CC BY
45
13 (55) - 2011
Финансовый менеджмент
УДК 336.63
к вопросу о структуре капитала акционерного общества в системе финансового менеджмента
г. к. танрывердиева,
аспирант кафедры бухгалтерского учета и аудита E-mail: [email protected] Азербайджанский государственный экономический университет
В статье проанализированы современные условия развития финансового менеджмента на предприятии. Рассматривается ценность учетной информации о предпринимательской деятельности предприятия и основные подходы к оценке эффективности делового решения на основе этой информационной базы. Предложены основные направления совершенствования анализа источников финансирования деятельности предприятия и альтернативные варианты формирования капитала.
Ключевые слова: финансовый, менеджмент, учетный, информация, приватизация, капитал, предприятие, рентабельность, предпринимательская деятельность, предпринимательский риск.
Реализация программы оздоровления экономики страны на основе рыночных отношений предполагает необходимость и повышение роли преимущественного развития финансового менеджмента на уровне предприятия. Если этот процесс определить как систему стратегического и тактического управления капиталом, то центральной функцией бухгалтерского учета и анализа хозяйственной деятельности выступает контроль за рациональным и эффективным использованием финансовых ресурсов предприятия.
Ценность учетной информации о предпринимательской деятельности определяется уровнем эффективности ее использования в принятии управленческих решений, определяющих рыночную стратегию и тактику предприятия. Бухгалтерский
учет подчинен диагностике и проектированию мероприятий, способствующих улучшению экономического благополучия фирмы.
Чтобы учетная информация могла стать важным мобилизирующим началом в поиске и реализации резервов улучшения финансового состояния предприятия, она должна динамично совершенствоваться с точки зрения содержательности, полезности, достоверности и аналитичности, с позиции внешнего по отношению к предприятию пользователя информации. Содержание и форма представления публикуемой финансовой отчетности должны раскрывать предельно допустимый и достоверный объем учетной информации о деятельности хозяйствующего субъекта.
Развитие процесса приватизации собственности и создания акционерного общества выдвигает в настоящее время ряд новых проблем, связанных с оценкой стоимости приватизируемого имущества, анализом структуры капитала предприятия. Для успешной работы предприятия необходима объективная публичная отчетность, по которой можно было бы адекватно оценить ликвидность, рентабельность предприятия, его финансовую устойчивость и ряд других качественных показателей, характеризующих конечные результаты деятельности хозяйствующего субъекта.
Совершенствование финансового учета и отчетности обеспечивает развитие экономического
Финансовый менеджмент
13 (55) - 2011
анализа. В современной практике хозяйствования данный процесс представлен прежде всего в разделении анализа хозяйственной деятельности предприятия на внешний и внутренний, в определении стратегической цели и тактических задач, присущих каждому из них.
Внешний анализ, базируясь на публикуемых отчетных данных, связан с вопросами оценки рентабельности предприятий, интенсивности использования капитала, финансового положения в целом. По его результатам в итоге устанавливаются взаимоотношения хозяйствующего субъекта с акционерами, кредиторами, налоговыми и другими государственными органами, положение предприятия в отрасли и национальной экономике, престиж в мире бизнеса [3, с. 494—497].
Внутренний анализ использует всю достоверную информацию о состоянии дел предприятия с необходимой степенью аналитичности оценочных показателей, доступную только ограниченному кругу управленческого персонала предприятия. По широте охвата задач внутренний анализ вплотную занимается изучением совокупного механизма достижения предприятием главной цели — получения максимальной прибыли, максимизации акционерного благосостояния. Результаты внутреннего анализа используются менеджерами предприятия для управленческих решений; они являются коммерческой тайной, поскольку в конечном счете выступают важнейшим средством конкурентной борьбы между товаропроизводителями в условиях современного развития монополистического капитала.
Задачи внешнего анализа определяются интересами пользователей публикуемых отчетных данных. Содержание финансовой отчетности акционерных обществ прежде всего адресуется акционерам. Собственники акций хотят быть уверенными в надежности своих вложений в капитал предприятия, их интересует прочность его финансового положения, перспективы развития; они проявляют большую озабоченность рентабельностью предпринимательской деятельности и дивидендной политикой руководства предприятия.
К данной группе пользователей учетной информации близки держатели облигаций, выпускаемых акционерным обществом; банки и финансовые институты, кредитующие предприятие. Эту категорию пользователей интересует оценка перспектив возврата инвестиционных средств, гарантия погашения предприятием долгосрочных займов и вероятность получения ожидаемых доходов.
Налоговые органы по данным публикуемой финансовой отчетности стремятся получить сведения об имущественном состоянии предприятия и слагаемых результата его работы. Особо тщательными в оценке финансового положения, платежеспособности, уровня рентабельности и перспектив развития предприятия должны стать фондовые биржи. Поскольку цена на акции и облигации зависит от перспективы деятельности акционерных обществ, рынок ценных бумаг оказывает значительное влияние на их деятельность [1, с. 62-64].
Таким образом, различие критериев оценки финансового положения предприятия проявляется в фокусировке преследуемых целей, поскольку результаты предпринимательства являются следствием взаимодействия множества различных факторов, имеющих прямые или косвенные взаимосвязи, а следовательно, в той или иной мере оказывающих большее или меньшее влияние на итоговые финансовые результаты.
В условиях рыночной экономики конечной целью анализа финансовой отчетности стало определение круга задач, решение которых позволяет заинтересованным лицам принимать управленческие решения на основе оценки текущего финансового положения и деятельности предприятия в предшествующие годы, а также его потенциальных возможностей в перспективе.
Особенностью современного этапа развития теории анализа является перенос центра тяжести на качественные показатели, характеризующие конечные результаты хозяйствования, и выявление взаимосвязей и взаимозависимостей между ними. Более того, цель анализа финансового состояния предприятия состоит не только и не столько в определении совокупности показателей, отражающих наличие, размещение и использование финансовых ресурсов предприятия, - результаты анализа должны отражать наиболее слабые позиции в финансовом состоянии данного предприятия с указанием конкретных направлений при их удалении.
Ныне среди экономистов отсутствует единство мнений о количестве и качестве оценочных показателей финансового состояния предприятия. Однако общепризнанна необходимость сочетания универсальных методов и приемов анализа с особыми показателями, специфичными для конкретного предприятия, и целей конкретного потребителя результатов анализа [6, с. 26-28].
Любое управленческое решение в конечном счете преследует цель приращения капитала. Воз-
13 (55) - 2011
Финансовый менеджмент
никающие противоречия между сроками и денежной оценкой авансированных средств и будущих экономических выгод финансовый менеджер разрешает путем использования данных бухгалтерского учета о структуре источников финансирования, их текущей стоимости, уровне доходности от альтернативных инвестиционных проектов на рынке капитала, а также об ожидаемых величинах экономического дохода, распределенных во времени.
Такой подход к оценке эффективности делового решения объективно формируется из концепции текущей стоимости: сумма авансируемых в хозяйственный оборот средств покрывается за счет накопленных в предыдущий период и должна быть восстановлена за счет будущего прироста чистого капитала. В этом заинтересованы собственники предприятия, ссудодатели, кредиторы, держатели облигаций, акционеры, другие действительные и потенциальные инвесторы предприятия.
В финансовом менеджменте принцип приращения капитала необходимо сочетать с принципом осторожности. Руководствуясь последним для избегания отрицательного влияния резких конъюнктурных колебаний рынка на экономическое положение предприятия, следует размещать капитал таким образом, чтобы разнонаправленные и разнохарактерные тенденции роста доходности от инвестирования в различные сферы бизнеса взаимно погашались, либо чтобы доминировал рост совокупной доходности всех активов предприятия. Поэтому принципы исторической оценки активов и обязательств, логичные и правомерные с позиции предприятия, могут оказаться недостаточно объективными с точки зрения рыночной инфраструктуры в целом. Акционеры и инвесторы больше склонны доверять рыночным оценкам реального капитала предприятия, а не его «книжной стоимости» (фактический стоимости приобретения активов), т. е. опосредованным оценкам конъюнктуры рынка [2, с. 127—130].
Таким образом, концепция предпринимательского риска определяет зависимость точности роста ожидаемого дохода на основе фактических учетных данных об авансированном капитале от неопределенности экономических событий в будущем. Текущий анализ финансового состояния предприятия на основе совокупности коэффициентов и составление отчетов о формировании, динамике капитала и потоках денежных наличных средств представляют те необходимые этапы последующей управленческой деятельности, на базе которых в
системе финансового менеджмента дается оценка экономической жизнеспособности предприятия [5, с. 89-91].
Полнота решения задач анализа в значительной степени зависит от наличия информационной базы и достоверности составляющих сведений. В свете совершенствования отечественной методологии бухгалтерского учета публикуемая финансовая отчетность должна раскрывать структуры капитала, имущества и их взаимосвязь применительно к конкретному предприятию.
Таким образом, баланс и отчет о финансовых результатах рассматриваются в составе финансовой отчетности как первооснова дальнейших экономических расчетов для решения управления финансовыми ресурсами предприятия. Однако наличие различных категорий пользователей аналитического материала предъявляет дополнительные требования к дифференциации аналитических оценок, выполняемых на основе имеющихся источников информации и выведенных на их базе производных аналитических показателей.
Управление финансовыми ресурсами в рыночных условиях хозяйствования, изменения в содержании и составе пассивов предприятия привели к новым задачам и направлениям совершенствования анализа структуры источников финансирования деятельности и альтернативных вариантов формирования капитала. Широкое развитие акционерной организационно-правовой формы собственности обусловливает необходимость разработки методики оценки структуры капитала акционерных обществ.
Если для государственного предприятия само деление обязательств по принципу собственных и заемных средств в значительной степени носило формально-условный характер, то в настоящее время в оценке структуры источников формирования имущества предприятия заинтересованы как внутренние, так и внешние пользователи учетной информации [4, с. 81-91].
В соответствии с этим различны подходы к анализу. Внешний пользователь в лице кредиторов оценивает изменение доли собственных средств в общей сумме источников средств с точки зрения финансового рынка при заключении сделок, договоров. Изучение структуры капитала позволяет стороннему наблюдателю судить о масштабах расширения деятельности предприятий или причинах ее сокращения. Внутрифирменная оценка динамики капитала ориентируется на необходимость оперативного управления финансовыми
Финансовый менеджмент
13 (55) - 2011
ресурсами, определения оптимальных объемов и источников привлечения средств.
Внутренний анализ структуры источников имущества связан с оценкой альтернативных вариантов финансирования деятельности предприятия. Основными критериями выбора тут являются степень риска, стоимость того или иного источника финансирования, условия его использования, срок возврата.
Задача обеспечения рационального соотношения собственного и привлеченного капитала не имеет однозначного ответа и решается исходя из конкретных экономических условий и принятой на предприятии финансовой стратегии. Вместе с тем в системе управления финансовыми ресурсами обусловлена необходимость реальной оценки структуры капитала для принятия эффективного решения по оптимизации его приращения в будущем.
Автоматизация аналитической работы в современной системе управления предприятием может быть реализована в трех направлениях:
1) приобретение типовых программных комплексов экономической направленности у специализированных фирм-разработчиков;
2) создание индивидуального программного обеспечения в соответствии с конкретными задачами аналитиков предприятия, реализованного силами своих программистов;
3) самостоятельное моделирование специалистами-аналитиками финансово-экономических задач на базе пакетов прикладных программ без посредничества программистов предприятия. Азербайджанский рынок аналитических программ для финансовых институтов по западным меркам пока невелик и находится в настоящее время на стадии развития.
Не умаляя достоинств данных программных комплексов, следует отметить, что по объему задач, решаемых в системе заданных оценочных показателей, уровню унификаций, требованиям к вычислительной технике и дополнительному программному обеспечению они рассчитаны на крупные финансовые институты (банки, страховые, инвестиционные компании, крупномасштаб-
ные акционерные общества), которые используют стандартные приемы анализа для множества своих клиентов.
Разработка собственного программного обеспечения автоматизированной обработки аналитической информации ограничивается потребностями внутрифирменного управления. Спектр решаемых задач определяется множеством индивидуальных для предприятия критериев оценки и целевой направленностью развития внутрифирменного анализа хозяйственной деятельности.
Максимальный эффект от создания собственного программного обеспечения может быть достигнут при условии оптимального взаимодействия специалистов по программированию и аналитиков управленческого аппарата предприятия, при соответствии технических характеристик оборудования интеллектуальным возможностям пользователя, а также установлении оптимальных темпов работы, объема и содержания обрабатываемой информации.
Список литературы
1. Ковалёв В. В. Аренда: право, учет, анализ, налогообложение. М., Финансы и статистика, 2000. 272 с.
2. Крейнина М. Н. Анализ финансового состояния и инвестиционной привлекательности акционерных обществ в промышленности, строительстве и торговле. М.: АО «ДИС», «МВ-Центр», 1994. 256 с.
3. Маршал Джон Ф, Бансалл Випул К. Финансовая инженерия: полное руководство по финансовым нововведениям / пер. с англ. М.: Инфра-М, 1998. 784 с.
4. Ольшанникова Н. И. Финансовые ковенанты как механизм мониторинга заемщика // Банковское кредитование. 2009. № 2.
5. Первозванский А. А., Первозванская Т. Н. Финансовый рынок: расчет и риск. М. : Инфра-М, 1994. 192 с.
6. Платонов Ю. А. Об учете собственного капитала и расчетов с акционерами // Бухгалтерский учет. 1995. № 1.
вниманию кредитных и страховых организаций !
Предлагаем публикацию годовой и квартальной отчетности.
Стоимость одной публикации — 6 000 рублей (НДС не облагается) за две журнальные страницы формата А4.
Тел./факс: (495) 721-85-75 [email protected]
