CC BY
17
I
Щ
a n о ю о
Щ
о а
0
U
1
ш
I
Светлана ЛОКОТКОВА
Оптимистическая траге
Российский финансовый рынок в отличие от мировых продолжает демонстрировать чудеса устойчивости.
Американские горки
В ноябре аутсайдерами торгов на международных рынках по-прежнему были акции банков и финансовых компаний, чему способствовали новые сообщения о миллиардных списаниях со стороны крупнейших компаний сектора. Из-за кризиса на рынке рискованной ипотеки крупнейшие финансовые компании мира уже потеряли более $30 млрд. Но обо всем по порядку.
В начале месяца Citigroup сообщила, что намерена списать в убытки еще $8— 11 млрд. в связи с потерями на рынке рискованной ипотеки. Учитывая ранее списанные $2,7 млрд., убытки Citigroup от ипотечного кризиса могут стать самыми крупными среди банков. Кроме того, Citigroup предупредила инвесторов, что чистая прибыль по итогам IV квартала может снизиться на $5-7 млрд.
Примерно в это же время еще две компании финансового сектора сообщили о своих потерях. Ими стали Morgan Stanley и American International Group (AIG). Убытки Morgan Stanley от ипотечного кризиса в III квартале составили $3,7 млрд., а AIG списала $2,7 млрд., что негативным образом сказалось на чистой прибыли компании, которая упала на 27%.
А под конец месяца Freddie Mac, один из крупнейших игроков на рынке жилищного кредитования США, по итогам III квартала понес $2,02 млрд. убытка. Кроме того, о проблемах сообщил крупнейший перестраховщик в мире — Swiss Reinsurance, убытки которого в III квартале составили $1,07 млрд. по причине того же ипотечного кризиса, из-за чего компания была вынуждена списать часть обесценившихся активов.
Помимо потерь финансового сектора, к которым многие инвесторы уже привыкли, негативную отчетность опубликовали в ноябре и ряд компаний других секторов. Так, GM в III квартале отчиталась о рекордном убытке в размере $39 млрд., что, впрочем, связано с особенностями бухгалтерского
учета в США, которые вынудили компанию отразить столь крупный убыток из-за списания отложенных налоговых активов.
Под давлением оказались и акции технологического сектора — после того, как Cisco Systems сообщила о снижении объема заказа от 25 крупнейших компаний США, которые сокращают расходы в связи с потерями из-за ипотечного кризиса. В общем последствия кризиса ощущаются даже в технологическом секторе, акции компаний которого еще недавно считались тихой гаванью.
Таким образом, масштаб последствий ипотечного кризиса продолжает расширяться за счет все новых компаний. «Насколько длительным будет влияние кризиса, в настоящее время предсказать практически невозможно, — говорит аналитик ГК «Регион» Виталий Лакеев. — С высокой долей вероятности можно говорить лишь о том, что негативное воздействие ипотечного кризиса будет ощущаться и в следующем году». По прогнозам Goldman Sachs, в 2008 году крупнейшие банки могут списать активы еще на $40 млрд. В результате неопределенность перспектив выздоровления финансовой системы по-прежнему остается, что заставляет инвесторов с недоверием относиться к фондовому рынку вообще и к банковскому сектору, в частности.
Русские не сдаются
Отечественный рынок в начале месяца выглядел заметно лучше своих европейских и американских коллег: российские бумаги практически не отреагировали на коррекцию американского рынка, что выделяло нас на фоне остальных.
Уверенный рост отечественного рынка на фоне 2-3%-ной коррекции на американских площадках и снижения европейских смотрелся более чем убедительно. Так, индекс РТС достиг 2300 б. п., а ММВБ — 1930 б. п..
Но затем последовала неизбежная коррекция. В середине месяца российский рынок выглядел впервые за несколько недель
слабее западных площадок. После достижения 2300 б.п. индекс РТС начал отступление: за неделю индекс опустился более чем на 3%, что стало максимальным падением за последние 14 недель и первым снижением почти за месяц. При этом распродажи наблюдались главным образом в наиболее ликвидных акциях, в то время как во втором эшелоне ситуация оставалась стабильной.
«Основное влияние на динамику торгов, на наш взгляд, оказало сокращение притока средств со стороны нерезидентов, — говорит ведущий аналитик ГК «Регион» Константин Гуляев. — Значительное поступление
Сергей Соколов,
старший дилер Управления операций на фондовых рынках, Сбербанк России:
«Ни устойчивое состояние российской экономики, ни недооцененность российских компаний, ни рекордные цены на нефть в ноябре не защитили рынок от падения при очередном обострении кризиса ипотечного кредитования в США. Определенную нервозность среди инвесторов вносят и предстоящие выборы в России, несмотря на предсказуемость их результатов. Думаю, что в декабре мы увидим обновление рекордных значений индекса РТС. Акции нефтяных компаний остаются очень привлекательной областью для инвестиций, я бы выделил таких эмитентов, как «Роснефть», которая пользуется всесторонней государственной поддержкой, «Газпром» и остающиеся на весьма привлекательных ценовых уровнях привилегированные акции «Транснефти». Одним из наиболее привлекательных инструментов по-прежнему будут акции региональных компаний связи, несправедливо обойденные вниманием инвесторов в течение всего года. Успешное проведение выборов в стране, отсутствие серьезных негативных новостей о разрастании ипотечного кризиса в США позволят нашему рынку быстро достичь новых исторических максимумов».
реальные деньги | прямые инвестиции / №ig (68) g007¡
| Максим Шеин,
начальник
аналитического управления ИК «Брокеркредитсервис»:
■ ^^ «В ноябре мы присвоили ре' . комендацию «покупать» акциям Долгопрудненского научно-производственного предприятия (ДНПП). Их целевая цена установлена на уровне $309,5, что означает потенциал роста почти в 45,4%. ДНПП выпускает зенитные управляемые ракеты (ЗУР) средней дальности ЗРК «Бук-М1», «Бук-М1-2», зенитно-ракетный комплекс типа «Штиль» для Военно-морского флота и другие системы ПВО. Предприятие входит в концерн ПВО «Алмаз-Антей», который занимает 28-е место среди 100 крупнейших мировых производителей вооружений. Портфель заказов ДНПП, по нашим оценкам, составляет $300-350 млн. В этом году предприятие приступило к исполнению контракта на поставку в Сирию зенитно-ракетных комплексов «Бук» объемом около $200 млн. Мы полагаем, что выручка ДНПП благодаря крупным контрактам к 2010 году вырастет вдвое, а чистая прибыль - почти в семь раз. Доля выручки от реализации систем ПВО в совокупном объеме продаж российской военной техники в 2006 году увеличилась почти вдвое - объем экспорта средств ПВО достиг $600 млн., что составило 9,2% от общего объема поставок».
свежих денег от иностранных инвесторов в последние недели обеспечили невиданную устойчивость рынка. Вероятно, объем вливаний несколько снизился либо вовсе приостановился, что было заметно по резкому снижению объемов торгов по основным blue chips, таким как «Газпром» и «ЛУКойл».
К концу месяца коррекция заметно замедлилась, и российский рынок вновь стал выглядеть заметно лучше своих коллег из развитых и особенно развивающихся стран. Так, индекс MSCI Russia за неделю — с 19 по 23 ноября — снизился всего на 2,4%, в то время как соответствующие индексы стран BRIC упали на 6-7%. Инвесторы с нетерпением ждут выборов, после которых, как правило, наступает активизация спроса. К тому же в конце года можно ожидать ралли «под отчетность фондов». Так что оптимистам есть на что рассчитывать. Ш
Где заработать деньги* Ситуация в ноябре
10
8
! 6 Э
= 4
9,91
8,95
4,59
3,7
6,49 6,92
5,79
^особ размещения
1. Рублевый банковский депозит сроком на 1 месяц
2. Долларовый банковский депозит сроком на 1 месяц
3. Рублевый банковский депозит сроком на 1 год
4. Долларовый банковский депозит сроком на 1 год
5. ОФЗ 46018
6. Облигации «Газпром-6»
7. Еврооблигации R-30
* Доходность валютных банковских депозитов пересчитана в рублевом эквиваленте по фьючерсным контрактам ММВБ на курс доллара
Источники: данные информагентств, ИК «Брокеркредитсервис», ММВБ, РТС, Cbonds.
X à I О
о и о га
0
га о
ы п га
1
200 150 100 в 50 0
-50 -100
Динамика доходности индекса РТС
Т
I . I
Т
в рублях
в $
11.06 12.06 01.07 02.07 03.07 04.07 05.07 06.07 07.07 08.07 09.07 10.07 11.07
2
0
При расчете таблицы учитывались остатки средств на расчетных счетах российских коммерческих нефинансовых организаций и предпринимателей без образования юридического лица а также депозиты юридических лиц (балансовые счета) 417п 418п 419п 421п 422п) и векселя эмитированные банками (балансовые счета 52301-07п).
[ прямые инвестиции / №ig [68] £007 | реальные деньги
