CC BY
15
ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ТЕОРИЯ
2016.04.001. ДЮНХАУПТ П. ФИНАНСИАЛИЗАЦИЯ И КРИЗИС КАПИТАЛИЗМА.
DUNHAUPT P. Financialization and the crises of capitalism // Working paper of the Institute for international political economy. - Berlin, 2016. -N 67. - 28 p. - Mode of access: http://www.ipe-berlin.org/fileadmin/do wnloads/Papers_and_Presentations/IPE_WP_67.pdf
Ключевые слова: финансиализация, неолиберализм, марксистская школа, посткейнсианство.
Автор, сотрудница Школы экономики и права (School of economics and law) и Института международной политэкономии (Берлин), указывает, что термин «финансиализация», наряду с двумя другими - «неолиберализм» и «глобализация», часто используется для описания тех процессов, которые происходят в экономике на протяжении последних трех десятилетий. В широком понимании финансиализация - это повышение роли финансовой мотивации, финансовых рынков, финансовых акторов и финансовых институтов в функционировании экономики на государственном и международном уровнях. Масштабы финансиализации количественно характеризуются долей финансового сектора в ВВП, объемом финансовых активов, величиной занятости, уровнями средней заработной платой и величиной прибыли. Например, в США доля прибыли финансовых корпораций в общем объеме прибыли, составлявшая в 1960-е годы. 13%, в 2000-е годы увеличилась до 28% (абсолютный максимум, составивший 37%, был зафиксирован в 2002 г.) (с. 3).
Важной тенденцией является усиление вовлеченности нефинансовых корпораций в финансовую деятельность. Если до середины 1980-х годов выплаты по дивидендам составляли 20% чистого дохода, то к середине 2000-х годов этот показатель увеличился
вдвое. В 2000-2009 гг. 500 компаний, входящих в рейтинг агентства «S&P Global Ratings», инвестировали 58% чистого дохода в выкуп собственных акций, а 41% направили на выплату дивидендов. Аналогичные процессы происходят и в европейских странах.
Одними из проявлений финансиализации являются высокие, а в отдельных случаях увеличивающиеся показатели доли долгов домохозяйств в располагаемых доходах во многих промышленно развитых странах. Так, в 2010 г. в Великобритании эта величина составила 1,59 против с 1,19 в 2000 г., в Японии - 1,32, в США -1,27 против 0,94 в 1995 г., в Греции - 1,01 против 0,63 в 2005 г., в Германии - 0,98 (с. 7).
В рамках марксистской экономической теории финансиали-зация определяется как новейшая стадия капитализма. Такую оценку делают представители двух теоретических школ, использующих положения К. Маркса.
Теория социальной структуры накопления (ССН) (social structure of accumulation) рассматривает капитализм как последовательность циклов, каждый из которых длится от 50 до 60 лет и разделяется на фазы роста и стагнации. Развивающийся в результате стагнации кризис является также началом формирования новой ССН. В теории ССН рассматривается роль институциональных структур, поддерживающих экономическую экспансию капитализма. К таковым относятся, например, Всемирный банк, профсоюзы с их возможностями организации переговорного процесса с работодателями и другие институты.
Каждая из ССН имеет свои особенности. Сторонник этой школы Д. Котц определяет ССН, кризис которой пришелся на 1970-е годы, как «регулируемый капитализм». Поскольку государство играло активную роль в регулировании экономики, получило развитие так называемое «государство всеобщего благосостояния», кроме того, был достигнут компромисс между капиталом и трудом.
Основными причинами формирования новой неолиберальной ССН стали глобальная экономическая интеграция, вера в доктрину свободного рынка и уменьшение роли социалистических стран. Неолиберальная институциональная среда, по мнению Д. Котца, стала основой, благоприятной для развития финансиализации.
Внутренние противоречия неолиберальной ССН состоят в следующем. С одной стороны, ее институциональная структура
благоприятна для создания прибавочной стоимости. Однако, с другой стороны, ее использование затруднено из-за перераспределения доходов между трудом и капиталом в пользу последнего и углубления неравенства по доходам. Эта проблема в неолиберальной ССН решается двумя способами - во-первых, повышением вовлеченности финансового сектора в спекулятивную и рискованную деятельность и, во-вторых, все более частым появлением так называемых «финансовых пузырей». Их «надуванию» способствуют многочисленные инвестиционные фонды, ресурсы которых превышают реальные возможности инвестирования. В этих условиях домохозяйства вынуждены финансировать свое потребление в значительной степени за счет заемных средств. Экономический рост, таким образом, генерировался, с одной стороны, развитием неизбежной в условиях стагнирования зарплат заемной модели потребления, а с другой - финансовыми спекуляциями.
Авторы, принадлежащие к марксистской школе, которая сформировалась вокруг журнала «Monthly review»1, утверждают, что крупные корпорации на олигополистическом и монополистическом рынках стремятся максимизировать свою прибыль и аккумулировать средства. Однако при этом они сталкиваются с проблемой сохранения размеров прибыли, стремление решить которую ведет к снижению загрузки производственных мощностей. В результате экономика стагнирует. В свою очередь, стагнация порождает финансиализацию. Один из сторонников этой школы Дж. Фостер полагает, что к концу 1970-х годов капитализм вступил в новую фазу своего существования, которая может быть определена как фаза «монополистическо-финансового капитала»2. Как и сторонники теории ССН, он отмечает, что определяющими элементами этой фазы являются рост числа «финансовых пузырей» и усиление финансовых спекуляций. Кроме того, он указывает на размывание границы между финансовыми и нефинансовыми корпорациями, поскольку последние во все большей мере рассчитывают на результаты своей деятельности на финансовом рынке.
1 Основан в 1949 г. Лео Губерманом и Полом Суизи. - Прим. реф.
2
См., например, Foster J.B. The age of monopoly-finance capital. - Mode of access: http://monthlyreview.org/2010/02/01/the-age-of-monopoly-finance-capital. -Прим. реф.
Фостер считает неолиберализм идеологической оболочкой финансово-монополистического капитала.
Представитель посткейнсианства Х. Мински разработал модель, которая объясняет проциклический характер кредита, способствующий финансовой нестабильности и предрасположенности экономики к кризису1. В период роста экономики ожидания инвесторов оптимистичны, что стимулирует инвесторов к заимствованию средств. Заимодавцы в этот период также склонны одалживать средства на осуществление высокорискованных проектов. Основной мотив инвесторов - получить прибыль в краткосрочной перспективе за счет повышения цен на рынке ценных бумаг. В период экономического спада расходы, связанные с обслуживанием кредита, могут превысить доходы от операций с ценными бумагами, и инвесторы начинают от них избавляться.
Другая угроза связана с изменениями в распределении доходов. В посткейнсианских моделях изменение пропорций между заработной платой и прибылью влияет на совокупный потребительский спрос, поскольку склонность к сбережениям у различных групп населения различна. Некоторые авторы утверждают, что в средне- и долгосрочной перспективе в большинстве стран ОЭСР спрос будет определяться заработной платой. Поэтому уменьшение ее доли (увеличение доли капитала) в доходе может замедлить рост ВВП.
Сторонники посткейнсианства трактуют финансиализацию и неолиберализм как две взаимодополняющие концепции. Финансовый неолиберализм исходит из того, что экономическая политика должна осуществляться, исходя из интересов финансового сектора экономики. Таким образом, финансиализация является конкретной формой неолиберализма. Повышению роли финансового сектора способствовал процесс его дерегулирования и либерализация экономики в целом. При таком подходе, отличающемся от марксистского, финансиализация является причиной, а не следствием современного этапа капитализма.
Финансиализация, по мнению представителей посткейнсиан-ства, влияет на макроэкономические показатели, а именно на рас-
1 Minsky H. Stabilizing an unstable economy. - New Haven; L.: Yale univ. press, 1986.
2016.04.002-003
пределение доходов, инвестиции в акционерный капитал, задолженность домохозяйств, а также чистый экспорт и текущий платежный баланс. Существующая модель, основной особенностью которой является получение прибыли без осуществления инвестиций, поддерживается либо потреблением, основанным на заемных ресурсах, либо ростом положительного сальдо внешней торговли. И в том и в другом случаях система предрасположена к кризису. В качестве мер, препятствующих его возникновению, предлагается восстановление регулирования финансового сектора и уменьшение его роли в экономике, перераспределение доходов от капитала к труду, переориентация макроэкономической политики на стабилизацию внутреннего спроса при возможно более высоком уровне занятости, восстановление координации финансовой и экономической политики на международном уровне.
С.Н. Смирнов
2016.04.002-003. КОНКУРЕНЦИЯ И МОНОПОЛИЯ В ЭКОНОМИКЕ США: ТЕНДЕНЦИИ И ПОСЛЕДСТВИЯ. (Сводный реферат).
2016.04.002. Benefits of competition and indicators of market power / Council of economic advisers issue brief. - 2016. - 17 р. - Mode of access: https://www.whitehouse.gov/sites/default/files/page/files/2016 0414_cea_competition_issue_brief.pdf
2016.04.003. STIGLITZ J.E. Monopoly's new era // Project syndicate / The world's opinion page. - 2016. - Mode of access: https://www.pro ject-syndicate.org/commentary/high-monopoly-profits-persist-in-markets-by-joseph-e--stiglitz-2016-05
Ключевые слова: США; конкуренция; монополия; монополизация; антимонопольная политика.
Доклад Совета экономических консультантов при Президенте США (002) содержит анализ последствий конкуренции для экономики США и ее агентов, а также обзор принципов государственной антимонопольной политики. Объясняя выгоды конкуренции для экономики и общества, авторы отмечают, что конкуренция между фирмами на стороне предложения способствует снижению цен и повышению качества продукции, ведет к расширению ассортимента, стимулирует инновации, что в свою очередь означает рост
