CC BY
20
предприятия — на практике для систематического анализа используется не более 20% информации. Обычно применяют несколько видов контроля;
1. Постоянный контроль. Учет ведется ежедневно либо с высокой периодичностью. Данные накапливаются в информационной системе. Отчеты доступны постоянно и содержат актуальную информацию. Сфера применения — основные статьи оборотов, переменные доходы и затраты. Пример показателей: выручка, отгрузка, платежный баланс, дебиторская и кредиторская задолженности, запасы.
2. Контроль по закрытию периода. Данные обрабатываются по окончании определенного временного отрезка. Сфера применения —- статьи затрат по основной деятельности, обычно не зависящие от оборота (постоянные расходы). Пример показателей: себестоимость, прибыль, фонд заработной платы, налоги, инвестиционная деятельность, чистый денежный поток.
3 Контроль по запросу. Некоторые данные накапливаются только в системе фискального учета, детальный анализ их не ведется. При необходимости (по запросу) проводится тематическая проверка (скажем, оценивается целесообразность расходования средств на ремонт кровли гаража). Сфера применения — не особенно значимые и не изменяющиеся от периода к периоду расходы, такие как расходы на административно-хозяйственное обеспечение. (Примеры: проверки при внезапном и немотивированном увеличении расходов на ремонт, горючесмазочные материалы.)
Постановка бюджетирования - большая системная задача. Исполнение утвержденных бюджетов - одно из главных правил. В противном случае сводится на «нет» вся идея планирования и достижения поставленных целей.
Библиографические ссылки
1. Бахрушина, М. А. Бухгалтерский, управленческий учет: Учеб. для вузов [- 2-е изд., перераб. и доп.]; М.: ИКФ Омега-Л; Высш. шк., 2002. 528 с.
2. [Электронный ресурс]; // !ЖЬ: 1шр// www.tlnancial-lawyer.ni. (Дата обращения 01.03.2009).
3. [Электронный ресурс]; // СЖЬ: 1тор// www.cfin.ru. (Дата обращения 01.03.2009).
УДК 330.322.5
Ю. И. Бойкова, М. Н. Переверзева, С. А. Попов
Новомосковский институт Российского химико-технологического университета им. Д.И. Менделеева, Новомосковск, Россия
УЧЕТ ФАКТОРА РИСКА ПРИ ИНВЕСТИРОВАНИИ ВЕНЧУРНОГО КАПИТАЛА
The special place in development of economy of Russia occupies a question of activiza-tion of an investment climate. One of rational ways of improvement of economy of the various countries, the efficiency, qualitative development of the venture industry is proved. In this connec-
tion sharply there is a problem about the future development of the national venture industry - one of the cores a component of an innovative infrastructure.
Особое место i) развитии экономики России занимает вопрос активизации-инвестиционного климата. Одним из рациональных путей улучшения экономики различных стран, доказавшим свою эффективность, является качественное развитие венчурной индустрии. В связи с этим остро стоит задача о будущем развитии национальной венчурной индустрии -одной из основных компонент инновационной инфраструктуры.
Поскольку венчурный капитал инвестируется в проекты с высокой нормой прибыльности (в основном - это инновационные проекты), то соответственно венчурная деятельность сопряжена с высоким уровнем риска. Экономисты по-разному трактуют данное понятие, но со стороны всех позиций риск можно рассматривать и как опасность, и как неопределенность, и как возможнос ть.
В общем понимании, риск венчурной деятельности - это вероятность недополучения доходов при реализации венчурного проекта, который связан с высокой степенью неопределенности в силу своих особенностей: длительный период реализации проекта, высокий уровень новизны, в связи с чем -отсутствие достоверной информации о новом товаре или технологии [1]. Указанные особенности заставляют венчурных инвесторов предъявлять особые требования к выявлению и оценке рисков, а также выбору путей их снижения.
Первоначальным этапам в управлении рисками является выявление различных видов рисков, которые могут возникнуть в ходе реализации венчурного проекта. В результате анализа различных источников все риски можно разделить на внешние и внутренние. Внешние риски определяются макроэкономической ситуацией в стране и не поддаются влиянию со стороны венчурной компании. Внутренние риски, наоборот, в значительной степени определяются деятельностью самой венчурной фирмы.
К внешним рискам венчурной деятельности можно отнести: страновой, отраслевой, инфляционный, валютный, налоговый риски, а также риск ликвидности. 1C внутренним рискам относятся следующие виды рисков: ресурсный, управленческий, инновационный, коммерческий, организационный.
Учитывая возможность возникновения указанных видов рисков при реализации венчурных проектов, возникает потребность в их оценке. Оценка рисков необходима для прогнозирования возможности наступления рискового события и разработки мероприятий по снижению рисков.
Анализ различных источников показал, что наибольшее распространение получили следующие методы оценки проектных рисков:
1) метод корректировки нормы дисконта;
2) анализ чувствительности критериев эффективности;
3) анализ вероятностных распределений потоков платежей;
4) метод достоверных эквивалентов:
5) метод сценариев:
6) метод дерева решений;
7) метод определения показателей предельного уровня;
8) метод Монте-Карло;
9) метод экспертных оценок.
Проведенный анализ методов оценки рисков венчурных инвестиций показывает, что все им присущи определенные недостатки. Поэтому использование какого-либо одного метода оценки рисков не даст достоверных результатов при оценке эффективности венчурных инвестиций. Следовательно. для повышения точности результатов оценки необходимо использование комбинации нескольких методов, что позволило бы в какой-то степени сгладить недостатки каждого метода.
С точки зрения авторов, оптимальной комбинацией при оценке рисков будет сочетание метода корректировки нормы дисконта с методом экспертных оценок и статистическим анализом. При этом, поскольку существенным недостатком метода дисконтирования'денежных потоков является использование одной и той же ставки дисконтирования для всех периодов прогнозирования (а учитывая долгосрочный характер венчурных инвестиций это может привести к большим отклонениям от реальных результатов), то представляется целесообразным рассчитывать для каждого прогнозного периода соответствующую ставку дисконтирования, которая будет учитывать риски, характерные именно для этого периода.
В рыночных условиях возникновение различных рисков в процессе функционирования предприятий является закономерным явлением. Поэтому управление рисками является важным условием успешной деятельности. Но сегодня в российских законодательных документах отсутствует само понятие «управление рисками». Поэтому компании должны самостоятельно разрабатывать политику управления рисками.
В настоящее время основным инструментом управления рисками является страхование. Некоторые риски предприятия страхуют в обязательном порядке. Так, в зависимости от вида экономической деятельности предприятия относятся к определенному классу профессионального риска, для которого устанавливаются страховые тарифы на обязательное социальное страхование от несчастных случаев на производстве и профессиональных заболеваний [2]. С помощью страхования предприятие может минимизировать имущественные, коммерческие, производственные, кредитные и другие риски. Однако для инновационной фирмы данный способ ограничения риска не всегда доступен из-за высоких размеров страховых взносов. Кроме того, страховые компании принимают к страхованию не все риски, особенно связанные с инновационной деятельностью. Такой способ ограничения риска чреват злоупотреблением со стороны страховщика и увеличивает затраты, а соответственно и стоимость риска. Иногда премия, которая запрашивается страховщиком за принятие риска, превышает цену, которую страхователь считает разумной за передачу данного риска [3].
Еще одним способом ограничения риска при осуществлении венчурной деятельности является резервирование денежных средств (самострахование), который заключается в создании резерва на покрытие непредвиденных расходов. При этом определяется соотношение между потенциальными рисками, влияющими на стоимость проекта, и расходами, необходимыми для преодоления сбоев в реализации венчурного проекта. Трудность заклга-
чается в достоверной оценке возможных последствий рискового события. Такой способ ограничения рисков является целесообразным, если затраты на создание резервных фондов меньше, чем размер страховых взносов при страховании [4].
Другим способом ограничения риска при осуществлении венчурной деятельности является распределение риска между венчурным инвестором и предпринимателем, или передача риска сторонней организации путем заключения соответствующих договоров (договор подряда, контракты на перевозку грузов, договор лизинга, договор факторинга и др.).
Кроме перечисленных способов возможно использование опционного подхода к управлению рисками венчурной деятельности. При этом воз-м ожны следующие оп пион ы [5]:
опцион на стратегические инвестиции (возможность осуществления венчурного проекта, дающего начало будущим проектам);
опцион на отсрочку венчурного проекта (возможность отложить начало венчурного проекта);
опцион на прекращение венчурного проекта (возможность отказаться от осуществления венчурного проекта).
В любом случае при. принятии решения по предупреждению или снижению риска необходимо проводить оценку эффективности реализуемых мероприятий. При этом мероприятие считается эффективным, если выполняется
условие:
AS + /.VNPV > D,
где AS - уменьшение потерь (приведенная величина), которое обеспечивает противорисковое мероприятие; ANPV - прирост чистой текущей стоимости венчурного проекта за счет уменьшения ставки дисконтирования (из-за снижения уровня риска венчурного проекта); D — приведенные затраты на реализацию проти ворискового мероприятия.
Такую оценку целесообразно проводить, если существует несколько вариантов реализации проти ворисковых мероприятий и необходимо выбрать более эффективный вариант.
Библиографические ссылки
1. Каширин А.И., Семёнов A.C. Венчурное инвестирование в России. М.: Вершина, 2007. 320 с.
2. Постановление правительства РФ от 1 декабря 2005г. №>713 «Об утверждении Правил отнесения видов экономической деятельности к классу профессионального риска» [Текст].
3. Тэлман Л.Н. Риски в экономике: Учебное пособие для вузов. [Под ред. проф. В .А. Швандара]. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2002.
4. Граиатуров В.М Экономический риск: сущность, методы измерения, пути снижения: Учебное пособие. [2-е изд., перераб. и доп.]. М.: Дело и Сервис, 2002.
5. Пилнненко П.П. Корпоративное венчурное инвестирование в современной российской экономике. М.: РГБ, 2003. 341 с.
