CC BY
24
УДК 658.15:338.2 Ст. викл. В.Я. Карковська, канд. екон. наук -
НУ "Львiвська полтехшка"
ОСОБЛИВОСТ1 ОЦ1НЮВАННЯ Ф1НАНСОВО-ЕКОНОМ1ЧНО1 БЕЗПЕКИ ПЩПРИеМСТВ
Розглянуто основнi переваги та недолжи джерел фшансування пiдприeмства. Наведено та прошшпзовано показники, як дають змогу ощнити фiнансово-економiчну безпе-ку тдприемства. Розглянуто алгоритм розрахунку рентабельностi машинобудшних тдприемств. Виокремлено основнi напрями пiдвищення фiнансово-економiчноl безпеки пiдприeмств.
Ключовi слова: фiнансово-економiчна безпека, рентабельшиъ власного капiталу, зовнiшнi джерела фшансування пiдприемств, внутрiшнi джерела фшансування тдприемств.
Постановка проблеми. Оптишзащя структури джерел формування за-ощаджень е необидною в разi неввдповщносп спiввiдношення внутрiшнiх та зовнiшнiх джерел вимогам фiнансових планi пiдприемства й може ктотно впли-вати на фiнансово-економiчну безпеку пiдприемства. Процес оптишзаци перед-бачае формування власних джерел фшансування тдприемства.
Метою дослщження е виокремлення та аналiз основних показнитв щодо оцiнювання фiнансово-економiчноí безпеки тдприемств.
Основн1 результати дослщження. Особливiстю використання власних джерел фiнансування для забезпечення фiнансово-економiчноí безпеки е: простота i швидкiсть залучення; висока ввдача за критерiем норми прибутковостi (вщ-сутнiсть позичкового вiдсотка); iстотне зниження ризику неплатоспроможносп i банкрутства; повне зосередження управлiння адмiнiстрацiею або власниками тдприемства. Проте власним джерелам фшансування притаманш такi недолiки: обмеженiсть обсягу залучення та зовшшнього контролю за ефектившстю вико-нання. Фiнансування за допомогою зовшшшх джерел передбачае значний обсяг залучення кошт1в та зовшшнш контроль за ефективнiстю íх використання. Такому виду фшансування притаманш значш недолжи, а саме:
• значш витрати часу для залучення кошив;
• складно залучити кошти та значш витрати на залучення кошив;
• надання гарантiй при використант зовнiшнiх джерел;
• юнуе ризик банкрутства пiдприeмства;
• проводиться сплата позичкового вщсотка;
• частковi втрати прав управлiння дiяльнiстю тдприемства.
Ефектившсть фiнансово-економiчноí безпеки пiдприемств визначаеться об'ективним ощнюванням iнвестицiйного потенциалу. Передумовою оцiнювання iнвестицiйного потенциалу е оцшювання його фiнансового стану. Фiнансовий анаго передбачае розрахунок показниюв, яш характеризують фiнансову стшккть машинобудавних пiдприемств, а також проводиться зктавлення íх з нормативними значеннями. Такi розрахунки проводять за допомогою економжо-математичних, бухгалтерських, статистичних та шших методов [7].
Розглядаючи швестицшний потенцiал як наявнкть ресурсов для ^есту-вання, так i можливкть залучення засобiв iнвесторiв, ощнювання iнвестипiйного потенцiалу потр!6но спрямовувати на те, щоб:
• визначити юльюстъ iнвестицiйних ресурсiв тдприемств, яка може бути залуче-
ною в той чи iнший проект;
• визначити ефектившсть використання iнвестицiйних ресурав;
• визначити способи залучення додаткових швестицшних ресурсiв для тдвищен-ня ефективноси iнвестицiй пiдприeмств.
В умовах економiчноí нестабiльностi машинобудiвнi пiдприeмства вДдда-ють перевагу фiнансуванню свое! ддяльност! за рахунок власних коштiв. А в умовах стабшьно! економДки шдприемства iнтенсивнiше залучають позичковий капД-тал. Оцiнювання ефективностi iнвестицiйного потенцiалу зводиться, передусДм, до аналiзу власного та залученого капiталу. Властивiстю власного кашталу е те, що значна частка його впливае на стiйкiсть та незалежнДсть вiд зовнiшнiх кредиторш пiдприемства. Тому, загальна сума заборгованостей не повинна перевищу-вати суму власного катталу [6].
У ддяльностД пiдприемств частка власного капiталу повинна бути дос-татньо високою, що пояснюеться низкою причин. Насамперед, шдприемства практично не використовують довгострокових кредипв, що пояснюеться неста-бiльнiсть нацДонально! економiки, а також низьким рiвнем кредитоспроможностi господарських суб'ектДв. Тому единим економiчно обгрунтованим джерелом фД-нансування необоротних активДв, якi мають значну питому вагу в структурi балансу, е власний каштал.
Щоб визначити роль заощаджень та швестицш у структурi фДнансово-економiчноí безпеки шдприемства необхДдно проаналiзувати основний показник, який мае найбДльший вплив на них [1, 3]. Ефектившсть використання заощаджень шдприемств проявляеться насамперед у зростанш рДвня рентабельностi, що дае змогу комплексно оцшити фiнансово-економiчну безпеку шдприемства.
Серед показникДв рентабельной! коефiцiент рентабельност! власного капиталу е ключовим орiентиром для аналiзу i контролю за iнвестицiйною даяльнк-тю пiдприемства. Саме орiентуючись на цей показник, у дДяльностД шдприемств приймають ус! важливi рiшення. Цей показник показуе наявшсть сформованих заощаджень на шдприемств! та ефектившсть íх використання в швестицшнш дд-яльностД [4]. Для розрахунку рентабельностД Днвестицш використаемо таю основ-ш показники:
1. Активи пiдприeмства (варткна оцiнку, яких вiдповiдаe сумi швестованого в пiдприeмство капiталу) (рис. 1).
ЗагальноекономДчну оцДнку рентабельностД ресурсДв шдприемства можна здДйснити шляхом розрахунку операцшно! рентабельной активДв:
Р = , (1)
А
де: По - прибуток вДд операщйно! дДяльностД; А - середня за перДод, що аналД-зуеться, вартДсна оцДнка активДв шдприемства. Позитивною тенденцДею е зрос-тання цього показника. ПДд час проведения аналДтичних розрахункДв з позицп шдприемства та його ДнвесторДв, при обгрунтуванш рДшень щодо управлшня структурою капДталу та в рядД Днших випадкДв, використовують показник чисто!' рентабельностД активДв:
ЧП
Ра = ЧП , (2)
А
де ЧП - загальна сума чистого прибутку пДдприемства, отримана вДд усДх видДв його господарсько!* дДяльностД.
2. Власний каттал (характеризуе загальну вартють майна пщприемства, яке належить йому на правах власност1).
Показником ефективностД швестування коштДв у звичайнД акцн пДд-приемства, Днших внескДв власникДв до його статутного капДталу е чиста рента-бельнДсть власного капДталу:
Р - ЧП вк - ВК,
(3)
де ВК - середня за перДод, що аналДзуеться, сума власного капДталу.
Рентабельтсть чистих активДв характеризуе результат операцшно!* дДяль-ностД пДдприемства. ВДн показуе те повернення, що генеруеться фондами, що ви-користовуються в бДзнесД. Цей показник дае змогу контролювати ефективнДсть дДяльностД пДдприемства та оцДнювати його фшансово-економДчну безпеку, зв'язати баланс та звДт про прибутки та збитки. Рентабельтсть власного капДталу е найбДльш важливим показником, зокрема для акцДонерДв компани. ВДн характеризуе ту частину прибутку, що розподДляеться у власний каттал. Цей коефщент мДстить у собД так важливД ефекти, як сплата вДдсоткДв за кредит, податок на при-буток, а також ефект вДд використано!* суми кредитДв.
Рис. 1. Алгоритмрозрахункурентабельностi твестицш ВАТ "Львiвагромашnроект " за 2012 р.
На основД наведеного алгоритму розрахунку рентабельностД швестицш розраховано показник рентабельностД активДв, який показуе, що пДдприемству потрДбно 0,11 грошових одиниць для отримання одше!* грошово!* одиницД прибутку. Рентабельтсть власного капДталу дае змогу визначити ефектившсть викорис-тання капДталу, Днвестованого власниками пДдприемства, Д становить 25,65 %. От-
же, таке значения розрахованого показника свщчить про ефективне використан-ня ВАТ "Льв1вагромашпроект" власних заощаджень.
Для загально'1 оцшки заощаджень та iнвестицiй пiдприемства з позицш фiнансово-економiчноí безпеки достатнiм е вивчення впливу на рiвень рента-бельностi iнвестицiй узагальнення факторiв (так званих факторiв 1-го р!вня). Для прийняття конкретних управлiнських рiшень з метою полшшення показникiв ефективностi використання швестицшного капiталу необхiдним е анаиз на основ! бтьш детатзованих факторних моделей [2, 5].
Найпростшою з моделей факторного анаизу рентабельносп швестицш е двофакторна модель анаизу чисто!* рентабельност власного катталу - "Модель Дюпона". Основою для не1* е формула розрахунку показника чисто1* рентабель-ност власного катталу [7].
Система фшансового анаизу Дюпона, передуем, дослщжуе спромож-тсть п!дприемства ефективно генерувати прибуток, решвестувати його, нарощу-вати обороти. Розподш основних показниюв на чинники, що íх складають, дае змогу визначити ! надати пор!вняльну характеристику основних причин, як! впливають на змшу того чи шшого показника ! визначити фшансово-економ!чну безпеку тдприемства. Якщо помножити чисельник ! знаменник цього виразу на чистий дохщ вщ реатзацп продукцп, отримаемо:
рч _ р ра ~
ЧП •ЧД ЧП ЧД
_р
(4)
ВКЧД ЧД ВК
де: Род - чиста рентабельтсть основно1* д1яльностц Ковк - коефщент оборот-носп власного катталу.
На основ! двофакторно1* модел! можна видтити основний показник, який мае прямий вплив на фiиансово-економiчну безпеку тдприемства, чиста рентабельтсть власного катталу. Своею чергою, на чисту рентабельтсть власного капталу мають вплив чиста рентабельтсть основно1* д1яльносп та коефщент оборотност власного катталу.
Рис. 2. Розрахунок двофакторно'1 мод^ чисто'1 рентабельностi власного катталу тдприемства
Наведена модель показуе, що чиста рентабельшсть власного катталу до-р!внюе добутков! двох фактор!в: чисто1* рентабельност основно1* д1яльносп ! ко-ефщента оборотност власного катталу. Перший фактор вщображае ефектив-тсть основно1* д1яльносп тдприемства, пов'язано1* з випуском та реатзащею
к
продукцii, другий - характеризуе ефективнiсть використання тдприемством на-явно' величини джерел власних коштiв. Зменшення рентабельностi власного ка-пiталу свiдчить про неефективне вкладення власного капiталу у дiяльнiсть тд-приемства.
Як видно з наведених розрахункiв, чиста рентабельнiсть власного катта-лу ВАТ мЛьвiвагромашпроектм у звгтному перiодi зросла на 13,74 %. Це стало можливим за рахунок зростання чисто' рентабельностi основно' дiяльностi (вплив цього фактора - 10,75 %) та прискорення оборотностi власного катталу (вплив цього фактора - 2,99 %).
Табл. 1. Вихiднi дат для факторного аналiзу рентабельностi власного катталу _ВАТ "Льв'кшгромаштроект"_
---____ Рк Показники ' 2011 2012 Вщхилення (+,-)
абсолютне вщносне, %
Чистий дохiд (виручка) вiд реатзацп продукцп, тис. грн 8450,00 11424,00 2974,00 35,20
Чистий прибуток, тис. грн 139,00 432,00 293,00 210,79
Середня вартгстъ власного капiталу, тис. грн 1684,00 1967,50 283,50 16,83
Чиста рентабельтсть основно'1 дшльностг, % 1,64 3,78 2,14 -
Коефщент оборотност1 власного капталу, обороти 5,02 5,81 0,79 -
Чиста рентабельтсть власного капталу, % 8,25 21,96 13,70 -
Розрахунок двофакторно'г модел1 чистогрентабельной власного катталу
Змта чистог рентабельност1 власного катталу за рахунок змти чисто'г рентабельнос-т1 основног дшльност1 Арчвк(АРод) = АРчод ■ ковк{1) = 2,14 • 5,02 = 10,75%
Змта чистог рентабельност1 власного катталу за рахунок прискореностг оборотнос-т1 власного катталу Арек(Аковк) = род ■ Аковк = 3,78 ■ 0,79 = 2,99%
Загальний вплив двох фактор1в АРвк = 10,75 % + 2,99% = 13,74%
Для детальшшого анатзу рентабельной швестицш необхiдно взяти до уваги ще кiлька тдприемств. На основi моделi факторного анатзу розрахувати рентабельнiсть власного капiталу.
Табл. 2. Рентабельтсть власного катталу машинобудiвних тдприемств за 2012 р.
Шдприемство/показник Чиста рентабельтсть власного катталу, %
ВАТ "Львiвагромашпроект" 21,96
ЗАТ "Автонавантажувач" -29,96
ВАТ "Завод "Львiвсiльмаш"" -16,25
Корпоращя "Енергоресурс-швест" 23,22
Рис. 3. Рентабельтсть власного катталу машинобудiвних тдприемств за 2012 р.
Негативним для машинобуд1вних тдприемств ВАТ "Завод "Львшсшь-маш"" та ЗАТ "Автонавантажувач" е низький коефщент рентабельной власно-го катталу 1, вщповщно, низька сума валового прибутку, що свщчитъ про скоро-чення обсяпв реатзацц продукпд.
Табл. 3. Результати розрахунку рентабельностi твестицш машинобуЫвних тдприемств (та основi алгоритму на рис. 2)
Шдприемство/ показник Чиста рента-бельнiсть акти-вiв, % Чиста рентабель-тсть власного катталу, % Чиста рентабельшсть довгострокових швестицш, %
ЧП ра -1оо % а А ЧП Рвк = _-100 % ВК ЧП Ры = — — -100 % ВК + ДЗ
ВАТ "Львшагромашпроект" 30,74 21,96 -
ЗАТ "Автонавантажувач" -25,95 -29,96 -24,36
ВАТ "Завод "Львшсшьмаш"" -15,00 -16,25 -
Корпорац1я "Енергоресурс-швест" 10,76 23,22 21,17
На основ1 показника чиста рентабельшсть власного катталу визначаемо ефектившстъ швестицш. Розрахунок свщчитъ, що неефективне швестування здшснюютъ ЗАТ "Автонавантажувач" та ВАТ "Завод "Лъв1всшъмаш"".
Табл. 4. Розрахунок двофакторног моделi чистог рентабельностi власного капталу для машинобудiвних тдприемств за 2012 р.
Шщприемство/ показник Змiна чисто! рентабель-носи власного кашталу за рахунок змши чисто! рентабельностi основно! дiяльностi, % Змша чисто! рентабель-ност1 власного катталу за рахунок прискоре-носи оборотност1 власного капiталу, % Загальний вплив двох факторiв, %
АРек(&Род) = АР0,д ' Ковк(1) АРек(Аковк) = Род ' Аковк АРВк =АРВк(АРод) + +АРек(АкСвк)
ВАТ "Львiвагро-маш-проект" 10,75 2,99 13,74
ЗАТ "Автонаван-та-жувач" -5,53 -11,44 -16,97
ВАТ "Завод " Львiвсiльмаш" 4,41 -9,81 5,40
Корпорац1я "Енер-горесурс-iнвест" -29,83 0,14 -29,69
П1д час обгрунтування р1шенъ щодо управлшня структурою катталу та в 1нших випадках використовуемо показник чисто!' рентабельной актив1в. Неефективне управл1ння структурою кашталу здшснюютъ таш машинобудавш шд-приемства, як ЗАТ "Автонавантажувач" та ВАТ "Завод "Лъв1всшъмаш".
Висновки. Пщприемствам для шдвищення !х фшансово-економ1чно! без-пеки потр1бно переглянути 1 в раз1 необхвдносп змшити свою фшансову полгги-ку 1 фшансову стратегда, звернути бшъше уваги на:
• планування оптимально!' структури катталу, тобто оптимального стввщно-шення мiж зобов'язаннями та власним кашталом; здiйснити прогнозування свое! дшльноси;
• переглянути органiзацiйну структуру управлшня пiдприемством;
• проводити ефективний фшансовий менеджмент, тобто органiзувати таю фшан-совi вiдносини пiдприемств, яю б дозволили формувати ресурсний потенщал високих темпiв приросту виробництва та продажу, забезпечити постшний рiст власного катталу та стабiльний економiчний розвиток, а також конкурентос-проможнiсть тдприемств;
• приймати об'ективнi управлiнськi ршення щодо цiльового використання як по-зичкового, так i власного катталу та оргатзувати чiтке iнформацiйне, норма-тивне та правове забезпечення.
Лггература
1. Галушко G.C. Щдвищення ефективностi використання шновацшного потенцiалу в умо-вах переходу до ринкових вщносин (на прикладi промислових тдприемств Донбасу) : автореф. дис. на здобуття наук. ступеня канд. екон. наук: спец. 08.06.02 / С.С. Галушко; 1н-т економши промисловостi. - Донецьк, 1999. - 23 с.
2. Геець В.М. Iнновативно-iнновацiйний шлях розвитку - модершзацшний проект розвит-ку украшсько! економши i суспшьства початку XXI столiття / В.М. Геець // Банквська справа. -2003. - № 4 (52). - С. 16-21.
3. Екожмчна безпека Украши: сутнiсть i напрямки забезпечення : монограф]я / В.Т. Шлемко, 1.Ф. Бшько. - Сер.: Нац. безпека. - К. : Вид-во Н1СД. - 1997. - Вип. 2. - 144 с.
4. Лапин Е.В. Экономический потенциал предприятия : монография / Е.В. Лапин. - Сумы : Изд-во ИТД "Университетская книга", 2002. - 310 с.
5. Жгоненко Л.О. Антикризове управлшня шдприемством: теоретико-методолопчш засади та практичний шструментарш / Л.О. Жгоненко. - К. : Вид-во КНТЕУ, 2001. - 580 с.
6. Марушко Н.С. Фшансова безпека пвдприемства в систем залучення катталу / Н.С. Ма-рушко // Науковий вiсник Львгвського ДУВС : зб. наук. праць. - Львгв : Вид-во ЛДУВС. - 2009. - № 2. - С. 249-252.
7. Финансовая диагностика предприятия и поддержка управленческих решений / ред. В.П. Савчук. - М. : Изд-во Лаборатории базовых знаний, 2004. - 460 с.
Карковска В.Я. Особенности оценки финансово-экономической безопасности предприятий
Рассмотрены преимущества и недостатки источников финансирования предприятия. Приведены и проанализированы показатели, позволяющие оценить финансово-экономическую безопасность предприятия. Рассмотрен алгоритм расчета рентабельности машиностроительных предприятий. Выделены основные направления повышения финансово-экономической безопасности предприятий.
Ключевые слова: финансово-экономическая безопасность, рентабельность собственного капитала, внешние источники финансирования предприятий, внутренние источники финансирования предприятий.
Karkovska V.Ya. Features evaluation of financial and economic security companies
The main advantages and disadvantages of sources of finance companies. Presented and analyzed indicators that make it possible to assess the financial and economic security. The algorithm calculating the profitability of engineering companies. Singled out the main directions of improving financial and economic security.
Keywords: financial and economic security, return on equity, external sources of finance companies, domestic sources of finance companies.
