CC BY
25
ИНВЕСТИЦИОННАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ
ФПГ:
ПРАВОВОЕ ОБЕСПЕЧЕНИЕ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ
А. В. ТЮРИНА,
аспирант кафедры денег, кредита и ценных бумаг ВЗФЭИ
Одной из основных причин, сдерживающих инвестиционную активность финансово-промыш-ленных групп, является недостаточное законодательное обеспечение инвестиционной деятельности. До последнего времени правовое поле здесь было определено во многом не соответствовавшими реалиям экономической жизни законами «Об инвестиционной деятельности в РСФСР» от 26 июня 1991 года и «Об иностранных инвестициях в РСФСР» от 4 июля 1991 года. Кроме того, с начала 90-х годов государство выступало в большей мере как орган, регулирующий правовое обеспечение инвестиционного процесса, устраняясь от прямого участия в инвестировании в основной капитал, хотя разработанная государственная программа на 1997 - 2000 годы предусматривала меры, направленные на повышение роли государства как инвестора, активизацию его деятельности в мобилизации и распределении инвестиционных ресурсов, включая функции посредника при привлечении средств международных финансовых организаций.
Так, по данным Госкомстата, инвестиции в нефинансовые активы (в фактически действовавших ценах) составили: в 1995 году - 352 трлн рублей, в 1996 году - 495,6 трлн, в 1997 году - 553,0 трлн рублей, из которых инвестиции в основной капитал - 267,0 трлн, 376,0 трлн и 408,8 трлн рублей соответственно /75,9%, 75,9%, 73,9%/.' За тот же период финансовые вложения предприятий и организаций по основным отраслям экономики (по данным бухгалтерской отчетности) составили: в 1995 году - 70,9 трлн рублей, в 1996 году - 121,6 трлн, в 1997 году - 298,8 трлн (в фактически действовавших ценах),2 что свидетельствовало о значительно более быстром темпе роста финансовых вложений.
В структуре инвестиций в основной капитал по источникам финансирования инвестиции из средств федерального бюджета составили: в 1992
'Российский статистический ежегодник. - М.:
2 Российский статистический ежегодник. - М.:
3 Там же, с. 698.
4 Там же, с. 710.
году - 16,6%, в 1993 году - 19,2, в 1994 году -15,4%, в 1995 году -11,5%, в 1996 году - 9,9%, в 1997 году - 10,2%, в то время как инвестирование из внебюджетных средств, в том числе средств предприятий и организаций - 69,3%, 57,4%, 64,2%, 62,8%, 63,3%, 70,4%3 соответственно. На наш взгляд, зачастую такое инвестирование было хаотичным, «точечным» в прямом смысле этого слова. При росте в абсолютных величинах объема инвестиций, поступивших от иностранных инвесторов в течение 1995 - 1997 годов (в 1995 году - 2, 98 млрд долларов США, в 1996 году - 6,97 млрд, в 1997 году - 12,3 млрд долларов), постоянно уменьшалась доля прямых инвестиций. В структуре прямых инвестиций уменьшилась доля взносов в уставный капитал (48,8%, 25,5%, 17,3% соответственно)4, при этом наблюдался интерес иностранных инвесторов к предоставлению кредитных средств и банковским вкладам.
В настоящее время правовые и экономические основы инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений на территории России, а также гарантии равной защиты прав, интересов и имущества субъектов инвестиционной деятельности независимо от форм собственности регламентируются Федеральным законом «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» от 25.02.99, а также Федеральным законом «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации» от 09.07.99.
Эти законы ориентируют инвесторов на реальное финансирование отраслей народного хозяйства. Сам понятийный аппарат, представленный в законах, претерпел существенные изменения. Если в утратившем силу законе «Об инвестиционной деятельности в РСФСР» термин «инвестиционная деятельность» понимался как любая форма вложения капитала, то в редакции закона «Об инвести-
1998. - С. 693. 1998. - С. 691.
Государственный комитет Российской Федерации по статистике. -Государственный комитет Российской Федерации по статистике. -
ционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» инвестиционная деятельность есть вложение инвестиций и осуществление практических действий в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.
В этом же законе дано определение инвестиционного проекта, установлено, что перечни инвестиционных проектов, финансируемых за счет средств федерального бюджета, образуют федеральные инвестиционные программы, при этом порядок финансирования инвестиционных проектов за счет средств федерального бюджета определяет Правительство РФ.
Так, федеральная адресная инвестиционная программа предусматривает, в частности, государственные инвестиции, финансируемые из федерального бюджета на 1999 год, в том числе уставный капитал банка развития - 375 млн рублей; уставный капитал агентства по ипотечному кредитованию - 10 млн (за счет сверхплановых доходов), Федеральная инвестиционная программа - 6 330,1 млн, а также 1 301,3 млн рублей за счет сверхплановых доходов.
В бюджете 1999 года определены основные направления использования государственных гарантий для реализации инвестиционных проектов, в частности, 22,56 млрд рублей должны быть направлены в развитие промышленности, 9,5 - в финансовый лизинг.
Важным позитивным моментом, на наш взгляд, является распределение бюджетных ассигнований на фундаментальные исследования и содействие НТП - в сумме 11 634,490 млн рублей и разработку перспективных технологий и приоритетных направлений НТП в сумме 6 465,675 млн рублей.
Исходя из концепции закона «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений», отметим, что Перечень федеральных целевых программ, предусмотренных к финансированию из федерального бюджета на 1999 год (Приложение № 3 к Федеральному закону «О Федеральном бюджете на 1999 год») содержит 43 программы. Так, Президентская программа «Создание и развитие информационно-телекоммуникационных систем специального назначения в интересах органов государственной власти (Программа ИТКС, Правительственная связь), рассчитанная на 1996 - 2000 годы, предусматривает общий объем финансирования 110,68 млн рублей, из них государственные инвестиции составляют 2 млн руб., текущие расходы на НИОКР - 2,88 млн рублей, текущие расходы на прочие нужды - 105,8 млн рублей. Объем финансирования программы «Развитие рудно-сы-рьевой базы металлургической промышленности Российской Федерации («Руда»), рассчитанной на 1997 - 2000 годы, составит в 1999 году 11,34 млн рублей, из них 11,34 - текущие расходы на НИ-
ОКР. На Президентскую программу «Национальная технологическая база» (1996 - 2005 годы) выделено в 1999 году 23,0 млн рублей, из них на текущие расходы, на прочие нужды - 23,0 млн рублей; программу «Развитие промышленной биотехнологии», 1996 - 1999 годы, - 8,07 млн рублей, из них 2 млн государственных инвестиций, 6,07 млн рублей - расходов на НИОКР.1
Для сравнения отметим, что в Японии только администрацией Хасимоты было инвестировано в НИОКР 118,53 млрд долларов (16 трлн иен).2 В Европе в 1994 году в венчурный капитал было вложено 46,55 млрд ЭКЮ, в том числе Великобританией - 20,88 млрд ЭКЮ, Францией -9,67 млрд ЭКЮ, Германией - 4,28 млрд, Италией - 3,95 млрд ЭКЮ.3
США, например, исходят из понимания того, что фундамент экономического благополучия страны в новом тысячелетии составят:
- научные знания как ключ к будущему процветанию страны;
- технологии как основа экономического роста;
- ответственность государства в развитии науки и технологий.4
Расходы США в 1995 году на НИОКР достигли 171 млрд долларов, в 1998 году - 221 млрд долларов и, по оценкам Battele R&D Magazine, в 1999 году эти расходы составят 236 млрд долларов, что на 7% больше, чем в 1998 году.5 В разрезе ведущих промышленных отраслей США инвестиции в НИОКР в 1998 году составили: фармацевтическая промышленность - 26,7 млрд долларов, моторостроение и автомобилестроение - 25,9 млрд долларов, телекоммуникации и радиотелефоны -19,52 млрд долларов, теле- и телеграфная аппаратура -14,5 млрд долларов, компьютеры и офисное оборудование - 14,13 млрд. Лидером 1998 года по инвестициям в НИОКР стали транснациональные корпорации General Motors - 8,8 млрд долларов; Ford - 7,2 млрд, IBM - 6,7 млрд долларов.6
Между тем, такая японская транснациональная корпорация как Sumitomo Electric, рассматривает биотехнологии как одну из ключевых высоких технологий, способных вывести мировую экономику на качественно новый уровень.7 Газета Financial Times еще в 1996 году так представила фантастический эффект от будущего развития биоинформатики, и основе которой лежат высокие
1 Российская газета, 1999, 10 марта, с. 5.
2 Wolffm. Perspectives. - Research - Technology Management. -1998. -V. 41. - № 6, p. 2.
3 Shearlock. Keep it in the Family. - The Banker, 1999, July, p. 28.
4 Science, Technology and Government in the United States. - Toward in the year 2000. - Technology in Society. An International Journal. - 1997. - V. 19. - № 3 - 4. - P. 584.
s Matsushita Hopes Silicon Valley Links Can Boost It's R&D. -Research - Technology Management. - 1999. - V. 42. -№ 2. - P. 7.
6 R&D Spending Outlook Remains Strong for 1999. - Research -Technology Management. - 1998. - V. 41. - № 4. - P. 7.
7 Nakahara F. Innovation in the Bonderless World Economy. -Research - Technology Management. - 1997. - V. 40. - № 3. - P. 8.
информационные технологии, биология и химия: «Люди много пишут о революции в генетике, затрагивая этическую и научную ее стороны, но они едва ли заглядывают в компьютерные схемы, могущие вызвать чувство потока информации, низвергающегося из исследовательских генетических лабораторий мира».'
Результатом осуществления программы применения технологий двойного назначения, как представляется, должно быть достижение такого эффекта, когда крупные российские корпорации, выходящие на массовые рынки гражданской продукции, должны быть заинтересованы во встречных инвестициях в «двойные технологии», предлагаемые оборонной промышленностью.
В США, например, политика «двойных технологий» рассматривается в общем контексте государственной программы технологической безопасности страны, частью которой она и является. Политика преимущественного технологического инвестирования, инициированная администрацией президента Б. Клинтона, имеет форму широкого партнерства в деле развития науки и технологий между федеральным правительством и корпоративным сектором экономики по направлению создания технологической инфраструктуры. Одна из этих инициатив предусматривает сотрудничество в выполнении программы технологического реинвестирования (ТИР). Эта программа создана в рамках Департамента по обороне и исходит из того, что нация не может дольше поддерживать полную разобщенность военной и гражданской индустриальной базы, а должна извлекать технологические преимущества, которые являются главной опорой вооруженных сил США. Стратегия «двойных технологий» - фундаментально новый путь развития бизнеса, призванный разрушить границы между военным и коммерческими секторами для того, чтобы сделать более дешевым доступ к широкому кругу технологий, обеспечивающих национальную безопасность страны. Хотя Конгресс США и приостановил выполнение этой программы, отдельные ее части продолжают работать.2
В соответствии со статьей 11 Федерального закона «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений», государственное регулирование предусматривает как создание благоприятных условий для развития инвестиционной деятельности, так и прямое участие государства в инвестиционном процессе.
Формы и методы прямого участия государства в инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений, предусматривают:
' Coorson C. Bioinformatics: The jobs of the Future. // Financial Times. - 1996. - June 8 - June 9. - P. 11.
2 Gibbons J.N., Wells W.G. Science, Technology and Government in the United States: Toward the year 2000. - Technology in Society. An International Journal. - 1997. - V. 19. - № 3 - 4. - P. 576.
- разработку, утверждение и финансирование инвестиционных проектов, осуществляемых Российской Федерацией совместно с иностранными государствами, а также инвестиционных проектов, финансируемых за счет средств федерального бюджета и средств бюджетов субъектов федерации;
- формирование перечня строек и объектов технического перевооружения для федеральных государственных нужд и финансирование их за счет средств федерального бюджета;
- предоставление на конкурсной основе государственных гарантий по инвестиционным проектам за счет средств федерального бюджета (Бюджета развития), а также за счет средств бюджетов субъектов РФ;
- размещение на конкурсной основе средств федерального бюджета (Бюджета развития РФ) и средств бюджетов субъектов Российской Федерации для финансирования инвестиционных проектов. Размещение указанных средств осуществляется на условиях возвратности и срочности с уплатой процентов за пользование ими в размерах, определенных федеральным законом о федеральном бюджете на соответствующий год и (или) законом о бюджете субъекта Российской Федерации, либо на условиях закрепления в государственной собственности соответствующей части акций создаваемого акционерного общества, которые реализуются через определенный срок на рынке ценных бумаг с направлением выручки от реализации в доходы соответствующих бюджетов;
- проведение экспертизы инвестиционных проектов в соответствии с законодательством Российской Федерации;
- защиту российских организаций от поставок морально устаревших и материалоемких, энергоемких и,ненаукоемких технологий, оборудования, конструкций и материалов, в том числе при реализации Бюджета развития;
- разработку и утверждение стандартов (норм и правил), осуществление контроля за их соблюдением;
- выпуск облигационных займов, гарантированных целевых займов;
- вовлечение в инвестиционный процесс временно приостановленных и законсервированных строек и объектов, находящихся в государственной собственности;
- предоставление концессий российским и иностранным инвесторам по итогам торгов (аукционов и конкурсов) в соответствии с законодательством Российской Федерации.
В соответствии с законом «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации» все иностранные субъекты предпринимательской деятельности признаются иностранными инвесторами в случае осуществления ими инвестиций в объекты предпринимательской деятельности на территории России и совершения ими в связи с этим необходи-
мых практических действий. Закон устанавливает приоритеты для инвестиционных проектов, связанных с производством наукоемкой, импортза-мещающей, экспорториентированной и конверсионной продукции, а также инвестиционных проектов, суммарный объем иностранных инвестиций в которые составляет не менее 500 млн рублей, а минимальный вклад иностранных инвесторов в уставный (складочный) капитал коммерческой организации с иностранными инвестициями - не менее 50 млн рублей. В текст закона введено положение о сохранении неизменными в течение определенного периода правовых условий деятельности иностранного инвестора.
В этом направлении приняты и другие важные законодательные меры. Имеется в виду принятие Федерального закона Российской Федерации «О Бюджете развития Российской Федерации» от 26 ноября 1998 года, реальные механизмы которого должны стимулировать проектное финансирование как один из главных факторов инвестиционного процесса. Законодательно закреплен размер государственной поддержки инвестиционных проектов за счет средств Бюджета развития, выделяемых на возвратной основе или условии закрепления в государственной собственности части акций вновь создаваемых акционерных обществ, устанавливаемый в зависимости от категории проекта.
Категория А - проекты, обеспечивающие производство продукции, не имеющей зарубежных аналогов, при условии защищенности ее отечественными патентами или аналогичной зарубежной документацией. Государственная поддержка устанавливается в размере 50%;
Категория Б - проекты, обеспечивающие производство экспортных товаров несырьевых отраслей, имеющих спрос на внешнем рынке на уровне лучших мировых образцов. Государственная поддержка устанавливается в размере 40%;
Категория В - проекты, обеспечивающие производство импортзамещаемой продукции с более низким уровнем цен (70%) на нее по сравнению с импортируемой. Уровень государственной поддержки - 30%.
Категория Г - проекты, обеспечивающие производство продукции, пользующейся спросом на внутреннем рынке. Государственная поддержка устанавливается на уровне 20%.
Другим существенным элементом законодательной базы, стимулирующим инвестирование в ФПГ, является организационно-правовой механизм по регламентации деятельности финансово-про-мышленных групп. Так, в настоящее время законодательное обеспечение состоит из Закона Российской Федерации «О финансово-промышленных группах» от 30.11.95 № 190-ФЗ. Указа Президента Российской Федерации «О создании финансово-промышленных групп в Российской Федерации» от 05.12.93 № 2096, Постановления Правительства
РФ «О программе содействия формированию фи-нансово-промышленных групп» от 16.01.95, Указа Президента РФ «О мерах по стимулированию создания и деятельности финансово-промышленных групп» от 1 апреля 1996 года № 443. Отдельными законодательными актами были закреплены государственные меры поддержки таких ФПГ, как «Магнитогорская сталь», «Жилище», «ИНТЕРРОС», «Союзагропром», «Интерхим», «АтомРуд-Мет», «Точность» и др.
Вместе с тем, как представляется, дальнейшее развитие правовой базы по организации инвестиционного процесса в интегрированных структурах связано с тем. что в Гражданском кодексе РФ до настоящего времени не определено место холдингов, ФПГ, консорциумов в системе орга-низационно-правовых структур хозяйствования. Деятельность холдингов регулируется Временным положением о холдинговых компаниях, создаваемых при преобразовании государственных предприятий в акционерные общества. Федеральный закон «Об акционерных обществах» не определяет права дочерних и зависимых хозяйственных обществ, что сдерживает формирование структур холдингового типа.
Принятие Федерального закона Российской Федерации «О лизинге» 29.10.98 в значительной мере способствует расширению инвестиционной базы, обеспечению модернизации основных средств производства, оптимизации инвестиционных процессов в рамках финпромгрупп, однако до настоящего времени не разработан механизм его реализации. Важным этапом в законодательном обеспечении лизинговой деятельности следует считать введение в действие с 1 марта 1996 года Гражданского кодекса Российской Федерации (части второй), которым регулируются договорные отношения, возникающие по поводу финансовой аренды (лизинга) имущества. В Гражданском кодексе договор финансовой аренды (лизинга) имеет более широкое трактование по сравнению с Временным положением о лизинге, утвержденным Постановлением Правительства России от 29.06.95 № 633. так как в нем отсутствует требование о соотношении общей суммы лизинговых платежей и стоимости лизингового имущества.
Следует отметить, что зарождению лизинга в России способствовало банковское законодательство. Так, в Законе РСФСР «О банках и банковской деятельности» 1990 года были предусмотрены лизинговые операции, кроме того, банки являлись единственными финансовыми институтами, располагающими свободными денежными ресурсами. По-нашему мнению, закономерно, что большинство лизинговых компаний были созданы при непосредственном участии банков. Среди них «Балтийский лизинг». «Лизингбизнес», «Интерросли-зинг», «Ликострой» и др. в настоящее время практически во всех крупных и средних банках имеют-
ся лизинговые отделы или дочерние лизинговые компании.
Вместе с тем анализ участников финансово-промышленных групп показывает, что в составе 84 зарегистрированных по состоянию на 1 июля 1999 года ФПГ не числилось ни одной лизинговой компании, хотя лизинговый бизнес активно развивался такими банками, включенными в состав финпромгрупп, как Сбербанк РФ, Промрадтех-банк, Автобанк и др.
По-нашему мнению, основными причинами, которые сдерживают развитие инвестиционных возможностей лизинга, являются:
- недостаточное внимание со стороны государства к укреплению лизинговых компаний как структур, развивающихся при большей самостоятельности от своих учредителей, как правило, банков; вместе с тем органично включенных в концепцию стратегического развития финансово-промышленной группы;
- недостаточное использование экономических рычагов в стимулировании лизинга - налогового, таможенного и валютного законодательства;
- проводимая ЦБ России денежно-кредитная политика;
- неразвитость залогового законодательства;
- отсутствие вторичного рынка оборудования.
Вновь принятые Федеральные законы «О соглашении о разделе продукции», «Об участках недр, права пользования которыми могут предоставляться на условиях раздела продукции» создают дополнительные условия для реализации крупномасштабных и долгосрочных инвестиционных проектов в сфере добычи минеральных ресурсов.
Вместе с тем до настоящего времени не разработаны механизмы действия законов, касающихся условий осуществления инвестиций, устанавливающих налоговый режим, определяющих организационно-правовую форму предприятий-получателей инвестиций, обеспечивающих и стимулирующих привлечение инвестиций и гарантий по ним.
Так, не внесены поправки в Налоговый кодекс, предусматривающие снижение налога на прибыль банков-участников групп, освобождение от налога на прибыль той части, которая инвестируется в долгосрочные промышленные проекты ФПГ; не введены дифференцированные налоговые льготы для финпромгрупп, реально участвующих в инвестиционном процессе; не снижены таможенные пошлины на ввоз оборудования, необходимого для реализации проектов ФПГ и т.д.
Несмотря на большое значение залога имущества в инвестиционной деятельности, его правовое регулирование оказалось недостаточным и несовершенным как в Законе Российской Федерации «О залоге» от 25.05.92, так и в части первой Гражданского кодекса Российской Федерации. Эти проблемы призван устранить Федеральный закон «Об ипотеке (залоге недвижимости)» от 16.07.98.
Он более подробно регулирует, наряду с другими вопросами, порядок обращения взыскания на заложенное недвижимое имущество и его реализации, дополняет и конкретизирует соответствующие общие нормы ГК РФ. Вместе с тем до настоящего времени не разработан механизм его реализации, в частности, не установлены источники формирования уставного капитала Агентства по ипотечному кредитованию, так как в соответствии с Федеральной адресной инвестиционной программой не определены единые подходы к осуществлению ипотеки.
Существенно улучшить положение по реальному кредитованию промышленности может принятие закона «О залоге», так как в настоящее время при определенном залоговом потенциале интегрированных структур фактически отсутствует законодательная база по другим видам залогового обеспечения возврата кредитных средств. Н^пма-тивно-правовая база по организации инвестиционного процесса не дополнена принятием Федеральных законов «О факторинге», «О трасте».
Особое значение в улучшении инвестиционного климата должно быть отведено оформлению кредитно-финансовой инфраструктуры интегрированных комплексов. Однако до настоящего времени не приняты Федеральные законы «О негосударственных пенсионных фондах», «О паевых инвестиционных фондах» и т.д.
Анализ законодательного обеспечения инвестиционной деятельности банков показывает, что несмотря на их возрастающую роль в кредитовании промышленности, законодательно-правовая база, регламентирующая банковскую деятельность, еще крайне несовершенна.
Фактически не реализованным осталось постановление Правительства Российской Федерации от 17.05.93 № 467 «О мерах по повышению роли банков в обеспечении государственных инвестиционных программ», хотя в нем были определены важные меры, касающиеся формирования эффективной банковской системы, способной обеспечить мобилизацию финансовых ресурсов и их концентрацию на приоритетных направлениях структурной перестройки экономики, а также совершенствование организации расчетов в народном хозяйстве. Кроме того, Постановлением предусматривались меры по расширению сети коммерческих банков и активизации работы по созданию банков для осуществления реального финансирования отраслей народного хозяйства; образованию в целях концентрации крупных средств для их использования в народном хозяйстве крупных банковских объединений, оказывающих весь комплекс банковских услуг и способствующих ускорению оборота денежных средств.
Не была реализована программа «Развитие реформ и стабилизация российской экономики на 1993 - 1995 годы», принятая Правительством РФ
06.08.93, в которой определялись меры по развитию банковской системы и финансовых институтов. Были предусмотрены содействие становлению современной банковской системы, в том числе крупных банков, отвечающих международным стандартам; определена специализация банков с учетом установленных правительством конкретных направлений государственной селективной структурной политики.
Определенным позитивным моментом является разрешение на участие одного банка в нескольких финансово-промышленных группах. Вместе с тем участие российских банков в создании финпромгрупп сдерживается, по нашему мнению:
- ограничением на владение акциями предприятий-участников ФПГ (не более 10% акций одного участника), что не позволяет банкам реально воздействовать на инвестиционную политику финпромгрупп;
- практическим отсутствием льгот со стороны Центрального банка (снижение нормы резервирования, предоставление льготных условий кредитования и т.д.);
- отсутствием налоговых льгот ( на снижение налогооблагаемой базы, снижение ставки налогообложения);
- формальным подходом к акционированию крупных и средних предприятий;
- отсутствием эффективного механизма поиска, оценки и отбора инвестиционных проектов, ограничением инвестиционных возможностей их реализации.
Анализ законодательно-правового обеспечения банковской деятельности показывает, что основными факторами, сдерживающими деловую активность банков, связанную с кредитованием реального сектора экономики, выступают:
- неэффективная денежно-кредитная политика Центрального банка;
- отсутствие надежных механизмов возврата кредитов, в том числе залогового законодательства и системы страхования рисков.
Важным этапом в развитии банковского кредитования инвестиционных проектов, как представляется, стало решение создать в 1999 году Российский банк развития - государственную кредитную организацию в форме открытого акционерного общества, что законодательно было закреплено в Федеральном законе «О федеральном бюджете на 1999 год», одобренном Советом Федерации 17.02.99. Вместе с тем до настоящего времени не разработан Федеральный закон «О Банке развития Российской Федерации», не определены внебюджетные источники формирования его уставного капитала. Следует также вернуться к концептуальным решениям по развитию банковской системы 1993 года и законодательным порядком создать сеть специализированных банков, ориентированных главным образом на кре-
дитование промышленных отраслей народного хозяйства страны. После событий августа 1998 года, которые привели фактически к краху банковской системы, банкротству крупных банков, включенных в состав ФПГ, представляется целесообразным в рамках реструктуризации банков. проводимых Агентством по реструктуризации кредитных организаций, начать работу по построению сети специализированных банков развития, включенных в структуру финансово-про-мышленных групп, разработать механизм их интеграции в ФПГ на основе тесной увязки их работы с федеральными и региональными инвестиционными программами и проектами. По нашему мнению, в начавшийся период коренного изменения структуры финансового блока ФПГ представляется крайне важным проведение политики, направленной на стимулирование долговременных партнерских отношений между банками и промышленными предприятиями.
Кроме того, в настоящее время необходимо законодательно решить ряд принципиальных вопросов по снижению кредитных рисков, в том числе внедрению системы страхования рисков и гарантий возврата кредитов. По нашему мнению, эффективность страхования не может быть превышена с помощью прямых договоров страхования. так как в этом случае риски механически перекладываются банком на страховщика. Наиболее перспективными являются такие виды страхования, как страхование заемщиками имущества, предоставленного банками в виде обеспечения возврата кредитных средств, страхование жизни и здоровья клиентов банка, получивших ссуды, а также страхование коммерческих рисков. Банки при рассмотрении кредитной заявки клиента должны учитывать наличие у заемщика договора страхования, что в то же время повысит возможности страхователей в получении банковских кредитов, так как потенциально снижается риск невозврата заемных средств. Кроме того, у банка возникает право на получение страхового возмещения, во-первых, в случае полного или частичного невозврата полученного кредита и, во-вторых, в результате гибели или повреждения заложенного имущества в результате наступления страхового случая в период действия договора страхования.
По данным Госкомстата, начавшего вести статистическое наблюдение за деятельностью страховых организаций лишь с 1993 сода, в структуре добровольного имущественного страхования на протяжении ряда лет наблюдалось значительное сокращение страховых выплат. Так, выплаты по страхованию имущества граждан снизились с 7,5% в 1993 году до 2,2% в 1997 году; по страхованию имущества субъектов хозяйствования - с 19,7 % в 1993 году до 2,8% в 1997 году; финансовых рисков - с 3,5% в 1993 году до 4,0 % в 1997 году (в том
числе риска непогашения кредита - с 2,3% в 1993 году до 0,2% в 1997 году). Выплаты по страхованию ответственности снизились с 13,3% в 1993 году до 1,3% в 1997 году, из них по страхованию ответственности заемщиков за непогашение кредитов - с 10,5% в 1993 году до 0,1% в 1997 году, ответственности перевозчиков - с 1,0 % в 1993 году до 0,2% в 1997 году.1
Определенные трудности имеются в использовании такого стратегического инвестиционного ресурса, как денежные накопления населения. Доверие к государству, которое не создало законодательную базу по защите вкладов населения, обеспечению их сохранности, не может быть возвращено посредством издания очередного федерального закона. Тем более что до настоящего времени не принят Федеральный закон не только по гарантированию вкладов населения в коммерческих банках, но и по созданию страхового фонда банковских вкладов. Между тем, по состоянию на 1 января 1999 года только в трех находящихся в десятке крупнейших российских банков по размерам собственного капитала, а Именно: Сбербанке Российской Федерации, Альфа -банке, Госбанке - вклады населения составили 148,6 млрд рублей, 1,1 млрд рублей, 1,0 млрд рублей соответственно.2 Поэтому доверие населения к конкретному банку есть тот фундамент, на котором основана вся банковская система страны.
Кроме того, использованы не все возможности по улучшению инвестиционной деятельности внутри ФПГ, связанные а учреждением централизованных фондов инвестиций и НИОКР. Как представляется, эти фонды могут оказать содействие в усилении синергетического эффекта. Такие фонды должны иметь целевой характер (средства направляются на развитие предприятий групп, оплату контрактов на поставку оборудования, строительство производственных мощностей и т.д.). Долевое участие предприятий в инвестиционном фонде может оформляться сертификатом, дающим право на получение части дохода от использования соответствующих средств. Прибыль, полученная от использования средств фонда в коммерческих целях, подлежит распределению между его вкладчиками или направлению на его пополнение.
Анализ мотиваций формирования ФПГ показывает, что стремление получить государственную поддержку в осуществлении производственной деятельности продолжает оставаться одной из главных причин образования финпромгрупп. Вместе с тем государственная поддержка не носит системного характера, а ее формы устанавливаются отдельными нормативно-законодательными актами.
' Российский статистический ежегодник. - М.: Государственный Комитет Российской Федерации по статистике. - 1998. - С. 663.
2 Ведомственное приложение Российской газеты - 1999, 27 марта. - С. 3.
Так, Указом Президента РФ от 01.04.96 № 2096 была предусмотрена возможность оказания ФПГ трех видов государственной поддержки:
- передачи группе (участнику) в доверительное управление временно закрепленных за государством пакетов акций предприятий-участников ФПГ;
- зачета задолженности предприятия, акции которого реализуются на инвестиционных конкурсах (торгах), в объем инвестиций, предусмотренных условием инвестиционного конкурса (торга) для ФПГ -покупателя;
- возможности получения государственных гарантий для привлечения различного вида инвестиционных ресурсов, в том числе с использованием механизма залога.
Закон «0 финансово-промышленных группах» расширил перечень возможных форм государственной поддержки ФПГ, определив меры по:
- выделению в проектах федерального бюджета, начиная с 1997 года, средств по финансированию государственной поддержки ФПГ в соответствии с ежегодно заявляемыми приоритетами в федеральных и республиканских бюджетах;
- оказанию поддержки ФПГ, участвующим в реализации федеральных целевых программ в пределах расходов, предусмотренных з федеральных и республиканских бюджетах;
- предоставлению участникам ФПГ права самостоятельно определять сроки амортизации оборудования и накопления амортизационных отчислений с направлением полученных средств в инвестиционную деятельность ФПГ;
- предоставлению государственных гарантий по инвестициям;
- предоставлению льготных инвестиционных кредитов и иной финансовой поддержки для реализации проектов ФПГ;
- освобождению участников ФПГ от налогов на добавленную стоимость и таможенных пошлин на ввоз сырья, материалов, комплектующих изделий и технологического оборудования, используемых в собственных производствах;
- предоставлению отсрочки по платежам в бюджет и внебюджетные фонды и налогового кредита по платежам во внебюджетные фонды в целях стабилизации предприятий-участников ФПГ;
- оказанию государственной поддержки для продвижения на внешних рынках собственной высокотехничной конкурентоспособной продукции, а также при импорте оборудования, необходимого для реализации инвестиционных проектов ФПГ.
Другим существенным элементом правовой базы, стимулирующим инвестирование в ФПГ, является организационно-правовой механизм по регламентации государственных мер поддержки таких ФПГ, как «Магнитогорская сталь», «Жилище», «ИНТЕРРОС», «Союзагропром», «Интер-хим», «Атомрудмет», «Точность» и других.
Так, Указом Президента Российской Федерации от 27.05.94 № 1089 участники ФПГ «Магнитогорская сталь» с момента регистрации группы освобождались от обязательной продажи валютной выручки от экспорта продукции и услуг собственного производства, получаемой ими в 1994 - 1996 годах, при условии направления этой выручки на финансирование строительного комплекса по производству стального листа.
Указом по ФПГ «ИНТЕРРОС» от 28.10.94 № 2023 регламентировалась возможность создания межотраслевого фонда развития экспорта, образуемого за счет товарных ресурсов и финансовых средств участников группы и других источников.
Указ Президента Российской Федерации от 18.05.95 № 496 «О финансово-промышленной группе «Российский авиационный консорциум», в частности, предусматривал предоставление акционерным обществам-инициаторам создания группы от-срочки уплаты федеральных налогов и сборов; направление в течение трех лет дивидендов по акциям акционерных обществ-инициаторов создания группы, закрепленным в федеральной собствен-ности, на финансирование технического перевооружения, реконструкции и расширения производства, развитие новой авиационной техники и поддержание летной годности эксплуатируемых воздушных судов. Указ также поддержал вхождение в состав ФПГ ведущего традиционного потребителя отечественной авиационной техники - АО «Аэрофлот - российские международные авиалинии».
Поддержкой ФПГ «Союзагропром» стало постановление Правительства Российской Федерации от 27.01.96 № 62 «О привлечении финансово-про-мышЛенной группы «Союзагропром» к формировании!) федерального фонда продовольствия»; привлечение ФПГ «Каменская агропромышленная финансовая группа» к формированию федерального фонда в порядке и на условиях, предусмотренных действующим законодательством, регламентировано Постановлением Правительства РФ от 07.12196 № 1446.
Вместе с тем следует отметить, что из всех установленных форм государственной поддержки фактически действующей является лишь передача в доверительное управление пакета акций, находящихся в собственности Российской Федерации. Так, в 1997 году лишь три ФПГ - «Русхим», «Но-ста-Трубы-Газ», «Тяжэнергомаш» - получили в доверительное управление государственные пакеты акций.
Проведению регионами собственной политики по отношению к ФПГ способствует передача субъектам РФ части пакетов акций, закрепленных в федеральной собственности. Успешный выход некоторых из этих субъектов со своими ценными бумагами на зарубежные рынки капитала расширяет финансовые возможности такой политики. Группы, корпоративные интересы которых сбалан-
сированы с интересами региональной власти, сотрудничают с ней в решении проблем внутригруп-пового управления. На поддержку региональной администрации для реализации программы консолидации собственности в рамках центральной компании опирается, например, Восточно-Сибирская финансово-промышленная группа; ее центральная компания получила в траст закрепленные за государством акции участвующих в группе АО «Иркутскэнерго» (пакет из 20% акций), АО «Кедр» (51%) и АО «Тулунский разрез» (65,3% акций).
Представляется, что этот рычаг государственной поддержки, способствующий активизации инвестиционной деятельности ФПГ, используется явно недостаточно. Так, в 1997 году в собственности РФ находилось 2 900 пакетов акций акционерных обществ и иных предприятий со смешанными формами собственности, представляющих различные отрасли народного хозяйства. По величине доли в уставном капитале акционерных обществ пакеты акций, находившиеся в федеральной собственности, распределялись следующим образом: более 50% - 286; 25 - 50% - 1 037; до 25 % - 228; до 20% -303; «золотая акция» -1351.' «Золотая акция» в концепции Федерального закона от 21 июля 1997 года № 123 «О приватизации государственного имущества и об основах приватизации муниципального имущества в РФ рассматривается как особый вид ценных бумаг, дающий специальное право на участие Российской Федерации, ее субъектов и муниципальных образований в управлении акционерным обществом. При этом органы, принявшие решение о применении специального права («золотой акции») наделяются теми же правами, что и держатели не менее чем 2% акций акционерного общества, а также правом «вето» при принятии общим собранием акционеров решений по вопросам:
- реорганизации;
- ликвидации;
- изменения уставного капитала;
- заключения крупных сделок и сделок, в совершении которых имеется заинтересованность в соответствии с Федеральным законом «Об акционерных обществах».
Такая форма государственной поддержки ФПГ как разрешение ведения сводного (консолидированного) группового учета, отчетности и баланса регламентирована рядом законодательных и нормативно-правовых актов. Так, согласно статье 13 Закона о ФПГ, участники группы, занятые в сфере производства товаров и услуг, могут вести сводные (консолидированные) групповые учет, отчетность и баланс. Такая консолидация имеет непосредственное отношение к инвестиционному процессу, так как обслуживает анализ экономической
' Шупыро В. Приватизационный процесс и задачи управления госсобственностью. - Российский экономический журнал. -1997. - № 11 - 12,- С. 21.
эффективности группирующихся предприятий. Особенно актуально получение сводной информации по группе предприятий для оценки деятельности холдинговых компаний и ФПГ холдингового типа. Без подобной информации фактические и потенциальные инвесторы основного общества не имеют возможности получить адекватное представление об эффективности его деятельности и его активах. Акционеры материнской компании оказываются в неведении относительного того, какова реальная стоимость акций в дочерних компаниях, каков действительный характер отношений между ними и основным обществом. В целостном представлении о деятельности холдингов и ФПГ заинтересованы как акционеры и потенциальные инвесторы, так и федеральные и региональные власти. Ограничение отчетности основного общества балансом, раскрывающим только формальные активы и пассивы, в российской практике нередко оборачивается серьезными злоупотреблениями.
Закон о ФПГ, предусматривает, что порядок ведения сводных (консолидированных) учета, отчетности и баланса группы определяется Правительством Российской Федерации. Рядом нормативно-правовых актов, а именно: Положением о бухгалтерском учете и отчетности в Российской Федерации, утвержденным приказом Минфина РФ № 170 от 26.12.94, приказом Министерства финансов РФ от 28.07.95 № 81 «О порядке отражения в бухгалтерском учете отдельных операций, связанных с введением в действие первой части Гражданского кодекса Российской Федерации», а также Методические рекомендации по составлению и представлению сводной бухгалтерской отчетности, утвержденные приказом Минфина от 30.12.96 № 112 - бухгалтерская отчетность дочернего общества интегрируется в сводную бухгалтерскую отчетность, если:
- головная организация обладает более 50% голосующих акций акционерного общества или более 50% уставного капитала общества с ограниченной ответственностью;
- организация, о которой идет речь, имеет возможность определять решения, принимаемые дочерним обществом, в соответствии с заключенным между нею и этим обществом договором;
- в случае наличия у организации иных способов определения решений, принимаемых дочерним обществом.
Данные о зависимых обществах включаются в сводную бухгалтерскую отчетность, если головная организация имеет более 20% голосующих акций акционерного общества или более 20% уставного капитала общества с ограниченной ответственностью.
Постановление Правительства от 09.01.97 № 24 «О порядке ведения сводных (консолидированных) учета, отчетности и баланса финансово-
промышленной группы» ориентировано на ФПГ не только холдингового типа. Утвержденный этим постановлением Порядок ведения сводных (кон-солидиоованных) учета, отчетности и баланса финансово-промышленных группы исходит, в частности, из следующих принципов:
- показатели активов и пассивов бухгалтерских балансов участников финансово-промышленной группы складываются;
- показатели финансово-хозяйственной деятельности банков и иных кредитных и страховых организаций, а также инвестиционных институтов (за исключением центральной компании) в отчетность не включаются. При наличии в составе финансово-промышленной группы двух и более банковских или страховых организаций либо инвестиционных институтов составляется отдельная сводная (консолидированная) отчетность по видам деятельности этих организаций.
Вместе с тем анализ законодательной базы в этой части показывает, что существующий порядок налогообложения затрудняет маневрирование ресурсами даже в рамках холдинговой структуры, что такая льгота может реально действовать только при достаточно высокой централизации капитала в головной организации, в связи с чем она становится практически недоступной ни для одной финпромгруппы. Однако масштабы консолидации ресурсов в уставном капитале центральных компаний ФПГ еще крайне малы: средний размер уставного капитала центральной компании составляет около 7,7 млн рублей (деноминированных). Лидерами здесь являлись транснациональная ФПГ «Сибагромаш» (179,7 млн рублей), ФПГ «Восточно-Сибирская группа» (91,8 млн рублей), транснациональная ФПГ «Аэрофин» (49,5 млн рублей), ФПГ «Магнитогорская сталь» (47,6 млн рублей). По остальным ФПГ средняя величина уставного капитала центральной компании составляла менее 2 млн рублей.1
По нашему мнению, консолидация капитала может способствовать решению ряда важных для ФПГ задач, среди которых финансирование стратегических инвестиционных проектов, осуществляемых дочерними предприятиями группы, поддержка оказавшегося в неблагоприятных финансовых условиях партнера другими участниками группы, концентрация ресурсов группы на перспективных направлениях деятельности.
'Дементьев В.Е. Финансово -промышленные группы в Российской экономике (спецкурс).- Российский экономический журнал. - 1998. № 5. - С. 62.
