CC BY
297
А.С. Сологубов
АНАЛИЗ И ОПТИМИЗАЦИЯ УПРАВЛЕНИЯ РИСКАМИ В СИНДИЦИРОВАННОМ КРЕДИТОВАНИИ
Для активизации инновационного развития национальной экономики необходимо привлечение значительных объемов финансирования на реализацию стратегических задач - позиционирования России в геоэкономике, опережающего развития, научно-технической и инновационной политики, модернизации, накопления капитала, политики конкурентоспособности, бюджетной политики. Это выдвигает новые и дополнительные условия для дальнейшего усиления роли и реального вклада банковской системы в ускорении инновационного развития и повышения конкурентоспособности национальной экономики, в частности путем расширения инструментов финансирования для корпоративных заемщиков. Ведь работающая банковская система является ключевым элементом восстановления экономики. Однако существующую систему взаимодействия реального и банковского сектора нельзя признать эффективной. Ситуация также усложняется проблемами банковской отрасли за негативными последствиями финансового кризиса, фактически вызвала кредитного кризиса в России, среди причин которой отмечают: сокращение собственного капитала банков из-за роста объема проблемных (просроченных) кредитов, недостаток внешнего рефинансирования и рефинансирования в виде депозитов, вымывание финансирования через выпуск государственных облигаций, снижение зарубежных инвестиций и т.д.
Банки в сложившейся ситуации в стране обеспокоены необходимостью возврата и реструктуризации долгов, минимизации потерь и сохранения собственной деятельности, доступа к ликвидности. Поэтому расширение кредитования не ставилось приоритетной целью, а скорее была контрпродуктивной с точки зрения потери ликвидности. Сегодня наблюдается постепенное восстановление рынка кредитования, но с низкими темпами роста. Кредитование корпоративных клиентов сфокусировано на краткосрочного финансировании в пределах установленных лимитов, а в сегменте МСБ - на высокодоходных программах сроком на 12-24 мес. (Микрокредиты, овердрафты, пополнение оборотных средств и др.). Но отечественная экономика нуждается в долгосрочных инвестиций. В мировой практике распространены такие инструменты долгосрочного финансирования с участием международных финансовых институтов развития - кредитования по программе Европейского банка реконструкции и развития для малых и средних предприятий, кредитование по линиям Международный банк реконструкции и развития, проектное финансирование с привлечением экспортно-кредитных агентств. Для формирования внутреннего рынка долгосрочных заимствований для развивающихся стран, главной пробле-
88
мой является высокий уровень риска (политический, контрагенту, процентный и др.), что приводит к недостатку долгосрочных пассивов банков. Таким образом, внедрение новых эффективных финансовых инструментов, в тому числе синдицированного кредитования, способных значительно повысить возможности банковской системы по кредитованию платежеспособных корпоративных клиентов, является актуальным.
Отдельным вопросом, связанным с синдицированным кредитованием, посвящены работы отечественных и зарубежных исследователей, в частности П. Артеменко, С. Цыганова, А. Яншин, А. Жемчугова, И. Сорокиной, В. Громовская, А. Прудникова, М. Матовникова, М. Довгялло, Н. Лобановой, А. Бояренкова, В. Михрякова, Д. Соболева, В. Попкова, Я. Акимова. Однако проблема, связанная с использованием синдицированного кредитования в России является еще не разработанной.
Так, В. Громовский и А. Прудников определяют синдицированный заем как кредит, формируется благодаря объединению ресурсов нескольких банков с целью диверсификации кредитных рисков и общей суммы займа1.
М. Матовникова - как кредит, предоставленный банком заемщику при условии заключения этой банковским учреждением сделки с третьим лицом2.
С. Годлевский и Л. Веил3 - как заем, который предоставляется двумя или банковских учреждений одному заемщику.
A. Сапункова отождествляет определение «синдицированный кредит» и «синдицированное кредитование», рассматривая его как деятельность, профессионально и постоянно осуществляет кредитная или финансовая организация для участия в предоставлении синдицированных кредитов4.
B. Дерябина указывает, что синдицированное кредитование должно базироваться на принципах, среди которых56:
- совместная ответственность кредиторов перед заемщиком, а заемщика - перед всеми кредиторами одновременно;
- равные права кредиторов, то есть ни один из банков не имеет преимуществ по взысканию долга, а все средства, которые перечисляются для погашения суммы кредита, делятся между ними единство документации, то есть все договоры, которые оформляются в рамках кредита, подписываются всеми кредиторами и заемщиком;
- единство информации, то есть вся информация, которая касается оформления кредита, должна быть известна всем участникам сделки.
Анализ работ7-8 доказал, что такой вид кредита имеет определенные преимущества для заемщик:
- такой кредит может предоставляться без обеспечения на любые цели; для его получения необходимо значительно меньшее количество документов и минимум информации о заемщике, который сам определяет степень ее раскрытия в отношении своего финансового состояния;
- кредиторов (банковских учреждений):
89
- способствует удовлетворению потребностей крупных промышленных предприятий в финансовых ресурсах с целью реализации масштабных проектов;
- позволяет разделить существующие риски между банками на фоне соблюдения норматива риска каждым из них;
- появляется возможность расширения сотрудничества с другими банками; участвуя в таком кредитовании, банки могут получить дополнительные доходы в виде комиссии, если они являются организаторами синдикации.
Главное преимущество применения такого кредита для банковских учреждений будет заключаться в снижении рисков предприятий - в возможности получения дополнительных финансовых ресурсов.
Главной особенностью синдицированного кредита является наличие нескольких кредиторов (синдиката), среди которых делят сумму кредита и риски. Привлечение кредита производится с помощью банка-агента, который определяет условия относительно суммы привлечения ресурсов (не менее $ 10 млн), срока погашения займа (от 180 дней до нескольких лет), вид кредита (срочный - term loan, револьверный - revolving credit), цены (плавающая ставка по кредиту, удлинение сроков финансирования), обеспечение в виде каких-либо активов, юридическое оформление. Привлеченные кредитные ресурсы направляются на общие корпоративные цели, проектное финансирование для повышения экспортного потенциала, импортозамещения, модернизацию и техническое перевооружение предприятий и тому подобное.
Также наряду с укреплением позиций на финансовом рынке главным мотивом для банков является диверсификация рисков кредитного портфеля. В то же время, в процессе синдицированного кредитования возникают специфические риски, а именно: риски отсутствия или недостаточности опыта банка-организатора, неплатежеспособности и / или недобросовестного поведения банка-агента, неплатежеспособности заемщика, недобросовестного поведения кредиторов, неточного раскрытия информации, правовой. Это в свою очередь требует разработки новых методов их минимизации.
Рассмотрим схему организации синдицированного займа на рис. 1.
Особенностью синдицированного кредита как формы международного банковского кредитования является то, что один заемщик получает кредит от группы банков-кредиторов, то есть от синдиката (консорциума, клуба). На современном мировом рынке капиталов более 1200 международных банков участвуют в предоставлении синдицированных кредитов. Эти банки специализируются на отдельных региональных рынках, каковы Европа, Северная Америка, Латинская Америка, Юго-Восточная Азия, Африка, Восточная Европа и страны СНГ, Арабский Азия и Северная Африка.
90
Легальные сделки
Кредиторы Заемщики
Процедура синдикации
Организация Создание цены кредита
- Банк - глава LIBOR+спред;
синдикату; «прайм - рейт»+спред;
- Соорганизаторы; Британская ставка+спред;
- Банки — участники. CIBOR+спред.
Цели:
- Финансиров
ание;
- Риск;
- Прибыль.
Комиссионные и прочие затраты
- Комиссия за управление;
- Комиссия за участие;
- Комиссия агента;
- Комиссия за обязательства;
- Налоги.
Рис. 1. Стандартная модель организация синдицированного займа
Заемщик находит банк, должен возглавить предоставления синдицированного кредита, и согласовывает с ним размер и валюту кредита, срок его предоставления. На завершение таких предварительных переговоров осуществляется подписание письма о намерениях, в котором фиксируются основные условия кредита. Фактически это письмо содержит тезисы полноценной кредитного соглашения, которое заключается позже. На этапе подготовки письма о намерениях основное внимание уделяется обязательствам, которые берет на себя кредитор или объединения кредиторов, и расходам, которые берет на себя заемщик.
Сам процесс синдицированного кредитования изображен на рис. 2.
С точки зрения заемщика главным моментом является выяснение его собственной способности относительно реальной уплаты расходов. Для лид-менеджеров важно получить полное представление о всего пула с точки зрения способности каждого из кредиторов соблюсти свои обязательства по кредиту. Подписание письма о намерениях свидетельствует взаимное желание сторон продолжить дальнейшие переговоры, направленные на заключение базовой кредитной сделки.
91
Рис. 2. Процесс организации синдицированного кредита
Банк-руководитель начинает организацию синдиката, в который, кроме этого банка, должны войти банки-менеджеры и банки-участники. После получения от заемщика мандата, то есть поручение на организацию синдицированного кредита, банк-руководитель выпускает специальный меморандум, приглашает другие банки принять участие в кредитовании как банкам-менеджерам синдиката. В свою очередь, банки-менеджеры определяют круг банков-участников синдиката. Формирование структуры синдиката длится от 15 дней до 3 месяцев.
После организации кредита банк-руководитель определяет размер процентных ставок для каждого банка, уплачиваемые в соответствии с графиком погашения кредита.
Синдицированные кредиты делятся на:
- обеспеченные;
- необеспеченные.
Обеспеченным синдицированным кредитом считается кредит, обеспеченный приемлемым залогом или гарантией правительства. Синдикат кредиторов может принять гарантию крупной компании, имеющей высокий кредитный рейтинг, либо залог от третьего лица. При этом учитывается страновой риск гаранта, который может быть ниже странового риска заемщика. Размер обеспеченного синдицированного кредита не зависит от размера капитала и оборотов заемщика, так как риск определяется залогом и гарантиями.
Риски необеспеченного синдицированного кредита прямо зависят от финансовых показателей заемщика. Поэтому такие кредиты предоставляются только компаниям, соответствующим общепринятым требованиям
92
надежности и имеющим высокий международный кредитный рейтинг. Общее условие любого синдицированною кредита - возврат средств равными долями каждому кредитору. Следовательно, каждый участник синдиката получит выданную сумму только при условии полного погашения всего кредита. Тем самым индивидуальный риск кредитора прямо связан с общим риском, а проблема кредитоспособности заемщика по совокупной задолженности становится особенно значительной.
Для развивающихся стран сроки кредитования обычно составляют 6-12 месяцев. Это связано с тем, что банки-кредиторы сами не желают увеличивать риски по развивающимся странам и странам с переходной экономикой. В то же время и заемщики предпочитают из-за быстрой смены конъюнктуры внутреннего рынка не привлекать внешние займы на длительный срок, если средства не идут на финансирование долгосрочных проектов.
Для того чтобы заемщик получил синдицированный кредит, он должен удовлетворять определенным критериям:
- наличие юридически обоснованного доступа к внешним рынкам;
- наличие кредитной истории;
- наличие аудиторского заключения по международным стандартам.
Важная особенность синдицированных кредитов - возможность их
досрочного погашения заемщиком без штрафных санкций. Если синдицированный кредит использовался для слияния или поглощения, рейтинг, рыночная цена и кредитоспособность новой компании обычно становятся выше. Это позволяет погасить полученный ранее синдицированный кредит за счет выпуска облигаций на существенно лучших условиях, чем это было возможно до объединения компаний.
Вторичный рынок синдицированных кредитов достаточно объемный и ликвидный, хотя и уступает по этим параметрам рынку облигаций. Большинство кредитных соглашений в соответствии с общепринятыми нормами законодательства допускают передачу прав требования по кредиту третьей стороне по договору цессии. В синдицированных кредитах право кредитора на цессию оговаривается специально, с описанием се механизма и документации. На вторичном рынке обращается около 10% синдицированных кредитов.
Для стран СНГ, в том числе и России, синдицированное кредитование является инновационным продуктом для банков и корпоративных заемщиков. Динамика объема синдицированного кредитования в РФ изображена на рис.3.
В целом за пять лет объем синдицированного кредитования очень изменился, ситуация с кредитованием ухудшилась в 2014 году по сравнению с предшествующими годами, что в большей степени со сложившейся политической ситуацией и вводимыми санкциями против РФ странами ЕС и США. Введение санкций, как самими Западом, так и ответных Россией, только увеличивает напряжение в сложившейся политической и финансовой
93
26.91
11M 11.68
2010 2011 2012 2013
Рис. 3. Динамика объема синдицированного кредитования в России, млрд. долл.9
ситуации и, как результат, уменьшение в 2014 году выдачи синдицированных кредитов до рекордной суммы в 2,13 млрд. долл., что меньше по сравнению с 2010 на 81,4%, с 2011 - на 81,5%, с 2012 - на 92,1%, с 2013 - на 49,4%.
Любая операция или сделка несет для бизнеса элемент риска, а тем более такая сложная, как привлечение синдицированного кредита. Компания-заемщик должна спрогнозировать возможные для нее риски от подобной сделки и построить механизм управления этими процессами. При заключении сделки привлечения синдицированного кредита можно рекомендовать учесть следующие основные риски (таблица 1). Разумеется, этот список далеко не исчерпывающий и каждая компания должна его дополнить исходя из собственного видения ситуации.
В настоящий момент синдицированное кредитование как финансовый инструмент в практике отечественного бизнеса используется достаточно слабо и имеет ряд существенных ограничений. Во-первых, отсутствует стандартный пакет унифицированной кредитной документации по синдицированному кредитованию, и все участники сделки (кредиторы, организаторы и заемщики) вынуждены адаптировать стандартные кредитные соглашения к условиям и законам России. Во-вторых, в результате слабого взаимодействия отечественных банков между собой в России практически отсутствует внутренний рынок синдицированных кредитов. Потенциальный заемщик вынужден самостоятельно выходить на внешние рынки капиталов, конкурируя с крупными компаниями с уже сложившейся публичной историей. Но в первую очередь именно компании среднего бизнеса ждут возобновления кредитования для собственного роста и развития. Поэтому одним из важных элементов выхода из кризисного состояния отечественного реального сектора экономики может стать утверждение пакета законов, регламентирующих работу с синдицированным кредитами на внутреннем рынке. Таким образом, развитие в России института
Ш
2014
94
синдицированного кредитования даст отечественным компаниям еще одну возможность получить финансирование.
Таблица 1. Основные риски синдицированного кредита
№ Вид риска Возможности
1 Правовой риск Если компания не имеет опыта в привлечении синдицированного кредита, очень полезно нанять консультантов, которые помогут качественно разработать необходимую кредитную документацию и обеспечить правовое сопровождение сделки
2 Кредитный риск Менеджменту компании необходимо регулярно отслеживать положение во внутренней и внешней среде компании, что поможет обеспечить выполнение взятых компанией обязательств по кредиту
3 Риск потери ликвидности Учитывая специфику строительного бизнеса, это очень существенный риск. Компании необходимо принять внутренние процедуры по контролю за объемом незавершенного строительства, запасов и других активов для возможной быстрой локализации свободных финансовых ресурсов для поддержания необходимого (требуемого) уровня ликвидности
4 Валютный риск Если у компании нет устойчивых источников поступления финансовых средств в твердой иностранной валюте, все обязательства в валюте должны быть хеджированы с помощью финансовых инструментов (опционы)
5 Процентный риск Компания должна быть готова к тому, что процентная ставка при определенных условиях может возрасти и иметь достаточный уровень доходности для обслуживания увеличившейся стоимости кредитных ресурсов
6 Риск деловой репутации Компания должна непрерывно демонстрировать свою надежность в качестве заемщика и партнера как своим кредиторам, так и рынку в целом
Важно подчеркнуть закономерность таких видов рисков, как:
- взаимосвязь рисков синдицированного кредитования с общими банковскими рисками, возможность при их управлении использования стандартных (общих) методов управления рисками;
- выделение качественной организации и использования стандартных (общих) методов управления рисками как первого и необходимого условия при организации синдицированного кредитования;
- необходимость использования специфических методов управления рисками, которые обусловлены особенностями синдицированного кредитования (значительный размер кредита, нестандартное количество участников сделки);
95
- такими специфическими методами управления рисками, по моему мнению, являются: сам механизм организации данного кредита и требования к участникам; особый, кредитный договор между участниками или другие правовые документы; отличный от стандартного механизм формирования стоимости кредита;
- имеются также отдельные методы управления рисками при синдицированном кредитовании, которые могут использоваться и при крупном долгосрочном двустороннем кредите: применение рыночных процентных ставок по кредиту; использование мультивалютной оговорки- в договоре; механизм предоставления кредита (например, транши, которые своевременно погашаются).
Практика показывает, что основной вид риска для банка - это кредитный риск, т.е. кредитный риск составляет наибольшую долю совокупного риска операций банка и поэтому во многом определяет такие показатели банковской деятельности как размер активов, взвешенных по уровню риска, резервы на возможные потери по ссудам, достаточность собственного капитала и в конечном итоге доходность капитала банка. В целях управления такими рисками в большинстве банках была разработана система предварительного, текущего и последующего контроля. Система предварительного контроля включает тщательное изучение кредитными работниками финансово-хозяйственной деятельности заемщика и конкретной сделки с подключением обеспечивающих служб банка: юридической, залоговой, подразделений экономической безопасности. Т. е. приоритетным при классификации выданных ссуд и оценке кредитных рисков являются финансовое состояние заемщика, его возможности по погашению основной суммы долга и уплаты в пользу банка обусловленных договором процентов, комиссионных и иных платежей. И все же, каждому участнику синдицированного кредитования соответствует своя собственная система рисков, при этом на разных этапах синдикации состав рисков меняется. Это обуславливают необходимость контроля и мониторинга как на стадии подготовки, проведения, так и последующей реализации синдикации.
Для управление кредитными рисками используются специальные меры, направленные на:
- снижение вероятности наступления неблагоприятных событий и на уменьшение их негативных последствий. Работа банка по управлению кредитными рисками должна носить комплексный характер, охватывать все сферы, где осуществляется его денежно-кредитная деятельность. Качество управления рисками в каждой сфере зависит от наличия научно
- обоснованных критериев, определяющих: типы коммерческих банков и состав клиентов; степень возникновения, характер учета и распределение риска; состав доступных методов и средств управления банковскими рисками и т.д.
96
Основными стратегическими методами регулирования и управления кредитными рисками для банка(или группы банков) являются:
1) анализ и группировка кредитов по качеству;
2) диверсификация портфеля кредитов;
3) предварительный анализ платежеспособности заемщика или эмитента;
4) создание резервов на покрытие кредитного риска;
5) анализ и поддержание оптимальной для банка структуры кредитного портфеля;
6) требование обеспечения займов и их целевого использования.
Одним из главных направлений управления кредитных рисков является формирование резерва на возможные потери по кредитам банка. Еще одним методом защиты банков от кредитных рисков такая отрасль, как страхование отдельных случаев. Нельзя забывать и о контроле целевого использования займа и текущее финансовое состояние клиента.
Таковы основные методы и меры защиты собственных интересов банков в сфере кредитных отношений, определены как законодательным и нормативным путем, так и практическими шагами и действиями коммерческих банков. В 2014 году Ассоциация региональных банков России представила стандартный договор синдицированного кредита по российскому праву. Как отмечается в документе, он представляет собой «примерные условия для кредитных договоров в соответствии со ст. 427 Гражданского кодекса РФ» и лишь рекомендован к использованию. В договоре описаны права и обязанности заемщика, первоначальных кредиторов, поручителя, организатора, кредитного агента и управляющего залогом, а также порядок разрешения споров.
В приложениях к документу устанавливаются лимиты кредитования (по траншу А и траншу Б), форма договора уступки прав кредитора и другие показатели. Помимо договора, стандартная документация по синдицированному кредиту включает в себя соглашение о вознаграждении, методические рекомендации по расчету финансовых показателей и схему бухгалтерских проводок.
Как рассказал президент Ассоциации региональных банков России, зампред Комитета Госдумы по финансовому рынку Анатолий Аксаков, работа по стандартизации документации в сделках синдицированного кредитования проводилась в тесном взаимодействии с регулятором. Благодаря этому были внесены изменения в инструкцию ЦБ 139-И - в частности, введено определение синдицированного кредита и усовершенствованная методика определения уровня рисков по таким кредитам (например, сняты риски на управляющего залогом). Замдиректора департамента финансовой политики Минфина Сергей Платонов отметил, что стандартизация минимизирует правовые риски для небольших банков при участии в крупных проектах, а для крупных банков - в глобальных проектах10.
97
До появления стандартного договора, как отметили эксперты, рынок российских синдикаций сильно уступал рынку сделок на основе документации по стандартам международной Ассоциации кредитного рынка (Loan Market Association, LMA). Эти сделки совершаются в английском праве, а для того чтобы совершать сделки в российском праве, применялись разные документы и подходы к решению тех или иных вопросов, связанных со спецификой российского законодательства. Стандарты позволят в конкретных сделках конструктивно согласовывать позиции с использованием документов по российскому праву.
Внедрение стандартной документации позволит увеличить объем национального рынка синдицированного кредитования, снимет правовые риски и приведет к образованию вторичного рынка синдикации. А это, в свою очередь, повысит доступность кредитов при реализации крупных федеральных и региональных проектов.
В декабре прошлого года Банк России направил в свои территориальные учреждения письмо, в котором дал рекомендацию принимать синдицированные кредиты в качестве обеспечения, если соблюдаются несколько условий. В частности, капитал банков должен быть не менее 300 млрд. руб., а в договорах, предоставляемых в качестве обеспечения, не должно быть запрета на передачу прав требований третьим лицам (должна быть соблюдена процедура, по которой согласовывается порядок передачи прав требований третьим лицам). Регулятор настаивает на том, чтобы в законе было закреплено право любого из участников синдиката распоряжаться своими правами требования (в частности, уступать их)11.
Законопроект о синдицированном кредите сейчас проходит межведомственное согласование, правительство может внести его в Госдуму весной этого года.
В целом существуют такие закономерности, как:
1) взаимосвязь рисков синдицированного кредитования с общими банковскими рисками, возможность при их управлении использования стандартных (общих) методов управления рисками;
2) выделение качественной организации и использования стандартных (общих) методов управления рисками;
3) необходимость использования специфических методов управления рисками, которые обусловлены особенностями синдицированного кредитования (значительный размер кредита, нестандартное количество участников сделки);
4) специфическими методами управления рисками могут являться: сам механизм организации данного кредита и требования к участникам; особый кредитный договор между участниками или другие правовые документы; отличный от стандартного механизм формирования стоимости кредита;
5) имеются также отдельные методы управления рисками при синдицированном кредитовании, которые могут использоваться и при крупном
98
долгосрочном двустороннем кредите: применение рыночных процентных ставок по кредиту; использование мультивалютной оговорки в договоре; механизм предоставления кредита (например, транши, которые своевременно погашаются).
Примечания
1 Громовский В. Синдицированное кредитование / В.Громовский, О. Прудников // Вестник Ассоциации российских банков. - 2000. - № 17. - С. 15-18.
2 Матовников М. Синдицированные кредиты: пока еще экзотика / М. Матовни-ков // Банковское дело в Москве. - 2001. - № 26. - С. 19-21.
3 Godlevski C., Weill L. Syndicated loans in emerging markets // Working Paper. -2007. - №87.- P. 3
4 Сапункова А.И. Правовое регулирование синдицированного кредитования в международном коммерческом обороте: автореф. дис. ... канд. юрид. наук: спец. 12.00.03 «Гражданское право; предпринимательское право; семейное право; международное частное право» / А.И. Сапункова; Моск. гос. ун-т им. М.В. Ломоносова. - М., 2008. - 22 с.
5 Дерябина В.П. Синдицированное кредитование / В.П. Дерябина // Вестник ТрансКредитБанка. - 2003. - №2. - С. 6-7.
6 Бояренков А.В. Синдицированное кредитование предприятий в современных условиях: автореф. дис. на соискание науч. ст. к.э.н.: спец. 08.00.10 «Финансы, денежное обращение и кредит» / А.В. Бояренков; Моск. гос. ун-т им. М.В. Ломоносова. - М., 2002. - 23 с.
7 Артеменко П.С. Синдиковане кредитування: моногр. / П.С. Артеменко. -Донецьк: Гренада, 2001. - 173 с.
8 СорокинаИ.О. Преимущества и «подводные камни» синдицированного кредитования / И.О. Сорокина // Финансовый менеджмент. - 2008. - №1. - С. 105-111.
9 Источник: Loans/Cbonds.info
10 Доступность кредитов для крупных проектов возрастет / [Электронный ресурс] Url: http://www.audit-it.ru/news/finance/820923.html
11 Доступность кредитов для крупных проектов возрастет / [Электронный ресурс] Url: http://www.audit-it.ru/news/finance/820923.html
Список литературы
1. Артеменко П.С. Синдиковане кредитування: моногр. / П.С. Артеменко. -Донецьк: Гренада, 2001. - 173 с.
2. Бояренков А.В. Синдицированное кредитование предприятий в современных условиях: автореф. дис. на соискание науч. ст. к.э.н.: спец. 08.00.10 «Финансы, денежное обращение и кредит» / А.В. Бояренков; Моск. гос. ун-т им. М.В. Ломоносова. - М., 2002. - 23 с.
99
3. Громовский В. Синдицированное кредитование / В. Громовский, О. Прудников // Вестник Ассоциации российских банков. - 2000. - № 17. - С. 15-18.
4. Дерябина В.П. Синдицированное кредитование / В.П. Дерябина // Вестник ТрансКредитБанка. - 2003. - №2. - С. 6-7.
5. Доступность кредитов для крупных проектов возрастет / [Электронный ресурс] Url: http://www.audit-it.ru/news/finance/820923.html
6. Матовников М. Синдицированные кредиты: пока еще экзотика / М. Матов-ников // Банковское дело в Москве. - 2001. - № 26. - С. 19-21.
7. Сапункова А.И. Правовое регулирование синдицированного кредитования в международном коммерческом обороте: автореф. дис. ... канд. юрид. наук: спец. 12.00.03 «Гражданское право; предпринимательское право; семейное право; международное частное право» / А.И. Сапункова; Моск. гос. ун-т им. М.В. Ломоносова. - М., 2008. - 22 с.
8. СорокинаИ.О. Преимущества и «подводные камни» синдицированного кредитования / И.О. Сорокина // Финансовый менеджмент. - 2008. - №1. - С. 105-111.
9. Данные сайта Loans/Cbonds.info
10. Godlevski C., Weill L. Syndicated loans in emerging markets // Working Paper. -2007. - №87. - P. 3.
1. Artemenko P.S. Sindikovane kredituvannja: monogr. / P.S. Artemenko. - Donec’k: Grenada, 2001. - 173 s.
2. Bojarenkov A.V Sindicirovannoe kreditovanie predprijatij v sovremennyh uslovijah: avtoref. dis. na soiskanie nauch. st. k.je.n.: spec. 08.00.10 «Finansy, denezhnoe obrashhenie i kredit» / A.V. Bojarenkov; Mosk. gos. un-t im. M.V. Lomonosova. -M., 2002. - 23 s.
3. Gromovskij V Sindicirovannoe kreditovanie / V.Gromovskij, O. Prudnikov // Vestnik Associacii rossijskih bankov. - 2000. - № 17. - S. 15-18.
4. Derjabina V.P. Sindicirovannoe kreditovanie / V.P. Derjabina // Vestnik TransKreditBanka. - 2003. - №2. - S. 6-7.
5. Dostupnost’ kreditov dlja krupnyh proektov vozrastet / [Jelektronnyj resurs] Url: http://www.audit-it.ru/news/finance/820923.html
6. Matovnikov M. Sindicirovannye kredity: poka eshhe jekzotika / M. Matovnikov // Bankovskoe delo v Moskve. - 2001. - № 26. - S. 19-21.
7. Sapunkova A.I. Pravovoe regulirovanie sindicirovannogo kreditovanija v mezhdunarodnom kommercheskom oborote: avtoref. dis. ... kand. jurid. nauk: spec. 12.00.03 «Grazhdanskoe pravo; predprinimatel’skoe pravo; semejnoe pravo; mezhdunarodnoe chastnoe pravo» / A.I. Sapunkova; Mosk. gos. un-t im. M.V. Lomonosova. - M., 2008. - 22 s.
8. Sorokina I.O. Preimushhestva i «podvodnye kamni» sindicirovannogo kreditovanija / I.O. Sorokina // Finansovyj menedzhment. - 2008. - №1. - S. 105-111.
9. Dannye sajta Loans/Cbonds.info
10. Godlevski C., Weill L. Syndicated loans in emerging markets // Working Paper. -2007. - №87.- P. 3.
100
