Эффективность инвестиций в малые угольные разрезы приморья Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

А.А. Петросов,

М.Ю. Семенова

Московский государственный горный университет

ЭФФЕКТИВНОСТЬ ИНВЕСТИЦИЙ В МАЛЫЕ УГОЛЬНЫЕ РАЗРЕЗЫ ПРИМОРЬЯ

Энергетические нужды Приморского края в связи с исторически сложившимся положением на 90 % обеспечиваются углем, добываемым на предприятиях производственного объединения «Приморск-уголь». И на ближайшую перспективу до конца текущего столетия ситуация объективно не изменится: будет сохраняться стойкий дефицит углей (табл. 1).

Сравнительный анализ техникоэкономических показателей добычи угля на предприятиях Приморья открытым и подземным способами однозначно указывает на предпочтение открытой разработки (табл. 2). Поэтому в связи с жестким дефицитом государственных дотаций на поддержание угледобычи в Приморском крае целесообразно развивать открытый способ добычи угля.

СОСТОЯНИЕ ДОБЫЧИ УГЛЯ НА ПРЕДПРИЯТИЯХ ПРИМОРЬЯ

Дефицит угля, добываемого на шахтах и разрезах приморского края

Таблица 1

Годы

1993 1994 1995 2000 2005 2010

Дефицит угля, добываемого в Приморье, на шахтах и разрезах,вс« о тыс.тонн в том числе: каменный, тыс. Тонн бурый, тыс. Тонн -3914 +86 -4000 -4221 -39 -4182 -4121 -32 -4089 -6240 -922 -5318 -8975 -1888 -7087 -10799 -2319 -8480

Технико-экономические показатели работы шахт и разрезов приморья в 1995 г.

Таблица 2

Показатели Шамы " -Разрезы

Численность рабочих по добыче угля, чел. 7850 2459

Производительность труда рабочего по добыче угля, т/мес 26,3 282,3

Себестоимость 1 тонны угля, руб. 127369 32441

Среднесуточная добыча в среднем по шахтам и разрезам, т/сут. 7921 22892

эффективности инвестирования, включая расчет будущих денежных потоков, возникающих при реализации производственной продукции.

Реализацию инвестиционного проекта могут обеспечить только поступающие денежные потоки. Поэтому именно поступающие денежные потоки, а не прибыль становятся центральным фактором в анализе. Иначе говоря, экономический анализ инвестиционных решений должен быть основан на исследовании доходов (денежных притоков) и расходов (денежных оттоков), выраженных в форме денежных потоков. Разница между денежными притоками и денежными оттоками выражается в форме чистого финансового потока (ЧФП). Диаграмма чистого финансового потока для малого угольного разреза «Северная депрессия» представлена на рис. 4.

Первые четыре года, во время строительства разреза, чистый финансовый поток принимает отрицательные значения, так как затраты, необходимые для реализации проекта разреза, превышают доходы, порождаемые реализацией этого проекта.

Величины превышающих затрат по сути своей являются величинами инвестиционных затрат. В связи с чем для осуществления строительства разреза «Северная депрессия» необходимо привлечение инвестиционных средств. Инвестиции для малого угольного разреза должны осуществляться не одномоментно, а по частям. Объемы инвестиционных поступлений равны объемам инвестиционных затрат за период строительства разреза.

Начиная с пятого года освоения и эксплуатации разреза чистый финансовый поток, как видно на рис. 4, принимает положительные значения и, следовательно, может обеспечивать получение ежегодных денежных поступлений.

На основе расчетов проводится анализ эффективности инвестиций с помощью следующих показателей:

- чистый приведенный доход;

- рентабельность;

- срок окупаемости;

- внутренняя ставка доходности.

Чистый приведенный доход

^У = /(1+ЧГ‘- 1К, /(1+Я)‘ =

j=l 1=г

= 171473,4- 125101,7 = 46371,67 млн.руб.

(0

К( - инвестиционные расходы в периоде 1, млн. руб.;

Е; - доход в периоде], 1=1,.. .,п 1, ]=1,.. ,,п2, млн. руб.;

п1 - продолжительность процесса инвестиций, лет; п2 - продолжительность периода отдачи от инвестиций, лет; ц - ставка дисконта, доли ед.

Рентабельность

и=[Е^/(1+чУ+п1]:[ХК1/(1+чУ] =

j=1 1=1

= 171473,4:125101,7= 1,37

(2)

К1 - инвестиционные расходы в периоде млн. руб.;

Ej - доход в периоде 1=1,.. ,,п1; ]=1,...,п2, млн. руб.;

п1 - продолжительность процесса инвестиций, лет; п2 - продолжительность периода отдачи от инвестиций, лет; ц - ставка дисконта, доли ед.

Срок окупаемости

пок = т + [(К - 8т):К] =

= 9 + [(143102,6 - 120809,2) : 143102,6] =

= 9,15 лет

(3)

Б™ - сумма последовательных членов ряда доходов, млн. руб.; т - количество членов ряда доходов, лет; К - сумма инвестиций, млн. руб.

ю

>

а

х

с

2

С

©

т

30000 20000 10000 I

о 4-

-10000 I ■20000 ] -30000 --40000 I

-50000 --60000 -70000

19 26065,6 26291,2

„__ 24824 3 25050 ¿Ы1Ъ,Г ¿:>:>1Л,4 — 25952,7 26178,4

22189,1 п гГ Г-1 ГП П ППГППППППП

2иК^5»2«,7,,1«2.32,937^'’!'55275^5М'3К0|2.9!7‘^'^3И

20002,3

а о 1—1- 04 п 1Л 8 о 00 о> о * гм г> **• ш ю г*-

о> о О) о I О О § о о о о о о о о о о о *"■ о о о о о г— о о

т- гм -3485.5 (М гм гм гм гм гм гм гм гм гм гм гм гм гм гм гм гм

-56038.4

63308,3

I, года

Рис. 4. Диаграмма чистого финансового потока Оля малого угольного разреза «Северная депрессия»

В качестве первого измерителя эффективности капвложений наибольшее распространение получил чистый приведенный доход (КРУ). Под №*У понимается разница между суммой денежных поступлений, порождаемых реализацией инвестиционного проекта и суммой всех затрат, необходимых для реализации этого проекта, дисконтированных на один момент времени. При положительных значениях чистого приведенного дохода проект приемлем для инвестировнания. В рассматриваемом проекте разреза «Северная депрессия» величина чистого приведенного дохода положительна и равна 46371,67 млн. руб. в ценах 1995 года.

Показатель рентабельности характеризует соотношение приведенных доходе к приведенным на этот же момент времени инвестиционным расходам. При условии, что величина рентабельности больше 1, проект считается эффективным для инвестирования. В рассматриваемом случае величина показателя рентабельности равна 1,37.

Под сроком окупаемости понимают продолжительность периода, в течение которого сумма чистых доходов, порождаемых реализацией проекта, равна сумме инвестиций. Таким образом, срок окупаемости представляет теоретически необходимое время для полной компенсации инвестиций доходами. По результатам расчета срок окупаемости в рассматриваемом случае составляет 9,15 лет, а с момента освоения проектной мощности - 5,15 лет.

Последним из рассчитываемых показателей эффективности инвестиций является внутренняя ставка доходности.

Она представляет собой уровень окупаемости средств, направляемых на цели инвестирования. Внутренняя ставка доходности - это то значение ставки дисконта, при котором чистый приведенный доход равен нулю. Рассчитывалась внутренняя ставка доходности итеррационным методом по формуле (1). При этом ставка дисконта менялась в пределах от 8 % до 13 (табл.З). Внутренняя ставка доходности по сути своей является верхней границей примелемости инвестирования. Как следует из выполненных расчетов, эта величина равна 12 %.

Таблица 3

Расчетные показатели внутренней ставки доходности

Ставка дисконта, q Чист ый приведенный доход, NPV

8 46371,67

9 31000,7

10 17739

11 6274,9

12 -3652,35

13 -15116,45

По результатам расчетов показателей эффективности можно сделать вывод, что инвестирование в малый угольный разрез «Северная депрессия» целесообразно и эффективно.

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

1. Петросов A.A. «Основы прогнозирования горного производства». 1990 г.

2. Липсиц И.В., Коссов В.В. «Инвестиционный проект: методы подготовки и анализа». Учебно-справочное пособие. 1996 г.

3. Четыркин Е.М. «Методы финансовых и коммерческих расчетов». 1992 г.

© A.A. Петросов, М.Ю. Семенова