компании, а также предотвращения нанесения крупного финансового ущерба компании;
• разрабатывать специальные меры, направленные на недопущение недружественного поглощения или банкротства. Применение системы показателей стоимости
предприятия важно как для компаний, чьи акции обращаются на фондовом рынке, так и для компаний, чьи акции неликвидны или малоликвидны. Для корпораций второго типа анализ системы показателей стоимости важен с точки зрения определения потенциальных угроз враждебных поглощений, выбора оптимального варианта реструктуризации и предотвращения банкротства компании.
