CC BY
28
Чараева М.В.
к.э.н., доцент кафедры «Корпоративные финансы и финансовый менеджмент» Ростовского государственного экономического университета (РИНХ)
Эл. почта: [email protected]
ОСОБЕННОСТИ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ МЕТОДОВ ПРОГРАММНО-ЦЕЛЕВОГО ПЛАНИРОВАНИЯ ФИНАНСОВОИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ ЭЛЕКТРОЭНЕРГЕТИКИ
В статье раскрывается сущность программно-целевого метода планирования финансово-инвестици-
онной деятельности предприятия. Программно-целевое планирование при наличии стоимостных или ресурсных параметров по отдельным проектам позволяет проводить оптимизацию формирования целевой программы по стоимостным или ресурсным критериям при обязательном достижении ее целевых показателей. В качестве генеральных целей инвестиционных программ могут выступать показатели надежности, уровня технической оснащенности и другие. При этом важным аспектом является выбор критериев ранжирования проектов для их отбора и включения в целевые программы, которые должны комплексно учитывать финансовые и целевые критерии.
Ключевые слова: планирование инвестиций, программно-целевое планирование, генеральная цель, «дерево целей», уровни планирования, структура организации проекта
Планирование инвестиций является стратегической и одной из наиболее сложных задач управления предприятием. При этом в данном процессе важно учитывать все аспекты экономической деятельности компании, начиная от окружающей среды, показателей инфляции, налоговых условий, состояния и перспектив развития рынка, наличия производственных мощностей, материальных ресурсов и заканчивая стратегией финансирования проекта.
Важной особенностью целого ряда энергетических проектов и программ прежде всего в электросетевых компаниях и ОАО «СО-ЦДУ ЕЭС» являются трудности точного определения выгод и затрат, связанных с их осуществлением. Это затрудняет использование традиционных методов оценки эффективности и формирования на этой основе привлекательных инвестиционных программ. В этих условиях актуально использование методов программно-целевого планирования, которые могут обеспечить достижение поставленных целей реализации проектов и программ.
Лопатников Л.И. определяет программно-целевое планирование и управление как один из видов планирования и управления, в основе которого лежит ориентация деятельности на достижение поставленных целей. Программно-целевое планирование построено по логической схеме "цели— пути—способы—средства". При программном управлении во главу угла ставится не сложившаяся организационная структура, а управление элемен-
тами программы, программными дейст-
1
виями.
Отдельные вопросы формирования и финансирования целевых программ рассмотрены в публикациях отечественных экономистов (М.П. Афанасьева, М.Ю. Гараджа, JI.JI. Игониной, Г.И. Ковальцева, A.M. Лаврова, A.B. Минакова и др.) и западных (Д. Волке-ра, Ф. Мошера, Р. Риста, А. Премчанда, Г.П. Хатри и др.). Однако в современных условиях управления корпоративными финансами, ориентированного на стратегический положительный результат и повышение инвестиционной привлекательности российских предприятий и предприятий электроэнергетики, в частности, дальнейшего развития требуют программно-целевые методы планирования и управления.
Программно-целевые методы
планирования и управления [program-objective methods in planning and control] — методы, при которых цели плана увязываются с ресурсами с помощью программ. Они представляют собой применение системного подхода и основаны на формулировании целей экономического развития, их разделении на подцели более дробного характера и выявлении ресурсов, необходимых для их согласованной реализации. Целевой метод использует аппарат теории графов. Его особенностью является построение двух графов — дерева целей и дерева ресурсов. В результате расчетов по ним с помощью прикладных программных продуктов выявляются ключевые программы, на которые нужно направлять наибольшие силы и средства. Оценка и выбор возможных вариантов программ производятся по разным критериям (минимум затрат или времени на реализацию программы при фиксированных конечных показателях и так
1 Лопатников Л. И.Экономико-математический словарь: Словарь современной экономической науки. — 5-е изд., перераб. и доп. — М.: Дело, 2003.
далее) с помощью специальных приемов (например, программных матриц).
Нельзя не присоединиться к словам академика Н. П. Федоренко, утверждающего: “Нет и не может быть опасений по поводу того, что разработка и реализация целевых программ встретят трудности или войдут в противоречие с рыночным механизмом”. Эта мысль подтверждается им примерами из практики развитых капиталистических стран, имеющих богатый положительный опыт подобной работы.2
Для определения концептуального подхода к содержанию понятия программно-целевого планирования ключевое значение имеет вопрос о наборе задач, из которых складывается планирование.
К основным задачам исследования организации реализации программно-целевого планирования на отдельных этапах можно отнести следующие:
1. Определение соответствия проблемы возможностям использования программно-целевого планирования с выбором измеряемых целей.
2.Построение «дерева целей».
3.Определение портфеля работ (проектов)
4. Формирование целевой программы, обеспечивающей достижение ее целей.
Использование классического программно-целевого планирования в полном объеме предполагает, как правило, длительную многоитерационную работу большого числа экспертных групп, по существу, без гарантий нахождения рационального результативного решения, поскольку отсутствуют четкие, регулярные алгоритмы реализации отдельных этапов программно-целевого планирования, прежде всего, построения «дерева целей». Математически эта задача трудно формируется из-за плохой структуризации и размытости границ (неизвестно число будущих подце-
2 Федоренко Н.П. Россия: уроки прошлого и лики будущего. М., 2000. С. 372—373
лей генеральной цели программы и даже количество уровней и ветвей каждого куста «дерева целей»). Все это не позволяет четко поставить задачу, сформулировать однозначные алгоритмы решения и, тем более, решить задачу наиболее рациональным способом.
В то же время для определенного класса проблем, например, с генеральными целями, требующими увеличения или снижения конкретного показателя на заданную величину при возможности оценить вклад каждого проекта, непосредственно участвующего в программе, в достижении ее генеральной цели, плохо структурируемый этап построения «дерева целей» может быть опущен. Генеральная цель такой программы может быть достигнута путем формирования целевой программы на основе портфеля проектов, каждый из которых вносит конкретный вклад в улучшение показателя, определяющего цели программы. Набор проектов, обеспечивающих достижение генеральной цели программы в виде интегрального улучшения показателя, характеризующего такую цель, является искомым решением задачи формирования целевой программы. Такой подход к обеспечению достижения целей программы предлагает выполнение двух главных условий:
1 .Возможности оценки вклада каждого проекта или группы проектов (комплексного проекта) в достижение генеральной цели (целевого показателя).
2.Наличия достаточного или избыточного портфеля таких проектов для формирования программы, обеспечивающей достижение ее генеральной цели (целевого показателя).
Такое целевое планирование для определенного класса проблем позволяет отказаться от этапа построения «дерева целей» целевой программы и при наличии стоимостных или ресурсных параметров по отдельным проектам проводить оптимизацию формирования
целевой программы по стоимостным или ресурсным критериям при обязательном достижении ее целевых показателей. Описанная разновидность программно-целевого планирования условно названа линейным программноцелевым планированием и методически сводится к следующим этапам:
Этап 1. Анализ соответствия проблемы требованиям программноцелевого планирования с определением измеряемого показателя, характеризующего генеральную цель программы.
Этап 2. Подготовка портфеля проектов программы.
Главным условием участия в программе проекта или нескольких проектов является возможность определения вклада каждого проекта в улучшение показателя, характеризующего генеральную цель программы.
Этап 3. Формирование целевой программы, обеспечивающей достижение ее генеральной цели.
На этом этапе выбирается набор проектов, достаточных для достижения генеральной цели программы. Выявляется взаимозависимость проектов, определяется последовательность их реализации. Это позволяет построить диаграммы Ганга и сетевые графики реализации программы, определить сроки, общие ресурсные и стоимостные показатели программы.
Описанные этапы линейного программно-целевого планирования являются наиболее приемлемым инструментом формирования целевых программ по направлениям инвестиционной деятельности энергокомпаний при условии определения для каждого направления генеральной цели в виде целевого количественного показателя.
Вместе с тем наличие генеральной цели и ее достижение в рамках программно-целевого планирования не гарантируют формирования эффективной инвестиционной программы, поскольку такая цель может характеризоваться
чисто техническим показателем без учета финансово-экономических параметров. Иными словами, при формировании и отборе проектов условий программы их состав, обеспечивающий достижение генеральной цели, может соответствовать требованиям рационального использования инвестиций. Для решения этой задачи необходимо учитывать финансово-коммерческие
или бюджетные показатели или критерии. Современные рыночные отношения в РФ требуют приоритетного использования финансово - коммерческих критериев. В то же время государственный характер большинства функций, осуществляемых, например, Федеральной сетевой компанией и ОАО «СО-ЦДУ ЕЭС», делает целесообразным использование показателей бюджетной эффективности по ряду направлений деятельности этих компаний. В качестве генеральных целей инвестиционных программ могут выступать показатели надежности, уровня технической оснащенности. При этом важным аспектом является выбор критериев ранжирования проектов для их отбора и включения в целевые программы, которые должны комплексно учитывать финансовые и целевые критерии.
В случае формирования целевых программ обязательным условием является достижение ее генеральной цели. Формирование эффективных инвестиционных программ предполагает возможность их ранжирования по стоимостным параметрам и пополнение программ наиболее привлекательными проектами и мероприятиями.
Для формирования эффективной программы в нее отбираются проекты в порядке убывания показателей эффективности. Процесс заканчивается, когда набор включаемых в программу проектов обеспечивает достижение ее генеральной цели. Это соответствует критерию максимума суммы КРУ проектов, включенных в программу.
Для проектов, у которых трудно определить денежные потоки доходов и выгод, а также для мелких проектов и мероприятий могут использоваться упрощенные критериальные показатели. Критерием ранжирования проектов при их отборе для включения в целевую программу может стать отношение инвестиций проекта к его вкладу в достижение генеральной цели программы.
Ранжирование и отбор в программу проектов по показателям относительных затрат (инвестиций) осуществляются наоборот в порядке убывания. Наиболее эффективными являются проекты, имеющие наименьшие относительные затраты. В эффективную программу последовательно включают предварительно проранжированные по относительным затратам проекты, обладающие меньшими относительными инвестициями. Сформированная таким образом целевая программа является наиболее эффективной из рассмотренного набора проектов, поскольку требует для достижения цели программы наименьших инвестиций, то есть отвечает критерию минимума инвестиций для реализации целевой программы. Исходя из предпосылок сформированной целевой инвестиционной программы, закладываются основы инвестиционного планирования, которое заключается в составлении прогнозов наиболее эффективного вложения финансовых ресурсов в земельные участки, производственное оборудование, здания,
природные ресурсы, развитие продукта, ценные бумаги и другие активы.
Основными задачами инвестиционного планирования являются:
1. Определение потребности в инвестиционных ресурсах.
2. Определение возможных источников финансирования и рассмотрение связанных с этим вопросов взаимодействия с инвесторами.
3. Оценка платы за этот источник.
4. Подготовка финансового расчета эффективности инвестиций с учетом возврата заемных средств.
5. Разработка подробного бизнес-плана проекта для представления потенциальному инвестору.
Выполнение ряда основных правил позволяет планировать будущие капиталовложения наиболее эффективно:
1. Перед тем, как принять решение об инвестиции, важно определить проблему, которая будет решена в результате ее осуществления. В большинстве случаев существуют несколько путей достижения цели инвестиций, и целесообразно определить оптимальный путь в самом начале планирования.
2. Большинство капиталовложений не зависят друг от друга. Это означает, что выбор одного капиталовложения не мешает выбрать и любое другое. Тем не менее есть обстоятельства, в которых инвестиционные проекты конкурируют между собой по своим целям, например, в том случае, когда рассматриваются два возможных пути решения одной и той же проблемы. Такие инвестиционные проекты называются взаимоисключающими. Другой тип инвестиций касается последовательных затрат, совершаемых в дополнение к первоначальному вложению. Любые капиталовложения в здания и оборудование обычно содержат дополнительные будущие затраты на поддержание их в рабочем состоянии, усовершенствование и частичную замену в течение нескольких последующих лет. Такие будущие затраты следует рассматривать уже на первой стадии принятия решения.
3. Эффективность долгосрочных инвестиций полностью зависит от будущих событий и их определенности. Недостаточно предполагать, что прошлые условия и опыт останутся неизменными и будут применимы к новому проекту.
Здесь может помочь тщательный анализ изменений отдельных переменных, таких, как: объем продаж, цены и стоимость сырья. Такой анализ помогает сузить диапазон будущих ошибок.
4. Инвестиционный процесс всегда связан с риском, и чем длительнее проект и сроки его окупаемости, тем он рискованнее. В связи с этим при принятии решения необходимо учитывать фактор времени и возможности дисконтирования будущих денежных потоков.
5. Планирование инвестиционного проекта - непрерывный процесс определения наилучшего способа действий для достижения поставленных целей проекта с учетом складывающейся обстановки.
Планирование инвестиционного проекта определяет во времени всю деятельность по осуществлению проекта. Планирование осуществляется на протяжении всего жизненного
При планировании определяется организация, методы и средства управления осуществлением инвестиционного проекта как целостной системы, так и в разрезе отдельных его этапов и элементов. В процессе осуществления инвестиционного проекта могут происходить изменения как внутри проекта, так и вне его. Поэтому основное назначение планирования заключается в непрерывном поддержании «курса» осуществления инвестиционного проекта на пути к его успешному завершению.
Планирование имеет свою иерархию, то есть отдельные уровни планирования находятся по отношению друг к другу в определенном восходящем или нисходящем порядке. Планирование предполагает различные уровни графиков (планов, сетевых моделей) (рис. 1).
Уровень 0. Концептуальный план. График осуществления инвестиционного плана
N /
Уровень 1. Стратегический план. Общий генеральный график инвестиционного планирования.
N /
Уровень 2. Тактический план. Общий генеральный исполнительный график инвестиционного планирования
> <
Уровень 3. Оперативный план. Детальные графики выполнения работ.
Рис. 1. Уровни планирования.
Первоначально составляется график осуществления инвестиционного плана (Уровень 0. Концептуальный план), в котором определяются цели и задачи планирования, рассматриваются альтернативные варианты, оцениваются объемы потребности в ресурсах.
Основным результатом планирования является Общий генеральный график инвестиционного планирования (Уровень 1. Стратегический план). Он определяет основные этапы и целевые вехи реализации проекта, сроки завершения комплексов работ, поставки ресурсов, кооперацию исполнителей, потребность в ресурсах по периодам реализации.
Следующим уровнем планирования является Общий генеральный исполнительный график инвестиционного планирования (Уровень 2. Тактический план). Он уточняет сроки выполнения блоков работ, потребность в ресурсах, устанавливает четкие границы между участниками работ, распределяет исполнителей во времени. График уровня 1 обобщает графики уровня 2.
Следующим уровнем планирования являются Детальные графики выполнения работ (Уровень 3. Оперативный план). Они детализируют задания участникам на месяц, неделю, сетки по видам работ. Графики уровня 2 обобщают графики уровня 3.
Вопрос необходимой детализации графика решает управляющий проектом в зависимости от длительности и сложности проекта. Так, для сложных работ может потребоваться уровень 4, а для ряда проектов окажется вполне достаточным уровень 2 или даже уровень 1. При этом следует помнить, что чрезмерная детализация графика усложняет контроль его реализации. Следует избегать чрезмерной детализации при разбиении работ.
В управлении инвестиционными планами иерархия графиков реализуется следующим образом:
1. На концептуальной фазе инвестиционного планирования прорабатывают концептуальный план (График уровня 0) реализации проекта, включая потребности в основных ресурсах.
2. На следующей фазе планирования разрабатывается Общий генеральный инвестиционный план (График уровня 1) на основании окончательной проработки концепции, условий о сроках реализации инвестиционных проектов, определения задач и конечных результатов проектов.
3. На фазе проектирования разрабатывается Тактический план инвестиционного проекта (График уровня 2). Он формируется на основании проекта организации строительства, календарных планах подготовительного и строительного периодов, ведомости основных работ и потребности во всех видах ресурсов.
4. На фазе строительства разрабатываются Оперативные планы (Графики уровня 3) на основании проекта производства работ, пообъектных ка-
лендарных планов, графиков поступления ресурсов.
В начале инвестиционного планирования необходимо произвести идентификацию работ, а именно: представить проект как совокупность иерархически упорядоченных задач и работ и в результате получить так называемую Структуру разбиения работ (далее -СРР) (рис. 2). В данном примере Пакет работ 200 не требует специального мониторинга (например, задание без осложняющих обстоятельств). Этот пакет отслеживается на уровне 1. Пакеты работ 310 и 330 будут отслеживаться на уровне 2. Пакет работ 320 разбит на 2 пакета третьего уровня, что позволит менеджеру проекта отслеживать работы более детально. Если менеджер проекта хочет обратить особое внимание на пакет работ 120, указанный пакет разбивается до уровня 4.
Уровень1 Уровень 2
Уровень 3
Уровень 4
100 7 ^
300
Рис. 2. Пример структуры разбиения работ.
5. Разбиение работ по проекту осуществляется на поддающиеся управлению независимые блоки (пакеты) работ, которые передаются в управление отдельным менеджерам команды управления проектом. Работы могут быть разбиты (структурированы) на группы несколькими способами, при этом выбранный способ должен соответствовать условиям контракта и логике их выполнения. Например, если в контракте предусмотрена оплата, базирующаяся на прогрес-
се выполнения проекта, то это должно быть соответствующим образом учтено при разработке СРР. Если в контракте указанные детали не оговариваются, то при разработке СРР следует опираться на логику выполнения работ.
Форма представления структуры разбиения работ по инвестиционному плану в программном обеспечении Primavera Project Planner представлен на рис. 3.
Рис. 3. Пример структуры разбиения работ по инвестиционному проекту в программном обеспечении Primavera Project Planner
Ресурс Код Еди- ница изме- 0 а и CJ (Ü ! 4з Т з і 1 о (М п г я Я гэ л щ й 3 п Зэдйчл4 Итого Контроль
рения Й ° О х 31 32 33 34
П) (Й) (3) <4> <5} (6Н2ИЗ)+(4Ж5> (7)=(1МЗ)
Ресурс 1 Р1
Ресурс 2 Р2
Ресурс 3 РЗ
Ресурс 4 Р4
Ресурс 5 Р5
10 1 1 2 Є
20 2 3 4 11
в 6 1 Í 0
5 4 0 10
12 З З З З
10
20
в
S
12
Рис. 4. Связь между структурой разбиения работ и структурой разбиения затрат
6.Все работы должны быть закодированы. Система кодов образует структуру разбиения затрат инвестиционного плана (далее - СРЗ), которая представляет собой группировку затрат по блокам работ, по исполнителям и фазам плана (рис. 4).
7. Работы выполняются под руководством членов команды проекта. Все вместе члены команды проекта образуют организационную структуру проекта
(далее - ОСП). ОСП связывает пакеты работ с организационными подразделениями.
Таким образом, устанавливается логическая связь между работами, затратами и организационной структурой проекта (рис. 5). Каждая работа должна соотноситься с определенным количеством показателей: человеческие и материальные ресурсы, сроки выполнения, исполнители, возможные риски.
Рис. 5. Структура организации проекта.
Выполнение каждой работы связано с определенной фазой и стадией инвестиционного проекта. Эти связи также используются для кодирования задач и работ. Поэтому необходимо установить связи между задачами и работами, то есть определить, каким образом работы следуют друг за другом, а также определить типы связей: начало-конец, начало-начало.
В практике управления инвестиционными планами используют следующие четыре вида построения графиков:
1. Календарные линейные графики - строятся на основе допущения, что выполняемые по плану объемы работ пропорциональны времени. При этом допущении ось абсцисс таких графиков одновременно исполняет две роли: календаря и меры объемов работ. На графике под соответствующей линией, означающей период исполнения работ, параллельно ей может наноситься другая линия, характеризующая объемы выполнения работ (например, в процентах). Эти графики самые наглядные и легко корректируются в ходе работ в целом.
2. Сетевые графики - представляют следующую ступень календарного планирования, поскольку они позволяют жестко учитывать взаимосвязи между работами, выявлять критические зоны. Недостаток сетевых графиков - значительно более низкий уровень наглядности, более высокий уровень сложности.
3. Матричные графики - широко
используются при управлении строительством зданий повышенной этажности. Их особенностью является то, что они имеют форму, близкую к графическому изображению вертикального сечения самого здания, что и обеспечивает ее популярность у строителей. Матрица имеет вид прямоугольника, по вертикали откладываются этажи здания, по горизонтали - работы, выполняемые на каждом этаже и расположенные в технологическом порядке. Заполнение матрицы начинается с левого нижнего угла и заканчивается в правом верхнем углу. Однако такая модель предоставления имеет много недостатков: контроль
времени затруднен, в модель плохо вписываются нестандартные узлы.
4. Интегральные и дифференциальные графики (Б-кривых). Дифференциальные и интегральные графики позволяют оценивать ход работ в каждую единицу времени, конфигурация Б-кривой позволяет сопоставлять фактический ход реализации проекта с плановым и делать соответствующие выводы.
5. Существует несколько направлений планирования: сверху-вниз, снизу-вверх, круговой способ. Планирование «сверху вниз» превращает планирование из инструмента принятия решения в задание на выполнение решения вышестоящего уровня. При этом способе нижестоящие уровни команды инвестиционного планирования должны преобразовывать поступающие обобщенные планы в подробные частные графики. Планирование «снизу вверх», наоборот, идет от нижестоящих уровней команды проекта к более высоким. Необходимо учитывать, что, не зная вышестоящих целей, нельзя выносить решения по нижестоящим задачам планирования. «Круговой способ» планирования объединяет оба предыдущих. На верхних уровнях осуществляется предварительное планирование и составление общих графиков. На более низких уровнях происходит их конкретизация. Затем начинается обратный ход. В результате планирование становится гибким, скользящим и непрерывным. Особой разновидностью плановой документации в инвестиционных планах являются строительные проекты. Проектировщик принимает участие в нем с пре-динвестиционной стадии и стадии планирования. Его задачи на этом этапе:
А) оценка исследуемого проекта по вариантам, разработка документов для вынесения предварительного инвестиционного решения;
Б) участие в экономическом обосновании и в разработке задания на проектирование.
По окончании этого этапа управляющий проектом обычно объявляет
торги на проектные работы, после чего победивший проектировщик становится официальным участником инвестиционного цикла. На стадии проектирования проектировщик осуществляет:
A) разработку техникоэкономического обоснования проекта: определяет укрупненно с помощью нормативов ожидаемый уровень затрат на строительство;
Б) разрабатывает технический проект будущего строительства (технологические и строительные решения, организация строительства, паспорт на строительство;
B) разрабатывает рабочую документацию (рабочие чертежи, детальные сметы, ведомости объектов, ведомости потребности материалов, спецификации на оборудование, проект производства работ).
Далее проектировщик предоставляет проект на утверждение управляющему проектом, после утверждения которого проект отправляется заказчиком на экспертизу и согласование в государственные органы.
Все разработанные планы в обязательном порядке должны пройти проверку на их реализуемость и оптимальность. Практически такой контроль выражается в проверке достаточности и необходимости трудовых и материальных ресурсов для исполнения графиков. Поэтому главным предметом проверки является финансовая и экономическая реализуемость плана. Полученные графики необходимо также проверить на соответствие между разработанными графиками и сроками, предусмотренными на реализацию инвестиционного проекта. В особенности необходимо убедиться в том, что:
• сроки проекта верно выбраны;
• сроки выполнения работ по проекту четко обозначены и соответствуют принятому плану действий;
• разбивка работ соответствует требованиям принципа обратной связи по обобщению и анализу проекта;
• кодировка работ соответствует стоимостной разбивке работ.
В последствии графики должны отражать текущее состояние хода выполнения работ. Поэтому они должны постоянно обновляться.
Графики работ могут пересматриваться по ходу инвестиционного проекта. Может изменяться одна или несколько из следующих характеристик:
• порядок выполнения работ;
• продолжительность выполнения работ;
• ресурсы, используемые при выполнении работ;
• сроки выполнения работ.
Таким образом, анализ направлений вложений инвестиционных ресурсов, закреплённых в сформированных инвестиционных планах, опирается на целевые инвестиционные программы, которые лежат в основе оценки инвестиционной привлекательности, а эффективное управление инвестиционными планами на основе построения различных видов графиков даёт возможность представить полученные плановые результаты в удобном для интерпретации виде. В то же время целевые программы должны соответствовать критериям максимума эффекта или необходимых минимальных затрат, обеспечивающих достижение количественных уровней целей программ. Такие показатели будут характеризовать коммерческие и бюджетные эффекты или конкретные затраты, связанные с обеспечением количественных значений целей программ, в том числе по показате-
лям надежности, технической оснащенности, бюджетной или финансовокоммерческой эффективности. Это, безусловно, повысит обоснованность программ по направлениям инвестиционной деятельности энергетических компаний, сделает их более понятными и в конечном счете создаст условия для объективного рассмотрения программ и, по существу, сделает невозможным их отклонение по объективным причинам, а значит, создаст предпосылки для формирования инвестиционной привлекательности энергетических предприятий.
БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК
1. Лопатников Л. И. Экономико-
математический словарь: Словарь современной экономической науки. — 5-е изд., перераб. и доп. — М.: Дело, 2003.
2. Непомнящий В.А. Методика формирования тарифа на передачу электроэнергии и определения эффективности инвестиций в развитие электрических сетей // Проблемы прогнозирования. -2008. - №2. - С. 59-71.
3. Орлова Е.Р. Инвестиции. - М.: Омега-Л, 2006.
4.Осипов М.А., Дрозд В.И. Стимулирование роста источников финансирования инвестиций // Финансы и кредит. -2008. - №8. - С. 47-50.
5.Пригожин А.И. Методы развития организаций. М.: МЦФЭР, 2003.
8. Федоренко Н.П. Россия: уроки прошлого и лики будущего. М., 2000.
9.www.agroec.ru - Всероссийский НИИ экономики и нормативов.
10.www.ingn.ru/publishing - Институт городской недвижимости: инвестиции, развитие, управление (г. Москва).
