CC BY
132
УДК 658.14 Юрш Олексшович См1рнов,
канд. екон. наук, доцент,
Тетяна Сергй'вна Панфшова,
канд. екон. наук, професор Донецький нацiональний технiчний унiверситет
ОЦ1НКА Ф1НАНСОВО1 БЕЗПЕКИ ШДПРИСМСТВА НА ОСНОВ1 1ДЕНТИФ1КАЩ1 ЙОГО Ф1НАНСОВОГО СТАНУ
У сучасних умовах економши, що ха-рактеризуеться великим коливанням факто-р1в внутршнього й зовшшнього середовища функщонування тдприемств, загрозами !х фшансовим штересам з боку окремих суб'екпв господарювання, високим р!внем фшансових ризиюв, одним з актуальних на-прям1в фшансового менеджменту е збере-ження фшансово! безпеки тдприемства.
Нащональна безпека кра!ни прямо за-лежить вщ захищеносп И економ1чних суб'екпв !, перш за все, - тдприемств, що наочно тдтвердила свггова фшансова криза, наслщки яко! лягли серйозним тягарем як на макроеконом!чт тенденцп розвитку Укра!ни, так { на мшроеконом!чш показники д1яльнос-т окремих суб'екпв господарювання.
Ефективтсть д!яльносн будь-яких тдприемств зумовлена переважно станом !х фшанав, що призводить до необхщносн роз-гляду проблеми забезпечення фшансово! безпеки тдприемств як окремо! складово! 1 водночас як тдсистеми економ1чно! безпеки.
Значний внесок у розробку теори фь нансово! безпеки зробили таю заруб!жт вче-ш: Г. Фостер, Дж.-К. Ван Хорн, К. Жюгляр, Дж. Найт, Т. Алюсон, Й. Шумпетер.
Питанням фшансово! безпеки тдпри-емства багато уваги придшено такими вченими, як О. Ареф'ева, О. Белшов, О. Ба-рановський, I. Бланк, О. Гетьман, Б. Жняюн, Т. Загорельська, Т. Кузенко, Р. Папехш,
B. Прохорова, Н. Саблша, Д. Штембуляк, К. Горячева, В. Забродський, М. Срмошенко, Я. Жалшо, Н. Капустш, О. Новшова,
C. Олейтков, Г. Пастернак-Таранущенко, В. Проскурш, В. Шаповал, С. Шкарлет.
Анал1з лггературних джерел свщчить про те, що для ощнки фшансово! безпеки
© Ю.О. Смiрнов, Т.С. Панфшова, 2013
переважають методики ¿з прогнозування вь ропдносн банкрутства, ощнювання фшансового потенщалу, визначення фшансово! стш-кост тдприемства тощо, розроблеш захщ-ними економютами (Е. Альтман, У. Б1вер, Р. Шс, П. Вайбель, Дж. Фулмер, Г. Спрш-гейт, Дж. Таффлер, Ж. Депалян, К. Беерман, Р. Чессер та ш.) для умов захщних компанш. Таким чином, !х використання е недощльним для економ1чно! системи Укра!ни.
Виршенню проблеми ощнки р1вня фь нансово! безпеки вггчизняних тдприемств придшяли увагу таю укра!нсью та росшсью дослщники, як О. Ареф'ева, I. Бланк, К. Горячева, Л. Матвшчук, О. Петрша, Р. Папехш, А. Стфанов, Л. Костирко, Т. Кузенко, О. Барановський, Л. Гомшко та ш. [1-11]. Однак ця проблема дотепер залишаеться дискусшною, що насамперед обумовлюеться вщсуттстю единих критерпв щодо ощнки фшансово! безпеки, вибору системи показ-ниюв (шдикатор!в), яю !! характеризують, а також методичних тдход!в до визначення !! р1вня.
Фшансова безпека - складна категор1я, ощнка яко! базуеться на розрахунку велико! юлькосн показниюв. Це означае, що використання комплексно! ощнки е одним ¿з най-бшьш обгрунтованих тдход!в до визначення р1вня фшансово! безпеки тдприемства.
В економ!чнш лггератур! юнують р!зт юльюст тдходи до ощнки р1вня фшансово! безпеки тдприемства: шдикаторний метод, ресурсно-функщональний, агрегатний, шдхщ на основ! визначення ймов!рност! банкрутства, штегрований ! комплексний, як! мають певн! преваги й недолши.
До переваг сучасних методик можна в!днести: об'ективн!сть отриманих результа-
Економта промисловостi Экономика промышленности
т1в, оск1льки використовуються стандартизован форми фшансово! звиносп (за умови, що звггшсть е «справжньою»); конкретика дослщження { здаттсть вим!ряти отримат результати; можливють отримання штегро-ваного показника або рейтингового числа, що дае комплексну ощнку фшансового стану з урахуванням галузево! специфши.
До недолтв можна вщнести: вщсут-тсть загальноприйнято! системи показниюв фшансового стану; у р!зних публшащях за-стосовуються р!зш термши для опису одних 1 тих самих формул, !, навпаки, однаков! термши вщносяться до р1зних коефщеннв або показниюв, що !х складають; невелика кшь-юсть сучасних та адаптованих до умов укра-!нсько! економши метод1в прогнозування настання кризових явищ на суб'ектах пщпри-емництва; недосконалють системи норматив-них значень коефщеннв; у багатьох випад-ках результати анал1зу фшансового стану з використанням кшьюсних методик грунту-ються на недостов!рнш шформацп, при цьо-му вона може бути викривлена як ¿з суб'ективних, так { об'ективних причин.
Метою статп е розробка методики ощнки фшансово! безпеки тдприемства на основ! щентифшащ! його фшансового стану.
Проблема розробки метод1в ощнки фь нансово! безпеки тдприемства мае важливе методолопчне значення, яке пов'язане з не-обхщтстю майже щоденного знання фшансового стану тдприемства, \ завдяки цьому його тдтримання в ринкових конкурентних умовах на належному р!вт. Ощнка динамши змши фшансового стану тдприемства е одним з шдикатор!в фшансово! безпеки тдприемства. При ощнювант фшансово! безпеки тдприемства необхщно розпочинати з розрахунку показниюв, як! допоможуть зро-зумгги умови функц!онування п!дприемства, тобто, чи е воно стабшьним, чи в д!яльнос-т! п!дприемства !снуе кризова ситуащя. Ф!-нансовий стан характеризуе умови функ-ц!онування п!дприемства, а фшансова безпе-ка мае захищати та пол!пшувати ц! умови.
Найбшьш ефективною к!льк!сною методикою ощнки фшансового стану тдприемства е багатофакторний дискримшантний анал!з. П!д дискримшантним анал!зом розу-м!ють комплекс метод!в ! прийом!в матема-тично! статистики, за допомогою яких здшс-нюеться класиф!кац!я анал!зованих елемент!в
залежно вщ значень вибрано! сукупност! по-казниюв в!дпов!дно до побудовано! шкали штерпретаци. Основним завданням дискри-м!нантного анал!зу е досл!дження групових в!дм!нностей - розр!знення (дискрим!нац!я) об'ект!в за певними ознаками [12].
Залежно вщ мети, перюдичносп фь нансового анал!зу, його об'екта й результата науковцями були розроблет цш комплекси анал!тико-оц!нних показниюв, зокрема пока-зники оц!нки майнового стану суб'екта тд-приемництва, прибутковосп, л!кв!дност!, платоспроможност!, кредитоспроможност!, ф!нансово! стшкосп, д!лово! активност!.
На нашу думку, зважаючи на те, що деяк! показники багато в чому дублюють один одного, варто обрати так! показники, як! б представляли кожну групу. Отже, слщ вщбрати такий наб!р показниюв, який би комплексно оц!нював фшансовий стан п!д-приемства в першу чергу з точки зору ризи-к!в. Особливу увагу слщ звернути на показники фшансово! стшкосп тдприемства, оскшьки саме вони е головними при визна-чент р!вня ф!нансово! безпеки.
Таким чином, запропоновано так! показники фшансово! та ринково! стшкосп, платоспроможност!, а також анал!зу майнового стану тдприемства, як!, на наш погляд, щонайкраще вщображають ф!нансовий стан: х1 - коеф!ц!ент ф!нансово! незалежно-
ст!;
х2 - коеф!ц!ент стввщношення дебь торсько! та кредиторсько! заборгованосп; х3 - коеф!ц!ент покриття; х4 - коеф!ц!ент моб!льност! актив!в. Для проведення дослщження були про-анал!зоват ф!нансов! показники 20 пщпри-емств телекомун!кац!йно! галуз!, використо-вуючи звггшсть !з загальнодоступно! шфор-мац!йно! бази даних ДКЦПФР про ринок щнних папер!в [13]. Сформовано виб!рку пщприемств з! ст!йким та нест!йким фшан-совим станом (табл. 1).
На основ! отриманих даних розрахова-но вектор дискрим!нантних коеф!ц!ент!в: ( 23,303 ^
A =
-9,325 8,434 ч 40,772 ,
/ ( х) = 23,308х1 - 9, 325х2 + 8,434х3 + 40,772х4
Економта промисловостi Есопоту о/
Таблиця 1
Фiнaнсoвi тказники тдприемств mелекoмунiкaцiйнoï гaлузi
Пiдпpиемcтва Пoказники
х1 х2 х3 х4
зi Ст1йким лнантовим cтанoм
ЗАТ "Укpаïнcький мoбiльний зв'язoк" 0,84 0,45 1,34 0,59
ЗАТ "Фаpлеп-Телекoм-Хoлдинг" 0,56 0,56 1,08 0,46
ЗАТ "Киïвcтаp Жд. Ec. Ем." 0,73 0,67 2,21 0,48
ВАТ "Пpoмтелекoм" 0,62 0,34 1,78 0,52
ЗАТ '^opic" 0,51 0,74 1,54 0,63
ЗАТ "Пoлтаваiнфoкoм" 0,88 0,97 2,84 0,54
ЗАТ "Вoля-кабель" 0,55 0,99 1,96 0,75
ЗАТ "Пpioкoм" 0,64 0,94 1,36 0,59
ЗАТ "Телекoмyнiкацiйнi cиcтеми" 0,56 0,78 2,15 0,67
ЗАТ "Свiттелекoм" 0,88 0,59 1,99 0,72
iз неcтiйким фiнанcoвим стадам
ВАТ "Мoдем" 0,39 0,98 0,90 0,34
ЗАТ "Телекoмiнвеcт-Киïв" 0,43 1,09 0,76 0,25
ЗАТ "Укpаïнcькi pадiocиcтеми" 0,51 1,56 0,64 0,32
ВАТ "Свемoн-Укpбyдтелекoм" 0,47 2,76 1,06 0,43
ЗАТ "Chi Нет" 0,35 2,15 1,00 0,43
ЗАТ "Eлciтoн" 0,24 1,04 0,54 0,53
ЗАТ "Iнтеpнет-cеpвic" 0,48 1,24 0,42 0,38
ЗАТ "Белкoм" 0,33 1,17 0,87 0,47
ЗАТ "Сатлайн" 0,46 0,96 0,32 0,38
ЗАТ "Датагpyп" 0,29 0,91 0,98 0,22
Найбшьше впливають на д^^имь нантну фyнкцiю (збiльшyють ïï) пеpший i четвеpтий кoефiцiенти, тoбтo ^ефодент фь нанcoвoï незалежнocтi й тефодент мoбiль-нocтi активiв. Тpетiй ^ефодент - пoкpиття -такoж мае дазитивний вплив на значення функцп диcкpимiнанта, але менше, нiж rap-
ший i четвеpтий. Дpyгий тефодент (^введ-нoшення дебiтopcькoï та кpедитopcькoï забo-pгoванocтi й мoбiльнocтi активiв), навпаки, зменшуе значення фyнкцiï.
Значення дж^им^ат^х' фyнкцiï для пiдпpиемcтв телекoмyнiкацiйнoï галyзi наве-денo в табл. 2.
Пiдпpиемcтва зi Ст1йким фшантовим стадам f1 Пiдпpиемcтва з нестшким фшантовим cтанoм f2
ЗАТ "Укpаïнcький мoбiльний зв'язoк" 50,739 ВАТ "Мoдем" 21,404
ЗАТ "Фаpлеп-Телекoм-Хoлдинг" 35,694 ЗАТ "Телекoмiнвеcт-Киïв" 16,460
ЗАТ "Киïвcтаp Жд. Ec. Ем." 48,976 ЗАТ "Укpаïнcькi pадiocиcтеми 15,784
ВАТ "Пpoмтелекoм" 47,494 ВАТ "Cвемoн-Укpбyдтелекoм" 11,688
ЗАТ "^opic" 43,660 ЗАТ "Ciтi Нет" 14,074
ЗАТ "Пoлтаваiнфoкoм" 57,434 ЗАТ "Eлciтoн" 22,059
ЗАТ "Вoля-кабель" 50,696 ЗАТ "Iнтеpнет-cеpвic" 18,660
ЗАТ "Пpioкoм" 41,676 ЗАТ "Белкoм" 23,281
ЗАТ "Телекoмyнiкацiйнi cиcтеми" 51,228 ЗАТ "Сатлайн" 19,961
ЗАТ "Cвiттелекoм" 61,148 ЗАТ "Дата^у^" 25,508
Таблиця 2
Значення дuскpuмiнaнmнoï функцИ' для тдприемств mелекoмунiкaцiйнoï гaлузi
Екoнoмíкa npoмuслoвoсmí Economy of Industry
Середш значення дискримшантно! функци для шдприемств зi стiйким фшансо-
вим станом - f 1 = 48,87, а для пiдприeмств
iз нестшким фiнансовим станом - f 2 = 17,89. Константа дискримшацп дорiвнюe:
С = 1 (48,87 +17,89)) = 33,38.
Як перевiрка й умова правильного роз-биття дослiджуваних об'екпв на вибiрки мо-
же служити той факт, що всi значення дис-кримiнантних функцiй, що входять до групи зi стiйким фшансовим станом, бiльше конс-танти дискримшацп, i, навпаки, шдприемст-ва, що знаходяться на межi кризи, мають значення дискримiнантних функцiй нижче, шж константа дискримшацп.
Дану методику апробовано для ПАТ «Укртелеком». Значення фшансових коефщь eнтiв за 2007-2012 рр. подано в табл. 3.
Финансов! показники ПАТ «Укртелеком»
Таблиця 3
Показники Рк
2007 2008 2009 2010 2011 2012
х1 0,71 0,60 0,59 0,63 0,60 0,62
х2 1,41 1,04 1,05 1,44 0,95 2,16
х3 3,47 1,86 1,80 1,29 0,43 0,34
х4 0,27 0,20 0,21 0,18 0,11 0,16
Якщо враховувати нормативш значення коефщенпв, бачимо, що коефщент ств-вiдношення дебггорсько! та кредиторсько! заборгованосп перевищуе критичне значення i це е негативним моментом, оскiльки креди-торська заборгованiсть е джерелом покриття дебггорсько! заборгованостi. Коефiцiент мо-бшьносп активiв теоретично повинен мати значення, не менше, нiж 0,5, на ПАТ «Укрте-
2007 рiк: fz(x)= 23,308-0,71 -
2008 рiк: fz(x)= 23,308-0,60 -
2009 рiк: fz(x)= 23,308-0,59 -
2010 рiк fz(x)= 23,308-0,63 -
2011 рiк fz(x)= 23,308-0,60 -
2012 рiк fz(x)= 23,308-0,62 -
Отриманi данi дозволяють встановити класову приналежнiсть ПАТ «Укртелеком». У 2007 р. значення функци досить велике й перевищуе значення константи дискримшацп. Це свщчить про те, що ПАТ «Укртелеком» у 2007 р. належав до групи шдприемств зi стшким фшансовим станом.
З 2008 до 2012 р. спостерк-аеться тен-денщя попршення фiнансового стану тд-приемства. Тепер значення дискримшантно! функци менше, шж константа дискримшацп, що шдтверджуе наявнють у пiдприемства сукупностi фшансових проблем. Тенденщя погiршення фiнансового стану стала лопч-ним вiдображенням наслщюв свiтово! еко-
леком» вiн протягом уих рокiв мае менше значення. Коефщент покриття з 2011 р. менш критичного значення, що свщчить про нелш-вiдний баланс шдприемства. Коефiцiент фь нансово! незалежностi знаходиться в межах норми, що дае можливють виконати зовшшш забов'язання за рахунок власних активiв.
Отже, значення дискримшантно! функци для ПАТ «Укртелеком» становить:
43,7 = 28,1 27,7 19,5 13,2 3,7.
номiчно! кризи для галузi телекомушкацш Такий стан е значною загрозою фiнансовiй безпецi пiдприемства.
Запропонована методика ощнки фь нансово! безпеки шдприемства на основi ще-нтифiкацi! його фшансово стану може вико-ристовуватися службою внутршнього аудиту або службою економiчно! безпеки тдпри-емства як методичне забезпечення. Професь онал з фшансово! безпеки (аналггик з питань фшансово! безпеки) в оперативному режи-мi повинен проводити мошторинг фшансо-вого стану й оперативно реагувати на змшу ситуацi!.
9,325-1,41 + 8,434-3,47 + 40,722-0,27 = - 9,325-1,04 + 8,434-1,86 + 40,722-0,20 = 9,325-1,05 + 8,434-1,80 + 40,722-0,21 = 9,325-1,44 + 8,434-1,29 + 40,722-0,18 = 9,325-0,95 + 8,434-0,43 + 40,722-0,11 = 9,325-2,16 + 8,434-0,34 + 40,722-0,16 =
Економгка промисловостг Есопоту о/I.
KpiM цього, мае бути створена шфор-мацшна система для Bce6i4Horo й об'ектив-ного монiторингу, що включае виявлення i прогнозування внутрiшнiх i зовшшшх загроз фiнансовоï безпеки тдприемства. На основi одержувано1' iнформацiï мае розроблятися комплекс оперативних i довгострокових за-ходiв протидiï негативним чинникам, а також щодо попередження й подолання можливих негативних наслщюв загроз.
Висновки. Упровадження розробленого алгоритму ощнки фiнансовоï безпеки тдп-риемства на основi iдентифiкацiï його фi-нансового стану дасть змогу безперервно вщстежувати й оцiнювати стан безпеки, вча-сно виявляти загрози та небезпеки i прийма-ти вщповщш рiшення щодо ïx мiнiмiзацiï. Застосування багатофакторного дискримь нантного аналiзу дае можливiсть значно спростити процедуру ощнки фшансового стану тдприемства й тдвищуе рiвень об'ек-тивносн остаточних висновкiв. Завдяки роз-рахунку штегрального показника усуваеться основний недолш традицiйного аналiзу фь нансового стану - неможливють однознач-них висновюв, якщо значення окремих по-казниюв свiдчить про позитивний розвиток тдприемства, а шших - про незадовшьний.
Важливе значення в забезпеченнi фь нансово1' безпеки пiдприемства мае розробка iндикаторiв фiнансовоï безпеки. Для фшан-сово1' безпеки значення мають не самi показ-ники, а 1'х пороговi значення, за межами яких тдприемство втрачае здатнiсть до стшкосп, динамiчного саморозвитку, конкурентоспро-можностi, стае об'ектом ворожого поглинан-ня. Подальший розвиток дослiджень перед-бачае розробку iндикаторiв фiнансовоï безпеки тдприемств телекомушкацшно1' галузi.
Лiтература
1. Ареф'ева О.В. Економiчнi основи формування складово1' економiчноï безпеки / О.В. Ареф'ева, Т.Б. Кузенко // Актуальт проблеми економши. - 2009. - № 1. - С. 98104.
2. Бланк И.А. Управление финансовой безопасностью предприятия / И.А. Бланк. -К.: Эльга, Ника-Центр, 2004. - 784 с.
3. Горячева К.С. Фшансова безпека тдприемства. Суттсть та мюце в системi економiчноl безпеки / К.С. Горячева // Еко-номют. - 2003. - № 8. - С. 65-67.
4. Матвшчук Л.О. Методика визначен-ня рiвня фшансово! безпеки машинобудiвних тдприемств / Л.О. Матвшчук // Актуальт проблеми економши. - 2011. - № 5 (119). -С. 109-114.
5. Петрина О.Б. Методичт засади ощ-нювання фшансово! безпеки тдприемства / О.Б. Петрина // Науковий вюник НЛТУ Ук-раши. - 2010. - № 20.12. - С. 229-237.
6. Папехин Р.С. Индикаторы финансовой безопасности предприятий / Р.С. Папе-хин. - Волгоград: Волгоградское научное изд-во, 2007 -16 с.
7. Фшансова безпека тдприемств i банювських установ: моногр. / за заг. ред. д-ра екон. наук, проф. А.О. Сшфанова. - Су-ми: ДНВЗ «УАБС НБУ», 2009. - 295 с.
8. Костирко Л.А. Дiагностика впливу потенщалу фшансово! стшкосп на фшансову безпеку пiдприемств / Л.А. Костирко // Часо-пис економiчних реформ. - 2011. - № 3. -С. 49-56.
9. Гомшко Л.П. Ощнка фшансово! безпеки тдприемства / Л.П. Гомшко, Т.Ф. Ко-сянчук // Вюник Хмельницького нащональ-ного утверситету. Економiчнi науки. -2006. - № 4. - Т. 2. - С. 46-49.
10. Барановський О.1. Фшансова безпека в Укра!т (методолопя ощнки та меха-тзми забезпечення): [моногр.] / О.1. Барановський. - К.: Ктв. нац. торг.-екон. ун-т, 2004. - 759 с.
11. Кузенко Т.Б. Узагальнення тдхо-дiв до ощнювання рiвня фшансово! безпеки тдприемства / Т.Б. Кузенко, О.П. Полнтна // Матерiали 7 мiжнар. наук.-практ. конф. «Наука i технолопя: крок до майбутнього 2011». - Прага, 2011. - С. 60-63.
12. Дискриминантный анализ и другие многомерные методы в маркетинговых исследованиях [Электронный ресурс]. - Режим доступа: http://www.ciu.kiev.ua/19/ 27.html.
13. Загальнодоступна шформацшна база даних ДКЦПФР про ринок щнних папе-рiв [Електронний ресурс]. - Режим доступу: http://www.stockmarket.gov.ua/.
Надшшла до редакцИ 20.03.2013 р.
Економта npoMurnoeocmi Экономика промышленности
