CC BY
60
\ СОБЫТИЕ\
«Тройка
»
лидеров
Крупнейший банк страны — Сбербанк России — и ведущая инвестиционная компания «Тройка Диалог» 11 марта объявили о подписании соглашения о намерениях по объединению в единую корпорацию. О том, что представляет собой сегодня инвестиционно-банковский бизнес, какие новые возможности он открывает клиен там, мы беседуем с заместителем Председателя Правления Сбербанка Андреем Донских.
Андрей ДОНСКИХ,
заместитель Председателя Правления Сбербанка
Венера
карпинская
фотоолегавласова
— Чем обусловлен факт слияния Сбербанка и «Тройки Диалог»?
— Важно понимать, что глобальный финансовый рынок представлен сегодня крупными финансовыми институтами универсального характера, значительная часть которых в своем составе имеют инвестиционно-банковские подразделения. Приобретая инвесткомпанию и дополняя свою продуктовую линейку инвестиционными продуктами, мы выводим ее на уровень глобальных институтов.
Компания «Тройка Диалог» — одна из лидирующих на российском рынке, по многим видам деятельности входит в пятерку лидеров. Это касается рынков консультирования, слияний и поглощений, биржевого размещения акций, долговых инструментов, брокерского, ценных бумаг. Кроме того, «Тройка Диалог» занимает лидирующие позиции в сегменте управления активами и обладает самым большим объемом средств, привлеченных в паевые инвестиционные фонды. «Тройка Диалог» достаточно давно развивает направление Private Banking (обслуживание состоятельных клиентов).
Перед нами стоял выбор — развивать эти направления органическим путем либо осуществить сделку на рынке слияний и поглощений. Мы понимали, что первый
путь займет длительное время. Но клиенты предъявляли спрос на такие услуги уже в 2005-2007 годах. Наш основной конкурент на рынке инвестиционных услуг «ВТБ Капитал», запустив в 2008-2009 годах собственную линейку инвестиционных продуктов, сразу вошел в число лидеров рынка. По сути, мы отдали этот сегмент ВТБ. Таким образом, у нас не осталось двух-четырех лет на развитие собственного инвестиционного банкинга. Чем позже участник выходит на рынок, тем меньше имеет возможностей успешно конкурировать. В этих условиях мы решили ускорить выход инвестиционных продуктов путем слияния с инвестиционной компанией.
Сбербанк, лучший на российском банковском рынке, был заинтересован в покупке лучшей инвестиционной компании. «Тройка» активно работает в России, на Украине, в Казахстане, Белоруссии. Такая же сеть покрытия в странах СНГ у Сбербанка. Кроме того, «Тройка» имеет офисы в таких мировых финансовых центрах, как Лондон и Нью-Йорк. Еще один важный фактор — наличие в составе акционеров «Тройки Диалог» Standard Bank, предоставляющего услуги высокого уровня по торговле на товарных рынках.
C 2010 года Сбербанк активно финансирует сделки слияний и поглощений, но в профильном подразделении банка трудятся всего 30 человек. Для сравнения: в «Тройке Диалог» — более 1200. Повторю: «Тройка» имеет офисы в глобальных инвестиционных центрах, что дает банку новые возможности в предоставлении клиентам п родуктов и услуг.
Мы сохраняем «Тройку Диалог» как отдельное юридическое лицо, ее полную -операционную самостоятельность.
— Как будет происходить интеграция «Тройки» со Сбербанком? Какие изменения планируются в Сбербанке и «Тройке»?
— Сделка проходит в три этапа. На первом, который мы только что благополучно прошли, — подписание соглашения о сотрудничестве, в котором изложены основные принципы и цели сотрудничества. На следующем этапе — его мы предполагаем завершить до конца апреля — произойдет подписание юридически обязывающих документов. На третьем этапе мы должны получить согласие регуляторов каждой страны, где функционируют офисы Сбербанка и «Тройки» (России, Украины, Белоруссии, Казахстана, Кипра, США, Великобритании) на изменение структуры собственности и смену собственника. На это, как правило, уходит от трех до шести месяцев. Мы завершим сделку, то есть сможем сказать, что «Тройка Диалог» стала 100%-ной «дочкой» Сбербанка, скорее всего, в IV квартале 2011 года.
Определенная часть сотрудников Сбербанка перейдет работать в «Тройку», возможно, какие-то работники «Тройки Диалог» окажутся в Сбербанке. Так, часть Управления корпоративных финансов, которая занимается инвестиционно-банковской деятельностью, слияниями и поглощениями, с большой долей вероятности перейдет на работу в «Тройку Диалог». Эта деятельность является типичной для инвестиционной компании, но не для коммерческого банка.
— В чем конкурентное преимущество ин-вестбизнеса Сбербанка и «Тройки» по сравнению с другими участниками рынка, в частности, с «ВТБ Капитал»? — Первое преимущество — это огромная клиентская база, лояльная к Сбербанку. Во-вторых, уровень покрытия филиальной сетью территории страны и других государств.
И все же наша задача — не столько предоставление инвестиционных банковских услуг крупнейшим компаниям, сколько выход на крупный и средний сегмент. Таких
На фото (слева направо): CEO группы Standard Bank Жако Мари, Президент, Председатель Правления Сбербанка Герман Греф, председатель совета директоров и CEO ИК «Тройка Диалог» Рубен Варданян.
2W
\ СОБЫТИЕ\
Мы завершим сделку, то есть сможем сказать, что «Тройка Диалог» стала 100%-ной «дочкой» Сбербанка, скорее всего, в IV квартале 2011 года.-
компаний уже 50 тыс., и сегодня ни один институт не оказывает этим клиентам инвестиционно-банковские услуги. По объему такого рода услуг мы отстаем от рынков Западной Европы, США в десятки раз.
Что касается физлиц, то пока линейка инвестиционных продуктов для этой категории клиентов ограничивается услугами паевых инвестиционных фондов в области управления активами либо определенными видами брокериджа. То есть предоставлением доступа к биржевым площадкам через Интернет для осуществления самостоятельной торговли ценными бумагами (это так называемый интернет-брокеридж, который находится пока в зачаточном состоянии). Количество этих операций мизерно. По объему инвестиционно-банковских доходов на душу населения мы отстаем от США в 1800 раз, от Индии — в 5,5 раза.
— планы банка предусматривают предложение инвестиционных услуг среднему бизнесу?
— На первом этапе нам необходимо предоставить полный спектр услуг для сегмента крупнейших клиентов. Но мы думаем о будущем, и следующий шаг — определение стратегии инвестиционного банкинга для клиентов крупного и среднего сегмента. Пока ни один банк в стране подобных услуг не предоставляет.
Сегодня в России количество эмитентов, бумаги которых торгуются на биржевых площадках и внебиржевом рынке, ограничено — оно в десятки раз отстает от аналогичного показателя на развитых биржевых площадках. Если мы ставим задачу превращения России и Москвы в один из мировых финансовых центров, необходимо, чтобы количество участников рынка, публичных компаний, предпри-
В соответствии с соглашением сделка пройдет в два этапа. Первый планируется завершить в октябре 2011 года: Сбербанк приобретет 100% акций «Тройки Диалог», выкупив долю Standard Bank (36,4%) и партнерства, в которое входят 125 менеджеров и сотрудников инвест-компании (63,6%). Собственники «Тройки Диалог» получат $1 млрд (соответствует 1,15 капитала компании — $872 млн). Второй этап сделки завершится в конце 2013 года. Тогда могут быть произведены дополнительные выплаты, привязанные к результатам деятельности компании. Допвыплаты Standard Bank составят 8% от увеличения стоимости «Тройки Диалог» по состоянию на конец
2013 года. Акционеры из числа менеджмента компании получат выплаты, привязанные к ее среднегодовой прибыли в течение трех лет. Они будут рассчитаны как 50% от среднегодовой прибыли за три года, умноженные на мультипликатор 13,5 (среднерыночный для России, стран СНГ и Восточной Европы по совершенным сделкам), за вычетом $1 млрд. Сбербанк закладывает среднегодовую прибыль инвест-компании в размере $173 млн, в этом случае с учетом допвыплат стоимость «Тройки Диалог» составит $1,7 млрд. Если же среднегодовая прибыль компании окажется ниже $70 млн, то допвыплат не будет вовсе.
ятий, размещающих на рынке долевые, долговые или производные инструменты, выросло в несколько раз. Решение этой задачи возможно лишь за счет вывода на публичный рынок компаний крупного и среднего размера. Но самое главное, что у этих предприятий необходимо формировать потребности выхода на рынок, нужно сначала создать сегмент, на котором клиенты будут получать такие продукты и услуги. Это стратегическая задача на пять-семь лет. Необходимо также более активно привлекать население к использованию инструментов рынка ценных бумаг. Сегодня 99% всей деловой активности населения приходится на депозиты (речь не идет о коммунальных платежах, банковских картах, расчетах). В существенно меньшей степени — это векселя. Объем средств населения в ПИФах даже у лидера в этом сегменте «Тройки Диалог» — около 20 млрд руб., что в масштабе рынка несущественно.
— Какие плюсы получат крупнейшие клиенты Сбербанка от создания альянса Сбербанка и «Тройки»?
— Инвестиционно-банковский бизнес — это, прежде всего, оказание услуг компаниям на рынке слияний и поглощений и привлечение корпоративного финансирования.
Компании хотят получать не столько кредиты, сколько возможности развития собственного бизнеса и ответы на вопросы, которые встают перед ними в их повседневной деятельности. Поэтому мы должны предлагать наборы финансовых решений (а не выступать магазином по продаже среднесрочных или долгосрочных рублевых кредитов). Инвестиционный банкинг предлагает различные наборы инструментов. Диверсификация источников привлечения средств для клиентов является важной функцией инвестиционного банка. В этих целях наряду с кредитами предлагаются инструменты заемных средств на публичных рынках капитала: облигации, ноты, специализированные обязательства (связанные с определенными активами, например с поступлением экспортной выручки). Компании могут привлекать не только долговой капитал (который нельзя привлекать бесконечно: объем долгов, обязательств должен соотноситься с объемом собственного капитала), но и акционерный. Инвесткомпании выступают также в роли институтов, анализирующих ситуацию в отраслях, конкретных компаниях, они рекомендуют предприятиям использовать возможности, которые те могут не видеть. Например, начать поглощать конкурентов или выходить в смежные области рынка, но при этом консолидироваться с какими-либо другими компаниями, или дополнить свою производственную линейку продуктов, или, наконец, углублять горизонтальную или вертикальную интеграцию в отрасли.
Инвестиционный банкинг — это и управление активами, то есть формирование возможности управления свободной ликвидностью и свободными средствами компаний и предприятий. Известно, что на инвестиционном рынке можно получить большую доходность, взвешенную с учетом риска, чем при размещении средств на депозитах.
Наконец, в функции инвестиционного банкинга входит торговля ценными бумагами, то есть осуществление для клиентов покупки-продажи бумаг с целью портфельных либо стратегических инвестиций.
68
ПРЯМЫЕ ИНВЕСТИЦИИ / № 4 (108) 2011
\ ВАШИ ДЕНЬГИ \
Мы формируем отраслевые стратегии, определяем набор отраслей, перспективных для инвестирования.
— Вы сказали, что уже совершаете совместные сделки с «Тройкой». Какие именно?
— 60 сделок сейчас в работе, несмотря на то, что мы еще формально не объединились. Сделки различные — от размещения долговых инструментов до слияний и поглощений.
— расскажите о возможностях для глобальных клиентов.
— офисы «Тройки Диалог» в различных странах дают клиентам возможность быть представленными на международном рынке и получить больший спрос на инструменты, размещаемые Сбербанком от их лица. Мы будем предлагать облигации клиентов не только российским, но и международным инвесторам. Когда наши клиенты выходят на зарубежные рынки с целью приобретения компаний, привлечения иностранных инвесторов в капитал собственных компаний либо в долговые инструменты собственных компаний — это и называется «расширение возможностей». Многие российские компании приобрели подразделения за рубежом, буквально вчера была объявлена сделка о покупке российским лесопромышленным холдингом Ilim Timber американской компании Tolleson Lumber Company по производству пиломатериалов. Ранее мы профинансировали приобретение этой компанией двух очень крупных лесоперерабатывающих заводов в Германии.
— В каком направлении будет развиваться Private Banking в Сбербанке после соглашения с «Тройкой»?
— Это интересный бизнес по управлению денежными средствами состоятельных клиентов (состояние — более $1 млн). База таких клиентов у Сбербанка значительна, но уровень сервиса для них пока недостаточно развит. Как правило, Private Banking — это консультирование по вложению денежных средств в различные активы: ценные бумаги, российские и иностранные паевые фонды, недвижимость, предметы искусства и т.д. Сбербанк тоже имеет подобное подразделение, но оно новое, и объем сервиса здесь незначительный. Развиваемые в течение 20 лет «Тройкой Диалог» технологии Private Banking могут быть тиражированы в отделениях Сбербанка.
— Каким будет участие «Тройки» в приватизации Сбербанка?
— Участие «Тройки Диалог» в приватизации пакета акций Сбербанка будет зависеть от того, сможет ли компания победить в соответствующем конкурсе по отбору инвесткомпаний.
— Управление непрофильными активами — еще одна причина соглашения с «Тройкой»?
— Управление непрофильными активами — деятельность, которую осуществляет компания «Сбербанк-Капитал», — занимается проблемными, просроченными долгами. Мы не планируем объединять «Сбербанк-Капитал» и «Тройку Диалог». Участие «Тройки Диалог» возможно лишь в качестве инвестиционного банка-консультанта при определении стратегии работы с тем или иным активом. Но не более того.
— Некоторые аналитики прогнозируют отток клиентов «Тройки Диалог» в условиях слияния с госбанком.
— Во-первых, мы сохраняем «Тройку Диалог» как отдельное юридическое лицо, ее полную операцион-
ную самостоятельность. Планируемое ограничение полномочий менеджмента «Тройки Диалог» не выходит за пределы того, что существует в «Тройке Диалог» сейчас, это нормальные требования системы корпоративного управления, при которых часть обязанностей находится в компетенции совета директоров. Это касается особо крупных соглашений, как правило, сделок с заинтересованностью. Поэтому для клиентов «Тройки Диалог», по сути, ничего не меняется.
— Каким образом будет проходить процесс принятия решения по распределению доходов между сторонами?
— Базовый принцип следующий. Кто принимает на себя риск, на том доход и концентрируется. Если услуга инвестиционно-банковского характера, понятно, что это — профильная деятельность «Тройки Диалог». Если это кредитование клиентов, то есть риск баланса Сбербанка, то и доходы соответственно в Сбербанке. Но, разумеется, по особо крупным сделкам, соглашениям, в которых задействованы какие-то многоэтажные условия, будем определять распределение доходов между Сбербанком и «Тройкой».
— Как будет происходить управление «Тройкой»?
— Советом директоров. определен состав СД из пяти человек, из них трое будут представлять Сбербанк, двое — представители нынешней команды акционеров «Тройки». Это Рубен Варданян и партнерство владельцев «Тройки» по согласованию со Standard Bank. Не исключено, что через месяц мы примем решение о том, что целесообразно ввести в состав директоров семь человек. однако главный принцип — приоритет Сбербанка — очевидно, сохранится при любом количественном составе.
FoTOLINK \ AP
По объему инвестиционно-банковских доходов на душу населения мы отстаем от США в 1800 раз.
«Тройка» имеет офисы в глобальных инвестиционных центрах: Лондоне, Нью-Йорке, что дает банку новые возможности в предоставлении клиентам -продуктов и услуг.
