ОБґРУНТУВАННЯ МЕТОДИЧНОГО ПіДХОДУ ДО ОЦіНЮВАННЯ ЕФЕКТИВНОСТі ВИКОРИСТАННЯ КОРПОРАТИВНОГО КАПіТАЛУ Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

УДК 330.142.2 Б01: 10.15587/2312-8372.2015.44670

ОБГРУНТУВАННН МЕТОДИЧНОГО ШДХОДУ ДО ОЩНЮВАННЯ ЕФЕКТИВНОСТ1 ВИК0РИСТАННЯ КОРПОРАТИВНОГО КАП1ТАЛУ

у статтг запропоновано методичний тдх1д до ощнювання ефективностг використання корпоративного капталу, який базуеться на визначеннг ¡нтегральних показнитв оцнки та умов формування його складових. Одноргдтсть вимгрювання показнитв забезпечено гх трансформащею через матрицю ¡стинностг з використанням методу нормалгзащг.

Клпчов1 слова: корпоративний каптал, ефективнгсть, щнтсть, нормалгзащя, булевг змгни, нормалгзований показник, узагальнена ощнка.

Корж Н. В.

1. Вступ

Iснуючi методичт пщходи i методики ощнки ефектив-ност використання корпоративного катталу, як показав проведений аналiз, мають неоднозначний характер. Це говорить про те, що кнуе необхщшсть напрацювання нових теоретичних i методичних пiдходiв, як можуть бути побудованi як на основi вже iснуючих пiдходiв до ощнки капiталу, так i розробки нових методичних пiдходiв для аналiзу, якi б дозволили бiльш повно i Грунтовно дослiджувати ефективнiсть використання корпоративного катталу в чаа, в процеа життевого циклу роз-витку пiдприемства i здiйснювати пошук резервiв його зростання. Цим обгрунтовуеться актуальнiсть проведеного дослiдження.

2. Анал1з останшх дослщжень i публшащй

Питання ощнювання ефективностi корпоративного капiталу розглядаються в багатьох площинах еконо-мiчноi науки: в корпоративних фiнансах, фшансовому менеджментi, фiнансах, облiку i аудит!

Структура капiталу та ефективнiсть його використання здшснюе прямий вплив на результати фшансово-господар-ськоi дiяльностi оргатзацп та посереднiй — на ставлення до не'! власникiв та лендерiв, тобто на величину капiталу.

Серед дослщниюв цього напряму найбiльш вщомк Росс С., Вестерфилд Р. та Джордан Б. [1], Бригхем Ю. та Гапенски Л. [2], Ван Хорн Дж. К. [3], Майерс С. [4], O'Connor H. [5], Hosmer, W. A. та Smith, E. P. [6], Воробйов Ю. [7], Ковальов В. [8], Бланк I. [9], Пантелеев В. [10], Данилюк М. [11] та щ. Разом з цим питання структури корпоративного катталу в контекст ощнювання його складових з подальшим iх приведенням до единого ви-мiрювання серед економкпв залишаеться дискусiйним.

3. 06'ект, мета та задачi дослщження

Об'ект дослгдження — корпоративний каттал тд-приемств харчовоi промисловостi.

Мета дослгдження — удосконалення методичного забезпечення комплексного ощнювання корпоративного катталу тдприемств харчовоi промисловость

Для досягнення поставлено! мети поставлено таю завдання:

1. Видшити чинники, як впливають на формування корпоративного катталу в харчовш промисловост та показники, котрi описують !х ефективнiсть.

2. Формалiзувати тдхщ до оцiнювання ефективностi використання корпоративного катталу.

3. Окреслити процес формування системи ощнки корпоративного катталу.

4. Обгрунтувати методику комплексно! ощнки ефек-тивносп використання корпоративного катталу.

4. Методи дослщження комплексно! оцшки ефективност використання корпоративного катталу в харчовш промисловост

В результатi проведеного дослщження використо-вувалися наступнi методи:

— метод експертних ощнок — для обгрунтування коефiцieнтiв значущостi показникiв;

— метод аналiзу витрат i ланцюжка цiнностей — для визначення наявност або вiдсутностi зазначених принципiв використання корпоративного катталу на дослщжуваних тдприемствах;

— методи математично! логiки (булевi функцп) — для усереднено! ощнки яюсних показникiв корпоративного капiталу, що дозволило визначити стутнь наближення тдприемства до рiвня розвитку вiдповiдного катталу;

— метод нормалiзащi — для перетворенння матрищ натуральних показникiв в матрицю безрозмiрних показникiв через те, що обраш показники мають рiзнi одиницi вимiру.

5. Результати комплексно! оцшки ефективност використання корпоративного катталу

Узагальнення iснуючих поглядiв на корпоративний каттал дозволило структурувати корпоративний каттал [12], яка базуеться на економiчному змшп окремих його складових. Пропонуемо виходити в процес ощнки корпоративного катталу з ощнки ефектившсть його

використання. Потрiбно мати на уваз^ що в питаннях оцiнки корпоративного катталу потрiбно зважати на те, що в процес оцiнки ощнюються не тiльки права, але й обов'язки ефективного використання катталу. Таким чином, обсяги цих зобов'язань можуть як тдвищувати, так й знижувати ощнку корпоративного катталу.

Ощнка корпоративного катталу повинна проводи-тись на основi дп наступних чинникiв i груп показникiв:

1. Прибутковостi i ефективностi використання ок-ремих складових капiталу в теперiшнiй момент часу.

2. Очжуваних прибуткiв по окремих швестицшних проектах, якi здiйснюються тдприемством або якi го-туються ним до впровадження i по яких е конкретнi конкурентнi переваги.

3. Перспектив подальшого розвитку окремих складових корпоративного катталу, як можуть призвести до забезпечення ефективно! роботи, створення умов для подальшого покращення 1х використання.

4. Професiйних навичок менеджерiв або практично! можливостi 1х замiни на бiльш професiйно придатш.

5. Лiквiдацiйноi або ринково! вартосп всього майна, яка залежить ввд використовуваних методiв амортиза-ци, методiв облiку затрат на покупнi ресурси або його надлишково! вартостi в розрахунку на продовження ефективно! роботи тдприемства.

6. Нагромаджено! коротко- i довгостроково! заборго-ваностi пiдприемства i передбачених строкiв Г! погашення.

При такш значнiй кiлькостi факторiв, що впливають на ефективнiсть використання корпоративного катталу може визначитись неоднозначною. На практищ можуть виникнути ситуацп, коли акцп пiдприемства, якi ку-пуються за емiсiйною цiною, пiзнiше на ринку будуть коштувати набагато менше. Це може поставити пiд за-грозу кошти акцiонерiв, якi купили пайову власшсть неефективного пiдприемства, а новi iнвестори повиннi будуть вкладати у тдприемство додатковi iнвестицii, щоб врятувати його вiд банкрутства.

Крiм того, розумна оцiнка корпоративного катталу може бути рiзною для рiзних потенцiйних iнвесторiв. Все залежить вщ видiв операцiй, для яких буде вико-ристовуватись пiдприемство i його майно, а також вщ квалiфiкацii менеджерiв i способiв контролю за ними. Одш iнвестори будуть мати конкурентш переваги i комерцiйнi вдеТ, якi дозволять успiшно реалiзувати один вид швестицшних проекпв, iншi — шший вид iнвестицiй i шший профшь пiдприемства. В свою чергу, у кожного iз цих напрямiв дiяльностi е притаманний тiльки йому потенщал максимально! прибутковостi i су-марного потоку прибуткiв за визначений перюд часу.

Якщо формалiзувати цей тдхвд, то можна стверджу-вати, що ощнка корпоративного катталу промислового тдприемства повинна базуватись на аналiзi кнуючих щнностей всiх iнвестицiйних проекпв, якi реалiзуються, спираючись на майно i людський, фiзичний, фiнансовий, оргашзацшний, споживчий i iнтелектуальний потенцiал даного тдприемства.

Для цього пропонуеться проводити ощнку корпоративного катталу (К) за такою формулою:

к=6ЛЦю, (1)

де К1 — значення 1-сИ складово! корпоративного катталу; I = 6 — кшьюсть складових корпоративного катталу.

Вибiр показниюв для кшьюсного i для яюсного ана-лiзу корпоративного капiталу визначаеться загальним комплексом поставлених задач i повинен вщображувати еднiсть цiлей i можливостей опису рiзних складових корпоративного катталу, спрямованих на ефективне його використання.

Окремi складовi корпоративного капiталу вважа-ються конкурентоздатними з точки зору ефективност iх використання i це визначаеться споживачем, ви-робником, постачальниками i iншими контрагентами виробничо-господарсько! i фшансово! дiяльностi.

З врахуванням обраних характеристик пропонуеться використовувати такий процес формування ощнки корпоративного катталу (табл. 1).

Таблиця 1

Процес формування системи □цiнки корпоративного катталу

Етап процесу Характеристика етапу

Визначення окремих складових корпоративного катталу i 1'х змшту Корпоративний капiтал формувться за 6-ма окремими складовими: 1) фiзичний капiтал; 2) фiнансовий капiтал; 3) оргашзацшний кат-тал; 4) споживчий кагатал; 5) людський капiтал; 6) штелектуальна власнiсть як капiтал

Вибiр кшьтсних показ-нитв i ятсних характеристик оцшки Кожна складова корпоративного капiталу ви-значавться перелiком власних показникiв i чин-нишв оцiнки, ят визначають змшт окремо'1 складово'1 i значення в процеа формування ефективностi промислового пщпривмства за-галом

!№р шформаци На основi статистично'1 рiчноí звiтностi i екс-пертного опитування для якiсних характеристик проводиться збiр iнформацГl' iз середовища в динамщ по окремих дослiджуваних гад-привмствах

Нормалiзацiя показни-тв кшьтсно! оцiнки Вибiр методу нормалiзацц показнитв, тобто переведення 1'х у спiвставнi одинищ вимiру, що найбiльшим чином вщповщаЕ умовам оцiнки

Вибiр критерiальних об-межень Для частин фшансових коефiцiEнтiв iснують нормативи оцiнювання, ят вщображають межi ефективного функцiонування пщпривмства. Для iнших показнитв визначавться напрям привабливих змiн. Показники подiляються на двi групи: стимулятори i дестимулятори. Сти-мулятори — це так показники, пiд впливом яких вщбуваються привабливi змiни, а пiд дою дестимуляторiв — значення показнитв, вщносно нормативних, погiршуються

□бгрунтування методики оцiнки □бгрунтування методiв штеграци показнитв для узагальнення оцiнок окремих складових корпоративного катталу i загально'1 оцiнки корпоративного капiталу в цшому □цiнка корпоративного капiталу може здш-снюватися: - по вiдношенню до щеалу; - по вщношенню до середнього значення на ринку; - по вдаошенню до найкращого значення в галузi або серед дослiджуваних тдпривмств

Порiвняння Порiвняння корпоративного капiталу в цшому i окремих його складових з окремими пщ-привмствами, ят увшшли до системи оцiнки

Розвиток та управлiн-ня корпоративним ка-пiталом Визначення резервiв пiдвищення ефективностi використання корпоративного катталу в цшому i його окремих складових, зокрема, i розроб-ка пропозицiй щодо пiдвищення ефективносп управлiння його використанням та розвитком

Кожна складова корпоративного капiталу передбачае ряд кiлькiсних показникiв або яюсних чинникiв оцiнки, якi здiйснюють опис рушшних сил процесу забезпечення високого рiвня корпоративного капiталу пiдприемства. Для оцшки було вiдiбрано ряд показниюв, якi найкращим чином описують систему оцшки i забезпечують аналiз ефективност використання корпоративного капiталу.

Вибiр системи показниюв по окремих складових обумовлений тим, що кожна iз них характеризуе ту чи шшу сторону виробничо-господарсько'1 дiяльностi пiдприемства, 11 динамшу. А в цiлому вся система показниюв охоплюе всi найважливiшi аспекти його дiяль-ностi. Це визивае необхщшсть розробки методики оцшки корпоративного катталу пiдприемства з урахуванням комплексного впливу на його окремi складовь Ця методика повинна базуватись на шнуючих пiдходах до оцшки i сприяти глибокому аналiзу корпоративного капiталу в динамiцi з метою виявлення резервiв його зростання i пiдвищення зацiкавленостi пiдприемства в управлiннi капiталом.

Сутнiсть методики комплексно'! оцшки ефектив-ностi використання корпоративного катталу полягае в тому, що спочатку здшснюеться узагальнена оцшка кожно'1 окремо'1 складово'1 капiталу. У ввдповвдносп з методикою обираються однотипнi об'екти на ринку, а саме тдприемства, яю випускають подiбну продукцiю i конкурують мiж собою. У вiдношеннi до них буде здiйснюватися оцшка. Складаеться перелж загальних для вах об'ектiв показникiв-чинникiв, за допомогою яких можна однозначно описати кожен об'ект i виявити внутршш об'ективно iснуючi закономiрностi дослвджу-ваного процесу. Юльюсш значення обраних показникiв характеристик зводяться в матрицю вихiдних показниюв, на основi яко'1 буде здшснюватися узагальнена оцiнка (табл. 2).

Таблиця 2

Матриця кшьшсних показнишв-характаристик окремих складових корпоративного капiталу

Показники ПщприЕмства

1 2 N

Х, X,, X12 X1n

Х2 X21 X22 X2n

Хт Xm1 Xm2 Y лтп

Аналiзованi показники повинш мати однаковi оди-нищ вимiрювання, перiод спостерiгання, методику роз-рахунку, елементи, якi вiдносяться до незмшно'1 сукуп-ностi (межi об'екта мають бути незмiнними) i единий образ прюритетносп («чим бiльше, тим краще»). Якщо характер показникiв «чим менше, тим краще», то показники перераховуються наступним чином:

Новий показник = -

1

Старий показник

(2)

Шсля обгрунтування показниюв для оцшки i збиран-ня вщповвдно! для цього iнформацii необхщно провести нормалiзацiю вихiдних даних. У зв'язку iз тим, що об-ранi показники мають рiзнi одинищ вимiру, необхiдно матрицю натуральних показниюв перетворити в матрицю безрозмiрних показниюв. Для цього використовують iснуючi методи нормалiзацii.

Серед iснуючих методiв нормалiзацii даних найбiльш часто використовуються таю:

1. Нормалiзацiя вiдносно суми:

Ноpмaлiзовaний_покaзник = _ Знaчення_покaзникa_до_ноpмaлiзaцii Сума_показниюв

(3)

2. Нормалiзацiя вiдносно максимального або мш-мального значення показника застосовуеться, якщо прю-ритетнiсть показникiв мае рiзнi образи.

Для показникiв iз прiоритетнiстю «чим бiльше, тим краще» використовують таю формули: 1 варiант:

Ноpмaлiзовaний_покaзник = _ Покaзник_до_ноpмaлiзaцii Максимальний_показник

2 BapiaHT:

Ноpмaлiзовaний_покaзник =

_ Показник_до_нормашзацп - ММмальний_показник Максимальний показник - ММмальний показник

(4)

х K, (5)

В якост вихщних даних найбiльш часто використовуються статистичш данi або результати обчислень на основi статистично'1 iнформацii. Для результапв екс-пертного опитування використовують ранг об'екта або бал. В даному разi експертне опитування стосуеться наявност або вiдсутностi зазначених принципiв використання корпоративного катталу на дослвджуваних тдприемствах. Тому доречно буде використовувати в якост змiнних булевi змшш [13], якi мають значення 1, коли даний принцип е або використовуеться на тдприемства I - 0, коли вш вщсутнш. Усереднена оцiнка корпоративного капiталу на основi булевих змiнних розраховуеться як середньоарифметична наявност всiх зазначених чинниюв на пiдприемствi. Така оцiнка дозволить визначити стутнь наближення тдприемства до рiвня розвитку вiдповiдного катталу.

де К — максимальна шкальна оцшка.

Для показниюв iз прюритетшстю «чим менше, тим краще» використовують таю формули: 1 варiант:

Новий показник =

2 вapiaнт:

Мшмальний_показник Покaзник_доноpмaлiзaцii

(6)

Новий_показник =

Максимальний показник -

Максимальний показник - ММмальний показник

Показник_до_нормашзацп v ———-3-х К. (7)

J

Дiапазон отриманих даних знаходиться в межах вщ 0 до K [14].

Для щлей оцшки, визначено! дослiдженням, най-бiльше пщходить нормалiзацiя показникiв вiдносно максимального i мiнiмального значення, причому другий ïï варiант. В якостi K вiзьмемо одиницю, тобто досль джуванш показники будуть упорядкованi вiд 0 до 1, найкраще значення буде дорiвнювати одиницi i другий варiант нормалiзацiï дозволить уникнути вiд'eмних зна-чень нормалiзованих показникiв. В результатi нормаль зацп автор статтi отримае таю матриц нормалiзованих значень вихiдних показниюв, як показано в табл. 3.

Таблиця 3

Матриця н□рмалiз□ваних пеказнитв-характеристик окремих складевих керперативнеге капiталу

Н□рмалiз□ванi ПiдприEмства

пеказники 1 2 N

X1 XÏÏ X12 X1n

X2 X21 X22 X2n

Xm Xm1 Xm2 Xmn

djj "

Ej =__

j ln n

djj 1 Eij,

d = dij

I djj ln djj

I dij

(9) (10)

(11)

де djj — внутршня функцiональна значимiсть кожного розглянутого ¿-того показника j-того дослщжуваного пiдприемства; Ej — ентротя розглянутого ¿-того показника j-того дослщжуваного тдприемства; n — юльюсть дослщжуваних пiдприемств (¿ = 1 ■ n); m — кiлькiсть показникiв у системi оцiнки окремоï складовоï корпоративного капiталу (j = 1 ■ m).

Таблиця 4

Матриця внеств пеказникш-характеристик екремих складевих к□рп□ративн□г□ капiталу

Як правило, вс обранi показники можуть по-рiзному впливати на штегральну оцiнку корпоративного катталу локальш характеристики об'екта через це мають рiзнi значення внутршнього i зовнiшнього впливу на результуючий показник. Внаслiдок цього пропонуеться визначати внутршню значимiсть показникiв на основi показника ентропп, яка показуе юльюсну невизначе-нiсть проблеми. Якщо дана проблема формулюеться тiльки якiсно i не базуеться на юльюсних показниках, то показник ентропп наближуеться до нуля. Якщо вс показники дослщження проблеми е кiлькiсними, то ентротя наближаеться до одиницi.

Для визначення внутрiшньоï значимостi кожного показника дослщжуваних пщприемств пропонуеться ви-користовувати формулу для визначення внеску кожного з дослщжуваних об'еклв у вiдповiдному показнику:

Пеказники ШдприЕмства

1 2 N

dl dii d12 d1n

dz dz1 dzz dzn

dm dm1 dm2 dmn

Змкт визначення внутрiшньоï значимостi показниюв полягае в тому, що кожен показник в системi оцшки мае свш певний рiвень невизначеностi, який визначаеться виходячи iз порiвняння цих показникiв по всiм дослщжуваним пiдприемствам. Ступiнь невизначеностi показуе стутнь концентрацп уваги аналiтика саме на цш характеристицi, вона кiлькiсно визначаеться рiвнем ïï внутрiшньоï значимостi. Розрахунок внутрiшньоï зна-чимостi показникiв показано в табл. 5.

Таблиця 5

Внутршня значимшть пеказнитв екремих складевих керперативнеге капiталу

(8)

де dj — внесок кожного j-того дослщжуваного тдприемства в ¿-тий показник; Xj — нормалiзованi значення по-

n

казниюв;! Xj — сума нормалiзованих показникiв по

j=1

вах дослiджуваних пiдприемствах.

Результати розрахунку внесюв кожного показника всiх дослiджуваних пщприемств в конкретну структур-ну компоненту корпоративного катталу можуть бути сформоваш у виглядi матрицi i представлеш в табл. 4.

Враховуючи внески кожного показника в загаль-ну систему оцшки окремоï складовоï корпоративного катталу можна визначити внутршню функцiональну значимость за формулами:

Пеказники ШдприЕмства

1 2 n

d1 du d12 d1n

dz dz1 dzz dzn

dm dm1 dm2 dmn

Пiсля визначення внутрiшньоï значимостi кожного показника кожноï окремоï складовоï в загальнiй системi оцшки корпоративного катталу визначаеться узагаль-нена ощнка кожноï складовоï корпоративного катталу як середньозважена сума за формулою:

K = I Xjdj j=1

(12)

де l — юльюсть складових корпоративного капiталу, згщ-но iз запропонованою у попередньому роздт системою

1

ij

X

ij

оцшки l = 6 (1 — фiзичний кaпiтaл; 2 — фшансовий кат-тал; 3 — оргашзацшний кaпiтaл; 4 — споживчий каттал; 5 — людський кaпiтaл; 6 — iнтелектуaльнa власшсть як кaпiтaл).

Всi розрахунки представляються у виглядi табл. 6.

Таблиця 6

Узагальнена оцiнка окремих складових корпоративного катталу

Нормaлiзовaнi показники ПщприЕмства

1 2 N

Х1 x,,dii x12d12 x1nd1n

Х2 x21d21 x22d22 x2nd2n

xm xm1dm1 xm2dm2 x d

Сума m E xndn i=1 m E X2 id2 i i=1 m E Xnidni i=1

В результатi проведено'! оцшки отримаемо значення оцшки ефективност використання кожно'1 складово'1 корпоративного катталу i капiталу загалом. Оцiнити '1х значення можна за допомогою рiвномiрноi шкали, яка наведена в табл. 7.

Таблиця 7

Шкала оцшки корпоративного катталу

Значення оцшки Характеристика оцшки

0-0,2 Низьке значення (НЗ)

0,21-0,4 Нижче середнього (НС)

0,41-0,6 СереднЕ значення (СЗ)

0,61-0,8 Вище середнього (ВС)

0,81-1 Високе значення (ВЗ)

На рис. 1 подано узагальнену оцшку корпоративного катталу дослщжуваних тдприемств за 2009-2013 роки.

Проведений аналiз дозволив зробити наступш ви-сновки.

Протягом всього дослiджуваного перюду найбiльше значення корпоративного капiталу спостеркалось на Пе-реяславському експериментальному (2010-2012 роки) i Рокитнятнському (2009 i 2013 роки) хлiбокомбiнатах, а найменше — на Бердянському.

Усереднене значення ефективност використання корпоративного капiталу за 2009-2013 роки показало, що найвище значення було на Переяславському екс-периментальному хлiбозаводi — 0,49, на другому мшщ зi значенням 0,43 — Рокитнянський хлiбокомбiнат, на третьому — Запорiзький (0,42), на четвертому — Орь ховський (0,39), на п'ятому — «Ки'вмлин» (0,38), на шостому — Бердянський хлiбокомбiнат — 0,33.

Аналiз показав, що на Запорiзькому, Переяслав-ському експериментальному i Рокитнянському хлiбо-комбiнатах за перiод, що дослщжувався, спостерiгалось зростання ефективностi використання корпоративного катталу, на решт пiдприемств ввдбулося зниження корпоративного капiталу, при цьому найбшьшими темпами знижувався показник на ПАТ «Ки'вмлин» (-4,4 %). Найбiльшими темпами зростала ефективнiсть використання корпоративного катталу на Запорiзькому хлiбо-комбiнатi (4,4 %).

Такий тдхщ дозволить узагальнити систему оцшки корпоративного катталу для дослщжуваних тдприемств i зробити висновки щодо якiсноi '1х оцiнки.

Як правило, вс обранi показники можуть по-рiзному впливати на штегральну оцiнку корпоративного катталу, локальш характеристики об'екта через це мають рiзнi значення внутршнього i зовнiшнього впливу на результуючий показник. Внаслщок цього пропонуеться визначати внутршню значимiсть показникiв на основi показника ентропп, яка показуе кшьюсну невизначе-нiсть проблеми.

Аналiз результапв дозволить сформувати систему управлiння i розвитку корпоративного капiталу не тiльки загалом, але й по окремим його складовим i вияви-ти iснуючi на дослiджуваних пiдприемствах недолши i зауваження.

О 0,1 0,2 0,3 0,4 0,5 0,6

Рис. 1. 1нтегральна оцшка корпоративного катталу на дослщжуваних пiдприEмствaх за 2009-2013 роки

6. Обговорення результат1в комплексно'1 оцшки ефективност використання корпоративного катталу пщприЕмств харчово'1 промисловост

Проведена комплексна ощнка ефективност використання корпоративного катталу надае можлившть оптимiзувати його структуру вщповщно до специфiчних умов господарювання, пiдвищити ефективнiсть використання катталу та його вщдачу, забезпечити ефективтсть управлiнськоï дiяльностi, спрямованоï на нарощування потенцiалу корпоративного капiталу в цшому та окре-мих його складових.

Результати комплексноï ощнки ефективностi використання корпоративного катталу дослщжуваних хлiбо-пекарських пiдприемств Украши е основою для розробки адекватноï системи управлiння корпоративним капiталом вщповщно до умов господарювання, що склалися та, вщповщно, призвести до забезпечення ефективноï роботи пiдприемства й задоволення штереав всiх агентiв в гос-подарськiй дiяльностi: держави, власникiв, персоналу.

7. Висновки

В результат проведених дослщжень:

1. Обгрунтовано чинники, яю впливають на формування корпоративного катталу в харчовш промис-ловост та показники, котрi описують '¿х ефективнiсть. При цьому оцiнюються не пльки права, але й обов'язки ефективного використання катталу, що приводить до вели^ юлькосп показникiв ощнювання, неоднознач-ностi способу вимiрювання чинниюв.

2. Оцiнка корпоративного капiталу промислового тдприемства повинна базуватись на аналiзi кнуючих цiнностей всiх iнвестицiйних проекпв, якi реалiзуються, спираючись на майно i людський, фiзичний, фiнансовий, оргашзацшний, споживчий i iнтелектуальний потенцiал даного тдприемства.

3. Процес формування системи ощнки корпоративного катталу передбачае таю етапи: визначення окремих складових корпоративного катталу i '¿х змшту; вибiр юльюсних показниюв i яюсних характеристик ощнки; збiр шформацп; нормалiзацiя показникiв кiлькiсноï оцiнки; вибiр критерiальних обмежень; обгрунтування методики ощнки; порiвняння та розвиток i управлшня корпоративним капiталом.

4. Апробацiя запропонованого методичного пщходу до оцiнки ефективност використання корпоративного капiталу на хлiбопекарських пiдприемствах Украь ни дозволила зробити наступш висновки: iнтегральна ощнка корпоративного катталу дае достатньо прозорi результати щодо рiвня сформованостi та ефективност використання корпоративного капiталу в розрiзi кну-ючих цiнностей вах iнвестицiйних проектiв.

Лггература

1. Росс, С. Основы корпоративных финансов [Текст]: пер. с англ. / С. Росс, Р. Вестерфилд, Б. Джордан. — М.: Лаборатория базовых знаний, 2001. — 704 с.

2. Бригхем, Ю. Финансовый менеджмент: полный курс [Текст]: в 2-х томах / Ю. Бригхем, Л. Гапенски; пер. с англ. под ред. В. В. Ковалева. — СПб: Экономическая школа, 1997. — Т. 2. — 669 с.

3. Ван Хорн, Дж. К. Основы управления финансами [Текст]: пер. с англ. / Дж. К. Ван Хорн. — М.: Финансы и статистика, 2005. — 800 с.

4. Брейли, Р. Принципы корпоративных финансов [Текст]: пер. с англ. / Р. Брейли, С. Майерс. — М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 1997. — 1120 с.

5. O'Connor, H. Finance Capital or Corporate Capital? [Text] / H. O'Connor // Monthly Review. — 1968. — Vol. 20, № 7. — P. 30-37. doi:10.14452/mr-020-07-1968-11_4

6. Hosmer, W. A. Capital Surplus and Corporate Net Worth (Book) [Text] / W. A. Hosmer, E. P. Smith // Accounting Review. — December 1936. — Vol. 11, № 4. — P. 395.

7. Воробйов, Ю. М. Фшансовий каштал акщонерних компа-нш [Текст] / Ю. М. Воробйов // Науковий вюник: Фшанси, банки, швестици. — 2013. — № 1. — С. 7-11.

8. Ковалев, В. В. Финансовый менеджмент [Текст] / В. В. Ковалев. — 2-е изд., перераб. и доп. — М.: Тк Велби, Проспект, 2007. — 1024 с.

9. Бланк, И. А. Управление формированием капитала [Текст] / И. А. Бланк. — К.: «Ника-Центр», 2000. — 512 с.

10. Пантелеев, В. П. Проблема формування ефективно! струк-тури кашталу та вибору форм кредитування швестицшних проекпв [Текст] / В. П. Пантелеев, М. С. Микова // Вюник Харгавського национального ушверситету iм. В. Н. Каразша. Економiчна серiя. — 2009. — № 869. — С. 131-137.

11. Данилюк, М. О. Фшансовий менеджмент [Текст]: навч. поаб. / М. О. Данилюк, В. I. Савич. — К.: Центр навчально'1 л^ератури, 2004. — 204 с.

12. Корж, Н. В. Структурна орiентацiя корпоративного кашталу [Текст] / Н. В. Корж // Економiчний часопис-ХХ1. — 2014. — № 11-12. — С. 113-116.

13. Виноградова, М. С. Булевы функции: Методические указания к выполнению типового расчета [Текст] / М. С. Виноградова, С. Б. Ткачев. — М.: МГТУ им. Н. Э. Баумана, 2007. — 32 с.

14. Касьянова, Н. В. Потенщал тдприемства: формування та використання [Текст]: шдручник / Н. В. Касьянова, Д. В. Со-лоха, В. В. Морева, О. В. Белякова, О. Б. Балакай. — 2-ге вид. перероб. та доп. — К.: Центр учбово'1 л^ератури, 2013. — 248 с.

060СН0ВАНИЕ МЕТОДИЧЕСКОГО ПОДХОДА К ОЦЕНКЕ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ КОРПОРАТИВНОГО КАпитАлА

В статье предложен методический подход к оценке эффективности использования корпоративного капитала, основанный на определении интегральных показателей оценки и условий формирования его составляющих. Однородность измерения показателей обеспечена их трансформацией через матрицу истинности с использованием метода нормализации.

Ключевые слова: корпоративный капитал, эффективность, ценность, нормализация, булевы изменения, нормализованный показатель, обобщенная оценка.

Корж Наталiя Володимирiвна, кандидат eKOHOMi4Hux наук, доцент, кафедра туризму та готельно-ресторанног справи, Втницький торговельно-економiчний тститут Кигвського на-щонального торговельно-економiчного утверситету, Украгна, e-mail: [email protected], [email protected].

Корж Наталия Владимировна, кандидат экономических наук, доцент, кафедра туризма и гостинично-ресторанного дела, Винницкий торгово-экономический институт Киевского национального торгово-экономического университета, Украина.

Korzh Natalia, Vinnytsia Institute of Trade and Economics, Kyiv National University of Trade and Economics, Vinnytsia, Ukraine, e-mail: [email protected], [email protected]