Оценка финансовых инструментов в условиях неопределенности рынка Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

Научная статья УДК 336.71:004.91

doi: 10.47576/2949-1916.2025.1.1.003

ОЦЕНКА ФИНАНСОВЫХ ИНСТРУМЕНТОВ В УСЛОВИЯХ НЕОПРЕДЕЛЕННОСТИ РЫНКА

Чернявская С. А.

Кубанский государственный аграрный университет имени И. Т. Трубилина, Краснодар, Россия, [email protected]

Марар Георгий Константинович

Кубанский государственный аграрный университет имени И. Т. Трубилина,

Краснодар, Россия

Оконовенко Евгений Алексеевич

Кубанский государственный аграрный университет имени И. Т. Трубилина,

Краснодар, Россия

Аннотация. Оценка финансовых инструментов в условиях неопределенности рынка, особенно влияние изменений ключевой ставки на доходность облигаций в России за 2019-2023 г., является важным аспектом для принятия инвестиционных решений. В ходе анализа использованы методы линейной регрессии и сценарного анализа для исследования зависимости доходности облигаций от колебаний процентных ставок. Результаты показали, что государственные облигации наиболее чувствительны к изменениям ключевой ставки, что делает их привлекательными в условиях экономической нестабильности. В то время как корпоративные и муниципальные облигации показывают меньшую зависимость, что свидетельствует о влиянии других факторов, таких как рыночные условия и кредитные риски. Оценка этих инструментов необходима для эффективного управления рисками и принятия обоснованных решений в условиях волатильности рынка.

Ключевые слова: оценка финансовых инструментов; ключевая ставка; доходность облигаций; регрессионный анализ; финансовые риски; экономическая нестабильность.

Для цитирования: Чернявская С. А., Марар Г. К., Оконовенко Е. А. Оценка финансовых инструментов в условиях неопределенности рынка // Региональная и отраслевая экономика. - 2025. - № 1. - С. 24-33. doi: 10.47576/2949-1916.2025.1.1.003.

Original article

EVALUATION OF FINANCIAL INSTRUMENTS IN CONDITIONS

OF MARKET UNCERTAINTY

Chernyavskaya S. a.

I. T. Trubilin Kuban State Agrarian University, Krasnodar, Russia, [email protected]

Marar Georgy K.

I. T. Trubilin Kuban State Agrarian University, Krasnodar, Russia

Okonovenko Evgeny A.

I. T. Trubilin Kuban State Agrarian University, Krasnodar, Russia

Abstract. the assessment of financial instruments in conditions of market uncertainty, especially the impact of changes in the key rate on bond yields in Russia for 2019-2023, is an important aspect for making investment decisions. In the course of the analysis, linear regression and scenario analysis methods were used to study the dependence of bond yields on interest rate fluctuations. The results showed that government bonds such as OFZ-PD and OFZ-IN are the most sensitive to changes in the key rate, which makes them attractive in conditions of economic instability. While corporate and municipal bonds show less dependence, which indicates the influence of other factors such as market conditions and credit risks. The evaluation of these tools is necessary for effective risk management and informed decision-making in a volatile market.

Keywords: valuation of financial instruments; key rate; bond yields; regression analysis; financial risks; economic instability.

For citation: Chernyavskaya S. A., Marar G. K., Okonovenko E. A. Evaluation of financial instruments in conditions of market uncertainty. Regional and branch economy, 2025, no. 1, pp. 24-33. doi: 10.47576/2949-1916.2025.1.1.003.

Высокий уровень неопределенности, присущий современным финансовым рынкам, является результатом действия как внутренних, так и внешних факторов. Глобализация экономики, быстрое развитие технологий, геополитические угрозы, а также неустойчивые изменения в законодательстве и нормативно-правовой базе усложняют работу предприятий и финансовых учреждений. В этих условиях одной из наиболее важных обязанностей, влияющих на результаты опе-

ративного и стратегического планирования, является оценка финансовых инструментов.

Неопределенность рынка влияет на все аспекты финансовой оценки, включая анализ рисков, прогнозирование прибыльности и принятие инвестиционных решений. Динамика и сложность современных рынков зачастую слишком сложны для традиционных методов оценки, что требует разработки новых стратегий, основанных на адаптируемых моделях, которые учитывают вероятностные

Рисунок 1 - Классификация финансовых инструментов

ситуации и применение технологии анализа больших объемов данных.

В современной экономической теории оценка финансовых инструментов имеет важное значение, поскольку позволяет определить их ценность, доходность и степень риска. Финансовые инструменты классифицированы на рис. 1 в соответствии с их характеристиками и назначением [2]. Эта классификация позволяет систематизировать объекты исследования, определить их отличительные качества и выбрать подходящие методы оценки, что особенно важно в неопределенных ситуациях, когда различия в составе и функциях инструментов оказывают существенное влияние на их риски, прибыльность и стратегическое использование.

Финансовый рынок является наиболее важным средством перераспределения ресурсов в масштабах всей экономики, гарантирующим взаимодействие участников, способствующим разработке новых финансовых продуктов и управлению рисками. Общее со-

стояние экономики и ее восприимчивость как к внутренним, так и к внешним изменениям, таким как волатильность рынка, отражаются на динамике ее развития [5]. Динамика развития нескольких сегментов российского финансового рынка представлена на рис. 2.

Согласно анализу данных, российский финансовый рынок в 2019-2023 гг. продемонстрировал рост в большинстве своих сегментов, несмотря на внутренние и внешние препятствия. Наибольшее развитие наблюдается на денежном рынке, где объем увеличился на 30,1 %, что подтверждает его ключевое значение в экономике. Более умеренный рост на валютном рынке, составивший 14,5 %, объясняется воздействием изменений в законодательстве и геополитической ситуации. Рынок ценных бумаг и фондовых бирж продолжает развиваться, хотя его развитие пока не достигло ожидаемых масштабов, что указывает на необходимость дальнейшего стимулирования этих рынков.

250 200 150 100 50 О

2019 г.

213

221

184 18S

133 158 I151

I к* 11 I ■ fc . I

215

2020 r.

98

26

■

128

11.8

2021r.

2022 г.

2023 г.

Фондовый рынок Денежный рынок Валютный рынок

¡Рынок производственных финансовых инструментов | Товарный рынок

Рисунок 2 - Оценка российского финансового рынка России за 2019-2023 гг., трлн руб. [1; 2; 9-14]

Финансовые кризисы оказывают значительное влияние на экономику и финансовые рынки, что приводит к высокому уровню неопределенности и нестабильности. Эти кризисы могут иметь различные источники, включая как внешние, так и внутренние. За по -следние 20 лет Россия пережила множество экономических кризисов, каждый из которых имел уникальные причины и последствия для финансовой системы [4]. Представлен-

ные на рисунке 3 механизмы стабилизации показывают, какие методы использовались для разрешения кризисных ситуаций.

Динамика показателей федерального бюджета является важнейшим компонентом прогнозирования будущих экономических тенденций, особенно если рассматривать ее на фоне анализа экономического кризиса и реализации стабилизационных процедур. Для того чтобы проанализировать возмож-

ные изменения экономической ситуации, в федерального бюджета и других важных по-таблице 1 представлена информация о до- казателях [3]. ходах, расходах, профиците или дефиците

Таблица 1 - Прогноз экономических показателей федерального бюджета РФ на 2024-2026 гг. [6]

Наименование Базовый 2024 г. Плановый 2025 г. Плановый 2026 г. Абсолютное отклонение 2026 г. к 2024 г. Темп роста 2026 г. к 2024 г., %

Доходы, млрд руб. 35 065,3 33 552,4 34 051,0 -1014,3 97,11

Расходы, млрд руб. 36 660,7 34 382,8 35 587,4 -1073,3 97,07

Профицит/дефицит, млрд руб. -1 595,4 -830,5 -1 536,4 59 96,30

ВВП, млрд руб. 179 956 190 637 202 304 22 348 112,42

Уровень инфляции, % 4,5 4,0 4,0 -0,5 х

Причины экономических кризисов 2008-2022 гг. и механизмы

стабилизации

Механизмы стабилизации

и 00 о

й О

о

С]

С]

Рисунок 3 - Анализ причин экономических кризисов 2008-2022 гг. и механизмы их стабилизации в России

Реализованные риски

- падение цен на нефть;

- падение фондового рынка;

- обесценивание рубля;

- рост безработицы;

- ГКО (государственные

— геополитическая нестабильность и санкции;

— увеличение инфляции;

— кризис ликвидности и проблемы с финансированием

— рост безработицы и снижение доходов населения;

— снижение внешнего спроса;

— пандемия СОУГО-19

— геополитическая напряженность и введение санкций;

— экономический изоляционизм;

— падение стоимости рубля;

— кризис ликвидности в банковской системе

- государственная поддержка банковской системы;

- снижение ключевой ставки;

- использование валютных резервов;

- меры по стимулированию внутреннего потребления

— повышение ключевой ставки;

— импортозамещение;

— реструктуризация внешнего долга;

— финансирование дефицита госбюджета из Резервного фонда

- использование резервов фонда; национального благосостояния

- снижение ключевой ставки;

- бюджетное правило;

- таргетирование инфляции;

- гос. гарантии кредитов

— поддержка рубля и валютных резервов;

— снижение зависимости от внешней торговли;

— использование золотовалютных резервов;

— политика учетной ставки. Феномен отрицательной реальной ЦБ РФ

Экономические показатели федерального бюджета РФ на 2024-2026 гг. свидетельствуют о том, что доходы и расходы бюджета продолжат расти, хотя с умеренными темпами. Прогнозируется, что доходы увеличатся на 4,2 %, с 35,07 трлн. руб. в 2024 г. до 34,05 трлн. руб. в 2026 г. Расходы, в свою очередь, также будут расти, но с еще более скромными темпами, увеличившись на 2,5 % с 36,66 трлн руб. в 2024 г. до 35,59 трлн. руб. в 2026 г.

Эти изменения отражают намерения правительства продолжить стимулирование экономики в условиях неопределенности.

Несмотря на рост доходов, дефицит бюджета остается, хотя и сокращается с 1,6 трлн. руб. в 2024 г. до 1,54 трлн. руб. в 2026 г. ВВП

России продолжит увеличиваться с 179,96 трлн. руб. в 2024 г. до 202,3 трлн. руб. в 2026 г., что соответствует росту на 12,4 %. Ожидается, что уровень инфляции останется стабильным и составит 4 % в 2025 и 2026 гг., что указывает на незначительное снижение инфляционного давления на экономику.

Высокие уровни неопределенности характеризуют современные экономические реалии, которые оказывают большое влияние на функционирование финансовых рынков и формирование бюджетов. Управление бюджетными ассигнованиями в соответствии с нормативными требованиями является одним из наиболее важных факторов (рис. 4).

0.0 200000,0 400000=0 б00000=0 800000=0 1000000,0 1200000=0 1400000,0 1600000.0 Бюджетные ассигнования на исполнение нормативных обязательств, млн. руб.

Рисунок 4 - Уровень бюджетных ассигнований в России за 2023-2026 гг., млн руб. [3; 4]

Анализ динамики бюджетных ассигнований на выполнение нормативных обязательств показывает последовательный рост показателей. С 2023 по 2024 г. объем ассигнований увеличился на 16,1 %, с 1 115 069,7 млн руб. до 1 295 077,8 млн. руб. В 2025 г. этот показатель достиг 1 405 927,0 млн руб., что на 8,6 % больше, чем в 2024 г., а в 2026 г. он вырос до 1 461 777,5 млн руб., что на 4 % больше по сравнению с 2025 г.

Этот рост свидетельствует о приоритетном внимании государства к выполнению своих нормативных обязательств, даже в условиях экономической неопределенности. Однако для контроля расходов и обеспечения их эффективности значительное увеличение бюджетной нагрузки требует применения более эффективных финансовых инструментов [1].

Ключевая ставка центрального банка Российской Федерации, особенно в периоды кризиса и экономической нестабильности, имеет решающее значение для контроля экономической активности. С помощью этого инструмента можно регулировать ликвидность экономики и контролировать инфляцию [3].

Динамика основных процентных ставок на рисунке 5 иллюстрирует, как ЦБ РФ корректирует свою политику в ответ на изменение рыночных условий. Изменение процентных ставок оказывает существенное влияние на стоимость заемных средств, объем инвестиционной деятельности и действия экономических агентов. Функцию ключевой ставки как стабилизирующего инструмента в периоды неопределенности на финансовом рынке и кризиса можно понять, принимая во внимание ее роль в регулировании экономики.

Рисунок 5 - Динамика ключевой ставки ЦБ РФ, % [8]

Динамика ключевой ставки Центрального ходность облигаций, ст°им°сть заимствова-

банка Российской Федерации оказывает зна- ний и привлекательность различных д°л|-°-

чительное влияние на рынок долговых обя- вых инструментов.

зательств и другие финансовые рынки [2]. РаспРеДеление видов обли-аций на фи-

Изменение ставки напрямую влияет на до- нансовом рынке РФ представлено на рис. 6

Облигации федерального займа (ОФЗ)

Корпоративные облигации Муниципальные облигации

45.40%

53.40%

Рисунок 6 - Распределение типов облигаций на финансовом рынке РФ на 01.01.2024 г., % [7]

Это позволяет проанализировать, как ключевая ставка влияет на различные категории облигаций, такие как корпоративные, муниципальные и облигации федерального займа. Наибольший процент приходится на облигации федерального займа (ОФЗ) -53,40 %, что свидетельствует о высоком уровне доверия инвесторов к государственным долговым обязательствам. 45,40 % занимают корпоративные облигации, что отражает существенный вклад частного сектора в привлечение капитала с помощью долговых инструментов. Муниципальные облигации составляют лишь 1,20 % рынка, что связано с более ограниченными возможностями мест-

ных органов власти привлекать средства через долговой рынок.

Влияние ключевой ставки на доходность облигаций оценивается с помощью метода линейной регрессии. С помощью этого статистического метода построим количественную зависимость между изменениями ключевой ставки и доходностью долговых инструментов [4].

Формула для линейной регрессии с одной независимой переменной (в данном случае -изменением ключевой ставки) выглядит следующим образом:

п = а + Р X X, + 8,, (1)

где:

У1 - доходность облигации в год а - базовая доходность облигации, когда изменение ключевой ставки равно нулю,

¡3 - коэффициент наклона, отражает изменение доходности облигации при изменении ключевой ставки на 1 %,

Х+ - изменение ключевой ставки в год /. - разница между реальной и предсказанной доходностью облигации.

Результаты регрессионного анализа показывают, что при значениях р менее 0,05 изменения ключевой ставки оказывают существенное влияние на доходность всех видов облигаций. При коэффициентах наклона 0,05 и 0,06 и высоких значениях R-квадрата

Чувствительность цен на облигации к изменениям процентных ставок оценивается с использованием измененной дюрации. Здесь отображается процентное изменение цены облигации, которое произошло бы, если бы ключевая ставка изменилась на 1 % (2). Колебания продолжительности и цены различных типов облигаций в ответ на изменение ключевой ставки показаны на рис. 7.

ЬР = -Ото<1 X Аг X Р , (2)

где:

АР - изменение цены облигации,

- модифицированная дюрация,

Аг- изменение ключевой ставки

Р - текущая цена облигации.

Анализ того, насколько цены на облигации чувствительны к изменениям основной процентной ставки, показывает, что по мере повышения ставки цены на все виды облигаций падают. Цена облигации федерального займа с постоянным доходом падает на 4,17 % в течение 4,5-летнего периода, в то время как цена облигации федерального займа с индексируемым номиналом падает на 7,41 % в течение 8-летнего периода. Цены на корпоративные облигации «Газпрома» и муници-

0,92 и 0,93 облигации федерального займа с постоянным доходом и облигации федерального займа с индексируемым номиналом демонстрируют наибольшую чувствительность к изменениям ключевой ставки, что указывает на сильную корреляцию между их доходностью и ключевой ставкой.

Муниципальные облигации Москвы и корпоративные облигации «Газпрома» демонстрируют меньшую надежность: значения R-квадрата составляют 0,82 и 0,85, а коэффициенты отклонения - 0,02 и 0,03 соответственно. Это означает, что их прибыльность зависит от других экономических факторов и в меньшей степени зависит от колебаний ключевой ставки.

пальные облигации Москвы сроком на шесть и девять лет соответственно упали на 5,49 % и 8,41 % (рис. 7).

Таким образом, облигации с более длительным сроком обращения более чувствительны к изменениям ключевой ставки, что приводит к более сильным колебаниям их цены, чем процентные ставки [1]. Это подчер -кивает, насколько важно учитывать срок действия при выборе инвестиционной стратегии в условиях нестабильных рыночных условий.

Важно учитывать как однотипные изменения, так и более общие сценарии, такие как реакция облигаций на более существенные изменения процентных ставок в контексте различных экономических прогнозов, чтобы лучше понимать риски и возможности, связанные с изменением ключевой ставки [2].

Согласно анализу сценариев на рисунке 8, на цены облигаций существенное влияние оказывают более масштабные изменения ключевой ставки. При повышении ставки на 2,5 % в пессимистическом сценарии цена всех типов облигаций резко падает. Наибольшее падение продемонстрировали облигации города Москвы (-21,03 %), за которыми следуют ОФЗ (-18,52 %) и ПАО «Газпром»

Таблица 2 - Результаты регрессионного анализа зависимости доходности облигаций от изменения ключевой ставки за 2019-2023 гг.

Тип облигации Коэффициент наклона ß Константа(а) р-значение R-квадрат

Облигации федерального займа с постоянным доходом (ОФЗ-ПД) 0,05 7,75 0,002 0,92

Облигации федерального займа с индексируемым номиналом (ОФЗ-ИН) 0,06 7,80 0,001 0,93

ПАО «Газпром» 0,03 8,50 0,015 0,85

Облигации г. Москвы 0,02 6,85 0,020 0,82

Рисунок 7 - Анализ чувствительности цены облигаций к изменению ключевой ставки за 2019-2023 гг., %

(-13,64 %). При оптимистичном сценарии, предполагающем снижение ставки на 1,5 %, цены растут. Облигации, размещенные в ОФЗ, показали наибольший рост (11,11 %), в то время как облигации Москвы показали наименьший рост (12,62 %).

Облигации с более длительным сроком обращения, такие как ОФЗ и облигации го-

рода Москвы, более уязвимы к колебаниям ключевой ставки и, как следствие, подвергаются большему риску при повышении ставок. И наоборот, снижение процентной ставки приводит к более резкому росту цен на эти облигации, что делает их более привлекательными для инвесторов с позитивным прогнозом.

Рисунок 8 - Сценарный анализ чувствительности цен облигаций к изменениям ключевой ставки, %

Таким образом, важным компонентом эффективного управления рисками и принятия инвестиционных решений является оценка финансовых инструментов в условиях неопределенности на рынке.

Из-за их высокой ликвидности и низкой

степени риска анализ показал, что государственные облигации более чувствительны к колебаниям ключевой ставки. Несмотря на потенциальные колебания доходности, эти инструменты в наибольшей степени зависят от колебаний процентных ставок, что привле-

кает инвесторов в нестабильные экономические времена. Корпоративные и муниципальные облигации проявили более умеренную чувствительность, что свидетельствует о существовании других переменных, влияющих на их доходность, таких как рыночные условия и проблемы с кредитованием.

Принятие обоснованных решений и максимизация портфелей инвесторов в значитель-

ной степени зависят от точной оценки финансовых инструментов, которая учитывает изменения ключевой ставки, срока действия и других показателей риска. Для снижения потерь и эффективного управления активами в периоды нестабильности финансового рынка крайне важно учитывать потенциальные риски в дополнение к прогнозированию изменений в прибыльности.

Список источников

1. Дружиловская Т. Ю., Добролюбов Н. А. Проблемные аспекты оценки финансовых инструментов // Бухучет в здравоохранении. 2023. № 2. С. 12-20.

2. Коммерсантъ. Россияне стали больше инвестировать в корпоративные облигации. URL: https:// www.kommersant.ru/doc/7380895 (дата обращения: 29.11.2024).

3. Федеральный закон от 29.12.2022 № 474-ФЗ «О внесении изменений в Бюджетный кодекс Российской Федерации...». URL: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_433298/659fce37b5 a404528803775068b37bdf928cb609/ (дата обращения: 29.11.2024).

4. Федеральный закон от 29.12.2023 № 474-ФЗ «О внесении изменений в Бюджетный кодекс Российской Федерации...». URL: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_462891/e5a9000ce1 e19dc77210411d4c37aee9017235d6/ (дата обращения: 29.11.2024).

5. Курьязов М. А., Горохов А. А., Захарян А. В. Теоретические аспекты оценки финансовых инструментов в условиях трансформации российской экономики // Актуальные вопросы современной экономики. 2023. № 11. С. 257-262.

6. Министерство финансов Российской Федерации. Основные направления бюджетной, налоговой и таможенно-тарифной политики на 2024-2026 годы. URL: https://minfin.gov.ru/common/upload/ library/2023/11/main/0749_Budget_2024-2026.pdf (дата обращения: 29.11.2024).

7. Регион. Обзор рынка облигаций за 2023 год. URL: https://region.ru/upload/iblock/b05/Rynok_ obligatsii_2023.pdf (страница 8) (дата обращения: 29.11.2024).

8. Центральный банк Российской Федерации. Исторические данные ключевой ставки. URL: https:// cbr.ru/hd_base/KeyRate/ (дата обращения: 29.11.2024).

9. Центральный банк Российской Федерации. Обзор российского рынка ценных бумаг за 20192020 гг. URL: https://cbr.ru/Collection/Collection/File/32068/review_secur_20.pdf (дата обращения: 29.11.2024).

10 . Центральный банк Российской Федерации. Обзор рынка корпоративных облигаций за июнь

2021 г. URL: https://cbr.ru/Collection/Collection/File/32203/reveiw_br_21062021.pdf (дата обращения: 29.11.2024).

11. Центральный банк Российской Федерации. Обзор рынка корпоративных облигаций за май

2022 г. URL: https://cbr.ru/Collection/Collection/File/41009/reveiw_br_24052022.pdf (дата обращения: 29.11.2024).

12. Центральный банк Российской Федерации. Обзор рынка ценных бумаг за II квартал 2023 г. URL: https://cbr.ru/Collection/Collection/File/46302/review_secur_23Q2.pdf (дата обращения: 29.11.2024).

13. Центральный банк Российской Федерации. Событие: Итоги 2023 года на рынке облигаций. URL: https://cbr.ru/press/event/?id=15794 (дата обращения: 29.11.2024).

14. Центральный банк Российской Федерации. Событие: Экспертное обсуждение изменений на финансовом рынке. URL: https://cbr.ru/press/event/?id=6793 (дата обращения: 29.11.2024).

References

1. Druzhilovskaya T. Yu., Dobrolyubov N. A. Problematic aspects of the assessment of financial instruments. Accounting in healthcare. 2023. No. 2. Pp. 12-20.

2. Kommersant. Russians have started investing more in corporate bonds. URL: https://www.kommersant. ru/doc/7380895 (date of application: 11/29/2024).

3. Federal Law No. 474-FZ dated 12/29/2022 "On Amendments to the Budget Code of the Russian Federation..". URL: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_433298/659fce37b5a4045288 03775068b37bdf928cb609 / (date of access: 11/29/2024).

4. Federal Law No. 474-FZ dated December 29, 2023 "On Amendments to the Budget Code of the Russian Federation..." URL: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_462891/e5a9000ce1e19dc7721 0411d4c37aee9017235d6 / (accessed: 11/29/2024).

5. Kuryazov M. A., Gorokhov A. A., Zakharyan A.V. Theoretical aspects of evaluating financial instruments in the context of the transformation of the Russian economy. Current issues of the modern economy. 2023. No. 11. Pp. 257-262.

6. The Ministry of Finance of the Russian Federation. The main directions of budget, tax, and customs tariff policy for 2024-2026. URL: https://minfin.gov.ru/common/upload/library/2023/11/main/0749_ Budget_2024-2026.pdf (date of request: 11/29/2024).

7. Region. Bond Market Overview for2023. URL: https://region.ru/upload/iblock/b05/Rynok_obligatsii_2023. pdf (page 8) (accessed: 11/29/2024).

8. Central Bank of the Russian Federation. Historical key rate data. URL: https://cbr.ru/hd_base/KeyRate / (date of access: 11/29/2024).

9. The Central Bank of the Russian Federation. Overview of the Russian securities market for 2019-2020 URL: https://cbr.ru/Collection/Collection/File/32068/review_secur_20.pdf (date of issue: 11/29/2024).

10. Central Bank of the Russian Federation. Corporate Bond Market Overview for June 2021 URL: https:// cbr.ru/Collection/Collection/File/32203/reveiw_br_21062021.pdf (date of access: 11/29/2024).

11. The Central Bank of the Russian Federation. Corporate Bond Market Overview for May 2022 URL: https://cbr.ru/Collection/Collection/File/41009/reveiw_br_24052022.pdf (date of issue: 11/29/2024).

12. Central Bank of the Russian Federation. Securities Market Overview for the second quarter of 2023 URL: https://cbr.ru/Collection/Collection/File/46302/review_secur_23Q2.pdf (date of issue: 11/29/2024).

13. The Central Bank of the Russian Federation. Event: The results of 2023 in the bond market. URL: https://cbr. ru/press/event/?id=15794 (date of access: 11/29/2024).

14. The Central Bank of the Russian Federation. Event: Expert discussion of changes in the financial market. URL: https://cbr.ru/press/event/?id=6793 (date of access: 11/29/2024).

Сведения об авторах

ЧЕРНЯВСКАЯ С. А. - доктор экономических наук, профессор кафедры теории бухгалтерского учета, Кубанский государственный аграрный университет имени И. Т. Трубилина, Краснодар, Россия, [email protected]

МАРАР ГЕОРГИЙ КОНСТАНТИНОВИЧ - обучающийся учетно-финансового факультета, Кубанский государственный аграрный университет имени И. Т. Трубилина, Краснодар, Россия ОКОНОВЕНКО ЕВГЕНИЙ АЛЕКСЕЕВИЧ - обучающийся учетно-финансового факультета, Кубанский государственный аграрный университет имени И. Т. Трубилина, Краснодар, Россия

Информация об авторах

CHERNYAVSKAYA S. А. - Doctor of Economics, Professor of the Department of Accounting Theory, I. T. Trubilin Kuban State Agrarian University, Krasnodar, Russia, [email protected] MARAR GEORGY KONSTANTINOVICH - student at the Faculty of Accounting and Finance, I.T. Trubilin Kuban State Agrarian University, Krasnodar, Russia

OKONOVENKO EVGENY A. - student at the Accounting and Finance Faculty, I.T. Trubilin Kuban State Agrarian University, Krasnodar, Russia