CC BY
31
Финансовые источники для обновления оборудования электросетевых
компаний России Financial resources for the renovation of Russian energy companies
equipment
Щербакова Наталья Сергеевна Shcherbakova Natlia Sergeevna
к.э.н., доцент кафедры «Финансовые технологии и инжиниринг» Московского политехничекого университета, г. Москва доцент департамента инженерного бизнеса и менеджмента
инженерной академии РУДН, г. Москва [email protected] Чурилова Валентина Владимировна Churilova Valentina Vladimirovna
студентка магистратуры департамента инженерного бизнеса и менеджмента инженерной академии РУДН, г. Москва
[email protected] Богаченко Денис Владимирович Bogachenko Denis Vladimirovich
студент магистратуры департамента инженерного бизнеса и менеджмента инженерной академии РУДН, г. Москва
Аннотация: В статье рассматриваются механизм финансирования воспроизводственных процессов энергетической компании и определяются виды источников их финансирования. Приводится структура амортизационной политики на макроэкономическом и микроэкономическом уровнях. Описывается взаимодействие форм, видов и источников финансирования инвестиций в основной капитал энергетической компании.
Abstract: The article focuses on the mechanism of financing of reproduction processes in the energy companies and specify the sources of their
funding. The structure of the depreciation policy on macroeconomic and microeconomic levels is given. The authors describe the interaction of forms, types and sources of financing of fixed assets investment in energy companies.
Ключевые слова: электросетевая компания, механизм финансирования, ресурсы, производственные фонды, источники финансирования.
Keywords: electric grid company, financing mechanism, resources, production facilities, source of finance.
Устойчивое финансирование воспроизводства основных фондов представляет собой стабильное ресурсное обеспечение их обновления в соответствии с актуальными потребностями предприятия, позволяющее достигнуть в долгосрочной перспективе следующие параметры:
- возмещение вложенных средств за счет доходов, полученных от реализации продукции;
- приемлемый уровень рентабельности основных фондов;
- иные полезные результаты в определенные, установленные предприятием сроки.
Устойчивое финансирование воспроизводства основных фондов позволяет предприятию не только своевременно приводить свою технологическую базу в соответствие с требованиями, диктуемыми научно-техническим прогрессом, но и чутко реагировать на изменения окружающей среды, подстраиваясь под рыночные условия и потребительский спрос.
Эффективность воспроизводственной политики характеризуется результатом от привлечения инвестиций, которым должен стать рост активов компании и других показателей ее деятельности. С этой позиции перспективная цель воспроизводственной политики заключается в превышении доходов от инвестирования над вложенным инвестиционным капиталом, что в долгосрочном периоде обеспечит возрастание чистого
дисконтированного денежного дохода в постоянно изменяющихся условиях при неопределенности рыночной среды [3, а 19].
Политика финансирования воспроизводственных процессов промышленной компании тесно связана с качественным и количественным анализом структуры инвестиционных источников. Переход отечественных производственных предприятий на инновационный путь развития во многом зависит от их способности мобилизовать и рационально использовать имеющиеся ресурсы. Обеспечение своевременного обновления основных фондов и увеличение их производственного потенциала оказывают непосредственное воздействие на текущие и перспективные результаты экономической деятельности предприятия.
Существующий механизм финансирования воспроизводства основных фондов российских предприятий отличается низкой эффективностью и относительно примитивным устройством. Политика отечественных предприятий, касающаяся инновационно-инвестиционной деятельности, вместо того, чтобы обеспечивать расширенное воспроизводство, зачастую сводится лишь к удовлетворению минимальных технологических нужд.
Расширение основных фондов и реализация наиболее рациональных путей их модернизации невозможны без формирования и развития четкого механизма финансирования воспроизводственных процессов. Этот механизм включает в себя выбор направления воспроизводства основных фондов, привлечение необходимых источников финансирования, как внутренних, так и внешних, и реализацию намеченной инвестиционной стратегии. Механизм финансирования воспроизводственной деятельности электросетевой компании, неотъемлемой частью которого является определение оптимального соотношения, объема и структуры источников финансирования, представлен на рисунке 1.
Рисунок 1 - Механизм финансирования воспроизводственных процессов
Использование предприятием только собственного капитала позволяет предприятию обеспечить максимальную финансовую устойчивость и не зависеть от резких колебаний экономической ситуации, однако в виду упущенных дополнительных финансовых возможностей, ограничивает темпы развития предприятия.
При отсутствии заемных средств или заниженной доле заемного капитала компании придется осуществлять свою деятельность при более высоких требованиях к ее доходности, поскольку ограниченные финансовые ресурсы подразумевают установление более жестких критериев отбора инновационно-инвестиционных проектов и лишь небольшая часть всех потенциально привлекательных направлений инвестирования может быть реализована.
Также в виду своих ограниченных финансовых возможностей компания не сможет быть в нужной степени динамичной и маневренной, что будет являться тормозом для своевременного реагирования на изменение рыночной конъюнктуры и поддержания конкурентоспособности.
Тем не менее, использование собственного капитала, порою более дешевого по сравнению с заемным, позволяет компании вести более гибкую политику ценообразования.
Использование заемного капитала повышает потенциал развития компании, что сочетается с возможностями прироста рентабельности деятельности. Однако по мере увеличения удельного веса заемных средств в общей величине используемого капитала возрастают финансовые риски и угроза банкротства. Это означает, что выбор схемы финансирования лежит в процессе оптимизации структуры капитала предприятия.
Под оптимальной структурой капитала понимают соотношение между собственными и заемными средствами, при котором будет минимизирована средневзвешенная стоимость капитала и максимизирована рыночная стоимость компании [1, а22]. При этом должны быть достигнуты оптимальные пропорции между уровнем финансовой устойчивости и уровнем рентабельности собственного капитала [6, а 13].
Меняя соотношение между величинами собственного и заемного капитала, можно существенно повысить капитализацию предприятия, что является основной задачей, лежащей в основе управления компанией. В российской экономической литературе источники финансирования
воспроизводственных процессов чаще всего делятся на три группы: собственные, заемные и привлеченные (рис. 2) [4, а142].
Источники
1 I , , ~Г
Собственные 11ри влеченные Заемные
I
- амортизационные - паевые и иные взносы ■ кредиты банков и
отчисления; юридических и других
- отчисления от физических лиц, включая 11 нституц 1 ю нал ь н ых
прибыли на инвестиции; остатки по расчетам с инвесторов
- страховые возмещения учредителями п [инвестиционных
ущерба; акционерами по выплате фондов, страховых
- средства от продажи дивидендов и паев; обществ, пенсионных
активов (основных ■ кредиторская фондов);
фондов, земельных задолженность; - займы других
участков) - оценочные предприятий и векселя;
обязательства. - лизинг,
- средства, полученные от
эмиссии акции и
облигаций;
- прочие формы заемных
средств, включая
кредиты.
предоставляемые
государством и фондами
поддержки
предпринимательства на
ЛЬГОТНЫХ УСЛОВИЯХ
Рисунок 2 - Виды источников финансирования воспроизводственных
процессов
Заметим, что в состав собственных источников финансирования воспроизводственной деятельности часто включает страховые возмещения ущерба и средства от продажи активов, однако, если разобраться, они лежат в основе формирования резерва прибыли. Поэтому по сути реальных внутренних источников собственного инвестиционного капитала у любого предприятия всего два: накопленные амортизационные отчисления и накопленная прибыль.
Нормативы ежегодных возвратных сумм амортизационных отчислений и накопленной прибыли устанавливаются предприятием самостоятельно с учетом его воспроизводственной политики и показателей эффективности использования основных фондов.
Что касается заемных источников финансирования воспроизводственной деятельности, к которым предприятия чаще всего прибегают в случае дефицита собственных инвестиционных ресурсов, то они делятся на долгосрочные, срок возврата которых составляет более года, и краткосрочные, со сроком возврата менее года. Для инвестиционных целей используются преимущественно долгосрочные источники финансирования.
Наиболее распространенными в нашей стране являются следующие формы заемных ресурсов:
- получение соответствующего по размерам кредита в банке под залог имеющегося у предприятия имущества;
- оформление лизинговой сделки.
Выбор между этими альтернативами зависит от конкретных условий лизинговой сделки и кредитного договора, на которых заемный капитал может быть получен от финансово-кредитных институтов.
Если рассматривать возможность целевого финансирования воспроизводственной деятельности через государственные или частные корпорации, венчурные фонды, фонды развития и внедрения инноваций и пр., то с большой долей уверенности можно утверждать, что подобные инвестиционные механизмы в российской экономике пока не отлажены.
Эмиссия долевых и долговых ценных бумаг также не является распространенным источником финансирования воспроизводственной деятельности в связи с низкой конъюнктурой отечественного фондового рынка и острой конкурентной борьбой за инвестиционные ресурсы.
Следует отметить и неразвитость в России инвестиционного кредитования - зачастую предприятия вынуждены брать кредиты на
пополнение оборотных средств с тем, чтобы высвободившиеся в результате заимствования средства пустить на нужды воспроизводства.
Что касается привлеченных источников финансирования воспроизводственных процессов, то основным из них выступает заимствование денежных средств у деловых партнеров (в частности, у крупных, финансово обеспеченных контрагентов). Вариантом подобного заимствования является высвобождение средств в результате управления кредиторской задолженностью и получения от поставщиков отсрочки платежа. Понятно, что в обоих случаях предприятие должно обладать идеальной репутацией в бизнес-кругах в сочетании с высокой финансовой устойчивостью.
Реже предприятия прибегают к взносам юридических и физических лиц для финансирования воспроизводства основных фондов. Использование остатков по расчетам с учредителями и акционерами в качестве инвестиционного источника зависит от того, ориентированы ли собственники предприятия на перспективу либо на текущее получение доходов.
Важную роль в формировании источников финансирования воспроизводственных процессов играют бюджетные средства, включающие в себя государственные кредиты, инвестиционные налоговые кредиты, субсидии и гранты, а также средства, высвобождающиеся в результате применения налоговых льгот.
Как показывает практика, использование внешних источников финансирования целесообразно в том случае, если значительной частью инвестиционных ресурсов предприятие уже располагает. Допустимая доля собственного капитала находится не ниже 25-30 % от необходимого уровня финансирования проекта - именно столько, как правило, составляет первоначальный взнос при заключении лизингового договора.
Таким образом, внутренние источники имеют большое значение при финансировании воспроизводственных процессов промышленного
предприятия. Рассмотрим более подробно важнейший из них -амортизационные накопления.
Амортизация как финансовая категория имеет двойственный характер. С одной стороны, она определяет возврат ранее произведенных затрат, связанных с созданием и приобретением активов [2, а117]. С другой стороны, амортизация выступает в качестве источника воспроизводства, суть которого заключается в накоплении финансовых ресурсов для дальнейшего полного или частичного обновления основных фондов.
В условиях рыночной экономики величина амортизационных отчислений оказывает существенное влияние на финансовые результаты предприятия. Завышенный уровень амортизации искажает данные бухгалтерской отчетности, увеличивая себестоимость продукции, что может повлечь за собой снижение инвестиционной привлекательности компании и сокращение спектра ее возможностей в плане экономического развития. Чересчур низкая доля амортизационных отчислений увеличивает оборачиваемость вложенных в приобретение основных фондов средств, что ведет к снижению конкурентоспособности предприятия и потере им своих позиций на рынке в связи с удлинением срока полезного использования основных средств и их физическим и моральным устареванием.
Стоит обратить внимание, что амортизационная политика не должна препятствовать возможности предприятия регулировать свое финансовое положение, и в то же время она должна являться инструментом контроля за сохранностью и преумножением собственного капитала организации. При этом необходимо, чтобы она была направлена на преодоление технологической отсталости предприятия и совершенствование его производственного потенциала.
Амортизационная политика представляет собой организацию учетного процесса, определяемую интересами предприятия, отражающую экономическую структуру и порядок постепенного снижения ценности имущества вследствие его изнашивания. Она включает в себя совокупность
способов формирования учетно-аналитической информации о состоянии и использовании основных фондов предприятия, а также процессах аккумулирования и использования амортизационных отчислений как собственного источника технического перевооружения производства [7, с.7]. Амортизационная политика предприятия должна определять оптимальную схему отнесения стоимости внеоборотных активов на затраты производства в целях моделирования финансового результата деятельности организации.
Формирование эффективной амортизационной политики невозможно без системного подхода, позволяющего упорядочить ее отдельные элементы и взаимосвязи между ними как на государственном уровне, так и на уровне конкретного предприятия. Рассмотрим основные микроэкономические и макроэкономические цели и результаты реализации амортизационной политики (рис. 3) [5, с. 23].
С точки зрения макроэкономической политики в области амортизации важным является следование мировой тенденции совершенствования методов начисления амортизации в целях ускорения развития отдельных регионов, отраслей и сфер производства, а также стимулирование научно-технического прогресса. На микроуровне ключевое значение имеет то, какие организация применяет способы начисления амортизации, использует ли амортизационную премию в качестве льготы в области списания стоимости основных производственных фондов и самое главное, на какие цели использует свои амортизационные отчисления. Если соотносить амортизационную политику на макроэкономическом и микроэкономическом уровнях, то основой ее составления все-таки является хозяйствующий субъект, а не государство.
При формировании амортизационной и воспроизводственной политики промышленного предприятия необходимо уделить достаточное внимание проблеме морального износа основных производственных фондов, поскольку ввиду ускорения научно-технического прогресса она приобретает все большее значение.
в главах
использования адекватных
Основные щми амортизационной полвтякв л а макроэкономическом уровне:
- создание среды, способствующей устойчивому финансированию воспроизводственных процессов;
обеспечение условий роста потенциала и п ри вл е кате л ьности предприятий инвесторов;
- разработка сроков полезного амортизируемого имущества, современным экономическим реалиям;
- предоставление налоговых льгот, способствующих ускорению воспроизводственных процессов;
разработка максимально эффективных механизмов начисления амортизации;
- проведение экономической диагностики и оценки процессов формированы и реализация амортизационной политики
оценка результативности амортизационной политики государства.
Результат повышение
инновационно-
инвестиционной активности в
экономических условиях,
благоприятных ПЯ
расширенного
воспроизводства и
своевременного обновления
основных фондов
Основные цели амортизационной полвтякв на .ч и ьрозкон ом и ческом у ро вне:
разработка подходов к устойчивому финансированию воспроизводственных процессов в условиях дефицита ресурсов;
повышение конкурентоспособности
ьос производственных процессов с целью перераспределения ресурсов в пользу наиболее значимых фондов, способных обеспечить финансовый и технический прорыв;
определение объектов и необходимого объема обновления основных фондов с целью
совершенствования их технологической н возрастной структуры;
- оптимизаций налоговых платежей предприятия.
Результат - аккумулирование а.иорти зац и они ых отчи слен 11й и их использование в качестве внутреннего источника
финансирования воспроизводства основных фондов.
Рисунок 3 - Структура амортизационной политики на макроэкономическом и
микроэкономическом уровнях
Надо заметить, что возможности использования дозагрузки мощностей промышленных предприятий на определенном этапе развития предприятия исчерпывают себя, что приводит к повышению мотивации к обновлению морально устаревшего оборудования. Использование оборудования, не соответствующего современному уровню технического развития, имеющего на рынке аналоги, отличающиеся большей производительностью и меньшей
ресурсоемкостью, приводит к удорожанию выпуска единицы продукции, ухудшению ее качества и увеличению объема брака. Несоответствие продукции современным стандартам качества и предпочтениям потребителей, ее неконкурентоспособность и высокая себестоимость ведут к потере клиентов, а значит, к недополученной прибыли и подрыву конкурентоспособности предприятия в целом.
Взаимодействие форм, видов и источников финансирования инвестиций в основной капитал иллюстрируется ниже (рис. 4).
Жизненный цикл продукции последнее время значительно сократился, поэтому еще одним доводом в пользу замену морально устаревшего оборудования является невозможность выпуска на нем новых изделий без существенной перестройки и ощутимых капиталовложений. В связи с чем важнейшей характеристикой эффективности используемого предприятием оборудования является его гибкость и способность обеспечить быструю смену видов продукции, а также возможность его переналадки в сочетании с глубокой функциональной специализацией.
При формировании воспроизводственной политики промышленному предприятию важно учитывать тот факт, что появление на рынке оборудования с улучшенными характеристиками не означает необходимость немедленной замены уже имеющихся в распоряжении предприятия основных средств. Связано это с тем, что стоимость передовых технологий значительно выше устаревших. Поэтому при решении вопроса оптимальных сроков замены существующей техники на новую с учетом целесообразности осуществления крупных денежных вливаний необходимо сопоставить такие показатели, как объем выпуска используемого и инновационного оборудования за определенный промежуток времени (например, за срок, оставшийся до наступления полного физического износа морально устаревшей техники), стоимость материальных, энергетических и трудовых ресурсов, используемых в производстве в обоих случаях.
Рисунок 4 - Взаимодействие форм, видов и источников финансирования
инвестиций в основной капитал
Необходимо принимать во внимание и сумму средств, которую получит предприятие от реализации выводимого из эксплуатации оборудования, за минусом стоимости демонтажа. Если оборудование не подлежит реализации для дальнейшего использования по прямому назначению, следует учитывать его ликвидационную стоимость, включающую в себя стоимость отдельных деталей и узлов, которые можно продать или использовать в текущей деятельности, а также стоимость лома.
Обобщая вышеизложенное, выделим основные принципы формирования воспроизводственной политики, от соблюдения которых зависит ее эффективность:
- определение оптимального с точки зрения финансирования воспроизводственных процессов срока полезного использования основных фондов в соответствии с их классификацией и группировкой;
- аналитическое обоснование выбора методов амортизации на базе ранжирования финансовых задач предприятия в зависимости от стратегии его развития, в т.ч. максимальное использование предусмотренных законодательством возможностей, позволяющих оптимизировать амортизационные отчисления;
- учет влияния научно-технического прогресса на процесс обновления основных фондов за счет внедрения передовых производственных технологий с целью экономии на издержках;
- учет влияния инфляции на процесс накопления средств, участвующих в воспроизводственных процессах, в частности своевременное проведение оценки внеоборотных активов на предмет их обесценения;
- определение рационального соотношения между собственными и заемными источниками финансирования воспроизводственных процессов;
- регулярное проведение анализа издержек на содержание морально изношенного и не отвечающего экологическим требованиям оборудования, с целью финансового обоснования необходимости замены устаревших средств
производства более современными и полностью соответствующими экологическим требованиям;
- выявление приоритетов в обновлении основных фондов с учетом их состояния и перспективности дальнейшего использования, а также нормативов прибыли на капитал, что позволит осуществлять формирование собственных инвестиционных ресурсов для обеспечения конкурентоспособности воспроизводства основных средств;
- поиск направлений возможного использования морально и физически изношенных основных фондов с минимизацией финансового ущерба.
Для того, чтобы воспроизводственная деятельность была эффективной, необходимо принимать во внимание множество факторов, которые могут привести к экономическим потерям в связи с несвоевременной заменой действующего оборудования на новое. Дальнейшая эксплуатация морально устаревших основных средств нецелесообразна в том случае, когда новые производственные фонды способны не только компенсировать стоимость продукции, которая не будет произведена техникой, подлежащей замене, но обеспечить дополнительный экономический эффект, связанный с экономией ресурсов. Этот эффект зависит от того, насколько скоро произойдет полное возмещение затрат на приобретение и внедрение новой техники и предприятие начнет получать прибыль.
Таким образом, воспроизводственная политика определяется формированием комплекса организационно-методических мероприятий, направленных на максимизацию финансовых результатов предприятия за счет снижения издержек, связанных с обслуживанием основных фондов в частности и производственной системы в целом.
Воспроизводственная политика должна учитывать отраслевые особенности и быть направлена на формирование эффективной инвестиционной стратегии предприятия, способной обеспечить устойчивое финансирование обновления его основных фондов.
Модель, формализованно отражающая устойчивое финансирование воспроизводства основных фондов промышленного предприятия, представлена на рисунке 5.
Рисунок 5 - Модель устойчивого финансирования воспроизводства основных
фондов промышленного предприятия
Таким образом, модель состоит из трех взаимосвязанных собой блоков - блока, характеризующего интересы пользователей информации о воспроизводственных процессах, информационного блока, содержащего источники сведений, необходимых для исследования, и методического блока, предполагающего формирование системы аналитических показателей.
Устойчивость финансирования воспроизводственных процессов по большей части зависит от способности предприятия мобилизовать для этого необходимые ресурсы. Важно, чтобы решения о замене оборудования были технически и финансово обоснованными. Во избежание финансовых потерь, промышленному предприятию стратегически важно своевременно отслеживать возможные ухудшения в процессе функционирования основных фондов, связанные с наступлением их морального или физического износа, и своевременно изыскивать необходимые инвестиционные источники. В их качестве могут выступать внутренние источники, сформированные за счет амортизационных отчислений, более эффективного использования имеющихся ресурсов и увеличения прибыли. Что касается внешних источников, то в их качестве могут выступать кредиты и займы, государственные субсидии и гранты, а также компенсация процентов по кредиту или договору лизинга и средства, высвобожденные в результате использования налоговых льгот.
Библиографический список
1. Брусов П.Н., Филатова Т.В., Орехова Н.П. Существует ли оптимальная структура капитала в известной «теории компромисса»? Финансы и кредит. // 2013. № 30(558). С. 20-43.
2. Володин А.А. Управление финансами (финансы предприятий): учебник. М.: ИНФРА-М. 2014. С. 364.
3. Игонина Л.Л., Опрышко Е.Л. Оптимизация структуры источников финансирования инвестиционной деятельности компаний: принципы, подходы, модель. Финансы и кредит. // 2014. № 1 (577). С. 17-23.
4. Липсциц И.В., В.В. Коссов. Инвестиционный анализ. Подготовка и оценка инвестиций в реальные активы. // М.: Инфра-М. 2013.; Жилкина А.Н. Финансовый анализ: учебник и практикум для прикладного бакалавриата. / М.: Издательство Юрайт, 2016. - 285 с.
5. Соколов М. М. Амортизация и как ее использовать для подъема экономики. // Экономист. 2014. № 2. С. 22-42.;
6. Чараева М.В. Оптимизация структуры капитала при осуществлении инвестиционной деятельности организации. Финансы и кредит. // 2013. № 39(567). С. 11-17.
7. Шогенов Б.А., Абазова Ф.М. Современный взгляд на формирование эффективной амортизационной политики в бухгалтерском и налоговом учете. // Международный бухгалтерский учет. 2013. N 19. С. 2-10.
