CC BY
22АНАЛИТИЧЕСКИЕ СТАТЬИ
БИЗНЕС-АНГЕЛЫ, КАК ОСНОВНОЙ НЕФОРМАЛЬНЫЙ ИНВЕСТИЦИОННЫЙ ИНСТИТУТ ИННОВАЦИОННОГО ВЕНЧУРНОГО ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСТВА В РОССИИ
BUSINESS ANGELS AS PRINCIPAL INVESTMENT INSTITUTE OF INNOVATIVE INFORMAL VENTURE BUSINESS IN RUSSIA
М.Н. БУБИН,
к.г.н., доцент кафедры Экономики и автоматизированных систем управления Юргинского технологического института (филиала) Национального исследовательского Томского политехнического университета
М-N. BUBIN,
Ph. D. in geography, Associate Professor of Economics and automated control systems, Yurga Technological Institute of the National Research Tomsk Polytechnic University
Аннотация
Бизнес-ангелы - это основной инвестиционный институт развития малого и среднего инновационного предпринимательства, представляющий неформальный рынок венчурного капитала. В работе приведены их различные классификации и характеристики. Вследствие отсутствия национальной научно-инновационной модели в России у бизнес-ангелов существует ряд проблем, которые требуют незамедлительного решения на государственном уровне. В статье рассмотрены основные из них и предложены мероприятия по их разрешению.
Abstract
Business angels, is the main investment institut of development in small and medium-sized innovative businesses, representing the informal venture capital market. The article presents a differents classification and characteristics. Due to the lack of national scientific and innovative model business angels in Russian there are a number of problems that require immediate solutions at the government level. The article discusses the major problems and suggested measures to resolve them.
Ключевые слова: бизнес-ангел, неформальный рынок венчурного капитала, посевная стадия развития компании, инвестирование проектов, классификация бизнес-ангелов, сети бизнес-ангелов.
Keywords: business angel, informal venture capital market, seeding stage of development, investment projects, classification of business angels, business angel networks.
Современная рыночная экономика России непосредственно должна опираться на развитие инновационных предприятий различных форм собственности. Они в свою очередь занимаются созданием и продвижением конкурентоспособных товаров на российском и мировом рынках. Количество высокотехнологичных предприятий на инновационном рынке в первую очередь зависит от инвестирования посевных стадий развития компаний и определяет перспективы и возможности дальнейшего роста экономики.
Инновационные компании на посевных стадиях образуются с участием бизнес-ангелов, которые представляют неформальный рынок венчурного капитала. Он состоит из частных инвесторов, вкладывающих собственные сбережения в развитие малых и средних инновационных предприятий. Бизнес-ангелы финансируют высокорискованные идеи на ранних стадиях финансирования проектов и в случае их эффективной реализации получают высокие прибыли. Как правило, они инвестируют несколько проектов, чтобы распределить свои вложения и минимизировать риск.
В связи с тем что российская венчурная индустрия, где непосредственными участниками являются бизнес-ангелы, находится на стадии становления и характеризуется неразвитостью инвестиционных институтов венчурного инновационного предпринимательства. Основная причина этой проблемы вызвана отсутствием отлаженного механизма функционирования национальной научно-инновационной системы и представляет важную задачу, поставленную перед государством до 2020 года [7]. Вопросы, связанные с деятельностью бизнес-ангелов, представляют особую актуальность, поэтому в работе проводится их современная оценка.
Первые бизнес-ангелы появились в начале XX века в США, так называли частных спонсоров, которые финансировали театральные постановки. В инвестиционном бизнесе термин «бизнес-ангел» закрепился и стал широко применяться во времена развития Силиконовой долины, когда и был зафиксирован первый случай привлечения инвестиций в новые технологии [1].
Как уже было отмечено, в современном понимании бизнес-ангелы - это частные инвесторы представляющие неформальный рынок венчурного капитала ранних стадий инвестирования инновационных компаний. Для такого типа вложения финансовых средств характерно соотношение «3-3-3-1»: из 10 проинве-стированных компаний 3 убыточных, 3 способны обеспечить возврат инвестиций, 3 имеют умеренную доходность, только одна приносит максимальную прибыль и покрывает убытки остальных [3]. Поэтому по результатам инвестирования компаний и доходности бизнес-ангелов их можно разделить на пять категорий (табл. 1).
Из таблицы следует, что только 23% бизнес-ангелов имеют наибольший доход, в то же время 34% полностью теряют свои средства. Тем не менее их участие в финансировании инновационных компаний на ранних стадиях развития остается по сегодняшний день выгодным видом бизнеса. При успешной реализации проектов такие предприятия могут изменить различные секторы рынка и стать абсолютными лидерами.
Таблица l
Соотношение количества бизнес-ангелов и их доходности [5]
№ Результаты инвестирования компаний Количество бизнес-ангелов,
в %
1. Полностью теряют свои финансовые средства 34
Испытывают частичные потери
2. или выходят на «точку безубыточности» 13
3. Имеют невысокую доходность 17
Обладают удовлетворительной
4. доходностью в размере 25-49% в год 13
5. Имеют высокий доход в размере 50% в год и выше 23
Итого 100
Мировой опыт показывает, что такие компании, как Amazon.com, Google, Yahoo, YouTube и др., на первых этапах развития финансировали бизнес-ангелы. Наиболее привлекают их рынки: информационные технологии, сфера услуг, промышленное производство, торговля, финансы, медицина, биотехнологии и страхование. За рубежом объемы финансирования проектов бизнес-ангелами год от года увеличиваются. В США насчитывается 265 ООО бизнес-ангелов, которые ежегодно финансируют более 25 ООО млн долларов в 6ОО ОО компаний [4]. В Европе насчитывается 125 ООО активных бизнес-ангелов, а потенциальных -более миллиона, годовой объем их инвестиций за 2О12 год превысил 51ОО млн евро. За последние годы в странах Европейского союза, США, Канаде произошло активное развитие индивидуальных венчурных сетевых проектов. В Великобритании около 18 ООО бизнес-ангелов вкладывают ежегодно 7ОО млн долларов в 35ОО компаний. По данным Европейской ассоциации, бизнес-ангелов (ЕВА^ в 2О12 году насчитывалось 46О сетей [9].
По состоянию на 2012 год в России насчитывалось более 1000 бизнес-ангелов. В России, как и за рубежом, наметилась тенденция объединения, образования сетей и ассоциаций бизнес-ангелов, основная функция которых заключается в создании стабильного потока сделок и их отбор. Сеть, как правило, проводит предварительную экспертизу проекта по формальным признакам, старается совершенствовать проект до уровня инвестиционной привлекательности и представить его на всевозможных презентациях, за что получает вознаграждение - 5% в проинвестированной компании или 5% от привлеченного в проект капитала. В сеть поступает большое количество инвестиционных заявок. По статистике, из 100 проектов только 13,6 допускают до предварительного отбора, 6 способны заинтересовать инвесторов, в итоге инвестиции получат только три проекта [3]. Сейчас в России действует несколько сетей и ассоциаций бизнес-ангелов, среди которых следует отметить Национальную ассоциацию бизнес-ангелов (НАБА), Национальное содружество бизнес-ангелов (СБАР), Национальную сеть бизнес-ангелов «Частный капитал», Ассоциацию бизнес-ангелов «Стартовые инвестиции» и др. Основные характеристики объединений бизнес-ангелов представлены в таблице 2.
Небольшое количество бизнес-ангелов по сравнению с высокоразвитыми странами можно объяснить отсутствием практических знаний, культуры предпринимательства и инвестиционных вложений в проекты с высокой степенью риска, несформиро-ванным законодательством, направленным на защиту прав бизнес-ангелов. Еще одна причина - не очень хороший инвестиционный климат в стране: частные инвесторы не спешат вкладывать свободный капитал в рискованные проекты.
Несмотря на это, Россия обладает большим инвестиционным потенциалом: если в 2011 году в стране было 95 тысяч миллионеров, то в 2012 году - 97 тысяч. Исходя из этого следует, что количество бизнес-ангелов на самом деле может исчисляться десятками тысяч. Российские бизнес-ангелы находятся «в тени», соответственно, объем инвестированного капитала оценить сложно, по разным данным он колеблется от 130 млн до 1300
млн долларов [6]. Количество заключаемых реальных сделок и их объем - тоже закрытая информация и не подлежит разглашению. В России отсутствуют точные статистические данные об инвестициях бизнес-ангелов, потому что российские инвесторы, вложившие в проект личный капитал, рассматривают проект как свой собственный бизнес, впоследствии он не продается, так как связан с человеком, который его развивает. Анонимность российских бизнес-ангелов затрудняет предпринимателям выход на потенциальных частных неформальных инвесторов, тем самым значительная доля инвестиционных средств остается нереализованной.
Таблица 2
Основные объединения бизнес-ангелов в России в 2013 году [8]
Название Год создания Объем финансирования
Национальная ассоциация бизнес-ангелов (НАБА) 2009 -
Ассоциация бизнес-ангелов «Стартовые инвестиции» 2006 Инвестиции по одному проекту 30-400 тыс. долл.
Санкт-Петербургская организация бизнес-ангелов (СОБА) 2008 до 2000 тыс. долл.
Дальневосточная сеть бизнес-ангелов «Лаборатория инвестиций» 2007 от 200 000 до 25 000 000 млн руб.
Бизнес-ангелы Урала (БАУР) 2010 от 200 000 до 25 000 000 млн руб.
Региональное содружество бизнес-ангелов Поволжья «БАРС» 2010 от 200 000 до 25 000 000 млн руб.
Бизнес-ангелы Сибири (БАС) 2010 от 200 000 до 25 000 000 млн руб.
Существует проблема определения бизнес-ангелов, она заключается в том, что в законодательстве существует только один нормативный документ, регулирующий деятельность бизнес-ангелов - Приказ ФСФР от 18 марта 2008 г. № 08-12/пз-н «Об утверждении положения о порядке признания лиц квалифицированными инвесторами» [2]. В нем бизнес-ангелы определяются как частные высококвалифицированные инвесторы, которые имеют собственный капитал не меньше 100 млн руб., оборот за последний год не менее 1000 млн руб., сумма активов должна быть не менее 2000 млн руб. Такое пространственное определение не специфицирует бизнес-ангелов с точки зрения ведущей роли на рынке венчурного инвестирования.
Так как бизнес-ангелы имеют свои условности, то их можно классифицировать по следующим категориям:
- «корпоративные бизнес-ангелы» - бывшие руководители крупных компаний, использующие в качестве инвестируемых средств пособия по уходу с должности, ищущие в бизнесе новую руководящую работу, делая финансовые вложения в одно предприятие за один раз;
- «бизнес-ангелы энтузиасты», для них инвестиции -увлечение в конце деловой карьеры. Как правило, инвесторы такого типа не всегда принимают активное участие в делах своей фирмы;
- «предпринимательские бизнес-ангелы» - наиболее активный вид таких инвесторов. К этой категории можно отнести успешных предпринимателей, которые желают расширить свое дело;
- «микроуправляющие бизнес-ангелы» - контролируют свои инвестиции, занимаются управлением через должность в совете подопечной фирмы, активно не участвуют в ее повседневной деятельности;
- «профессиональные бизнес-ангелы» делают свои инвестиции совместно с коллегами. Объект инвестиций - фирмы, соответствующие их профессиональному опыту в области юриспруденции, бухгалтерии;
В литературе встречается еще классификация бизнес-ангелов по степени участия в проектах [3]:
- «ангелы-профи» - немногочисленная группа успешных предпринимателей, регулярно инвестирующих проекты в своих «родных» отраслях;
- «ангелы-лайт» - многочисленная группа, эпизодически вкладывающая финансовые средства в проекты разных отраслей;
Так как бизнес-ангелы объединяются в сети, то следует привести классификацию по моделям сетей [8]:
- Member-led model - когда бизнес-ангелы управляют группами, данная модель была характерна для раннего этапа развития венчурного рынка;
- Manager-led model - когда профессиональные менеджеры управляют объединением бизнес-ангелов. Такие группы, как правило, обладают формальной организационной структурой, представленной в форме некоммерческих организаций, компанией с ограниченной ответственностью или корпорацией;
- Member-led groups - когда управление группой осуществляется ведущим бизнес-ангелом или комитетом с переменным составом ангелов. Участники группы несут ответственность за ее деятельность и участвуют в отборе, экспертизе и инвестиционном процессе.
В связи с тем что компании на посевных стадиях инвестирования наиболее уязвимы на венчурном рынке, то бизнес-ангелы сталкиваются с целым рядом проблем, среди которых следует отметить:
1. Экономическую неопределенность к инновационным проектам на посевных стадиях.
2. Юридическое неоформление и неутверждение законодательного статуса бизнес-ангелов.
3. Слабое развитие инфраструктуры венчурной индустрии.
4. Неразвитую российскую отрасль IPO, которая могла бы способствовать вложению финансовых средств в проекты на ранних стадиях с высоким риском.
5. Невысокий спрос на российские высокотехнологичные разработки со стороны российских компаний.
6. Недоверие предпринимателей к инвесторам, вызванное значительным объемом теневого капитала в российской экономике.
7. Незначительную долю потенциальных бизнес-ангелов, которые имеют представление об особенностях продвижения на рынок инновационных технологий.
Изложенные проблемы необходимо решать в первую очередь при помощи государства, с его стороны необходимо принять ряд мер, направленных на их разрешение, к которым следует отнести:
1. Разработку целевых государственных программ по поддержке и стимулированию деятельности бизнес-ангелов на региональном и федеральном уровне.
2. Введение «налоговых каникул» для новых малых инновационных предприятий, проинвестированных бизнес-ангелами.
3. Создание правовой основы деятельности бизнес-ангелов на региональном и федеральном уровне.
4. Обеспечение финансовой поддержки целевых грантов бизнес-ангелам.
5. Снижение процентных ставок в банках на развитие малых инновационных предприятий.
6. Создание региональных сетей бизнес-ангелов и расширение их спектра услуг.
7. Государственное стимулирование развития ассоциаций бизнес-ангелов.
8. Развитие сети посевных бизнес-инкубаторов.
9. Создание прозрачных моделей поддержки бизнес-ангельских инвестиций.
Следует отметить, что в России есть базовая предпосылка, которая в дальнейшем может способствовать увеличению количества бизнес-ангелов на венчурном рынке. Сейчас в России в частном секторе экономики уже накоплены значительные финансовые ресурсы, которые впоследствии могут инвестироваться в «реальный» сектор с помощью бизнес-ангелов.
Таким образом, инвестирование проектов на ранних стадиях бизнес-ангелами представляет особый инвестиционный
215
неформальный институт венчурного предпринимательства. Поскольку он находится на этапе формирования, то в нем существует множество проблем. Для их решения необходимо создавать специализированные организационные элементы, механизмы их функционирования и взаимодействия на государственном уровне. В первую очередь, это касается разработки механизмов государственной поддержки, принятия стимулирующих комплексных программ, способствующих развитию всего венчурного рынка, что впоследствии приведет к формированию национальной венчурной модели. Российская венчурная индустрия имеет все предпосылки стать ключевым инструментом, стимулирующим быстрый прогресс инновационного сектора экономики, где существенным фактором, определяющим ее развитие, является финансовый потенциал страны.
Библиографический список
1. Бизнес-ангел. Российские бизнес-ангелы и их структуры. URL: http://www.2-capital.ru/biznes-angel. - rossijskie-biznes-angelyi-i-ix-strukturyi1.html (дата обращения 17.03.2014).
2. Бюллетень нормативных актов федеральных органов исполнительной власти, № 19. Приказ ФСФР России от 18.03.2008 № 08-12/пз-н (ред. от 24.04.2012) «Об утверждении Положения о порядке признания лиц квалифицированными инвесторами» Регистрировано в Минюсте России 14.04.2008, № 11522.
3. Инновационная Россия: время перемен. URL: http://www. minpromrb.ru/upload/news/2012.02/RVK_Broshura_small.pdf (дата обращения 17.03.2014).
4. Инновационное предпринимательство: как работает венчурная «лестница». Сборник статей. - Москва: ОАО «Российская венчурная компания», Бизнес-журнал, 2010. - 64 с.
5. Магомаева Л.Р. Инвестиционные институты для средних и малых инновационных предпринимательских структур. Управление экономическими системами. - 2012. - № . 51. - C. 1. URL: http://www.uecs.ru/uecs-37-372012/item/958-2012-01-16-05-55-22 (дата обращения 15.03.2014).
6. Обзор рынка. Прямые и венчурные инвестиции в России 2012. - СПб:. РАВИ. - 2013. - 218 с.
7. Распоряжение Правительства РФ от 08.12.2011 № 2227-р «Об утверждении Стратегии инновационного развития Российской Федерации на период до 2020 года». - Собрание законодательства РФ от 02.01.2012. - № 1. - Ст. 216.
8. Рынок венчурных инвестиций ранней стадии: ключевые тренды. - М.: РВК. - 2013. - 60 с.
9. European Angel Investment Overview 2012. URL: http://www. eban.org/wp-content/uploads/2013/07/EBAN-Angel-Investment-0verview-2012.pdf (дата обращения 15.12.2013).
Контактная информация
E-mail: [email protected]
