CC BY
194
КРЕДИТНЫЕ ОРГАНИЗАЦИИ
УДК 657
СДЕЛКИ ПО СЕКЬЮРИТИЗАЦИИ БАНКОВСКИХ АКТИВОВ И ПРАВИЛА ОТРАЖЕНИЯ ИХ В ФИНАНСОВОЙ ОТЧЕТНОСТИ
Е.С. ПОПОВА,
ведущий эксперт E-mail: popovaes@gmail. com Банк России
В статье рассматриваются вопросы секью-ритизации банковских активов, которые можно использовать при управлении рисками, сущность данной сделки и механизм ее осуществления. Кроме того, в статье представлены вопросы составления отчетности по IFRS и стандарты, регулирующие учет таких сделок, а также отражены вопросы учета данной сделки по российским стандартам бухгалтерского учета.
Ключевые слова: секьюритизация банковских активов, управление рисками, финансовая отчетность, компании специального назначения.
Понятие «секьюритизация» и виды структур секьюритизированных активов
К числу активно обсуждаемых вопросов в российской экономической литературе относятся вопросы секьюритизации банковских активов. Эта финансовая инновация, появившаяся 40 лет назад в США, сыграла важную роль как фактор активизации инвестиционных процессов, произведя революцию на мировых рынках капитала. С помощью секьюритизации кредитные организации получили широкий доступ к ресурсам финан-
сового рынка благодаря продаже своих активов и существенно снизили стоимость заимствований. Инвесторы, используя новые виды финансовых инструментов, возникающих при сделках секьюритизации, получили дополнительные возможности управления рисками, что дало импульс развитию финансовой индустрии в целом.
Прежде чем рассматривать механизм секью-ритизации и правила отражения сделки в финансовой отчетности как для надзорных органов, так и для иных пользователей, необходимо раскрыть сущность этой операции. Обзор исследований показал, что секьюритизация получила достаточно широкое освещение в работах как иностранных, так и российских исследователей. Однако среди финансистов нет единства в определении этого понятия. Термин «секьюритизация» прочно вошел в литературу и практику финансового рынка, однако точное определение этого понятия остается расплывчатым. Ниже будут рассмотрены различные трактовки термина «секьюритизация» и выявлены их особенности.
История возникновения термина берет свое начало со сделки под названием Bank America issue (эмиссия Банка Америки). «Впервые слово
«секьюритизация» появилось в колонке «Слухи с Улицы» Wall Street Journal в 1977 г. В качестве андеррайтера сделку сопровождал банк Salomon Brothers. Именно этот термин глава ипотечного департамента Salomon Brothers Льюис Рание-ри (Lewis S. Ranieri) предложил использовать в статье, посвященной выпуску ценных бумаг, обеспеченных залогом прав требования по ипотечным кредитам» [10]. В момент своего появления данная техника финансирования зачастую именовалась как «секьюритизация кредита». В 1980-х - начале 1990-х гг. получил широкое распространение термин «секьюритизация активов» как процесс эмиссии ценных бумаг, в обеспечение которых идут кредитные требования, находящиеся на балансе банка, или иные денежные требования, в случае если речь идет о небанковской организации.
Рассмотрим предложенные зарубежными авторами определения секьюритизации.
• «Секьюритизация - это процесс превращения неликвидных займов в ликвидные активы» [7].
• «Секьюритизация - это процесс формирования пулов финансовых обязательств и предания им формы, позволяющей финансовым активам свободно обращаться среди множества инвесторов. Секьюритизация позволяет превратить первоначальные обязательства в объект купли-продажи» [4].
• Х.П. Бэр в свой монографии различает два понятия: «секьюритизация» (секьюритиза-ция в широком смысле) и «секьюритизация активов» (секьюритизация в узком смысле):
- в широком смысле секьюритизация понимается как «перемещение международного финансирования с рынка кредитов на денежный рынок и рынки капитала; замена кредитного финансирования схемами, основанными на выпуске ценных бумаг; исключение банков из схем финансирования (дезинтермедиация); понятие заимствовано из английского языка (от наименования ценных бумаг - Securities)» [3];
- в узком смысле секьюритизация активов представляет собой: «инновационную технику финансирования; специфическую форму в рамках общей тенденции к секьюрити-
зации; основная идея: списание финансовых активов с баланса предприятия и их рефинансирование посредством выпуска ценных бумаг на международном рынке и рынке капиталов» [3].
Приведем также несколько определений российских исследователей секьюритизации.
• «Секьюритизация - это продажа на рынке части активов банков (главным образом, обязательств клиентов по выданным ссудам) в форме ценных бумаг, обеспеченных этими активами и погашаемых из средств, поступающих от заемщиков» [11].
• «Секьюритизация - это совокупность норм, которые позволяют эффективно рефинансировать договорные денежные требования за счет фондового рынка» [8].
• «Секьюритизация - это инновационный способ финансирования, при котором происходят выделение и передача определенных активов, имеющихся у инициатора секью-ритизации, в дифференцированный пул финансовых активов, который списывается с баланса инициатора и передается новой специально создаваемой организации, которая в дальнейшем выпускает ценные бумаги, обеспеченные данными активами, и размещает их среди широкого круга инвесторов» [1]. Итак, практически все проанализированные
определения секьюритизации активов можно условно разделить на две группы. В первую входят определения, выделяющие секьюритизацию в качестве способа «превращения» необращаемых активов в обращаемые посредством фондовых рынков. К исследователям, придерживающимся этой точки зрения относятся: П.С. Роуз, Э. Дэвидсон, Э. Сандерс, Л.-Л. Вольф, А. Чинг, И.А. Бланк, А. Селивановский и А.А. Казаков. Указанные авторы заостряют внимание на ускорении оборачиваемости активов в ходе секьюритизационных операций. Секьюритизация активов определяется как способ «трансформации», «преобразования», «превращения» низколиквидных необращаемых активов в ликвидную форму, способную обращаться на денежных рынках и рынках капиталов. Такие определения характеризуют лишь одну сторону секьюритизации и не затрагивают вопроса о перераспределении правовых и экономических
рисков вследствие обособления активов и использования залоговых инструментов. Вопрос обеспечения выпущенных ценных бумаг денежными потоками по активам также не затрагивается.
Вторая группа определений включает определения, описывающие механизм секьюритизации активов как ряд последовательных шагов. Се-кьюритизация активов представляется в качестве «инновационного способа финансирования», при котором происходят выделение и передача определенных активов, имеющихся у инициатора секьюритизации, в дифференцированный пул финансовых активов, который списывается с баланса инициатора и передается новой специально создаваемой организации, которая в дальнейшем выпускает ценные бумаги, обеспеченные данными активами, и размещает их среди широкого круга инвесторов. К исследователям, придерживающимся данного определения, относятся: Н.В. Александрова, М. Бабичев, Ю. Бабичева, О. Трохова, Х.П. Бэр, А.Г. Грязнова, И. Диркс, М. Фишер (M. Fisher) и З. Шоу (Z. Shaw). Исходя из определений, представленных авторами, секьюритизация является подвидом общего семейства видов финансирования, в основе которого лежат выделенные активы.
По мнению Ю. Туктарова, представителя правового подхода к определению, «секьюритизация представляет собой совокупность норм, которые позволяют эффективно рефинансировать договорные денежные требования за счет фондового рынка. Для обладателя денежных требований задача состоит в том, чтобы в результате рефинансирования принадлежащих ему денежных требований получить максимальную цену. В этом аспекте секьюритизация конкурирует с другими способами рефинансирования, в том числе с факторингом, займом под залог денежных требований, обеспечительной уступкой и другими» [9]. Таким образом, секьюритизация носит институциональный характер и, будучи совокупностью определенных норм, «направлена на снижение экономических и правовых рисков, возникающих при рефинансировании денежных требований путем размещения ценных бумаг» [9].
В статье С.Л. Шварца «Алхимия секьюрити-зации активов» секьюритизация трактуется как «возможность привлечь недорогое финансирова-
ние с фондовых рынков путем отделения всей или части дебиторской задолженности организатора секьюритизации от рисков, присущих организатору секьюритизации в целом» [2]. В определении С.Л. Шварца секьюритизация обретает функциональный смысл, автор обращает внимание на качественные характеристики процесса. Однако не раскрывается значение секьюритизации с точки зрения повышения уровня ликвидности необра-щаемых активов и перераспределения денежных потоков.
А.Ю. Рачкевич и И.А. Алексеева в статье «Секьюритизация: характерные признаки и определение» выявляют три ключевых признака секьюритизации: «в ходе секьюритизации осуществляется выпуск ценных бумаг; выплаты по выпускаемым в ходе секьюритизации ценным бумагам осуществляются из средств, поступающих от заранее определенных активов; между ценными бумагами, выпускаемыми в ходе секьюритизации, и активами, вовлеченными в процесс их обслуживания, существует связь» [6]. Однако определение авторов: «секьюритизация - это процесс вовлечения активов в выпуск и обслуживание ценных бумаг» [6] представляется слишком универсальным и не раскрывает всей сути. Приведенная трактовка скорее раскрывает сущность понятия «секьюритизация активов», нежели «секьюритизации» в целом. Разграничение данных двух терминов наиболее удачно рассматривает С.С. Улюкаев в статье «Секьюри-тизация активов и секьюритизация банковских активов: как отличать, понимать и трактовать?» Автор также выделает понятие «секьюритизация для банковских активов», под ним он понимает «способ привлечения денежных средств банком, посредством выпуска ценных бумаг, обеспечиваемых отдельным набором банковских активов и денежными потоками, ими генерируемыми, который сопровождается частичным или полным списанием указанного набора активов с баланса банка-инициатора» [10]. Определение акцентирует внимание на следующих ключевых признаках секьюритизации: во-первых, рассматриваемый процесс представляет собой способ привлечения финансирования банками; во-вторых, денежные средства аккумулируются за счет эмиссии ценных бумаг, которая обеспечивается секьюритизируе-
мым набором активов; в-третьих, секьюритизация банковских активов носит внебалансовый характер. В данном случае С.С. Улюкаев рассматривал секьюритизацию именно банковских активов, однако не только они могут являться объектом секьюритизации. В зависимости от типа активов выделяют:
• секьюритизацию существующих активов (existing-assets securitization), в процессе которой реализуются:
- ценные бумаги, обеспеченные этими активами (asset-backed securities, ABS). Секьюри-тизированы могут быть пулы потребительских кредитов, кредитов малому и среднему бизнесу, лизинговых операций, требования по кредитным картам, а также автокредитам;
- ценные бумаги, обеспеченные жилищной (residential mortgage-backed securities, RMBS) или коммерческой ипотекой (commercial mortgage-backed securities, CMBS);
• секьюритизацию будущих поступлений (future flow securitization), таких как поступление по торговым и экспортным операциям, банковские переводы и др.;
• секьюритизацию долговых обязательств, в рамках которой выпускаются ценные бумаги, обеспеченные долговыми инструментами (collateralized debt obligation, CDO);
• секьюритизацию бизнеса или корпоративную секьюритизацию (corporate securitiza-tion), подразумевающую выпуск облигаций, обеспеченных активами, генерирующими денежные потоки, и запасами.
В зависимости от типа выпускаемых ценных бумаг в ходе секьюритизации могут быть выпущены как долговые, так и долевые ценные бумаги. В зависимости от выбираемого критерия (вид обеспечения, порядок погашения долга, правовая природа спонсора, срок обращения и т.п.) возможны различные классификации ценных бумаг, обеспеченных активами.
Все виды секьюритизационных структур можно разделить на две группы: структуру прямого распределения и структуру с управлением платежами (рис. 1).
Существует большое количество типов ценных бумаг, обеспеченных тем или иным видом
активов. На рис. 1 приведены основные из них, которые относятся к тому или иному виду структурирования секьюритизации. Сделки дифференцируются в зависимости от того, кто является собственником пула активов. Выпуская ценные бумаги прямого распределения, специализированное финансовое общество продает внешним инвесторам доли в портфеле активов. В случае выпуска ценных бумаг с управлением платежами специальное юридическое лицо сохраняет за собой право собственности и выпускает долговые ценные бумаги, используемые в качестве обеспечения.
Также выделают несколько способов обособления активов в ходе секьюритизации:
• посредством прямой продажи активов, используя классическую схему секьюритиза-ции, в ходе которой оригинатор формирует пул кредитов и продает его специально созданному юридическому лицу (special purpose vehicle, SPV), которое финансирует покупку с помощью эмиссии ценных бумаг;
• посредством искусственного обособления активов, или иначе, синтетического механизма секьюритизации, при проведении которой пул кредитов не продается специальному юридическому лицу, а лишь выделяется на балансе банка-оригинатора.
Прежде чем перейти к рассмотрению механизма секьюритизации, сформулируем определение, которого мы будем придерживаться в данной статье. Секьюритизация - это инновационная форма привлечения средств с фондового рынка, сопровождающаяся списанием активов с баланса банка-оригинатора и их превращением в ликвидные ценные бумаги, которые обеспечены денежными потоками, генерируемыми пулом выделенных активов.
Проведение сделок по секьюритизации банковских активов является сложным с точки зрения организации и осуществления процессом. В нем задействовано большое количество участников, выполняющих различные функции по организации и практическому осуществлению операций. К таким участникам относятся, в первую очередь, оригинатор, являющийся владельцем активов и осуществляющий их продажу
Виды структур секьюритизации активов
Структура прямого распределения (pass-through)
Генерируемые пулом активов потоки платежей транслируются владельцам ценных бумаг в неизменном виде.
Инвесторы получают ценные бумаги, удостоверяющие право на долю участия в пуле.
Виды ценных бумаг:
* ценные бумаги, обеспеченные ипотечными кредитами (pass-through mortgage-backed securities, MBS, MPTs);
• ценные бумаги, обеспеченные пулом кредитов, предоставленных на покупку автомобилей (certificates of automobile receivables, CARs)
» И др.
Структуры с управлением платежами (pay-through)
Генерируемые потоки! платежей не сразу передаются инвесторам, а остаются в распоряжении специализированного финансового общества и доверенного лица, которые управляют ими до момента наступления выплаты инвесторам.
Благодаря механизм управления, ценные бумаги могут характеризоваться максимальной гибкостью и учитывать потребности различньгс групп инвесторов.
Виды ценных бумаг:
• ценные бумаги, обеспеченные пулом ипотечных кредитов или комбинацией таких кредитов и агентских ценных бумаг (collateralized mortgage obligations, CMOs);
• сертификаты, выпущенные на основе пула ссуд, предоставленных с помощью кредитных карточек (certificates of amortising revolving debts, CARDs);
• ценные бумаги, дающие право на получение либо номинала, либо процентных выплат по пулу кредитов (separate tranche interest and principal securities, STRIPS). Среди них выделяют бумаги, дающие право на получение только процентных выплат (interest only strips, IO-Strips) и только номинала (principal only strips, PO-Strips)
• и др.
Источник: БэрХ.П. Секьюритизация активов: секьюритизация финансовых активов - инновационная техника финансирования банков / Х.П. Бэр; пер. с нем. [Ю.М. Алексеев, О.М. Иванов]. М.: Волтерс Клувер, 2007.
Рис. 1. Виды структур секьюритизации активов
специализированному финансовому обществу (компании специального назначения - КСН), управляющая компания, которая является организатором выпуска ценных бумаг и продажи инвесторам, хедж-провайдеры, осуществляющие хеджирование валютных и процентных рисков, доверительный управляющий, функцией которого является отслеживание должного осуществления прав владельцев ценных бумаг, рейтинговые агентства, выражающие независимое мнение об их кредитном качестве.
Стандарты, регулирующие учет сделок по секьюритизации
В целях приобретения конкурентного преимущества уже сегодня важно осознать, как сделка по секьюритизации учитывается в соответствии с правилами бухгалтерского учета и стандартами финансовой отчетности.
Прежде всего необходимо определить, на какие основные вопросы необходимо найти ответ в стандартах при проведении такого рода сделки.
Во-первых, если условием сделки является создание КСН, то необходимо понять, будет ли подлежать консолидации данная компания.
Во-вторых, сделка вовлекает в себя «продажу» активов. Таким образом, необходимо понять, были ли соблюдены критерии прекращения признания активов на балансе оригинатора.
В-третьих, поскольку активы могут быть реализованы в соответствии со структурой данной сделки по цене, отличной от их балансовой и/или справедливой стоимости, то необходимо определить, выполнены ли критерии признания доходов или убытков от продажи.
В-четвертых, сделки по секьюритизации обычно включают в себя разного рода дериватив-ные инструменты. Их учет - предмет отдельного рассмотрения.
Помимо основных вопросов, упомянутых выше, нужно также иметь в виду и ответы на неосновные, но не менее значимые вопросы. Например, поскольку КСН - это отдельная компания, то по ней могут быть учтены активы и пассивы, и данный учет будет проводиться по прочим стандартам, а также, скорее всего, регуляторы данной страны захотят видеть отчетность, составленную по Международным стандартам финансовой отчетности (МСФО). Таким образом, спектр применения МСФО расширяется по максимуму. Самый показательный пример - МСФО (IFRS) 7 «Финансовые инструменты: раскрытие информации».
В ходе осуществления сделки специалисты по МСФО [5] используют следующие стандарты для выработки учетной политики по МСФО (табл. 1).
Таблица 1
Международные стандарты финансовой отчетности
Содержание операции Стандарт
Консолидация КСН МСФО (IAS) 27, МСФО (IFRS) 3, Интерпретация ПКИ-12
Критерии признания и прекращения признания активов на балансе МСФО (IAS) 39
Критерии признания доходов или убытков при продаже МСФО (IAS) 39
Учет деривативных инструментов и операций хеджирования МСФО (IAS) 39, ч. 4
Раскрытие информации о количественных и качественных характеристиках рисков МСФО (IFRS) 7
Консолидация КСН
В настоящее время консолидация регламентируется МСФО (IAS) 27 «Консолидированная и отдельная финансовая отчетность», МСФО (IFRS) 3 «Объединение бизнеса», а также Интерпретацией ПКИ-12 «Консолидация - компании специального назначения».
Международный стандарт финансовой отчетности (IAS) 27 требует консолидировать компании, контролируемые отчитывающейся организацией. Однако этот стандарт не содержит прямых указаний в отношении консолидации КСН. Основные условия, которые помогают определить, подлежит КСН консолидации или нет, изложены в Интерпретации ПКИ-12.
С одной стороны, МСФО (IAS) 27 требует консолидации дочерних компаний с материнской (за некоторым исключением), при этом дочерние компании являются подконтрольными материнской компании. Таким образом, вводится такое понятие, как «контроль». Контроль в понимании МСФО - это возможность управления финансовой и операционной политикой компании с целью получения прибыли от ее деятельности.
Обычно КСН создается на территории с благоприятным налоговым режимом либо с благоприятной законодательной базой непосредственно для КСН. Как правило, акционерами данного предприятия (в том числе и для минимизации рисков) становятся независимые директора, входящие в некую компанию, которой поручается доверительное управление КСН. Капитал данной компании обычно минимален и стремится к нулю в валютном эквиваленте. Таким образом, если опираться на требования МСФО (IAS) 27, то практически никакая более или менее стандартная сделка по секьюритизации не повлекла бы за собой такой задачи, как консолидация. Но если сделка не ведет за собой консолидацию, возникает сомнение в отражении в отчетности материнской компании всего объема сделок и операций, являющихся ее экономической деятельностью.
Именно для ответа на этот вопрос была разработана Интерпретация
ПКИ-12, разъясняющая критерии контроля, наличие которого необходимо и достаточно для последующей консолидации КСН. Выполнение хотя бы одного из перечисленных критериев говорит о том, что КСН подлежит консолидации.
Итак, к критериям контроля, которые приведены в Интерпретации ПКИ-12, следующие:
1) деятельность в соответствии с Интерпретацией ПКИ-12 фактически осуществляется от лица компании в соответствии со специфическими потребностями, в результате чего компания получает прибыли от деятельности в соответствии с Интерпретацией ПКИ-12.
Этот пункт пересекается с требованиями МСФО (IAS) 27, где контроль также имеет место при наличии права управления финансовой и операционной политикой в соответствии с уставом или соглашением. Таким образом, если при структурировании сделки есть необходимость включения КСН в консолидационный баланс банка и банк готов управлять деятельностью КСН, то данный факт необходимо отразить в уставных документах КСН и непосредственно в проспектусе сделки;
2) компания фактически имеет право на участие в процессе принятия решений (в том числе и право, полученное после формирования КСН) с целью получения большей части прибыли от КСН либо, перейдя на осуществление деятельности по принципу «автопилота», передала это право на принятие решений.
Принцип «автопилота», пожалуй, наиболее удобный для осуществления сделок подобного рода. Оригинатор разрабатывает механизм работы КСН непосредственно до сделки. Прописывается каждая процедура и процесс. Затем, после запуска данного механизма, фактически деятельность КСН оказывается под управлением компании, на доверительном управлении которой она находится, а ори-гинатор может только контролировать процесс.
Данный пункт - самый однозначный для понимания. Если оригинатор самостоятельно разрабатывает принцип «автопилота», то это означает, что ори-гинатор использовал свое право на контроль заранее и КСН автоматически подлежит консолидации;
3) компания фактически имеет право на получение большей части прибыли от деятельности КСН и поэтому подвержена рискам, присущим деятельности КСН;
4) компания фактически сохраняет за собой большую часть рисков долевого участия в чистых активах, связанных с КСН и ее чистыми активами, с целью получения прибыли от ее деятельности.
Перечень критериев достаточно простой и логичный на первый взгляд, однако при более пристальном рассмотрении возникают дополнительные вопросы.
Во-первых, на практике очень сложно определить, что же это такое: большая часть прибыли и большая часть рисков. Этот вопрос осложняется тем, что КСН сама по себе создается, как правило, как компания, которая не должна обанкротиться. То есть при структурировании сделки прорабатываются все возможные механизмы для обеспечения этого. Более того, практически все участвующие стороны стараются минимизировать свои риски и увеличить прибыль. Поскольку все либо получают комиссию за услугу (например, за обслуживание) или прибыль (например, как процентный доход по облигациям), то идентифицировать, какая же именно из сторон больше всех подвержена риску, очень сложно.
Для того чтобы определить, какая из сторон имеет право на получение большей части прибыли от деятельности КСН и поэтому подвержена рискам, необходимо рассмотреть, что происходит, в том числе, и с активами, которые участвуют в сделке по секьюритизации: какая из сторон продолжает их контролировать или передает это право другой стороне.
Во-вторых, контроль имеет место, если материнская компания владеет прямо или опосредованно, через дочерние компании, более чем половиной относящихся к какой-либо компании прав голоса, кроме исключительных случаев, когда может быть четко продемонстрировано, что такое владение не создает контроля. Контроль также имеет место в случае, если материнское предприятие владеет половиной относящихся к какому-либо предприятию прав голоса или меньше и оно:
- правомочно управлять более чем половиной прав голоса по соглашению с другими инвесторами;
- правомочно определять финансовую и хозяйственную (операционную) политику данного предприятия согласно уставу или соглашению;
- правомочно назначать или смещать большинство членов совета директоров или аналогичного органа управления данного предприятия, и именно этот совет директоров или иной орган управления осуществляет контроль над предприятием.
Оригинатору (или организатору сделки) перед структурированием сделки необходимо определиться, каким образом будут отражаться в отчетности результаты сделки:
1) путем консолидации КСН в одну из компаний группы (например, в дочерную, холдинговую компанию, на уровне акционеров и т.д.);
2) на каком именно уровне должна происходить консолидация.
Определившись с конечными целями, можно уже структурировать сделку соответствующим образом. Лучше проработать и согласовать со специалистами по МСФО и структуру, и соответствующие механизмы сделки и отразить это в соответствующих документах, регламентирующих сделку.
Один из основных принципов МСФО - это превалирование экономического содержания над юридической формой. Очевидно, что если по форме сделку структурировала холдинговая компания оригинатора (принцип «автопилота» по форме), но большинство рисков осталось на уровне оригинатора, то консолидация сместится на уровень оригинатора (по сути). Одновременно в деловом мире прослеживается тенденция придавать особое значение и юридической стороне вопроса. Поэтому идеальный вариант (как минимум для согласования чувствительных вопросов учетной политики по сложным финансовым сделкам с внешними аудиторами) - это когда и экономическая суть, и юридическая форма совпадают.
Хотелось бы еще раз подчеркнуть, что если вопрос консолидации и уровня консолидации критичен для бизнеса, то этот вопрос должен быть проработан до заключения сделки по се-кьюритизации.
Секьюритизация и требования Банка России
Для представления правильной отчетности финансовой организации, которая осуществила сделку по секьюритизации, нужно разделить этот процесс на три составляющие:
- представление учета данной сделки по российским стандартам бухгалтерского учета;
- представление учета данной сделки по МСФО;
- создание корректного резерва под кредит, выданный КСН, в случае его наличия.
Учет сделки секьюритизации по российским стандартам
Здесь все достаточно просто: нормативные акты Центрального банка РФ (ЦБ РФ) однозначно дают понять, что если у кредитной организации произошла передача прав собственности на активы, то последние, соответственно, списываются с баланса. В дополнение к этому, если у кредитной организации нет участия в КСН, то консолидировать ее также не нужно. Следуя логике Банка России, можно отметить, что если активы были реализованы по цене, отличной от их балансовой стоимости, то разница должна быть непременно отражена в отчете о прибылях и убытках кредитной организации.
Таким образом, особых сложностей с учетом сделки секьюритизации по российским стандартам не возникает.
Учет сделки секьюритизации по МСФО для целей представления в Банк России
Практика составления отчетности по МСФО для целей представления в Банк России такова, что фактически ЦБ РФ доверяет процесс составления данной отчетности непосредственно финансовой организации и ее аудиторам. Таким образом, как только учет сделки секьюритизации согласован с аудиторами, то можно составлять отчетность в ЦБ РФ.
Следует обратить внимание на то, что Банк России также приближает требования по составлению отчетности по российским стандартам к требованиям по МСФО. Таким образом, в будущем следует ожидать изменений требований по учету сделок секьюритизации и со стороны Банка России.
Банк России регламентирует это так, что в таком случае необходимо представлять в Банк России две отчетности: консолидированную и неконсолидированную.
В табл. 2 рассмотрены возможные варианты и требования Банка России по представлению
Таблица 2
Требования по представлению отчетности по МСФО в Банк России в случае наличия КСН
Вариант по представлению отчетности по МСФО Активы банка (ори-гинатора) отвечают критериям прекращения признания в балансе банка? КСН подлежит консолидации? Банк России требует представления консолидированной отчетности по МСФО? Банк России требует представления отдельной отчетности по МСФО Банка (оригинатора)?
Первый Да Да Да Да
Второй Нет Да Да Да
Третий Да Нет Нет, поскольку неприменимо Да (стандартная практика)
Четвертый Нет Нет Нет, поскольку неприменимо Да (стандартная практика)
отчетности по МСФО для банков, которые в процессе своей деятельности создавали КСН.
Из анализа табл. 2 видно, что если КСН не подлежит консолидации по МСФО (третий и четвертый варианты), то вопрос решается автоматически и наименее трудоемким способом.
Первый вариант, когда активы списываются с баланса, но при этом КСН консолидируется, к сожалению, не оставляет выбора, т.е. необходимо представлять две отчетности. Опыт показывает, что Банк России настаивает на этом, и многие банки, у которых сделка прошла именно по первой схеме, представляли две отчетности.
С практической точки зрения, конечно, в этом нет ничего сложного. Если есть консолидированная отчетность, то очевидно, что будут составляться две отдельных отчетности, поскольку это является требованием МСФО в части техники консолидации. Бесспорно, это достаточно затратно с точки зрения времени, но следует иметь в виду, что сам процесс - это не составление отчетности, а ее компиляция, для осуществления которой могут подойти не самые дорогие ресурсы в банке.
Отдельно необходимо уделить особое внимание второму варианту. Это самый сложный вариант с точки зрения вопроса представления двух отчетностей, поскольку консолидированная и неконсолидированная отчетности по МСФО будут отличаться в активной части на денежные средства (плюс то обстоятельство, если КСН держит часть денежных средств не в банке-оригинаторе) и прочие активы, а в пассивной части - на прочие обязательства. Субординированный кредит, являясь внутригрупповым кредитом, элиминируется при консолидации. Следует отметить, что, как
правило, секьюритизированные кредиты и облигации с ипотечным покрытием составляют около 90% валюты баланса, что наглядно можно увидеть на рис. 2. Следовательно, консолидированная и неконсолидированная отчетности по МСФО не будут иметь существенных различий в силу того, что прекращение признания на балансе банка портфеля кредитов, которые были секьюритизированы, не было осуществлено.
Таким образом, представляется необходимым согласовать этот вопрос заранее с непосредственным куратором банка в Банке России. Опыт показывает, что при грамотном и своевременном информировании Банка России можно избежать подготовки двух практически одинаковых отчетностей.
Однако необходимо учитывать, что ЦБ РФ в целях анализа различий между стандартами и, соответственно, эффекта от стрессового перехода на МСФО сравнивает на ежегодной основе отчетности, составленные по российским стандартам бухгалтерского учета (РСБУ) и по МСФО. Таким образом, финансовая организация должна быть готова объяснить все различия максимально подробно, апеллируя к разнице между требованиями стандартов РСБУ и МСФО.
Анализ финансовой деятельности КСН должен проводиться с применением стандартных коэффициентов, которые используются для оценки деятельности (коэффициент ликвидности, различные коэффициенты доходности, если есть, то доходности по операциям, коэффициенты капитализации и т.д.).
Но также рекомендуется использование самостоятельных коэффициентов, нацеленных на
(Л
о
гп
*
Ь
<
X
>
■О
О Ь х сг
СП
<
X
-1
>
ь ч
т ■о
г>
До секьюритизации активов
Баланс банка
Пул секьюритизи-руемых активов
После секьюритизации активов
Баланс БР\/
Заемный капитал .-_-_-_■
/
Минимальный собственный капитал
Ж ■о
А За
4 X V
5
о ■о п ш X
ы ш с
Отделение активов в целях снижения рисков благодаря выполнению:
Баланс банка
Источник: Бэр Х.П. Секьюритизация активов: секьюритизация финансовых активов - инновационная техника финансирования банков / Х.П. Бэр; пер. с нем. [Ю.М. Алексеев, О.М. Иванов]. М.: Волтерс Клувер, 2007.
Рис 2. Бухгалтерское отражение уступки активов специализированному финансовому обществу
00
<
л т
N О
измерение и оценку финансовой деятельности непосредственно данной КСН. Такие коэффициенты должны наилучшим способом раскрыть особенности финансовой деятельности именно данной КСН.
Например, если по активам, которые были секьюритизированы, допускается предоплата (досрочное погашение), то можно рассчитать коэффициент фактической предоплаты.
Из такого подробного и обоснованного анализа, особенно если уже будет существовать историческая информация, можно сделать вывод и о финансовом положении КСН, и о ее перспективах на будущее, что поможет более практично подойти к оценке требуемого резерва по субординированному кредиту.
Хотелось бы отметить, что обычно в странах, где удобно регистрировать КСН, налоговое законодательство позволяет относить расходы по процентам на налогооблагаемую прибыль, поэтому с целью минимизации оплаты налога на прибыль нужно предусмотреть в договоре по процентам возможность начисления процентов с гораздо более поздней уплатой (с целью отсрочки оплаты налога на процентные доходы в стране банка-оригинатора).
В заключение хотелось бы отметить, что Банк России очень ценит не только сам факт осуществления работы и наличия хорошо продуманных методик при вынесении профессионального суждения, но и непосредственное наличие внутренних документов, систематизирующих и регламентирующих данные подходы банка при осуществлении профессионального суждения. Таким образом, необходимо не только разработать внутреннюю методологию проведения финансового анализа подобного рода компаний, но и закрепить ее во внутренних нормативных документах банка (т.е. соответствующих политиках и процедурах).
Список литературы
1. Александрова Н.В. Понятие и виды се-кьюритизации активов // Финансы и кредит. 2007. № 5. 2007.
2. Ассоциация по финансовым рынкам в Европе (АФРЕ): [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://www.afme.eu/.
3. БэрХ.П. Секьюритизация активов: секью-ритизация финансовых активов - инновационная техника финансирования банков / Х.П. Бэр; пер. с нем. [Ю.М. Алексеев, О.М. Иванов]. М.: Волтерс Клувер, 2007.
4. Дэвидсон Э. Секьюритизация ипотеки: мировой опыт, структурирование и анализ / Э. Дэвидсон, Э. Сандерс, Л.-Л. Вольф, А. Чинг. М.: Вершина, 2007.
5. МСФО, 2011. http://www.ifrs.org/IFRSs/ IFRS.htm.
6. Рачкевич А.Ю., Алексеева И.А. Секьюритизация: характерные признаки и определение // Деньги и кредит. 2008. № 8.
7. Роуз П.С. Банковский менеджмент / пер. с англ. М.: Дело, 1997.
8. Туктаров Ю. Основные идеи ипотечных ценных бумаг // Русипотека, 2004: [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://www.rusipoteka. ru/publications/lp-3.htm.
9. Туктаров Ю. Секьюритизация и инвестиционные фонды // Рынок ценных бумаг. 2005: [Электронный ресурс]. Режим доступа: http:// www.rusipoteka.ru/publications/lp-7.htm.
10. Улюкаев С.С. Секьюритизация активов и секьюритизация банковских активов: как отличать, понимать и трактовать? // Русипотека, 2010: [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://www.rusipoteka.ru/files/articles/ulukaev-1 /.
11. Усоскин В.М. Современный коммерческий банк: управление и операции. М.: ВАЗАР -ФЕРРО, 1995.
ВНИМАНИЕ! На сайте Электронной библиотеки <^ПЬ> собран архив электронных версий журналов Издательского дома «ФИНАНСЫ и КРЕДИТ» с 2006 года и регулярно пополняется свежими номерами. Подробности на сайте библиотеки:
www.dilib.ru
