CC BY
126
11. Буссе Ральф. Обзор антикризисных налоговых мер в Европе // Антикризисные или конъюнктурные пакеты : материалы II Международного научно-практического
симпозиума по актуальным проблемам налоговой политики // Вестник палаты налоговых консультантов. - 2009. - № 5-6 // [Электронный ресурс]. - Режим доступа : http: //www.palata-nk.ru/php/contentphp?id=1726.
12. Досвщ краш св^у щодо подолання наслщюв свггово! фшансово! кризи [Електронний ресурс]. - Режим доступу: // http://www.me.gov.ua/file/link/ 146035/file/krisis_p.doc
13. Економiчна криза в Укрш'ш: вимiри, ризики, перспективи [Електронний ресурс] - Режим доступу до ресурсу: http: //www .niss.gov .ua/book/vidannya/Ekon.kriz a.pdf.
Рецензент д.е.н., професор УкрДУЗТ Зайцева 1.Ю. Експертредакцшног колегп к.е.н., доцент УкрДУЗТ Токмакова 1.В.
УДК 339.727
АНАЛ1З СУЧАСНИХ ТЕНДЕНЦ1Й РОЗВИТКУ М1ЖНАРОДНОГО
ФОНДОВОГО РИНКУ
CaeiH Р.С., астрант (ХНУ iM. В.Н.Каразта)
В po6omi проанал1зоват тенденцИ сучасного етапу розвитку м1жнародного фондового ринк в тформацттй економщ. Суттеве Mi^e вiдводиться пози^юванню мiжнародного фондового ринку в глобальтй фтансовт apximeKmypi та miü ролi, яку вiдiграють транскордонш потоки капiталiв в формуванш його ключовог тенденцИ. Показан процеси трансформацИ' iнституцiональног структури мiжнародного фондового ринку та роль та значимiсть мiжнародних фтансових цeнтрiв в процес глобалiзацiг. Визначеш nодальшi шляхи розвитку фондового ринку Украгни для iнтeграцiг у свтове господарство
Ключовi слова : глобaлiзaцiя, Mirn:HapodHuü фондовий ринок, Mirn:Hapodrn фiнaнсовi центри, iнтеpнaцiонaлiзaцiя, тформацшт технологи, щнт папери.
АНАЛИЗ СОВРЕМЕННЫХ ТЕНДЕНЦИЙ РАЗВИТИЯ МЕЖДУНАРОДНОГО ФОНДОВОГО РЫНКА
Савин P.C., аспирант (ХНУ им. В.Н.Каразина)
В работе проанализированы тенденции современного этапа развития международного фондового рынка в информационной экономики. Существенное место авторами отводится позиционированию международного фондового рынка в глобальной финансовой архитектуре и той роли, которую играют трансграничные потоки капиталов в формировании ключевой тенденции. Показаны процессы трансформации институциональной структуры международного фондового рынка и значения международных финансовых центров в эпоху глобализации.Определеш дальнейшие шаги развития фондового рынка Украины для интеграции в мировое хазяйство.
Ключевые слова : глобализация, международный фондовый рынок, международные финансовые центры, интернационализация, информационные технологии, ценные бумаги.
© Савш Р.С.
BicmiK економжи транспорту i промисловост № 53, 2016
ANALYSIS OF MODERN TRENDS IN THE INTERNATIONAL STOCK MARKET
Savin R.S., postgraduate student (KNU named V.N.Karazin)
This paper analyzes the trends the present stage of development of the international stock market. Significant the authors is given to positioning international securities market in to global contemporary architecture and the role today played by cross-border flows of capital in the formation of its key trends. Analyzes the processes of trans-formation of institutional structure of the international stock market, the stock exchange and OTC sectors, role of international financial centers, the evolution of the main financial instruments in the international stock market. Defines the role and importance of modern information technologies and innovation in the functioning of the international stock market in the era of globalization on of world economic system.
Keywords: globalization, international stock market, international financial centres, internationalization, information technology, securities.
Постановка проблема.
Т глибою змши, яю вщбуваються останш десяташття, зумовили швидке зростання кшьюсних показниюв, формування нових якiсних сторш розвитку мiжнародного фондового ринку та стали одшею з найбiльш визначних тенденцiй епохи глобатзацл.
Випереджуюче зростання фондового ринку в свтовш економщ та пов'язаних з ним сегменлв фiнансового ринку зберiгаeться до останнього часу внаслщок постiйного зростання попиту на фiнансовi ресурси, а також активiзацil професiйних учасникiв ринку, розширенням його традицiйних та нових сегмента. Еволющя глобальних потокiв капiталу, яка супроводжуетъся циклiчними коливаннями, визначае довгостроковi тенденцп в iнституцiоналънiй структурi фондового ринку.
Аналiз сучасних тенденцiй
мiжнародного фондового ринку е велъми важливим для подальшого розвитку фондового ринку Укра!ни, особливо з огляду на евроштеграцшш процеси, якi вiдбуваютъся съогоднi в кра!ш.
.Аналiз останнiх дослiджень i публiкацiй.
Дослiдженню фондових ринкiв прищляеться достатнъо уваги в наукових та практичних колах. В останнi роки ця тема стала велъми актуальною у зв'язку з гостротою проблеми забезпечення фшансово!
стабiлъностi. В межах дано! статп не можливо перелiчити усiх вчених та дослiдникiв, яю займаються проблемою фондових ринкiв. Найбшьш вiдомi з них, якi ведуть активну наукову полемшу це - А.П. Голшов,
О.А.Довгань [1], Котова М.В. [2], Калина А.В., Корнеев В.В., Кощеев А.А. [3], Коршенко Е.Б. [4], Макконнелл К.Р., Брю С.Л. [5] та багатьох шших. Крiм того, ведуться комплекснi, глибою розробки пiд егiдою таких всесв^ньо вiдомих фiнансових органiзацiй , як Мiжнародний валютний фонд (МВФ), Свтовий банк та iнш.
Видiлення неви]мшених частин загальноТ проблеми.
Велику актуальнiсть сьогоднi мають теоретико-методологiчнi питання, як вивчають сучаснi тенденцп, якi спостертаються на мiжнародному фондовому ринку, особливо з точки зору ключових передумов формування сучасних фшансових трендiв-глобалiзацil та науково-техшчного прогресу та як слщство прагнення до консолщаци та появи нових фшансових продукпв та засобiв 1х доставки. Мало уваги прищляеться питанням залучення досвiду функцiонування фондових ринюв розвинутих кра1н для вдосконалення украшського фондового ринку на шляху до евро штеграцп.
Метою статп е аналiз сучасних тенденцiй розвитку мiжнародного фондового ринку в новш iнформацiйнiй економiцi та 1х вплив на подальше удосконалення фондового ринку Украши.
Виклад основного матерiалу дослщження.
Останнi два десятилiття розвитку економши вiдзначенi розширенням фiнансових ринкiв в розвинутих крашах та в крашах, що розвиваються. Найбiльш динамiчним сегментом фшансового ринку е фондовий ринок. Як ж сьогоднi видiляються тенденцп його розвитку та який вплив це мае на розвиток
Вкник економiки транспорту i промисловост № 53, 2016
економiчних процесiв, що вщбуваються в свiтi. Однieю з головних тенденцiй сучасного мiжнародного фондового ринку е закономiрнiсть даного етапу економiчного розвитку, а саме-глобалiзацiя фондових ринюв. Iнтернацiоналiзацiя господарського життя, яка вщбуваеться в наступний час веде до створення всесвiтнього господарства, а в фшансовш сферi - глобального фшансового ринку [5].
Глобалiзацiя фшансових ринкiв призводитъ до вiлъного руху капiталiв. В сучасних умовах бшьша !х частина пов'язана саме з фондовим ринком. Мiжнародна статистика, у тому чи^ i статистика Мiжнародного валютного фонду видiляе три групи iнвестицiй, якi включаютъ до балансу руху кашталу: прямi швестици, портфельт швестици та iнш [5-6].
Вщповщно до рекомендацiй ОЕСР та МВФ, шдприемство прямого iноземного iнвестування визначаеться як компанiя, в якiй шоземний iнвестор мае 10 % та бшьше голосуючих акцiй або капiталу. Прямий швестор в змозi впливати або приймати участь в управлiннi шдприемством [6-7].
Придбання контрольного пакету акцш зарубiжного пiдприемства входить в категорда прямих iнвестицiй. Прямi швестици пов'язанi з фондовим ринком лише в частит придбання контрольних пакета акцш шоземних компанiй.
Портфелънi швестици включають придбання часткових цiнних паперiв, яке не призводе до встановлення контролю над пiдприемством, боргових цшних паперiв-облiгацiй, iнструментiв грошового ринку та деривативiв. Таким чином, портфель ш швестици повнiстю пов'язанi з фондовим ринком.
Iншi швестици - це торговельш кредити, лiзинг, придбання валюти та розмiщення засобiв на депозитах.
Так, при розгляданш генезису швестицш у 1970-2000 роках, можна вщзначити, що обсяг прямих iнвестицiй iз сiмки ведучих економiчно розвинутих краш вирю приблизно в 50 разiв, а портфельних - в 150 разiв [7-8]. Починаючи з 80-х роюв двадцятого столiття вивiз кашталу у формi портфельних iнвестицiй перевищував прямi швестици, хоча з кшця 90-х рокiв спiввiдношення мiж прямими та портфельними iнвестицiями почало знову змшювались у бiк перших.
Глобалiзацiя фондових ринюв проявляеться також у тому, що одними i тими же шструментами усе ширше торгують на рiзних ринках. Так, широке розповсюдження отримав лiстинг акцiй на декшькох бiржах. Це мае означати, що акци найбiльших елементiв можуть продаватись одночасно в Нью-Йорку, Лондонi, Франкфурт^ Токiо i т.д. [8]. Поширення Internet дозволило вести торгiвлю акщями iноземних елементiв цiлого ряду краш будь-якому швестору майже зi скромними фшансовими ресурсами, перебуваючи у моштора свого комп'ютера.
Одним з проявiв процесу iнтернацiоналiзацi! стало злиття рiзних нацiональних iнститyтiв фондового ринку -створення торгових систем та депозитарно -кшрингових органiзацiй. Особливо активно цей процес вiдбyвався в Захiднiй Сврош, чи фондовий ринок е роздробленим та найменш ефективним нiж, скашмо, американський фондовий ринок.
На загальноевропейському рiвнi ще з кшця 80-х роюв були спроби створення едино! системи, яка б пов'язала yсi бiржi воедино (проект PIPE, Euroquote), але цей проект не вщбувся. Усi спроби створити загальноевропейський фондовий ринок, нажаль, не мали yспiхy. Але ж у 1998 рощ виникло об'еднання низки ф'ючерських ринюв европейських кра!н пiд назвою Euro-GLOBEX. Спочатку до нього увшшли два французьких та iспанська термiновi бiржi: MATIF, MONEP та MEFF, а в кшщ 1998 року до них приедналась ггалшська термiнова бiржа MIF. Це поклало початок створенню единих европейських регiональних систем.
Процес штернащонашзаци фондових ринкiв мае резерви подальшого поглиблення. Сучасна теорiя управлшня портфелем (portfolio theory) говорить, що оптимально -диверсифiкайний портфель повинен складатися таким чином, щоб частка паперiв однiеl кра!ни вiдповiдала частщ цiй кра!ни в сукупних активах. Частка шоземних активiв в портфелях шституцюнальних iнвесторiв розвинутих кра!н наприкшщ 90-х рокiв складала тiльки 20 %.
1нтернацюнатзащя фондових, як i yсiх фiнансових ринкiв - об'ективний процес i в цiломy мае позитивш наслiдки для розвитку свггово! економiки.
Розвиток мiжнародного фондового ринку е результатом складних процесiв в сферi
В1сник економiки транспорту i промиcловоcтi № 53, 2016
руху транснацiоналъних капiталiв, яю визначають !х функцiоналъну та репональну структуру.
В перше десятирiччя двадцять першого столiття мережа транскордонних iнвестицiй зазнае ютотш змiни, по мiрi того, як вщбуваеться розширення та поглиблення економiчних та полiтичних зв'язкiв мiж рiзними регiонами та групами кра!н. Зростання iноземних активiв визначаеться не тшьки рухом iнвестицiй мiж великими фшансовими центрами економiчно розвинутих кра!н, але й вiдображае посилення значущосп фондових ринкiв кра!н, якi розвиваються. Доволi ускладнюеться сама система транскордонних зв'язкiв, а саме зростають взаемнi потоки капiталiв в Сврош пiсля створення евро зони, збшьшуються обсяги фiнансових ресурсiв, якi перемщуються мiж розвинутими крашами та крашами, якi розвиваються, особливо мiж захщноевропейськими крашами та крашами Ближнього та Середнього Сходу, Ивденно-Сх1дно! Ази та iнш. Одночасно вiдбуваетъся зниження ролi США як лiдируючого експортера капiталу. Так, за перше десятилгття двадцять першого столiття частка США в загальному обсязi транскордонних швестицш знизилась з 50 % до 32 % [8-9]. В той же час розширюються потоки мiж репонами, якi розвиваються («швдень-швдень»), по мiрi того, як уряди та корпораци в цих крашах стають активними гравцями на глобальних ринках. Взаемозв'язок фiнансового та фондового ринюв, взаемопроникнення рiзних
iнвестицiйних функцiй чгтко прослiджуетъся в дiялъностi мiжнародних фшансових центрiв (МФЦ). Становлення МФЦ вщбувалось навколо бiржовоl iнфраструктури. Саме в силу свое! широкое' функцiоналъностi мiжнароднi фiнансовi центри змогли забезпечити надшш умови для залучення iноземних iнвесторiв. В двадцять першому столiттi вони стають одшею з основ сучасно1 мережево1 структури свтово1 економiки, яка забезпечуе рух фiнансових потокiв мiж великими кластерами свiтового господарства.
На сучасному етапi розвитку мiжнародного фондового ринку конкуренщя мiж мiжнародними фiнансовими центрами загострюеться. Iнтернацiоналiзацiя висувае бiлъш високий рiвень потреб до кiлъкiсних та яюсних параметрiв розвитку нацiоналъних фондових ринюв, що забезпечуе !х глобальну
конкурентоспроможнiстъ. Конкуренцiя
розгортаеться по вшм основним складовим фондового ринку - шфраструктурним iнститутам, фiнансовим iнструментам та !х iнновацiям регуляторним та податковим системам. 1стотно змiнюютъся умови дiяльностi основних учасникiв даного ринку -емтонпв, iнвесторiв, професiйних
посередникiв, а також нацiоналъних регуляторiв фондових ринюв. Особливо пiдвищуетъся роль глобальних iнвесторiв, якi забезпечують лiквiднiстъ мiжнародних фондових ринюв.
Пiдтримцi конкурентних позицiй МФЦ сприяла реалiзацiя ними кластерно1 пол^ики за рахунок ефективно1 взаемодп складових частин кластеру, який заснований на мережевш структурi спорiднених та шдтримуючих галузей, що забезпечуе доступ до широкого кола фiнансових послуг, висококвалiфiкованих кадрiв, а також зниження трансакцiйних витрат внаслiдок розвитку iнфраструктури ринку. Особливо створення та використання розширеного кластеру фiнансових послуг та пов'язаних з ними торгових та високотехнолопчних галузей виявилося вельми стiйким до розвитку. Сильш позици на мiжнародному фондовому ринку
пiдтримуютъся обслуговуючими галузями, такими як консалтинговi та юридичш послуги, спецiалiзованi ЗМ1 та телекомушкаци.
В умовах загострення конкурентно1 боротьби одним iз шляхiв посилення мiжнародних фiнансових центрiв стало впровадження фшансових шновацш, а також введення в шфраструктуру центрiв спецiалiзованих iнститутiв для розробки та впровадження шновацшних продукпв.
Съогоднi фондовий ринок Укра1ни усе ще перебувае на стадil становлення. 1снуе низка проблем, якi вимагають виршення для формування високолiквiдного та достатньо каппашзованого фондового ринку.
Особливосп фондового ринку Укра1ни зумовленi тим, що вш виник i розвиваеться в умовах переходу вiд плановое' економiки до змiшаноl економiки ринково1 орiентацil. Ц^ умови характеризуються революцшним характером перетворень, нестiйкiстю стану економши i суспiлъства, рiзноманiттям можливих шляхiв переходу, наявнiстю особливих економiчних форм, що функцюнують з використанням принцишв як
Вiсник економiки транспорту i промисловостi № 53, 2016
планового, так i ринкового способiв господарювання. Нагалънi проблеми, що юнують на фондовому ринку Украши i заважають його подальшому розвитку - це низька ткидшсть та каппатзащя, масштабний дефiцит внутрiшнiх грошових ресурсiв для iнвестицiй, низька частка бiржового сегменту ринку, недостатне законодавче регулювання цiноутворення, обмежена кшьюсть лiквiдних та iнвестицiйно привабливих фшансових шструменпв, висока фрагментарнiстъ бiржовоl та депозитарное' структури [9].
Ц проблеми внутрiшнъого характеру мають бути усунеш, бо iнакше укра1нський фондовий ринок не зможе повноцiнно штегруватись в мiжнародний фондовий ринок.
Висновки.
Глобалiзацiя свтово1 економiки съогоднi розповсюдилась на широку сферу мiжнародних операцш i сприяла формуванню мiжнародного фондового ринку в його сучасному вигляд^ Прямий вплив на розмiри та глибину мiжнародного фондового ринку чинили процеси фшансово1 штеграцп, якi призвели до усунення бар'ерiв мiж нацюнальними та мiжнародним фондовим ринком, зростання обсяпв транскордонних потокiв капiталу, формування ново1 структури учасникiв. Склався яюсно новий рiвенъ глобально1 фшансово1 системи, який заснований на розширеннi мереж органiзацiй та компанiй, якi надають транснацiоналънi фiнансовi послуги та використовують спецiалiзованi iнформацiйнi технологи.
Розвиток мiжнародного фондового ринку в епоху глобалiзацil забезпечуе необхiднi умови для бшьш тюно1 взаемодп усiх сторiн дiяльностi в сферi свiтових фiнансiв.
Для виршення проблемних питань i стимулювання подальшого розвитку украшського фондового ринку необидно вирiшити наступи завдання: збiлъшення каттатзацл, лiквiдностi та прозоросп фондового ринку; удосконалення ринково1 iнфраструктури та забезпечення И надшного i
ефективного функцiонування; удосконалення MexaHi3MiB державного регулювання, нагляду на фондовому ринку та захисту прав fflBecropiB; стимулювання подальшого розвитку фондового ринку Украши. Ршення вищезазначених питань дасть можливють наблизити нацiональний ринок до фондових ринюв розвинутих кра1н, що забезпечить можливють подальшо! штеграцп Украши у свггове господарство.
СПИСОК Л1ТЕРАТУРИ
1. Мiжнароднi економiчнi вiдносини: шдручник /пiд ред. А.П.Голiкова, О.А. Довгань. -Х. ;ХНУ iменi В.Н. Каразiна,2015. - 464 с.
2. Котова М.В. Трансформащя фондового ринку Украши в умовах свггово! глобалiзацil [Електронний ресурс] /М.В. Котова, В.С.Задорожнюк//Економша: реалп часу. Науковий журнал. - 2013. - № 1(6). -С.153-157. Режим доступу:http://economics. opu.ua/files/archive/2013/n1/html/.
3. Калина А.В., Корнеев В.В., Кощеев А.А. Ринок цшних паперiв (теорiя i практика): Навч. поаб. - Ки1в, 2005. - 256с.
4. Коршенко Е.Б. Фондовий ринок Украши: Навчальний посiбник - Омферополь,
2005. - 67с.
5. Макконнелл К. Р., Брю С.Л. Економшс: принципи, проблеми i полiтика.: Пер. з англ. 11-го вид. К.: Хагар,
2006, - 785 с.
6. Benchmark Definition of Foreign Direct Investment , Third Edition.-Paris: OECD.-1996-Р.8
7. International Capital Markets: Developments, Prospects Key Policy Issues. IMF, Washington D. C.-2001.
8. Patel S., Sarkar A. Stock Market Crises in Developed and Emerging Markets. Federal Reserve Bank of New York.-1998-April.-P.8
9. Mapping global capital markets. Global McKinney Institute ,August, 2011p. С. 32-33.
Рецензент д.е.н., професор УкрДУЗТ Зайцева 1.Ю. Експертредакцшног колегп к.е.н., доцент УкрДУЗТ Утюна Ю.М.
Вкник економжи транспорту i промисловост № 53, 2016
