CC BY
39содержание животных в загонах под навесами на глубокой несменяемой подстилке, а не в капитальных помещениях, что существенно снижает инвестиционные затраты. Такая система содержания позволяет изменить принципы капиталовложений во все технологические процессы мясного скотоводства. Идеальным для Республики Татарстан будет организация доращивания и откорма телят на площадках полуоткрытого типа в помещениях легких конструкций со свободным доступом животных на выгульные дворы.
Создание сети высокотехнологичных откормочных площадок на основе применения интенсивных технологий в республике может стать первым шагом в решении проблемы обеспечения внутреннего рынка говядиной и субпродуктами в необходимом количестве.
Список литературы
1. Развитие мясного скотоводства в Республике Татарстан на 2015-2017 годы: целевая ведомственная экономически значимая региональная программа. URL: http://docs.
cntd.ru/document/430663348 (дата обращения: 30.04.2016).
2. Об утверждении Ветеринарных правил содержания крупного рогатого скота в целях воспроизводства, выращивания, реализации, получения продуктов животноводства: проект Приказа Министерства сельского хозяйства РФ. URL: http://www.garant.ru.
3. Мирошников С.А. Мясное скотоводство -основа интеграции стран ЕАЭС // Farmanimals.
2015. № 3 (10). С. 66-67.
4. Романова Т.Е. Интеграция как путь решения проблем мясного скотоводства // АПК: Экономика, управление. 2015. № 11. С. 21-27.
5. Романова Т.Е. Совершенствование организации производства говядины в России // Международный сельскохозяйственный журнал.
2016. № 1. С. 34-36.
6. Официальный сайт Института конъюнктуры аграрного рынка. URL: http://www.ikar.ru.
7. Официальный сайт Территориального органа Федеральной службы государственной статистики по Республике Татарстан. URL: http:// www.tatstat.gks.ru.
ТКАЧ Александр Васильевич - доктор экономических наук, профессор. Российский университет кооперации. Россия. Москва. Е-mail: [email protected].
РОМАНОВА Татьяна Евгеньевна - кандидат экономических наук, доцент кафедры экономики и инноватики. Казанский кооперативный институт (филиал) Российского университета кооперации. Россия. Казань. Е-mail [email protected].
TKACH, Alexander Vasilyevich - Doctor of Economics, Professor. Russian University of Cooperation. Russia. Moscow. Е-mail: [email protected].
ROMANOVA, Tatyana Evgenyevna - Candidate of Economics, Associate Professor of the Department of Economy and Innovation. Kazan Cooperative Institute (branch) of the Russian University of Cooperation. Russia. Kazan. Е-mail [email protected].
УДК 330
УПРАВЛЕНИЕ РЕАЛЬНЫМИ ИНВЕСТИЦИЯМИ ОРГАНИЗАЦИИ В УСЛОВИЯХ ИЗМЕНЯЮЩЕЙСЯ СРЕДЫ
Л.П. Федорова, С.Л. Блау
Статья посвящена исследованию проблем управления инвестициями организации в современных условиях, проведению анализа практики управления инвестициями ПАО «АЗ» с выявлением тенденций его развития, разработке рекомендаций по совершенствованию управления реальными инвестициями в условиях рыночной неопределенности посредством применения инструментов антикризисного управления.
Ключевые слова: управление; реальные инвестиции; организация; антикризисное управление; макроэкономическая среда; рыночная конъюнктура.
L.P. Fedorova, S.L. Blau. THE MANAGEMENT OF REAL INVESTMENTS OF THE ORGANIZATION IN A CHANGING ENVIRONMENT
The article is devoted to research of problems of investment management of the organization in
60
Вестник Российского УНИВЕРСИТЕТА КООПЕРАЦИИ. 2016. № 2(24)
modern conditions, the analysis of investment governance practices, JSC «AZ» identifying trends, making recommendations for improving the management of real investment under the conditions of market uncertainty through the use of crisis management tools.
Keywords: management; real investment; organization; crisis management; the macroeconomic environment; market conditions.
Инвестиции организации - один из важнейших факторов ее развития. Они направлены на решение как текущих, так и долгосрочных стратегических задач, связанных с приобретением дополнительных помещений, нового оборудования, поглощением других организаций, реализацией маркетинговых программ, проведением научно-исследовательских работ, приобретением лицензий, ноу-хау. Инвестируя в различные виды активов, организации наращивают и модернизируют свой основной капитал, диверсифицируют производимую продукцию, повышают ее качество, обеспечивают развитие конкурентоспособного кадрового потенциала. Как правило, в своей деятельности по управлению инвестициями организации менеджер рассматривает различные варианты инвестирования ограниченных средств, при этом ключевой задачей является определение оптимального варианта вложений, в наибольшей степени способствующего достижению цели - увеличению стоимости компании. Решение этой задачи требует глубоких знаний в области теории и практики управления инвестиционной деятельностью, овладения технологией подготовки, принятия и реализации научно обоснованных инвестиционных решений [5]. Вопросы теории и практики управления инвестициями организации исследованы в работах зарубежных авторов: Г.Дж. Александера, Дж. Аппеля, Дж.В. Бэйли, Д. Норккотта, У Шарпа, А. Элдера и др. [2; 9], а также отечественных ученых: И.А. Бланка, П.И. Вахрина, В.В. Ковалева, И.Я. Лукасевича, М.И. Римера, К.П. Янковского и др. Множество научных исследований посвящено вопросам теории и методики анализа эффективности инвестиций. К ним относятся исследования ученых С.Л. Блау, В.М. Власовой, Т.С. Колмыковой, В.В. Косова, Э.И. Крылова, А.М. Курьянова, И.В. Липсица, О.С. Сухарева, С.В. Шманева и др. [3-7]. Вместе с тем прикладные аспекты управления инвестициями организации в современных условиях динамично изменяющейся макроэкономической среды и рыночной конъюнктуры остаются недостаточно проработанными, что вызывает необходимость дальнейшего их исследования. Указанные обстоятельства обусловливают актуальность выбранной темы статьи.
Целью научного исследования является изучение и разработка практических рекомен-
даций по формированию системы управления инвестициями организации, способной в условиях неопределенности, инфляции и риска обеспечить достижение цели менеджмента -повышение рыночной стоимости организации и, следовательно, обеспечение повышения ее конкурентоспособности и стабильного экономического роста.
Теоретико-методической основой являются концепции и теории стратегического и операционного менеджмента, системного, экономического, функционального анализа, теории принятия решений. В ходе исследования использованы научные работы по общему менеджменту, стратегическому управлению и маркетингу, антикризисному управлению, экономическому и инвестиционному анализу. Решение поставленных научных задач проводилось с использованием общенаучных (индукция и дедукция, анализ и синтез, классификация и систематизация и др.) и специальных (системный, процессный, экономический и стратегический, экспертный, графический анализ) методов исследования социально-экономических процессов.
Вложение денежных средств и других капиталов в реализацию различных экономических проектов или в ценные бумаги с целью получения прибыли называется инвестированием, а сами вкладываемые средства - инвестициями. Целью инвестирования, как правило, является получение прибыли, увеличение капиталов. Инвестиции необходимы для обеспечения нормального функционирования организации, стабильного финансового состояния и максимизации прибыли, повышения конкурентоспособности выпускаемых товаров и оказываемых услуг, преодоления последствий морального и физического износа основных фондов, приобретения ценных бумаг и вложения средств в активы других организаций, проведения природоохранных мероприятий. Цель инвестиционной деятельности согласно современной инвестиционной теории заключается в увеличении рыночной стоимости организации. Экономическую сущность инвестиционной деятельности можно определить как единство процессов вложения ресурсов и получения доходов в будущем. При вложении средств в реальный сектор экономики с целью организации производства движение инвестиций осуществляется в виде кругооборота производственных
фондов: создается готовый продукт, воплощающий в себе прирост капитальной стоимости, при реализации которого образуется доход [3].
Субъектами инвестиционной деятельности - участниками инвестиционного процесса - являются инвесторы, заказчики, проектировщики, подрядчики, пользователи объектов капитальных вложений и другие лица, т.е. это государство, организации и частные лица, причем каждый из них может участвовать в инвестиционном процессе как на стороне спроса на инвестиционные ресурсы, так и на стороне предложения.
Основу инвестиционной деятельности составляет реальное инвестирование. В большинстве организаций это инвестирование в современных условиях является единственным направлением инвестиционной деятельности. Это определяет особую роль реальных инвестиций в системе инвестиционной деятельности. Осуществление реальных инвестиций характеризуется рядом особенностей:
• являются главной формой реализации стратегии экономического развития организации;
• находятся в тесной взаимосвязи с операционной деятельностью организации;
• обеспечивают, как правило, более высокий уровень рентабельности в сравнении с финансовыми инвестициями;
• способствуют получению устойчивого чистого денежного потока организации;
• подвержены высокому уровню риска морального старения;
• имеют высокую степень противоинфля-ционной защиты;
• являются наименее ликвидными.
В связи с этим компенсировать в финансовом отношении неверные управленческие решения, связанные с началом осуществления реальных инвестиций, крайне сложно [3]. Задачи, стоящие перед организацией в процессе инвестирования, объединяют реальные инвестиции в группы:
1) обязательные инвестиции;
2) инвестиции на повышение эффективности деятельности;
3) инвестиции на расширение объемов производства;
4) инвестиции на создание новых производств.
В процессе такого инвестирования создаются абсолютно новые организации, выпускающие совершенно новую продукцию или оказывающие новый вид услуг. Реальное инвестирование может осуществляться в различных формах: приобретение целостных имуще-
ственных комплексов; новое строительство; перепрофилирование; реконструкция; модернизация; обновление отдельных видов оборудования; инвестирование прироста запасов материальных оборотных активов. Финансовые инвестиции рассматриваются как активная форма эффективного использования временно свободного капитала или как инструмент реализации стратегических целей, связанных с диверсификацией операционной деятельности организации.
В современных условиях все большую роль приобретает инновационное инвестирование в нематериальные активы - вложения в приобретение патентов, лицензий, ноу-хау, ведение научных разработок, подготовку специалистов. Инновационное инвестирование представляет собой инвестиционную операцию, направленную на использование в операционной и других видах деятельности организации новых научных и технологических знаний в целях достижения коммерческого успеха. Инновационные инвестиции в нематериальные активы осуществляются в двух формах:
а) посредством приобретения готовой научно-технической продукции и других прав (приобретение патентов на научные открытия, изобретения, промышленные образцы и товарные знаки; приобретение ноу-хау; приобретение лицензий);
б) посредством разработки новой научно-технической продукции (как в рамках самой организации, так и по ее заказу соответствующими фирмами).
Осуществление инновационного инвестирования в нематериальные активы позволяет существенно повысить технологический потенциал организации во всех сферах ее хозяйственной деятельности. Организация изыскивает необходимые инвестиционные ресурсы, выбирает эффективные объекты инвестирования, формирует сбалансированный инвестиционный портфель и, обеспечивая осуществление инвестиционной программы, реализует инвестиционные политику и стратегию развития. Инвестиционная деятельность организации является неотъемлемой составной частью процессов хозяйствования и управления. Следовательно, в организации должна быть создана эффективная система управления инвестициями. Управление инвестициями организации является частью общей системы ее менеджмента и связано с подсистемами управления инновационной деятельностью, стратегического и финансового менеджмента, включает в себя организационную структуру, субъекты и объекты управления инвестициями, а также сово-
купность принципов и методов разработки и реализации управленческих решений, связанных с осуществлением инвестиционной деятельности организации.
Объектом данного научного исследования выступило ПАО «АЗ», являющееся производственной организацией. Поэтому исследование практики управления инвестициями в этой компании важно было начать с анализа практики управления реальными инвестициями (таблица).
Приведенные в таблице данные свидетельствуют, что в 2014 г сальдо денежных потоков от инвестиционной деятельности было отрицательным, а в 2015 г доходы от инвестиционной
деятельности значительно возросли и составили 1961 млн руб. Объясняется это значительным ростом поступлений от инвестиционной деятельности (в 2,3 раза); снижением расходов, связанных с реальным инвестированием - приобретением, созданием, модернизацией, реконструкцией и подготовкой к использованию внеоборотных активов вдвое. Значительно снизились и платежи, связанные с финансовым инвестированием. При этом следует отметить, что 90 % всех поступлений от инвестиционной деятельности составили средства от возврата предоставленных займов и от продажи долговых ценных бумаг Еще 9 % поступлений - это дивиденды, проценты по долговым финансо-
Денежные потоки от инвестиционных операций ПАО «АЗ» в 2014-2015 гг.
Наименование показателей 2014 г. 2015 г.
компании группы связанные стороны компании группы темп роста, % связанные стороны темп роста, %
Поступления - всего 959278 4559 2237705 в 2,3 р. 302076 в 66,3 р.
от продажи внеоборотных активов (кроме финансовых вложений) 50024 9 30289 60,5 299174 в 332,4 р.
от продажи акций других организаций (долей участия) 12 0 0 0
от возврата предоставленных займов, продажи долговых ценных бумаг (прав требования денежных средств к другим лицам) 886671 2013218 в 2,3 р. 2902 0
дивидендов, процентов по долговым финансовым вложениям и аналогичных поступлений от долевого участия в других организациях 22583 194186 в 8,6 р. 0
прочие поступления 0 4550 0
Платежи - всего (3101120) (12) (277026) (324) 8,9 в 27 р.
в связи с приобретением, созданием, модернизацией, реконструкцией и подготовкой к использованию внеоборотных активов (350562) (12) (172750) (324) 49,3 в 27 р.
в связи с приобретением акций других организаций (долей участия) (11227) (10) 0,1 0
в связи с приобретением долговых ценных бумаг (прав требования денежных средств к другим лицам), предоставление займов другим лицам (1988859) (104266) 5,2 0
прочие платежи 750472 0 0
Сальдо денежных потоков от инвестиционных операций (2141842) 4547 1960679 301752 91,5 в 66,4 р.
вым вложениям и аналогичные поступления от долевого участия в других организациях. Однако, учитывая значительное снижение затрат на приобретение долговых обязательств, от финансовых инвестиций в последующем не приходится ожидать сколько-нибудь значительной отдачи, сравнимой с уровнем 2015 г.
Отметим, что в кризисных условиях ведущую роль играют инвестиции, направленные на повышение эффективности деятельности организации. В первую очередь они должны быть направлены на обновление оборудования, усовершенствование производственных технологий, улучшение организации труда для снижения затрат организации в процессе производства продукции. Их реализация должна обеспечить компании достойный уровень конкурентоспособности. В то же время объективные данные свидетельствуют о двукратном снижении объемов платежей, связанных с реальным инвестированием, а именно: с приобретением, созданием, модернизацией, реконструкцией и подготовкой к использованию внеоборотных активов.
В целом проведенное исследование инвестиционной деятельности ПАО «АЗ» показало, что имеется ряд признаков кризисного состояния этой организации. Ситуация усугубляется тем, что внешнеэкономические факторы (высокая конкуренция, снижение покупательной способности населения, рост цен на импортные комплектующие, высокая процентная ставка по кредитам и пр.) в основном оказывают негативное воздействие на результаты деятельности производителей. В такой ситуации для финансово-экономического оздоровления организации целесообразно обратиться к методам антикризисного управления.
Антикризисное управление - это совокупность методов, приемов, позволяющих распознавать кризисы, осуществлять их профилактику, преодолевать их негативные последствия, сглаживать течение кризиса [1; 8]. С позиции менеджмента, кризисное состояние организации заключается в его неспособности осуществлять ресурсное обеспечение текущей производственной деятельности. Система антикризисного управления призвана обеспечивать минимизацию негативных последствий финансовых кризисов, а в наиболее лучших вариантах - максимизацию положительного результата.
В качестве стратегической цели ПАО «АЗ» определено сохранение лидерства в РФ, выход в новые сегменты, освоение новых рынков, высокая эффективность бизнеса. Именно на достижение этой цели и следует ориентиро-
ваться при разработке инвестиционной политики компании.
Ключевым вопросом формирования антикризисной инвестиционной политики и ее мониторинга является выбор модели анализа, поскольку денежные потоки, генерируемые инвестиционной деятельностью, могут быть высокорискованными, отдаленными во времени, а это, в свою очередь, определяет уровень возникновения кризиса в организации, особенно в неблагоприятных условиях внешнеэкономической среды.
Анализ инвестиционной деятельности кризисной организации должен быть представлен как раздел комплексного экономического анализа, играющий важную роль в обеспечении финансово-экономического оздоровления организации и ее дальнейшего развития. Цель анализа заключается в оценке потребности, возможности, целесообразности, эффективности инвестиций, осуществляемых кризисной организацией; определении направлений и приоритетных областей вложения инвестиций; выявлении условий, благоприятных для осуществления инвестиций; определении источников финансирования инвестиций. В системе антикризисного управления важную роль играют внутренние механизмы финансовой стабилизации, представляющие собой систему методов стабилизации финансового состояния организации с целью выхода из кризиса без внешней помощи. Анализ финансово-хозяйственной деятельности ПАО «АЗ» показал, что его финансовая устойчивость не вызывает опасений. Об этом свидетельствует тот факт, что коэффициент автономии в 2015 г. равнялся 0,60, а коэффициент финансовой устойчивости составил 0,92. В то же время коэффициенты абсолютной и текущей ликвидности в 2015 г. снизились относительно уровня 2014 г. и составили соответственно 0,09 (норма > 0,2) и 1,16 (норма > 2). Следовательно, первостепенной задачей антикризисного управления в данном случае является устранение неплатежеспособности. Для этого необходимо задействовать оперативный механизм как защитную реакцию организации и для его реализации за счет «отсечения лишнего». Содержанием оперативного механизма финансовой стабилизации является обеспечение сбалансирования денежных активов и краткосрочных финансовых обязательств организации, достигаемое различными методами в зависимости от диктуемых условий реального финансового состояния предприятия. Управление инвестиционной деятельностью кризисной организации направлено на обеспечение
максимальной мобилизации ее инвестиционного потенциала. Цель инвестиционной деятельности в антикризисном управлении -способствовать реализации разработанной антикризисной стратегии и антикризисных программ организации. Для каждого этапа реализации антикризисной инвестиционной стратегии определяются участвующие в нем подразделения, фиксируются их функции и порядок действий.
Одним из наиболее важных требований к разработке антикризисной инвестиционной политики является обязательная организационная и технологическая поддержка инвестиционной политики. Обязательно присвоение инвестиционным проектам и мероприятиям по реализации антикризисной инвестиционной политики категории, определяющей очередность реализации и финансирования. Система приоритетов организации (инвестора) в процессе формирования инвестиционного портфеля в значительной степени определяется ее инвестиционной политикой.
Таким образом, инвестиционная деятельность организации - неотъемлемая составная часть процессов хозяйствования и управления, направленная на обеспечение высокого технического уровня производства, конкурентоспособности выпускаемой продукции. Управление инвестициями организации является частью общей системы ее менеджмента и связано с различными его подсистемами. Цель инвестиционной деятельности коммерческой организации заключается в увеличении рыночной стоимости (капитализации) организации. Исследование практики управления инвестициями в ПАО «АЗ» позво-
лило сделать вывод, что современные макроэкономические условия внешней среды, в которых реализуется инвестиционная деятельность, характеризуются высокой волатиль-ностью и высоким уровнем рисков, поэтому на данном этапе его развития в процессе управления инвестиционной деятельностью необходимо шире применять методический инструментарий антикризисного управления.
Список литературы
1. Антикризисное управление: сущность, диагностика, методики. URL: http://World Wide Web.
2. Аппелъ Дж. Технический анализ. Эффективные инструменты для активного инвестора: пер с англ. СПб.: Питер, 2007. 304 с.
3. Блау С.Л. Инвестиционный анализ: учебник для бакалавров. М.: Дашков и К°, 2014. 256 с.
4. Блау С.Л. Моделирование оценки инвестиций: монография. М., 2010. 118 с.
5. Блау С.Л., Григорьев С.П. Финансовая математика: учеб. для студ. учреждений сред. проф. образования. 3-е изд., стер. М.: Академия, 2014. 192 с.
6. Крылов Э.И., Власова В.М., Журавкова И.В. Анализ эффективности инвестиционной и инновационной деятельностью предприятия. М.: Финансы и статистика, 2003. 608 с.
7. Липсиц И.В., Косов В.В. Экономический анализ реальных инвестиций. М.: Экономистъ, 2003. 347 с.
8. Механизм антикризисного управления на предприятии // Международный журнал экспериментального образования. 2015. № 2 (3). С. 441-443.
9. Шарп У., Александер Г., Бэйли Дж. Инвестиции: пер. с англ. М.: ИНФРА-М, 1997. 1024 с.
ФЕДОРОВА Людмила Петровна - доктор экономических наук, профессор кафедры экономики. Чебоксарский кооперативный институт (филиал) Российского университета кооперации. Россия. Чебоксары. E-mail: [email protected].
БЛАУ Светлана Леонидовна - доктор экономических наук, профессор кафедры финансового менеджмента. Российская таможенная академия (г. Люберцы); магистрант. Чебоксарский кооперативный институт (филиал) Российского университета кооперации. Россия. Чебоксары. E-mail: fedorova0201@mail. ru.
FEDOROVA, Lyudmila Petrovna - Doctor of Economics, Professor of the Department of Economy. Cheboksary Cooperative Institute (branch) of the Russian University of Cooperation. Russia. Cheboksary. E-mail: [email protected].
BLAU, Svetlana Leonidovna - Doctor of Economics, Professor of the Department of Financial Management. Russian Customs Academy (Lyubertsy); Undergraduate. Cheboksary Cooperative Institute (branch) of the Russian University of Cooperation. Russia. Cheboksary. E-mail: [email protected].
