Оценка эффективности инвестиционных проектов подземной добычи угля Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

СЕМИНАР 19

ДОКЛАД НА СИМПОЗИУМЕ "НЕДЕЛЯ ГОРНЯКА - 99" МОСКВА, МГГУ, 25.01.99 - 29.01.99

А.А. Петросов, проф., д.т.н., К.С. Мангуш, магистр,

МГГУ МГГУ

Оценка эффективности инвестиционных проектов подземной добычи угля

По планам, проводимой в Российской Федерации реструктуризации угольной отрасли ликвидации подлежит до 90 % шахтного фонда, обременительного для бюджета и не дающего прибыли. На 126 шахтах горные работы уже прекращены, планируются к закрытию ещё 85 шахт. В то же время Программа реструктуризации предусматривает строительство и введение в число действующих новых высокорентабельных шахт и разрезов нового технического уровня, продукция которых будет пользоваться спросом на внутренних и зарубежных рынках.

Основной проблемой строительства и введения новых мощностей по добыче угля являются поиск инвесторов, инвестиций и обоснование наиболее эффективных вариантов их вложений.

В связи с ограниченностью инвестиционных ресурсов внутри отрасли и уменьшением государственной поддержки, угольные компании поставлены перед необходимостью привлечения заемного капитала. В связи с этим, все больше возрастает значимость оценки эффективности использования заемных средств. Актуальны обоснования инвестиционной привлекательности проектов, которые необходимы для привлечения дополнительных финансовых ресурсов.

Обоснование инвестиционной привлекательности основывается на всесторонней оценке экономической эффективности проекта.

Рассмотрим механизм оценки эффективности инвестиционного проекта на примере строительства экспортно-ориентиро-ванного шахтного комплекса «Шерловская - Наклонная» АО «Донуголь».

АО «Донуголь» осуществляет

7 і 1999

добычу угля подземным способом в бассейне Восточного Донбасса. Целью строительства экспортноориентированного шахтного комплекса «Шерлов-ская-Наклонная» является поддержание годовой добычи по АО «Донуголь» и обеспечение социально-экономической стабильности региона. В соответствии с проектом, шахтный комплекс будет стабильно производить ежегодно 650 тыс. т.. угля марки «А», имеющего гарантированный спрос на западных рынках.

Объем необходимых инвестиций для реализации проекта составляет 48872 тыс. долл..: из них более 80% - 40 тыс. долл. предоставляются частным инвестором в форме долгосрочного кредита на условиях 12% годовых; 8872 тыс. долл. предоставляются из федерального бюджета на безвозмездной основе. Период возможной эксплуатации проектируемого шахтного комплекса (без реконструкции) определяется проектом в 10 лет. Время строительства шахтного комплекса составляет два года. Таким образом, общая длительность инвестиционного периода составляет 12 лет - с 1996 по 2007 гг.

Экспертиза инвестиционных проектов основывается на трех видах оценки их экономической эффективности [3,5] (блок-схема представлена на рис. 1):

♦ оценка сравнительной экономической эффективности проектных вариантов - используется для выявления степени экономической эффективности осуществления лучшего проектного варианта, а также возможности сопоставления уровня экономической эффективности рассматриваемого инвестиционного проекта с уровнем ана-

логичного альтернативного проекта при сложившихся среднеотраслевых условиях финансирования,

♦ оценка коммерческой эффективности (финансовой состоятельности) проекта - целью данной оценки является: определение финансовой состоятельности проекта с учетом источников финансирования, т.е. способности по годам рассматриваемого периода обеспечить своевременные капитальные вложения, возврат привлеченных и заемных средств, выплату процентов каждому из кредиторов в установленный срок и в установленном размере, а также обеспечить финансирование текущей оперативной деятельности предприятия. Оценка коммерческой эффективности необходима и для инициатора проекта, и для кредитора (финансово-кредитного учреждения);

♦ оценка бюджетной эффективности проекта отражает финансовые последствия реализации инвестиционного проекта для федерального, регионального и местного бюджетов. Основным показателем бюджетной эффективности используемым для обоснования предусмотренных в проекте мер федеральной и региональной финансовой поддержки, является наличие интегрального чистого дохода.

Особое значение при расчете критериев экономической эффективности проекта приобретает выбор нормы дисконта. При оценке коммерческой эффективности проекта следует выбирать средневзвешенную норму дисконта, которая основывается на условиях предоставления кредита каждым из инвесторов (в западной литературе Weight average cost of capital). При оценке бюджетной эффектив-

223

ности в качестве нормы дисконта применяется ставка LIBOR (London Interbank Offered Rate, при оценке сравнительной экономической эффективности принимают среднеотраслевую норму дисконта [1, 5]. Для указанных видов оценки экономической эффективности построены графики движения потоков денежных средств (рис. 2.), а также рассчитаны критерии оценки эффективности проектов для каждого из видов оценки экономической эффективности (рис. 3). Выполненные расчеты позволили сделать следующие выводы:

1.Рассмотренный проект будет экономически эффективен при среднеотраслевых условиях финансирования. Он обеспечит возврат привлеченных денежных средств и получение интегрального чистого дохода. Об этом свидетельствует приведенный график движения потоков денежных средств при оценке сравнительной экономической эффективности, позволяющий определить срок окупаемости инвестиций с момента начала строительства, который составляет 8 лет, и который харак-

теризует проект как перспективный внутри отрасли.

2. Проект будет коммерчески эффективен и финансово состоятелен: полученные кредиты и проценты за их использование будут полностью выплачены в установленные сроки. Сальдо интегральных дисконтированных денежных потоков положительно по годам анализированного периода (что видно по графику движения потоков денежных средств при оценке коммерческой эффективности проекта) и свидетельствует о наличии чистой прибыли по всем

годам эксплуатации шахтного комплекса.

3. Проект обеспечит высокую бюджетную эффективность.

Как показывают приведенные расчеты (рис. 2, 3), наличие интегрального чистого дохода в размере 38516,61 тыс. долл. и небольшой срок окупаемости проекта для бюджета позволяют считать, что реализация проекта является эффективным направлением инвестиций для бюджетов всех уровней.

Реализация проекта является

эффективным направлением инвестиций, позволяющим построить рентабельный шахтный комплекс по добыче и обогащению уникальных углей, имеющих гарантированный спрос на внешних рынках.

Таким образом, решение проблемы дальнейшего развития и эффективного функционирования отрасли тесно связано с проведением эффективной инвестиционной политики, направленной на создание новых высокорентабельных предприятий, обеспечивающих свое самофинансирование.

Выводы:

Приведенная методика экспертиза инвестиционных проектов позволяет с высокой степенью достоверности определить целесообразность реализации проекта и стать одним из ключевых инструментов по оценке эффективных направлений инвестиций, позволяющим создать рентабельные (бездотационные) предприятия при ограниченном бюджетном финансировании в рамках программы реструктуризации отрасли.

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ:

1. Дерил Порткотт «Принятие инвестиционных решений», Москва, Изд-во ЮНИТИ, пер. с англ. под ред. Л.П. Шохина, 1997г.

2. Р. Бирман, Шмидт «Оценка экономической эффективности инвестиций», Москва, Изд-во ДЕЛО, 1998г.

3. А.С. Астахов «Отраслевая инструкция определения экономической эффективности капиталовложений в угольной промышленности», ЦНИЭИ-уголь, Москва, 1986г.

4. Журнал «Вопросы Экономики» РАН.

5. Методика экспертизы инвестиционных проектов Минтопэнерго РФ, под ред. Я.В. Моссаковского, Москва, 1997г.

© А.А. Петросов, К.С. Мангуш