МОНИТОРИНГ ПЛАТЕЖЕСПОСОБНОСТИ И ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ В ОБЕСПЕЧЕНИИ ЭФФЕКТИВНОСТИ УПРАВЛЕНИЯ СТРУКТУРОЙ КАПИТАЛА Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

EDN: ZFBWST

Н.Н. Тюпакова - д.э.н., доцент, профессор кафедры финансов, Кубанский государственный аграрный университет, Краснодар, Россия, [email protected],

N.N. Tyupakova - doctor of economics, associate professor, professor of the department of finance, Kuban state agrarian university, Krasnodar, Russia;

А.Е. Ефименко - обучающийся факультета «Финансы и кредит», Кубанский государственный аграрный университет, Краснодар, Россия, [email protected],

A.E. Efimenko - student of the faculty of finance and credit, Kuban state agrarian university, Krasnodar, Russia;

З.В. Терещенко - обучающаяся факультета «Финансы и кредит», Кубанский государственный аграрный университет, Краснодар, Россия, [email protected],

Z. V. Tereshchenko - student of the faculty of finance and credit, Kuban state agrarian university, Krasnodar, Russia.

МОНИТОРИНГ ПЛАТЕЖЕСПОСОБНОСТИ И ФИ НАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ В ОБЕСПЕЧЕНИИ ЭФФЕКТИВНОСТИ УПРАВЛЕНИЯ СТРУКТУРОЙ КАПИТАЛА MONITORING OF SOLVENCY AND FINANCIAL STABILITY IN ENSURING THE EFFICIENCY OF CAPITAL STRUCTURE MANAGEMENT

Аннотация. Предметом рассмотрения в данной статье выступает методика проведения мониторинга платежеспособности и финансовой устойчивости с оценкой влияния на эффективность управления структурой капитала организации. Управление финансовыми ресурсами компании на прямую связано с политикой финансирования текущей и инвестиционной деятельности. Вся совокупность финансовых ресурсов образует структуру источников финансирования, а распределение источников, в различных по характеристике активах, образует структуру активов. Финансовая оценка сочетания структуры активов и источников финансирования производится по двум направлениям - через показатели платежеспособности и показатели финансовой устойчивости, а также в разрезе абсолютных и относительных показателей.

Проведение мониторинга платежеспособности и финансовой устойчивости в обеспечении эффективности управления структурой капитала организации позволяет определить оправданность сочетания различных источников финансирования, обеспечивающего оптимальный уровень финансовой устойчивости и повышение уровня эффективности управления собственным капиталом.

Abstract. The subject of this article is the methodology for monitoring solvency and financial stability with an assessment of the impact on the effectiveness of managing the capital structure of an organization. The management of the company's financial resources is directly related to the policy of financing current and investment activities. The totality of financial resources forms the structure of funding sources, and the distribution of sources, in assets of different characteristics, forms the structure of assets. The financial assessment of the combination of the structure of assets and sources of financing is carried out in two directions - through solvency indicators and financial stability indicators, as well as in terms of absolute and relative indicators.

Conducting monitoring of solvency and financial stability in ensuring the efficiency of managing the organization's capital structure allows us to determine the justification for a combination of various sources of financing that provides an optimal level of financial stability and an increase in the level of efficiency of equity management.

Ключевые слова: платежеспособность, финансовая устойчивость, политика финансирования, эффективность.

Keywords: solvency, financial stability, financing policy, efficiency.

Ведение производственно-хозяйственной деятельности, в условиях возрастающих международных ограничений и дисбаланса финансовых рынков, повышает актуальность вопроса укрепления стабильности работы компании. Стабильность в работе компании можно характеризовать как бесперебойность производственно-хозяйственных процессов, устойчивость в обеспечении оптимального уровня платежеспособности и финансовой устойчивости, в том числе за счет управления структурой капитала основанном на данных регулярного мониторинга, достижение равновесия стратегических и тактических целей с условиями внешней среды.

Особую актуальность приобретает финансово-экономическая стабильность компании, которую принято оценивать по набору абсолютных и относительных показателей с вариацией результатов расчета по предлагаемым диапазоном значений. В качестве показателей оценки финансово-экономической стабильности должны быть отобраны показатели, которые детально и точно отражают текущую ситуацию и перспективы ее изменения, соответствовать они должны действующей в компании форме финансовой и бухгалтерской отчетности, а по количеству должны быть оптимальными для получения взвешенных выводов.

В настоящее время российским компаниям все труднее поддерживать финансово-экономическую стабильность в процессе своего функционирования и выполнения обязательств. Многие контрагенты обращают внимание, при заключении договоров на сотрудничество, на текущую структуру капитала и сочетание различных источников финансирования с различными по уровню ликвидности активами. Для оперативной оценки структуры капитала могут быть использованы показатели платежеспособности и финансовой устойчивости.

Основной задачей стратегии финансово-экономической стабильности это создание условий для развития и расширения финансово-хозяйственной деятельности. Развитие финансово-хозяйственной деятельности должно быть устойчивым, то есть под воздействием внешних и внутренних фактором сохраняется текущее состояние и создаются условия для дальнейшего расширения и развития.

Критерием устойчивого развития можно назвать сохранение достаточного уровня платежеспособности и финансовой устойчивости. Обеспечение достаточного уровня платежеспособности и финансовой устойчивости является основной задачей руководства компании при принятии решения об осуществлении инвестиционного проекта с привлечением заемных источников его финансирования.

Финансовую устойчивость с точки зрения финансово-экономической стабильности характеризуется обеспеченностью необходимыми финансовыми ресурсами и возможностью своевременного исполнения своих обязательств. Учитывая, что достижение финансово-экономической стабильности ориентировано на увеличение объема собственных финансовых ресурсов за счет роста величины чистой прибыли и расширения материально -технической базы, то по факту деятельность ориентирована на повышение уровня финансовой устойчивости и платежеспособности.

Оценка финансовой устойчивости при достижении финансово-экономической стабильности необходима для контроля за динамикой ее изменения в ходе расширения и развития финансово-хозяйственной деятельности. Реализация инвестиционного проекта невозможна без некоторого ухудшения финансового состояния, а следовательно снижения уровня финансовой устойчивости и повышения зависимости от внешних источников финансирования. Однако оценка показателей финансовой устойчивости и платёжеспособности в динамике позволяет определить положительный эффект от реализации инвестиционного проекта выраженный в укреплении финансового состояния и повышении уровня платёжеспособности и финансовой устойчивости.

Одним из направления оценки платежеспособности является расчет относительных показателей - коэффициентов ликвидности (таблица 1).

Самым строгим показателем платежеспособности можно назвать «коэффициент абсолютной ликвидности» который отражает величину денежных активов (находящихся на расчётных и депозитных счетах компании). У ООО «Славянский консервный завод» уровень абсолютной ликвидности увеличивается с 4 коп. до 6 коп. активов на каждый рубль текущих обязательств по причине роста денежных средств на расчетном счете.

У ООО «Кубанский консервный комбинат» наблюдается значительный рост абсолютной ликвидности с менее чем 1 коп. до 6 коп. за счет увеличения суммы краткосрочных финансовых вложений (на депозитном счете) и одновременном сокращении суммы кредиторской задолженности.

У ООО «Техада» наблюдается сокращение уровня абсолютной ликвидности с 2 коп. до менее чем 1 коп. по причине сокращение сумы денежных средств на расчетном счете и суммы краткосрочных финансовых вложений.

Показателем, отражающим возможность погашения задолженности за счет величины денежных активов и средств, полученных от погашения дебиторской задолженности самых срочных обязательств. У ООО «Славянский консервный завод» величина быстрой ликвидности находится примерно на одном уровне в течении всего периода - в приделах 7 руб. на каждый рубль кредиторской задолженности.

Таблица 1 - Динамика коэффициентов ликвидности

Показатель 2017 г. 2018 г. 2019 г. 2020 г. 2021 г. 2021 г. в % к 2017 г.

1 2 3 4 5 6 7

Коэффициент абсолютной ликвидности

ООО «Славянский консервный завод» 0,039 0,053 0,004 0,006 0,063 0,02

ООО «Кубанский консервный комбинат» 0,0004 0,029 0,040 0,035 0,057 0,06

ООО «Техада» 0,023 0,018 0,016 0,012 0,003 -0,02

Коэффициент быстрой ликвидности

ООО «Славянский консервный завод» 6,71 5,20 6,47 7,10 4,80 -1,91

ООО «Кубанский консервный комбинат» 0,16 0,39 0,26 0,22 0,08 -0,08

ООО «Техада» 0,59 0,62 0,42 0,31 0,46 -0,12

Коэффициент текущей ликвидности

ООО «Славянский консервный завод» 7,38 5,99 6,65 7,23 4,86 -2,52

ООО «Кубанский консервный комбинат» 0,99 1,04 1,08 1,13 0,89 -0,10

ООО «Техада» 1,17 1,05 1,05 1,04 1,22 0,06

У ООО «Кубанский консервный комбинат» величина быстрой ликвидности сокращается с 39 коп. до 8 коп. активов на каждый рубль обязательств за счет сокращения величины дебиторской задолженности боле чем в 5 раз.

У ООО «Техада» величина быстрой ликвидности находится примерно на одном уровне в течении всего периода - в приделах 50 коп. на каждый рубль кредиторской задолженности.

Показателем, отражающим возможность погашения кредиторской задолженности за счет всей суммы оборотных активов, является «коэффициент текущей ликвидности».

У ООО «Славянский консервный завод» уровень текущей ликвидности находится с уровнем быстрой ликвидности, так как величина запасов у компании незначительна.

У ООО «Кубанский консервный комбинат» величина текущей ликвидности в 2017-2020 гг. находится на уровне 1 руб. активов на 1 руб. кредиторской задолженности, а в 2021 г. величина активов сокращается до 89 коп. на каждый рубль задолженности за счет превышения темпов роста активов над темпами роста задолженности.

У ООО «Техада» величина текущей ликвидности возрастает до 1 руб. 22 коп. активов на каждый рубль кредиторской задолженности за счет сокращения величины задолженности почти в 2 раза.

Таким образом коэффициентная оценка платежеспособности отражает недостаточный уровень денежных активов на расчетных и депозитных счетах компаний. Однако у ООО «Славянский консервный завод» в составе оборотных активов преобладают дебиторская задолженность в следствии чего, быстрая и текущая ликвидность практически совпадают. У ООО «Кубанский консервный комбинат» и ООО «Техада» достаточно большая величина запасов, что отражается на значительном отличии быстрой и текущей ликвидности.

Одним из направлений оценки финансовой устойчивости является определение типа финансовой устойчивости на основе расчета трех групп источников финансирования запасов компаний (таблица 2).

Таблица 2 - Динамика показателей достаточности источников финансирования запасов, тыс.руб.

Показатель 2017 г. 2018 г. 2019 г. 2020 г. 2021 г.

Излишек (недостаток) собственных оборотных средств формирования запасов

ООО «Славянский консервный завод» 267 046 227 599 455 755 559 135 595 985

ООО «Кубанский консервный комбинат» -1 185 875 -1 129 498 -1 528 436 -2 007 569 -3 050 088

ООО «Техада» -714 692 -751 754 -1 147 337 -2 099 541 -1 411 071

Излишек (недостаток) собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов

ООО «Славянский консервный завод» 267 046 227 599 455 755 559 135 595 985

ООО «Кубанский консервный комбинат» -866 734 -810 555 -1 209 493 -1 618 697 -2 880 792

ООО «Техада» -511 343 -561 974 -1 059 707 -1 889 353 -1 240 019

Излишек или недостаток собственных оборотных средств краткосрочных и долгосрочных заемных источников

ООО «Славянский консервный завод» 309 191 275 891 534 625 646 317 744 175

ООО «Кубанский консервный комбинат» -40 135 366 534 354 040 385 396 -78 529

ООО «Техада» 393 630 544 941 140 453 122 516 847 054

Оценивая источники финансирования запасов ООО «Славянский консервный завод» можно отметить достаточность как собственных, так и заемных средств для финансирования запасов. Основная причина выполнения условия устойчивости при финансировании запасов является небольшая величина запасов на конец отчетного периода.

Оценивая источники финансирования запасов ООО «Кубанский консервный комбинат» можно отметить недостаточность все совокупности источников финансирования запасов в 2017 и 2021 гг. и это означает, что для финансирования запасов привлекается кредиторская задолженность (и не только поставщиков). В 2018-2020 гг. для финансирования запасов используется краткосрочный кредит и кредиторская задолженность поставщиков.

Оценивая источники финансирования запасов ООО «Техада», наблюдем недостаточно собственных и долгосрочно заемных средств, но достаточно краткосрочных обязательств и кредиторской задолженности поставщикам.

Показатели, отражающие тип финансовой устойчивости на основе сопоставления источников финансирования запасав представим в таблице 3.

Таблица 3 - Трехмерная модель типа финансовой устойчивости

Показатель 2017 г. 2018 г. 2019 г. 2020 г. 2021 г.

ООО «Славянский консервный завод» 1,1,1 1,1,1 1,1,1 1,1,1 1,1,1

Абсолютная < финансовая устойчивость

0,0,0 0,0,1 0,0,1 0,0,1 0,0,0

ООО «Кубанский консервный комбинат» Кризисное финансовое состояние Неустойчивое финансовое состояние Кризисное финансовое состояние

ООО «Техада» 0,0,1 0,0,1 0,0,1 0,0,1 0,0,1

Неустойчивое финансовое состояние

У ООО «Славянский консервный завод» тип финансовой устойчивости на основе результатов сопоставления источников финансирования и величины запасов соответствует типу «абсолютной финансовой устойчивости» при высокой степени независимости от внешних источников.

У ООО «Кубанский консервный комбинат» в 2017 и 2021 гг. тип финансовой устойчивости отражает высокую вероятность банкротства. А в 2018-2020 гг. при высоком уровне зависимости от внешних источников сохраняется вероятность восстановления платежеспособности.

У ООО «Техада» на протяжении всего периода высокий уровень зависимости от внешних источников при сохранении вероятности восстановления платежеспособности.

Основной причиной высокой зависимости от внешних источников финансирования запасов у ООО «Кубанский консервный комбинат» и ООО «Техада» можно назвать специфику (сезонность) производства, когда заготовка сырья и готовой продукции осуществляется летом и на конец года формируется достаточно большая величина запасов.

Для оценки уровня финансовой устойчивости нами будут использованы три группы показателей:

1) показатели структуры капитала;

2) показатели соотношения активов и пассивов;

3) показатели возможности эффективного обслуживания заемного капитала.

Показатели структуры капитала позволяют оценить вклад собственного и заемного капитала в финансирование активов, а также степень финансового риска (таблица 4).

Таблица 4 - Показатели финансовой устойчивости, отражающие структуру капитала

Показатель 2017 г. 2018 г. 2019 г. 2020 г. 2021 г.

1 2 3 4 5 6

Коэффициент автономии

ООО «Славянский консервный завод» 0,95 0,95 0,92 0,91 0,86

ООО «Кубанский консервный комбинат» 0,002 0,003 0,003 0,002 0,004

ООО «Техада» 0,28 0,25 0,25 0,20 0,33

Коэффициент концентрации заемного капитала

ООО «Славянский консервный завод» 0,05 0,05 0,08 0,09 0,14

ООО «Кубанский консервный комбинат» 0,998 0,997 0,997 0,998 0,996

Продолжение таблицы

1 2 3 4 5 6

ООО «Техада» 0,72 0,75 0,75 0,80 0,67

Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств

ООО «Кубанский консервный комбинат» 0,99 0,98 0,98 0,99 0,93

ООО «Техада» 0,27 0,25 0,13 0,24 0,13

Коэффициент структуры заемного капитала

ООО «Кубанский консервный комбинат» 0,24 0,19 0,16 0,16 0,05

ООО «Техада» 0,14 0,11 0,05 0,08 0,07

Самым общим показателем, отражающим структуру капитала, можно назвать «коэффициент автономии». У выбранных организаций значение показателя сильно различается, так у ООО «Славянский консервный завод» в составе источников 86 % составляют собственные средства, у ООО «Кубанский консервный комбинат» доля собственных средств в финансировании менее 1 % (0,004), а у ООО «Техада» - 33 %.

Дополнит коэффициент автономии - «коэффициент концентрации заемного капитала», который отражает долю заемных средств в финансировании активов. У ООО «Славянский консервный завод» в составе источников 14 % составляют заемные средства, у ООО «Кубанский консервный комбинат» - более 99 %, а у ООО «Техада» - 67 %.

Так как ООО «Славянский консервный завод» не пользуется долгосрочными кредитами, то два дополнительных показателя рассчитаны только для ООО «Кубанский консервный комбинат» и ООО «Техада». «Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств» имеет достаточно высокое значение у ООО «Кубанский консервный комбинат» (более 93 %), характеризующее зависимость от долгосрочного заемного капитала, что подрывает финансовую устойчивость организации. У ООО «Техада» зависимость от долгосрочных займов составляет 13 %, что является допустимым уровнем. Состав заемных средств отражает «коэффициент структуры заемных средств». У ООО «Кубанский консервный комбинат» значение показателя 0,05, что означает высокий риск утраты финансовой устойчивости, поскольку доля краткосрочных обязательств достаточно высока (около 95 %), а у ООО «Техада» уровень зависимости от краткосрочных обязательств также высокий - более 93 %.

Вторая группа показателей оценки финансовой устойчивости позволяет увязать активы и пассивы организации между собой через оценку того, куда вложены собственные, а куда заемные средства (таблица 5).

Таблица 5 - Показатели финансовой устойчивости, отражающие соотношения активов и пассивов

Показатель 2017 г. 2018 г. 2019 г. 2020 г. 2021 г.

Величина собственных оборотных средств (СОС), тыс.руб.

ООО «Славянский консервный завод» 298 437 270 204 470 424 571 210 606 158

ООО «Кубанский консервный комбинат» -9 206 58 561 123 179 263 374 -334 316

ООО «Техада» 204 213 81 752 83 918 103 871 512 236

Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами

ООО «Славянский консервный завод» 0,86 0,83 0,85 0,86 0,79

ООО «Кубанский консервный комбинат» -0,01 0,04 0,07 0,11 -0,12

ООО «Техада» 0,14 0,05 0,04 0,04 0,18

Чистые активы, тыс.руб.

ООО «Славянский консервный завод» 965 696 971 579 981 390 985 796 991 305

ООО «Кубанский консервный комбинат» 2 990 5 468 5 666 5 666 13 324

ООО «Техада» 554 500 554 929 632 148 749 876 1 219 789

Величина собственных оборотных средств отражает сумму, которая остается после финансирования внеоборотных активов. К основным источникам финансирования внеоборотных активов относят долгосрочные обязательства и собственные капитал и резервы.

У ООО «Славянский консервный завод» величина собственных оборотных средств имеет положительное значение на протяжении всего периода, и доля собственных средств в финансировании оборотных активов составляет 79 %.

У ООО «Кубанский консервный комбинат» в 2017 и 2021 гг. величина собственных оборотных средств имеет отрицательное значение, что отражает недостаточность долгосрочных обязательств и собственных средств для финансирования внеоборотных активов. В 2021 г. в размере 334 316 тыс.руб. финансируется за счет краткосрочных обязательств. В 2018-2020 г. хотя величина собственных оборотных средств и имела положительное значение их доля в финансировании оборотных активов менее 1 %. Основной причиной нехватки СОС является финансирование инвестиционного проекта за счет краткосрочного кредита.

У ООО «Техада» величина собственных оборотных средств имеет положительное значение на протяжении всего периода, а доля собственных средств в финансировании оборотных активов составляет 18 %.

Сумма чистых активов у всех выбранных организаций равна сумме собственного капитала и резервов, что означает сохранение собственных средств учредителями после погашения обязательств.

«Третья группа показателей позволяет оценить, способна ли организация поддерживать сформированную структуру капитала. Заемный капитал по своей экономической природе является платным, при этом уплата процентов за пользование таким капиталом осуществляется всегда независимо от наличия положительных финансовых результатов организации. В случае неуплаты процентов может возникнуть риск возбуждения дела о банкротстве. Таким образом, в целях недопущения такого положения доходы от операционной деятельности должны покрывать финансовые расходы, связанные с использованием заемного капитала, и приносить прибыль.

На основе этой логики рассчитываются показатели, отражающие возможность покрытия операционными доходами (прибылью) финансовых расходов по использованию заемного капитала (коэффициент обеспеченности процентов к уплате)».

Так как ООО «Славянский консервный завод» не использует заемных средств показатель третьей группы не рассчитывается (таблица 6).

Таблица 6 - Динамика показателя, отражающего эффективность обслуживания заемного капитала

Показатель 2017 г. 2018 г. 2019 г. 2020 г. 2021 г.

ООО «Кубанский консервный комбинат»

Прибыль от продаж, тыс.руб. 62 307 46 643 72 732 70 858 39 663

Проценты к уплате, тыс.руб. 77 294 73 117 99 667 104 974 92 792

Коэффициент обеспеченности процентов к уплате 0,81 0,64 0,73 0,68 0,43

ООО «Техада»

Прибыль от продаж, тыс.руб. 155 280 141 384 69 933 359 224 381 125

Проценты к уплате, тыс.руб. 65 013 72 624 77 612 65 700 77 326

Коэффициент обеспеченности процентов к уплате 2,39 1,95 0,90 5,47 4,93

Произведенные расчеты показали, что ООО «Кубанский консервный комбинат» имеет возможность оплаты только части процентов (43 % от общего объема) за пользование заемными средствами, а ООО «Техада» имеет запас платежеспособности по кредитным обязательствам, так как на каждый рубль процентов к уплате приходится почти 5 руб. прибыли от продаж.

Дополнительной оценкой эффективности привлечения заемных средств, в том числе для финансирования инвестиционного проекта, может выступать оценка рентабельности собственного капитала с использованием «Модели Дюпона» (таблицы 7-8).

Таблица 7 - Динамика рентабельности собственного капитала ООО «Кубанский консервный

комбинат» с использованием модели Дюпона

Показатель 2017 г. 2018 г. 2019 г. 2020 г. 2021 г.

Рентабельность продаж 0,0002 0,0018 0,0002 -0,0465 0,0041

Коэффициент оборачиваемости активов 0,84 0,85 0,60 0,52 0,56

Финансовый рычаг 454,07 303,04 345,55 435,63 248,38

Рентабельность капитала (ROE) 0,07 0,45 0,04 -10,63 0,57

Изменение ROE под влиянием рентабельности продаж - 0,41 -0,33 -10,67 7,00

Изменение ROE под влиянием коэффициента оборачиваемости активов - 0,00 -0,02 1,49 0,03

Изменение ROE под влиянием финансового рычага - -0,23 0,00 -2,20 -0,43

Оценивая динамику рентабельности собственного капитала ООО «Кубанский консервный комбинат», можно отметить повышение эффективности использования собственного капитала за счет привлечения заемных источников на финансирование инвестиционного проекта с 7 % в 2017 г. до 57 % в 2021 г. На увеличение рентабельности собственного капитала оказали влияние рост рентабельности продаж и повышение оборачиваемости активов, но изменение уровня финансового рычага оказала негативное влияние (преимущественно за счет превышения темпов роста активов над темпами роста собственных средств).

Таблица 8 - Динамика рентабельности собственного капитала ООО «Техада» с использованием

модели Дюпона

Показатель 2017 г. 2018 г. 2019 г. 2020 г. 2021 г.

Рентабельность продаж 0,06 0,0002 0,04 0,04 0,13

Коэффициент оборачиваемости активов 0,81 0,98 0,86 0,72 1,01

Финансовый рычаг 3,59 4,02 4,00 5,91 3,03

Рентабельность капитала (ROE) 0,18 0,00 0,12 0,19 0,39

Изменение ROE под влиянием рентабельности продаж - -0,25 0,12 0,04 0,25

Изменение ROE под влиянием коэффициента оборачиваемости активов 0,0001 -0,02 -0,04 0,11

Изменение ROE под влиянием финансового рычага - 0,0001 -0,001 0,06 -0,37

Оценивая динамику рентабельности собственного капитала ООО «Техада», можно отметить повышение эффективности использования собственного капитала за счет привлечения заемных источников с 18 % в 2017 г. до 39 % в 2021 г. На увеличение рентабельности собственного капитала оказали влияние рост рентабельности продаж и повышение оборачиваемости активов, но изменение уровня финансового рычага оказало негативное влияние (преимущественно за счет превышения темпов роста активов над темпами роста собственных средств).

Оценивая динамику и величину финансовых результатов ООО «Кубанский консервный комбинат» и ООО «Техада» в сравнении с динамикой и величиной финансовых результатов ООО «Славянский консервный завод» можно отметить снижение эффективности использования собственного капитала за счет упущенной выгоды от привлечения заемных средств финансирования.

Таким образом, оценивая уровень финансовой устойчивости и эффективность использования собственного капитала можно отметить, что при грамотном управлении заемными средствами рентабельность собственного капитала увеличивается, что расширяет возможности компании.

В качестве оценки влияния структуры капитала организации на уровнь финансовой устойчивости произведем оценку политики финансирования выбранных организаций Краснодарского края (таблица 9).

Оценивая политику финансирования активов выбранных организаций, можно отметить два различных подхода руководства компаний в финансировании. Руководство ООО «Славянский консервный завод» в качестве модели финансирования выбрало «консервативный» тип, при котором внеоборотные активы обеспечены собственными средствами и более 50 % оборотных активов также финансируются за счет собственных источников. Так как ООО «Славянский консервный завод» не пользуется заемными средствами, то можно отметить, что оставшаяся часть оборотных активов финансируется за счет кредиторской задолженности (21% от общего объема оборотных активов).

Таблица 9 - Динамика структуры баланса по источникам финансирования, %

Показатель 2017 г. 2018 г. 2019 г. 2020 г. 2021 г.

1 2 3 4 5 6

Доля собственных средств в финансировании внеоборотных активов

ООО «Славянский консервный завод» 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0

ООО «Кубанский консервный комбинат» 0,9 - - - 2,6

ООО «Техада» 63,3 71,4 85,1 73,6 79,5

Доля долгосрочных обязательств в финансировании внеоборотных активов

ООО «Кубанский консервный комбинат» 96,3 100,0 100,0 100,0 32,7

ООО «Техада» 36,7 28,6 14,9 26,4 20,5

Доля краткосрочных обязательств в финансировании внеоборотных активов

ООО «Кубанский консервный комбинат» 2,8 - - - 64,7

Доля собственных средств в финансировании оборотных активов

ООО «Славянский консервный завод» 86,4 83,3 85,0 86,2 79,4

ООО «Кубанский консервный комбинат» - 0,4 0,3 0,2 -

ООО «Техада» 14,2 5,2 4,5 3,7 18,3

Доля долгосрочных обязательств в финансировании оборотных активов

ООО «Кубанский консервный комбинат» - 3,8 6,7 11,0 -

Доля краткосрочных обязательств в финансировании оборотных активов

ООО «Славянский консервный завод» 13,6 16,7 15,0 13,8 20,6

ООО «Кубанский консервный комбинат» 100,0 95,8 93,0 88,7 100,0

ООО «Техада» 85,8 94,8 95,5 96,3 81,7

Руководство ООО «Кубанский консервный комбинат» выбрало противоположную модель - «агрессивную» политику финансирования. Причем на конец 2021 г. доля краткосрочных обязательств в финансировании оборотных активов составляет 65 %. Учитывая факт реализации инвестиционного проекта за счет краткосрочного кредита, данное обстоятельство считается закономерным, так как стоимость внеоборотных активов увеличивается за счет принятия в эксплуатацию оборудования приобретенного в процессе инвестиционного проекта.

Руководство ООО «Техада» также придерживается «умеренной» политике финансирования. Причем на конец 2021 г. оборотные активы на 18 % профинансированы за счет собственного капитала и резервов, величина которых увеличивается в 2 раза.

В качестве основных направлений повышения эффективности деятельности и укрепления уровня платежеспособности и финансовой устойчивости можно назвать:

- руководству ООО «Кубанский консервный комбинат» и ООО «Техада» целесообразно рассмотреть возможность пересмотра политики отгрузки продукции на режим «предоплаты», что позволит сократить величину дебиторской задолженности и сократить сумму краткосрочных обязательств;

- для повышения величины «собственных оборотных средств» руководству ООО «Кубанский консервный комбинат» и ООО «Техада» целесообразно рекомендовать перевод части краткосрочных заемных средств в долгосрочные;

- для повышения эффективности использования собственного капитала ООО «Славянский консервный завод» можно рекомендовать руководству рассмотреть возможность расширения производственных направлений путем приобретения оборудования для производства фруктовых чипсов (снеков) с использованием сушильного вакуумно-импульсного комплекса.

Источники:

1. Бочарова, О. Ф. Методические подходы к оценке структуры капитала организации / О. Ф. Бочарова, М. Ю. Сморж, Д. В. Асеев // Вестник Академии знаний. - 2021. - № 45(4). - С. 311-319.

2. Бочарова, О. Ф. Особенности мониторинга финансовой устойчивости в газораспределительных организациях / О. Ф. Бочарова, А. Л. Георгиевский, М. В. Данилов // Экономика и предпринимательство. - 2019. - N° 3(104). - С. 1272-1276.

3. Кизогло, А. С. Значение оценки финансовой устойчивости организации в современных условиях / А. С. Кизогло, И. М. Блохина // Научное обеспечение агропромышленного комплекса : Сборник статей по материалам 74-й научно-практической конференции студентов по итогам НИР за 2018 год, Краснодар, 26 апреля 2019 года / Ответственный за выпуск А.Г. Кощаев. - Краснодар: Кубанский государственный аграрный университет имени И.Т. Трубилина, 2019. - С. 652-654.

4. Тюпакова, Н. Н. Апробация методик оценки вероятности банкротства для организаций АПК / Н. Н. Тюпакова, О. Ф. Бочарова // Экономика и предпринимательство. - 2018. - № 2(91). - С. 810-818.

5. Финансовая стабильность как главное условие устойчивого развития предприятия / И. М. Блохина, Э. Т. Багателия, А. А. Зубарева, К. А. Падалка // Естественно-гуманитарные исследования. - 2022. - № 41(3). - С. 59-63.

6. Черная, О. А. Оценка финансовой устойчивости организации / О. А. Черная // Кластерные инициативы в формировании прогрессивной структуры национальной экономики и финансов : Сборник научных трудов 7-й Всероссийской научно-практической конференции, Курск, 13-14 мая 2021 года. - Курск: Юго-Западный государственный университет, 2021. - С. 366-369.

7. Шатохина, И. Г. Оценка эффективности управления пассивным капиталом организации / И. Г. Шатохина, О. Ф. Бочарова // Актуальные проблемы современной финансовой науки : сборник статей международной научно-практической конференции студентов, аспирантов и преподавателей факультета Финансов и кредита Кубанского государственного аграрного университета, Краснодар, 15 апреля 2019 года. - Краснодар: Кубанский государственный аграрный университет имени И.Т. Трубилина, 2019. - С. 212-218.

EDN: XUSQMR

А.А.Халяпин - к.э.н., доцент кафедры финансов, Кубанский государственный аграрный университет, Краснодар, Россия, [email protected],

A.A.Khalyapin - candidate of economics, associateprofessor of the department of finance, Kuban state agrarian university, Krasnodar, Russia;

С.С. Балоян - студент, Кубанский государственный аграрный университет, Краснодар, Россия, sedabaloyan18_2001@iclo ud.com,

S.S. Baloyan - student, Kuban state agrarian university, Krasnodar, Russia;

А.М. Хастян - студент, Кубанский государственный аграрный университет, Краснодар, Россия, [email protected],

A.M. Khastyan - student, Kuban state agrarian university, Krasnodar, Russia.

ПОВЫШЕНИЕ ИНВЕСТИЦИОННОЙ АКТИВНОСТИ ПРОМЫШЛЕННЫХ ПРЕДПРИЯТИЙ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ INCREASING THE INVESTMENT ACTIVITY OF INDUSTRIAL ENTERPRISES OF THE RUSSIAN FEDERATION

Аннотация. Исследованы сущность и основные факторы влияния на инвестиционную активность субъектов хозяйствования, определены основные средства ее стимулирования. Выделены основные трансформационные векторы государственного механизма управления инвестиционными процессами в Российской Федерации. В результате исследования разработаны концептуальные основы, научно-методические положения и практические рекомендации по формированию механизмов обеспечения инвестиционной активности промышленных предприятий. В работе показано, что для достижения целевого уровня доли инвестиций в основной капитал до 20%, необходимо увеличить долю привлеченных средств в источниках финансирования инвестиций в основной капитал до 54,05%. Этого можно достичь за счет увеличения внешних источников финансирования инвестиций, прежде всего, проектного финансирования. В работе предложена оценка рисков банков в процессе проектного финансирования в различных отраслях с учетом достаточности объема, доступность и определенности условия финансирования.

Abstract. The essence and main factors of influence on the investment activity of business entities are investigated, the main means of its stimulation are determined. The main transformational vectors of the state mechanism for managing investment processes in the Russian Federation are highlighted. As a result of the research, conceptual foundations, scientific and methodological provisions and practical recommendations on the formation of mechanisms for ensuring the investment activity of industrial enterprises have been developed. The paper shows that in order to achieve the target level of the share of investments in fixed assets to 20%, it is necessary to increase the share of attracted funds in the sources of financing investments in fixed assets to 54.05%. This can be achieved by increasing external sources of investment financing, primarily project financing. The paper proposes an assessment of the risks of banks in the process of project financing in various industries, taking into account the sufficiency of the volume, availability and certainty of the financing conditions.

Ключевые слова: инвестиции, инвестиционная активность, промышленные предприятия, источники финансирования инвестиций в основной капитал, проектное финансирование.

Keywords: investments, investment activity, industrial enterprises, sources of financing of investments in fixed assets, project financing.

Актуальность

Стратегическая задача достижения состояния устойчивого экономического роста экономики Российской Федерации на уровне ведущих стран мира может приобрести реальные контуры материализации только в условиях восстановления инвестиционной активности всех субъектов хозяйствования как нефинансовом, так и финансовом секторах. Формирование адекватной системы мотивации и стимулирования инвестиционной активности, выбор действенных инструментов в фокусах влияния требует, несмотря на очевидный прагматизм проблематики, консолидированных усилий теоретиков, практиков - участников экономических процессов на всех уровнях хозяйствования и управления ими, а также аналитиков, законотворцев и звена публичного управления. Прямая заинтересованность предпринимательской среды обновлять, расширять на новой технологической основе производственную базу по критериям эффективности и конкурентоспособности продукции является органическим стремлением государства укреплять публичные финансы, потенциал выполнения социальных обязательств, повышать обороноспособность и высокую статусность в геополитическом пространстве.

Анализ последних исследований и публикаций. Трансформация научных подходов к определению сущности инвестиций, источников их ресурсного обеспечения и оценки результата, начиная от меркантилистов (Т. Манн, Д. Юм, Ж. Кольбер, Ф. Горнинг и др.) и в современных теоретических конструкциях (Т. Веблен, Р. Коуз, П. Друкер, Дж. Гэлбрети т. д.) опирается на взаимодействие в этом процессе экономических агентов как макро-, так и микроэкономического уровня, где синергия усилий проявляется в развитии общества в целом, его экономической мощи и социальной защищенности.

Целью статьи является определение предпосылок повышения инвестиционной активности промышленных предприятий Российской Федерации на основе исследования состояния, источников восстановления в современных условиях динамики инвестиционного процесса Российской Федерации.

Материалы и методы. Для достижения поставленной цели использованы общенаучные методы, в т. ч. методы логического обобщения, абстрагирования и формализации, синтеза и анализа, индукции, аналогий и т.п.