CC BY
86
А.Б. Урусова - доцент кафедры экономики, к.э.н., Северо-Кавказская государственная академия, [email protected],
A.B. Urusova - associate Professor of Economics, Ph. D., North Caucasus state Academy, [email protected];
Л.А. Атабиева - доцент кафедры экономики, к.э.н., Северо-Кавказская государственная академия, [email protected],
L.A. Atabieva - associate Professor of Economics, Ph. D., North Caucasus state Academy, [email protected].
ОПТИМИЗАЦИЯ СТРУКТУРЫ ИСТОЧНИКОВ ФОРМИРОВАНИЯ ФИНАНСОВЫХ РЕСУРСОВ ПРЕДПРИЯТИЯ OPTIMIZATION OF THE STRUCTURE OF SOURCES OF FORMATION OF FINANCIAL RESOURCES OF THE ENTERPRISE
Аннотация. В процессе изучения теоретических аспектов формирования оптимальной структуры источников финансирования современного предприятия определено, что существует несколько критериев, которые следует учитывать в процессе обоснования направлений улучшения процесса привлечения финансовых источников. Учитывая особенности функционирования предприятия, результаты проведенного анализа общеэкономической ситуации и политики привлечения и использования финансовых ресурсов, считаем, что необходимо ориентироваться на показатель стоимости привлеченного капитала и коэффициент финансовой автономии.
Annotation. In the process of studying the theoretical aspects of the formation of the optimal structure of financing sources of a modern enterprise, it is determined that there are several criteria that should be taken into account in the process of justifying the directions of improving the process of attracting financial sources. Taking into account the peculiarities of the company's functioning, the results of the analysis of the General economic situation and the policy of attracting and using financial resources, we believe that it is necessary to focus on the indicator of the cost of attracted capital and the coefficient of financial autonomy.
Ключевые слова: финансовые ресурсы, привлеченный капитал, источники финансирования, финансовые риски, эффективность финансовой деятельности, экономический эффект.
Keywords: financial resources, attracted capital, sources of financing, financial risks, efficiency of financial activity, economic effect.
Во время изучения направлений использования финансовых ресурсов предприятия определено, что недостаточно эффективной является политика выделения средств на производственные запасы. Поэтому одним из наиболее важных мероприятий является формирование системной политики управления запасами, обоснование нормативов хранения определенных элементов материалов и сырья, которые в дальнейшем используются в рамках операционного процесса.
Это позволит найти баланс между доходностью и рискованностью текущей деятельности предприятия в этой сфере. Ведь часто высокая доходность приводит к повышенному уровню рисков и наоборот. Поэтому целесообразно формировать политику финансирования таким образом, чтобы соответствующие показатели, которые характеризуют уровень финансовых рисков, находились в нормативных пределах [1].
Для обоснования оптимальной политики формирования источников финансирования предприятия используется метод сценариев, то есть построение нескольких вариантов финансирования с различной структурой, что позволит понять, какая из них является оптимальной. Полученные результаты систематизированы в таблице 1. В расчетах предполагается, что большая часть показателей, которая отображает стоимость привлечения финансовых ресурсов, будет оставаться на том же уровне. Также предполагается, что в следующем году развитие страны будет таким же устойчивым, как и в течение последних двух лет, поэтому ставки по банковским долгосрочным и краткосрочным кредитам не изменятся. Это же относится и к прочим источникам финансирования.
Таким образом, можно понять, что наиболее привлекательным вариантом формирования структуры финансирования является первый, но здесь следует учесть тот факт, что происходит минимизация объема собственного капитала, который являются наиболее дорогим, а если учесть текущие ставки на краткосрочное банковское кредитование, то оказывается, что выгоднее использовать его, чем капитал собственников. Однако важно понимать, что в случае реализации такого мероприятия доля собственного капитала составит лишь 13%, что существенно ниже, чем нормативное значение для производственных предприятий в размере 40-60% от общей суммы активов, которые финансируются за счет привлеченных источников финансирования. Первый вариант четко указывает, что целесообразно минимизировать объем собственного капитала. Поэтому в следующих вариантах расчета соответствующего показателя изменяются лишь доли различных элементов обязательств, но сумма собственного капитала находится на минимально возможном уровне в размере 40% от текущей суммы активов.
Таблица 14 - Сценарии формирования стоимости финансирования АО «Каскад» в следующем году ДД5]_______
Показатели Текущее состояние Вариант 1 Вариант 2 Вариант 3 Вариант 4 Вариант 5
Ставка по банковским долгосрочным кредитам, % 10,35 10,35 10,35 10,35 10,35 10,35
Сумма долгосрочных кредитов, тыс. руб. 0 0 0 0 55704 0
Ставка по банковским краткосрочным кредитам, % 9,26 9,26 9,26 9,26 9,26 9,26
Сумма краткосрочных кредитов, тыс. руб. 37248 138720 0 55704 0 181835
Сумма товарной кредиторской задолженности, тыс. руб. 126131 126131 181835 126131 126131 0
Наценка за пользование товарным кредитом в день, % 7,00 7,00 7,00 7,00 7,00 7,00
Стоимость кредиторской задолженности по товарам и услугам от поставщиков, % 7,00 7,00 7,00 7,00 7,00 7,00
Сумма других обязательств, тыс. руб. 2689 2689 2689 2689 2689 2689
Средневзвешенная стоимость (цена) заемного капитала, % 7,39 8,10 6,90 7,58 7,91 9,13
Средневзвешенная стоимость (цена) собственного капитала, % 17,12 17,12 17,12 17,12 17,12 17,12
Сумма собственного капитала, тыс. руб. 141472 40000 123016 123016 123016 123016
Сумма обязательств, тыс. руб. 166068 267540 184524 184524 184524 184524
Доля собственного капитала 0,46 0,13 0,40 0,40 0,40 0,40
Доля заемного капитала 0,54 0,87 0,60 0,60 0,60 0,60
1 0,20 0,20 0,20 0,20 0,20 0,20
(1-1) 0,80 0,80 0,80 0,80 0,80 0,80
WACC, % 11,07 7,86 10,16 10,49 10,64 11,23
Второй вариант является наиболее выгодным, так как он предлагает уменьшить сумму собственного капитала до минимально возможного значения, а также минимизировать сумму краткосрочных кредитов. Взамен целесообразно привлечь товарные кредиты поставщиков, которые являются более дешевыми по сравнению с банковскими кредитами. Дело в том, что поставщики заинтересованы в дополнительной продаже своих товаров и услуг. Они понимают, что для производственных предприятий право получения отсрочки платежа является часто более важным, чем скидка на такой товар. Поэтому можно ожидать, что поставщики пойдут навстречу и предложат товарные кредиты на свои товары и услуги.
Рассматривая суммы других обязательств, которые относятся к категории условно бесплатных, то дело в том, что такие источники финансирования являются ограниченными, а часто и более рискованными, чем банковское финансирование или товарные кредиты от поставщиков. Например, не следует привлекать кредиторскую задолженность перед сотрудниками, бюджетом или социальными фондами, так как это может привести не только к существенным штрафам за нарушение законодательства, но даже их к началу судебного процесса в связи с серьезным нарушением менеджментом прав сотрудников и государства. Таким образом, в расчетах предполагается, что сумма условно бесплатных источников финансирования предприятия будет оставаться на том же уровне.
Хотя третий вариант также является более выгодным по сравнению с текущей ситуацией, все же он предлагает использовать существенный объем краткосрочных банковских кредитов, которые являются более дорогими, чем товарные кредиты. Положительной стороной краткосрочных кредитов является тот факт, что их
можно привлекать не менее короткий срок, то есть проводить более гибкую политику, использовать средства только по мере необходимости, а с учетом влияния фактора сезонности. Но так как предприятие осуществляет стабильную производственную деятельность в течение всего года, то, считаем, что такой фактор не будет иметь положительного влияния на средневзвешенную стоимость капитала компании.
Что же касается четвертого варианта, то он также является более выгодным, чем текущая политика финансирования, но менее выгодным, чем предыдущие два варианта. Это связано с тем, что долгосрочные кредиты являются более дорогими по сравнению с прочими источниками финансирования, если не учитывать собственный капитал. Хотя в таком случае будет происходить снижение уровня финансовых рисков в краткосрочной перспективе, ведь уменьшение краткосрочных обязательств положительно сказывается на показателях текущей и быстрой ликвидности, все же это будет повышать долговую нагрузку на предприятие, приводить к неполному использованию резервов повышения эффективности финансовой деятельности. Поэтому считаем, что в условиях, когда показатели ликвидности находятся в нормативных пределах, нет необходимости привлекать долгосрочные кредиты.
Последний вариант, является наименее выгодным, так как предполагает досрочное погашение товарной задолженности предприятия перед поставщиками, сохранение соответствующего показателя на нулевом уровне. Замещение нехватки капитала будет происходить в таком случае за счет краткосрочных кредитов (Рисунок 1).
Рисунок 1 - Средневзвешенная стоимость капитала в случае внедрения различных финансовых тактик,
% [3,4,5]
Соответственно, оптимальной ситуацией является именно второй вариант, который предполагает соблюдение показателей финансовой автономии в нормативных пределах, в то же время минимизацию показателя средневзвешенной стоимости капитала предприятия. Можно ожидать, что если сейчас предприятие уплачивает около 11,07% на каждый привлеченный рубль за год, то в случае внедрения предложенной политики финансирования компании этот показатель снизится до 10,16%. Такое мероприятие будет оказывать влияние на показатели процентов к уплате.
35000,0 34000,0 33000,0 32000,0 31000,0 30000,0 29000,0
34042,7 2799, 6
у | 31243,1
ТЕКУЩИЕ ПРОГНОЗИРУЕМЫЕ
□ Экономический эффект
□ Расходы, связанные с обслуживанием финансовых ресурсов
Рисунок 2 - Экономический эффект от внедрения предложенного мероприятия, тыс. руб.[3,4,5]
Таким образом, за счет оптимизации структуры финансирования можно добиться существенного экономического эффекта. Расходы, которые связаны с обслуживанием финансовых ресурсов, определены путем умножения средневзвешенной стоимости капитала предприятия, собственно, на сумму этого капитала. Соответственно, в случае реализации текущей или предлагаемой политики финансирования расходы, связанные с обслуживанием привлеченных финансовых, будут существенно отличаться. Разница между этими показателями составляет 2799,6 тыс. руб., что является ощутимым значением, которое указывает на экономическую целесообразность внедрения предложенных мероприятий.
Что касается алгоритма реализации предлагаемого, то для начала необходимо обратиться непосредственно к поставщикам, которые и предоставляют право отсрочки платежа по проданным товарам и услугам. Целесообразно направить письмо ко всем поставщикам для того, чтобы систематизировать информацию о предлагаемых условиях. Это позволит выбрать наиболее выгодные предложения, которые удовлетворяют требования обоснованной политики повышения эффективности финансирования предприятия (Рисунок 3).
Рисунок 3 - Алгоритм практической реализации предложенного мероприятия повышения эффективности управления источниками финансирования [3,4,5]
Если предприятие не получит достаточно коммерческих предложений для того, чтобы сформировать политику финансирования согласно обоснованной структуре, то целесообразно замещать часть капитала краткосрочным банковским финансированием, которое является вторым по эффективности источником финансирования для предприятия [2]. Как было указано, такой сценарий финансирования также является более эффективным, по сравнению с тем, какую политику на текущий момент реализует предприятие.
Конечно, действие этого мероприятия не заканчивается в один момент, необходимо и дальше проводить постоянный мониторинг текущей ситуации на финансовом рынке, рынке банковского финансирования, товарных рынках. Если стоимость привлечения капитала будет изменяться, то необходимо вносить оперативные предложения и рекомендации в рамках политики финансирования для того, чтобы обеспечить минимальный объем финансовых расходов на привлечение необходимых ресурсов для обеспечения бесперебойной производственной и сбытовой деятельности предприятия. Только в случае быстрой адаптации к изменчивой внешней среде можно добиться желаемых результатов.
Подводя итоги, отметим, что предложено внедрить комплексную систему финансирования, которая позволит снизить средневзвешенный показатель стоимости капитала, при этом соблюдая нормативное значение коэффициента финансовой автономии. Указано, что целесообразно снизить сумму собственного капитала до 40% от общей суммы активов. Кроме этого, следует погасить краткосрочные банковские кредиты, а возникшую нехватку финансов заместить товарными кредитами. Указано, что экономическая эффективность предлагаемой политики составляет 2799,6 тыс. руб.
Источники:
1. Грицюк Т. В. Финансы предприятий на примере регионов / Т. В. Грицюк, В. В. Котилко. - М.: Финансы и статистика, 2014. - 488 с.
2. Курач А.М., Управление собственным капиталом коммерческого банка: капитализация и докапитализация / Курач А.М. //Актуальные проблемы гуманитарных и естественных наук. 2015. № 10-2. С. 50
3. Бухгалтерский баланс АО "Каскад» за 2016 г.
4. Бухгалтерский баланс АО "Каскад» за 2017 г.
5. Бухгалтерский баланс АО "Каскад» за 2018 г.
Sources:
1. Gritsyuk T.V. Finances of enterprises on the example of regions / T.V. Gritsyuk, V.V. Kotilko. - M.: Finance and Statistics, 2014 .- 488 p.
2. Kurach AM, Equity management of a commercial bank: capitalization and recapitalization / Kurach AM // Actual problems of the humanities and natural sciences. 2015. No. 10-2. S. 50
3. The balance sheet of JSC "Cascade" for 2016
4. The balance sheet of JSC "Cascade" for 2017
5. The balance sheet of JSC "Cascade" for 2017
А.Б. Урусова - доцент кафедры экономики, к.э.н., Северо-Кавказская государственная академия, [email protected],
A.B. Urusova - associate Professor of Economics, Ph. D., North Caucasus state Academy;
Л.Б. Атаева - доцент кафедры экономики, к.э.н., Северо-Кавказская государственная академия, [email protected],
L.B. Ataeva - associate Professor of Economics, Ph. D., North Caucasus state Academy.
ИСТОЧНИКИ ФОРМИРОВАНИЯ И НАПРАВЛЕНИЯ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ ФИНАНСОВЫХ РЕСУРСОВ И КАПИТАЛА ПРЕДПРИЯТИЯ SOURCES OF FORMATION AND DIRECTIONS OF USE OF FINANCIAL RESOURCES AND CAPITAL
OF THE ENTERPRISE
Аннотация. Финансовые ресурсы являются основой для обеспечения ежедневной деятельности в современной компании. Постоянно происходит финансовый цикл, в течение которого вложенный капитал увеличивается. Эффективные управленческие решения по привлечению и распределению финансовых ресурсов позволяют добиться повышения уровня благосостояния сотрудников, управленцев, собственников предприятия. Поэтому повышается актуальность исследования вопросов, связанных с формированием и использованием финансовых ресурсов и капитала современного предприятия.
Прежде чем перейти непосредственно к изучению финансовых ресурсов и капитала, следует определить общие теоретические особенности этого понятия. Несмотря на частое употребление понятия «финансовые ресурсы», отсутствует его общепринятая трактовка, позволяющая конкретизировать содержание данной категории.
Annotation. Financial resources are the basis for ensuring daily activities in a modern company. Constantly there is a financial cycle during which the invested capital increases. Effective management decisions on attraction and distribution of financial resources allow to achieve increase of level of welfare of employees, managers, owners of the enterprise. Therefore, the relevance of the study of issues related to the formation and use of financial resources and capital of a modern enterprise increases.
Before proceeding directly to the study of financial resources and capital, it is necessary to determine the General theoretical features of this concept. Despite the frequent use of the concept of "financial resources", there is no generally accepted interpretation that allows to concretize the content of this category.
Ключевые слова: Финансовые ресурсы, собственные и привлеченные средства, заемные средства, денежные средства, капитал предприятия.
Keywords: Financial resources, own and borrowed funds, borrowed funds, cash, capital of the enterprise.
Финансовые ресурсы экономического агента представляют собой денежные средства, имеющиеся в его распоряжении. Такое утверждение является спорным, ведь собственники могут сложить в предприятие не только денежные средства, но также и материальные ценности, оборудование, транспортные средства. Соответственно, это будет отображаться как часть активов, а в пассивной части баланса будет фиксироваться увеличение собственного капитала. В этом случае финансовые ресурсы являются более широким понятием, чем просто денежные средства.
Под финансовыми ресурсами предприятия следует понимать имеющиеся в его распоряжении собственные и привлеченные средства, направляемые на текущие расходы и капитальные вложения с целью расширенного воспроизводства, а также на погашение обязательств перед кредиторами. Это статическая характеристика финансовых ресурсов предприятия на определенный момент времени. Подобной точки зрения придерживаются, например, Грицюк Т.В., Котилко В.В. [4]. Если в предыдущих определениях речь шла о размещении привлеченных ресурсов, движении в рамках процесса оборота капитала, то здесь авторы акцентируют внимание на источниках привлечения финансовых ресурсов.
Наряду с этим можно рассмотреть и динамическую характеристику финансовых ресурсов предприятия как потока денежных средств и материальных ресурсов в денежном выражении, при котором все поступления являются притоком (формированием), а отрицательные - оттоком (использованием). Таким образом, в этом подходе автор обращает внимание не на тот факт, что сформирована определенная структура финансовых ресурсов: как структура привлечения определенных источников, так и структура направлений использования, но основной акцент делается именно на движении, которое может привести к желаемому увеличению объема фи-
