CC BY
122
ЭКОНОМИЧЕСКОЕ СОДЕРЖАНИЕ ПОНЯТИЯ РЕЙДЕРСТВА
С. А. МЕШКОВ
В статье выявлены расхождения в трактовке понятия рейдерства в России и за рубежом, рассмотрены причины этого, проведен краткий экскурс развития рейдерства в России, проанализирован рынок M&A за последние несколько лет, рассмотрены наиболее привлекательные сегменты экономики для рейдерских захватов.
Ключевые слова: рейдерство, слияние, недружественное поглощение, рейдерский захват, рынок M&A.
Последние несколько лет в деловой периодике рейдерство рассматривается не просто как потенциальная, но уже и существующая угроза национальной безопасности России.
По мнению большинства экспертов, такое явление, как рейдерство влечет за собой подрыв престижа страны на международной арене, снижает ее инвестиционную привлекательность, способствует сокращению производственного сектора, что наносит скрытый экономический ущерб и в целом отрицательно сказывается на основных макропоказателях, а также способствует развитию коррупции и создает неблагоприятные условия для конкурентной борьбы.
Однако, не смотря на это, в действующем законодательстве Российской Федерации отсутствует толкование данного термина. В свою очередь, непроработанность понятийного аппарата снижает эффективность государственной политики по противодействию рейдерским атакам.
Для всестороннего изучения данной проблемы необходимо обратиться к опыту зарубежных стран, где по рейдерством понимают «unfriendly takeover of a company» приобретение контрольного участия в акционерном обществе против желания другой контролирующей стороны, высшего менеджмента компании [6].
То есть в большинстве стран с развитой рыночной экономикой рейдерство («недружественное поглощение») представляет собой легальный вид бизнес по слиянию и поглощению компаний без использования каких-либо силовых методов, фальсифицированных документов и подкупа должностных лиц. В результате реорганизации менее эффективно функционирующие предприятия теряют юридическую самостоятельность и передают свои активы, имущество, права и обяза-
тельства правопреемнику, который зачастую распродает поглощенную компанию по частям за большую сумму, чем выкупленные акции.
Основными целями рейдера за рубежом являются расширение сферы деятельности организации-поглотителя, диверсификация его бизнеса, улучшение материально-производственной сферы, повышение прибыльности, устойчивости, создание благоприятного имиджа и повышение инвестиционной привлекательности [4].
Таким образом, рост количества и объемов сделок M&A (слияния и поглощения) рассматривается как критерий улучшения инвестиционного климата в стране и свидетельствует о положительных тенденциях в развитии экономики.
В России такое явление, как рейдерство относительно новое, получившее свое развитие после распада Советского Союза, когда в экономике наблюдались острые системные противоречия, связанные с перераспределением прав на собственность. Именно на данном этапе появились рейдеры, возложившие на себя обязательства по урегулированию имущественных вопросов [8].
Для этапа с 1989 по 2003 г. были характерны как легальные методы присвоения собственности, так и нелегальные: передача государственных активов на баланс негосударственных структур, скупка приватизационных чеков, приобретение по заниженным ценам государственной недвижимости, ведение нескольких расчетных счетов, а также применения методов террора вплоть до силовых захватов предприятий. Период с 2003 г. отмечен окончательным формированием рейдерства как самостоятельного бизнеса, занимающегося захватом предприятий с целью дальнейшей перепродажи. Данный переломный момент был связан с новым законом о банкротстве и несостоятельно-
сти, в результате чего стало затруднительно использовать схему фиктивного банкротства для отъема предприятия.
Основными причинами быстрого распространения и закрепления рейдерства в России стали несовершенство законодательной базы, высокий уровень коррупции в стране и значительные масштабы теневого сектора экономики.
Единой трактовки понятия рейдерства на текущий период в России нет. Зачастую данный термин используется как синоним недружественного поглощения в соответствии с зарубежной практикой.
Заметим, что недружественное / враждебное поглощение может подразделяться на правомерное и противоправное. В первом случае компания-захватчик входе не запрещенных законом действий приобретает достаточное количество акции для принятия единоличного решения по дальнейшей судьбе поглощенного объекта, во втором - используются методы, противоречащие законодательству или содержащие признаки какого-либо правонарушения.
В соответствии с легитимностью действий рейдерство подразделяется на белое, серое и черное, а следовательно, может быть отнесено к обоим видам поглощения. Однако своеобразность экономического развития страны, особенность национального российского менталитета, специ-
Как видно из данных таблицы 1, общий объем сделок М&А в денежном выражении устойчиво рос до 2007 г., когда и достиг своего максимального значения в 130 млрд долл США. В 2008 г. активность на данном рынке значительно снизилась, что было связано с замедлением общего темпа развития мировой экономики, сокращением потребительского спроса, в результате чего многие компании приостановили свои инвестиционные программы.
Такая же тенденция наблюдалась в зафиксированных рейдерских захватах предприятий: в
2005-м г. было зарегистрировано 346 случаев, в
2006-м - 367, в 2007-м- 512, 2008-м - 353 [9].
В 2011 г. кризис перестал оказывать значимое влияние на основные макроэкономические показатели страны, на фоне чего рынок слияния и по-
фический характер части сделок, нацеленных в основном не на улучшение развитие бизнеса, а на захват предприятия для дальнейшей перепродажи, сделали приоритетным рейдерство с применением противоправных и противозаконных действий [7].
Таким образом, на наш взгляд, рейдерство в России представляет собой больше криминальную составляющую рынка слияний и поглощений, особый вид враждебного поглощения, в результате которого возникает конфликт экономических интересов объекта и субъекта - поглотителя, его разрешение становится результатом злоупотребления правом, и в ряде случаев носит противозаконный характер [10].
По мнению некоторых экспертов, доля недружественных поглощений на общем рынке М&А составляет не более 5 %. Однако, несмотря на то, что прозрачность сделок в целом растет, большая часть информации является конфиденциальной: механизм ценообразования при слиянии и поглощении, мотивы и цели обеих сторон. Данное обстоятельство позволяет сделать предположение, что возможно большая часть российских сделок М&А является результатом рейдер-ских операций.
Общую динамику объемов сделок слияния и поглощения на российском рынке можно оценить на основании статистических данных в табл. 1.
глощения продемонстрировал рост в общем денежном объеме и сокращение количества сделок, что свидетельствует об увеличении их средней стоимости.
В первой половине 2012 г. сумма сделок в сравнении с аналогичным периодом 2011 г. сократилась почти на 35 %, данное падение связано с ожиданием части предпринимателей новой волны финансового кризиса и экономической нестабильности, однако иностранные инвестиции в денежном выражении увеличились на 12,5 %.
Для оценки привлекательных отраслей экономики для рейдеров необходимо провести анализ сегментов рынка М&А.
Основным лидером в общем объеме сделок до 2008 г. оставалась нефтегазовая отрасль, передел которой начался еще в 90-х гг. Так, крупней-
Таблица 1
Слияния и поглощения на российском рынке с 2004 по июнь 2012 г. (млрд долл)
2004 г. 2005 г. 2006 г. 2007 г. 2008 г. 2009 г. 2010 г. 2011 г. 2012 г. 01.01-01.06
Общая сумма сделок 22,9 32,5 42,3 130,0 98,0 41,9 52,1 79,1 28,4
шие предприятия страны: «Газпром», «Юганскнефтегаз», «Сургутнефтегаз», «Лукойл» были проданы на аукционах в десятки раз дешевле своей рыночной стоимости. После кризиса рейдер-ская активность в этом секторе пошла на спад, что связано с окончанием раздела данного сегмента и выбором нового приоритетного направления деятельности.
Так, в 2008 г. основная доля сделок на рынке слияний и поглощений пришлась на финансовый сектор - 21,51 %. Мелкие региональные банки, чтобы избежать банкротства в период финансово -экономического кризиса были вынуждены пойти на слияние с более устойчивыми конкурентами. В этот период появились новые виды рейдерства, в одном из которых банк выступал предприятием -целью, в другом сам банк, используя кредитный механизм, стремился приобрести чужую собственность.
Финансово-экономический кризис, повлекший дефицит ликвидности заемщика, предоставил кредитору широкий спектр различных схем для отъема имущества и активов у своих клиентов. По данным МВД РФ более 50 % банков и кредитных организаций находятся под криминальным влиянием [2].
Мероприятия по незаконному захвату собственности заемщика осуществлялись в основном с целью ускорения возврата выданных средств, приобретения активов по ценам ниже рыночных и получения дополнительного спекулятивного дохода.
Так, в 2008 г. многие компании, столкнувшиеся с финансовыми трудностями, были не в состоянии отвечать по своим кредитным обязательством, что позволило банкам потребовать досрочного погашения ссуды заемщика. И в случае неудовлетворения данного требования взыскать с должника заложенное имущество.
Кроме этого, стоимость залогов в период кризиса в результате переоценки значительно упала, вследствие чего банк получал право потребовать от заемщика дополнительное обеспечение, при отсутствии которого компания должна была досрочно погасить свои обязательства [11].
По итогам первого полугодия 2012 г. финансовый сектор остался лидером по объему осуществленных сделок в денежном выражении - 18 %.
Немаловажное значение при анализе рынка М&А имеет общее число сделок по различным отраслям (табл. 2).
Таблица 2
Отраслевая сегментация российского рынка слияний и поглощений в 1 полугодии 2012 года
Отрасли Объем сделок (млн долл) Доля в общем объеме(%) Число сделок Доля в общем числе (%)
Добыча полезных ископаемых 257,3 0,9 7 2,8
Легкая промышленность 45,9 0,16 3 1,2
Лесная и цел.-бумажная промышленность 106,9 0,38 3 1,2
Машиностроение 859,3 3 16 6,4
Металлургия 301,3 1,06 6 2,4
Пищевая промышленность 1907,2 607 14 5,6
Прочие производства 63,0 0,22 1 0,3
Связь 2814,3 9,9 8 3,2
Сельское хозяйство 273,9 0,96 17 6,8
СМИ 437,9 1,5 9 3,6
Спорт 39,2 0,12 1 0,3
Страхование 77,8 0,27 3 1,2
Строительство 3257,0 11,5 23 9,2
Торговля 2464,1 8,7 32 12,7
Транспорт 3919,6 13,8 12 4,8
ТЭК 3445,5 12,1 14 5,6
Услуги 472,5 1,7 33 13,1
Финансовые институты 5134,2 18 18 7,2
Химическая и нефтехим. промышленность 2080,1 7,3 13 5,2
Электроэнергетика 65,1 0,23 7 2,8
ИТ 419,3 1,5 11 4,4
Итого 28441,4 100 251 100
Отраслями экономики, в которых было осуще- поглощения за первое полугодие 2012 г., стали тор-
ствлено наибольшее количество сделок слияния и говля, услуги, строительство и сельское хозяйство.
Сфера оптовой торговли в России подвержена воздействию со стороны рейдеров, основной целью которых становится не захват предприятия с целью перепродажи, а овладение активами компании в виде готовой продукции. Схема товарного рейдерства элементарна и предполагает конфискацию товара компании по поддельным документам и продажу данных активов по заниженной стоимости, после чего они еще раз перепродаются, но уже по рыночной цене.
Рейдерским атакам периодически подвергается и сфера услуг, особенно активно после ужесточения законодательной базы. Основной интерес вызывают средние и малые предприятия, обладающие определенным имуществом, однако чей уровень защиты от рейдерских атак низок.
В 2006-2007 гг. усилилось давление рейдеров на сферу сельского хозяйства: основными объектами захватов стали земельные ресурсы, что связанно в первую очередь с двойственным толкованием законодательства и наличия в нем слабых мест.
Так, Федеральный закон РФ от 24 июля 2007 г. № 221-ФЗ «О государственном кадастре недвижимости», который регламентирует порядок кадастрового учета земельных участков, должен был стать гарантией неприкосновенности права собственности, однако количество рейдерских атак только возросло.
Основные правонарушения в сфере земельной собственности можно сгруппировать по данным направлениям:
- регистрация заведомо незаконных сделок с землей;
- искажение сведений государственного кадастра недвижимости;
- умышленное занижение размеров платежей за землю [3].
Факторами, влияющими на выбор рейдера потенциальных целей для захвата, являются географическое расположение участков, климатические условия, наличие природных ресурсов и культурных ценностей на данной территории и др. Зачастую интерес вызывают земли сельскохозяйственного назначения, а также располагающиеся вблизи населенных пунктов и промышленных объектов.
Одной из самых слабо защищенных категорий от рейдерских захватов является интеллектуальная собственность, чему способствует ее недо-оцененность в России как важной экономической составляющей в деятельности предприятия.
Прежде всего, уязвимость данного сегмента связанна с отсутствием авторской патентной за-
щиты, выражающейся в: верховенстве нормы о первенстве подачи заявки во времени; правовой коллизии между принципами обязательности новизны, изобретательского характера разработки и практической возможностью получения патентов на решения, известные из уровня техники [1].
Также в последние несколько лет значительную активность рейдеры демонстрируют в сфере ЖКХ. Одними из первых проявлений рейдейских акций в данной сфере считают предпринимаемые муниципальными властями захваты общедолевого имущества в бывших государственных многоквартирных домах, что противоречит существующему законодательству.
Основными целями рейдеров в сфере ЖКХ являются: захват общедолевого имущества, в том числе для последующего отчуждением ряда его объектов (подвалов и технических этажей), контроль над коммунальными платежами собственников, также предоставление им фактически в принудительном порядке услуг по ремонту и содержанию жилья, контроль за средствами, полученными в рамках государственных программ.
Технологии, к которым прибегают рейдеры, разнообразны и включают в себя подкуп отдельных собственников, захват технической документации на многоквартирный дом, распространение двойных счет-квитанций на оплату жилищнокоммунальных услуг, создание фиктивного ТСЖ, признание дома в аварийном состоянии. Таким образом, основной ущерб от рейдерских действий в сфере ЖКХ наносится физическим лицам и их личному имуществу.
Подводя итог исследования, необходимо отметить, что, не смотря на относительную молодость такого явления, как рейдерство, в России оно получило широкое распространение за столь не продолжительный период времени. А ввиду специфического развития экономики страны приняло наиболее агрессивные формы, чем за рубежом. На основе анализа рынка М&А за последние 8 лет отметит, что рейдерские атаки перестали ограничиваться нефтегазовым сектором, который был окончательно разделен к 2006 -2007 гг. Также рейдерская активность пошла на снижение и в сфере машиностроения и металлургии. Приоритетными направлениями в посткризисный период стали: финансовый сектор, торговля, сельское хозяйство, связь и другие неконсолидированные отрасли. Рейдерство получило распространение в большинстве сфер, нанося существенный ущерб экономике и создавая угрозу национальной безопасности. В 2008 г. кандидат в президенты Д. А. Медведев озвучил данную проблему, как
основную для России, существующую наравне с коррупцией: «одним из проявлений неуважения к собственности, к труду других людей выступают по-прежнему носящие массовый характер незаконные захваты фирм (рейдерство). Какая уж тут инициатива или мотивация, если предприниматель знает, что он может в любую секунду лишиться своего дела в результате бандитских операций?» [5]. В 2010 г. был принят закон об ужесточении наказания за рейдерство, который должен был повысить эффективность противодействия захватам имущества. Однако для решения выявленной проблемы данных мер очевидно недостаточно, необходимо устранение первопричин, всех факторов способствующих распространению рейдерства в России.
Литература
1. Виговский Е. В. Рейдерство в сфере нематериальных активов // Недвижимость и инвестиции. Правовое регулирование, 2009. № 3. С. 97-102.
2. Лавриченко В. Д. Преступность в сфере экономики (теоретические вопросы экономической преступности). М., 2003. С. 104.
3. Маисянц С. М. Регистрация незаконных сделок с землей как элемент рейдерства в структуре криминального насилия // Юристъ-Правоведъ. Ростов н/Д., 2010. № 4. С. 111-113.
4. Марков П. А. Дружественное поглощение // Право и экономика, 2008. № 10. С. 37-41.
5. Медведев Д. А. Свобода лучше, чем несвобода // Российская зазета.2008. 21 февраля. С. 2.
6. Миркин Я. М., Миркин В. Я. Англо-русский толковый словарь по банковскому делу, инвестициям и финансовым рынкам. М., 2006. С. 409.
7. Нехорошев Ю. С., Таран Е. А. Анатомия российского рейдерства // Известия Томского политехнического университета. 2009. Т. 314. № 6. С. 20-23.
8. Османов О. А. К вопросу о рейдерстве за рубежом // Юридический вестник ДГУ, 2011. № 3. С. 36-39.
9. Патласов О. Ю., Сергиенко О. В. Рейдерский захват: виды, технологии, методы противодействия // Наука о человеке: гуманитарные исследования. 2011. № 2 (6). С. 20-36.
10. Пряников Р. В. Институт рейдерства в российской экономике: сущностные характеристики и особенности проявления // Социально-экономические явления и процессы. Тамбов, 2012. № 5-6.
11. Федоров А. Ю. Банковское рейдерство в России // Банковское дело. 2010. № 4. С. 56-61.
* * *
ECONOMIC CONTENT OF CONCEPT OF RAIDING
S. A. Meshkov
In article divergences in treatment of concept of raiding in Russia and abroad are revealed, the reasons of this are considered, short digression of development of raiding in Russia is carried out, the M&A market for the last years is analyzed, the most attractive segments of economy for raider captures are considered.
Key words: raiding, merge, unfriendly absorption, raider capture, M&A market.
