CC BY
243
7. УкраТна в 2008 р.: щорiчнi оцшки суспiльно-полiтичного та соцiально-економiчного розвитку : монографiя / за заг. ред. Ю.Г. Рубана. - К. : Вид-во Н1СД, 2008. - 744 с.
8. From Red to Grey: The "Third Transition" of Aging Populations in Eastern Europe and the Former Soviet Union. - World Bank, 2007. - 52 p.
9. Purchasing Power Europe 2008/2009. - GfK GeoMarketing Map of the Month - November, 2008. [Електронний ресурс]. - Доступний з http://www.gfk-geomarketing.com.
10. The 2008 Legatum Prosperity Index. A Global Assessment of Wealth and Wellbeing. [Електронний ресурс]. - Доступний з http://www.prosperity.com.
11. Ukraine: Poverty Assessment. Poverty and Inequality in a Growing Economy. - World Bank, 2005. - Report No. 34631-UA.^jn^^^^^^^^
УДК334.716+658.14(477) Доц. Л.О. Шкварчук, канд. екон. наук;
студ. 1.М. Павлов - НУ "Львiвська полiтехнiка"
анал1з джерел формування основного кап1талу
шдприемств украши
Проаналiзовано тенденцп та структуру швестицп в основний каттал вггчизня-них шдприемств протягом останшх роюв; методи управлшня внутршшми джерела-ми формування власного катталу; збшьшення власного катталу тдприемствами Украши через емiсiю акцш; залучення позикового капiталу вiтчизняними тдприемствами шляхом випуску еврообл^ацш; можливi способи застосування та вдос-коналення способiв оптимiзацii структури джерел фшансування iнвестицiй в основний каттал.
Ключов1 слова: основний капiтал, операцшний прибуток, амортизацiйнi вщра-хування, зовшшш джерела фiнансування iнвестицiй.
Assoc. prof. L.O. Shkvarchuk; stud. I.M. Pavlov -NU "L'vivs'ka Politekhnika"
Analysis of the sources of the shaping the fixed capital by enterprises of Ukraine
Beside article the author has analysed trends and structure of the investment in the fixed capital by domestic enterprises during last years; the methods of management of the internal source of shaping the own capital; increase of the own capital by enterprises in Ukraine through the emission of the shares; borrowing the capital by domestic enterprise through the issue the eurobonds; the possible ways to use and improvements of the ways to optimization of the structure of the sources of the financing investment in the fixed capital.
Keywords: fixed capital, operating profit, amortization, external sources of the financing investment.
Постановка проблеми. В умовах ринковоi економжи одшею з найважливших проблем, що стоять перед будь-яким шдприемством, е проблема залучення ресурЫв для фшансування нових та вже юнуючих швести-цшних проект1в. Ця проблема особливо актуальна в наш час в умовах еконо-мiчноi кризи, за надмiрноi зношеност основних виробничих фонд1в у ба-гатьох галузях економжи.
Постановка цшей. Перед керiвництвом шдприемств постае низка ас-пегав, аналiз яких дае змогу оцшити можливост залучення катталу i опти-мiзувати структуру його джерел. Для цього потрiбно детально вивчити ефек-тившсть управлшня внутршшми джерелами формування власного катталу, можливють збшьшення власного катталу через емiсiю акцш, залучення позикового катталу шляхом випуску обл^ацш, можливi способи застосування
та вдосконалення наведених вище cnoco6iB оптимiзацiï структури джерел фь нансування iнвестицiй в основний каштал.
Аналiз ocTaHHix дослвджень i публiкацiй. Проблему фiнансування iнвестицiйноï дiяльностi шдприемств, зокрема вiдтворення основних фондiв, дослщжуе багато як впчизняних (1.А. Бланк ), так i зарубiжних (В.В. Кова-льов ) авторiв [1, 2]. Аналiзують рiзнi аспекти фiнансовоï та iнвестицiйноï дь яльностi шдприемств: однi автори акцентують увагу на процесi вiдтворення основних фондiв i технiчного переозброення, iншi наголошують на питаннi оптимального сшввщношення власних i позикових коштiв, трет - на управ-лiннi поточною фiнансовою дiяльнiстю i забезпечення ршшчносл поточних платежiв. Сучаснi тенденцiï свгтового господарювання, високий рiвень зно-шеност устаткування промислових пiдприемств i потреба запровадження но-вих технологiй визначають актуальнiсть вибрано1' теми i потребують ïï по-дальшого вивчення (С.В. Фшппова , Н.М. Сiмакова) [3].
Тому важливими е аналiз структури джерел фшансування iнвестицiй в основний каштал i вивчення питань управлшня формуванням фшансових ре-сурсiв з метою активiзацiï iнвестицiйного процесу та забезпечення приско-рення технiчного переозброення промисловость
Виклад основного матерiалу. Управлшня власним катталом пов'яза-не як iз забезпеченням ефективного використання вже нагромаджено1' його частини, так i з формуванням власних фшансових ресурЫв для забезпечення майбутнього розвитку шдприемства. У процес управлiння формуванням власних фшансових ресуршв ïx класифiкують за джерелами цього формуван-ня. До внутршшх джерел формування власних фшансових ресурЫв шд-приемства належить нерозподшений прибуток, амортизацiйнi вiдраxування вiд використовуваних власних основних засобiв i нематерiальниx активiв та iншi внутрiшнi джерела. Видшяють також зовнiшнi джерела формування власного кашталу, а саме: залучення додаткового пайового або акцiонерного кашталу, отримання пiдприемством безоплатно1' фiнансовоï допомоги i iншi зовнiшнi джерела.
Перед тим, як вдаватись до зовтшшх джерел формування власних фь нансових ресурЫв, повиннi бути реалiзованi вс можливостi 1'хнього формування за рахунок внутршшх джерел. Оскiльки основними планованими внутршшми джерелами формування власних фшансових ресурЫв шд-приемства е сума чистого прибутку i амортизацшних вщрахувань, то насам-перед у процеЫ планування цих показникiв доцшьно передбачити можливос-тi 1'х зростання за рахунок рiзниx резервiв.
Мехатзм управлiння формуванням операцiйного прибутку, якому належить основна роль у формуванш загально1' суми балансового прибутку, створюють з урахуванням тiсного взаемозв'язку цього показника з обсягом реалiзацiï продукцiï, доxодiв i витрат шдприемства.
У формуванш власних фшансових ресурЫв також важливу роль вщш-рають амортизацiйнi вiдраxування вiд використовуваних власних основних засобiв i нематерiальниx активiв. При цьому пiд термiном "амортизащя" основних фондiв i нематерiальниx активiв згiдно з Законом Украши "Про опо-даткування прибутку шдприемств" розумiють поступове вiднесення витрат
на ïx придбання, виготовлення або полшшення на зменшення скоригованого прибутку платника податку в межах норм амортизацшних вщрахувань [4].
Низка авторiв вважае, що головне мiсце серед джерел самофшансу-вання займають саме амортизацiйнi вщрахування, аргументуючи це тим, що в процеЫ вiдтворення основних фондiв вони бшьшою мiрою, нiж прибуток, можуть бути фшансовою базою самостiйностi шдприемств завдяки синхрон-ностi мiж кругообшом основних фондiв i формуванням амортизацшного фонду, а також через меншу залежнiсть вiд кон'юнктурних змш, пов'язаних з результатами господарсько1' дiяльностi пiдприемства [5, 6]. Iншi автори вважа-ють, що основу формування власних внутршшх фiнансовиx ресурЫв шдприемства, спрямованих на виробничий розвиток, становить нерозподшений прибуток - вш формуе переважну частину його власних фшансових ресурЫв, забезпечуе прирют власного кашталу, а, вщповщно, i зростання ринковоï вар-тост шдприемства [1, 7, 8].
Однак, здшснення техшчного переозброення виробництва тшьки за рахунок власних джерел (чистого прибутку й амортизаци) стае неможливим в умовах ïx обмеженостi в обсязi та надмiрноï зношеностi основних виробни-чих фондiв у багатьох галузях економiки, що визначае потребу поглиблення подальшого дослiдження в напрямку збшьшення власного капiталу шляхом залучення зовтштх джерел (наприклад, емiсiя акцiй акцюнерними товари-ствами) та використання рiзниx форм запозичення капiталу (наприклад, залучення кредитв чи випуск облшацш).
Загалом, структура джерел фiнансування шдприемства залежить вiд багатьох чинникiв:
• оподаткування доxодiв пiдприемства;
• темтв зростання реалiзацiï товарно1 продукци та 1хньо1 стабiльностi;
• структури активiв пiдприемства;
• стану ринку кашталу;
• вiдсотковоï полiтики комерщйних баншв;
• рiвня управлiння фiнансовими ресурсами шдприемства тощо.
Табл. 1. Обсяги швестицш в основний каштал у 2000-2008 рр.
Роки Обсяги швестицш
у фактичних щнах, млн грн у % до попереднього року
2000 23629 114,4
2001 32573 120,8
2002 37178 108,9
2003 51011 131,3
2004 75714 128,0
2005 93096 101,9
2006 125254 119,0
2007 188486 129,8
2008 233081 123,7
Щодо реально1' ситуаци у вiтчизнянiй промисловостi, то за шдсумка-ми 2008 р. за рахунок вЫх джерел фiнансування на промислових шдприем-ствах Украши освоено 233,081 млрд грн швестицш в основний каштал, що на 23,7 % бшьше порiвняно з попередшм роком (табл. 1). При цьому протягом
2000-2008 рр. динамжа iнвестицiй в основний каттал мала позитивну тен-денцiю [9].
Табл. 2. Ывестици в основний каттал за джерелами фшансування _у 2000-2008 рр._
Показники Обсяги, млн грн
2000 р. 2001 р. 2002 р. 2003 р. 2004 р. 2005 р. 2006 р. 2007 р. 2008 р.
У фактичних цшах, млн грн
Всього |23629 32573 37178 51011 75714 93096 125254 188486 233081
зокрема, за рахунок
кошт1в державного бюджету 1210 1749 1863 3570 7945 5077 6846 10458 11576
кошт1в мюцевих бюджет1в 975 1332 1365 2095 3544 3915 5446 7324 9918
власних кошт1в шдприемств та оргашзацш 16198 21770 24470 31306 46685 53424 72337 106520 132138
кошт1в шоземних швестор1в 1400 1413 2068 2807 2695 4688 4583 6660 7592
кошт1в населення на буд1вництво власних квартир1 7019 9879 9495
кошт1в населення на шдивщуальне житлове буд1вництво 1176 1415 1573 1822 2577 3091 5110 8549 11589
кредит1в банюв та шших позик 391 1400 1985 4196 5735 13740 19406 31182 40451
шших джерел ф1нансування 2279 3494 3854 5215 6533 9161 4507 7914 10322
% до загального обсягу
Всього | 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0
зокрема, за рахунок
кошт1в державного бюджету 5,1 5,4 5,0 7,0 10,5 5,5 5,5 5,6 5,0
кошт1в мюцевих бюджет1в 4,1 4,1 3,7 4,1 4,7 4,2 4,3 3,9 4,2
власних кошт1в шдприемств та оргашзацш 68,6 66,8 65,8 61,4 61,7 57,4 57,8 56,5 56,7
кошт1в 1ноземних швестор1в 5,9 4,3 5,6 5,5 3,6 5,0 3,7 3,5 3,3
кошт1в населення на буд1вництво власних квартир1 5,6 5,2 4,1
кошт1в населення на шдивщуальне житлове буд1вниц-тво 5,0 4,4 4,2 3,6 3,4 3,3 4,1 4,5 5,0
кредит1в банюв та 1нших позик 1,7 4,3 5,3 8,2 7,6 14,8 15,5 16,6 17,3
1нших джерел фшансування 9,6 10,7 10,4 10,2 8,5 9,8 3,5 4,2 4,4
Головним джерелом швестування в основний каттал у 2008 р. були
власш кошти шдприемств i оргашзацш, за рахунок яких освоено 56,7 % вЫх
кашталовкладень, проте при цьому простежено загальну тенденщю до зни-ження 1'хньо1' частки (на 11,9 % порiвняно з 2000 р.) (табл. 2). Частка швестицш, що фшансуються за рахунок кош^в державного i мюцевих бюдже^в, яка становила у 2000 р. 9,2 %, тсля коливань протягом останнix рокiв в межах вщ 8,7 % (2002 р.) до 15,2 % (2004 р.), у 2008 р. становила знову 9,2 %. За на-веденими даними видно, що кошти шоземних iнвесторiв вiдiграють незначну роль серед джерел фшансування iнвестицiй в основний каштал i в 2008 р. становили всього 3,3 %, що може бути зумовлено негативним впливом чин-ниюв полггичного i зовнiшньоекономiчного характеру, зокрема фшансово-економiчною кризою.
В аналiзованому перiодi продовжувалося зростання швестицш в основний каштал, освоених за рахунок кредита банюв, питома вага яких в 2008 р. становила 17,3 %, що е позитивною тенденщею, бо св^ить про шдвищення ролi банкiвськоï системи в кредитуванш реального сектора економжи [9].
Висновки та пропозицп. Отже, власнi кошти пiдприемств i оргашза-цiй вiдiграють основну роль у фшансуванш iнвестицiй в основний каштал в^чизняних пiдприемств. Причиною цього е низка характеристик власного кашталу: простота його залучення, вщсутшсть потреби сплачувати вщсотки за користування кашталом, забезпечення фiнансовоï стiйкостi пiдприемства, його платоспроможност в довготермiновому перiодi та зниженням ризику банкрутства. Самофшансування за критерiем фiнансовоï стiйкостi i мщносл завжди краще. Збiльшення частки власного кашталу свщчить також про зростання рiвня фiнансовоï незалежностi шдприемства i шдвищення його резервного позикового потенщалу, тобто здатност шдприемства залучати позико-вi кошти на випдшших умовах, що зумовлюе детальшше вивчення питань управлiння, насамперед, власним кашталом.
Однак, за ринкових вщносин важливого значення набувае вибiр оптимально:' структури джерел фшансування шдприемств. Найприйнятшшим для шдприемства е комплексний шдхщ до вибору джерел фшансування.
Потрiбно врахувати, що фшансування за рахунок власного кашталу не приводить до виникнення зобов'язань, а за рахунок позичкового кашталу спричинюе фiнансовi зобов'язання шдприемства. Водночас треба мати на уваз^ що за вс зовтшш фiнансовi ресурси пiдприемства потрiбно платити вiдсотки. Тому цi ресурси е предметом особливоï уваги менеджерiв пiд-приемства.
Лiтература
1. Бланк И.А. Управление формированием капитала. - К. : Вид-во "Ника-Центр", 2000. - С. 95-98.
2. Ковалев В.В. Управление финансовой структурой фирмы : учебн.-практ. пособ. - М. : ТК Велби, 2007. - С. 147.
3. Фшшпова С.В., СЛмакова Н.М. Джерела фшансування швестицш в основний кат-тал шдприемств Украши // Труды Одесского политехнического университета. - 2007. - № 2 (28). - С. 15.
4. Закон Украши "Про оподаткування прибутку шдприемств" вщ 28.12.1994 р., № 334/94-ВР iß змшами та доповненнями (остання редакщя вщ 01.01.2008 р.). - С. 34-36.
5. Матвиенко И. Финансовое обеспечение технического перевооружения промышленности Украины. - К. : Вид-во "Наук. думка", 2004. - С. 59-60.
6. Музиченко А.С. 1нвестицшна д1яльн1сть в Укра1'ш : навч. поаб. - К. : Вид-во "Кондор", 2005. - С. 28.
7. Волков А.С. Искусство финансирования бизнеса. Выбор оптимальных схем. - М. : Изд-во "Вершина", 2006. - С. 154.
8. Рудык Н.Б. Структура капитала корпораций: теория и практика. - М. : Изд-во "Дело", 2004. - С. 112.
9. Офщшний сайт Державного ком1тету статистики Украши. Оперативна статистична шформащя. [Електронний ресурс]. - Доступний з http://www .ukrstat.gov.ua.
УДК 330. 341.1: 336.14: 334.716 Доц. Н.Б. Ярошевич, канд. екон. наук;
студ. В.М. Троцюк - НУ "Львiвська полimехнiка"
пр1оритети бюджетного ф1нансування 1нновац1йного розвитку в регюнальному розр1з1
Розглянуто стан бюджетного фшансування технолопчних шновацш промисло-вих шдприемств у региональному розрiзi та проблеми репонального розвитку в контекст прюритетсв бюджетного фшансування шновацшно'1 дiяльностi промислових шдприемств.
Ключов1 слова: шновацп, бюджетне фшансування, промисловi пiдприемства.
Assoc. prof. N.B. Yaroshevych; stud. V.M. Trociuk-NU "L'vivs'ka Politekhnika" Budgetary financing priorities of innovative development in regional case
In the article, consisting of the budgetary financing of technological innovations of industrial enterprises in a regional cut and problem of regional development is considered of context of priorities of the budgetary financing of innovative activity of industrial enterprises.
Keywords: innovations, budgetary financing, industrial enterprises.
Постановка проблеми у загальному виглядь Багато вггчизняних та заруб1жних дослщниюв наголошують, що сьогодш глобашзацшш процеси у свгговш економщ посилюють конкурентну боротьбу м1ж учасниками еконо-м1чного процесу, i пашвного становища у цш боротьб1 набувають транснащ-ональш корпорацii, як володiючи значними коштами, вкладають ix в шнова-цiйне виробництво. За таких умов тдвищення конкурентоспроможностi дер-жави загалом та ii адмiнiстративно-територiальниx одиниць зокрема, можли-ве лише шляхом шновацшного економiчного розвитку.
Для забезпечення шновацшного розвитку украшсько1" економжи пот-рiбна модернiзацiя теxнологiчноi структури промислових пiдприемств, пере-важна бшьшють яких, як вiдомо, зосереджена в центрально-схщних областях.
Аналiз останнiх дослвджень i публiкацiй за темою, в яких започатко-вано розв'язання проблеми. Питання щодо стану, перспектив функщонування iнновацiйноi полiтики розглянуто у працях 1.В. Алексеева, М.1. Крупки, Я.А. Жалшо, С.1. Арxiереева, Я.Б. Базилюка та iн. Проблемi рiвня та напрямюв iнновацiйного розвитку нацiональниx шдприемств присвячено пращ О.1. Амо-ш^ В.В. Козика O.G. Кузмiна, Т. Кужда, Р.Г. Майстро; питання швестицшного забезпечення iнновацiйного розвитку висвiтлено у пращ С.В. Онишко. Проте потребують поглибленого вивчення також питання прюрите^в бюджетного фiнансування iнновацiйного розвитку в репональному розрiзi.
