CC BY
36
КОРПОРАТИВНЫЕ МАХИНАЦИИ В ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ЗАРУБЕЖНЫХ КОРПОРАЦИЙ
ЕЛ. ЛОГИНОВ, кандидат экономических наук (г. Краснодар)
Закономерности развития мировой экономики находят свое выражение в тенденции постепенного повышения открытости национальных экономик, снятии экономических и юридических ограничений и запретов на операции с финансовыми и материальными ресурсами, дерегулированию деятельности на финансовых и товарных рынках.
В то же время такая тенденция имеет следствием возрастание возможностей для разного рода махинаций, которые реализуются в деятельности производственных и финансовых корпораций, и в зависимости от их величины наносят все более значительный ущерб, в ряде случаев ставя под угрозу стабильность национальной экономики конкретной страны и даже самой мировой экономики. Закономерностью является то, что крупнейшие корпоративные скандалы вызывают кризис доверия на мировых финансовых рынках.
К таким махинациям можно отнести следующие действия:
• фиктивные продажи;
• сделки по договоренности;
• сговор профессиональных участников рынка ценных бумаг;
• использование «утечки информации» о ценных бумагах;
• неполная информация, предоставляемая клиенту;
• введение в заблуждение;
• отказ в раскрытии информации, необходимой клиенту для принятия решения;
• торговля на невыгодных для клиента условиях;
• инсайдерская торговля;
• манипулирование ценами и т.п.
За последние десятилетия, и особенно в последние годы, были выявлены многочисленные
"Информация о корпоративных махинациях зарубежных компаний приводится по данным зарубежных,СМ И.
крупномасштабные махинации крупнейших зарубежных корпораций* .
Так, еще четверть века назад SEC (Федеральная комиссия по ценным бумагам и биржам США) выявила махинации авиакорпорации Lockheed: незаконные пожертвования и взятки иностранным чиновникам на сумму в несколько миллионов долларов США. Впоследствии было выявлено около 400 фирм с сомнительными, «неучтенными» платежами. Объединяло их одно: правления компаний либо не имели работающего и компетентного аудиторского комитета, либо члены этого комитета были тесно связаны с руководством.
В конце 1990-х гг. SEC снова имела претензии теперь уже к преемнику Lockheed - компании Lockheed Martin, (шт. Мэриленд). При этом в документации Lockheed Martin за 1998 г. не было показано, что 25% чистого дохода фирмы за третий квартал - результат искажения учетных резервов. После публикации статьи об этом в Wall Street Journal произошел обвал акций Lockheed Martin и был подан коллективный иск по обвинению в махинациях и злоупотреблениях. Указанные нарушения имели место, когда в аудиторском комитете находился бывший финансовый директор Lockheed Martin Винсент Марафино (Vincent Marafino). Уйдя в отставку в 1995 г., в 1998-м он продал акций на $ 11,2 млн, а за услуги консалтинга получил от компании годовой гонорар в 250 000 дол. СЩА- Вместе с пятью другими членами совета и администрации он выступает ответчиком по иску акционеров.
В 1987 г. недостатки в вопросах контроля за торговлей закладными ценными бумагами привели к убыткам Merrill Lynch на сумму $377 млн. При этом старший трейдер компании Говард Рубин (Howard Rubin) с разрешения руководства открыл позицию по деривативу закладной акции, а затем уже без уведомления руководства начал наращи-
вать сумму сделки по данному инструменту. В результате курс дан-ной ценной бумаги развернулся против позиции Рубина, и Merrill Lynch получила многомиллионные убытки.
Корпоративные махинации имеют место не только в лидере западного мира - США, но и в ряде других стран.
Так, в 1987 г. Volkswagen AG выявил убытки в размере 473 млн немецких марок. Причиной убытков явились валютные махинации его сотрудников, которые в 1984 г., после приобретения компанией валютных фьючерсов с целью хеджирования от будущего повышения американского доллара, сфальсифицировали фиксирование намеченных позиций в расчете на повышение американского доллара. Однако после снижения доллара образовавшиеся убытки были скрыты путем изменения компьютерной программы и стирания данных по сделкам 1984 г. Ситуация была выявлена в феврале 1987 г., когда Национальный банк Венгрии отказался выполнять форвардные контракты, по которым он обнаружил подделку.
В 1990 г. были выявлены несогласованные операции с бондами руководителя отдела торговли бондами банка Deutsche Genossenschaftsbank AG, г-на Стайла (Steil), которые привели к убыткам в сумме $350 млн. Девятью французскими банками были приобретены бонды Deutsche Genossenschaftsbank AG с условием их обратного выкупа.
В 1990 г. был осужден Майкл Милкен, один из руководителей Drexell Burnham Lambert, организовавший крупномасштабные операции с так называемыми бросовыми акциями (высокопроцентными облигациями с низкой надежностью, выпускаемыми компаниями, которые не способны выпускать ценные бумаги приличного инвестиционного уровня), которые Милкен использовал в качестве финансового рычага для захватов и реструктуризации. С их помощью Drexell Burnham Lambert имела возможность привлекать миллиардные средства для обеспечения корпоративных захватов. SEC предъявила Милкену значительный перечень претензий, начиная с нелегальных трансакций и совершения притворных операций с целью показать в отчетности убытки и таким образом резко снизить сумму подлежащих уплате налогов до организации скупки акций на основе той инсайдерской информации, которой он располагал. Результатом стало десятилетнее тюремное заключение Милкена и скорое банкротство самой компании Drexell.
В 1993 г. выяснилось, что Showa Shell Sekiyu, одна из крупнейших нефтяных компаний Японии,
понесла убытки в сумме $1,5 млрд в результате форвардных валютных сделок. Финансовый отдел компании ожидал роста доллара США по отношению к йене и начал покупать форварды на доллары на фьючерсном рынке по цене около 145 йен. Однако к 1993 г. доллар упал до 120 йен, что привело к образованию огромных убытков для фирмы. Для того чтобы скрыть эти убытки, отдел начал сдвигать свои опционные позиции, тем самым еще более увеличив потери фирмы до 165 млрд йен.
В 1993 г. за систематическое манипулирование рынком американских гособлигаций отзывом лицензии на год был наказан известный инвестбанк Salomon Brothers, чья рыночная доля на тот момент составляла 20%.
В 1994 г. Tokyo Securities Company понес убыток в сумме $323 млн в результате махинаций главного менеджера отдела бондов, который, управляя портфелем компании, состоящим из американских казначейских бондов, нанес скрытый убыток размером в 2 млрд йен. Чтобы компенсировать эти убытки, начал торговлю валютными дериватива-ми в расчете на усиление доллара. В результате падения доллара убытки компании по операциям с валютными деривативами достигли 17 млрд йен и по самому портфелю - 15 млрд йен.
В 1994 г. SEC выявила, что деятельность Джозефа Джетта (Joseph Jett), руководителя отдела торговли казначейскими облигациями Kidder Peabody & Company (General Electric), привела к $350 млн сфальсифицированных доходов и $85 млн реальных скрытых убытков.
В 1995 г. выявилось $1,1 млрд убытков в Daiwa Banks. Тошихада Игучи (Toshihide Iguchi) курировал одновременно и сектор по торговле ценными бумагами, и отдел внутреннего контроля, что позволило ему, используя служебные полномочия, сдвигать контрактные позиции по своим убыточным ставкам, а потери компенсировать путем самовольных продаж казначейских облигаций, находящихся на долгосрочных счетах Daiwa.
Несанкционированные операции трейдера Ника Лисона (Nick Leeson) вызвали банкротство британского инвестбанка Barings pic. При этом Barings pic, старейший британский банк с 233-летней историей, понес убытки в размере $1,3 млрд в 1995 г. из-за несанкционированной торговой деятельности своего сотрудника Ника Лисона. В результате Лисон был обвинен в мошенничестве и приговорен к восьми годам тюрьмы.
Трейдер японской Sumitomo Corporation Ясуо Хаманака (Yasuo Hamanaka), как выяснилось, в
1996 г. принес компании $2,6 миллиардные убытки. Медный трейдер крупнейшего мирового холдинга десять лет манипулировал рынком меди. Начавшись в 1985 г., его попытки покрыть накопившиеся убытки посредством спекулятивной торговли медью привели к огромным оборотам меди на мировом рынке и к значительному увеличению рыночного спроса. Хаманака начал совершать свои рискованные транзакции с целью компенсации сравнительно небольших убытков и смог продолжить свою деятельность, потому что руководство было убеждено в успехах его торговых операций. Спустя некоторое время объемы торговли достигли таких масштабов, что прекращение его деятельности привело бы к обвалу рынка, и он был уже вынужден продолжать свои торговые операции. Когда рынок все-таки рухнул, у Sumitomo Corporation осталось более 5% мирового объема меди.
В 1997 г. обнаружилось, что Morgan Grenfell Asset Management's потерял $646 млн вследствие операций управляющего фондами Питера Янга (Peter Young) на операциях с компаниями, не включенными в листинг. Янг нарушал банковские правила, ограничивающие инвестирование в некоти-рующиеся акции 10% средств.
В 1997 -1999 гг., как утверждает корейская полиция, председатель совета директоров корпорации Daewoo Ким У Чун фальсифицировал данные о размерах активов группы, увеличив их на 41 трлн вон ($32,64 млрд), для того чтобы скрыть финансовые трудности, стоявшие перед конгломератом, и убедить банки продолжить кредитование, так как Daewoo оказалась не в состоянии обслуживать свои непомерные долги - в сумме около $80 млрд - еще в
1997 г., когда в ЮВА начался финансовый кризис.
В 1998 г. были обнаружены убытки на $230 млн
в немецком банке Westdeutsche Genossenschafts-Zentralbank EG (WGZ), когда два служащих совершали манипуляции с данными по валютным ордерам с целью сокрытия убытков, полученных ими в результате несанкционированной торговли. Ими были обнаружены лазейки в банковской торговой системе расчетов, которые позволяли им обходить внутренний контроль и вводить некорректные биржевые показатели. Для сокрытия информации по своим убыткам и во избежание обнаружения их внутренними системами контроля эти двое служащих ежедневно вводили некорректные данные в системы, рассчитывающие курсовые котировки валюты.
В 1999 г. правительство американского штата Алабама подало иск в суд на компанию Exxon, обвиняя ее в сознательной недоплате компенсации
штату Алабама за разработку ресурсов природного газа. В декабре 1999 г. суд присяжных вынес обвинительное заключение о мошенничестве и присудил Exxon выплатить штату $87,7 млн за нанесенный ущерб, а также внести $3,42 млрд дополнительно в качестве штрафа. Позднее юристы теперь уже Exxon Mobil начали оспаривать решение в вышестоящих судебных инстанциях, и это тянется до сих пор.
В шведской компании Electrolux AB в 2000 г. обнаружили, что трейдер манипулировал счетами компании с целью покрытия образовавшихся убытков на $28 млн. Когда в результате несанкционированных операций компания понесла серьезные убытки, он начал манипулировать счетами компании для их сокрытия и повышать объемы своих операций в попытках компенсировать потерянные средства, однако взамен компенсации прошлых убытков компания понесла еще большие потери.
В 2001 г. завершилось следствие по делу Мартина Армстронга, трейдера компании Republic New York Securities, входившей в состав глобальной банковской группы HSBC Holdings, вынужденной компенсировать убытки на общую сумму $ 606 млн японским институциональным инвесторам от неудачных операций Амстронга с инвестиционными инструментами.
Allied Irish Bank, крупнейший банк Ирландии, обнаружил в 2002 г., что валютный трейдер американского филиала Allfirst Financial в Балтиморе Джон Руснак (John Rusnak) исчез, наказав банк на сумму в $691,2 млн. При этом Руснак манипулировал входными данными банковской модели VaR, «минимизируя» очевидную рискованность своей торговой стратегии, входе несанкционированной торговли Руснаком были подделаны даты торговых операций таким образом, что убыточные сделки перекрывали друг друга.
В конце 1990-х гг. разразился скандал, вылившийся в многочисленные претензии инвесторов к американским профессиональным аналитикам, которые рисовали инвесторам радужные перспективы и сулили баснословные доходы от вложений в акции. Поданным «Fortune», в 1999 г. около 2 200 профессиональных аналитиков фондового рынка, отслеживающих состояние свыше 6 000 компаний, дали 33 169 рекомендаций на покупку акций и только 125 - на продажу. При этом последовавшее катастрофическое падение в системе Nasdaq нанесло инвесторам огромные убытки.
Наибольший экономический и политический скандал получился вследствие недавнего банкротства Enron - крупнейшей энергетической корпо-
рации США. Это было наиболее крупное банкротство в истории США - активы Enron составляли $63,4 млрд. Энергетическая корпорация практически перестала заниматься производственными проектами, переориентировавшись на торговые спекуляции с контрактами на поставку электроэнергии, с траффиком в сетях передачи данных, с компьютерными чипами и т.п. Кроме того, Enron активно манипулировала отчетностью и совершала притворные сделки, в частности, его дочерние компании постоянно перепродавали нефть друг другу. Через трейдинговое подразделение корпорации EnronOnline осуществлялось 20% всех сделок в области энергии в США и Европе. С помощью высокопоставленных политиков EnronOnline оказалась практически никем не регулируемой виртуальной торговой площадкой, во многом монополизировавшей рынок всех деривативных финансовых инструментов, связанных с электроэнергией. Обязательства Enron отдельно по деривативным позициям оцениваются в сумму не менее $ 19 млрд.
По оценкам аналитиков, ряд банков, в том числе таких как Citigroup Inc. и J.P. Morgan Chase & Co., заработали свыше $200 млн, проводя транзакции, которые помогли Enron и другим энергетическим компаниям повысить объемы видимой денежной ликвидности и скрыть размеры долгов. Банки помогали Enron и другим энергетическим компаниям заключать заранее оплаченные нефтяные и газовые контракты, при этом такие компании, манипулируя отчетностью, оформляли полученные деньги не как долги, а как оборотный капитал и тем самым значительно улучшали свои показатели, вводя инвесторов в заблуждение.
Следом за Enron разразился скандал с телекоммуникационной компанией WorldCom (вторым по величине оператором междугородной и международной связи и провайдером информационных услуг в США), которая ввела в заблуждение инвесторов, утверждая, что ее прибыли за последние 15 месяцев достигли $3,85 млрд. Для этого WorldCom оформляла ряд расходов как инвестиции в основной капитал, что позволяло не включать корпоративные расходы в отчет о прибылях и убытках.
Новость о WölrdCom вызвала кризис доверия на мировых финансовых рынках - азиатские рынки закрылись, а европейские открылись резким падением котировок. Так, японский индекс NIKKEI упал, по итогам торгов, на 4,02%, британский FTSE 100 в начале торгов упал почти наЗ%, а немецкий DAX - почти на 5%.
Вскоре после этого SEC обнаружила наруше-
ния в финансовой отчетности компании Xerox за период 1997 - 2001 г., когда, поданным комиссии, аудитором компании была KPMG. Xerox была вынуждена объявить о том, что повторная подготовка отчетов заставит пересмотреть распределение более чем $2 млрд доходов, полученных в 1997 - 2000 гг.
За этим последовали аналогичные скандалы в Европе. Так, ряд претензий в сокрытии убытков был предъявлен французской медиа-компании Vivendi Universal, после чего ушел в отставку глава Vivendi Жан-Мария Месье. Одной из основных претензий к нему было то, что, занимаясь как основным бизнесом водоснабжением, в 2000 г. Vivendi была приобретена за $30 млрд компания Seagram, владевшая кинокомпанией Universal и звукозаписывающей студией Polygram, что привело к огромным убыткам.
Осенью прошлого года европейская комиссия оштрафовала немецкий автомобильный концерн Daimler-Chrysler на сумму в $65 млн за нарушение правил конкуренции, установленных ЕС по продаже легковых и грузовых автомобилей «Мерседес».
Продолжением корпоративных скандалов, банкротств и многомиллионных убытков и штрафов крупных корпораций стали претензии к аудиторским компаниям, которые их обслуживали. В результате скандала, разворачивающегося вокруг Enron, под сомнение поставлена репутация большинства наиболее крупных компаний, которые занимаются составлением отчетов и проверкой финансового состояния фирм. В крайне тяжелое положение попала компания Arthur Andersen, которая проводила аудит корпорации Enron и была уличена в манипулировании и уничтожении финансовых документов. Череда многомиллионных штрафов поставила вопрос о форме ее дальнейшего существования. Ряд претензий был также выдвинут к таким известным аудиторским компаниям, как KPMG, Ernst & Young и т.п.
В 2002 г. череда корпоративных скандалов затронула компьютерного лидера корпорацию IBM, которая в отчете за четвертый квартал 2001 г., несмотря на кризис, поразивший высокотехнологичную сферу, показала результаты, значительно превосходящие ожидаемые. Через месяц в New York Times по-явилась статья журналистки Гретхен Моргенсон (Gretchen Morgenson) о том, что IBM удалось обеспечить такие показатели за счет манипуляций с бухгалтерским балансом. При этом IBM продала компании JDS Uniphase свое подразделение, которое занималось разработкой трансиверов для сетей оптоволоконной связи. Претензия состояла в том, что
IBM, вероятно, отразила в балансе эту сделку не совсем так, как надо, в противном случае прибыль в расчете на акцию была бы на 12 центов меньше. IBM" не согласилась с утверждениями The New York Times, считая операцию вполне легитимной и ссылаясь на то, что аудитор - компания PricewaterhouseCoopers -одобрила финансовый отчет IBM.
Тем не менее в результате такой полемики произошло падение котировок IBM на 4,6%.
Летом 2002 г. Роберт Гордон (Robert S. Gordon), бывший директор по корпоративным финансам и бизнес-развитию компании Cisco Systems, был обвинен в совершении финансовых махинаций и инсайдерской торговле и признан виновным. По данным следствия, Роберт Гордон в период с 1997 по 2000 г. получил около $50 млн, введя в заблуждение свое руководство, и около $2,6 - за торговлю инсайдерской информацией. Вывод средств из компании бывший высокопоставленный руководитель осуществлял через несколько организованных им офшорных фирм.
Самым последним скандалом стал недавний суд в Париже, который наложил на Джорджа Сороса штраф в 2,2 млн евро за махинации с целью установления контроля над французским банком Société Generale в 1988 г. и использование внутренней информации. Тогда в рамках крупной спекулятивной операции группа инвесторов попыталась установить контроль над приватизированным за год до этого французским правительством банком Société Generale. Обвинение считает, что инвесторы, среди которых находится и Дж. Сорос, использовали конфиденциальную информацию. Подобная практика использования инсайдерской информации запрещена во Франции и карается тюремным заключением. Группе инвесторов не удалось установить контроль над банком, однако, они смогли «заработать» на операции более 11 млн евро. Сумма штрафа, наложенного на Дж. Сороса, равна прибыли, которую он, предположительно, получил от указанных махинаций с акциями Société Generale.
Одним из регулярных и наиболее ярких корпоративных скандалов является выявление незаконного политического финансирования. Федеральная избирательная комиссия США (Federal Election Comission) за несколько последних десятилетий возбудила около 1 700 только крупных дел о незаконном политическом финансировании, по которым виновные были приговорены кденежным штрафам в размере не менее $25 тыс. и (или) к лишению свободы.
Так, например, Federal Election Comission было выявлено, что Health Master Home Health Care Inc. и LippoBank California помогали материально губернатору Арканзаса Биллу Клинтону, баллотировавшемуся в президенты. Tyson Foods Inc. соответственно финансировали будущего клинтоновско-го министра сельского хозяйства Майка Эспи. Empire Sanitary Landfill, Gulf Oil Corp. и Aqua Leisure Industries оказывали финансовую помощь канзасскому сенатору Бобу Доулу, сопернику Клинтона в президентской гонке, и т.п.
При этом особенностью ситуации с корпоративными махинациями является то, что, например, в США за атаку спекулятивного характера против акций какой-нибудь американской корпорации инициирующей стороне могут быть предъявлены обвинения в попытке манипулирования рынком, что чревато серьезными последствиями, вплоть до уголовной ответственности. Однако аналогичные действия американской компании в другом регионе мира, например в Юго-Восточной Азии, не только не рассматриваются как преступные, но зачастую служат поводом для обвинения пострадавшей стороны в некомпетентности.
Нельзя сказать, что американские власти бездействуют - они тоже осваивают новые технологии. Например, SEC в марте 2000 г. ввела автоматическую систему слежения за веб-сайтами и онлайновыми досками объявлений с целью выявления и профилактики мошенничества и нелегальной деятельности. Еще одной мерой в борьбе с финансовыми преступлениями стало принятие 6 ноября 2001 г. Конгрессом США закона о создании единой компьютерной базы данных на основе информации, находящейся в распоряжении более чем 200 отдельных организаций, занимающихся контрольно-регулирующей деятельностью в области финансов.
Власти США любой ценой пытаются восстановить доверие инвесторов после серии громких скандалов вокруг крупнейших американских компаний, на махинациях которых инвесторы потеряли десятки миллиардов долларов.
В связи с тем, что крупномасштабные корпоративные махинации крайне негативно сказались на финансовом состоянии американской экономики, президент США Джордж Буш 30 июля 2002 г. подписал законопроект Сарбанеса-Оксли (Sarbanes-Oxley Act of 2002).
Цель данного нормативного акта состоит в том, чтобы защитить интересы инвесторов. Для этого вводятся более жесткие критерии, способ-
ствующие повышению точности и надежности корпоративной финансовой и бухгалтерской отчетности, а также предусматриваются более суровые наказания для аудиторов, должностных лиц, директоров компаний и других лиц, нарушающих закон, в том числе вводятся следующие требования:
• в компаниях должны быть созданы аудиторские комиссии, состоящие из независимых членов советов директоров. Один из членов такой комиссии обязательно должен быть экспертом в сфере финансов; при этом экспертом считается лицо, разбирающееся в бухгалтерской деятельности и в финансовых отчетах. На аудиторские комиссии возлагается ответственность за назначение, оплату услуг и надзор за деятельностью аудиторских фирм;
• аудиторским фирмам запрещено предоставлять компаниям, чью деятельность они проверяют, следующие услуги: ведение бухгалтерии; разработка или внедрение финансовых информационных систем; оценка стоимости; страховые услуги; аутсорсинг внутреннего аудита; оперативное управление; управление персоналом; инвестиционная деятельность; консультирование по юридическим вопросам;
• члены советов директоров не должны каким-либо образом преследовать служащих, которые сообщают членам советов о нарушениях в сфере бухгалтерской отчетности;
• директора не могут продавать, приобретать или передавать акции своей компании, которые они приобрели в связи с выполнением своих руководящих функций в периоды запрета на публикацию данных о ценных бумагах. Если директора нарушают это правило, они обязаны вернуть компании прибыли, полученные в результате подобной транзакции;
• любое лицо (в том числе и члены советов директоров), которое изменяет, уничтожает или укрывает документ с целью затруднить его использование для официальных разбирательств, может быть подвергнуто штрафу и/ или тюремному заключению сроком до 20 лет;
• SEC может своим решением отстранять должностных лиц и директоров компаний от выполнения их обязанностей, если поведение таких лиц «демонстрирует их непригодность для выполнения таких функций» или если эти лица нарушили какое-либо предписание государственных органов;
• SEC обязывает генеральных и финансовых директоров лично подписывать годовые и
квартальные отчеты, подтверждая тем самым их достоверность. Если в ходе проверки или расследования, проведенных после представления отчета, окажется, что данные должностные лица ввели инвесторов в заблуждение, они могут быть подвергнуты штрафу и/или тюремному заключению сроком до 25 лет;
• компаниям предложено принять «кодексы этического поведения» с описанием стандартов выполнения регулирующих норм и улаживания конфликтов интересов. Компания, не принявшая такой кодекс, должна указать причины этого;
• генеральные и финансовые директора обязаны информировать совет директоров о существенных недостатках механизмов внутреннего контроля, которые могут отрицательно отразиться на адекватности отчетов о финансовых показателях;
• квартальные и годовые отчеты должны содержать сведения обо «всех транзакциях, договоренностях, обязательствах и других взаимоотношениях», которые могут оказать влияние на функционирование компании и ее финансовое положение.
Руководители крупных корпораций должны будут каждый раз, посылая SEC свои бухгалтерские и финансовые отчетности, в письменной форме присягать, что предоставленные данные соответствуют реальному положению дел внутри компании. В случае обмана руководство корпораций будет нести уголовную ответственность. Это касается 947 крупнейших американских корпораций, чей доход в 2001 г. превысил $1,2 млрд.
Однако введение новых правил не сможет обеспечить полную безопасность инвесторов от обмана со стороны руководителей крупнейших корпораций. Так, например, не все корпорации, работающие на Нью-Йоркской фондовой бирже, имеют американское гражданство, что автоматически выводит их из-под действия вышеназванного дополнительного контроля SEC.
В качестве примера можно привести деятельность телекоммуникационных компаний Tyco и Global Crossing, которые зарегистрированы на Бермудских островах, но большую часть операций производят на территории США, включая работу на Нью-Йоркской фондовой бирже, а также нескольких крупных страховых компаний. Руководство этих компаний имеет полное право не присягать перед SEC, поскольку они зарегистрированы за пределами Соединенных Штатов Америки.
Иностранные инвесторы
Иностранные инвесторы
Иностранные инвесторы
Акция
Акция
| Акция
Акции Газпрома
Зарубежные корпоративные махинации затрагивают не только интересы зарубежных корпораций, но в последние годы и российских компаний. Наиболее яркой попыткой такой махинации была ситуация, произошедшая в начале 1997 г., с попыткой иностранной компании скупить акции Газпрома. При этом гонконгская группа «Риджент пасифик», со-вершая операции на грани закона, но не переходя за него, смогла обойти российские законодательные и корпоративные ограничения по распространению обращающихся на внутрирос-сийском рынке акций Газпрома за рубеж и предоставить иностранцам возможность вложить в них деньги на условиях, которые наносят прямой ущерб интересам самого Газпрома и российской экономики в целом. Схему этой операции «Риджент пасифик» автор приводит на рисунке.
Как видно на рисунке, гонконгская группа создала цепочку подставных компаний. Первым звеном стала офшорная компания на Каймановых островах, следующим - принадлежащая ей офшорная компания на Кипре, которая, в свою очередь, владеет российской компанией - резидентом. Именно российская компания и приобрела акции Газпрома и, физически не передавая их за границу, а оставив их в России, выпустила сертификаты и передала их по цепочке. Под эти сертификаты были привлечены деньги иностранных инвесторов, которые затем должны были на них получить дивиденды от акций Газпрома. При этом, по форме не нарушая закона, на деле эта операция нарушала ограничения на переход акций Газпрома за рубеж, в связи с тем, что на российском внутреннем рынке они стоили в несколько раз ниже, чем за рубежом. Тем самым был бы нанесен серьезный финансовый ущерб Газпрому в связи с неуправляемым изменением конъюнктуры цен на обращающиеся за рубежом его акции, а также обшей финансовой стратегии крупнейших предприятий российской экономики по привлечению средств из-за рубежа.
Аналогичные описанным выше ситуации все
Риджент пасифик
Получение дивидендов
Вложение средств
Управление компанией 1
Офшорная компания на Каймановых островах
Движеши средств
Передача
сертификата
Дочерняя офшорная компания на Кипре
Скупка акций у мелких инвесторов
Движение средств
X
Передача!
Дочерняя российская
сертификата
т-—
компания
Передача акций компании
Акция 1
Акция
Депонирование акции в России
Рис. 1. Схема сокрытия скупки акций Газпрома иностранной компанией
больше привлекают внимание государственных органов России.
Так, недавно ФКЦБ приостановила лицензию одного из крупнейших российских брокеров, «Алор-Инвест«, заподозрив его в манипулировании ценами. Основанием санкций была необходимость выяснения того, что компания совершала в секции срочного рынка ММВБ взаимные сделки по продаже и покупке фьючерсных контрактов на обыкновенные акции РАО «ЕЭС России», то есть «Алор-Инвест» рассматривалась на предмет продавца и покупателя одновременно одних и тех же фьючерсов на акции РАО ЕЭС по примерно одинаковым ценам.
Как видно из приведенных выше примеров, за рубежом накоплен большой опыт как совершения корпоративных махинаций, так и борьбы с ними. Мероприятия американского правительства по повышению степени контроля за финансовыми операциями и бухгалтерской отчетностью крупных корпораций чрезвычайно интересны и, на взгляд автора, заслуживают применения в российской практике.
Таким образом, анализируя зарубежный опыт борьбы с условиями, порождающими возможность крупномасштабных корпоративных махинаций, можно сделать вывод о том, что повышение открытости российской экономики должно носить постепенный характер, а снятие экономических и юридических ограничений на операции с финансовыми и материальными ресурсами должно сопровождаться адекватными мерами повышения степени государственного и корпоративного контроля.
