CC BY
16
ЭКОНОМИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ЗАПАДНОЕВРОПЕЙСКОЙ ИНТЕГРАЦИИ
2010.03.018. ЭКОНОМИЧЕСКАЯ РЕЦЕССИЯ В ЗОНЕ ЕВРО В ИСТОРИЧЕСКОЙ ПЕРСПЕКТИВЕ.
The latest euro zone recession: А historical context // Monthly bull. of ECB. - Frankfurt a. Main, 2009. - N 11. - Mode of access: http://www. ecb.int/pub/pdf/mb200911en.pdf
В статье рассматриваются особенности самой глубокой за всю историю ЕС экономической рецессии, явившейся следствием нынешнего глобального финансово-экономического кризиса.
Экономическая рецессия, начавшаяся в зоне евро в 2008 г., прежде всего характеризуется высокой скоростью и масштабами замедления экономической активности. Эти особенности характерны не только для зоны евро, но и для мировой экономики в целом, которая испытала наибольший спад со времен Великой депрессии 1930-х годов. На замедление экономического роста в зоне евро и в мире повлияли несколько факторов макроэкономического характера, которые были дополнены такими факторами, как отсутствие необходимой структуры финансового регулирования и надзора, что создало «благоприятную почву» для финансового кризиса. К середине 2009 г. объем ВВП зоны евро оказался почти на 5% ниже своего наивысшего уровня начала 2008 г. Как известно, кризис разразился в США летом 2007 г., и поначалу спад затронул американскую экономику, хотя темпы экономического роста зоны евро также начали замедляться с августа 2007 г. Экономический цикл в зоне евро, как и в мировой экономике в целом, последовал за экономическим циклом в США.
Экономическая ситуация стала ухудшаться летом 2008 г. и особенно обострилась после краха американского банка «Lehman Brothers» в сентябре 2008 г., поскольку за этим последовали паралич финансовых рынков, замораживание межбанковских кредитов, сжатие кредитование и снижение доверия к банковско-финансовой системе. В условиях высокой степени интеграции экономик эти отрицательные эффекты быстро распространились в мировом масштабе, способствуя дальнейшему замедлению экономической активности. Одновременно с распространением негативных ожиданий в отношении темпов экономического роста наблюдалось
уменьшение глобального спроса под влиянием снижения инвестиционных расходов и объема мировой торговли. Поскольку экономика зоны евро характеризуется значительной открытостью и высокой долей промышленного производства, она оказалась наиболее затронутой перечисленными кризисными явлениями. В рамках зоны евро наиболее пострадавшими оказались страны, в которых в докризисный период особенно быстро развивался рынок недвижимости.
Развитие мировой торговли и финансовой интеграции в период после Второй мировой войны привело к международной синхронизации экономического цикла, и в эпоху глобализации этот процесс ускорился. В результате рецессия, начавшаяся в США, быстро затронула и другие страны, а затем и всю мировую экономику. Синхронизация экономического цикла, являющаяся одновременно последствием и фактором глобализации, проявляется в одновременном снижении промышленного производства и мирового обмена, в синхронизации финансовых рынков и корреляции уровней доверия. В эпицентре нынешнего глобального финансово-экономического кризиса оказался банковский сектор, понесший наибольшие убытки, особенно на кредитном рынке. Это потребовало значительных расходов центральных банков и правительств на поддержание банков. Одновременно с этим в зоне евро значительно снизился объем частного потребления, и прежде всего домохозяйств, что также усилило экономический спад. На уменьшение потребительских расходов повлияли два основных фактора: повышение нормы сбережений домохозяйств и рост безработицы, сопровождающийся замедлением темпов роста оплаты труда. В то же время для возобновления экономического роста необходимо повышение частного потребления.
Сравнение нынешнего кризиса в зоне евро с кризисами в странах ОЭСР, наблюдавшимися в 1970-1990-х годах, показывает, что последняя рецессия во многом была обусловлена падением мировой торговли, что, в свою очередь, было связано с уменьшением частного спроса и инвестиционных расходов. Резкое уменьшение объема мировой торговли значительно превосходит наблюдавшееся прежде уменьшение внешней торговли стран ОЭСР. В этом отражаются не только масштабы мировой рецессии, но и развитие межрегиональных связей в последние годы, а также дефицит фи-
нансирования торгового обмена в условиях кризиса. Нынешний кризис выявил острую необходимость урегулирования баланса между финансовым и нефинансовым секторами экономики в процессе экономического подъема. Кроме того, в посткризисный период перед властями стоит задача оздоровления государственных финансов, в частности снижения бюджетного дефицита.
Л.А. Зубченко
2010.03.019. ПРОГНОЗ РАЗВИТИЯ ЭКОНОМИКИ ЗОНЫ ЕВРО
НА 2009-2010 гг.
Zone euro: Après l'enfer, le purgatoire. Perspectives 2009-2010 pour l'économie européenne // Rev. de l'OFCE. - P., 2009. - Oct., N 111. -Mode of access: http://www.ofce.sciences-po.fr/pdf/revue/111/r111-6.pdf
После четырех кварталов быстрого падения ВВП в зоне евро, отмечается в статье, подготовленной сотрудниками Французской обсерватории экономической конъюнктуры, во втором квартале 2009 г. снижение ВВП практически прекратилось. Это породило надежду на стабилизацию экономики в зоне евро, тем более что определенное оживление было отмечено в США. Столь скромное улучшение произошло после первого квартала 2009 г. - самого «черного» квартала, в течение которого объем ВВП зоны евро сократился на (-2,5%). Длительная рецессия объясняется снижением всех основных компонентов ВВП: частного потребления, которое не компенсировалось увеличением государственного потребления, инвестиций (особенно производственных), которые снизились на (-5,3%) по сравнению с началом 1990-х годов. Уровень безработицы во втором квартале 2009 г. составил 9,3%, что было на два процентных пункта больше, чем в первом квартале 2008 г.
По прогнозам авторов, экономика зоны евро должна вернуться к позитивным темпам роста с третьего квартала 2009 г., однако говорить о ее оживлении было бы преждевременно. Деградация занятости продолжится в течение всего 2010 г., а значит, факторы кризиса будут преобладать над конъюнктурными факторами. Дело в том, что потери банков и вероятное уменьшение задолженности нефинансовых субъектов будут оказывать сильное давление на финансирование новых проектов и тормозить кратко- и среднесрочное повышение спроса. Таким образом, даже если уровень жизни
