CC BY
131
Курбанова Фируза Алиджановна,
старший преподаватель кафедры финансов, анализа и статистики ХГУ имени акад. Б. Гафурова
К ВОПРОСУ ИЗУЧЕНИЯ СУЩНОСТИ И РОЛИ ФИНАНСОВОГО РЫНКА В УСЛОВИЯХ ПЕРЕХОДНОЙ ЭКОНОМИКИ
С первого дня реализации трансформационных преобразований в странах постсоциалистического пространства, в том числе в суверенном Таджикистане, ориентиром развития являлось построение социально-ориентированной рыночной экономики. Здесь базисом трансформации экономики выступали научные идеи и теоретические положения ученых-экономистов мира. Как известно, теоретически экономика называется рыночной тогда, когда в ней имеются такие элементы, как: частная собственность; свободное ценообразование; свобода выбора и предпринимательства; конкуренция; ограниченная роль государства [1, 47].
Согласно теоретическим постулатам, наибольшая эффективность рыночной экономики достигается только при полном соблюдении принципа минимальных ограничений государственного вмешательства, иными словами, если рынок действует по собственным объективным законам. Хотя общепризнано, что в мировой экономике нет стран с чистой рыночной экономикой и никогда даже не существовало. Это говорит о том, что все элементы рынка, как предусмотрено в теоретических положениях, не удается реализовать на практике в полном содержании и составе. Экономика почти всех стран на настоящем этапе развития мировой экономики, скорее всего, смешанная экономика, где государственный и частный сектор успешно сосуществуют. Тем не менее, во всех странах развитого и развивающегося мира, в частности в странах переходного периода, доминируют отношения, основанные на рыночных механизмах.
Согласно опыту стран мира и теоретическим положениям, имеющимся в современной экономической литературе, важную роль в обеспечении стабильности экономики в условиях рынка играют сформированность и успешное функционирование отдельных обособленных, но взаимосвязанных между собой рынков, то есть рынка потребительских товаров, средств производства, трудовых ресурсов, финансовых рынков и других. Теоретически они являются составляющими компонентами рыночной экономики. Наверно, все знают ответ на вопрос, насколько эффективно функционировали или функционируют сейчас отмеченные виды рынков в переходной экономике Таджикистана. Товарные рынки находились в 90-х годах в зачаточном состоянии, но в последние годы, хоть и с некоторыми упущениями, но сформировались. На начальной стадии реформ финансовые, валютные, денежные рынки и рынок рабочей силы как таковые вообще отсутствовали, а сейчас находятся
на стадии становления, в то время как они призваны быть основными устоями рынка и сыграть ключевую роль в обеспечении макроэкономической стабильности.
Иными словами, теория и практика рынка гласят, что эффективность рыночных механизмов достигается в полном смысле слова только тогда, когда в экономике вся совокупность отдельных рынков сформирована как подобает и действует согласно принципам рыночных отношений. В национальной экономике, несмотря на то, что прошёл уже 21 год с начала рыночных преобразований, отсталость или слаборазвитость некоторых отдельных рынков пока сохраняется. Однако не следует упускать из виду то, что за этот период мы добились больших положительных продвижений в решении этого вопроса. В частности, хотя и не на желаемом уровне, но функционируют: рынок потребительских товаров, средств производства, а также частично рынок рабочей силы, валютные и кредитные рынки. Но в плане успешной реализации рыночных преобразований их деятельность пока явно не удовлетворяет современным требованиям отечественного рынка. Следовательно, отсюда вытекает вывод, что недоразвитость отдельных обособленных отраслевых рынков также играет важную роль в продвижении рыночных реформ и достижении устойчивых темпов экономического роста.
В рамках одной статьи нельзя рассматривать все виды рынков, поэтому здесь нами предпринята попытка исследования только финансового рынка, поскольку он для нас является предметом изучения.
Однако, как известно, вначале нам необходимо определиться в дефинициях и понятиях, используемых в данном исследовании. Это позволяет правильно определить контуры научного исследования и выявить проблемы, имеющиеся в национальной экономике Таджикистана.
Ради справедливости следует отметить, что в экономической литературе существует достаточно много подходов к определению сущности финансового рынка. Здесь хотелось бы привести некоторые наиболее популярные в экономической науке трактовки финансового рынка. Один из зарубежных ученых -экономистов, Эдвин Дж. Долан, отметил, что «финансовые рынки - рыночные институты, являющиеся каналами для потока денежных средств от тех, кто сберегает, к тем, кто занимает» [2, 25]. На наш взгляд, в данном определении за основу взята только перераспределительная функция финансов, в то же время другие аспекты функционирования финансов не приняты во внимание. Однако хотелось бы отметить, что такой подход считается правильным с точки зрения того, что посредством анализа данной функции можно выявить степень влияния финансового рынка на состояние и развитие различных отраслей народного хозяйства реального сектора экономики. Примерно такой же точки зрения придерживаются и некоторые российские ученые - экономисты. В частности, по мнению Ф. Мишкина: «Финансовый рынок - это рынок, на котором происходит перекачка средств от тех людей, у которых наблюдается избыток средств, к тем, у кого их не хватает» [3, 24]. Эта же идея в более общем и емком определении дана и другим российским ученым - экономистом, М. Ю. Алексеевым. Он считает, что «финансовый рынок - это рынок, обеспечивающий распределение денежных средств между участниками экономических отношений» [4, 44]. Хотя отмеченные
трактовки являются верными, но, на наш взгляд, однобокими, поскольку в них другие аспекты деятельности финансового рынка не приняты во внимание. Однако следует подчеркнуть, что все приведенные точки зрении не отрицают друг друга, а взаимодополняют и обогащают экономическое содержание трактовок финансового рынка. В данном контексте изучение всех функций финансового рынка позволяет более полно охарактеризовать его содержание, так как в реализации своих функций оно находит свое воплощение в экономической жизни общества. В экономической литературе определение сущности и функций финансового рынка является предметом дискуссий. Например, в своей работе лауреат Нобелевской премии Дж. Стиглиц к функциям финансового рынка отнес следующие: 1) передачу ресурсов (капитала) от сберегающих агентов к заемщикам и инвесторам; 2) агломерацию капитала, поскольку проекты требуют больше капитала, чем может быть у одного или группы сберегающих агентов; 3) отбор проектов; 4) мониторинг использования средств по проекту; 5) обеспечение выполнения контрактов (возврата); 6) передачу, разделение, агрегирование рисков; 7) диверсификацию рисков [5, 9-10].
В последние годы среди зарубежных ученых превалирует мнение о том, что функции финансового рынка включают в себя: обслуживание трансакций в экономике; мобилизацию сбережений; распределение инвестиционных ресурсов; обеспечение страхования, разделения и диверсификации рисков; укрепление корпоративного контроля [6, 15-16].
Российский ученый - экономист И.Т. Балабанов, обобщая различные идеи по определению функций финансового рынка, в своей книге отметил: «Функциями финансового рынка являются: реализация стоимости и потребительной стоимости, заключенной в финансовых активах; организация процесса доведения финансовых активов до потребителей (покупателей, вкладчиков); финансовое обеспечение процессов инвестирования и потребления; воздействие на денежное обращение» [7, 32-33].
Таких подходов можно привести достаточно много, но отмеченные, на наш взгляд, доказывают мысль о том, что функции финансовых рынков могут быть описаны многообразно. Однако логично предположить, что в основном функции финансового рынка кроются в аккумуляции, распределении, перераспределении финансовых ресурсов, обслуживании реального сектора экономики и информационной функции. Качество и содержание реализации функций финансового рынка в переходной экономике Таджикистана будет объектом наших дальнейших исследований, а здесь нам хотелось бы сказать несколько слов о проблемах, имеющих место в отечественном финансовом секторе.
После распада командно - административной экономики перед странами пост-социалистического пространства, в том числе перед Таджикистаном, в аспекте построения рыночной экономики встали в основном две крупные задачи: формирование новых форм собственности, адекватных рыночным отношениям, и возрождение и развитие новых источников финансирования социально-экономических процессов в обществе. В каждой отдельной стране переходного периода эти задачи решались и решаются разными способами, исходя из специфики каждой страны. Однако во всех этих странах по мере более глубокого продвижения рыночных реформ стало оче-
видным, что без наличия эффективной системы финансовых отношений преобразования институциональных изменений сопровождаются многими негативными последствиями. Говоря иначе, становление финансового рынка происходило с разными уровнями эффективности, например в Таджикистане в первое десятилетие реализации рыночных реформ в финансовом секторе наиболее очевидными были следующие проблемы:
- относительно высокий уровень инфляции;
- повсеместная нехватка финансовых ресурсов, обуславливающих кризис неплатежей и усиление бартеризации в экономике;
- низкий уровень финансового посредничества;
- узкий набор оказания финансовых услуг;
- неразвитость финансово-кредитных институтов;
- зависимость отечественной денежной системы от внешнего мира, особенно от денежно-кредитной политики России.
На текущем этапе развития, мы считаем, вряд ли есть необходимость перечислять все предпосылки, которые определяли необходимость развития собственного финансового сектора в отечественной экономике. Поскольку в конце 90-х годов прошлого столетия большинство вышеперечисленных проблем нашло положительное решение. В частности, с вводом в мае 1995 году сначала собственной национальной валюты - таджикского рубла и переходом в октябре 2000 года на новую валюту - сомони, Таджикистан завершил создание собственной денежной системы и тем самым полностью преодолел зависимость от других стран. Это, в свою очередь, позволило решить и другие проблемы: кризис неплатежей и бартеризацию, снижение уровня инфляции до умеренных уровней и т.д. Однако все они наложили свой отпечаток на общие проблемы перехода от одной системы к другой. Это выражается в том, что часть проблем финансовых отношений начального этапа рыночных реформ существует и по настоящее время, кроме того, в связи с углублением рыночных реформ и глобализацией мировой экономики к ним добавляются еще и новые проблемы. Поэтому на текущем этапе развития Таджикистана формирование гибкой, адекватной новым условиям и действующей системы институтов финансового рынка является главной задачей. Это, на наш взгляд, является одной из важнейших задач государственной экономической политики и стратегии развития экономики Таджикистана.
При разработке экономической политики основной ориентир должен быть направлен на решение проблем, существующих в финансовом секторе экономики республики. К таким проблемам можно отнести:
- нехватку внешнего и внутреннего финансирования для развития реального сектора экономики;
- трудность доступа к кредиту субъектов малого и среднего бизнеса;
- размещение свободных денежных средств субъектов экономики можно только в банках, и нигде кроме них, из-за отсутствия рынка ценных бумаг;
- неудовлетворенность потребности народного хозяйства в долгосрочных кредитах и финансировании;
- неразвитость рыночной инфраструктуры, что обычно выражается в торможении новых хозяйственных отношений;
- неудовлетворенность финансовых потребностей инвестиционных проектов и проблему доступа к рисковому финансированию;
- низкую конкурентоспособность большинства отечественных товаропроизводителей, нуждающихся во внешнем финансировании.
Не снижая значения перечисленных выше проблем, имеющихся в финансовом секторе страны, стоит отметить, что в формировании новых финансовых отношений необходимо развивать все финансовые институты рынка. Поскольку опыт всех стран с переходной экономикой показывает, что успех реализации рыночных реформ во многом зависит от наличия налаженных систем взаимных обслуживающих форм финансовых взаимоотношений. Говоря иначе, неразвитость финансового рынка сдерживает внутренние и внешние инвестиции в реальный сектор экономики. В конечном счете данное состояние может привести к продолжительной стагнации производства и сужению воспроизводства. Обратной реакцией на это явление может стать углубление кризисных явлений на самом финансовом рынке. В данном контексте следует отметить, что в мировой экономической практике наличие тесной связи между уровнем развития финансовой системы и интенсивностью экономического развития считается давно признанным фактом.
Таким образом, развитая система финансового рынка обеспечивает благоприятную возможность для развития всех отраслей и секторов экономики, существенно активизирует процесс выхода на рынок новых, более предприимчивых субъектов, создает равные условия для конкуренции и тем самым может сыграть важную роль в обеспечении устойчивых темпов экономического роста.
Следовательно, в период трансформации экономики Таджикистана к рыночным условиям хозяйствования, осознавая роль финансовых рынков в плане расширения возможностей финансирования, необходимо принять все возможные меры по их формированию и развитию. Это обязывает уполномоченные государственные структуры, занимающиеся разработкой стратегии развития страны, уделять также особое внимание вопросам развития всех составляющих компонентов финансового рынка на долгосрочную перспективу.
Список использованной литературы
1. Алексеев М. Ю. Рынок ценных бумаг. - М.: Финансы и статистика, 1992 .
2. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента. - М. : Финансы и статистика. 2000.
3. Joseph Stiglitz "Financial Systems for Eastern Europe”s Emerging Democracies”, ICS press, San Francisco, Cal., US, 1993.
4. Самуэльсон Пол. А., Вильям Д. Нордхаус. Экономика: Пер. с англ. - М.: Бином, Лаборатория базовых знаний, 1997.
5. Мишкин Ф. Экономическая теория денег, банковского дела и финансовых рынков. -М.: Финансы и статистика. 1995.
6. Fazzari S., Hubbard G., Petersen B., Financing constraints and corporate investment, Brooking Paper on Economic Activity, 19, 1988.
7. Долан Эдвин Дж. Экономикс. - М.: Лазурь, 1994.
Ф.А. Курбонова
К вопросу изучения сущности и роли финансового рынка
в условиях переходной экономики
Ключевые слова: финансовый рынок, функции финансового рынка, роль и значение финансов, проблемы развития финансового рынка, рыночная инфраструктура, финансовые услуги, финансово-кредитные институты
В данной статье рассматриваются вопросы становления и развития финансового рынка в переходной экономике Таджикистана. При этом приведены аргументы о необходимости развития финансового рынка. В данном контексте уточнена сущность финансового рынка и раскрыто содержание его функций в современных условиях. На основе анализа выявлены наиболее существенные проблемы, имеющие место в финансовом секторе национального хозяйства. Предложены подходы к разрешению проблем в плане формирования финансового рынка в экономике Таджикистана.
F.A. Kurbanova
On the Issue of the Exploration in Regard to Essence and Role of Financial Market under
the Conditions of Transitive Economy
Key words: financial market, functions of financial market, role and importance of finances, problem offinancial market development, financial services, fnance-credit institutes, financial mediation
The article dwells on the issues of the formation and development of financial market under the conditions of transitive economy. Hereby, the arguments concerned with the necessity of financial market development have been adduced. In the context presented the author specifies the essence offinancial market and discloses the content of its functions under modern conditions. On the basis of the analysis she elicits the most essential problems arising in the financial sector of the national economy. Approaches to the solution of the problem in the aspect offinancial market formation in Tajikistan economy have been suggested.
