CC BY
143УДК 336.64
Блажевич Олег Георгиевич,
к.э.н.,
кафедра финансов предприятий и страхования,
Крымский федеральный университет имени В.И. Вернадского,
г. Симферополь
Blazhevich Oleg Georgievich,
Ph.D. in Economics
the department of finance of enterprises and insurance
V.I. Vernadsky Crimean Federal University,
Simferopol
УПРАВЛЕНИЕ ДЕНЕЖНЫМИ ПОТОКАМИ В ОРГАНИЗАЦИИ CASH FLOW MANAGEMENT IN THE ORGANIZATION
В статье рассмотрено понятие «денежный поток», который состоит из входных и выходных денежных потоков. Рассмотрено управление денежными потоками. Приведены этапы анализа денежного потока: анализ состава и структуры денежных потоков, определение качества управления денежными потоками, представлен расчет показателей эффективности использования денежных средств.
Ключевые слова: денежный поток, управление денежными потоками, входной и выходной денежные потоки, качество управления денежными потоками, эффективность использования денежных средств.
The article deals with the notion of «cash flow», which consists of the input and output cash flows. The management of the cash flows is considered. The stages of analysis of the cash flow are proposed: the analysis of the composition and structure of cash flows, the definition of quality of the cash flows management, the calculation of the effectiveness of the application of funds is suggested.
Keywords: cash flow, cash flow management, input and output cash flows, quality of the cash flows management, efficient use of funds, the effectiveness of the application of funds.
ВВЕДЕНИЕ
В современных условиях хозяйствования организации самостоятельно выбирают стратегию и тактику своего развития. В системе финансового управления организацией в нынешних условиях на первый план выходят вопросы, связанные с формированием и использованием денежных потоков, которые оказывают существенное влияние на конечные результаты ее деятельности. Концепция денежного потока организации как самостоятельного объекта финансового управления еще недостаточно рассмотрена как в отечественной, так и зарубежной литературе по вопросам финансового управления.
Теоретические и практические способы управления денежными потоками исследовали в своих работах такие ученые как Воробьев Ю.Н., Ермасова Н.Б., Хотинская Г.И., Слащев И.Ю., Бланк И.А., Виноходова Г.А., Стороженко Д.П., Бочаров В.В. и др. ПОСТАНОВКА ЗАДАЧИ
Цель статьи — раскрыть сущность денежного потока и управления им и представить этапы анализа денежных потоков, результаты которого позволят сформулировать рекомендации по оптимизации входных и выходных денежных потоков в организации.
РЕЗУЛЬТАТЫ
Различные ученые по-разному трактуют понятие денежный поток. Определения денежных потоков представлены в табл. 1.
На наш взгляд, денежный поток — это движение денежных средств за определенный период времени (обычно, год), формируемых организацией для обеспечения своей деятельности с целью получения прибыли. Денежный поток состоит из входного и выходного денежного потоков. Для большинства организаций наибольшие объемы денежных средств в количественном выражении находятся в основной — операционной деятельности предприятия.
В основе управления денежными потоками лежит концепция кругооборота. Деньги конвертируются в запасы, затраты организации по различным видам деятельности (например, затраты на оплату труда), готовую продукцию, дебиторскую задолженность и обратно в день-
12
Таблица 1. Сущность денежного потока организации *
Авторы Определение
Ермасова Н.Б. Система «финансового кровообращения» хозяйственного организма предприятия [6].
Воробьев Ю.Н. Совокупность поступления и выбытия денежных средств за определенный период времени, формируемых в процессе хозяйственной деятельности [5, с. 88].
Хотинская Г.И., Слащев И.Ю. Денежный поток является результатом движения наличных и безналичных денежных средств, вокруг которого выстраивается вся совокупность внутрихозяйственных финансов и финансовых отношений [8, с. 36].
Бланк И.А. Непрерывное движение денежных средств принято считать денежными потоками [1]
* Составлено автором
ги, и таким образом денежные средства завершают цикл движения оборотного капитала субъекта хозяйствования.
Управление денежными потоками является одним из ключевых моментов в процессе постоянного управления организацией. Это необходимо делать для достижения лучшего соотношения между ликвидностью, платежеспособностью и прибыльностью и связано с наличием или отсутствием денежных потоков и качеством их управления. В табл. 2 представлены различные дефиниции управления движением денежных средств организации.
Таблица 2. Сущность управления движением денежных средств *
Авторы Определение
Ермасова Н.Б. Не просто управление выживанием, а динамическое управление капиталом с учетом изменения стоимости во времени [6].
Воробьев Ю.Н. Воздействие на объект управления, используя все доступные для управленческих служб и приемов и методов с целью обеспечения синхронизации осуществления поступления и выбытия денежных средств, а также превышение входного денежного потока над выходным, что позволяет достигнуть необходимой финансовой устойчивости и формировать соответствующую сумму чистой прибыли в процессе финансово-хозяйственной деятельности [5, с. 93-94]
Виноходова Г.А., Стороженко Д.П. Обеспечение сбалансированности денежных потоков по видам, объемам, временным интервалам и другим существенным характеристикам. Для успешного решения этой задачи, нужно внедрить на предприятии системы планирования, учета, анализа и контроля. Важнейший элемент финансовой политики предприятия, он пронизывает всю систему управления предприятия. От качества управления денежными потоками и эффективности зависит не только устойчивость предприятия в конкретный период времени, но и способность к дальнейшему развитию, достижению финансового успеха на долгую перспективу [4].
* Составлено автором
На наш взгляд, управление денежными потоками — это самый важный сегмент деятельности на предприятии, от эффективной организации которого зависят как текущие результаты работы, так и будущие темпы развития субъекта хозяйствования. Именно от количественных объемов входных и выходных денежных потоков зависит будущее предприятия. Успешное будущее организации будет гарантировано, если поступление денежных средств будет превышать их трату.
Управление денежными потоками очень важно для организации со следующих позиций [3]:
• регулирование ликвидности баланса;
• оптимизация оборотных активов (определение необходимого объема денежных средств для приобретения запасов, необходимых для осуществления деятельности, управление дебиторской задолженностью и краткосрочными финансовыми вложениями);
• размещение долгосрочных финансовых вложений;
• проведение взвешенной дивидендной политики;
• управление текущими расходами и их оптимизации в процессе производства и реализации готовой продукции, товаров, предоставления услуг;
13
• планирование поступлений от реализации продукции (выполнения работ, предоставления услуг);
• прогнозирование экономического роста.
На наш взгляд, достижение незначительного превышения входного денежного потока над выходным будет свидетельствовать об эффективном управлении денежными потоками на предприятии.
Для эффективного управления денежными потоками необходимо провести их анализ. Анализ денежных потоков проводится по предприятию в целом и в разрезе по видам деятельности: операционная деятельность; инвестиционная деятельность; финансовая деятельность.
Рис. 1. Составные элементы денежного потока предприятия (Составлено автором)
Для определения входных и выходных денежных потоков в организации необходимо использовать Форму №4 «Отчет о движении денежных средств». В табл. 3 представлены расчеты поступлений и платежей в организации, а также определение чистого денежного потока по организации в целом.
Таблица 3. Механизм расчета поступлений и платежей в организации *
№ Наименование показателя Строки
1. Поступления средств от операционной деятельности Е (стр. 4111 + ... + стр. 4119)
2. Платежи по операционной деятельности Е (стр. 4121 + ... + стр. 4129)
3. Сальдо от операционной деятельности Стр. 4100 = Поступления средств от операционной деятельности - Платежи по операционной деятельности
4. Поступления средств от инвестиционной деятельности Е (стр. 4211 + ... + стр. 4219)
5. Платежи по инвестиционной деятельности Е (стр. 4221 + ... + стр. 4229)
6. Сальдо от инвестиционной деятельности Стр. 4200 = Поступления средств от инвестиционной деятельности - Платежи по инвестиционной деятельности
7. Поступления средств от финансовой деятельности Е (стр. 4311 + ... + стр. 4319)
8. Платежи по финансовой деятельности Е (стр. 4321 + ... + стр. 4329)
9. Сальдо от финансовой деятельности Стр. 4300 = Поступления средств от финансовой деятельности - Платежи по финансовой деятельности
10. Чистое движение денежных средств Сумма сальдо по трем видам деятельности
* Составлено автором
14
По состоянию движения денежных средств можно говорить о качестве управления предприятием. Качество управления денежными потоками может быть трех видов: хорошее, нормальное и кризисное [7, с. 26]. Данная зависимость представлена на рис. 2.
Денежные потоки
от операционной деятельности
от инвестиционной деятельности
от финансовой деятельности
а) Хорошее качество управления денежными потоками в организации
1. Денежные потоки
от операционной деятельности +
от инвестиционной деятельности -
от финансовой деятельности +
2. Денежные потоки
от операционной деятельности +
от инвестиционной деятельности +
от финансовой деятельности -
б) Нормальное качество управления денежными потоками в организации
1. Денежные потоки
2. Денежные потоки
3. Денежные потоки
от операционной деятельности -
от инвестиционной деятельности +
от финансовой деятельности +
4. Денежные потоки
от операционной деятельности - <— от операционной деятельности -
от инвестиционной деятельности - от инвестиционной деятельности + -
от финансовой деятельности + - от финансовой деятельности -
от операционной деятельности -
от инвестиционной деятельности -
от финансовой деятельности -
в) Кризисное качество управления денежными потоками в организации
Рис. 2. Зависимость качества управления организацией от формируемых денежных потоков
(Составлено автором)
Данный вид анализа основывается на определении сальдо денежных потоков от операционной, инвестиционной и финансовой деятельностей, которое определяется как разность между поступлением и платежами по конкретному виду деятельности.
15
+
Качество управления организацией можно охарактеризовать как хорошее в том случае, если по результатам отчетного периода поступление денежных средств в результате операционной деятельности превышают платежи, в результате инвестиционной и финансовой деятельности — наблюдается обратная ситуация, т.е. платежей больше, чем поступлений. Такая ситуация говорит о том, что в результате операционной деятельности, в частности от производства и реализации продукции, оказания услуг, организация получает достаточно денежных средств, которые затем инвестирует эти средства во внеоборотные активы и выплачивает дивиденды собственникам, а также имеет возможность выкупить часть акций у собственников. Причем организации для осуществления инвестиционной и финансовой деятельностей достаточно только собственных средств. Если при этом чистое движение средств в результате всех видов деятельности организации за год также имеет положительное значение, то можно говорить о том, что руководство успешно выполняет свои задачи по управлению организацией.
Если в результате операционной и финансовой деятельности движение денежных средств имеет положительное значение, а в результате инвестиционной — отрицательное, или от операционной и инвестиционной — положительное, а от финансовой — отрицательное движение денежных средств, то говорят о нормальном качестве управления организацией. В первом случае суть структуры денежных потоков сводится к следующему: организация направляет денежные средства, полученные от операционной деятельности, а также средства, полученные как кредиты и дополнительные вложения собственников (финансовая деятельность), на приобретение внеоборотных активов (обновление основных средств, вложение капитала в нематериальные активы, осуществление долгосрочных инвестиций). Во втором случае, организация, полученные средства от производства и реализации продукции, оказанных услуг (операционная деятельность) и реализации внеоборотных активов, полученных процентов от инвестиций в дочерние организации и финансовых инвестиций (инвестиционная деятельность), направляет на выплаты учредителю доли в связи с его выходом из состава учредителей; погашение задолженности перед арендодателем по договору финансовой аренды. В обеих ситуациях также желательно положительное значение по статье «Чистое движение средств за отчетный период» (стр. 4400 формы №4).
Первый вариант нормального качества управления денежными потоками в организации встречается достаточно часто. В настоящее время, расходы инвестиционной деятельности часто финансируются за счет поступлений от финансовой деятельности. И это не является негативным моментом в деятельности организации. Привлечение инвестиций для развития субъекта хозяйствования в настоящее время стало обычным явлением.
Оба варианта оценки качества управления денежными средствами (как хорошее, так и нормальное управление) являются приемлемыми при оценке жизнеспособности деятельности организации.
Настораживающей является ситуация, при которой движение средств в результате операционной деятельности является отрицательным. В этом случае состояние субъекта хозяйствования можно охарактеризовать как кризисное, качество управления в такой ситуации не выдерживает никакой критики. Как видно из предложенных схем могут быть различные варианты кризисного управления денежными потоками, но самым главным моментом во всех этих схемах является то, что платежи операционной деятельности превышают поступления по ней.
В первом случае организация финансирует расходы операционной и инвестиционной деятельностей за счет поступлений от финансовой, т.е. за счет привлеченных кредитов, дополнительной эмиссии акций и т.п.
Во втором случае организация финансирует расходы операционной и финансовой деятельно-стей за счет поступлений от инвестиционной, т.е. за счет реализации внеоборотных активов.
На третьей схеме показано, что организация финансирует расходы операционной деятельности за счет поступлений от инвестиционной и финансовой, т.е. за счет привлеченных кредитов, дополнительной эмиссии акций и т.п. Такая структура движения денежных средств приемлема только для вновь созданных организаций, которые еще не начали работать на полную мощность и находятся на начальной стадии развития.
Четвертая схема — это наихудшее качество управления денежными потоками в организации. В этом случае вся деятельность организации финансируется за счет накоплений прошлых лет, что в итоге в долгосрочном периоде приведет субъект хозяйствования к банкротству.
16
На последнем этапе проводится оценка эффективности использования денежных средств. Показатели эффективности использования денежных средств определяются отношением полученной прибыли к базе (в данном случае, поступления или платежи по операционной, инвестиционной и финансовой деятельностей или по организации в целом).
На наш взгляд, наиболее значимыми показателями эффективности использования денежных средств являются показатели, которые определяются отношением прибыли к платежам организации по разным видам деятельности. Методика расчета данных показателей представлена в табл. 4.
Таблица 4. Методика расчета показателей эфе ективности использования денежных средств *
Наименование показателя Экономический смысл Формула расчета Характеристика показателя Оценка показателя
норматив динамика
1 2 3 4 5 6
Прибыльность (-убыточность) денежных потоков
1. Чистая прибыльность (-убыточность) денежного потока от операционной деятельности Чистая прибыль (убыток) / Платежи по операционной дея-тельности1 стр. 2400 ф.2 / стр. 4120 ф.3 Характеризует, насколько эффективно предприятие вкладывает свои средства в операционную деятельность, т.е. какую прибыль (убыток) приносит каждый руб., вложенный в операционную деятельность предприятия по плану уве-личе-ние
2. Операционная прибыльность (-убыточность) денежных потоков от операционной деятельности Прибыль (убыток) от продаж / Платежи по операционной дея-тельности1 стр. 2200 ф.2 / стр. 4120 ф.3 Характеризует, насколько эффективно предприятие вкладывает свои средства в операционную деятельность, т.е. какую прибыль (убыток) приносит каждый руб., вложенный в операционную деятельность предприятия по плану уве-личе-ние
3. Чистая прибыльность (-убыточность) совокупных денежных потоков Чистая прибыль (убыток) / Совокупные денежные платежи предприятия1 стр. 2400 ф.2 / (стр. 4120 + стр. 4220 + стр. 4320) Характеризует, насколько эффективно предприятие вкладывает средства в текущую деятельность предприятия, т.е. какую прибыль (убыток) приносит каждый руб. средств, вложенный в текущую деятельность предприятия по плану уве-личе-ние
1 Значения платежей берутся с положительными знаками
* Составлено автором
Показатели эффективности, основанные на расчете прибыли к платежам, показывают насколько эффективно субъект хозяйствования использует свои средства для генерирования прибыли, что является главной целью организации.
При анализе необходимо помнить, что не всегда сокращение абсолютных значений коэффициентов, характеризующих эффективность использования денежных средств, означает неэффективную работу организации в этом направлении. Проблемы в работе с формированием и использованием денежных ресурсов возникают в том случае, если значения коэффициентов становятся ниже допустимого уровня. Для того чтобы сделать более-менее серьезные выводы, анализ нужно проводить, используя данные 3-5 лет.
ВЫВОДЫ
Оптимизация денежных потоков является самой важной целью субъекта хозяйствования. Именно от умения формирования и использования денежных средств зависит жизнеспособность организации в нынешних и последующих периодах. Если руководство организации не контролирует входные и выходные денежные потоки, то это может привести к банкротству субъекта хозяйствования.
17
Из представленного анализа денежных потоков можно сделать следующие выводы:
• денежный поток — это движение денежных средств за определенный временной промежуток времени (обычно, год). Входные и выходные денежные потоки формируются организацией для обеспечения своей деятельности с целью получения прибыли;
• организация формирует денежные потоки по трем видам деятельности: операционной, инвестиционной и финансовой деятельностям;
• качество управления денежными потоками бывает трех видов: хорошее, нормально и кризисное. Для организации приемлемыми могут быть хорошее или нормальное качество управления денежными потоками, когда поступления по операционной деятельности превышают расходы по ней;
• необходимо постоянно оценивать эффективность использования денежных средств в организации. В статье для этого предложены показатели оценки эффективности использования денежных средств, определяемые отношением любой из видов прибыли к платежам субъекта хозяйствования.
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ
1. Бланк И.А. Стратегия и тактика управления финансами / И.А. Бланк — Киев: ИТЕМ Лтд., АДЕФ-Украина, 1996. — 536 с.
2. Бондарь А.П. Методы управления привлеченными ресурсами как элемент депозитной политики / А.П. Бондарь, Е.А. Ковбасюк // Научный вестник: финансы, банки, инвестиции. — 2014. — №2. — С.66-69
3. Бочаров В.В. Комплексный финансовый анализ / В.В. Бочаров. — СПб.: Питер, 2005. — 432 с.
4. Виноходова Г.А. Денежные потоки: методы их оценки и система управления / Г.А. Винохо-дова, Д.П. Стороженко [Электронный ресурс] // Вестник Донского государственного аграрного университета. — 2013. — №8. — С. 58-68. — Режим доступа: elibrary.ru/item.asp?id=2l388285 (дата обращения 14.10.2015).
5. Воробьев Ю.Н. Финансовый менеджмент: учебное пособие / Ю.Н. Воробьев. — Симферополь: Таврия, 2007. — 632 с.
6. Ермасова Н.Б. Финансовый менеджмент: опорный конспект лекций / Н.Б. Ермасова. [Электронный ресурс]. — Режим доступа: www.e-reading.by/book.php?book=98788
7. Методические указания по выполнению расчетно-графической работы по дисциплине «Финансовый анализ» / О.Г. Блажевич. — Симферополь: НАПКС, 2010. — 64 с.
8. Хотинская Г.И. Денежный поток: сущность, концепции, типологии / Г.И. Хотинская, И.Ю. Слащев [Электронный ресурс] // Вестник МГУС. — 2008. — №2. — С. 36-44. — Режим доступа: elibrary.ru/item.asp?id=11l5з063 (дата обращения 14.10.2015).
Статья поступила в редакцию 21 октября 2015 года
18
