CC BY
22
Светлана ЛОКОТКОВА
Без вины виноватые
Напряженная обстановка на кредитном рынке вызвала сильную нервозность у инвесторов и спровоцировала масштабные продажи на фондовых рынках.
Свет в конце тоннеля
С самого начала августа мировые фондовые рынки начало трясти. Сообщения о проблемах, связанных с инвестициями в рынок subprime (низкокачественный ипотечный заем) США, у одного из крупнейших банков Европы и крупнейшего во Франции BNP Paribas, вызвали опасения, что кризис будет разрастаться. Это привело к ухудшению ситуации с ликвидностью на мировом межбанковском рынке, где появились признаки пресловутого «кризиса доверия». Ставки МБК резко подскочили до максимальных значений за последние пять лет.
Стремясь исправить ситуацию, представители ФРС США заявили, что убытки на рынке кредитования не должны сказаться на сдержанном экономическом росте. Это несколько успокоило инвесторов, и американский фондовый рынок устремился отыгрывать неудачные результаты предыдущих дней, продемонстрировав самую лучшую динамику за последние годы — буквально за день рынок вырос более чем на 2%. Причем в лидерах роста отметились финансовые компании и банки, которые днем ранее были аутсайдерами торгов.
Впрочем, оптимизму инвесторов не суждено было долго продержаться. Опасения инвесторов по поводу расширения зоны действия инфекции под названием «последствия кризиса на рынке subprime» стали подтверждаться. Новое сообщение о проблемах с ликвидностью уже в Европе обрушило большинство мировых фондовых индексов на 2-3%. Крупнейший банк Франции BNP Paribas сообщил о замораживании активов в трех своих фондах, опасаясь нехватки ликвидности. В составе активов банка находятся и кредиты subprime, задержки с выплатами по которым в США достигли рекордного значения с 2002 года. На таком фоне в течение дня ставка LIBOR подскочила до 5,86% — рекордного уровня с 2001 года, а стоимость ставки overnight выросла до 4,7%. Для нормализации ситуации на рынке ЕЦБ пошел на радикальные меры.
Впервые со дня терактов в США в 2001 году ЕЦБ предложил банкам взять деньги под 4%. В результате было выдано 94,8 млрд. евро, что способствовало снижению ставок и росту ликвидности на рынке.
К концу месяца ситуация стала выправляться. Благоприятное влияние на мировые фондовые рынки оказало возобновление сделок M&A (слияний-поглощений), количество которых резко сократилось после кризиса на рынке subprime США. Bank of America приобрел за $2 млрд. пакет привилегированных акций, которые могут быть конвертированы в голосующие, крупнейшей ипотечной компании США Coutrywide, переживающей проблемы с ликвидностью в связи с кризисом. Таким образом банк может оказать Countrywide ценную помощь по выходу из кризисного состояния. Акции Countrywide подскочили на 20%. Факт того, что такой крупный игрок как Bank of America проявляет интерес к ипотечной компании №1 в США, понесшей существенные потери, вызванные кризисом subprime, позволяет надеяться, что худшие времена уже позади.
Российский островок стабильности
Кризис на мировых финансовых рынках, порожденный крахом рынка subprime США, не прошел мимо сырьевых и товарных рынков, которые пережили масштабное снижение. Так, большинство металлов на LME за неделю потеряли в среднем более 5%. Больше всех потеряли котировки цинка и меди, рухнувшие на 10%. Стоимость тонны никеля упала на 6%, до $25 тыс., при росте запасов на бирже на 8%, до 20304 тонн. Такая динамика связана с выводом средств хедж-фондов из этих активов для увеличения ликвидности, а также общей нестабильностью на фондовых рынках всего мира.
На товарных рынках также наблюдалось снижение. Больше всего подешевели кофе и хлопок. Общий индекс Reuters Jefferies CRB, в расчет которого входят 19 сырьевых
товаров, упал до 299 пунктов — минимального значения с марта текущего года.
Пожалуй, только цены на углеводородное сырье не претерпели существенной коррекции — в самый разгар мирового кризиса котировки продолжили движение в рамках коридора $69,2-72 за баррель Brent. Цену на нефть поддерживали опасения того, что надвигающийся тропический ураган «Дин» может повредить объекты нефтедобычи в районе Мексиканского залива. Опубликованные данные о коммерческих запасах нефти и нефтепродуктов в США указывали на снижения запасов нефти (-5,17 млн. барр.) и бензина (-1,06 млн. барр.), что превзошло
Ирина Филатова,
аналитик
ИК «Брокеркредитсервис»: «РАО «ЕЭС» в августе опубликовало распределение I активов генерации между государственными холдингами ФСК и ГидроОГК, согласно которому пакеты ОГК и ТГК на сумму $13,6 млрд. передаются госхолдингу ФСК, на сумму $3,3 млрд. — ГидроОГК. В результате акционер РАО «ЕЭС», который проголосовал «против» на собрании, положит в свой портфель более 40% акций ФСК и 24% — Гид-роОГК, а сторонник реорганизации — 66% акций генерации и только 15 и 19% ФСК и ГидроОГК соответственно. Таким образом, поддержка реорганизации становится не совсем очевидной с точки зрения роста стоимости портфеля «дочек» РАО «ЕЭС» после ликвидации энергохолдинга. Риск получения неликвидных активов спецхолдингов (14% портфеля) у противников реорганизации, несомненно, остается, однако не исключено, что мажоритарные акционеры этих холдингов («Газпром», «Норильский никель» и «СУЭК») будут выкупать акции у миноритариев. Весь
реальные деньги | прямые инвестиции / №09 (65) £007|
вопрос в цене выкупа, которая в принципе может быть любой и сильно отличаться от рыночной. Инвесторам, готовым пойти на риск частичной потери стоимости активов (который может и не реализоваться), мы рекомендуем голосовать «против» на собрании акционеров 26 октября. Голосование «за» — безрисковый вариант для инвесторов в бумаги РАО «ЕЭС», хотя в итоге он может оказаться менее доходным».
Евгений Киселев,
начальник отдела операций с акциями корпораций Сбербанка России: «Август 2007 года займет свое место в истории тесной привязкой российского фондового рынка к мировому. Российские корпорации, имея в большинстве своем позитивные финансовые показатели, оказались заложниками глобальных тенденций. В ближайшее время на цену российских акций по-прежнему будут оказывать внешние события, в том числе возможность уменьшения ставки ФРС. Не исключена при этом и повышенная волатильность рынка. Из объектов инвестирования в ближайшее время следует отметить акции российских банков, незаслуженно «пострадавших» в последний месяц. В случае роста цен на нефть надо быть готовым и к росту акций нефтегазового сектора».
Là
ожидания рынка, а также оказало поддержку котировкам «черного золота». Кроме того, агентство Standard & Poor's, проанализировав устойчивость финансовых систем развивающихся стран Европы, Ближнего Востока и Африки, пришло к выводу, что Россия наименее уязвима с точки зрения ликвидности на мировых рынках.
В таких условиях российский рынок сохраняет значительный потенциал роста, который сдерживается лишь негативной обстановкой на внешних рынках. Именно российские активы сейчас наиболее предпочтительны для инвестиций: вложения в них сулят значительный прирост при стабильности курса национальной валюты.
Где заработать деньги * Ситуация в августе
10
х 6
0
3,76
1
6,63 6,78 6 03 _
Способ размещения
х
ш
I
о о и о га
0
га о
ы п га
1
1. Рублевый банковский депозит сроком на 1 месяц
2. Долларовый банковский депозит сроком на 1 месяц
3. Рублевый банковский депозит на 1 год
4. Долларовый банковский депозит сроком на 1 год
5. ОФЗ 46018г Е Источники: данные
6. Облиг£|ЦИИ «[азпром-б» информагентств,» «Брокеркре-
7. Еврооблигации МО дитсервис», ММВБ, РТС, СЬогек
Доходность валютных банковских депозитов пересчитана в рублевом эквиваленте по фьючерсным контрактам ММВБ на курс доллара
200
Динамика доходности индекса РТС
150 100 : 50 0 -50 -100
Т
I. I
il
в рублях I в $
1 г
июль 2006
ноябрь 2006
февраль 2007 май 2007
август 2007
8
4
2
Ведущие банки по объему привлеченных средств юридических лиц (по данным на 1 июля 2007 г.)
Место Банк Средства юридических лиц (тыс. руб.) Остатки на расчетных счетах юрлиц (тыс. руб.) Депозиты привлеченные на срок (тыс. руб.)
До востребования до 30 дней до 90 дней до 180 дней до 1 года до 3 лет свыше 3 лет
1 ГАЗПРОМБАНК 1 116 232 438 1 023 344 256 51 16 020 374 6 805 450 16 555 727 48 493 760 2790334 2 222 486
2 СБЕРБАНК РОССИИ 838 093 633 531 910 222 14 739 126 2738 616 51 516 048 42 349 401 27 721 922 165 666 416 1 451 882
3 ВНЕШТОРГБАНК 250 510 757 83 537 088 158 11 379 610 13 074 027 59 930 637 78 932 728 3 656 509 0
4 БАНК МОСКВЫ 183 916 603 66 993 219 17 527 155 12 000 500 2 163 619 33 166 770 51 112 661 932 742 19 937
5 МЕЖДУНАРОДНЫЙ МОСКОВСКИЙ БАНК 119 933 316 30 248 267 141 33 861 756 10530910 3 935 324 225 345 33 360 643 7770930
6 УРАЛСИБ 108 774 771 66 810 921 163 17 302 5 045 570 2 364 978 18 931 667 15 537 042 67 128
7 АЛЬФА-БАНК 100 960 419 62 265 949 2 185 283 172 242 853 761 18 794 681 16 385 682 302 821 0
8 РАЙФФАЙЗЕНБАНК АВСТРИЯ 79 960 419 58 951 461 0 9 381 889 2 673 399 8170 609 301 614 481 447 0
9 СИТИБАНК 68 680 237 42 123 385 3 010 20 530 763 5 327 955 478 850 189 840 1 269 25 165
10 РОСБАНК 57 744 155 29 435 667 0 2491 912 5 785 433 1 194 569 7 065 299 11 653 827 117448
11 БАНК ВТБ СЕВЕРО-ЗАПАД 55 972 615 34 259 241 1 677 2 020 000 1 809 839 3 359 251 8 497 350 5 899 711 125 546
12 СВЯЗЬ-БАНК 45 631 438 22 762 370 209 192 387 000 5190759 234 264 6725197 6 466 569 3 656 087
13 АК БАРС 40 756 607 12 949 309 1 999 0 440010 79 341 420 564 10 817 755 16 047 629
14 ПРОМСВЯЗЬБАНК 37 585 236 30 325 093 503 50 000 508 500 1 362 272 4 274 991 1 063 877 0
15 ТРАНСКРЕДИТБАНК 34 594 338 21 814 804 504 902 3411 881 329 350 5 841 591 1 099719 1 517 118 74 973
16 МДМ-БАНК 33 783 680 24 009 458 0 916 000 1 457 000 3 679 722 3 721 500 0 0
17 КИТ-ФИНАНС ИНВЕСТИЦИОННЫЙ БАНК 32 859 053 22 076 167 1 1 100 000 1 726 430 1 733 845 4 068 366 2 154 244 0
18 МОСКОВСКИЙ БАНК РЕКОНСТРУКЦИИ
И РАЗВИТИЯ 1 \/Л 1 ITI 1 1\ Л Л 1 loi 11ЙП1/1 лГл Г Л 1 II/ 32 682 497 01 ПС"7 СПС 10 000 286 11 П"70 "701 50 п 9 484 965 п 10467 149 1 nn nnn 222 941 О 1 "7 О 2 348 590 п п/сссс 158516 1 Л ПП1 0 1 n nnn
19 ЛЯН101-МАНСИЙСКИЙ БАНК 20 БАНК "САНКТ-ПЕТЕРБУРГ" 31 067 526 30 346 686 12 978 781 14 380 848 0 1 228 0 498 784 100 000 2 905 824 8 1/8 3 987 134 17 946 566 4134728 24 001 4 227 540 10 000 210 600
21 ПЕТРОКОММЕРЦ 28 699 286 23 677 477 0 1 764 817 624 674 625 500 1 868 818 138 000 0
22 РОССИЯ 28 433 538 14 998 464 0 100 000 18 932 8 675 825 4 180 040 460 277 0
Всего по банковской системе 4 747 785 606 3 271 009 017 38370 509 181 352495 171 586254 273092 217 387863778 359421362 65 089973
При расчете таблицы учитывались остатки средств на расчетных счетах российских коммерческих нефинансовых организаций и предпринимателей без образования юридического лица а также депозиты юридических лиц (балансовые счета) 417п 418п 419п 421п 422п) и векселя эмитированные банками (балансовые счета 52301-07п)
[ прямые инвестиции / №09 [65] £007 | реальные деньги
