Финансовые риски реализации инвестиционных проектов в наукоемких отраслях промышленности Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

РАЗДЕЛ IV. ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ

И.Ю. Барабанова

ФИНАНСОВЫЕ РИСКИ РЕАЛИЗАЦИИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ В НАУКОЕМКИХ ОТРАСЛЯХ ПРОМЫШЛЕННОСТИ

Ключевые слова: инвестиционный риск, финансовая реализуемость инвестиционного проекта, наукоемкая отрасль промышленности, риск ликвидности, дополнительное финансирование.

Необходимым условием стабильного функционирования и развития экономики является эффективная инвестиционная политика, ведущая к увеличению объемов производства, росту национального дохода, развитию различных отраслей и предприятий. Особое значение в современных экономических условиях приобретает развитие наукоемкого производства, позволяющего отойти от сырьевой модели развития отечественной экономики. Уровень развития науки во многом определяет эффективность экономической деятельности, обороноспособность, духовную и политическую культуру населения страны. К наукоемким производствам традиционно относятся те, которые обеспечивают получение нового качества продукции, развитие технологий ее изготовления, преобразование средств производства, труда, форм организации и управления, что в конечном счете приводит к повышению конкурентоспособности товаров, предприятий и государства в целом [1].

Высокая стоимость и потенциальная коммерческая ценность производства новой наукоемкой продукции заставляет все страны самым внимательным образом относиться не только к выбору научных приоритетов и механизмов их реализации, но и к самому процессу реализации научных разработок, начиная со стадии генерации идей, и заканчивая стадией рыночного сопровождения готового продукта. Для наукоемкого предприятия процесс реализации инвестиционных проектов по созданию новой продукции и модернизации основных фондов требует постоянного внимания и приоритетного контроля за его исполнением. Особенностью инвестиционных проектов, реализуемых в наукоемких отраслях промышленности, является их высокая стоимость и длительность реализации, что порождает обоснованные данной спецификой инвестиционные риски. Особенный интерес вызывают финансовые риски, связанные с управлением финансовыми потоками проекта, так как в условиях рыночной экономики управление финансовыми потоками неразрывно связано с многочисленными рисками [2].

Инвестиционная деятельность во всех формах и видах сопряжена с риском. Инвестиционный риск - это вероятность возникновения непредвиденных финансовых потерь в ситуации неопределенности условий инвестирования. Влияние рисков финансовых потоков на результаты деятельности предприятия очень велико. Поэтому выделение основных рисков финансовых потоков, их классификация, а также методика оценки и способы устранения и/или минимизации их влияния являются обязательными элементами системы управления финансовыми потоками предприятия. В общем случае финансовым риском инвестиционного проекта можно назвать

© И.Ю. Барабанова, 2013.

вероятность возникновения неблагоприятных последствий в форме уменьшения входящих и увеличения исходящих денежных потоков в ситуации неопределенности условий осуществления инвестиционного проекта, ведущих к негативному изменению финансового положения предприятия и невозможности эффективного завершения инвестиционного проекта, а в крайнем случае, - угрозе банкротства предприятия в целом.

В основу построения классификации рисков наукоемких производстввозможно принять формирование гипотезы о факторах рисков, то есть о тех обстоятельствах, субъектах или процессах, которые могут сдерживать развитие предприятия, создавать условия отклонения от поставленной цели. Факторы риска можно рассматривать как предпосылки наступления рискового события. В качестве групп факторов рисков наукоемкого производства в современных условиях функционирования могут быть названы:

• дефицит или сложности с привлечением финансирования;

• дефицит высококвалифицированных кадров и сложность их мотивации;

• организация сбыта продукции;

• организационные аспекты создания и функционирования наукоемкого предприятия;

• особенности производственного цикла;

• несовершенство нормативного регулирования.

Из всех видов предприятий наукоемкие предприятия наиболее уязвимы, так как наукоемкая сфера отличается высокой стоимостью и длительностью обеспечивающих НИОКР, использованием дорогостоящего оборудования, длительностью производственного цикла, сильной зависимостью от соисполнителей и поставщиков, необходимостью и высокой стоимостью защиты интеллектуальной собственности и сложностью прогноза рынка.[5]

Финансовые риски, непосредственно возникающие в ходе реализации инвестиционных проектов, также можно классифицировать в зависимости от вида деятельности предприятия, а именно:

• операционной, т.е. текущей, основной деятельности предприятия;

• финансовой деятельности, связанной с привлечением и размещением финансовых ресурсов на краткосрочной основе, а также с выполнением краткосрочных финансовых обязательств;

• инвестиционной деятельности, связанной с привлечением и размещением капитала на долгосрочной основе, осуществлением инвестиций и капитальных вложений.[2]

Общий финансовый риск реализации инвестиционного проекта является сложным, его можно разделить на ряд простых рисков. В ходе реализации предприятием инвестиционных проектов, вплоть до стадии выхода на рынок с готовой к реализации продукцией, основную роль играют финансовые риски инвестиционной и финансовой деятельности. К ним можно отнести:

Инвестиционную деятельность: инвестиционный риск, инфляционный риск, риск снижения финансовой устойчивости, риск неплатежеспособности, риск ликвидности;

Финансовую деятельность: кредитный инвестиционный риск, процентный риск, депозитный риск, инфляционный риск.

Рассмотрим виды рисков и их роль в успешном завершении инвестиционного проекта более подробно. По инвестиционной деятельности:

Инвестиционный риск - риск возможного возникновения денежных потерь в процессе осуществления инвестиционной деятельности предприятия.

Инфляционный риск - риск изменения денежных потоков, обслуживающих инвестиционные проекты, в условиях инфляции.

Риск снижения финансовой устойчивости - этот риск генерируется несовершенством структуры инвестируемого капитала (чрезмерной долей используемых заемныхсредств)порождающимнесбалансированностьположительногоиотрицательного денежного потока.

Риск неплатежеспособности - генерируется снижением уровня ликвидности оборотных активов, порождающим разбалансированность положительных и отрицательных денежных потоков по инвестиционному проекту во времени.

По финансовой деятельности:

Риск банкротства представляет собой опасность в результате неправильного выбора способа вложения капитала, полной потери предпринимателем собственного капитала и неспособности его рассчитываться по взятым на себя обязательствам.

Процентный риск возникает вследствие колебаний процентных ставок на рынке капитала, что ведет к изменению стоимости заемного капитала или стоимости текущих будущих денежных доходов от инвестирования. Отрицательные последствия этого вида риска проявляются в эмиссионной деятельности предприятия, в его дивидендной политике, в краткосрочных финансовых вложениях.

Депозитный риск - риск возможного невозврата депозитных вкладов.

Инфляционный риск - риск возможного обесценивания реальной стоимости капитала, а также ожидаемых денежных потоков от осуществления финансовых операций в условиях инфляции. Он носит постоянный характер, сопровождает все финансовые операции предприятия, влияет как на входящие, так и на исходящие денежные потоки

[4].

По мнению автора, к наиболее существенным финансовым рискам инвестиционной деятельности можно отнести:

Риск ликвидности - вероятность потерь, вызванных невозможностью высвободить без потерь инвестиционные средства в нужном размере за достаточно короткий период времени в силу состояния рыночной конъюнктуры. Также под риском ликвидности понимают вероятность возникновения дефицита средств для выполнения обязательств перед контрагентами.

Кредитный инвестиционный риск: проявляет себя, если инвестиции осуществляются за счет заемных средств и представляет собой вероятность изменения стоимости активов или утраты активами первоначального качества в результате неспособности заемщика-инвестора исполнять свои договорные обязательства.Также кредитный риск для промышленного предприятия заключается в возможном отказе коммерческого банка предоставить или продлить кредит, что приведет к уменьшению входящих денежных потоков, необходимых в определенные моменты времени для обеспечения хозяйственного оборота денежными средствами. Это риск неизбежности предприятия выплачивать проценты по кредиту и погашать основную сумму задолженности[3].

Для эффективного управления данными рисками разрабатывается подробная схема финансирования инвестиционного проекта. Цель ее подбора - обеспечение финансовой реализуемости инвестиционного проекта, т. е. обеспечение такой структуры денежных потоков порождающего её проекта, при которой на каждом шаге расчета имеется достаточное количество денег для продолжения проекта. Требование финансовой реализуемости определяет необходимый объем финансирования инвестиционного проекта. При выявлении финансовой нереализуемости схема финансирования и, возможно, отдельные элементы организационно-экономического механизма проекта должны быть скорректированы.

При разработке схемы финансирования необходимо учитывать один из показателей инвестиционных проектов - потребность в дополнительном финансировании. Она равна максимальному значению абсолютной величины отрицательного накопленного сальдо от инвестиционной и операционной деятельности или накопленного нарастающим итогом сальдо суммарного денежного потока. Величина потребности в дополнительном финансировании показывает минимальный объем внешнего финансирования проекта, необходимый для обеспечения его финансовой реализуемости. Поэтому потребность в дополнительном финансировании называют еще капиталом риска. Значение показателя потребности в дополнительном финансировании ненормируемо. Чем меньше абсолютная величина потребности в дополнительном финансировании, тем меньшее количество денежных средств должно привлекаться для осуществления проекта из источников финансирования, внешних по отношению к проекту. Следует иметь в виду, что реальный объем потребного финансирования не обязан совпадать с потребностью в дополнительном финансировании, как правило, превышает его за счет необходимости обслуживания долга.

Для финансовых учреждений и инвесторов трезвый взгляд на потенциальные финансовые риски инвестиционных проектов и возможности их минимизирования являются достаточно важным критерием при оценке шансов предприятия или инвестиционного проекта. То есть руководство компании должно вовремя определить финансовые риски. Рекомендуется составлять таблицу рисков и соответствующие меры по их минимизации. Оценка финансовых рисков предприятия заключается в оценке возможной опасности того, что цели, которые поставлены в плане, могут быть не полностью достигнуты. Оценка рисков производится по стадиям инвестиционного проекта: подготовительная, строительства и функционирования. После проведения оценки степени возможного риска разрабатывают комплекс мер, которые позволят его уменьшить [3].

В связи с этим одной из первоочередных задач при подготовке бизнес-плана инвестиционного проекта является разработка полного перечня его рисков, особенно финансовых, и анализ возможностейдля управления ими. Решение данного комплекса задач позволит эффективно управлять финансовыми и инвестиционными рисками предприятия или проекта, проводить точную оценку вероятности их наступления.

Литература

1. Быковский В.В.Организация и финансирование инноваций: учеб. Пособие. Тамбов: Изд-во Тамбовского гос. техн. ун-та, 2006,- 116 с.;

2. Соколов Е.В., Гайворонская К.Д., Пилюгина А.В., Управление финансами наукоемких предприятий, Изд-во МГТУ им. Баумана, 2008,- 523 с.;

3. Ткаченко А.Н.Оценка эффективности инвестиционных проектов, Новокузнецк:- НФИ КемГУ, 2003,- 78 с.

4. Топсахалова Ф. М.-Г. «Инвестиции», монография, - Академия естествознания,2010, - 173 с.

5. Хахонова Н. Н. Анализ и разработка методов оценки риска денежных потоков // Известия высших учебных заведений. Северо-Кавказский регион. Общественные науки. Приложение. - 2004. - N 10. - С. . 81-86.

В.В. Глущенко

ФУНКЦИИ И МЕТОДИКА АНАЛИЗА ЭФФЕКТИВНОСТИ ПРОЦЕДУР ОЦЕНКИ КРЕДИТОСПОСОБНОСТИ ЗАЕМЩИКА БАНКА

Ключевые слова: банк, заемщик, кредитоспособность, анализ, эффективность.

Задача и критерии оценки кредитоспособности заемщика могут быть сформулированы на основе определения и исследования функций и ролей анализа кредитоспособности заемщика банка как части экономического анализа. Анализ представляет собой структурированный процесс исследования экономических явлений и оценки их чувствительности к изменениям факторов внешней и внутренней среды, управленческим воздействиям [1, с. 7]. Коммерческий банк в экономике осуществляет посредничество в кредите [2, с. 418]. Банк как финансовый посредник должен иметь возможность снижать неопределенность и контролировать риск [3, с. 25]. Одним из способов снизить кредитный риск является проверка кредитоспособности заемщика. Кредитоспособность клиента коммерческого банка - это способность заемщика полностью и в срок рассчитаться по своим долговым обязательствам (основному долгу и процентам) [4, с. 164]. Различные формы кредитов связаны с большим количеством факторов, влияющих на кредитоспособность заемщика.

Важное место в деятельности коммерческого банка занимает оценка кредитоспособности заемщика [5, с. 25]. Число методов оценки кредитоспособности заемщика постоянно растет. Методики анализа кредитоспособности заемщика становятся все более сложными и требуют все больших затрат со стороны банков. Это делает актуальной задачи развития теоретических основ и анализа экономической эффективности процедур (регламентов) оценки кредитоспособности юридических лиц.

Целью данной статьи является формулировка функций анализа и задачи анализа эффективности, формирование критерия оценки эффективности и методики анализа экономической эффективности процедур оценки кредитоспособности юридических лиц. Для достижения поставленной цели необходимо:

- определить функции и роли анализа кредитоспособности заемщика банка как основу научного аппарата для разработки задачи оценки кредитоспособности заемщика;

© В.В. Глущенко, 2013.