CC BY
20
-О
л
-О
л
-О
с
<
Светлана ЛОКОТКОВА
Дефицит из Америки
Мировая экономика продолжает подсчитывать убытки.
Дождались рецессии
Согласно опубликованным в ноябре данным, дефицит бюджета США в октябре составил $237 млрд. против $57 млрд. за аналогичный период прошлого года. Резкому повышению дефицита способствовало принятие плана Полсона. Однако и без учета негативного влияния заимствований в рамках программы Полсона, рост дефицита в октябре 2008 года оказался значительным ($122 млрд.). Так что котировки казначейских обязательств США находятся под давлением.
Продажам американских госбумаг способствовали первичные аукционы базовых активов, в частности размещение тридцатилетних облигаций. Спрос на них со стороны иностранных участников рынка составил всего 18%, что почти в два раза уступает аналогичному показателю предыдущего аукциона. Угол наклона кривой доходности КО США увеличивается все больше, и эта тенденция может сохраниться в ближайшее время, так как финансирование программы Полсона предполагается осуществить за счет эмиссии долгосрочных казначейских обязательств.
В Старом Свете дела обстоят не лучше. В экономике Германии официально подтверждена рецессия — снижение ВВП за последние два квартала составило 0,9%. Опубликованные в ноябре данные подтверждают, что германская экономика находится в худшем состоянии за последние 12 лет — мировой финансовый кризис привел к сокращению экспорта и расходов. Последний раз ВВП страны сокращался подобными темпами два квартала подряд (что считается критерием рецессии) в 1996 году.
Между тем, в Вашингтоне лидеры двадцати стран 15 ноября решали, как спасти мир от глобального экономического кризиса. Итогом переговоров стала совместная декларация, в которой содержится пять ос-
новных принципов реформирования мировой финансовой системы: укрепление прозрачности и подотчетности, усиление регулирования финансовых рынков, отказ от предварительных согласований сделок по слияниям и поглощениям с антимонопольными службами, укрепление международного сотрудничества и усиление роли международных финансовых институтов.
Среди мер, направленных на скорейшее восстановление роста мировой экономики стоит отметить отказ от протекционизма — согласно декларации в течение следующих 12 месяцев страны не будут вводить торговые барьеры, а также инвестиционные и экспортные ограничения. Кроме того, была отмечена необходимость проведения согласованного и скоординированного фискального стимулирования, чтобы предотвратить глобальную рецессию. Вместе с тем, итоговое заявление не содержит совместного плана по стимулированию экономики: в документе отмечается, что каждая страна должна принимать меры в соответствии со сложившимися в ней условиями.
Участники антикризисного саммита также договорились составить перечень финансовых институтов, крах которых может угрожать мировой экономической стабильности. Список должен быть подготовлен до 31 марта 2009 года. К этому же сроку планируется разработать конкретные предложения по глобальному регулированию экономики.
Активность по-прежнему низка
Настроения на российском рынке еврооблигаций не претерпели существенных изменений. Суверенный выпуск Россия-30 торгуется на уровне 83, что соответствует доходности 10,8%. В корпоративном сегменте активность по-прежнему крайне низкая, а спреды между котировками спроса
и предложения остаются очень широкими. Новое резкое ухудшение ситуации на мировом финансовом рынке вызвало волну активных продаж в сегменте российских корпоративных и банковских инструментов. Иностранные участники рынка продают еврооблигации, несмотря на крайне низкие котировки на покупку.
«Весьма привлекательно в текущих условиях смотрятся выпуски МТС, ВымпелКома и Транснефти. Для консервативных инвесторов отличная возможность, на наш взгляд, — покупка еврооблигаций Газпрома и Сбербанка с доходностью 1 5%», —
«Согласно данным Банка России, в сентябре нынешнего года прирост кредитов физлицам составил 3,3%. Ухудшение динамики на рынках межбанковского кредитования и фондовом, неплатежи банков по операциям межбанковского РЕПО на корпоративные бумаги и ряд других обстоятельств ухудшили возможности банков осуществлять кредитование клиентов.
Однако в сентябре 2008 года надвигающийся кризис в большей мере отразился на предприятиях, которые начали сталкиваться с отказами в предоставлении кредитов, а не на гражданах. В результате прирост кредитов юрлицам за сентябрь составил всего 1,7%. Тенденция к росту процентных ставок по кредитам для населения и ужесточению требований к заемщикам в полной мере проявилась только в октябре. Поэтому именно данные за октябрь 2008 года отразят реальное воздействие кризиса на рынок розничного кредитования».
Алексей Булгаков,
кредитный аналитик ИК «Ренессанс Капитал»:
«Агентство S&P понизило прогноз по рейтингу Evraz Group с «позитивного» на «стабильный», отметив ухудшение рыночной конъюнктуры и слабую ликвидность компании. Рейтинг был подтвержден на уровне BB-, и это решение, с нашей точки зрения, позитивно для Evraz Group, принимая во внимание масштаб изменений экономических и рыночных условий. По данным компании, в текущем году предстоит погасить $2,2 млрд. долга, а в 2009-м - $2,1 млрд. и $700 млн. процентных платежей. Таким образом, ликвидность Evraz Group действительно слаба. Плата за лицензию на разработку Межегейского угольного месторождения в размере $725 млн. и предстоящая выплата дивидендов на сумму $1 млрд. оказывают дополнительное давление на ликвидность, но мы считаем, что решить эти вопросы будет проще - компания может отказаться от оплаты лицензии или добиться ее отсрочки, а решение о дивидендах может быть пересмотрено (что, безусловно, будет отрицательно воспринято держателями акций). Агентство S&P считает, что Evraz Group сможет привлечь необходимое рефинансирование».
говорит аналитик ИК «Ренессанс Капитал» Николай Подгузов.
Инвестиционная активность на рынке рублевых облигаций в последние недели также остается на низком уровне. Динамику несколько лучше рынка демонстрируют инструменты первого эшелона, где ощущается поддержка Внешэкономбанка. Доходности обязательств первого эшелона
варьируются в диапазоне от 12—14% (Газпром, РЖД) до 16-18% (облигации госбанков). В первом эшелоне наиболее интересную доходность по-прежнему предлагает ГидроОГК-1 (22,5%). Из инструментов второго эшелона относительно неплохо торгуются выпуски АФК Система-1, ВБД-3, ВымпелКом-1, доходности которых находятся на уровне 22—25%.
Границы доходности при размещении облигаций в ноябре
Min / max по доходности
Рублевые
Эмитент
РФА-Инвест-01
Кредитный рейтинг
Объем выпуска
Срок, Доходность, лет % годовых
600 млн. руб. 3
10
блигации
СТРАТЕГИЯ-ЛИЗИНГ-02
500 млн. руб.
5
11
Динамика процентных ставок по краткосрочным (до года] кредитам нефинансовым организациям
14 12 10
в рублях в $
X ш I
0 □
п □
(D □
га □
U ■D (D
1
09.07 10.07 11.07 12.07 01.08 02.08 03.08 04.08 05.08 06.08 07.08 08.08 09.08
Ведущие банки по объему кредитования юридических лиц и предпринимателей (по данным на 1 сентября 2008 года)
о т с Банк Общая сумма выданных Кредиты, выданные на срок, тыс. руб.
е г кредитов, тыс. руб. в режиме овердрафта до 30 дней до 90 дней до 180 дней до 1 года до 3 лет свыше 3 лет
СБЕРБАНК РОССИИ 3 660 689 271 87 806 054 9 525 223 61 754 842 138 148 878 1 155 826 861 896 768 937 1 310 858 476
2. ВНЕШТОРГБАНК 790 725 661 34 373 048 1 846 502 22 108 724 36 526 699 175 439 192 258 037 096 262 394 400
3. ГАЗПРОМБАНК 479 900 839 10 447 871 18 079 125 55 762 227 65 394 179 91 886 946 151 457 107 86 873 384
4. АЛЬФА-БАНК 379 441 299 16 682 844 11 226 888 16 726 186 60 390 385 112 445 254 72 401 766 75 503 784
5. РОССЕЛЬХОЗБАНК 365 230 568 7 429 500 344 759 1 142 876 6262125 112 368 934 34 856 522 202 690 404
6. БАНК МОСКВЫ 294 742 531 14 468 629 772 552 16 788 566 9 213 395 96 939 362 132 730 260 23 750 810
7. МЕЖДУНАРОДНЫЙ МОСКОВСКИЙ БАНК 287 272 915 6 439 825 2 488 714 7 415 774 17 132 731 66 707 046 115 010 526 72 078 299
8. РАЙФФАЙЗЕНБАНК АВСТРИЯ 255 120 572 15 698 142 843 331 10 185 513 18 229 688 60 700 435 65 337 997 84 125 466
9. ПРОМСВЯЗЬБАНК 205 380 135 13 588 525 2 318 959 11 087 518 37 525 324 59 935 120 50 466 902 30 457 787
10. РОСБАНК 201 249 744 10 359 406 1 781 659 11 998 983 21 772 801 58 018 048 53 418 322 43 891 525
11. УРАЛСИБ 191 487 665 17 732 965 8 867 539 28 128 700 48 539 663 36 013 775 26 896 045 25 288 710
12. МДМ-БАНК 163 244 276 7 947 234 1 845 087 12 362 947 24 274 027 44 946 525 37 630 409 34 237 140
13. НОМОС-БАНК 146 478 680 6 935 109 824 514 4 986 247 13 371 494 41 254 711 49 269 249 29 837 356
14. БАНК ВТБ СЕВЕРО-ЗАПАД 143 516 283 4535 035 2 766 586 11 293 480 17 782 011 35 727 814 54 980 876 16 428 481
15. МЕЖДУНАРОДНЫЙ ПРОМЫШЛЕННЫЙ БАНК 128 417 565 39 024 0 10 101 462 25 384 726 64 003 797 23 536 073 5 346 203
16. БАНК «САНКТ-ПЕТЕРБУРГ» 125 498 109 4 811 365 3 720 269 8 017 204 7 827 067 54 179 245 42 112 738 4 830 221
17. АК БАРС 115 490 774 5 676 928 207 172 4198 662 8 473 059 26 531 905 39 626 261 30 776 787
18. ОРГРЭС-БАНК 89 473 235 2 412 332 100 000 4 067 320 7 867 491 24 530 511 17 764 467 32 728 999
19. ТРАНСКРЕДИТБАНК 89 447 447 2 029 867 1 820 140 12 916 886 12 793 736 27 700 713 16 839 122 15 306 730
20. ПЕТРОКОММЕРЦ 85 739 697 2 730 024 269 143 12 468 950 9 153 614 18 619 981 25 041 912 17 456 073
21. «ВОЗРОЖДЕНИЕ» 85 159457 7 579 040 1 149 436 3 491 136 10 786 900 37 892 763 19 316 481 4 918201
22. АБСОЛЮТ БАНК 84 822 996 1 429 759 623 768 5 424 250 17 637 594 15 266 636 22 863 271 21 577311
Всего по банковской системе: 11 785 408 986 490 657 852 216 867 602 530 935 014 958 495 849 3 512 426 825 3 1 69 867 642 2 886 382 469
При расчете таблицы учитывались кредиты, ского лица (балансовые счета 452а 45401
выданные негосударственным российским коммерческим нефинансовым организациям и предпринимателям без образования юридиче-08а).
max
8
Б
[ прямые инвестиции / №ig [80] £008 | реальные деньги
