CC BY
7
tsiloviy-metod-v-byudzhetnomu-protsesi-ta-osoblivosti-yogo-zas-tosuvannya-v-ukrayini
8. Bjudzhetnyj kodeks Ukrai'ny (2010). Vidomosti Ver-hovnoi' Rady Ukrai'ny (VVR), 50-51. Available at: http://zakon5. rada.gov.ua/laws/show/2456-17
9. Lovins'ka, L. G., Sushko, N. I., Svirko, S. V. et. al; Lovins'ka L. G. (Ed.) (2013). Reformuvannja buhgalters'kogo obliku v derzhavnomu sektori vidpovidno do mizhnarodnyh standartiv. Vol. 1. Kyiv: DNNU «Akad. fin. upravlinnja», 568.
10. Nacional'ne polozhennja (standart) buhgalters'kogo obliku v derzhavnomu sektori 101 «Podannja finansovoi' zvit-nosti» (2009). Zatverdzhene nakazom Ministerstva finansiv vid 28.12.09 r. № 1541. Available at: http://www.minfin.gov.ua
11. Nacional'ne polozhennja (standart) buhgalters'kogo obliku v derzhavnomu sektori 102 «Konsolidovana finansova zvitnist'» (2016). Zatverdzhene nakazom Ministerstva finansiv vid 24.12.10 r. № 1629. Availalbe at: http://www.minfin.gov.ua
12. Nacional'ne polozhennja (standart) buhgalters'kogo obliku v derzhavnomu sektori 124 «Dohody» (2016). Zatverdzhene nakazom Ministerstva finansiv vid 24.12.10 r. № 1629, 2016. Available at: http://www.minfin.gov.ua
13. Nacional'ne polozhennja (standart) buhgalters'kogo obliku v derzhavnomu sektori 135 «Vytraty» (2012). Zatverdzhene nakazom Ministerstva finansiv vid 18.05.12 r. № 568. Available at: http://www.minfin.gov.ua
14. Plan rahunkiv buhgalters'kogo obliku v derzhavnomu sektori (2013). Zatverdzhenyj nakazom Ministerstva finansiv vid 31.12.13 r. № 1203. Available at: http://www.minfin.gov.ua
15. Pro zatverdzhennja dejakyh normatyvno-pravovyh aktiv z buhgalters'kogo obliku v derzhavnomu sektori (2015). Nakaz Ministerstva finansiv vid 29.12.15 r. № 1219. Available at: http://zakon5.rada.gov.ua/laws/show/z0085-16
16. Jefimenko, T. I., Gasanov, S. S., Leonenko, P. M. et. al; Shlapak, O. V., Jefimenko, T. I. (Eds.) (2014). Moderni-zacija finansovoi' systemy Ukrai'ny v procesi jevrointegracii'. Vol. 2. Kyiv: DNNU «Akad. fin. upravlinnja», 784.
17. Sushko, N. I.; Chugunov, I. Ja. (Ed.) (2013). Model' kaznachejs'kogo obslugovuvannja derzhavnogo bjudzhetu Uk-rai'ny v umovah zastosuvannja mizhnarodnyh standartiv buhgalters'kogo obliku. Finansova polityka u systemi social'no-ekonomichnogo rozvytku Ukrai'ny. Kyiv: Kyi'v Nac. torg.-ekon. un-t, 240, 117-120.
18. Sushko, N. I. (2015). Informacijna model' up-ravlinnja dohodamy derzhavnogo bjudzhetu v konteksti zaprovadzhennja NP(S)BODS. Pokaznyky ta faktory konkuren-tospromozhnosti nacional'noi' ekonomiky. NO «Perspektyva», 136, 130-133.
19. Sushko, N. I. (2007). Accounting in the Public Sektor: Legislatively and Normative Regulation, Historical Aspect and Prospect of Development in Ukraine. Materials International conference on accounting reform in the state sector, 466, 379.
20. Public sector accounting reforms in Ukraine (2011). TCOP Workshop: Experiences with Designing and Implementing Public Sector Accounting Reforms. Available at: http:// www.pempal.org/event/eventitem/read/41/88
Рекомендовано до публгкацИ д-р екон. наук Ловтська Л. Г.
Дата надходженнярукопису 22.02.2016
Сушко Наталiя ¡вашвна, кандидат eKOHOMi4Hm наук, доцент, вщдш методологи бухгалтерского облшу, НДФ1 ДННУ «Академш фшансового управлшня», вул. О. Гончара, 46/48, м. Кшв, Укра!на, 01034 E-mail: [email protected]
УДК 330.322.1:330.341.1
DOI: 10.15587/2313-8416.2016.59619
НЕФОРМАЛЬНИЙ РИНОК ВЕНЧУРНОГО КАП1ТАЛУ В ЕКОНОМ1ЧНО РОЗВИНУТИХ КРА1НАХ ТА ЙОГО ОСОБЛИВОСТ1 В УКРА1Н1
© О. М. Шевченко
Стаття присвячена досл1дженню характерних рис функцюнування неформального ринку венчурного капталу у економ1чно розвинутих кра'шах; з 'ясованг причини, як перешкоджають розвитку неформального ринку венчурного капгталу в Украт та доведено Их вплив на специфгчт особливостг його функщ-онування; запропоноваш шляхи щодо ефективного розвитку неформального ринку венчурного капталу в Укратi
Ключовi слова: тновацшний проект, неформальний ринок венчурного капiталу, «бгзнес-ангели», прива-тний венчурний твестор
The article investigates the characteristics of the functioning of the formal venture capital market in developed countries; the reasons that hinder the development of the informal venture capital market in Ukraine are defined and their effect on the specific features of its functioning are proved; the ways for the effective development of the informal venture capital market in Ukraine are proposed
Keywords: innovative project, informal venture capital market, «business angels», private venture capitalist
1. Вступ ци потребують формування конкурентоспроможно!
Глобальш тенденцш переходу на шновацшний нацюнально! шновацшно! системи. Рiвень розвитку шлях розвитку та посилення мiжнародноl конкурен- науки, техшки i технологи, як вщомо, е одним з го-
ловних чиннишв, що визначають мюце будь-яко! кра-1ни в систем! свгтового господарства. Головною проблемою впровадження шновацшно-ор1ентовано1 сис-теми розвитку економ1ки е фшансове забезпечення 1нновацшних проекпв. В значнш м1р1 виршення дано! проблеми залежить в1д можливосп 1 вмшня вико-ристовувати сучасш фшансов1 шструменти 1 мехаш-зми залучення у високотехнолопчну сферу економь ки позабюджетних швестицш. Одним 1з найб1льш перспективних шлях1в реал1зацп високоризикових наукомютких шновацшних проекпв е грошов1 кошти приватних венчурних швестор1в, що представляють собою неформальний венчурний каптал, ефектив-шсть якого тдтверджена свгтовою практикою еко-ном1чно розвинутих кра1н.
2. Постановка проблеми
Вщзначаючи вагом1 результати наукових здо-бутшв, сл1д зазначити, що низка теоретичних та ме-тодолопчних питань, пов'язаних з дослщженням сутносп та специф1ки функцюнування неформального ринку венчурного катталу, залишаються недоста-тньо розробленими, а ряд положень носить дискусш-ний характер. У цьому контексп особливо важливим е дослвдження характерних рис функцюнування неформального ринку венчурного капталу в економ1ч-но розвинутих кра1нах, особливостей формування цього ринку в Укрш'ш та запропонування шлях1в що-до ефективного розвитку цього ринку.
3. Лiтературний огляд
Теоретичним та прикладним аспектам з'ясу-вання сутносп, рол1, тенденцш неформального ринку венчурного катталу присвячена значна шльшсть наукових праць заруб1жних та впчизняних дослщнишв, таких як: О. Горська [1], О. Каширш [2], О. Семенов [2], О. Рогова [3], О. Ткаченко [3], Е. Ф1яксель [3], В. Комаров [4], М. Бунчук [5], С. Десяк [6], Б. Хшл [7], Д. Пауер [7], В. Матей [8], Ю. Нестеренко [9], М. Шамота [10], А. Каржаув [11], О. Стрелша, О. Улья-ницька, I. Ушаков, Л. Федулова, Т. Ярошенко та ш.
4. Характерш риси неформального ринку венчурного кашталу в економiчно розвинутих краТнах та його особливосп функцюнування в Укрш'ш
Структура ринку венчурного капталу, як вь домо, представлена двома великими сегментами: формальним 1 неформальним ринками. До першого вщносяться спещал1зоваш венчурш фонди, венчурш швестицшш компанп, пенсшш фонди, нефшансов1 корпорацп та ш., як1 в основному стимулюють роз-виток наукомютких компанш на стади зростання та розширення. Що стосуеться другого сегменту, то шновацшш процеси здшснюються за рахунок ресу-рс1в в основному приватних швестор1в на самих раншх стад1ях розвитку компанш - «поавно!» 1 ста-ди «старт-ап». Таким чином, стае очевидно, що роль цього типу катталу дуже велика, оск1льки вш запо-
внюе шшу, яка виникае мгж першою стад1ею розвитку компанп 1 вже бшьш зршою стад1ею, на яких стушнь ризишв проекту значно знижуеться 1 проект стае потенцшно щкавий шституцшним венчурним швесторам.
Неформальний ринок венчурного катталу в заруб1жнш економ1чнш лггератур1 трактуеться як особлива форма реал1зацп цього катталу за допомо-гою надання 1ндив1дуальними швесторами кошт1в шновацшним компашям, що мають значний потенщ-ал зростання [1]. Суб'ектами цього ринку виступають «б1знес-ангели» або приватш венчурш швестори. У свт дефшщя «б1знес-ангел» досить нова. Росшсь-кий вчений Каширш О. I. зазначае, що «б1знес-ангели» - це швестори, ф1зичш та юридичш особи, як1 вкладають кошти в мал шновацшш компанп раншх стадш розвитку зазвичай в обсяз1 не б1льше шж 1 млн евро в одну компанш [2]. Рогова О. М. ви-значае «б1знес-ангел» (шдиввдуальний венчурний ш-вестор) як ф1зичну особу, яка надае з особистих кош-т1в середньо- 1 довгостроков1 прям1 швестицп шновацшним компан1ям, що знаходяться на раншх етапах свого розвитку [3]. Зпдно з положенням Асощацп приватних швестор1в Украши (АП1У), приватш шве-стори («б1знес-ангели») - е найважлившим класом швестор1в, що заповнюють розрив м1ж початковими вкладеннями власнишв компанш 1 наступними дже-релами фшансування, такими як традицшний венчурний каттал, банк1вське фшансування, розмщення акцш на б1рж1 1 т. п. Кр1м надання стартового катталу, приватш швестори приносять в компанш найцш-шший внесок - професшний 1 управлшський досвщ чого зазвичай не вистачае компашям на початкових стад1ях, а також необхвдш зв'язки 1 репутац1йну п1дт-римку [12].
Узагальнюючи вищенаведен1 визначення мо-жна зробити висновок про те, що «б1знес-ангели» -це приватш венчурш швестори, яш вкладають сво! ф1нансов1 кошти, а також особистий час 1 досввд в маловвдом1 молод1 1нновац1йн1 компанЦ з розрахун-ком на комерц1йний прибуток.
Р1зновиди «б1знес-ангел1в», як1 ведуть пошук перспективних малих 1нновац1йних п1дприемств, стали набагато р1зноман1тн1шими в останн1 роки. У мру розвитку шновадшно! економжи разом з типовими венчу-рними 1нвесторами з'являються нов1 види п1дприемц1в-1нвестор1в. Види б1знес-ангел1в наведет на рис. 1.
Отже, приватш венчурш швестори за своею економ1чною природою е неоднаковими в силу суб'ективно! та 1ндив1дуально! д1яльност1, тому що серед них е активш 1 пасивш люди, новачки та досвь дчен1 профес1онали свого б1знесу 1 в1дпов1дно величина прибутку в1д вкладених 1нвестиц1й також буде в1др1зняеться. Анал1з науково! заруб1жно! та вичиз-няно! л1тератури та практики функцюнування приватних венчурних швестор1в у розвинутих кра!нах св1-ту дае можлив1сть виокремити наступн1 характерш риси функцюнування неформального ринку венчурного катталу, а саме:
Рис. 1. Види б1знес-ангел1в
Джерело: складено автором за даними [4]
1. Приватш венчурш швестори виправдову-ють поняття «венчур» (з англ. мови - ризиковане), осшльки фшансують мал та середш високотехноло-пчш ф1рми з високим ступенем ризику на раншх стад1ях !х розвитку, але в той же час з такою ж в1ро-пдшстю потенцшного зростання, як1 у майбутньому можуть перетворитися на ешцентри шновацшного зростання та виступати основою потужних шнова-цшних кластер1в.
2. Початков1 обсяги швестицш «б1знес-ангел1в» в переважнш бшьшосп це екшвалент 70-150 тис дол США, а в окремих випадках, верхня межа може стано-вити до дек1лькох млн дол США [2].
3. Венчурний каштал, що надаеться «б1знес-ангелами», прийнято називати «терплячим кашта-лом»: приватш венчурш швестори, надаючи компанп 1нвестицп, не вимагають виплати вщсотшв або дивь
денд1в протягом всього швестицшного перюду, що становить в середньому близько 5 рок1в [5].
4. Мотивашя неформальних 1нвестор1в р1зно-манггна, тобто проявляеться як у комерцшнш, так i у некомерцшнш формах. Крiм можливостi прибутко-вого вкладання капiталу, для них мае значення й отримання задоволення вiд фшансового усшху венчурного пiдприемства, можливосп передати свiй до-сввд i знання молодим пiдприемцям та брати участь у створенш ново! компанп, в основi яко! лежить щкава i перспективна теxнологiя i впевнешсть у тому, що вона сприятиме важливому соцiальному ефекту.
5. Приватш венчурш швестори забезпечують профiнансованим фiрмам комплексний консалтинго-вий супроввд, а саме: створення бiзнес-плану та зага-льно! стратегй' компани, розробку маркетингово! стратеги, налагодження системи збуту тощо.
6. Участь «б1знес-ангел1в» в управлшш компа-шею може бути р1зною 1 обговорюеться з и власни-ками у кожному конкретному випадку. Деяк1 з них залучаються до повсякденного управлшня компаш-ею, а шш1 е просто пасивними швесторами. У бшь-шосп випадк1в «б!знес-ангели» придбають мшорита-рний пакет акцш компанш, осшльки вони защкавлен! в тому, щоб тдприемець був досить мотивований в реал1заци свого проекту. Щоб забезпечити контроль над сво!ми швестищями, вони рщко купують менше, шж блокуючий пакет. У 80 % випадшв «б1знес-ангели» активно беруть участь в управлшш прошвес-тованими компаниями.
7. Фшансування шдприемства неформаль-ними швесторами збшьшуе вартють та шдвищуе його привабливють в очах шших потенцшних ш-вестор1в. Реальне швестування з боку «б1знес-ангела» автоматично шдвищуе ступень дов1ри до фь рми та !мов!рнють отримання фшансування ввд ш-ституцшних венчурних фонд1в. Зазначене вщбува-еться не тшьки завдяки тому, що його характеристика 1 потенщал починають задовольняти вимоги цих фонд1в, а 1 внаслвдок того, що сам! «б1знес -ангели» шдтримують партнерсьш вщносини з вен-чурними фондами 1 спрощують процес взаемоди шдприемщв з фондами завдяки сво!м контактам. У США, наприклад, як неформальний, так формаль-ний сектори ринку венчурного кашталу вдаграють взаемодоповнюючу роль [5].
8. «Шзнес--ангели» часто здшснюють дек1лька !нвестицш, розпод1ляючи сво! кошти 1 знижуючи, таким чином, ризики. Вони здшснюють швестицп в1д свого !мен або через сво! компанп, що може бути пов'язано з оподаткуванням або шшими причинами.
9. Фактично будь-яка галузь економ1ки в еко-ном1чно розвинутих кранах може стати мюцем поя-ви «б1знес-ангел1в», але в основному це шформацшш та телекомушкацшн! технологи, сфера послуг, про-мислове виробництво, роздр1бна та оптова торпвля, фшанси 1 страхування. Так, зпдно з даними мереж! «б1знес-ангел1в» Шмеччини з понад 100 поданих заявок на участь, значну частку - 27 % представляють шдприемства у сфер! 1Т (розвиток програмного за-безпечення, технологи безпеки). Друге мюце - 24 % займають ф1рми у сфер! фармакологи, бютехнологп та медично! техшки, а трете - сфера послуг (13 %) [6].
10. Неформальш венчурш швестори можуть об'еднуватися в мереж1 (асощацп) та синдикати для спшьного швестування в проекти з метою диверси-фжацп ризишв. Синдикати «б1знес-ангел1в» - об'ед-нання дешлькох приватних венчурних швестор!в, яш оргашзують свою д!яльшсть на добровшьнш основ!, використовуючи форму колективного швестування, збираючи кошти в единий пул, спшьно управляють ним та швестують кошти в р1зномаштш проекти [2]. Б!знес-ангельсьш мереж1 та асощацп являють собою оргашзацп, основна функщя яких -швестицшне посередництво, тобто надання швесто-рам можливосп знайти як1сний проект для швестування 1 об'еднати каштали, а потенцшним рецитен-там швестицш - знайти соб1 «шдходящого» «б1знес-ангела» [7]. Мереж1 б1знес-ангел1в широко поширеш
у США, Великш Британп, Францп, Шмеччиш, Авс-тралп та прослщковуеться тенденц!я зростання !х шлькостг
11. Неформальне венчурне швестування - гло-бальне явище, оск1льки «б!знес-ангели» присутш у Bcix регюнах св!ту. Тому вони зазвичай е складовою регюнально! шновацшно! системи i сприяють активь зацй' процесу налагодження неформальних партнер-ських стосунк1в мiж iншими учасниками ще! системи. Двi третини «бiзнес-ангелiв» вiддають перевагу проектам, розташованим у своему регiонi, це пояс-нюеться тим, що !м необх!дно повсякденно брати участь у справах прошвестованих фiрм. Якщо швес-тори мають певнi iнвестицiйнi iнтереси або швестують у високотехнолопчш сектори, то готовi розгля-дати i бiльш вiддаленi проекти. Це характерно для п!дприемств у сферi iмпорту-експорту i проектiв, пов'язаних з впровадженням зарубiжниx теxнологiй, для яких бiзнес-ангел зможе використовувати переваги свого мюця розташування.
Отже, свiтовий неформальний ринок венчурного катталу - це достатньо ефективне джерело фшансування малих шновацшних шдприемств на раншх етапах !х розвитку. Основш переваги «б!з-нес-ангелiв» у порiвняннi з шституцюнальними ш-весторами проявляються в тому, що неформальш швестори допомагають фiрмам не тiльки фшанса-ми, а й передають !м корисш зв'язки та управлшсь-к1 навички.
Особливютю ринку неформального венчурного катталу в Укра!ш е те, що вш тiльки форму-еться. На сьогодшшнш день представниками «б!з-нес-ангелiв» в Укра!ш виступають асощащя «При-ватнi iнвестори Укра!ни» (АП1У) (2006 р.) та ств-товариство бiзнес-ангелiв UAngel (2014 р.), яш е по-вноправними членами £вропейсько! мереж! б!знес-ангелiв (EBAN). АП1У об'едную бшьш 50 приватних iнвесторiв, а UAngel - 24, серед яких е як приватш швестори, так i представники швестицшних тд-роздшв компанiй або об'еднань iнвесторiв [12, 13]. За даними експерпв, в реальнiй дшсносп в Укра!ш приватних iнвесторiв значно бшьше, але, на сучас-ному етапi достов!рно! статистики щодо шлькосп неформальних венчурних iнвесторiв немае. Що сто-суеться економiчно розвинутих кра!н, то досль дження сввдчать про зростання шлькосп приватних венчурних швестор!в в св!т!. Так к!льк!сть активних «б!знес-ангел!в» в £вроп! оц!нюеться експертами в 125 тис чоловж, шльшсть же потенцшних, приватних швестор!в перевищуе цей показник в 10 раз!в. У США майже 80 % проекпв на стад!! старт-апу ф!нансуеться саме «б!знес-ангелами». У Великобританп близько 18 тис. «ангел!в» вкладають близько 500 млн фунпв на 3,5 тис пвдприемств [6].
Все це тдтверджуе, що сучасний стан укра!-нського неформального ринку венчурного фшансування у пор!вняння !з св!товими ринками знахо-диться на початковш стад!! формування. Серед ос-новних причин, як1 перешкоджають його розвитку в Укра!ш, сл!д виокремити наступш: економ!чна i по-лггична нестаб!льн!сть в кра!н!; недостатне сшвро-б!тництво держави та приватних швестор!в; незнач-
на шльшсть мереж та шших об'еднань 1ндив1дуаль-них венчурних швестор1в; недосконалють системи податкових пшьг для швестор1в, яш фшансують ма-л1 шновацшш компанш; вщсутшсть традицш, куль-тури ведения б1знесу; брак шформацп про усшшш проекти, як1 реал1зоваш приватними венчурними швесторами; дефщит квал1ф1кованих менеджер1в, яким можна передати управлшня компашею, в1дсу-тшсть статистичних даних про д1яльшсть «б1знес-ангел1в» [8, 9].
Комплекс причин, яш гальмують розвиток неформального ринку венчурного кашталу в Укршт впливають на особливосп його функцiонувания. Специф1чними особливостями функцюнування укра-шського неформального ринку венчурного кашталу е наступш:
- обсяги приватних швестицш в шновацшш компанп на раншх стад1ях !х розвитку досить мал1 у зв'язку з високими ризиками неповернення швестицш 1 нерозвиненосп мехашзм1в сшльного швесту-вання в проекти; близько 40 % проекпв зак1нчуються повною або частковою втратою вкладених грошей 1 ця частка втрати кашталу значно вище европейських показнишв [10];
- мотиващя неформальних укра1нських швес-тор1в лише комерцшна, ввдсутне психолопчне задово-лення в1д сприяння становленню нових компанш та передач1 свого досвщу 1 знань молодим щдприемцям;
- для украшських «б1знес-ангел1в» найбшьш важливими джерелами шформацп про проекти е само-стшш пошуки 1 звернення до них ш1щатор1в проекпв;
- роль мереж приватних венчурних швестор1в в Укрш'ш значно нижча, шж в економ1чно розвину-тих кранах;
- приватш венчурш швестори купують в обмш на швестицп бшьш високу частку в компанп, як правило не бшьше 90 % [10];
- дом1нуе швестування б1знес-ангел1в у бшьш звичш види б1знесу - харчову промисловють, вироб-ництво буд1вельних матер1ал1в, фшансовий сектор, енергетику, с1льське господарство, торпвлю 1 т.п. Частка вкладання у галуз1 шформацшних техиологш, ресурсозбереженш, енергетиш незначна.
Отже, наведеш вище особливосп неформального ринку венчурного кашталу в Укра1ш у по-р1внянш з1 свгтовою практикою пояснюються неза-довшьним р1внем його розвитку, бшьш низьким р1внем конкуренци серед джерел неформального венчурного кашталу, що в свою чергу перешко-джае розвитку малого шновацшного шдприемниц-тва в кра1ш та актив1зацп структурного оновлення економши.
Анал1з особливостей функцюнування неформального ринку венчурного кашталу у економ1чно розвинутих крашах та специф1чних особливостей функцiонувания украшського ринку «б1знес-ангел1в» дозволяе запропонувати наступш науково-практичш рекомендаци щодо ефективного функцiонуваиия та подальшого розвитку цього ринку в Укра!ш
1. Полшшення швестицшного ктмату шляхом забезпечения загального стаб1льного макроеконом1ч-ного 1 полпичного становища, досконалого правового
законодавства, науково обгрунтованого оподаткуван-ня, виконання заход1в дорожньо! карти Украши [14].
2. Активний розвиток державно! науково-техшчно! та промислово! полиики, спрямовано! на прискорення шновацшних процеав в економщц ви-значення прюритетних галузей та забезпечения реа-льних преференцш нацюнальним приватним венчур-ним швесторам.
3. Формування бшьшо! кшькосп оргашзова-них швестицшних сшвтовариств приватних венчурних швестор1в у форм1 регюнальних мереж за допо-могою 1х часткового фшансування з бюджепв регю-шв, що сприятиме встановленню контакпв м1ж шщь аторами проекпв 1 приватними венчурними швесто-рами, а також просуванню наукомютких компанш на регюнальному ринку.
4. Створення ефективно! шфраструктури неформального ринку венчурного кашталу на основ1 вивчення та застосування досвщу кра1н свиу, де сформувалася двор1внева система шфраструктури цього ринку, тобто: регюнальш мереж1 приватних венчурних швестор1в 1 загальнонацюнальна асоша-щя мереж приватних венчурних швестор1в, що об'еднуе регюнальш мереж1. Така форма оргашзацп шфраструктури неформального ринку венчурного кашталу е оптимальною, тому що сприяе зростанню конкуренцп м1ж мережами 1 перешкоджае монопо-л1зацИ галуз1 [1].
5. Щдвищення мотивацИ вкладання кошт1в неформальних венчурних швестор1в в 1нновац1йн1 проекти малих 1 середн1х ф1рм шляхом створення для них системи податкових пшьг.
6. ЩЩдвищення р1вня активносп «б1знес-анге-л1в» на ринку за допомогою популяризаци д1яльност1 приватних венчурних швестор1в, поширення 1нфор-мацЦ про юторш 1х усп1ху.
7. Удосконалення правового поля, що регулюе захист 1нтелектуально1 власност1 та конф1денц1йно1 шформацп.
8. Створення коучинг-центр1в, мета яких поля-гае у наданн1 освггшх та консультац1йних послуг для «б1знес-ангел1в» 1 п1дприемц1в з усього комплексу питань, пов'язаних 1з специф1кою венчурно! д1яльно-ст1 та залученням прямих 1нвестиц1й в малий високо-технолопчний сектор економ1ки [9].
9. Формування спешальних маг1стерських прог-рам, розробка навчальних курс1в та 1х методичного забезпечения, а також системи шдвищення квал1ф1-кацИ та переподготовки фах1вшв у галуз1 неформального венчурного фшансування.
5. Амробац1я результатiв дослвдження
Результати наукових досл1джень були висв1т-лен1 у допов1д1 на VIII Всеукрашсько! науково-практично! конференцИ «Проблеми й перспективи розвитку академ1чно1 та ушверситетсько! науки» (м. Полтава, 8-11 грудня 2015 року) та на науково-практичних сем1нарах 1 круглих столах професорсь-ко-викладацького складу кафедри економ1чно! тео-рИ та регюнально! економ1ки Полтавського нац1о-нального техшчного ун1верситету 1мен1 Юр1я Кондратюка.
6. Висновки
Вивчення та науковий ан^з функцiонування неформального ринку венчурного катталу у розвинутих крашах та Украш дае можливiсть зробити на-ступнi висновки:
1. Узагальнюючи досвщ функцiонування ринку неформального венчурного кашталу в еконо-Mi4M розвинутих крашах виявленi його характерш риси, яш свiдчат про те, що цей ринок е достатньо ефективним джерелом фшансування малих шновацшних шдприемств на раншх стадiях !х розвитку, суб'екти якого найбшьшою мiрою ввдповщають сучаснiй структурi ринку i потребам шновацшно! економiки.
2. Функцюнування неформального ринку венчурного кашталу в Украш у порiвнянi з економiчно розвинутими кранами мае ряд особливостей: незна-чнi обсяги приватних швестицш в шновацшш ком-пани на раншх стащях !х розвитку, ввдсутшсть неко-мерцшно! мотивацп неформальних венчурних швес-торiв, низка роль мереж «бiзнес-ангелiв», незначна частка вкладання у галузi iнформацiйних технологш, ресурсозбереженнi, енергетицi та iн.
3. Шдвищення ролi неформального ринку венчурного кашталу у фшансовому забезпеченш шнова-цiйних проектiв в Укра1ш потребуе полiпшення шве-стицiйного ктмату, активного розвитку державно! науково-технiчноi та промислово! полiтики, створен-ня ефективно! iнфраструктури, пiдвищення мотивацй' вкладання кошпв неформальних венчурних швесто-рiв в шновацшш проекти, удосконалення правового поля, створення коучинг-центрiв.
Лiтература
1. Горская, Е. В. Формирование неформального рынка венчурного капитала в России [Текст]: автореф. дис. ... канд. экон. наук: 08.00.05. / Е. В. Горская; Государственный ун-т имени М. В. Ломоносова. - М., 2008. - 22 с.
2. Каширин, А. И. В поисках бизнес-ангела. Российский опыт привлечения стартовых инвенстиций [Текст] /
A. И. Каширин, А. С. Семенов. - М.: Вершина, 2008. - 384 с.
3. Рогова, Е. М. Венчурный менеджмент [Текст]: уч. пос. / Э. А. Фияксель, Е. М. Рогова, Е. А. Ткаченко. - Москва: НИУ Высшая школа экономики, 2011. - 500 с. - Режим доступа: http://www.biblioclub.ru/book/67206/
4. Комаров, В. Как найти биснес-ангела [Текст] /
B. Комаров // Bisgid. - Режим доступа: http://www.bisgid. ru/start/finance/angely/
5. Бунчук, М. Неформальный рынок венчурного капитала: бизнес-ангелы [Текст] / М. Бунчук // Технологический бизнес. - 1999. - № 2. - Режим доступа: http:// www.techbusiness.ru/tb/archiv/number2/page02.htm
6. Десяк, С. Неформальный рынок венчурного капитала: бизнес-ангелы [Текст] / С. Десяк // Бизнес-ангелы. - Режим доступа: http://business-angels.narod.ru/
7. Хилл, Б. Бизнес-ангелы. Как привлечь их деньги и опыт под реализацию своих бизнес-идей [Текст] / Б. Хилл, Д. Пауэр - Москва: Эксмо, 2008. - Режим доступа: http://www.kniga.com/books/preview_txt.asp?sku=ebooks312246
8. Матей, В. В. Характерш особливоси та сучасш тенденцп неформального ринку венчурного катталу [Текст] / В. В. Матей // Формування ринкових вдаосин в Украш. - 2008. - № 9. - С. 32-39.
9. Нестеренко, Ю. Н. Неформальный рынок венчурного капитала как инструмент финансового обеспечения малого инновационного предпринимательства [Текст] /
Ю. Н. Нестеренко // Вестник Российского государственного гуманитарного университета. - 2012. - № 12. - С. 124129. - Режим доступа: http://cyberleninka.ru/article/ri/ nefor-malnyy-rynok-venchurnogo-kapitala-kak-instrument-finansovogo-obespecheniya-malogo-innovatsionnogo-predprinimatelstva
10. Шамота, М. Где летают инвесторы [Текст] / М. Шамота // Деловой. - 2008. - № 6. - Режим доступа: http://www.management.com.ua/notes/business_angels.html
11. Каржаув, А. Т. Национальная система венчурного инвестирования [Текст]: монографiя / А. Т. Каржаув, А. Н. Фоломьев. - М.: ЗАО «Издательство «Экономика», 2006. - 239 с.
12. Асощацш приватних швемояв Украши [Елект-ронний ресурс]. - Режим доступу: http://www.uaban.org/ about.html
13. Яровая, М. UAngel подвел итоги: в 2015 году ангелы закрыли 21 сделку на сумму более $1,6 млн [Текст] / М. Яровая // Go West. - 2015. - Режим доступа: http://ain.ua/2015/06/29/588485
14. Кабмин опубликовал дорожную карту по улучшению позиций Украины в рейтинге Doing Business [Электронный ресурс]. - Информационное агентство УНИАН. -Режим доступа: http://www.unian.net/1234788-x.html
References
1. Gorskaya, E. V. (2008). Formirovanie neformalnogo ryinka venchurnogo kapitala v Rossii [Formation of the informal venture capital market in Russia]. Moscow, 22.
2. Kashirin, A. I., Semenov, A. S. (2008). V poiskah biznes-angela. Rossiyskiy opyit privlecheniya startovyih inven-stitsiy [In search of business angel. Russia's experience in attracting upfront investment]. Moscow: Аpex, 384.
3. Rogova, E. M., Fiyaksel, E. A., Tkachenko, E. A. (2011). Venchurnyiy menedzhment [Venture Management]. Moscow: NIU Higher School of Economics, 500. Available at: http://www.biblioclub.ru/book/67206/
4. Komarov, V. Kak nayti bisnes-angela [How to find a business angel]. Bisgid. Available at: http://www.bisgid.ru/ start/finance/angely/
5. Bunchuk, M. (1999). Neformalnyiy ryinok venchurnogo kapitala: biznes-angeli [The informal venture capital market business angels]. Technology business, 2. Available at: http:// www.techbusiness.ru/tb/archiv/number2/page02.htm
6. Desyak, S. Neformalnyiy ryinok venchurnogo kapitala: biznes-angelyi [The informal venture capital market business angels]. Biznes-angelyi. Available at: http://business-angels.narod.ru/
7. Hill, B., Pauer, D. (2008). Biznes-angelyi. Kak pri-vlech ih dengi i opyit pod realizatsiyu svoih biznes-idey [How to attract their money and expertise for the realization of their business ideas]. Moscow: Exmo. Available at: http://www.kmga. com/books/preview_txt.asp?sku=ebooks312246
8. Matey, V. V. (2008). Harakterni osoblivosti ta suchasni tendentsiyi neformalnogo rinku venchurnogo kapitalu [The characteristic features of modern trends and informal venture capital market]. Formation of market relations in Ukraine, 9, 32-39.
9. Nesterenko, Yu. N. (2012). Neformalnyiy ryinok venchurnogo kapitala kak instrument finansovogo obespeche-niya malogo innovatsionnogo predprinimatelstva [The informal venture capital market as an instrument of financial support of small innovative business]. Bulletin of the Russian State Humanitarian University, 12, 124-129. Available at: http://cyber-leninka.ru/article/n/neformalnyy-rynok-venchurnogo-kapitala-kak-instrument-finansovogo-obespecheniya-malogo-innovatsionnogo-predprinimatelstva
10. Shamota, M. (2008). Gde letayut investoryi [Where fly Investors]. Delovoj, 6. Available at: http://www.manage-ment.com.ua/notes/business_angels.html
11. Karzhauv, A. T., Folomyev, A. N. (2006). Nacio-nalnaya sistema venchurnogo investirovaniya [The national system of venture investment]. Moscow: JSC Publisher Economy, 239.
12. Asotsiatsiya privatnih investoriv Ukrayini. Available at: http://www.uaban.org/about.html
13. Yarovaya, M. (2015). UAngel podvel itogi: v 2015 godu angelyi zakryili 21 sdelku na summu bolee $1,6 mln
[UAngel summed up: in 2015, the Angels closed 21 transactions worth more than $ 1.6 million]. Go West. Available at: http://ain.ua/2015/06/29/588485
14. Kabmin opublikoval dorozhnuyu kartu po uluch-sheniyu pozitsiy Ukrainyi v reytinge Doing Business [The Cabinet issued a roadmap to improve Ukraine's position in Doing Business rating]. Informacionnoe agentstvo UNIAN. Available at: http://www.unian.net/1234788-x.html
Рекомендовано до публгкаци д-р екон. наук Дубгщев В. П.
Дата надходження рукопису 20.01.2016
Шевченко Олена МиколаТвна, кандидат економiчних наук, доцент, кафедра eKOHOMi4HOÏ теори та peri-онально1 eKOHOMÎKH, Полтавський нацюнальний техшчний ушверситет îm. Юрш Кондратюка, пр. Першо-травневий, 24, м. Полтава, Украша, 36011 E-mail: [email protected]
УДК 332
DOI: 10.15587/2313-8416.2016.60941
ЗАГОСТРЕННЯ ПРОТИР1Ч В СЕКТОР1 «ЕКОНОМ1КИ ЗДОРОВ'Я» © А. С. Соколенко
Розкрита складна ситуаця в Укра'М щодо стану здоров'я населення i eu3Ha4eHi напрямки науковоХ nidm-римки сектора «Економiкu здоров'я». Розроблен логжо-структуры моделiрозвитку оздоровчих закладiв системи охорони здоров'я. Запропоновано поглиблене структурування системи ефекmiв, що отримують ргзш учасники оздоровчоХ дiяльносmi, результат якого зменшуе ризик iнвесmорiв при вкладанн кошmiв в економк здоров'я
Ключовi слова: людський каттал, економжа здоров'я, система оздоровлення, економiчна ефективтсть, регюнальна nолimuка
Difficult situation in Ukraine on the state of health is revealed and areas of scientific support for the "health economics" sector are identified. Logical structural model of health institutions in the health care system are developed. In-depth structuring of the system of effects that are obtained various members of recreational activities is proposed. Result of this structuring reduces the risk of investors when investing in the economy of health Keywords: human capital, health economics, health improvement system, economic efficiency, regional policy
1. Вступ
При розглвд таких категорш як «eкономiчна дгяльшсть», «eкономiчний розвиток» науковш кон-центрують свою увагу на показниках приросту валового продукту «прибутковосп бiзнeсу, обсягах швестицш в шновацшш проекти. Аналiзуються також ш-шi параметри eкономiчноï системи (фшансова стш-шсть, позицп на ринку i т. п.). Значно менше уваги придметься самому мехашзму eкономiчноï дiяльно-сл, а ще менше головному фактору eкономiчного зростання, яким е сама людина, що своею працею вносить ввдповщальний вклад в економшу. Цей вклад людини в економ^ залежить ввд техшко-техно-лопчного стану виробництва, ресурсного забезпечения i вмшо1 оргашзацп трудового процесу. Але е ще одна залежнють eкономiчного результату ввд людськоï дiяльностi - це здоров'я кожноï людини i в цшому населення краши. Для Укpаïни в сфepi здоров'я наци склалася досить проблемна, точшше, не-безпечна ситуацiя. Актуальним стае питання визна-
чення напрямку науковоï пiдтpимки сектора «еконо-Mira здоров'я».
2 Лiтературний огляд
Возле фамилий авторов укажите ссылки на литературу.
1стотний внесок у дослщження проблеми впливу здоров'я населення на eкономiчнe зростання краш зробили зарубгжш та вiтчизнянi вчeнi Жаль ло Л. I., Кисилева О. В., Артюхов И. П., Горбач Н. А., Лисияк М. А. [1-3].
Вагомий вклад в розгляд здоров'я з eкономiч-них позицш внесли Кашин В. А., Саркисянц А. А., Сибурина Т. А. [4, 5]
Незважаючи на вагомий внесок вчених в дос-лщження проблеми, складш невиршеш питання за-лишаються. Сьогоднi бракуе eкономiчних дослi-джень, що розглядають здоров'я як про головне на-дбання нацiï, усвщомивши, що це перший стpатeгi-чний ресурс. Проблема «збереження та розширеного
