Методы оценки риска лизингового договора Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

его работы за месяц, в котором она начисляется. Максимальный размер личной ставки (без учета доплат, гарантированных государством) не может превышать 60% от суммы трудовой ставки.

В размер личной ставки включаются доплаты, предусмотренные трудовым законодательством (оплата вечерних, ночных и сверхурочных часов работы, доплата за обучение, оплата работы в выходные и праздничные дни), стимулирующие выплаты и доплаты с учетом повышающих и понижающих факторов. Размер стимулирующих выплат на одного человека находится как произведение У базовой ставки и фактически пройденных метров выработок (для подготовительных участков) деленное на численность рабочих на выход в данном месяце (формула 2). При выполнении плана более 100% в расчет берется не фактиче-

1. Волгин Н. Заработная плата - цена труда или рабочей силы?/ Журнал «Человек и труд» №9, 1999.

2. Волгин Н., Буханцов Н. Вариант материального поощрения: опыт «Юниверс-Холдинг»/ Журнал «Человек и труд» №6, 1999.

ское, а плановое количество пройденных метров выработок.

1/ Н * Т

н /2П ЗЛ1ро6 ^фокт (2)

стим ^

Величина доплат с учетом повышающих и понижающих факторов устанавливается в процентах от трудовой ставки в соответствии с критериями и их численными значениями, приведенными в табл. 3.

Представленная система оплаты труда позволяет избежать уравнительного распределения заработной платы, повысить эффективность системы материального стимулирования на шахтах, что будет способствовать повышению производительности труда, и, в конечном итоге, эффективности деятельности всего предприятия.

--------------- СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

3. Федченко А. Стимулирование работников: зарубежный опыт / Журнал «Человек и труд» №3, 1998.

— Коротко об авторах -------------------------------------------------------------------------

Рейшахрит Елена Иоилъевна - доктор экономических наук, профессор,

Бурносова Наталья Владимировна — ассистент,

кафедра экономических и гуманитарных дисциплин филиала Санкт-Петербургского государственного горного института им. Г.В. Плеханова (технического университета) «Воркутинский горный институт».

-------------------------------------------- © А.Н. Дулин, А.Ф. Баташова,

2004

УДК 339.187.62(06)

А.Н. Дулин, А.Ф. Баташова

МЕТОДЫ ОЦЕНКИ РИСКА ЛИЗИНГОВОГО ДОГОВОРА

Семинар № 6

Оценка риска лизингового договор выделения набора важнейших рисков ли-

является важным этапом риск- зингового проекта, автор предлагает ме-

менеджмента лизинговой компании. Для тодику, сочетающую логический анализ

факторов неопределенности внешней и внутренней среды проекта с анализом чувствительности ЧДД проекта.

Угольная промышленность, являясь важной составляющей энергетического сектора России, завершила первый этап коренных структурных преобразований. В результате изменена экономическая основа ее функционирования, сформирован механизм саморазвития. Вместе с тем на современном этапе своего развития угольная отрасль столкнулась с рядом проблем, которые требуют внимания. Одна из них - недостаток инвестиций в развитие отрасли, в наращивание ее производственного потенциала. Технический и технологический уровень угольного производства является одним из сдерживающих факторов развития отрасли, износ активной части основных фондов по некоторым оценкам составляет около 70 %. Российские экономисты, правительство РФ настойчиво предлагают внедрение механизма лизинга горно-шахтного оборудования как средство решения данной проблемы. Недостаток собственных средств для осуществления крупномасштабных проектов по техническому перевооружению, а также недоступность прямого кредитования для угольных предприятий делает лизинг особенно привлекательным.

Основным фактором, сдерживающим развитие лизинга в угледобывающей отрасли, является высокий уровень рисков лизинговых компаний, который обусловлен неопределенностью во внешней среде, а также в поведении участников лизинговой сделки. Компании,

специализирующиеся на лизинге оборудования для угледобывающих предприятий, несут повышенные риски неуплаты лизинговых платежей, что связано с тяжелым финансовым состоянием предприятий отрасли, а также риски

потери и сверхнормативного износа оборудования, обусловленные специфическими условиями его эксплуатации. Это обуславливает необходимость оценки риска и проведения мероприятий по его снижению.

Практически все известные алгоритмы риск-менеджмента включают этап качественной и количественной оценки риска, результатом которого является расчет интегрального риска проекта. Вычисленный уровень риска служит основой для принятия управленческих решений о целесообразности заключения договора. Автор предлагает следующую схему этапа оценки риска лизингового договора (рис. 1) и ее реализацию.

В результате исследования деятельности лизинговых компаний на российском рынке автором выявлены следующие внешние и внутренние факторы неопределенности.

К экономическим факторам относятся:

- инфляция;

- платежеспособность предприятий;

- уровень развития банковской сферы.

Политические факторы:

- состояние правового регулирования лизинга;

- таможенная политика государства;

- налоговая политика государства;

- кредитная политика государства.

Рыночные факторы:

- уровень конкуренции в сфере лизинговых услуг;

- ситуация на вторичном рынке оборудования.

Международные факторы:

- политика правительств стран - участников лизингового договора.

Лизинговая компания не может напрямую воздействовать на эту группу факторов может лишь учитывать и прогнозировать их значение в своей деятельности.

Внутренними факторами неопределенности для лизинговой компании выступают субъекты лизинговой сделки:

- лизингополучатель;

- кредитующий банк;

- завод - изготовитель оборудования.

Лизинговая компания может

Рис. 1. Схема оценки рисков по договору лизинга

Качественный анализ Количественный анализ

Анализ внешних и внутренних факторов неопределенности Разработка ЭММ денежных потоков лизингодателя

1

Анализ чувствительности параметров модели

Определение риск-

► событий проекта

і

Выбор методов оценки риска

I

Расчет показателей риска проекта

снизить неопределенность этой группы факторов путем тщательного подбора участников проекта и проработки условий договора лизинга.

Неопределенность выступает источником риска, в идеальном случае она должна быть сведена к полной определенности за счет получения достоверной, исчерпывающей информации. На практике это сделать, как правило, не удается, поэтому, принимая решения в условиях неопределенности, ее следует формализовать и оценить риски, источником которых она служит. Существуют десятки классификаций рисков, можно выделить сотни критериев классификации, и, по сути, значение любого фактора инвестиционного проекта есть величина неопределенная, т.е. является потенциальным источником риска. Говоря о рисках проекта нельзя не учитывать факт взаимосвязи различных рисков, так инфляционный риск связан с риском изменения процентной ставки, который, в свою очередь связан с ценовым риском, вызывающим риск колебания рыночной конъюнктуры, и т. д.

Поэтому автор предлагает выделять спектр риск-событий, которые, являясь следствием неопределенности, индивидуальны для каждого исследуемого проекта. Выделение риск-событий как следствий неопределенности внутренней и внешней среды проекта является первым этапом формализации неопределенности.

Автор выделяет следующие риск-события лизинговой компании по договору лизинга во взаимосвязи с факторами неопределенности (рис. 2):

- риск-событие "обесценивания доходов компании" является следствием инфляции;

- риск-событие "увеличения налогов" является следствием изменения налоговой политики государства;

- несовершенство правового регулирования лизинговых отношений приводит к возникновению группы риск-событий. Во-первых, это невозможность своевременного возмещения убытков лизинговой компании через суд. Во-вторых, это дополнительные расходы на уплату штрафов и пеней вследствие различий в толковании правовых актов,

Рис. 2. Схема формирования набора риск-событии проекта на основании анализа неопределенности

касающихся способов и размеров начисления налогов, таможенных сборов и пошлин со стороны лизинговой компании и соответствующих органов;

- риск-событие "увеличения процентных ставок по кредитам", полученным для приобретения лизингового имущества, вызвано неопределенностью в отношении кредитующего банка, которая в свою очередь обусловлена инфляцией, изменением кредитной политики государства, низким уровнем развития банковской сферы;

- риск-событие "невозможность реализовать оборудование на вторичном рынке" является следствием неразвитости рынка вторичного оборудования;

- неопределенность в отношении лизингополучателя ведет к возникновению самого большого количества риск-событий: отказ или задержка лизинговых платежей, полная утрата или чрезмерный износ оборудования. Снижение платежеспособности предприятий в результате экономического кризиса также служит причиной риск-события "отказ или задержка лизинговых платежей";

- завод-изготовитель представляемого в лизинг оборудования служит потенциальным источником риск-события "несвоевременная поставка оборудования лизингополучателю".

После выделения возможных риск-событий проекта в результате анализа факторов неопределенности, необходимо также провести анализ чувствительности ЧДД проекта к изменению его ключевых параметров. Это позволит выделить конечное число риск-событий проек-

Рис. 3. Анализ чувствительности ЧДЦ’компании

та, оказывающих иаибольше влияние на показатели эффективности проекта.

На рис. 3 показаны результаты оценки чувствительности ЧДД проекта лизинга мехкрепи для шахты "Октябрьская" ООО "Компания "Ростовуголь".

Анализ чувствительности выполнен по факторам:

- темп инфляции;

- кредитная ставка;

- объем лизинговых платежей;

- остаточная стоимость оборудования;

- возмещение НДС;

- ставка НДС;

- ставка налога на имущество.

Процедура проведения анализа чувствительности включает изменение выбранных параметров в интервале от -20 до 20 % с шагом 10 и вычисление коэффициента вариации ЧДД проекта в результате вариации параметров.

Наиболее влияющие факторы учитываются при формировании набора риск-событий проекта. К ним относятся темп инфляции, объем лизинговых платежей, остаточная стоимость оборудования, возмещение НДС. Хотя чувствительность ЧДД проекта к ставке НДС довольно высокая (14 %), изменение ставки НДС

как фактор риска не учитывается, так как реформой налогообложения предусмотрено поэтапное снижение ставки НДС.

С учетом анализа чувствительности проекта, к наиболее значимым риск-событиям проекта относятся:

1. Обесценивание доходов компании в результате инфляции.

2. Сверхнормативный износ оборудования.

3. Снижение объемов лизинговых платежей.

4. Утрата оборудования.

Таким образом, выделено обозримое число рисков проекта, по которым в дальнейшем определяется уровень риска проекта.

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

1. Проблемы угольной отрасли // Уголь. - 2002. -№8. - с. 20 - 22.

2. Хохлов Н.В. Управление риском: Учеб. пособие для вузов. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 1999. - 239 с.

3. Штелъмах В. Риски, с которыми сталкиваются участники лизинговой деятельности // Лизинг-Курьер. -2000. - №2. - с. 11 - 14.

4. Методические рекомендации по оценке инвестиционных проектов: (Вторая редакция) / Министерство экономики РФ, Министерство финансов РФ, ГК по строительству, архитектуре и жилищной политике; рук. авт. кол.: Косов .В., Лившиц В.Н., Шахназаров А.Г. - М.: ОАО «НПО Изд-во «Экономика», 2000. - 421 с.

— Коротко об авторах ---------------------------------------------------------------------

Дулин А.Н. - профессор, доктор технических наук, зав. кафедрой «Экономика и организация горного, химического и строительного производства», Южно-Российский государственный технический университет (НПИ), г. Новочеркасск.

Баташова А.Ф. - ст. преподаватель кафедры «Экономика и право» Шахтинского института ЮжноРоссийского государственного технического университета (НПИ), г. Шахты.