CC BY
218. Юсупова, Г.Р. Проблемы и нерешенные вопросы организации территорий опережающего социально-экономического развития. / Юсупова Г.Р. // Конкурентоспособ-ность в глобальном мире: экономика, наука, технологии. - 2017. - № 4. - С. 1-12.
Maratkanova Elvira Mirzayanovna, art. teacher (e-mail: mem1670@ rambler.ru)
Kazan Innovational University. V.G. Timiryasova (IEEP)
IMPROVEMENT OF THE SYSTEM OF INTRA-FIRM TRAINING OF TRADING ENTERPRISE PERSONNEL
Annotation: The article presents the results of the study of the system of in-house training of personnel in the trading enterprise, identified factors that reduce the effectiveness of the system of in-house training of personnel and developed measures to eliminate the identified problems.
Keywords: staff knowledge, human capital, personnel training, system of personnel training.
ЭКОНОМИЧЕСКИЕ РИСКИ ЗАКЛЮЧЕНИЯ ВНЕБИРЖЕВЫХ ОРГАНИЗОВАННЫХ СДЕЛОК С ЦЕННЫМИ БУМАГАМИ Прянишникова Мария Владимировна, канд. экон. наук, доцент, доцент
кафедры финансов Саратовский социально — экономический институт Российского экономического университета им. Г.В. Плеханова
В данной работе представлен анализ главных факторов и основных форм проявления неопределенности в развитии внебиржевых организованных рынков ценных бумаг. Актуальность исследования определяется тем, что своевременное выявление экономических рисков и учет их в работе на организованном внебиржевом рынке, позволят повысить эффективность сделок с ценными бумагами
Ключевые слова: внебиржевой рынок, ценные бумаги, экономические риски
В процессе своего формирования и развития современные внебиржевые организованные рынки ценных бумаг испытывают воздействие ряда факторов риска как объективного, так и субъективного характера. Эти факторы являются следствием экономических обстоятельств, в которых функционируют инвестиционные объекты и субъекты инвестиционных отношений, а также качества управления инвестиционными процессами (в ходе которых заключаются сделки с ценными бумагами) самими субъектами внебиржевых организованных сделок. В результате возникают две основные группы экономических рисков:
1 гр. - чистые простые риски. Они являются статистическими;
2 гр. - динамические риски. Они являются спекулятивными рисками.
К чистым простым рискам относятся такие риски, как имущественные, транспортные, политические. Основным фактором возникновения чистых простых рисков является качество управления внебиржевыми организо-
ванными сделками с ценными бумагами. Их можно определять в абсолютном выражении исходя из условия соответствия стоимости ценной бумаги текущему курсу во внебиржевой торговой системе. Мерой риска является величина отклонения стоимости от текущего курса. Чем больше диапазон колебания возможных результатов, тем выше риск.
Примерами имущественных рисков является риск потери или снижения стоимости ценных бумаг в результате обвала на рынке или снижения спроса. Транспортный риск может выражаться в потере ценной бумаги в результате мошеннических или неосторожных действий контрагента по сделке или инфраструктурной организации.10 Политические риски приводят к изменению инвестиционных качеств ценных бумаг или вовсе потере их инвестиционной стоимости. К этому приводят изменения в государственной экономической политике и принятие новых экономических законов, направленных на ограничение частной собственности, например деприватизация, изменение законодательства по ценным бумагам.
Таблица 1 - Классификация экономических рисков организованных внебиржевых сделок с ценными бумагами в зависимости от источника воз_никновения риска_
Вид экономического риска Источник возникновения риска Факторы риска
Предпринимательский риск Предпринимательство, вид деятельности компании -эмитента Снижение спроса на продукцию или услуги Нестабильность цен на продукцию или услуги Рост цен на сырье и материалы
Кредитный риск Неплатежеспособность эмитента ценных бумаг Плохая кредитная история Постоянный рост заимствований
Риск ликвидности участника Избыток/дефицит денежной массы в обращении Денежный
Риски финансовых потерь от принятия инве стиционных решений в зависимости от состояния здоровья и уровня эмоционального комфорта участника Эмоциональное состояние и состояние здоровья участника рынка Человеческий
Риск, связанный с инфляцией, или риск покупательной способности Фиксированные выплаты по ценным бумагам Инфляция
Валютный риск Курс иностранной или национальной валюты Неблагоприятное изменение курса иностранной/национальной валюты
И хотя современный уровень развития организованного рынка ценных бумаг предполагает минимизацию издержек при оформлении сделки и передаче прав собственности на ценную бумагу (как правило она не меняет своего местонахождения и остается в депозитарии, с которым у эмитента заключен соответствующий договор) мы посчитали уместным отметить указанный вид риска.
ИННОВАЦИОННАЯ ЭКОНОМИКА: ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ И СОВЕРШЕНСТВОВАНИЯ, №6 (24), 2017 73 продолжение таблицы 1_
Вид экономического риска Источник возникновения риска Факторы риска
Процентный риск Уровень процентных ставок Изменение уровня процентных ставок
Риск ликвидности Ликвидность ценных бу- маг Снижение ликвидности ценных бумаг
Рыночный риск Политические, общественные события Экономическая ситуация Вкусы и структура потребления инвесторов Усиление политической или экономической напряженности Ухудшение экономической ситуации Снижение инвестиционного спроса на ценные бумаги
Случайный риск Неожиданное событие Поглощение или выкуп компании Стихийное бедствие Революция или война
Риск системной торговли Торговая система Сбой работы торговой системы
Отраслевой риск Изменения в политической, экономической, общественной жизни Существенное влияние изменений на развитие отдельных отраслей
Страновой риск Особенности функционирования капитала в той или иной стране Политический режим Государственное устройство Степень разработанности законодательной и нормативной базы Степень государственного регулирования Инфляция Величина внешнего долга Налоговый режим Золотовалютные резервы Темпы роста ВВП и т.п.
В основе динамических рисков лежат инвестиционные риски, к которым относятся все риски инвестиций в материальные и нематериальные активы или в финансовые средства. К динамическим рискам относятся спекулятивные риски коммерческих организаций, кредитно-финансовых институтов и домашних хозяйств, участвующих в проведении внебиржевых сделок с ценными бумагами. Такие риски рассчитываются в относительном выражении к базисной стоимости обращающихся во внебиржевой торговой системе ценных бумаг их справедливой рыночной стоимости. Авторскую классификацию экономических рисков заключения внебиржевых организованных сделок с ценными бумагами мы представили в табл. № 1.
Предпринимательская деятельность любой компании в условиях рыночной экономики сопряжена с риском, который повышает степень неопределенности доходов. Это и есть предпринимательский риск. Он может быть спровоцирован различными факторами и в конечном итоге приводит к тому, что расходы компании оказываются выше запланированных, а доходы, соответственно, меньше ожидаемых. Например, снижение спроса на продукцию компании или на цены реализации повышают предпринимательский риск. Повышение цен на сырье и материалы и невозможность компании регулировать цены на свою продукцию также способствуют росту предпринимательского риска. Также к факторам предпринимательского
риска относится перспектива морального устаревания производимой продукции. Наконец, структура капитала компании, высокий удельный вес постоянных расходов повышают степень предпринимательского риска, так как даже при незначительном снижении объема продаж доходы компании резко снижаются, что неизбежно отражается на дивидендах акционеров.
Под кредитным риском понимают «... вероятность потерь вложений в ценные бумаги, связанную с тем, что эмитент, выпустивший ценные бумаги, может оказаться неплатежеспособным, ... в результате ценные бумаги обесценятся и не принесут ожидаемого дохода.» [1, С. 441- 442]
Под финансовым риском понимают вероятность потерь, связанную высокой долей заемных средств в структуре оборотного капитала компании, что приводит к росту расходов.
Риски финансовых потерь в зависимости от уровня технической обеспеченности участника возникают при несоответствии используемого оборудования и программного обеспечения (средств труда) современному уровню организации рынка ценных бумаг. Данный вид риска имеет две разновидности: обеспеченную и необеспеченную. Обеспеченный финансовый риск возникает у участника внебиржевой торговли, если им сформирован амортизационный фонд и фонд развития производства.
Неблагоприятная ситуация на денежном рынке страны может приводить к возникновению денежного риска. Так, при дефиците денежной массы в обращении возникает финансовый риск недостаточности ликвидных активов на внебиржевом рынке, что со временем неизбежно приводит к недооценке стоимости ценных бумаг. И, наоборот, при избытке ликвидных активов происходит «переоценка» рыночной стоимости ценных бумаг, раздувание так называемых «мыльных пузырей».
Доходы от вложений в ценные бумаги обесцениваются в период инфляции. Большая степень риска связана с инвестициями в ценные бумаги, приносящие фиксированный доход (облигации с фиксированной ставкой и привилегированные акции). Меньшая степень риска возникает при инвестициях в облигации с плавающей процентной ставкой, привязанной уровню инфляции, ставке рефинансирования, простые акции.
Валютный риск возникает при девальвации валюты, в которой номинированы ценные бумаги. Например, в 2015 - 2016 годах с высоким уровнем валютного риска столкнулись инвесторы, вложившиеся в рублевые ценные бумаги, их вложения существенно обесценились.
Рост процентных ставок приводит к снижению курсов ценных бумаг и провоцирует процентный риск. Процентному риску подвержены не только бумаги с фиксированным доходом, так как чем выше процентная ставка, тем ниже курс акций или облигаций и наоборот.
Способность быть быстро реализованными на рынке, «превратиться» в деньги, называется ликвидностью. Этим свойством должны обладать в той или иной мере все инвестиции в ценные бумаги, так как всегда есть риск того, что деньги потребуется вернуть немедленно. Риск ликвидности - это
вероятность денежных потерь в связи с невозможностью продать ценную бумагу в нужный момент по соответствующей цене. Ликвидность зависит от кредитного рейтинга компании - эмитента. Наиболее ликвидными считаются государственные облигации, менее ликвидными - муниципальные. Корпоративные ценные бумаги могут иметь широкий диапазон ликвидности.
Рыночный риск возникает под влиянием факторов, оказывающих прямое влияние на потребительский спрос. Например, изменения во вкусе и структуре потребления инвесторов, их отношения к качеству жизни. Помимо этого, стоимость и доходность инвестиций в ценные бумаги испытывает на себе воздействие со стороны политических и общественных событий, экономической ситуации. Эти факторы особенно сильно влияют на курсы биржевых акций. Рыночный риск приводит к тому, что курсы ценных бумаг часто колеблются и, соответственно, доходы инвесторов могут оказаться ниже ожидаемого уровня.
Случайный риск, как правило, связан с наступлением неожиданного события, которое оказывает немедленное воздействие на стоимость и доходность инвестиций. При этом случайные события могут вызвать как рост, так и снижение курсов ценных бумаг. К таким событиям относятся мероприятия по поглощению или выкупу компаний, форс-мажорные обстоятельства (непреодолимой силы), при наступлении которых одна из сторон может не выполнить условия соглашения, но при этом она освобождается от ответственности.
Отраслевой риск зависит от тесноты связи между положением дел в экономике страны и в конкретной отрасли. Чем больше изменения, происходящие в политической, экономической и общественной жизни, сказываются на положении дел в отрасли, тем выше уровень отраслевого риска. При этом спад во время экономического спада положение дел в конкретной отрасли может быть хорошим и, наоборот, на фоне общего подъема отдельная отрасль может испытывать спад.
В условиях глобализации мировой экономики вероятность возникновения странового риска повышается, так как с развитием международного инвестиционного рынка расширяются возможности заключения внебиржевых сделок с ценными бумагами в зарубежных странах. Между тем различия в особенностях функционирования капитала в других странах, нюансы общественно-политической, правовой и экономической среды обусловливают неодинаковую возможность потерь при осуществлении инвестиций. Это связано с тем, что на условия ведения бизнеса оказывают влияние такие факторы как государственное устройство, политические режимы, различия в религиях, степень решения этнических проблем, степень разработки законодательной и нормативной базы, инфляция, величина внешнего долга, налоговый режим и т.п.
Мы провели комплексный анализ факторов неопределенности в развитии внебиржевого рынка ценных бумаг России. Нами выделены следую-
щие группы факторов: 1) Политический, 2) Экономический, 3) Правовой, 4) Ресурсный.
Политическая среда должна способствовать развитию внебиржевого рынка. На уровне управления государством, его экономикой необходимо понимание, что настоящий экономический рост возможен только при активном финансовом участии всего населения в этом процессе. Положительным фактом является Программа по формированию финансовой грамотности населения. Однако, этого недостаточно. На наш взгляд, необходима пропаганда инвестиционного рынка, более широкое освещение его возможностей и перспектив развития. Необходимо заинтересовать людей во вложениях в ценные бумаги, показав необходимость инвестиций. При этом, с одной стороны, пропагандировать эти вложения как источник дополнительного существенного дохода, с другой, как условие экономического процветания страны в целом.
Экономический фактор является важнейшим фактором, способствующим формированию предпосылок развития внебиржевого рынка. Для создания экономической базы инвестиционной среды необходим рост реальных доходов населения, накопление финансовых ресурсов домашних хо -зяйств. Также следует формировать экономические стимулы вложения накопленных средств в ценные бумаги на внебиржевом рынке через такие инструменты, как льготное налогообложение доходов от операций с ценными бумагами, льготное кредитование на эти цели и т.п. В этой связи также важно дальнейшее развитие первичного рынка ценных бумаг, на ко -тором собственно и получают финансирование инвестиционные проекты предприятий. Активный рост инвестиций на внебиржевом рынке возможен только при условии роста новых выпусков ценных бумаг, направленных на привлечение средств современными высокотехнологичными предприятиями, производящими продукцию, в первую очередь для населения, муниципалитетами и администрациями районов для развития социальной инфраструктуры, строительства дорог и т.п. Таким образом, наполнение внебиржевого рынка должно идти с двух сторон, со стороны эмитентов и со стороны инвесторов.
Правовой фактор неопределенности в развитии внебиржевого рынка ценных бумаг состоит в том, что несовершенство законодательства по регулированию внебиржевого рынка ценных бумаг ставит под вопрос эффективность и перспективность вложений. Дальнейшее развитие рынка невозможно без совершенствования налогового законодательства, направленного на стимулирование инвестиций в ценные бумаги. Также необходимо развивать законодательство в части регулирования деятельности профессиональных посредников. На сегодняшний день практически нет услуг по покупке и продаже ценных бумаг «в шаговой доступности», так как, например, на Западе работают сети фондовых магазинов, в которых ценные бумаги выступают в роли обычных товаров. Наличие таких магазинов яв-
ляется, с одной стороны, лучшей рекламой товара «ценная бумага», с другой, упрощает процесс ее приобретения или продажи.
Ресурсный фактор, на наш взгляд, заключается в способности участников внебиржевого организованного рынка создавать условия для аккумулирования и эффективного перераспределения финансовых ресурсов между инвесторами и эмитентами, а также в их умении мобилизовать имеющиеся у них резервы конкурентоспособности для обеспечения эффективной посреднической деятельности. В первом случае речь идет о таких ресурсах, как внебиржевые торговые системы, создаваемые профессиональными участниками рынка. Преимуществами таких систем является организация торгового пространства, в рамках которого участники могут в максимально короткие сроки найти партнера по сделке на ценные бумаги. Это приводит к ускорению оборачиваемости оборотных средств участника, снижению временных и денежных затрат на совершение сделки, более быстрому размещению ценных бумаг при эмиссии, повышению прозрачности и регулируемости рынка, его стабильности и надежности. В то же время каждый из посредников или организаторов торговли на внебиржевом рынке ценных бумаг имеет скрытые резервы конкурентоспособности, мобилизация которых позволяет повысить уровень использования экономического, технического и организационного потенциала участника и эффективность рынка в целом.
Список литературы
1. Андрианов А.Ю. и др. Инвестиции: учеб. - М.: ТК Велби, изд-во Проспект, 2008. -С. 440 - 457.
Prianishnikova Mariia Vladimirovna, Candidate of Economic Sciences, Associate Professor of Finance Department Saratov Social-Economic Institute Russian Economic University them G.V Plekhanova
e-mail: [email protected] tel: + 79276215110
ECONOMIC RISKS OF THE CONCLUSION OF EXTRAORDINARY ORGANIZED TRANSACTIONS WITH SECURITIES
Abstract. This paper presents an analysis of the main factors and the main forms of uncertainty in the development of over-the-counter organized securities markets. The urgency of the research is determined by the fact that timely detection of economic risks and their recording in work on an organized over-the-counter market will increase the efficiency of transactions with securities
Keywords: economic risks, over-the-counter market, securities
