CC BY
225
показнишв для швестор1в. Для 1нвестор1в, яш надають перевагу бшьшою м1рою прибутковосп, ai > 0,5; для 1нвестор1в, що вщдають перевагу надшносп, aj>0,5. При р1вносп переваг ai=aj=0,5.
При вибор1 об'екту швестування швестор враховуе не тшьки значення штегрального показника, а й вплив зовтштх фактор1в на швестицшну привабливють потенцшного отримувача швестицш Тому, в процеа управлшня швестицшно! привабливютю, на тдприемст повинна бути розроблена стратепя розвитку, яка враховуе ризики, що пов'язат з впливом зовтшнього середовища на д1яльн1сть тдприемства, мати мехатзм адаптування до змш з метою збереження швестицшно! привабливосп.
Висновки i перспективи подальших до^джень.
Залучення швестицш на сучасному етат е вкрай необхщним процесом для вщродження та досягнення конкурентоспроможносп
тдприемствами Укра!ни. Осшльки аспекти д1яльност1 тдприемства можуть бути р1зноман1тними i шляхи досягнення цшей та покращення результапв можуть бути рiзноспрямованими, для досягнення свое! мети необхщна координацiя зусиль керiвництва, яка е частиною процесу управлiння iнвестицiйною привабливiстю пiдприемства.
Методи оцшки та управлiння швестицшно! привабливютю пiдприемства слiд адаптувати пiд потреби iнвесторiв у отриманнi всебiчно!, комплекснш шформацп про сучасний стан тдприемства та прогнозт перспективи його стшкого розвитку.
В подальшому, актуальними напрямками дослiдження можуть бути розробка ефективно! моделi, методiв та iнструментiв управлшня iнвестицiйною привабливiстю пiдприемства, як1 враховують вплив та ризики як внутршнього, так i
зовнiшнього середовища функцюнування пiдприeмства.
СПИСОК Л1ТЕРАТУРИ
1. Наказ № 22 вщ 23.02.1998 Агентства з питань запобтання банкрутству шдприемств та органiзацiй «Про затвердження Методики штегрально! оцiнки швестицшно! привабливостi шдприемств та оргатзацш» //Офiцiйний вiсник Укра!ни вiд 16.04.1998 р., № 13, стор. 211, код акту 5120/1998
2. Алексеенко Л.М. Фiнансовi аспекти оцшки швестицшно! привабливосп тдприемства / Л.М. Алексеенко // Економiчний форум. — 2009. - №3. -С.94-102.
3. Аранчш Д.С. 1нвестицшна привабливють пiдприемств: сутнiсть, фактори впливу та оцшка юнуючих методик аналiзу / Аранчiй Д.С., Гончаренко С.А. // Науковi працi Полтавсько! державно! агарно! академп. Випуск 3. Том 2 - 2011 - с. 59-64
4. Игольников Г.Л. Управленческие основы инновационно- инвестиционной деятельности промышленных предприятий: Учеб.пособие / Г.Л. Игольников, Е.Г. Патрушева; Яросл. гос. ун-т. -Ярославль, 2002. 107с.
5. Лазоренко Т.В. Управлшня швестицшною привабливктю тдприемства / Т.В. Лазоренко, О.В Цветкова // Молодий вчений. - 2014.- № 12 (15) грудень. - С. 184 -187.
6. Пилипенко О. I. Аналiз швестицшно! привабливосп тдприемства: огляд методик / О. I. Пилипенко // Мiжнародний збiрник наукових праць. - 2010. - Вип. 1(13). - С. 324-330.
7. Хобта В.М. Активiзацiя i тдвищення швестицшних процеав на тдприемствах. Монографiя / Хобта В.М., Попова О.Ю., Мешков А.В. // НАН Укра!ни. 1нститут економiки промисловостi. МОН Укра!ни. ДонНТУ, Донецьк -2005 - с. 343
Рецензент д.е.н., професор У1ПА Прохорова В. В. Експертредащшног колеги к.е.н., доцент УкрДАЗТЗубенко В.О.
УДК 330.332
ДОСЛ1ДЖЕННЯ ОСНОВНИХ ДЖЕРЕЛ I МЕТОД1В 1НВЕСТИЦ1ЙНИХ
ВКЛАДЕНЬ ШДПРИСМСТВ
Щербань О.Д., к.е.н., доцент, Шевченко 1.В., студентка (Х1Ф УДУФМТ)
У cmammi eideedeHO особливе Mic^ в pозглядi iнвecmицiйноi дiяльностi пошуку i висвiтленню джерел Швестицшних pecypcie. При aHoni3i джерел фiнансування iнвeстицiй видтено внутршт й зовнiшнi джерела iнвecтyвання. Наведено оcновнi характеристики джерел формування iнвecтицiйних
© Щербань ОД Вкник економжи транспорту i промисловост № 49, 2015
Шевченко 1.В.
pecypcie тдприемств. Вид використаних джерел покриття твестщшних потреб визначае методи фiнанcyвання iнвecтицiйноi дiяльноcтi тдприемств. Виcвiтлeно методи фiнанcyвання iнвecтицiйноi дiяльноcтi пiдпpиемcтв з характеристикою позитивних i негативних якостей джерел.
Ключовi слова: швестицшна дшльтсть, ресурси, джерела фшансування, покриття швестицшних потреб, методи фшансування, чинники, яксть джерел фшансування, реал1защя швестицшних проекты.
ИССЛЕДОВАНИЕ ОСНОВНЫХ ИСТОЧНИКОВ И МЕТОДОВ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ВЛОЖЕНИЙ ПРЕДПРИЯТИЙ
Щербань Е.Д., к.э.н., доцент, Шевченко И.В., студентка (ХИФ УГУФМТ)
В статье отведено особое место при рассмотрении инвестиционной деятельности поиску и освещению источников инвестиционных ресурсов. При анализе источников финансирования инвестиций выделены внутренние и внешние источники инвестирования. Приведены основне характеристики источников формирования инвестиционных ресурсов предприятий. Вид использованных источников покрытия инвестиционных потpiбноcтeй определяет методы финансирования инвестиционной деятельности предприятий. освещены методы финансирования инвестиционной деятельности предриятий с характеристикой положительных и отрицательных качеств источников.
Ключевые слова: инвестиционная деятельность, ресурсы, источники финансирования, покрытие инвестиционных потребностей, методы финансирования, факторы, качество источников финансирования, реализация инвестиционных проектов.
STUDY OF MAIN SOURCES AND METHODS OF INVESTMENTS ENTERPRISES
Scherban E., Candidate of Economic Sciences, Associate professor, Shevchenko I., student (Kharkov Institute of Finance USUFIT)
The article is devoted to a special place in the consideration of investment activity of search and highlighting of sources of investment resources. There are highlighted internal and external sources of investment in the analysis of sources of financing investment. The classification of investment sources should be specific to different legal organizational _ forms. The questions of identifying of sources of _ funding and providing investment needs do not lose their relevance, and become particularly important in times of economic and financial crisis, when risks of investment projects are significantly higher. The basic characteristics of the sources of investment resources modeling of companies are shown. Type of sources of investment needs covering defines methods of investment activity financing. Methods of investment activity financing of enterprises with characteristic of positive and negative points of sources are shown. Methods offinancing of investment activity are due to definite factors which are used under certain conditions.
Keywords: investment activity, resources, funding, investment needs covering, financing methods, factors, quality of sources offinancing, investment projects realization.
Постановка проблеми. Особливе мкце в розглад швестицшно1' дiяльностi выводиться пошуку i onraMÎ3a^ï джерел швестицшних ресурав. Адже сшввщношення мiж трьома ïx основними видами (власними, позичковими i залученими) визначае значною мiрою той економiчний ефект, який надалi принесе вкладення кошпв в ri чи iншi об'екти швестування.
Формування структури джерел
фшансування - дуже складний процес, який залежить ввд потужносп кожного джерела в той чи шший перюд часу, фшансового стану та перспектив розвитку iнвесторiв, а також кон'юнктури ринку
й актуальносп швестицшного проекту в перспекти
вг
Анал1з останн1х до^джень i публшацш. Проводячи аналiз публшацш з теми «Основш джерела i методи швестицшних вкладень тдприемств» слщ вщмггити значне збшьшення ïx шлькосп в останш роки, що тдтверджуе актуальшсть обраноï для дослщження теми. Серед авторiв, що придали найбшьшу увагу в своïx працях саме з ща' теми, вiдомi таю дослщники 1саева O.G., Грщасов В.М., Кривченко С.В. [1], Крупка 1.М. [2], Симоненко Л.1. [3], Удалих О.О. [4], Татаренко Н.О., Поручник А.М. [5].
ВидЫення невиршених частин загальног проблеми. Ниш перед тдприемствами постае проблема, зумовлена необхщшстю залучення
BiciiiiK' економжи транспорту i промисловост № 49, 2015
фiнансових ресурав i !хньою обмеженiстю, проблема оцшки i пiдвищення швестицшно! привабливостi шдприемства як характеристики, що дозволяе сформувати швестору уявлення про стан об'екту вкладання коштiв, надiйнiсть майбутньо! швестицп, очiкуванi результати вiд !х використання.
Й досi залишаються проробленими аспекти прийняття як1сних управлiнських рiшень, з одного боку, щодо iнвестування кошпв, а з другого -щодо покращення фiнансового становища пiдприемства та тдвищення рiвня його швестицшно! привабливосп. До них слiд вiднести зокрема ув'язування питань всебiчного стiйкого розвитку шдприемства i його швестицшно! привабливосп, формування комплексно!, адекватно! та загальноприйнятно! системи оцiнювання швестицшно! привабливостi й шш1.
Метою статти Метою дано! статп е дослiдження основних джерел i методiв iнвестицiйних вкладень тдприемств.
Виклад основного матерiалу
до^дження. 1нвестицшт ресурси представляють собою всi види фiнансових активiв, що залучаються для здшснення вкладень в об'екти швестування. Джерела формування iнвестицiйних ресурсiв в ринковш економiцi вельми рiзноманiтнi. Це обумовлюе необхiднiсть визначення змiсту джерел швестування та
уточнення !х класифшацп.
З позицiй пiдприемства бюджетнi швестицп, кошти кредитних органiзацiй, страхових компанш, недержавних пенсiйних та iнвестицiйних фондiв та iнших iнституцiйних iнвесторiв е не внутрштми, а зовнiшнiми джерелами. До зовнiшнiх для пiдприемства джерел вщносяться i заощадження населення, як1 можуть бути залученi на цш iнвестування шляхом продажу акцiй, розмщення облiгацiй, iнших цiнних паперiв, а також за допомогою банив у виглядi баншвських кредитiв [1].
При класифшацп джерел iнвестування необхiдно також враховувати специфшу рiзних органiзацiйно-правових форм, наприклад, приватних, колективних, спiльних
тдприемств. Так, для тдприемств, що перебувають у приватнш або колективнiй власносп, внутрiшнiми джерелами можуть виступати особист накопичення власник1в пiдприемств. Для тдприемств, що перебувають у спшьнш iз зарубiжними фiрмами власностi, швестицп шоземних спiввласникiв також слiд розглядати як внутршне для даного пiдприемства джерело. Джерела формування iнвестицiйних ресурсiв подiляються на власнi, позиковi та залучеш, основнi характеристики яких наведено у таблищ 1.
Таблиця 1
Власт Позиковi Залученi
1 2 3
Частина чистого прибутку, що 1нвестицшт кредити банков ем1с1я акцiй
реiнвестуеться
Амортизацшт Ем1с1я облiгацiй тдприемством Внески сторонн1х iнвесторiв в
вiдрахування статутний фонд
Страхова сума Податковий Кошти, надат безкоштовно
Вiдшкодування збитшв iнвестицiйний кредит комерцiйними i державними структурами, на цшьове фiнансування
Внутрiшня кредиторська Заборгованiсть Фiнансовий л1зинг
Мобiлiзована Цшьовий
частина оборотних державний кредит
активiв
Довгостроковi фiнансовi
вкладення, строк погашення яких
зак1нчуеться в данному рощ
Для здшснення ефективного вкладення коштiв швестор мае визначити, яка 1х частка буде профшансована за рахунок кожного виду ресурав.
Питання визначення джерел фшансування та забезпечення iнвестицiйних потреб не втрачають свое! актуальностi, а особливого значення набувають в перюд економiчних та
фiнансових криз, коли значно тдвищуються ризики при реалiзацil iнвестицiйних проектiв [2].
Вид використаних джерел покриття iнвестицiйних потреб визначае методи
фшансування швестицшно! дiяльностi тдприемств. Методи фшансування швестицшно! дiяльностi наведет на рисунку 1.
Вкиик' економ1ки транспорту 1 промисловост1 № 49, 2015
Обираючи той чи шший метод Коротка характеристика позитивних i негативних фiнансування швестицшних потреб необхiдно якостей джерел, що використовуються надана у враховувати 1х особливостi. Вони можуть бути, як виглядi таблицi 2. позитивними, так i негативними.
Таблиця 2
Характеристика джерел фiнансування iнвестицiйних потреб
Джерела фшансування
Власш Позичеш та залученi
Позитивш сторонни Недолiки Позитивнi сторони Недолiки
1 2 3 4
Простота i швидк1сть залучення Обмежений обсяг Диверсифшовашсть Складнiсть iз залученням i оформленням
Висока вiддача за критерiем норми прибутковостi iнвестицiйного катталу Значний строк залучення
Суттеве зниження ризику Неплатоспроможностi та банкрутства пiдприемства при 1х використаннi Вiдсутнiй зовшшнш контроль за 1х ефективним використанням Квалiфiкований зовнiшнiй контроль за ефектившстю використання ресурсiв Необхщшсть надання гарантiй (на платнiй основ^
Повне збереження управлiння в руках засновника тдприемства Пiдвищений ризик банкрутства у зв'язку iз несвоечасним погашенням боргу
Незначний фiнансовий ризик Обмеженi стратегiчнi можливостi пiдприемства Зростання вартостi власного катталу Втрата частини прибутку вiд швестишйно! дiяльностi у зв'язку з необхщшстю платити вiдсотки та дивщенди
Часткова втрата управлiння дiяльнiстю пiдприемства
Остаточне ршення щодо використання джерел фшансування повинно бути обгрунтовано вiдповiдними спешалютами
пiдприeмства i затверджено вищим керiвництвом оргашзаци [3].
Слiд зазначити, що ва джерела фiнансування швестицшно! дiяльностi мають особливостi, що обумовлюють напрями 1х
використання для пiдприeмства. Однак, юнуе суперечливiсть 1х впливу на фшансово-iнвестицiйну стратегiю i загальну стратегiю розвитку пiдприемства.
Отже, вирiшуючи проблеми забезпечення iнвестицiйних потреб необхщно розглядати джерела фiнансування за такими характеристиками: реальшсть використання
В1сник екоиомпки транспорту 1 промисловост1 № 49, 2015
джерела (його доступшсть); потенцiйна eмнiсть джерела; економiчна ефективнiсть використання; рiвень ризику джерела [4].
Щодо методiв фiнансування, то кожен з
них зумовлений певними чинникам, що використовуеться за наявносп певних умов, як1 наведенi на рисунку 2.
Методи фшансування Ж
Повне самофшансування Акцiонування
▼
Використовуеться для Використовуеться для
реалiзацil невеликих великомасштабних
реальних iнвестицiйних реальних iнвестицiй
проекпв при репональнш чи
галузевiй
диверсифiкацi!
Кредитне фшансування Лiзинг i селенг
♦ *
Застосовуеться при швестуванш об'ектiв, яш швидко реалiзуються та мають високу норму прибутковостi Використовуеться при нестачi власних фшансових коштiв для реального iнвестування в галузi з високим ступенем змiни технологi!
Комбiнування всiх методiв щодо форм i видiв фiнансування
Рис. 2. Методи фшансування твестщтноИ дiяльностi
Розглянемо бшьш детально найбiльш доступнi джерела фшансування швестицш в Укра!ш.
Прибуток шдприемств. Хоча прибуток пiдприемств е важливим i найменш ризикованим засобом поповнення швестицш, проте сьогоднi прибуток, як джерело покриття iнвестицiйних потреб в Укра!ш, практично не використовуеться. Вш е джерелом фiнансування швестицш лише на окремих, високорентабельних шдприемствах. За нишшшх умов неефективно! податково! системи, масово! збитковостi виробництва i масових неплатеж1в прибуток, як джерело покриття швестицшних потреб в кра!ш, е набагато менш значущим порiвняно з амортизацiйним фондом. Та невелика шльшсть пiдприемсв, як1 можуть забезпечити високий рiвень прибутку, не мають можливостi формувати власнi iнвестицiйнi ресурси у необхiднiй кiлькостi через надлишковий податковий тиск [5].
Амортизацiйнi вщрахування. Серед джерел фiнансування iнвестицiй амортизацшш вiдрахування виступають часткою власних кошпв пiдприемств при реалiзацi! капiталовкладень i традицiйно е найвагомiшими. Сума нараховано! амортизацп в цiлому в економщ Укра!ни збiльшуеться лiнiйно, що сввдчить про застосування переважно однакових методiв И нарахування за умов незначного шдвищення вартостi об'ектiв. Водночас спостертаеться щорiчне зростання показник1в спрацювання основних засобiв, яке наближае економiку i
промисловiсть Укра!ни до масштабно! техшко-технологiчно! кризи. Частково це вщбуваеться через те, що чинне законодавство Укра!ни фактично унеможливлюе проведення
пiдприемствами власно! амортизацiйно! политики не забезпечуе збiльшення обсягiв джерел фшансування каштальних iнвестицiй у вщтворення основних фондiв, що акумулюються за рахунок позитивних результатiв господарсько! дiяльностi. Звичайно, вiдновлюючи амортизацiю як надшне джерело фiнансування iнвестицiй, необхiдно обмежити можливiсть !! використання не за призначенням. З метою збiльшення нараховано! суми амортизацп пiдприемствам необхiдно шдвищувати не тiльки ставки нарахування амортизацп, але й варпсть !! об'екпв, тобто стимулювати прискорене введення основних засобiв, як результат забезпечення швестицшних потреб за рахунок рiзних джерел фшансування. Така система здатна посилити принцип рiвностi сторш господарських вщносин: держава регламентуе амортизацiйний механiзм, виходячи iз завдань стратегi! i тактики загально! економiчно! полiтики; корпоративнi структури беруть на себе зобов'язання дотримуватися встановлених правил поведiнки, керуючись власними комерцiйними iнтересами; споживачi одержують як1сний продукт, виготовлений за рахунок прискореного оновлення основного виробничого фонду.
З огляду на це, державна амортизацшна полiтика в Укра!ш мае завдання подолати iснуючий дисбаланс бюджетних iнтересiв держави
В1сник економжи транспорту 1 промисловост1 № 49, 2015
та швестицшних iнтересiв пiдприемств, одночасно сприяючи полшшенню фiнансового стану пiдприемств як умови забезпечення вiдтворення !х основних ! оборотних засобiв. Лише на такш базi можливо створити привабливий швестицшний клiмат у промисловому виро6ництв1 та забезпечити стале тдвищення його технолопчного р1вня.
Позичков1 джерела забезпечення швестицшних потреб. Серед них головну роль зазвичай вщграють довгостроков1 та короткостроков! кредити банков, причому короткостроков1 кредити, як правило застосовуються для поповнення дефiциту оборотних кошт1в. Ранiше склалась така ситуацiя, що кредитна система мала незначний вплив на швестицшш процеси в нацiональнiй економiцi через те, що банки практично не видавали довгостроков1 кредити. В умовах стабшзаци економiки структура баншвських кредитив покращилась, але входження економiки краши в кризу, стало причиною попршення ситуацп на ринку позикового кашталу (обмеженiсть ресурав, зростання ставок кредитування, переважання короткострокових позик).
Залучення iноземного кашталу. На думку бшьшосп в1тчизняних i закордонних науковцiв залучення шоземних швестицш е одним 1з найсуттевiших засобiв активiзацil швестицшно! д1яльност1. Особливо це характерно для тдприемств харчово! промисловост1. Розвиток iноземного швестування в умовах дефщиту внутр1шн1х фшансових ресурав можливий лише за умов створення сприятливого iнвестицiйного клiмату i стабiльного економiчного розвитку. Краши-рецишенти шоземного капiталу повинн1 завжди бути на крок попереду через значну конкуренцiю за право отримати iноземнi вливання в реальний сектор краши. 1ноземш швестицп залучаються, головним чином, у процеа змши власника, що сприяе замiщенню вичизняного капiталу iноземним. За свiдченням шоземних фахiвцiв, це е характерним для бшьшосп постсоцiалiстичних краш. Так, вшзначаеться, що в
багатьох iз цих краш (Угорщина, Чеxiя, Естонiя) максимальний приток шоземних швестицш спостертався саме в процеа приватизацiï. Пiсля ïï завершення спостерiгалось уповiльнення притоку шоземних швестицш, оскшьки цi краши вичерпали привабливi для iноземниx iнвесторiв активи.
Вибiр джерела покриття iнвестицiйниx потреб, впливаючи на iнвестицiйну активнiсть, дозволяе тдприемствам впливати на структуру пасивiв, ступiнь ризику iнвестицiйноï дiяльностi.
Висновок. Покриття швестицшних потреб шдприемства повинно вшбуватися за рахунок всix видiв ресурсiв, як1 можна залучити для здшснення як реального, так i фшансового iнвестування.
Пiдприемство повинно зважено шдходити до вибору i сшввшношення рiзниx видiв iнвестицiйниx ресурсiв i проводити ефективну полiтику 1'х формування. Вибiр конкретного джерела покриття швестицшних потреб забезпечуеться грунтовним аналiзом вартосп джерела та його впливу на фшансову, податкову та комерцiйну политику пiдприемства, ступiнь ризику при реалiзацiï iнвестицiйного рiшення.
СПИСОК Л1ТЕРАТУРИ
1. Гршасов В. М. 1нвестування: Навч. поаб. / В. М. Грщасов, С. В. Кривченко, O.G. 1саева. - К.: Центр навчально1' лператури, 2004. - 164 с.
2. Крупка 1.М. Формування макроекономiчного швестицшного середовища в Украïнi / I. М. Крупка // Фшанси Украши. - 2010. -№4. - С. 65-69.
3. Симоненко Л.1. 1нвестицшний процес в Украïнi в умовах перехщно1' економiки / Л. I. Симоненко // Фшанси Украши. - 2008. - №5. - С. 126-145.
4. Удалих О.О. Управлшня швестицшною дiяльнiстю промислового шдприемства: Навч. поаб. / О. О. Удалих. - К.: Центр навчально1' лператури, 2006.- 292 с.
5. Татаренко Н.О. Теорп швестицш: Навч. поаб. / Н. О. Татаренко, А. М. Поручник. - К.: КНЕУ, 2000. - 159 с.
Рецензент д.е.н., професор Х1Ф УДУФМТ Дорошенко Г.О. Експертредакцшног колеги к.е.н., доцент УкрДАЗТЗубенко В.О.
Вкник економжи транспорту i промисловос^ № 49, 2015
