CC BY
85
ние критериального показателя меньше 0,5 следовательно жающим уровень кредитоспособности АО «КОНТИ-
АО «КОНТИ-РУС» может считаться платежеспособным РУС» является значительная величина краткосрочных
предприятием и облагать необходимым уровнем кредито- обязательств и недостаточная величина наиболее лик-
способности. видных активов предприятия.
Таблица 10 - Расчет уровня платежеспособности АО
В завершении анализа проведем расчет кредитоспособности АО «КОНТИ - РУС» по методике Альтмана в таблице 11. На основе расчетов параметров оценки кредитоспособности по модели Альтмана можно сделать вывод, что АО «КОНТИ - РУС» относится к числу кредитоспособных предприятий и обладает низким уровнем вероятности банкротства.
Таблица 11 - Расчет показателей Альтмана
В целом можно сделать вывод, что рассмотренные методики анализа уровня кредитоспособности АО «КОНТИ - РУС» дают не однозначные оценки данного состояния предприятия. Обобщая сказанное можно отнести АО «КОНТИ - РУС» ко второму классу предприятий по степени кредитоспособности, то есть вероятнее всего при обращении в банковские структуры за кредит заявка будет одобрена. Негативным фактором, сни-
Список использованных источников
1 Афанасьева О. Н. Скоринговая (рейтинговая) оценка финансового состояния заемщика // Банковское дело. - 2014.- № 3.- С. 64-71.
2 Герчиков М.А. Совершенствование диагностики финансового состояния заемщика // Менеджмент в России и за рубежом. - 2012. - № 7. - С. 54 - 57.
3 Коровин А. В. Анализ финансового инновационного потенциала предприятия // Вестник Московского университета. Серия 6. Экономика: Научный журнал. - 2011. - № 6. - С. 76-86
4 Новосельский С.О., Разумова А.С. Перспективы оценки и учета интеллектуального капитала на предприятии [электронный научный журнал] // Аудиториум. - режим доступа: http://auditorшm. kursksu.ru
5 Новосельский С.О., Шатохин М.В., Волобуев С.Н. Оценка факторных составляющих инвестиций в АПК Курской области // Вестник Курской государственной сельскохозяйственной академии.- 2014. - №6. - С.35-39.
6 Овчинникова О.А. Учет долгосрочных инвестиций в интеллектуальный капитал // Вестник государственной сельскохозяйственной академии. - 2013. - № 6. - С.16 - 18.
7 Славянский А.В. Принципы организации системы управления риском кредитования юридических лиц в коммерческом банке // Финансовый менеджмент. - 2011. - № 1. - С. 72-81.
8 Теоретические основы государственного регулирования несостоятельности хозяйствующих субъектов / И.В.Минакова. - М., 2006.
9 Минакова И.В., Гретченко В.В., Самсонова Е.К. Качество корпоративного управления как один из основных факторов неплатежеспособности хозяйствующих субъектов и обеспечения конкурентоспособности национальной экономики // Менеджмент в России и за рубежом. - 2008. - № 3. - С. 52-58.
Информация об авторах
Новосельский Святослав Олегович, кандидат экономических наук, доцент кафедры учета и финансов ФГБОУ ВПО КГУ.
Минакова Ирина Вячеславовна, доктор экономических наук, профессор, декан факультета государственного управления и международных отношений ФГБОУ ВО ЮЗГУ.
Климов Виктор Александрович, аспирант НОУ ВПО РОСИ.
Дуплина Татьяна Тимофеевна, преподаватель ФГБОУ ВО Курская ГСХА.
«КОНТИ - РУС» по модели Чессера
Показатель 2012 год 2013 год 2014 год Отклонение 2014г. от 2012г.
Y 0,64 0,2 1,334 0,694
Р 0,365 0,648 0,216 -0,149
Показатели Годы
2012 2013 2014
Коэффициент Альтмана 1,952 1,986 1,826
Х1 (собственный оборотный капитал/сумма активов) -0,170 -0,028 0,056
Х2 (нераспределенная прибыль / сумма активов) 0,115 0,117 0,144
Х3 (прибыль до уплаты процентов/сумма активов) 0,000 0,000 0,000
Х (балансовая стоимость собственного капитала/заемный капитал) 0,546 0,599 0,591
Х5 (выручка/сумма активов) 1,756 1,664 1,423
ROLE OF THE CREDIT ASSESSMENT OF A FINANCIAL MECHANISM FUNCTIONING OF THE FOOD INDUSTRY REGION S.O. Novoselskiy, I.V. Minakova, V.A. Klimov, T.T. Duplin;!
Abstract. The article considers the possibility of adaptation of methodologies to assess the creditworthiness of the food industry in the framework of the revitalization of the financial mechanism to facilitate their development. Keywords: solvency, the food industry, the assessment of financial condition.
СОВЕРШЕНСТВОВАНИЕ АНАЛИТИЧЕСКОЙ РАБОТЫ В ПРАКТИКЕ ХОЗЯЙСТВУЮЩИХ СУБЪЕКТОВ НАПРАВЛЕННОЙ НА ФОРМИРОВАНИЕ УСЛОВИЙ САМООКУПАЕМОСТИ И САМОФИНАНСИРОВАНИЯ
Л.М. Фомичева, М.А.Чаплыгина
Аннотация. В статье рассматривается факторная модель Дюпона, имеющая особое значение в совершенствовании аналитической работы экономических служб хозяйствующих субъектов над резервами роста эффективной, результативной, самоокупаемой и самофинансируемой деятельности хозяйствующих субъектов.
Ключевые слова: рентабельность, оборачиваемость активов, коэффициент финансовой зависимости, выручка от реализации, прибыль от реализации, рентабельность собственного капитал, факторная модель Дюпона.
На рентабельность собственного капитала хозяйствующих субъектов влияют как факторы хозяйственной деятельности, так и факторы, связанные с финансовой деятельностью субъектов. Первые находятся в сфере управления хозяйственной деятельности, а остальные в сфере деятельности финансовых активов.
Для анализа факторов изменения рентабельности собственного капитала наибольшее распространение получила факторная модель, получившая название формулы Дюпона, которая мала используема в практике российских аналитиков, но имеет особое значение в совершенствовании аналитической работы над резервами роста эффективной, результативной, самоокупае-
мой и самофинансируемой деятельности субъектов [3,5].
Рентабельность собственного капитала может рассчитываться как по общей (бухгалтерской) прибыли, так и по чистой прибыли.
В общем случае рентабельность собственного капитала представляется в виде следующей формулы:
п
(1)
Далее преобразуем представленную формулу умножив правую ее часть на две дроби, равные единице:
^ = - - = ^ - — = " К-"- — = ^ К (2)
лобщ.ск ск д в В А ск Ап ^об ск Лф
где оборачиваемость (производительность) акти-
вов;
В - выручка от реализации; П в - прибыль от реализации; СК - собственный капитал;
Показатель Значение показателей Отклонение (+,-)
2012 г. 2013 г. 2014 г. 2013 г. от 2012г. 2014г. от 2013г. 2014г. от 2012г.
1.Прибыль до налогообложения, тыс. руб. 3709 3299 2554 -410 -745, -1155
2.Среднегодовая стоимость активов, тыс. руб. 26254 29814 36585 3560 6771 10331
3.Среднегодовая стоимость собственного капитала, тыс. руб. 14326 17671 20820 3345 3149 6494
4.Выручка от продаж, тыс. руб. 114230 124842 140846 10612 16004 26616
5.Рентабельность активов, % 14,13 11,07 6,98 -3,06 -4,08 -7,15
б.Рентабельность продаж, % 3,24 2,64 1,81 -0,6 -0,83 -1,73
7.Коэффициент финансовой зависимости 1,833 1,687 1,757 -0,145 0,070 -0,075
8.Коэффициент оборачиваемости активов , обороты 4,351 4,187 3,850 -0,164 -0,338 -0,501
9.Рентабельность собственного капитала, % 25,89 18,67 12,27 -7,22 -6,40 -13,62
Влияние факторов на изменение собственного капитала за счет:
1.Изменения коэффициента финансовой зависимости, % х х х -2,044 0,773 -1,057
2.Изменение рентабельности продаж, % х х х -4,404 -6,106 -13,225
3.Изменения оборачиваемости активов, % х х х -0,730 -1,075 -1,593
Баланс отклонений, % х х х -7,217 -6,408 -13,620
(3)
Таким образом, рентабельность собственного капитала - это трехфакторная модель, где:
первый фактор обобщает отчет о финансовых результатах;
второй - подключает к этому отчету актив бухгалтерского баланса;
третий - основывается на данных пассива бухгалтерского баланса.
Анализ рентабельности собственного капитала хозяйствующих субъектов имеет временной аспект.
Так, рентабельность продаж не отражает долгосрочных инвестиций. Более того, если такие инвестиции осуществляются, то рентабельность продаж может временно снижаться [4,7].
Коэффициент финансовой зависимости отражает рискованность финансово-хозяйственной деятельности: чем выше его значение, тем более рискованной для инвесторов и кредиторов является хозяйствующий субъект.
Особенно важным является то, что числитель (прибыль) складывается в текущих оценках и отражает сложившийся уровень цен. Знаменатель (собственный капитал) складывается в течение многих лет и выражен в балансовой оценке. Поэтому при анализе, необходимо учитывать рыночную оценку собственного капитала [2,6].
Далее во временном аспекте приведем полученные расчетные данные в результате нашего исследования.
По полученным данным можно сделать следующие выводы то, что рентабельность собственного капитала в 2013 году по сравнению с 2012 годом изменялась в результате воздействия следующих факторов:
1. Снижения коэффициента финансовой зависимости на 0,145 привело к понижению рентабельности собственного капитала на (-2,044%)
ДЯкф = ДКф X ДПо X К*й = (-0Д45} X 3,24% X 4,351 = -2,044%
2. Сокращения рентабельности продаж на 0,6% уменьшило рентабельность собственного капитала на (4,404%)
ДЯП = ДЯП X Кф X К* = (-0,6%) X 1,687 X 4,351 = -4,404
Рисунок 1 - Схема рентабельности собственного капитала
Таблица 1 - Исходные и аналитические данные для проведения факторного анализа рентабельности активов ОАО «Курский Хладокомбинат» за 2012-2014 годы при расчете трехфакторной модели «Дюпон»_
Показатель
Значение показателей
2012 г.
2013 г.
2014 г.
Отклонение (+,-)
2013 г. от 2012г.
2014г. от 2013г.
2014г. от 2012г.
1.Прибыль до налогообложения, тыс. руб.
3709
3299
2554
-410
-745,
-1155
2.Среднегодовая стоимость активов, тыс. руб.
26254
29814
36585
3560
6771
10331
3.Среднегодовая стоимость собственного капитала, тыс. руб.
14326
17671
20820
3345
3149
6494
4.Выручка от продаж, тыс. руб.
114230
124842
140846
10612
16004
26616
5.Рентабельность активов, %
14 13
11 07
6,98
-3,06
-4
-7 15
б.Рентабельность продаж, %
3 24
2 64
1 81
-0,6
-0,83
-1 73
7.Коэффициент финансовой зависимости
1 833
1 687
1 757
-0 145
0,070
-0,075
8.Коэффициент оборачиваемости активов , обороты
4 351
4 187
3,850
-0 164
-0,338
-0,501
9 Рентабельность собственного капитала %
25,89
18 67
12 27
-7 22
-6 40
-13 62
Влияние факторов на изменение собственного капитала за счет:
1.Изменения коэффициента финансовой зависимости, %
-2,044
0,773
-1,057
2.Изменение рентабельности продаж, %
-4,404
-6 106
-13 225
3.Изменения оборачиваемости активов, %
-0,730
-1 075
-1 593
Баланс отклонений. %
-7,217
-6,408
-13,620
х
х
х
X
X
X
X
X
X
V
V
V
1. Замедления оборачиваемости активов общества вой зависимости сократили рентабельность собственна 0,164 оборота) сократило рентабельность собствен- ного капитала на 13,62%,
ного капитала на (-0,730%) Совершенствование аналитической работы иссле-
^ = * Ь^. х "г = .-0< 1.сУ х = -0 дуемого объекта требует расширения использования в
Общее изменение рентабельности собственного ка- анализе видов прибыли, в частности валовую прибыль
питала составило:
Д R = (-2,044) + (—4,404%) + (-0,730)% = -7,217%
Следовательно, по расчетным данным аналитик исследуемого хозяйствующего субъекта может отметить, в 2013 году деятельность организации была рискованной: 45% (0,145*100,%) её капитала составляли заемные средства. Уменьшение их в 2012 году до 37% не снизило риск субъекта, и при этом упала и эффективность собственного капитала. Остальные факторы: рентабельность продаж и оборачиваемость активов оказали отрицательное влияние на анализируемый показатель.
Рентабельность собственного капитала в 2014 году по сравнению с 2012 годом изменялась в результате воздействия следующих факторов:
1. Увеличение коэффициента финансовой зависимости на 0,070 привело к росту рентабельности собственного капитала на (0,773%)
ДЯЕф = ДКф X Д„о X К^ = (0,070) X 2,64% X 4,187 = 0,773%
2.Сокращение рентабельности продаж на 0,83% уменьшило рентабельность собственного капитала на
6,106%
Дйп = Дйп X Кф1 X К^ = (-0,83%) X 1,757 X 4,187 = -6,106%
З.Замедление оборачиваемости активов общества сократило рентабельность собственного капитала на (1,075%).
Ж = ДК^ X Кф, X Дп = (-0,338) X 1,757 X 1,81%= -1,075%
Общее изменение рентабельности собственного капитала:
Д R = 0,773 + (-6,106%) + (-1,075)% = -6,408%
Рост с 37% в 2012 году до 48 % в 2013 заемного капитала в валюте баланса не изменил сложившуюся ситуацию и рентабельность собственного капитала продолжает сокращаться. Отрицательно повлияли два фактора: сокращение рентабельности продаж и замедление оборачиваемости активов сократили рентабельность собственного капитала на 6,408%,
Рентабельность собственного капитала в 2014 году по сравнению с 2012 годом изменялась в результате воздействия следующих факторов:
1. Уменьшения коэффициента финансовой зависимости на 0,075 привело к уменьшению рентабельности собственного капитала на (1,057%)
ДЯкф — ДКф X Rn
X = (-0,075) X 3,24% X 4,351 = -1,057%
2. Сокращение рентабельности продаж на 1,73% уменьшило рентабельность собственного капитала
на 13,225%
ДДП = ДДП X Кф1 X К^ = (-1,73%) X 1,757 X 4,351 = -13,225% З.Замедление оборачиваемости активов общества на 0,501 оборота сократило рентабельность собственного капитала на (-1,593%).
Общее изменение рентабельности собственного капитала:
ДЯ (—1,057) + (-13,225%) + (-1,593)% = -13,620% За период с 2012 года по 2014 год на рентабельность собственного капитала негативно влияли все три фактора: сокращение рентабельности продаж, замедление оборачиваемости активов и уменьшение финансо-
и операционный доход, что позволит применение зарубежных методик анализа [8,10].
Близким к отечественной практике показателю прибыли от продаж является показатель операционного дохода. Операционный доход - это разность между суммой валовой прибыли и суммой операционных расходов (управленческие, общехозяйственные расходы, амортизация и расходы на реализацию).
Управленческие расходы - это расходы по управлению, относимые на объёмы деятельности организации в целом, т.е. аналогичные общехозяйственным расходам в отечественной практике (заработная плата административного персонала, расходы на ведение судебных дел, амортизация административных зданий и т.д.).
К расходам по реализации относятся расходы на проведение выставок, на рекламу по сбыту.
С некоторой долей допущения на наш взгляд можно провести аналогию между себестоимостью и переменными расходами, операционными расходами и постоянными расходами.
Понятие «валовая прибыль» в зарубежном и отечественном категорийном аппарате отличается, и в этой связи предлагается называть этот показатель валовой маржой. Валовая маржа должна быть достаточной, чтобы покрыть постоянные расходы и получить прибыль.
На показателе валовой маржи основан так называемый управленческий анализ (директ-костинг).
Необходимым условием получения прибыли является определенная степень развития деятельности предприятия, обеспечивающая превышение оборота от реализации над издержками (затратами). Главная факторная цепочка, формирующая прибыль, может быть представлена схемой:
Затраты ^ Оборот от продаж ^ Прибыль (4)
Анализ соотношения «затраты - оборот - прибыль» обеспечивает руководство информацией, используемой для планирования прибыли, выработки политики продаж и принятия краткосрочных управленческих решений.
В основе анализа соотношения «затраты - оборот -прибыль» лежит одна из форм бухгалтерской (финансовой) отчетности «Отчет о финансовых результатах». Однако данные для такого анализа нельзя взять напрямую из традиционного отчета; каждая статья расходов, указанная в отчете, должна быть проанализирована с позиции определения ее постоянных и переменных составляющих, причем постоянная часть должна отражать итоговые данные за период, а переменная часть -долю или процент от выручки. Тогда отчет о финансовых результатах, используемый в ходе анализа соотношения «затраты - оборот - прибыль», приобретает вид маржинального отчета, важнейшим показателем которого является показатель маржинального дохода, представляющий собой разницу между выручкой от продаж и переменными затратами.
Механизм формирования интегральных финансовых показателей деятельности торговой организации для анализа соотношения «затраты - оборот - прибыль» показан на рисунке 2.
Рисунке 2 - Показатели финансовых результатов при проведении анализа соотношения «затраты - оборот - прибыль»
При наличии раздельного учета переменных и постоянных издержек факторная модель прибыли примет вид:
= Врх(УЕД-УПЁр,)
100
по ст.'
(4)
где Вр -выручка от реализации, тыс. руб.;
Увд - уровень валового, %;
Упер. - уровень переменных издержек % ;
Ипост. - сумма постоянных издержек, тыс. руб.
Таким образом, решая задачу максимизации темпов роста прибыли, аналитические работники могут манипулировать увеличением или уменьшением не только переменных, но и постоянных затрат и в зависимости от этого вычислять, на сколько процентов возрастет прибыль. В практических расчётах для этого используют операционный рычаг (operating leverage), определяемый долей постоянных затрат в общих затратах. Использование леве-риджа в анализе позволяет прогнозировать изменение прибыли в зависимости от изменения объёма продаж при
данном уровне постоянных затрат.
Список использованных источников
1 Ван Хорн Дж. К. Основы управления финансами: Пер. с англ. - М.: Финансы и статистика, 2013. - 800 с.
2 Вахрин П.И. Финансовый анализ в коммерческих и некоммерческих организациях. - М.: Маркетинг, 2012. - 320 с.
3 Чаплыгина М.А. Использование модели «Затраты -объем продаж - прибыль» при факторном анализе формировании финансовых результатов в организациях потребительской кооперации. В сборнике: Модернизация - путь России в 21 веке. 2010 г. - Курск, 2010. - С. 109-116.
4 Чаплыгина М.А., Доренская И.Н. Систематизированный подход к процессу управления активами хозяйствующих субъектов как один из методов повышения эффективного их использования. Universum: Экономика и юриспруденция Изда-тельство:Общество с ограниченной ответственностью «Международный центр науки и образования» (Москва). - №»5 (16) - 3.
5 Чаплыгина М.А. Финансы. Деловая полиграфия. -Курск, 2014. - 213 с.
6 Чаплыгина М.А. Причины возникновения дебиторской задолженности и эффективные методы воздействия при принятии управленческих решений для её возврата. Наука и образование в 21 веке. - Тамбов: изд-во ТРОО «Бизнес-Наука-Общество». - 2013. - С. 108-112.
7 Чаплыгина М.А. Бюджетирование как инструмент финансового планирования // Вестник БУПК. - 2010. - № 4 (36). - С. 174-187.
8 Чаплыгина М.А. Гибкое финансирование текущей деятельности. Вестник БУПК. - 2009. - № 2 (30). - С. 221-229.
9 Чаплыгина М.А. Управление дебиторской задолженностью на микроуровне. Монография. - Белгород: Изд-во БУПК, 2011. - 170 с.
10 Чаплыгина М.А., Польская Г.А., Виноградова Н.И. Практические аспекты совершенствования комплексного подхода к контролю за состоянием качества дебиторской задолженности // Вестник Белгородского университета кооперации, экономики и права. - 2014. - № 1 (49). - С. 366-373.
11 Фомичёва Л.М. Анализ обеспеченности сельской местности инфраструктурными объектами // Вестник Курской государственной сельскохозяйственной академии. - 2015. - № 2. -С.24-26.
12 Шатохин М.В., Сироткина Н.В., Фомичёва Л.М., Проектное финансирование в сельском хозяйстве // Вестник Курской государственной сельскохозяйственной академии.- 2014. - № 7. -С.18-20.
13 Михайлов О.В., Гуров В.И., Фомичёва Л.М., Капитализация финансовых ресурсов в основные средства сельскохозяйственного предприятия Курской области // Вестник Курской государственной сельскохозяйственной академии.- 2013. - № 2. -С.19-21.
14 Гуров В.И., Ибрагимов А.К., Фомичёва Л.М., Принципы и методы формирования цен на мясо и продукты его переработки // Вестник Курской государственной сельскохозяйственной академии. - 2011. - № 6. - С.8-10.
Информация об авторах
Фомичева Лилия Михайловна, кандидат экономических наук, доцент ФГБОУ ВО Курская ГСХА.
Чаплыгина Марина Андреевна, кандидат экономических наук, доцент Курского института кооперации (филиал) БУ-КЭП, тел. (84712) 54-85-65.
IMPROVEMENT OF ANALYTICAL WORK IN THE PRACTICE OF ECONOMIC ENTITIES AIMED AT ESTABLISHMENT OF CONDITIONS FOR SELF-SUFFICIENCY AND SELF-FINANCING
L.M. Fomicheva, M. A. Chaplygina
Abstract. The article discusses a factor model of DuPont, which is of special importance in improving the analytical work of the economic services of economic entities over the reserves of growth of effective, efficient, self-sustaining and self-supporting activities of economic entities.
Key words: profitability, asset turnover, the ratio of financial dependence, revenue, profit, profitability own capital, factor model DuPont
